Javier Pérez de Andrés UC3M

Javier Pérez de Andrés UC3M

1 La Industria de gestión de activos 2 La cadena de valor de la gestión de activos 3 Tendencias de futuro en la gestión de activos 1

Fondos de inversión en contexto 23.464 USD Bn 2,5x PIB Zona Euro 20.000 USD Bn Canada Oceania Asia Europe 15.000 USD Bn 10.000 USD Bn 5.000 USD Bn United States 0 USD Bn Assets under Management 6/27/2014 2

Fondos de inversión en contexto Cartera Global: 23.464 USD Bn Cartera Europea: 7.711 USD Bn Money Market Fixed Income Convertibles Allocation Equity Alternative Commodities Property Others Money Market Fixed Income Convertibles Allocation Equity Alternative Commodities Property Others 6/27/2014 3

Fondos de inversión en contexto Cartera Europea: 7.711 USD Bn Cartera Española: 221 USD Bn Money Market Fixed Income Convertibles Allocation Equity Alternative Commodities Property Others Money Market Fixed Income Convertibles Allocation Equity Alternative Commodities Property Others 6/27/2014 4

Industria tradicional y nuevas formas de gestión Gestión tradicional Renta Fija Multiactivo Renta Variable Mercado Monetario Duración Mixtos País/Región Temáticos Corto Plazo RF Emergente Mixtos Flexibles Globales Dividendo/Value Crédito Híbridos Fondos de Fondos Sectoriales Growth 5

Industria tradicional y nuevas formas de gestión Nuevas formas de gestión de activos Hedge Funds Fondos que buscan ofrecer rentabilidades en todos los entornos de mercados Fuerte apalancamiento y alta descorrelación Suelen ser inversiones ilíquidas y con mínimos de inversión muy elevados Uso intensivo de derivados Algunas estrategias típicas de Hedge Funds: r f =α+β r m Valor Relativo Multiestrategia Rotacional Arbitraje de Convertibles Renta Fija Market Neutral Cuantitativo Event Driven Arbitraje de Fusiones Deuda Distressed Long/Short Oportunista Sectoriales Global Sesgo Corto Global Macro 6 Discrecional Sistemático

Industria tradicional y nuevas formas de gestión Nuevas formas de gestión de activos Private Equity Inversión en acciones (u otras formas de capital social) de compañías no cotizadas en mercados (private companies) Buy-Outs Adquisición de compañías con estructuras sólidas, modelos de negocio sostenible y flujos de caja estables Estrategias Capital Riesgo Financiación de start-ups en mercados de crecimiento (principalmente en sectores como el biotecnológico, telecomunicaciones, tecnologías de la información ) Otros segmentos Inversión en compañías en situaciones especiales (disstressed o turnaround) o segmentos específicos como royalties, infraestructuras, inversión inmobiliaria 7

Industria tradicional y nuevas formas de gestión Nuevas formas de gestión de activos ETFs 1.400 Bn USD 1.200 Bn USD 1.000 Bn USD Patrimonio ETFs Peso sobre el total 4,00% 1311 +21% 136 1036 3,00% +26% p.a. 284 104 800 Bn USD 600 Bn USD 400 Bn USD 200 Bn USD 0 Bn USD 796 227 87 711 128 71 566 143 69 412 90 891 58 55 705 581 497 407 299 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2,00% 1,00% 0,00% +34% 3,40% +9% 1,70% 1,30% 1,10% 0,70% 0,40% EEUU Europa Resto del mundo EEUU Europa Resto del mundo 2005 2010 8 Fuente: BCG Global Asset Management Market Sizing database, 2011

1 La Industria de gestión de activos 2 La cadena de valor de la gestión de activos 3 Tendencias de futuro en la gestión de activos 9

La cadena de Valor de la gestión de activos Estructura que se retroalimenta GESTIÓN PRODUCTO DISTRIBUCIÓN FUNCIONES DE APOYO 10

Cadena de Valor en la Gestión de Activos Gestión: Proceso de inversión Análisis & Generación de señales Analistas Modelado de escenarios Análisis de compañías Recomendaciones Visión de Mercado Gestores de inversión Senior Visión Macroeconómica Visión Regional y sectorial Gestión de Riesgo Gestores de Proceso Evaluación activa y constante de la calidad de las decisiones y de la exposición al riesgo Construcción de cartera Gestor de fondo dedicado Implementación de las carteras de los fondos 11

Cadena de Valor en la Gestión de Activos Gestión: Análisis micro Los analistas estudian aspectos específicos de las compañías y los factores macroeconómicos más relevantes Después emiten las recomendaciones que posteriormente se utilizarán para construir las carteras Input Generación de Señales Output Datos Macro Estrategia Factores Macro y Micro Visión estratégica global Escenarios Datos Micro Emisor Sector Mercado Análisis fundamental de la compañía Cualitativo Cuantitativo Específico del instrumento (deuda, acciones...) Señales L/P Señales C/P 12

