Costa Rica: la economía en el 2013 y previsiones para el 2014 Presentación de Rodrigo Bolaños Z. Presidente del Banco Central de Costa Rica, en evento de Embajada de los Países Bajos 15 de enero 2014
Contenido La economía nacional en el 2013 Precios Actividad económica y empleo Balanza de Pagos Endeudamiento externo Moneda y crédito Desafíos de la política monetaria para el 2014 2
dic-52 Costa Rica: tasa de inflación interanual -Diciembre 1952 diciembre 2013- dic-54 dic-56 dic-58 dic-60 dic-62 dic-64 dic-66 dic-68 dic-70 dic-72 dic-74 dic-76 dic-78 dic-80 dic-82 dic-84 dic-86 dic-88 dic-90 dic-92 dic-94 dic-96 dic-98 dic-00 dic-02 dic-04 dic-06 dic-08 dic-10 dic-12 dic-14 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% De mayo 2009 a diciembre 2013 (56 meses) la inflación interanual promedio fue de 5,2%. Un período de igual longitud se presentó entre setiembre 1968 y diciembre de 1972 (inflaciones menores a 7%, con un promedio de 3,7%). 4
Inflación general diciembre 2013 IPC: Indicadores de precios -variación interanual diciembre %- 5
Inflación general a diciembre 2013 IPC: componente regulado y no regulado -variación acumulada a diciembre en %- 6
Variación interanual de indicadores de precios diciembre 2013 Inflación a Diciembre 2013 Ponderación Regulados Bienes Transable -1,75% 4,86% No Regulados No Transable -3,19% 1,08% Servicios No Transable 7,96% 16,09% Bienes Transable 0,66% 26,05% No Transable 4,26% 15,75% Servicios Transable 4,41% 1,83% No Transable 4,87% 34,34% IPC 3,68% 100,00% 7
IMAE por actividades (TC) Tasa media a nov-13 IMAE TC Agropecuario Manufactura Comercio, rest y hoteles Transp, Almac y comunicación Serv. Empresariales Construcción Const. destino privado Const. destino público Resto 1/ -5,8% 0,4% 3,4% 5,1% 4,1% 4,4% 6,3% 3,3% 4,2% 3,1% 4,3% 5,3% 2,4% 5,6% 4,6% 4,6% 5,4% 3,1% 3,3% 2013 2012 9,6% -10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 1/ Incluye actividades inmobiliarias, servicios de intermediación financiera y seguros, electricidad y agua, SIFMI, servicios de administración pública y servicios comunales, sociales y personales, minas y canteras. 9
ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 Índice Mensual de Actividad Económica y sin Zona Franca Tendencia Ciclo- Tasa de variación interanual IMAE 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 IMAE TC IMAE SIN ZF TC IMAE sin Zona Franca 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 0,0 10
Producto interno bruto por industrias - tasas de crecimiento anual en porcentajes- 2012 2013 Producto Interno Bruto real 5,1 3,5 Agricultura, silvicultura y pesca 5,7 (0,1) Industria manufacturera 5,7 4,3 Construcción 5,6 2,4 pública 4,9 (6,4) privada 6,0 6,4 Comercio, restaurantes y hoteles 4,0 3,1 Transporte, almacenaje y comunica 5,9 4,9 Otros servicios prestados a empres 9,2 5,5 Resto 3,9 3,3 Fuente: Banco Central de Costa Rica 11
Oferta y demanda global en constantes - tasas de crecimiento anual en porcentajes- 2012 2013 DEMANDA = OFERTA 6,3 3,8 1 Demanda interna 4,5 3,9 a. Consumo privado 4,3 3,1 b. Consumo de gobierno 1,1 4,4 c. Inversión privada 10,3 15,1 d. Inversión pública 0,1 0,7 e. Variación de Inventarios (% PIB) 2,0 0,6 2 Exportaciones 9,5 3,7 Bienes 11,1 3,6 Servicios 3,8 4,2 3 Importaciones 8,4 4,3 Bienes 8,3 4,9 Servicios 9,2 (0,2) 4 Producto Interno Bruto 5,1 3,5 Fuente: Banco Central de Costa Rica 12
