CURSO EN MATERIA DE INSTRUMENTOS DERIVADOS PARA OPERADORES DE LAS SIEFORES. Coordinadora Académica: Dra. Renata Herrerías Franco (Duración: 87 hrs.

Transcripción

1 CURSO EN MATERIA DE INSTRUMENTOS DERIVADOS PARA OPERADORES DE LAS SIEFORES Coordinadora Académica: Dra. Renata Herrerías Franco (Duración: 87 hrs.)

2 OBJETIVO GENERAL: El presente curso tiene como objetivo que los participantes en la toma de decisiones de inversión de las SIEFORES conozcan el mercado de derivados. El curso se orientará al estudio de los mercados de los productos derivados financieros, tanto los que cotizan en Bolsas organizadas como los productos derivados hechos a la medida (OTC).Se enfatizará de manera particular en los instrumentos derivados de tasas de interés, divisas, acciones e índices accionarios, permitiendo al participante adquirir una perspectiva completa del Mercado. De igual forma, se expondrán a los participantes los principios y conceptos jurídicos, contables, financieros y bursátiles relativos al tema, las funciones relacionadas con derivados, así como la mecánica general de operación de este tipo de mercados. Por último se le dará al participante un panorama general sobre la administración integral de los riesgos asociados al uso de instrumentos derivados. MODULO I.- Introducción a los Productos Derivados Financieros. (6 horas) OBJETIVO Introducir al participante en el mercado de derivados describiendo el universo de instrumentos operados tanto con objetivos de cobertura como de especulación en mercados OTC o bolsas especializadas. CONTENIDO TEMÁTICO: 1. Introducción 1.1. Tipos de derivados 1.2. Futuros y forwards 1.3. Opciones 1.4. Swaps 2. Objetivos de utilización 2.1. Por especulación 2.2. Por cobertura - Hedge de tipo de cambio - Hedge de tasas - Hedge (commodities, accionarios) 2.3. Mercados listados (MexDer, CME, CBOT) 2.4. Mercados OTC 2

3 MODULO II.- Productos Derivados Financieros (21 horas) OBJETIVO Proporcionar al participante los conocimientos necesarios para la correcta utilización de los distintos tipos de derivados, así como las herramientas técnicas necesarias para su valuación. CONTENIDO TEMÁTICO: 1. Mercado de Futuros y Forwards 1.1. Introducción a los futuros y forwards 1.2. Forwards de tasas (FRA s) 1.3. Forwards de tipos de cambio 1.4. Forwards sobre índices y acciones 1.5. Valuación de los forwards 1.6. Futuros: Sistema de Márgenes y Cámara de Compensación 1.7. Futuros de tipo de cambio 1.8. Futuros de tasas de interés 1.9. Futuros de acciones Futuros de índices accionarios Valuación de futuros 2. Mercado de Opciones 2.1. Introducción a las opciones 2.2. Tipos de opciones - Calls - Puts - Warrants - Opciones exóticas - Características de las opciones 2.3. Factores que afectan el precio de las opciones - Valor intrínseco y valor de tiempo - Paridad Put-Call 2.4. Medidas de sensibilidad de las opciones 2.5. Valuación de Opciones - Modelo Binomial (tiempo discreto) - Modelo Black-Scholes (tiempo continuo) 3

4 - Valuación con métodos numéricos - Opciones sobre el mercado mexicano en E.U.A Volatilidad en las opciones - volatilidad implícita - sonrisa de volatilidad - superficies de volatilidad 3. Mercado de Swaps 3.1. Introducción a los swaps 3.2. Tipos de contratos swaps - Intercambio de tasas - Intercambio de divisas - Cross currency swaps - Préstamo back to back 3.3. Valuación de los swaps 4. Derivados sobre derivaddos 4.1. Opciones sobre forwards y futuros 4.2. Futuros y forwards sobre swaps 4.3. Swaptions 5. Estrategias de cobertura y arbitraje 5.1. Cobertura con derivados 5.2. Cobertura dinámica 5.3. Estrategias de arbitraje con derivados 5.4. Sistema de Garantías y Líneas de Crédito 5.5. Procesos de liquidación en los mercados extrabursátiles 4

