Teléfonos: 2284-81-59/2284-81-66 Correo:inssafi@insinversiones.com INS Fondo de Inversión No diversificado INS Liquidez D Informe trimestral de enero a marzo 2017 DESCRIPCION DEL FONDO Objetivo del fondo Tipo de fondo Moneda de suscripción y reembolso de participaciones Inversión mínima Valor de participación a la fecha de corte Plazo mínimo de inversión Calificación de Riesgo Este fondo se denomina del mercado del dinero, dirigido a inversionistas que desean invertir en el corto plazo. Fondo abierto. Tiene plazo y monto ilimitado y sus participaciones pueden ser redimidas únicamente por el mismo fondo. Dólares estadounidenses Este fondo podrá invertir en valores de diferente moneda, de emisores nacionales y extranjeros, pero convertidos a una base común en colones costarricenses. La moneda para suscribir y redimir participaciones será el dólar de los Estados Unidos de Norteamérica. El monto mínimo de ingreso es de $ 100 ( cien dólares) y no tendrá monto mínimo de permanencia o de inversión sucesiva. 1.4687913169 El tiempo mínimo de permanencia es de un día Este fondo cuenta con una calificación de riesgo de scraa f3 otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A en sesión ordinaria Nº 1202016 del 29 de noviembre 2016. La calificación scr AA f 3, se otorga a aquellos fondos cuya calidad y diversificación de los activos del fondo, fortalezas y debilidades de la administración, proporcionan una muy alta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimiento de pago. Nivel muy bueno. Calificadora de Riesgo Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. Rendimientos al 31/03/2017 INS Liquidez Dolares Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Industria Ultimos 30 dias 2.08 1.89 Ultimos 12 meses 1.96 1.78 2.00 1.75 1.50 1.25 Comparativo de Rendimientos de los Ultimos 12 meses vs Industria 1.00 Mar.-16 Jun.-16 Sept.-16 Dic.-16 Mar.-17 12 meses Industria 12 meses INS Liquidez D. Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. Custodio INS Valores Puesto de Bolsa Fecha de inicio de operaciones Administración Custodia 23 de julio del año 2000 Agente Otros Gastos colocador Operativos Comisiones Subtotal de comisiones Puesto de Bolsa Total comisiones Industria Comision Administracion 0.350 0.014 0.000 0.009 0.373 0.100 0.473 0.69 La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo de inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tiene relación con las entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman el grupo económico INS, pues su patrimonio es independiente.
INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION INS Fondo de Inversión No diversificado INS Liquidez D Estructura del Portafolio Por emisor Diciembre 2016 Marzo 2017 Estructura del Portafolio Por instrumento BCR 35% BPDC 33% PRIVA 8% G 7% BIMPR 5% BNCR 5% FEINS 3% BDAVI 3% BCR 53.3% BPDC 15.5% BNCR 12.9% BCAC 10.3% PRIVA 3.9% FEINS 1.3% BDAVI 1.3% G 1.0% FPTG 0.5% 13.62% 48.19% 2.73% 5.46% 7.18% 1.29% 0.49% 0.68% 71.01% 49.03% Cartera según Prospecto 31/12/2016 31/03/2017 cdp$ tp$ ci$ bfi1c bd20 bpge$ EFECTIVO La cartera del fondo estará conformada por valores de deuda del sector público, con garantía directa, indirecta o sin garantía estatal y del sector privado nacional. También podrá invertir en valores de deuda extranjeros emitidos en serie, por emisores soberanos o emisores con garantía soberana, de países que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos. De igual forma, podrá invertir en valores de deuda emitidos en serie por emisores privados que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos.