SON NDE EFM MAM MJJ SON NDE EFM MAM MJJ SON NDE EFM MAM MJJ SON NDE EFM MAM MJJ SON NDE EFM MAM MJJ SON NDE EFM MAM MJJ SON NDE EFM MAM MJJ SON NDE EFM MAM MJJ SON NDE EFM MAM MJJ SON NDE EFM MAM MJJ SON NDE EFM MAM MJJ SON NDE EFM MAM MJJ Indicadores del mercado de trabajo 64,0 62,0 60,0 58,0 56,0 54,0 52,0 Tasa neta de participación 58,0 57,0 56,0 55,0 54,0 53,0 52,0 51,0 50,0 49,0 48,0 47,0 Tasa de ocupación 2010 2011 2012 2013 2010 2011 2012 2013 46,0 44,0 Tasa de inactividad 12,0 11,0 Tasa de desocupación 42,0 10,0 40,0 9,0 38,0 8,0 36,0 7,0 34,0 6,0 32,0 5,0 2010 2011 2012 2013 2010 2011 2012 2013 13
Sector Público Global: resultado financiero - cifras acumuladas a noviembre % del PIB - 14
Balanza de Pagos */ -como proporción del PIB- 2011 2012 2013 Cuenta Corriente / PIB -5,3% -5,2% -5,2% Cuenta Comercial / PIB -14,1% -13,5% -13,1% Balance de Servicios / PIB 9,4% 9,4% 9,6% Balance de Renta / PIB -1,4% -1,8% -2,4% Cuenta de capital y financiera / PIB 5,6% 9,9% 6,2% Capital Público / PIB 0,2% 2,8% 2,4% Capital Privado/PIB 5,4% 7,1% 3,8% Inversión directa/pib 5,3% 5,1% 4,6% Resto del capital privado/pib 0,1% 1,9% -0,8% Saldo RIN / PIB 11,5% 15,1% 14,8% */ Estimación para 2013. 16
Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Set Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Set Oct Nov Dic Ene2/ Tipo de cambio promedio ponderado de MONEX e intervención del BCCR 1/. Millones de EUA$ Colones por EUA$ 600 500 Intervención BCCR TC MONEX 485,5 EUA$910,1 millones adquiridos en el 2013 520 515 400 510 300 200 100 0 49,9 30,7 100,0 84,7 217,7 144,6 7,8 0,0 0,8 39,1-2,1 112,2 55,6 33,3 231,1 217,6 197,1 243,5 13,3 293,0 55,7 81,6 6,5 26,7 84,6 57,4 16,8 31,0 0,0 0,0 505 500 495 490 485-100 480 2010 2011 2012 2013 2014 1/ En este lapso la intervención se atribuyó mayoritariamente a la ejecución de programas de acumulación de reservas. Entre el 6 de setiembre del 2010 y el 18 de abril del 2011 se completó un primer programa por EUA$600 millones. Un segundo programa por EUA$1.500 millones se completó entre el 12 de marzo del 2012 y el 11 de enero del 2013. 2/Información al 14 de enero del 2014 17
Tipo de cambio intervención compra del BCCR y tipo de cambio -promedio ponderado de MONEX- Colones por EUA$ 520 TC MONEX 2012 515 TC MONEX 2011 510 TC MONEX 2013 TC MONEX 2014 505 500 495 2 3 4 5 6 9 10 11 12 13 16 17 18 19 20 23 24 26 27 30 2 3 6 7 8 9 10 13 14 I s II s III s IV s I s II s III s Dic Ene 18
jun-05 dic-05 jun-06 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 RIN Banco Central Saldo en millones EUA$ -junio 2005-31 dic 2013-9.000 Venta de divisas MH 8.000 7.000 6.000 5.000 Crisis Internacional Título de deuda externa MH Ingreso de capitales (MH y privado) 4.000 3.000 2.000 1.000 0 Saldo de RIN diciembre 2013 EUA$7,331 millones 19
Índice de tipo de cambio para algunas economías latinoamericanas 1/ (30 abril 2013=100): 125 120 Decisión del Banco de la Reserva de los EE.UU de reducir los estímulos monetarios (18/12/2013) 115 110 105 100 95 90 85 Brasil (real) Costa Rica (colón) Colombia (peso) México (peso) Chile (peso) Perú (sol) 80 1/ Información disponible en Bloomberg al 10 de enero del 2014. 20
