Metodología Premios Cuantitativos

Transcripción

1 XXVI PREMIOS FONDOS DE INVERSIÓN EXPANSIÓN ALLFUNDS BANK Premios de fondos por categorías de inversión Universo de Inversión Fondos registrados para la venta en España Construcción n de los Grupos de Comparables Fondos con la misma Clasificación n y Objetivo Cálculo lculo de Ratios Estadísticos sticos Asignación n del Ranking Universo de Fondos El universo de fondos considerados para la obtención del premio Expansión-Allfunds Bank en la edición de 2015, en cada una de las categorías propuestas, serán todos aquellos recogidos en la base de datos Lipper, registrados para la venta en España a fecha 31 de diciembre de 2014, y que cuenten con al menos 3 años de historia, es decir, que su lanzamiento fuera con anterioridad al 31 de diciembre de Adicionalmente deberán contar con un patrimonio mínimo de inversión, que se establece en 20 MM, para el conjunto de las categorías de fondos de inversión, a excepción de las categorías de Monetarios y Renta Fija Corto Plazo, que el importe mínimo requerido será de 100 MM, en la fecha final de ejercicio. Para los fondos de pensiones el importe mínimo necesario para optar a los premios será de 10 MM de Euros al final de ejercicio Estos importes mínimos serán revisados para cada una de las categorías, en el caso de que estos importes mínimos sean superiores a la media del volumen de todos los fondos de la categoría, y se establecerá este volumen como mínimo necesario para la opción a premio. Se considerarán todas las clases de acción registradas para la venta en España. Adicionalmente a estar registrado para la venta en territorio español, será necesario que tengan la condición de traspasable en CNMV (siendo esta una medida que nos puede orientar hacia la capacidad de comercialización activa en el mercado español entre inversores minoristas). Categorías de inversión Para los premios sobre Fondos de Inversión, se definen 18 categorías para Fondos de Inversión que optarán a premios individuales y que resultarán por agrupación de varias categorías definidas en la BBDD Lipper y que a juicio del equipo de Allfunds Bank Investment Research, pueden formar todas ellas una categoría homogénea (ver anexo nº 1).

2 RENTA FIJA La clasificación / agregación de fondos se realiza teniendo en cuenta la especialización en tipología de crédito, agrupando dentro de cada una de las categoría los distintos peer que puedan estar especializados por duración. Monetarios EUR Renta Fija EUR Corto Plazo Renta Fija EUR Largo Plazo Renta Fija Global Renta Fija Bonos Corporativos Renta Fija Bonos High Yield Renta Fija Bonos Emergentes RENTA VARIABLE La clasificación / agregación de fondos se realiza teniendo en cuenta la especialización en áreas geográficas, agrupando dentro de cada una, en caso de existir fondos especializados por estilo de inversión (growth/blend/value), pero se descartan aquellos fondos especializados en la inversión en pequeñas y medianas compañias. Renta Variable España Renta Variable EuroZone Renta Variable Europa Renta Variable Norteamérica Renta Variable Mercados Emergentes Renta Variable Latinoamérica Renta Variable Global MULTI-ASSETS La clasificación / agregación de fondos se realiza teniendo en cuenta los niveles de volatilidad / riesgo declarados de cada fondo, según la clasificación de Lipper. Fondo Multi-activo Retorno Absoluto Fondo Multi-activo Mixtos Perfil Conservador Fondo Multi-activo Mixtos Perfil Moderado Fondo Multi-activo Mixtos Perfil Agresivo Adicionalmente se establecen siete categorías sobre fondos de pensiones, que premiara a los mejores fondos de las siguientes categorías: Fondo de Pensiones Renta Fija Corto Plazo Fondo de Pensiones Renta Fija Global Fondo de Pensiones Renta Variable Europa Fondo de Pensiones Renta Variable Global

