29 de julio de 2011 AXTEL, S.A.B. DE C.V. PRECIO: AXTEL CPO P$ 12 8 Precio : P$6.74 (28-07-11) Número de Acciones (millones): 1,239 Valor de Capitalización (millones): P$ 8,351 Max 1m P$ 6.8 Max Trim P$ 7.0 Min 1m P$ 6.2 Min Trim P$ 6.0 % Mes 3.53% % Trim -3.16% 4 28/08/09 28/10/09 28/12/09 28/02/10 28/04/10 28/06/10 28/08/10 28/10/10 28/12/10 28/02/11 28/04/11 28/06/11 Max 12m P$ 8.3 P/U N/A Min 12m P$ 6.0 VE/UAIIDA 5.22x % 12m -15.96% P/VL 1.10x RESUMEN EJECUTIVO En el, Axtel reportó ingresos por P$2,693 millones para una disminución de -2% respecto al mismo periodo del año anterior. En Servicios Locales, las ventas totalizaron P$954 millones para un decremento de -3% a/a, debido a disminuciones en el servicio medido e ingresos de celular por P$23 y P$28 millones respectivamente. Los servicios de Datos y Redes aumentaron en 2% a/a; sin embargo, los servicios de Internet dedicado disminuyeron en P$35 millones. En Servicios de Larga Distancia, sumaron P$296 millones para una variación anual de +7%. El volumen de tráfico cobrado y el precio del tráfico cobrado aumentaron. En métricas operativas, las UGI s (Unidades Generadoras de Ingreso) aumentaron en 1 a/a en el trimestre, como consecuencia de la estrategia de la compañía por enfocarse a clientes de alto valor. Un rubro con resultados relevantes fue el de suscriptores de banda ancha con un avance anual de 69% para totalizar 377 mil suscriptores. El UAIIDA (EBITDA) totalizó P$935 millones para un crecimiento de 2% respecto al mismo trimestre del año anterior. Esto generó un Margen UAIIDA de 34.7% para un avance de 142 puntos base en el mismo periodo. La razón Deuda Neta a UAIIDA aún es elevada y se mantuvo sin movimiento en 2.7x respecto al mismo trimestre del año anterior. Axtel enfrenta un panorama complicado ante un ambiente más competitivo en el sector. Los precios de los principales servicios de telefonía fija y larga distancia experimentan una tendencia a la baja. La oferta de servicios empaquetados ha revolucionado el modelo de negocio intensificando la entrada de nuevos competidores, además de fuertes avances tecnológicos en el sector. Estos factores aunados a un alto apalancamiento, una baja capacidad expandirse y adaptar su modelo de negocio y la pérdida gradual de uno de sus principales clientes mayoristas dejan a Axtel frente a con un panorama poco alentador en el mediano plazo.
AXTEL (AXTEL-CPO): Reporte En el, Axtel reportó ingresos por P$2,693 millones para una disminución de -2% respecto al mismo periodo del año anterior. Esto, como consecuencia de una caída en su línea de negocio más importante e incrementos marginales que no lograron compensar dicha disminución. En Servicios Locales, las ventas totalizaron P$954 millones para un decremento de -3% a/a, debido a reducciones en el servicio medido e ingresos de celular por P$23 y P$28 millones respectivamente. Las rentas mensuales reportaron un incremento anual de P$22 millones en el, que no logró compensar las contracciones en el resto de los rubros. Cabe mencionar, que los paquetes comerciales mantienen una tendencia alcista, como es el caso de llamadas locales sin cargo extra y módulos de minutos de llamadas de teléfono fijo a teléfono móvil ante precios atractivos; sin embargo, el tráfico celular facturado fuera de módulos disminuyó en -3% a/a. Los ingresos provenientes de rentas locales representaron el 73% de los ingresos locales durante el 2011- II. Es importante considerar, que los ingresos doce meses en Servicios Locales reportaron una caída de -1% a/a. Es un resultado poco favorable dado que es la fuente principal de ingresos y refleja cierto estancamiento contrario a los ingresos totales que registran un crecimiento últimos 12 meses de 1.07% a/a. La segunda mayor fuente de ingresos para Axtel son los servicios proporcionados por Datos y Redes que sumaron P$626 millones en el para un aumento marginal de 2% a/a. Las principales razones de este comportamiento fueron: (1) un incremento anual de P$48 millones en los servicios de Internet masivo, que fue compensado por (2) una disminución de P$35 millones en los