Desequilibrios por entradas de capital externo: excesos monetarios Estimación de excesos monetarios Miles de millones colones % del saldo promedio base monetaria programada 2013 Cambio mensual en saldo de BEM (miles de millones de colones) 2/ dic-12 388 23,0 86 ene-13 1/ 450 26,7 57 feb-13 194 11,5 245 mar-13 140 8,3 183 abr-13 135 8,0 39 may-13 138 8,2 75 jun-13 113 6,7 58 jul-13 58 3,4 17 ago-13 105 6,2 11 sep-13 130 7,7 44 oct-13 99 5,9 14 nov-13 46 2,7-40 dic-13 2/ 6 0,3-3 1/ Máximo valor del mes. 2/ Cambio acumulado entre noviembre 2012 y diciembre 2013 de 784,4 mil millones. 22
Seguimiento agregados monetarios y crédito Tasa Interanual 1/ Dic 12 Dic 13 2/ Programado 2013 Liquidez total 12,9 10,9 11,2 Moneda Nacional 18,2 12,1 12,4 Moneda Extranjera ($) 4,4 8,9 9,0 Riqueza Sector Privado 18,5 12,2 16,1 Moneda Nacional 25,2 15,5 13,8 Moneda Extranjera ($) 6,7 5,4 15,5 Riqueza financiera total 17,4 10,9 14,2 Moneda Nacional 21,9 13,1 16,6 Moneda Extranjera ($) 6,7 5,0 7,7 Crédito al sector privado 14,3 12,7 12,9 Moneda Nacional 10,9 10,1 13,1 Moneda Extranjera ($) 19,6 16,4 12,5 1/ Moneda extranjera valorada al tipo de cambio promedio de la revisión del Programa Macroeconómico 2013-14. 2/ Información de BCCR al 31 de diciembre 2013, preliminar de OSD bancarias al 27 de diciembre 2013 y de OSD no bancarias a setiembre 2013. 23
Desafíos de la política monetaria en 2014 1. Mantener inflación meta con riesgos por: a) Posibles devaluaciones del colón por inicio de retiro de estímulo monetario en EUA. b) Ajustes en precios regulados. c) Situación fiscal (Gobierno y BCCR). d) Convencimiento de la población en cuanto a los beneficios de una inflación baja. 2. Crecimiento de la economía y desempleo. 3. Discusión sobre cómo pagar los costos de: a) Subsidio a los exportadores con sistema de banda. b) Déficit acumulados. c) Intervenciones futuras. 25
Desafíos de la política monetaria en 2014 4. Riesgos en el sistema financiero, por: a) Crecimiento del crédito en dólares. b) Crecimiento del endeudamiento del SFN en el exterior. c) Posibles devaluaciones del colón por inicio de retiro de estímulo monetario en EUA. 5. Intervención con RIN si se materializan riesgos cambiarios y reducción violenta de entrada de capitales externos. 6. Proyectos de ley que proponen cambiar peso de objetivos ( chocolate sin cacao ). 7. Avanzar en desdolarización. 26
Principales variables macroeconómicas 2013 2014 2012 Estimado u PM Julio observado PM Julio Crecimiento real del PIB 5,1 3,0 3,5 3,7 Inflación (meta interanual IPC) 4,6 5% (±1 p.p.) 3,7 5% (±1 p.p.) Cuenta corriente Balanza de Pagos (%PIB) -5,2-5,0-5,2-5,1 Cuenta de Capital y financiera (mill $) 4.492 3.777 3.063 3.796 Saldo RIN (% PIB) 15,1 16,4 14,8 17,1 Déficit Gobierno Central (% PIB) 4,4 5,0 5,1 5,8 Liquidez total (M3) 12,9 11,2 10,9 10,6 Riqueza financiera total 17,4 14,3 10,9 13,5 Crédito sector privado 14,3 12,9 12,7 13,8 27
Costa Rica: la economía en el 2013 y previsiones para el 2014 Presentación de Rodrigo Bolaños Z. Presidente del Banco Central de Costa Rica, en evento de Embajada de los Países Bajos 15 de enero 2014