Cadena de Valor en la Gestión de Activos Gestión: Generación de alpha Enfoque Top-Down Macro Divisas Temáticas Catalizadores temáticos Análisis de los datos macroeconómicos y de divisas para identificar tendencias económicas Temáticas y tendencias globales Perspectivas económicas Entorno regulatorio Análisis del entorno económico y regulatorio para identificar el universo de inversión óptimo Uso de herramientas y modelos financieros propios 13 Otros factores Riesgos específicos Entorno Competitivo Modelo de negocio Micro Enfoque Bottom-Up Selección de compañías en base a análisis fundamental

Cadena de Valor en la Gestión de Activos Gestión: Construcción de cartera Escenarios Visión del activo Señales Tecnicos Análisis Valoración Implementación Política de Inversión 14 Evaluación constante de la exposición al riesgo FONDO

Cadena de Valor en la Gestión de Activos Ventas Canales de Distribución Distribución en canales propietarios Distribución por Terceros 15 Plataformas de distribución

Cadena de Valor en la Gestión de Activos Ventas Modelos de Distribución ARQUITECTURA ABIERTA ARQUITECTURA GUIADA ARQUITECTURA CERRADA Más es mejor Selección de productos ofertados Distribución cautiva Oferta de fondos más amplia que en los otros modelos Ausencia total de selección de producto Procesos exhaustivos de due-dilligence Número reducido de gestoras Fondos de alta calidad Fondos de terceros vía Fondos de Fondos Elevado margen para el distribuidor Riesgo moral a la hora de confeccionar la oferta de producto 16

Cadena de Valor en la Gestión de Activos Funciones de Apoyo MARKETING CONTROL INTERNO BACK-OFFICE Publicidad Prensa Gestión de riesgos Cumplimiento normativo Liquidación Valoración Comunicaciones Auditoría Interna Contabilidad 17

Cadena de Valor en la Gestión de Activos Producto Gestoras de grupos financieros Producto de gestoras de grupos financieros (caso español): Al menos una parte de la estrategia de producto se dirige a cubrir las necesidades específicas de la red comercial del grupo financiero Suelen contar con una gama de fondos más básica Recursos limitados enfocados a proporcionar los productos que demanda la red comercial Posibilidad de outsourcing 18

Cadena de Valor en la Gestión de Activos Producto Gestoras independientes Producto de gestoras independientes: La propuesta de valor añadido se concentra en ofrecer productos de inversión muy específicos Existen algunos casos de grandes gestoras independientes y también hay boutiques o gestoras de tamaño medio Por ello suele tratarse de fondos que explotan al máximo las ventajas competitivas de la gestora 19

1 La Industria de gestión de activos 2 La cadena de valor de la gestión de activos 3 Tendencias de futuro en la gestión de activos 20

Tendencias de futuro en la gestión de activos Mayores exigencias: los inversores minoristas necesitan más asesoramiento Lo que el mundo cree/creía ya no es aplicable (en todo caso) Asumir un mayor riesgo supone mayor rentabilidad no en los últimos 10 años Los activos refugio son la deuda pública e inversión inmobiliaria no ofrecen protección en el entorno actual La innovación en soluciones de inversión es clave para proteger la riqueza de los ahorradores 21

Tendencias de futuro en la gestión de activos Aumento de la presión sobre la industria tradicional 22 Fuente: Boston Consulting Group, Global Asset Management Outlook 2011

Tendencias de futuro en la gestión de activos Consolidación del efecto The winner takes it all!!! 100% Renta Variable Renta Fija 50% 2% 13% 100% 50% 17% 80% 80% 29% 21% 60% 60% 24% 40% 30% 40% 30% 20% 20% 15% 15% 0% 5% 56% % Fondos % Ventas netas 0% 5% 38% % Fondos % Ventas netas 23 Participación de los fondos en las ventas. Los datos se refieren únicamente a las ventas netas registradas en 2012 Fuente: Boston Consulting Group, Global Asset Management Outlook 2011

Tendencias de futuro en la gestión de activos Mundo a dos velocidades 24 Fuente: Boston Consulting Group, Global Asset Management Outlook 2011

Tendencias de futuro en la gestión de activos Tendencias de producto estrategias de dividendo Creación de rentabilidad por horizonte temporal (S&P 500) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 25% 80% 90% En el plazo de un año, un 75% de la rentabilidad de las inversiones en RV vienen de la apreciación. A medida que el horizonte temporal aumenta el dividendo es cada vez más importante en la rentabilidad total 0% 1 year 5 years Desde 1927 Dividend Yield Dividend Growth (nom.) Change in valuation Dividend growth (real) 25 Source: GMO, Societe Generale, data: US data since 1871 resp. 1927 As of: August 2010 / January 2011

Tendencias de futuro en la gestión de activos Tendencias de producto Emergentes-BRIC Población Desarrollados 12,5% Población Emergentes 87,5% 26 Fuente: FactSet, IMF, Worldbank, World Federation of Exchange, Estimaciones de Goldman Sachs, 2010. Fuente: Goldman Sachs A Septiembre 2010