Costa Rica: Retrospectiva, diagnóstico y perspectivas de setiembre de 2017
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- Javier Sandoval Piñeiro
- hace 6 años
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1 Costa Rica: Retrospectiva, diagnóstico y perspectivas de setiembre de 2017
2 Costa Rica: algunas características Economía pequeña, abierta comercial y financieramente. Población: 4,9 millones de habitantes. PIB per cápita en 2017: EUA$ Economía con tradición inflacionaria en los últimos 30 años. Inflaciones en 2 dígitos usualmente. Proceso desinflacionario gradual: 4,0% promedio interanual mayo 09- diciembre 16. Crecimiento promedio período ~4,2% con -1,0%; 3,8% en ; prevé ~ 4,2% en Principales socios comerciales del país: tasa media 2016 en 2,4%. 2
3 Costa Rica: algunas características Desempeño fiscal inestable: Largos períodos de déficit, superávit , y de nuevo déficit Trayectoria creciente de la deuda pública con respecto a PIB introduce vulnerabilidades a la estabilidad macroeconómica. Déficit de Cta. Cte. de B.P: 6,2% del PIB como promedio 2005:08; 2009: 1,9%; : 4,7% (Financiado por IED) Saldo de RIN/PIB: promedio en _13,7%; 2016 y Setiembre 2017en 13,3% y 11,8%. Dolarización financiera: 36% de la liquidez total en dólares (Riqueza total 30%) 3
4 Estructura productiva del país
5 Porcentajes Índice de apertura comercial y financiera Porcentajes del PIB 120% 100% IAC IAF 80% 60% 40% 20% 0% IAC=[(XBS + MBS)/PIB]*100 IAF=[(EK + SK)/PIB]*100 5
6 Porcentajes del PIB Balance neto de bienes y servicios e ID Balance neto de bienes Balance neto de servicios Inversión directa Cambio estructura productiva y exportadora
7 Importancia de los servicios en las cuentas internacionales Millones de dólares Participación relativa Total bienes (neto) Total servicios (neto) Exportaciones de servicios % 100% 100% 100% 100% Servicios de manufactura % 12% 9% 2% 2% Mantenimiento y reparación % 1% 1% 1% 1% Transporte % 9% 8% 5% 5% Viajes % 58% 45% 44% 44% Financieros % 0% 0% 1% 1% Telecom., informática e infor % 7% 11% 13% 13% Servicios empresariales % 11% 26% 33% 33% Otros servicios % 1% 1% 0% 0%
8 Costa Rica: Estabilidad macroeconómica 20 de setiembre de 2017
9 Estabilidad Macroeconómica Factores Externos P E Q U E Ñ A A B I E R T A Factores Internos Políticas Económicas y Acciones Colectivas 9
10 Estabilidad Macroeconómica Economía abierta Costa Rica Estados Unidos Fuente: Banco Central de Costa Rica. Coeficiente de correlación: 0,54
11 Estabilidad Macroeconómica Economía abierta Mundo Costa Rica Fuente: Banco Central de Costa Rica. Coeficiente de correlación: 0,58
12 Porcentajes Estabilidad Macroeconómica Economía abierta Inflación Costa Rica Mundo Estados Unidos Fuente: Banco Central de Costa Rica. 12
13 Canales de transmisión de los eventos externos Canal de expectativas: Agentes económicos activan/posponen decisiones de inversión y gastos ante grado de incertidumbre Eventos externos Canal real: Caída en la demanda externa y en la actividad económica Canal financiero: Reducción en los flujos de ahorro externo, incluida la IED 13
14 Estabilidad Macroeconómica Estabilidad Interna: Crecimiento económico Inflación Tipo de cambio Balance Fiscal Pleno empleo de los recursos Distribución del Ingreso R I E S G O P A Í S Estabilidad Externa: Balanza de pagos Sostenible Posición Externa Neta manejable Relación de términos de Intercambio (RTI) POLÍTICAS ECONÓMICAS 14
15 Costa Rica: Sector interno 20 de setiembre de 2017
16 Costa Rica: Actividad económica Crecimiento económico Crisis inicios de los ochentas Crisis subprime Fuente: Banco Central de Costa Rica. Costa Rica Promedio Potencial Pc 16
17 / Tasas de inflación interanual Crisis inicios de los ochentas Inicio transición a metas de inflación Costa Rica Promedio Fuente: Banco Central de Costa Rica (BCCR) e Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC). 17