INS Fondo de Inversión No diversificado INS Liquidez D INFORME DE LA ADMINISTRACION Economía Internacional Según el Fondo Monetario Internacional (FMI) la actividad económica mundial esta repuntando y la inversión, la manufactura y el comercio internacional, están experimentado una recuperación cíclica. La economía mundial en términos generales va a tener un crecimiento del 3.5% en el 2017, y 3.6% para el año 2018, sin embargo existen economías avanzadas que presentan un crecimiento débil. Estados Unidos, el principal socio comercial y financiero de Costa Rica, crecería 2,4%. Para la Eurozona, se prevé un ritmo moderado de crecimiento, 1,6%, debido a las altas tasas de desempleo y subempleo en algunos países. China se encuentra en un proceso de cambio de su modelo de producción para depender mas de los servicios y el consumo interno, se espera que tenga un crecimiento del 6.5% El desempeño de las economías de mercados emergentes y en desarrollo sigue siendo mixto. El precio del petróleo vario alrededor del 20% entre agosto 2016 a febrero 2017, principalmente por el recorte de la producción acordada por la OPEP y otros productores. Al finalizar el mes de marzo el precio del barril se situaba alrededor de los $50, lo cual significa un 12% mas que en agosto del 2016. Economía Nacional Producción El índice Mensual de Activad económica en enero 2017, presenta una tasa interanual de 3,8%, inferior en 0.7% respecto a enero del 2016. Los sectores que presentan mayor dinamismo continúan siendo la industria de servicios, manufactura, construcción y agropecuaria. Las actividades de servicio que mas destacaron son los ligados al comercio exterior, los servicios de intermediación financiera y seguros, sin embargo estos últimos presentan disminución en relación al mismo periodo del año anterior, justificado por un menor crecimiento del crédito en moneda extranjera y de la captación de depósitos a la vista. Balanza Comercial En enero del 2017 se observa un repunte en las importaciones de 7,7% principalmente por el aumento en la factura petrolera, la cual ascendió a $138.5 millones, lo que significa un incremento de 58,9% en relación al año anterior. El incremento de las importaciones también se ve influenciado por mayores adquisiciones de bienes de consumo, capital e insumos vinculados con la industria metalúrgica y eléctrica. En el caso de las exportaciones se denota una mayor demanda de productos manufacturados de empresas del régimen especial, principalmente equipos e implementos médicos y terapéuticos; además de banano y piña. En este periodo los mercados mas dinámicos fueron el europeo y norteamericano, por el contrario el latinoamericano disminuyó.
INS Fondo de Inversión No diversificado INS Liquidez D Tasas de Interés Al finalizar el mes de marzo la Junta Directiva del Banco Central no realizó ninguna modificación a la tasa de política monetaria, considerando que los determinantes macroeconómicos de inflación siguen siendo congruentes con lo previsto en el programa macroeconómico. Los bancos estatales registraron incremento en sus tasas pasivas de ventanilla en plazos superiores a los 90 días, esto provocó que en el mes de febrero la tasa básica cerrara en 4.60%, sin embargo a finales de marzo regreso a niveles de 4.50%. Dado el comportamiento de la tasa de interés en dólares y mayores expectativas en el incremento del precio del dólar con relación al colón (tipo de cambio) el premio por invertir en colones ha mostrado niveles negativos los que oscilan entre 39 y 215 puntos base, según información del BCCR. Gráfico 1 Gráfico 2 Fuente de datos: BCCR Mercados de Negociación En el gráfico 3 se aprecia que los títulos en colones en los últimos seis meses han presentado estabilidad en los precios, no se muestra un desplazamiento significativo en la curva, Esto también relacionado con que no han existido presiones para un ajuste al alza en las tasas de interés. En el caso de los precios de los títulos en dólares, si se observa una disminución de rendimiento en el corto plazo y un incremento en la rentabilidad de títulos con vencimiento superior a los cinco años. Fuente de datos: INS Valores 12.00% Gráfico 3 Curva Colones desplazamiento semestral R² = 0.9931 R² = 0.9786 Gráfico 4 Curva Dólares desplazamiento semestral R² = 0.935 R² = 0.9817 8.00% 11.00% Rendimiento 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 5.68% 5.14% 5.28% 4.84% 6.06% 6.15% 6.88% 6.75% 7.45% 7.72% 7.57% 7.87% 8.06% 7.80% 7.60% 7.46% 7.41% 7.20% 7.74% 7.02% 8.96% 8.90% 8.70% 8.75% 9.66% 9.46% 9.45% Rendimiento 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 3.81% 3.29% 2.91% 1.78% 4.86% 4.89% 4.25% 3.95% 5.15% 5.22% 5.32% 5.37% 4.84% 4.48% 6.45% 6.30% 6.18% 5.94% 6.91% 6.80% 6.59% 6.28% 5.52% 5.15% 4.00% Polinómica (Hoy) Polinómica (31/8/2016) 3.00% - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Duración Modificada 1.00% Polinómica (Hoy) Polinómica (31/8/2016) 0.00% - 2 4 6 8 10 12 14 Duración Modificada