servicios de Internet dedicado y redes privadas virtuales para clientes empresariales durante el mismo periodo. Este último factor es preocupante, dado que los ingresos por este concepto representan el 8 de los ingresos totales de Datos y Redes. Sin embargo, el comportamiento de los últimos doce meses es favorable con un crecimiento anual de 7%. En Servicios de Larga Distancia, sumaron P$296 millones para una variación anual de +7%. Las principales razones fueron: (1) el volumen de tráfico cobrado aumentó en +3% a/a y (2) el precio del tráfico cobrado varió en +4% en el mismo periodo. Se trata de un rubro con un comportamiento favorable para Axtel, dado que en los últimos doce meses registra un crecimiento anual de 6%. Además, los Servicios de Larga Distancia representaron el 11% de los ingresos totales de Axtel. Tanto el Tráfico Internacional como los ingresos derivados de Clientes Mayoristas reportaron caídas en el de -11 y -18% respectivamente. En el Tráfico Internacional, una de las principales razones fue un decremento en el volumen de tráfico de -3% a/a y una disminución en precios de -9% como consecuencia de la fortaleza que ha experimentado el peso frente al dólar a lo largo del año. De hecho en los últimos 12 meses, el Tráfico Internacional reporta una caída anual de 8%. 2
En la parte de consumo se observó el siguiente comportamiento: 1. Llamadas Locales. Excluyendo su principal cliente mayorista, el número de llamadas locales se ubicó en 471 millones en el para un crecimiento de 2%, principalmente, por un incremento en las llamadas locales incluidas en las ofertas comerciales, tras una leve caída de las llamadas locales cobradas. 2. Celular ( El que llama paga ). Disminuyó el consumo de minutos a teléfonos celulares, sin incluir su cliente mayorista, al reportar 155 millones de minutos para una caída de - a/a en el. 3. Larga Distancia. Sin incluir al principal cliente mayorista, que representa el de su volumen total, los minutos salientes de larga distancia (nacional) aumentaron 7% a/a en el periodo, para totalizar 482 millones de minutos. Representaron el 9 del tráfico de distancia total. En métricas operativas, las UGI s (Unidades Generadoras de Ingreso) aumentaron en 1 a/a en el trimestre, como consecuencia de la estrategia de la compañía por enfocarse a clientes de alto valor. Mismo comportamiento observaron las líneas de servicio con un aumento de 3% a/a para totalizar 1 millón 40 mil líneas. Un rubro con resultados relevantes fue el de suscriptores de banda ancha con un avance anual de 69% para totalizar 377 mil suscriptores. Este resultado es producto de la respuesta positiva de los clientes a sus productos de banda ancha Acceso Universal y AXTEL X-tremo, además de una fuerte campaña publicitaria, ofertas competitivas y la confiabilidad en su red. Es importante mencionar que Axtel reportó una disminución en gastos de -2% a/a ante una disminución en publicidad, gastos de personal y asesorías externas. El UAIIDA (EBITDA) totalizó P$935 millones para un crecimiento de 2% respecto al mismo trimestre del año anterior. Esto generó un Margen UAIIDA de 34.7% para un avance de 142 puntos base en el mismo periodo. La Utilidad Neta reportó P$2 millones desde P$28 millones reportados en. La razón Deuda Neta a UAIIDA aún es elevada y se mantuvo sin movimiento en 2.7x respecto al mismo trimestre del año anterior. Axtel enfrenta un panorama complicado ante un ambiente más competitivo en el sector. Los precios de los principales servicios de telefonía fija y larga distancia experimentan una tendencia a la baja. La oferta de servicios empaquetados ha revolucionado el modelo de negocio intensificando la entrada de nuevos competidores, además de fuertes avances tecnológicos en el sector. Estos factores aunados a un alto apalancamiento, una baja capacidad expandirse y adaptar su modelo de negocio y la pérdida gradual de uno de sus principales clientes mayoristas dejan a Axtel frente a un panorama poco alentador en el mediano plazo. 3