18 feb-03 nov-03 ago-04 may-05 feb-06 nov-06 ago-07 may-08 feb-09 nov-09 ago-10 may-11 feb-12 nov-12 ago-13 may-14 feb-15 nov-15 ago-16 Inflación general y de principales socios comerciales -variación interanual en % Socios Comerciales Costa Rica Largo plazo, Socios Comerciales Fuente: Banco Central de Costa Rica e Instituto Nacional de Estadística y Censos. 18
19 Inflaciones promedio por período Costa Rica 10,6% 27,4% 16,9% 11,2% 4,0% Mundial 10,3% 15,8% 15,5% 4,1% 3,7% Socios 8,3% 12,7% 3,8% 3,6% 2,4% Para las décadas del 70 y 80, la inflación de socios comerciales comprende al 65,6% de los socios, según la ponderación en el ITCER. 19
20 Objetivo principal del Banco Central de Costa Rica (BCCR) mantener la estabilidad interna y externa de la moneda nacional y asegurar su conversión a otras monedas (artículo 2, Ley Orgánica del BCCR) Estabilidad interna Inflación baja y estable en torno a la tasa de inflación de principales socios comerciales. Estabilidad externa Financiamiento sostenible del déficit de cuenta corriente. Conversión a otras monedas Apertura cuenta de capital de la Balanza de pagos; libre circulación y contratos en moneda extranjera. 2
21 Por qué una inflación baja y estable? 1. Preservar el poder adquisitivo de la moneda nacional (colón). Favorece a los agentes económicos, en especial de ingresos fijos y bajos que disponen de pocos mecanismos para protegerse. 2. Induce la estabilidad en otros macroprecios. Tasas de interés, tipo de cambio y salarios. 3. Facilita la toma de decisiones de ahorro e inversión. Reduce la incertidumbre en la economía y apoya la asignación óptima de recursos, empleo y por ende el crecimiento económico. 4. Al BCCR no sólo le preocupa la inflación. El control de esta variable tiene implícitos beneficios para la sociedad en términos de estabilidad macroeconómica, crecimiento y empleo. 3
22 Por qué una inflación baja y estable? 5. En los dos últimos años, el entorno local e internacional permitió una política monetaria laxa (reducción de TPM y crecimiento de agregados monetarios y del crédito congruente con la meta de inflación, no con la tasa observada). Esto está cambiando en los últimos meses. 6. Indicadores macroeconómicos muestran, en este lapso, crecimiento económico moderado, baja inflación y estabilidad macroeconómica. En conclusión, una inflación baja y estable incrementa el bienestar de la sociedad. 22
23 Qué se ha hecho para mejorar el control de la inflación? Modelación Macroeconómica Flexibilidad cambiaria Capitalización del BCCR Gestión de la liquidez 23
24 Inflación interanual en Costa Rica: Ene/ Control de agregados monetarios Transición esquema de Metas de inflación 24
25 Tipo de cambio del dólar e inflación: Régimen cambiario Inflación interanual promedio (%) Fijo 5,2 Múltiple 44,5 Paridad reptante 17,7 Banda cambiaria 7,0 Flotación adm. 0,2 25
26 Inflación bajo diferentes regímenes cambiarios 1/ Paridad reptante ( minidevaluaciones ) Banda cambiaria Inflación interanual promedio: 7,0% Flotación administrada Inflación interanual promedio: 0,1% Inflación interanual promedio: 11,2% 1/ Con paridad reptante el BCCR anunciaba una proyección. 26
27 Tipo de cambio del dólar: TIPO DE CAMBIO NOMINAL TCN prom compra venta 700 Regímenes cambiarios fijos Regímenes más flexibles Fijo D u a l Minidevaluaciones y m ú l t i p l e Bandas y flotación administrada 0 Fuente: Banco Central de Costa Rica (BCCR). 27
28 Porcentajes Balance Gobierno Central 6 22 IT/PIB GT/PIB 4 20 G sin Int/PIB (2) 14 (4) 12 (6) 10 (8) 8 BFT/PIB BfP/PIB Fuente: Banco Central de Costa Rica. 28
29 Distribución de la riqueza P. Ext I. Gini Índice de Gini y % de hogares en pobreza extrema 8 0, ,52 0,515 0,51 0, , ,495 0,49 0,485 0, ,475 Pob. Ext. Gini Global Fuente: Informe Estado de la Nación. 29
30 Desempleo Tasa desempleo abierto (TDA) TDA Fuente: Informe Estado de la Nación. 30
31 Costa Rica: Sector externo 20 setiembre de 2017