5 MODULO III.- Marco Legal, Regulatorio y Fiscal, y Tratamiento contable de los instrumentos financieros derivados y operaciones de cobertura. (18 horas) OBJETIVO Dar a conocer al participante la normatividad mexicana básica tanto legal como fiscal en materia de derivados, así como una visión general del International Swap Dealer Association (ISDA) y de la legislación estadounidense de los mercados de derivados. Analizar de forma práctica, integral y estratégica las características y reglas de valuación, presentación y revelación que debe tener un instrumento financiero derivado, así como las definiciones y clasificación de las operaciones de cobertura y los esquemas de identificación de los derivados implícitos. CONTENIDO TEMÁTICO: 1. Marco Legal 1.1. Mercados organizados y mercados extrabursátiles 1.1. Normatividad mexicana en materia de derivados 1.2. Naturaleza jurídica y características de los contratos de futuros y de opciones 1.3. Condiciones generales de contratación 1.4. Relaciones jurídicas entre los participantes 1.5. Autoridades y regulación del mercado 1.6. Contrato ISDA (International Swap Dealer Association ) 1.7. Mercado de Futuros en Chicago 2. Marco Fiscal 2.1. Operaciones financieras derivadas fiscales 2.2. Operaciones financieras derivadas de deuda (tratamiento fiscal) 2.3. Operaciones financieras derivadas de capitales (tratamiento fiscal) 2.4. Operaciones financieras derivadas mixtas (tratamiento fiscal) 2.5. Manejo fiscal en el uso de derivados para personas morales y físicas. 3. Tratamiento Contable 3.1. Antecedentes y Objetivos de las Normas - Boletines C-2, C-10 y C-12; - Criterio B-5 - NIC 32 y Antecedentes y Objetivos de la Norma 5

6 3.3. Condiciones Específicas para: - Conceptos particulares - Posición primaria - Ciertas posiciones primarias - Excepciones 3.4. Derivados compuestos e implícitos 3.5. Reglas aplicables a instituciones financieras - Para el emisor - Para el comprador 3.6. Criterios normativos a nivel internacional (NIIFs y USGAAP) 3.7. Reglas de reconocimiento y valuación 3.8. Reglas de presentación 3.9. Reglas de revelación Casos prácticos específicos e integrales 4. Marco Regulatorio 4.1. Disposiciones de carácter general en materia financiera de los Sistemas de Ahorro para el Retiro, 4.2. Reglas generales que establecen el régimen de inversión al que deberán sujetarse las sociedades de inversión especializadas de fondos para el retiro 4.3. Normatividad emitida por Banco de México dirigida a Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro Requisitos que deben cubrir los operadores de productos financieros derivados en las SIEFORES Esquemas de valuación, presentación y revelación de los instrumentos financieros derivados en las SIEFORES. 6

7 MODULO IV.- Técnicas, Estrategias y Notas Estructuradas de Operación con Derivados. (24 horas) OBJETIVO Que al final del módulo el participante tenga un conocimiento claro de las principales técnicas y estrategias que se aplican en la negociación y estructuración de productos derivados. También al concluir este módulo el alumno conocerá de manera práctica los procedimientos de registro, compensación y liquidación de los contratos de futuros y de opciones cotizados en Bolsa, así como la naturaleza y características de los intermediarios participantes en estos mercados. CONTENIDO TEMÁTICO: 1. Operación con futuros 1.1. Futuros sobre tipos de cambio 1.2. Futuros sobre tasas de interés - Cetes - TIIE - LIBOR 1.3. Estrategias de cobertura 2. Operación con forwards 2.1. Forwards de tipo de cambio 2.2. FRAs (Forward Rate Agreements) 3. Operación con swaps 3.1. Swaps de tasas de interés - Swap de tasa fija por flotante - Swap de tasa flotante por flotante - Swap de case - Swap de cambio de frecuencia - Swap de cupón cero - Valuación de swap 3.2. Swaps de tipo de cambio 3.3. Laboratorio 4. Operación con opciones 4.1. Precio de las opciones 7

8 4.2. Las griegas 4.3. Estrategias de trading 4.4. Laboratorio 5. Notas Estructuradas 5.1. Introducción a. Conceptos sobre notas estructuradas b. Creación de notas estructuradas c. Usos de las notas estructuradas - Arbitraje regulatorio - Adaptación a la medida de las necesidades - Optimización del crédito d. Valuación e. Creación de notas estructuradas a través de vehículos de reempaquetamiento f. Vehículos de reempaquetamiento g. Estructuras y diseño h. Notas estructuradas reempaquetadas 5.2. Callable bonds y Putable bonds 5.3. Características 5.4. Conducta del precio 5.5. Valuación 5.6. Aplicaciones 5.7. Variantes estructurales 5.8. Debt warrants 5.9. Step-up y multi-step callable bonds Gestión y liquidación con el back office Laboratorio 6. Notas vinculadas a tasas de interés 6.1. Notas sobre tasa flotante inversa 6.2. Notas Arrears Reset / Delayed 6.3. Estructurados Bull-Bear 6.4. Notas indexadas a swaps de tasa 6.5. Notas sobre tasa flotante (FRNs) - Evolución - Capped FRNs - Collared FRNs 6.6. Notas de madurez constante sobre tasas soberanas y tasas swap 6.7. Laboratorio 8