AXTEL Comunicaciones En millones de Pesos Reales de % A/A % T/T Balance General I -7.9% -0.3% Activo Total 23,119 23,069 22,476 21,375 21,302-23.9% 6.3% Efectivo e Inversones Temporales 1,191 1,209 1,312 852 906-2.7% -0.8% Propiedad Planta y Equipo (neto) 15,839 15,946 15,745 15,542 15,414-8.4% -0.4% Pasivo Total 14,883 15,009 14,718 13,692 13,632-3.4% -0.3% Pasivo Circulante 4,307 4,702 4,751 4,174 4,161-6.9% -0.2% Capital Contable Consolidado 8,235 8,060 7,757 7,683 7,670-11. -1. Deuda Total 11,131 10,851 10,460 10,014 9,911 % A/A % T/T Estado de Resultados I -5.7% 3. Ventas Netas 2,878 2,705 2,578 2,635 2,713-10.7% -7.4% - Costo de Ventas 781 743 732 753 697-3.9% 7.2% = Resultado Bruto 2,097 1,963 1,846 1,882 2,016 Margen Bruto 72.9% 72.6% 71.6% 71.4% 74.3% -16.9% 481.3% = Resultado Operativo 179 68 26 26 149 Margen Operativo 6.2% 2. 1. 1. 5. -91.4% -120.7% = Resultado antes de Impuestos - 271-74 - 7 113-23 Margen Antes de Impuestos -9.4% -2.7% -0.3% 4.3% -0.9% -87.3% -140. = Resultado después de Impuestos - 226-19 - 86 72-29 Margen Despues de Impuestos -7.8% -0.7% -3.3% 2.7% -1.1% -87.8% -137.4% = Resultado Neto - 227-17 - 89 74-28 Margen neto -7.9% -0.6% -3. 2.8% -1. -1.6% 15.8% UAIIDA 957 836 750 813 942 Margen UAIIDA 33.26% 30.92% 29.07% 30.86% 34.7 % A/A % T/T Resultados 12 meses I -2.9% -1. Ventas Netas 10,953 10,822 10,684 10,796 10,632-51. -10.1% = Resultado Operativo 546 390 242 298 268 Margen Operativo 5. 3.6% 2.3% 2.8% 2. -57.7% -76.8% = Resultado Neto - 142-98 - 287-260 - 60 Margen neto -1.3% -0.9% -2.7% -2.4% -0.6% -6.4% -0. UAIIDA 3,571 3,401 3,237 3,356 3,341 Margen UAIIDA 32.6 31.43% 30.3 31.09% 31.42% Balance General Activo Total Pasivo Total Capital Contable 24,500 24,000 23,500 23,000 22,500 22,000 21,500 2 20,500 20,000 8% 6% 4% 2% -2% -4% -6% -8% -1 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 2 2 1 1 - -1 A/A 8,800 8,600 8,400 8, 8,000 7,800 7,600 7,400 7, 7,000 - -1-1 -2-2 I I I I I I A/A Estado de Resultados Trimestral Ventas Resultado Operativo UAIIDA-(EBITDA) 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 I I 1 - -1-1 -2-2 A/A 250 150 100 50 0-50 I I -5-10 -15-20 A/A 1, 800 600 400 0 I I 2 1-1 -2-3 -4 A/A Datos Suavizados Original Suavizada Activo Total Ventas Trimestrales UAIIDA-(EBITDA) 24,500 24,000 23,500 23,000 22,500 22,000 21,500 2 20,500 20,000 19,500 7-II 7-IV 8-II 8-IV 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 500-7-II 7-IV 8-II 8-IV 1,400 1, 800 600 400-7-II 7-IV 8-II 8-IV
Em M P * 29/07/11 CLAVE DEL REPORTE 1 2 3 4 5 (1) ENFOQUE S = Sectorial E = Económico Rf = Renta fija Nt = Nota técnica M = Mercado Em= Empresa (2) Geografía M = México E = Estados Unidos L = Latino América G = Global (3) Temporalidad P = Periódico E = Especial (4) Grado de dificultad * = Básico ** = Intermedio *** = Avanzado (5) Fecha de publicación DD/MM/AA www.signumresearch.com Blvd. Adolfo López Mateos No. 2818-B Col. Tizapán San Ángel 01090, D.F., México, Tel. 5171-5644 info@signumresearch.com Este documento y la información, opiniones, pronósticos y recomendaciones expresadas en él, fue preparado por Signum Research como una referencia para sus clientes y en ningún momento deberá interpretarse como una oferta, invitación o petición de compra, venta o suscripción de ningún título o instrumento ni a tomar o abandonar inversión alguna. La información contenida en este documento está sujeta a cambios sin notificación previa. Signum Research no asume la responsabilidad de notificar sobre dichos cambios o cualquier otro tipo de actualización del contenido. Los contenidos de este reporte están basados en información pública, disponible a los participantes de los mercados financieros, que se ha obtenido de fuentes que se consideran fidedignas pero sin garantía alguna, ni expresan de manera explícita o implícita su exactitud o integridad. Signum Research no acepta responsabilidad por ningún tipo de pérdidas, directas o indirectas, que pudieran generarse por el uso de la información contenida en el presente documento. Los documentos referidos, así como todo el contenido de www.signumresearch.com no podrán ser reproducidos parcial o totalmente sin la autorización explícita de Signum Research S.A. de C.V. 4