32 Cuenta corriente Déficit en cuenta corriente Proporción del PIB 18% 15% 13% 10% 8% 5% 3% 0% Fuente: Banco Central de Costa Rica. 32
33 Cuenta corriente e inversión directa Déficit en cuenta corriente e inversión directa Porcentaje del PIB 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% IED / PIB Cta Cte / PIB 0% -2% Fuente: Banco Central de Costa Rica. 33
34 RIN 20% RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (RIN) En términos del PIB 15% 10% 5% 0% % Crisis inicios de los ochentas -10% RIN/PIB Piso Techo Fuente: Banco Central de Costa Rica. 34
35 Precio hidrocarburos 140 Precio Promedio Fuente: Banco Central de Costa Rica. 35
36 I 1991 III 1991 I 1992 III 1992 I 1993 III 1993 I 1994 III 1994 I 1995 III 1995 I 1996 III 1996 I 1997 III 1997 I 1998 III 1998 I 1999 III 1999 I 2000 III 2000 I 2001 III 2001 I 2002 III 2002 I 2003 III 2003 I 2004 III 2004 I 2005 III 2005 I 2006 III 2006 I 2007 III 2007 I 2008 III 2008 I 2009 III 2009 I 2010 III 2010 I 2011 III 2011 I 2012 III 2012 I 2013 III 2013 I 2014 III 2014 I 2015 III 2015 I 2016 III 2016 RTI: Evolución Relación de téminos de Intercambio 2012= IPX IPM RTI Fuente: Banco Central de Costa Rica. 36
37 Indicadores mundiales Fuente: Fondo Monetario Internacional (FMI). 37
38 Indicadores mundiales Fuente: Fondo Monetario Internacional (FMI). 38
39 Indicadores América Latina Fuente: Fondo Monetario Internacional (FMI). 39
40 Indicadores América Latina Fuente: FMI. Fuente: FMI 40
41 El mundo: Crecimiento en inflación 55 Crecimiento Inflación Promedio histórico: 1. Crecimiento 3,5% 2. Inflación 11,0% Fuente: FMI. 41
42 Estados Unidos: Crecimiento e inflación 13,0 11,0 9,0 7,0 Promedio histórico: 1. Crecimiento 2,6% 2. Inflación 3,2% Crecimiento Inflación 5,0 3,0 1,0-1,0-3,0-5,0 Fuente: FMI. 42
43 EMBIG: Emerging Markets Bond Index Global Aumento de tasas en EUA 2. Aumento de precio de las materias primas 3. Disminución de tasas en emergentes Global América Latina Costa Rica - Fuente: Bloomberg. 43
44 Costa Rica: Políticas Económicas 20 de setiembre de 2017
45 Políticas Económicas Políticas Instrumentos Responsable Enfoque Enfoque Monetaria Encaje Mínimo Legal (EML) Operaciones de Mercado Abierto (OMA) Tasa de interés (TI) Redescuento (R) Topes de Cartera (TC) Persuasión Moral (PS) Banco Central Expansiva Contractiva Pro cíclica Contra cíclica Si el esquema es flexible: Financiera Supervisión y Control Mejora del Sistema de Pagos Banco Central Proactiva Reactiva Largo plazo 1. TC es resultado no instrumento 2. Aumento (deprecia); reducción (aprecia) Cambiaria Fiscal Aumento (Devaluación) Reducción (Revaluación) Impuestos Subsidios Transferencias Banco Central Hacienda Activa Neutral Pasiva Expansiva Contractiva Pro cíclica Contra cíclica Pro cíclica Contra cíclica Fuente: Banco Central de Costa Rica. Comercial Aranceles Tratados de Libre Comercio (TLC s) Barreras técnicas Comex Expansiva Contractiva Pro cíclica Contra cíclica 45
46 Costa Rica: Perspectivas 20 de setiembre de 2017
47 Costa Rica: Principales variables económicas Variables Crecimiento económico 4,5 3,8 4,1 Inflación 0,8 3,0 3,0 Balance fiscal/pib -5,3-6,1-6,6 Cuenta corriente/pib -3,6-3,8-4,0 Términos de intercambio 2012= ,6 109,9 110,0 Precio del barril crudo en EUA$ 45,0 55,0 54,5 Precio del barril de hidrocarburos en EUA$ 53,1 61,3 62,5 Crecimiento mundial 3,2 3,5 3,6 Crecimiento EUA 1,6 2,1 2,5 Inflación Mundial 1,6 3,0 2,7 Inflación de los EUA 2,1 2,1 2,3 Inflación países emergentes 4,3 4,5 4,6 Fuente: FMI. 47
48 Costa Rica: Retos 20 de setiembre de 2017
49 Costa Rica: Retos Corrección de la brecha fiscal: Aumento de impuestos; estancamiento gastos en términos reales. Mantención de una tasa de crecimiento cercana a la potencial, reducción de pobreza y aumento del empleo. Reducir brechas de ingresos Consolidación de estabilidad macroeconómica 49
50 Costa Rica: Retrospectiva, diagnóstico y perspectivas de setiembre de 2017
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