3 Fondo de Pensiones Multi-activo Conservador Fondo de Pensiones Multi-activo Moderado Fondo de Pensiones Multi-activo Agresivo Cálculo de estadísticos y confección del ranking por categorías En el cálculo del ranking o clasificación final en cada una de las categorías, se ha querido tener en cuenta no solo la evolución exclusiva del último año, sino también la evolución de los fondos en términos relativos durante los últimos 3 años. Por ello, distinguimos entre una fase de clasificación previa (considerando la historia de los últimos 3 años) y una fase final donde se tiene en cuenta únicamente la evolución de los finalistas durante el último año, para obtener el fondo premiado en cada categoría. El procedimiento de clasificación se ha realizado por scoring de sus parámetros de rentabilidad absoluta y de rentabilidad ajustada a riesgo, definiéndose dos fases diferenciadas en la clasificación. (a) En primer lugar, se tiene en cuenta la evolución del fondo en los últimos 3 años, y se aplica un ranking para este periodo sobre el universo completo de fondos de cada categoría. En la confección de este ranking tendremos en cuenta la clasificación final de cada fondo teniendo en cuenta los siguientes estadísticos: rentabilidad, volatilidad y ratio de Sharpe, con los siguientes pesos: - 70% Rentabilidad Acumulada (desde a ) - 30% Rentabilidad Ajustada por Riesgo ( r / σ ) Para realizar este ranking se ordenan los fondos por volatilidad y por rentabilidad ajustada a riesgo, normalizándose desde 0 hasta 1 ambas clasificaciones. La posición final de cada fondo en el ranking será el resultado de multiplicarlo por el vector de pesos (70%, 30%). (b) Sobre este ranking a 3 años se seleccionarán los fondos que componen los dos primeros cuartiles (50% de la muestra con un mejor comportamiento en los últimos 3 años). (c) Los fondos que han pasado este filtro pasarán a la siguiente fase del estudio, o fase final, donde se analizará n exclusivamente la evolución de los fondos durante el ejercicio 2014, para obtener la clasificación final, teniendo en cuenta los siguientes estadísticos con sus pesos: - 70% Rentabilidad Acumulada (desde a ) - 30% Rentabilidad Ajustada por Riesgo ( r /σ )

4 Para obtener el segundo ranking se ordenan los fondos por volatilidad y por rentabilidad ajustada a riesgo, normalizándose desde 0 hasta 1 ambas clasificaciones. La posición final de cada fondo en el ranking será el resultado de multiplicarlo por el vector de pesos (70%, 30%) De los resultados de este segundo ranking se obtendrán los fondos nominados y el ganador final de cada una de las categorías.

5 Anexo (1): Agrupación categorías BBDD Lipper Monetarios Money Market EUR Renta Fija EUR Corto Plazo Bond EUR Short Term Bond Eurozone Short Term Bond EMU Government ST Renta Fija EUR Largo Plazo Bond EUR Bond Europe Bond EUR Medium term Bond Eurozone Medium Term Bond Eurozone Long Term Bond Eurozone Bond EUR Long Term Bond EUR Medium Term Bond EMU Government Bond EMU Government LT Bond EMU Government MT Bond EUR Inflation Linked Renta Fija Global Bond Global Global Short Term Global EUR Bond Global USD Hedged Bond Global EUR Hedged Bond Global Inflation Linked Bond USD Bond USD Medium Term Bond USD Short Term Renta Fija Bonos Corporativos Bond EUR Corporates Bond EUR Corporates Short Term Bond Global Corporates Renta Fija High Yield Bond EUR High Yield Bond Europe High Yield Bond Global High Yield Renta Fija Bonos Emergentes Bond EM Europe Bond EM Global Bond EM Global Corporates