9 7. Notas vinculadas a divisas 7.1. Notas duales Spot FWD 7.2. Estructuras y diseño MODULO V.- Administración de Riesgos de las Operaciones con Derivados (21 horas) OBJETIVO Conocer y aplicar los conceptos y las técnicas para la administración integral de riesgos a través del uso de instrumentos derivados en el contexto de la administración de fondos para el retiro. Conocer y entender los riesgos inherentes a la operación con instrumentos derivados así como las posibles consecuencias de dichos riesgos. 1. Introducción 1.1. Qué es el riesgo? 1.2. Regulación y Estándares Internacionales 2. Administración integral de riesgos - Normatividad CONSAR 2.1. Regulación prudencial en Afores y Siefores 2.2. Tipos de Riesgo 2.3. Infraestructura de un Sistema Integral de Administración de Riesgos a. Estructura Organizacional b. Identificación de Riesgos c. Medición de Riesgos d. Establecimiento de Límites de exposición al riesgo e. Monitoreo de Riesgos 2.4. Administración de riesgos para instrumentos derivados de acuerdo a la Normatividad CONSAR (Disposiciones en materia financiera, Circular 64) 3. Herramientas financieras para el análisis de riesgos 3.1. Matemáticas Financieras: El Valor del Dinero en el Tiempo 3.2. Herramientas para Valuación de Bonos a. Precio / Tasa de Rendimiento b. Riesgo de Tasa de Interés, Medidas de Sensibilidad (duración y convexidad) c. Estructura temporal de Tasas de Interés 3.3. Herramientas Estadísticas : Probabilidades a. Media, Varianza b. Distribución Normal 9

10 c. Volatilidad - Histórica - Dinámica o con suavizamiento exponencial - Modelos ARCH y GARCH 4. Riesgo de mercado 4.1. Distribución de Probabilidad del Rendimiento 4.2. Volatilidad 4.3. Identificación de Factores de Riesgo 4.4. Qué es el VaR? a. VaR Paramétrico - VaR Individual - VaR de un Portafolio b. VaR Histórico c. VaR MonteCarlo - Generación de Escenarios Multivariados - Perfil de Riesgos - Contribución Marginal al VaR por posición d. VaR Regulatorio CONSAR 4.5. Contribución Marginal al VaR por posición 4.6. Stress Test. Pruebas bajo condiciones extremas 4.7. Back Test: Pruebas Retrospectiva del ajuste del modelo 5. Riesgo de mercado de instrumentos derivados 5.1. Identificación de los Factores de Riesgo que afectan el valor de los Instrumentos Derivados 5.2. Sensibilidad de los Derivados a los Factores de Riesgo a. Tasas de Interés b. Tipos de Cambio c. Tiempo, etc Factores que afectan el precio de las Opciones a. Valor intrínseco y valor de tiempo b. Las griegas Identificación del Objetivo del Instrumento Derivado junto con el Portafolio de Activos a. Cobertura de Riesgos b. Toma de posición (especulativo) 5.5. VaR de los Instrumentos Derivados 5.6. Stress Test y Back Test para instrumentos derivados 10

11 6. Riesgo de crédito 6.1. Paradigmas de Incumplimiento y de Valor de Mercado 6.2. Exposición al Riesgo de Crédito de los Instrumentos Derivados a. Riesgo de Contraparte 6.3. Marco de Límites de Exposición, Thresholds y Garantías 6.4. Seguimiento de las calificaciones crediticia a. Agencias Calificadoras: proceso y tipos de calificación 6.5. Cuantificación del Riesgo a. Monto de Exposición b. Probabilidad de Incumplimiento c. Matrices de Transición de Calificación d. Pérdida Esperada 6.6. Algunos Modelos de Riesgo de Crédito 7. Riesgo de liquidez 7.1. Definiciones y consideraciones 7.2. Exposición al Riesgo de Liquidez de los Instrumentos Derivados 8. Riesgo operativo 8.1. Definiciones y consideraciones 8.2. Experiencia de desastres financieros 11