INS Fondo de Inversión No diversificado INS Liquidez D En relación al mercado integrado de liquidez (MIL) en este primer trimestre del 2017 el BCCR retomó su participación como receptor neto de depósitos, sin embargo a niveles inferiores a los observados el año anterior. Tipo de cambio del US Dólar. De enero a marzo se ha presentando un incremento en el tipo de cambio, interanualmente se registro una variación del 4,2%, solo en el mes de marzo la variación acumulada ronda el 0.4%. Esta presión al alza en el precio de la divisa se debe principalmente a una mayor demanda y una menor cantidad ofrecida en el mercado, así como la decisión de intermediarios de acumular posición en moneda extrajera. Al mes de febrero las RIN (reservas internacionales netas) presentan una disminución de $69.7 millones, debido a las ventas netas de divisas realizadas por el BCCR. El Saldo de los activos se ubicó en $7.454,1 millones, equivalente a 6.0 meses de las importaciones de mercancías del régimen definitivo y 12.6% del PIB. Comportamiento de la inflación. La variación mensual de precios a marzo 2017 se ubicó en 0.42%, menor al nivel de diciembre 2016 ( 0.39%). La inflación acumulada a marzo 2016 fue de 0.55 %,. La inflación interanual al mes de marzo 2017 se ubicó en 1.58%,. La inflación subyacente, la cual se considera un indicador me ofrece una mejor medida de la inflación denota que no se están gestando presiones inflacionarias por encima de la meta, este indicador desde el mes de julio 2016 presenta una tendencia creciente, lo cual es coherente con lo planteado en el programa monetario. Análisis de la situación económica, legal y operativa del sector específico en el cual invierten los fondos de inversión o de los activos que componen sus portafolios y que afectaron el desempeño del fondo durante el trimestre. Durante el primer trimestre del 2017 los factores que incidieron en el comportamiento de los fondos fueron los siguientes: Estabilidad en las tasas de colones tanto en mercado primario como secundario. Los emisores públicos por ventanilla también han presentado estabilidad. La Tasa Básica Pasiva fluctuando entre 4.60% y 4.40%. La tasa de política monetaria estable en el 1.75%. En dólares se ha observado un ajuste al alza en las tasas principalmente por demanda de recursos del sector financiero en esta moneda. Continua leve ajuste de tasas de referencia de la FED. No se logro alcanzar soluciones concretas sobre el déficit fiscal.
INS Fondo de Inversión No diversificado INS Liquidez D Análisis de la situación económica, legal y operativa del sector específico en el cual invierten los fondos de inversión o de los activos que componen sus portafolios y que afectaron el desempeño del fondo durante el trimestre. Durante el cuarto trimestre del 2016 los factores que incidieron en el comportamiento de los fondos fueron los siguientes: Tasas bajas en el rendimientos en colones, en emisiones de mercado primario, pero también afectando el mercado secundario. Este factor está afectando paulatinamente las carteras de los fondos conforme venzan las posiciones y se de su respectiva renovación. Volatilidad en los precios de los títulos productos de temporal iliquidez del mercado, normal en la estación del año. La Tasa Básica Pasiva continúan ajustándose a la baja por metodología. La tasa de política monetaria estable en el 1.75%. En dólares se ha observado un ajuste al alza en las tasas principalmente por demanda de recursos del sector financiero en esta moneda. Descripción de las medidas ejecutadas para la administración de los riesgos a los que se enfrentó el fondo de inversión durante el trimestre. Se siguen estrategias, con el fin de adaptar las carteras administradas al entorno económico, político y social, para obtener buenos resultados de administración de fondos, de acuerdo con las condiciones existentes. Se resumen a continuación (para este punto, debemos recordar que las estrategias establecidas son, normalmente, de largo plazo, siempre y cuando estén dando resultado y los comportamiento de mercado no presenten cambios que deban ser adaptados a estas): Fondos de mercado del dinero: La medida más importante utilizada en colones fue el alargamiento del plazo de las carteras de inversión hasta su tope normativo, con el fin de aprovechar los últimos días de rendimientos altos en instrumentos de inversión. Fondos diseñados de acuerdo a las necesidades, ya sea cartera 100% publica o de cartera mixta y colones o dólares. Mediana exposición al riesgo de precio debido a la composición de los portafolios con plazos promedio de inversión bajos y duraciones de portafolios cortas. Limites de inversión ajustados a las necesidades de los fondos y clientes. Fondos totalmente consolidados dentro del mercado financiero, con altos niveles de activos administrados, que dan seguridad de liquidez a los fondos. Baja exposición de riesgo crediticio, donde los emisores que componen las carteras son pre seleccionados de acuerdo al nivel de riesgo deseado. Fondos diseñados con expectativas de satisfacer un mercado que desea rendimientos competitivos pero sin arriesgar su capital. Alta liquidez de carteras que proporcionan seguridad a la hora de solicitar su dinero. Cercanía con nuestros clientes lo que genera información oportuna a la hora de administrar los portafolios. Monto mínimo de inversión bajo para permitir la entrada diversos clientes. Seguimiento y control de liquidez que proporcionan mayor seguridad y administración del riesgo. Baja comisión de administración que disminuye el costo de los fondos y mejora el rendimiento.