6 Bond EM Global HC Bond EM Global LC Bond EM Latin Am Bond EM Others Renta Variable España Equity Spain Equity Iberia Renta Variable Zona Euro Equity Eurozone Renta Variable Europa Equity Europe Equity Europe ex UK Equity Europe Income Renta Variable Norteamerica Equity US Renta Variable Mercados Emergentes Equity EM Asia Equity EM Global Renta Variable Latinoamerica Equity EM Latin Am Renta Variable Global Equity Global Equity Global Income Multiactivo - Retorno Absoluto Absolute Return CHF Absolute Return EUR High Absolute Return EUR Low Absolute Return EUR Medium Absolute Return GBP High Absolute Return GBP Low Absolute Return GBP Medium Absolute Return USD High Absolute Return USD Low Absolute Return USD Medium Absolute Return Other Alternative Credit Focus Alternative Currency Strategies Alternative Equity Market Neutral Alternative Event Driven Alternative Global Macro Alternative Long/Short Equity Europe

7 Alternative Long/Short Equity Global Alternative Long/Short Equity UK Alternative Long/Short Equity US Alternative Managed Futures Alternative Multi Strategies Alternative Relative Value Alternative Other Multiactivo Perfil Conservador Mixed Assets EUR Conservative Europe Mixed Assets EUR Conservative EuroZone Mixed Assets EUR Conservative Global Multiactivo Perfil Moderado Mixed Assets EUR Balanced Europe Mixed Assets EUR Balanced EuroZone Mixed Assets EUR Balanced Global Mixed Assets EUR Flexible Europe Mixed Assets EUR Flexible EuroZone Mixed Assets EUR Flexible Global Multiactivo Perfil Agresivo Mixed Assets EUR Aggressive Europe Mixed Assets EUR Aggressive EuroZone Mixed Assets EUR Aggressive Global FONDOS DE PENSIONES Renta Fija Corto Plazo Bond EUR Short Term Bond Eurozone Short Term Bond EMU Government ST FONDOS DE PENSIONES Renta Fija Global Bond EUR Bond Global Bond EUR Medium term Bond EUR Long Term Bond Europe Bond EuroZone Bond Eurozone Long Term Bond Global Short Term Bond EMU Government Bond EMU Government LT FONDOS DE PENSIONES Renta Variable Europa Equity Eurozone Equity Europe Equity Spain Equity Europe Income

8 FONDOS DE PENSIONES Renta Variable Global Equity Global Equity US Equity Asia Pacific Equity EM Global Equity Sector Real State Global Equity Sector Telecom Services Equity Global Income FONDOS DE PENSIONES Multiactivo Conservador (Volatilidad 3 años 0%- 4%) FONDOS DE PENSIONES Multiactivo Moderado (Volatilidad 3 años 4%- 8%) FONDOS DE PENSIONES Multiactivo Agresivo (Volatilidad 3 años > 8%) Los fondos de las siguientes categorías de Lipper serán agregados a cada una de las categorías anteriores en función de sus niveles de volatilidad obtenidos en los últimos 3 años: Mixed Assets EUR Conservative Europe Mixed Assets EUR Conservative EuroZone Mixed Assets EUR Conservative Global Mixed Assets EUR Balanced Europe Mixed Assets EUR Balanced EuroZone Mixed Assets EUR Balanced Global Mixed Assets EUR Flexible Europe Mixed Assets EUR Flexible EuroZone Mixed Assets EUR Flexible Global Mixed Assets EUR Aggressive Europe Mixed Assets EUR Aggressive EuroZone Mixed Assets EUR Aggresive Global Absolute Return EUR High Absolute Return EUR Low Anexo (2): Depuración datos Adicionalmente a los requisitos enumerados en este documento para poder participar son: - Fondos recogidos en la BBDD Lipper. - Pertenecer a alguna de las categorías estudiadas. - Estar registrado a la venta en España, y tener la condición de traspasable al inicio del periodo. - Tener un mínimo de tres años de historia a fecha Volumen mínimo establecido por categoría. El equipo de Investment Research de Allfunds Bank puede considerar necesario establecer filtros adicionales, bien sobre la muestra inicial, o sobre la selección de candidatos al premio, con el objetivo de solventar discrepancias y evitar la concesión de los premios a fondos de inversión que no sean representativos de la categoría a la que pertenecen, o bien que su