INS Fondo de Inversión No diversificado INDICADORES INS Liquidez D DE RIESGO Fecha Duración Duración Modificada INS Liquidez D Plazo Permanencia Inversionistas % Endeudamiento Desviación estándar Rendimiento ajustado por riesgo 31/12/2016 0.185 0.183 0.039 0.019 0.180 7.680 31/3/2017 0.241 0.239 0.042 0.001 0.230 6.890 Industria Mercado de dinero Mixto Fecha Duración Duración Modificada Plazo Permanencia Inversionistas % Endeudamiento Desviación estándar Rendimiento ajustado por riesgo 31/12/2016 0.201 0.192 0.258 0.033 0.186 7.001 31/3/2017 0.211 0.198 0.246 0.040 0.203 7.206 Algunos conceptos claves para análisis de los Indicadores Duración: Permite conocer el plazo promedio de vencimiento (en años) de los valores de deuda de la cartera activa del fondo de inversión, al medir el periodo medio de recuperación de los flujos de los títulos valores que la conforman, ponderando cada uno de ellos por el peso relativo de cada título valor. Duración Modificada: La duración modificada permite conocer la exposición al riesgo por la variación de las tasas de interés que podrían experimentar los valores de deuda de la cartera de un Fondo de Inversión. Entre mayor sea el valor de la duración modificada, mayor la exposición al riesgo de pérdida de valor de la cartera del fondo. Rendimiento ajustado por riesgo: Plazo de Permanencia de los Inversionistas: Mide el periodo promedio (en años) que un inversionista permanece dentro de un fondo de inversión. Coeficiente de endeudamiento (obligación a terceros): Coeficiente que mide la proporción que representan los recursos ajenos sobre los recursos totales de la sociedad o del fondo. Desviación Estándar: Refleja el cambio promedio en los rendimientos con respecto a la media de rendimientos experimentada en un periodo específico. El resultado del indicador que sería el número de veces que la rentabilidad supera la pérdida esperada.
INS Fondo de Inversión No diversificado INDICADORES INS Liquidez D DE RIESGO Riesgo de Liquidez Índice de Cobertura por Riesgo de Liquidez: Para la medición y gestión de riesgo de liquidez de los fondos de mercado de dinero administrados se ha estructurado metodologías que permitan gestionar el riesgo de liquidez a diferentes plazos. La metodología para el control de riesgo de liquidez es la relacionada con el teorema de Chebyshev como un control diario en la gestión de tesorería de los fondos. Para Desigualdad de Chebyshev se considera el promedio y la volatilidad EWMA a 6 meses de los retiros de fondos por el Z al 95% asumiendo una distribución normal. Este mecanismo permite obtener: a) Salidas de efectivo a un 95% nivel de confianza, utilizando el promedio y la volatilidad EWMA de los retiros que se han dado durante los últimos 6 meses. b) Posteriormente, se estima la razón de cobertura que indica la cobertura de los activos líquidos sobre los requerimientos de efectivo diarios. Este ratio de cobertura (RC) es desigualdad de Chebychev/recursos líquidos, esta razón debe ser la siguiente: RC>=1, para determinar que existe el nivel de liquidez necesaria para cubrir posibles salidas de efectivo del fondo. Asimismo, se identifica la tendencia de los retiros de cada instrumento o fondo de inversión utilizado para manejar la liquidez de los clientes Se entenderá como recursos líquidos: valores en cuenta corriente e ICP, vencimiento de recompras, de cupones o principales del día, así como el valor de mercado de los títulos que están a dos meses de vencer. 6.00 Índice de cobertura 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00-03/01/2017 18/01/2017 02/02/2017 17/02/2017 04/03/2017 19/03/2017 En el trimestre comprendido, el indicador de Liquidez se mantuvo sobre su límite inferior, el cual es 1, cerrando en 1.77 veces la cobertura sobre el retiro estimado.