9 resultado sea consecuencia de circunstancias especificas del mercado y no de las habilidades del equipo gestor. Filtros sobre la muestra: A. Se ha aplicado un filtro de volatilidad sobre los fondos antes de realizar el primer ranking, con esto se pretende eliminar del estudio fondos que sean considerados outliers. Este filtrado pretende evitar la distorsión en los resultados que causarían los fondos que no lo pasen. Adiconalmente, se establece un nuevo filtro para eliminar aquellos fondos que superan 1σ el nivel de volatilidad medio de la muestra. B. Se han utilizado los precios de los fondos corrigiendo los diversos eventos que se hayan podido producir sobre los mismos (splits, dividendos, redenominaciones de divisa, factors, ). Para cada categoría se han utilizado la unión de las fechas de todos sus fondos, si algún fondo no dispone de precio para alguna fecha se repite el del día anterior. Filtros sobre el ranking: C. Volumen mínimo requerido en cada categoría. D. En los fondos Monetarios y de RF Corto Plazo se ha exigido un mínimo de 100 MM, y una composición de la cartera con al menos un 60% en activos cotizados. E. Se discriminara negativamente aquellos fondos cuyo resultado, haya estado principalmente influido por una característica única, o concentración excesiva en un riesgo especifico (ej. fondo con concentración en riesgo país, riesgo de crédito ), frente aquellos fondos que han mantenido una exposición global y diversificada. F. Se discriminara negativamente aquellos fondos con clase de acciones no cubiertas que se hayan beneficiado de una depreciación de la divisa de denominación (apreciación de la inversión subyacente). Solamente en aquellos fondos con ámbito de inversión Global y de Emergentes, tanto en RF como en RV se considerara la rentabilidad de la divisa como un elemento de diversificación y retorno en los fondos estudiados, por lo que solo en estas categorías se aceptaran clases de acciones denominadas en EUR (sean bien la divisa de denominación del fondo, o clases no cubiertas de otra divisa, en la que se gestione el fondo). G. Se discriminara negativamente aquellos fondos que hayan utilizado un apalancamiento excesivo, y por tanto hayan exhibido una volatilidad muy por encima de la media del peer (se establece como criterio general una volatilidad superior en 1σ a la volatilidad media del peer). H. Se discriminara negativamente aquellos fondos que habiéndose solicitado información detallada de la cartera a , esta no haya sido recibida en tiempo y forma para realizar un adecuado análisis cualitativo.

10 Adicionalmente, el equipo de Investment Research de Allfunds Bank junto con el diario Expansión, se reservan la potestad de eliminar de la clasificación final a aquellos fondos que, por cualquier otro motivo no expuesto en este documento, y aun estando categorizados en una de las categorías de la BBDD de Lipper incluidas en el estudio, esta clasificación no sea representativa de la política de inversiones del fondo en cuestión, y por lo tanto los resultados obtenidos en términos relativos con el resto de participantes en el estudio no sean representativos. El presente documento no supone ninguna recomendación de inversión o emisión de asesoramiento por parte de AFB sino que tiene meramente carácter informativo. Dicha información no constituye una oferta o solicitud de compra o venta de acciones o participaciones de las instituciones de inversión colectiva de referencia.

11 AFB no se responsabiliza de las posibles pérdidas derivadas de la inversión efectuada como consecuencia del uso de la información aquí contenida. Por favor consulte con sus asesores tributarios, contables y legales sobre la inversión en cualquiera de las instituciones de inversión colectiva incluidas en este documento y pida el asesoramiento necesario sobre los requisitos legales que resulten aplicables así como sobre la tributación aplicable y la normativa sobre control de cambios en su país de ciudadanía, residencia o domicilio que pudiera ser relevantes para la suscripción, compra, intercambio, reembolso o venta de cualquiera de las instituciones de inversión colectiva incluidas en este documento. Ningún contenido de éste documento puede ser, sin el previo consentimiento escrito de AFB, (i) copiado, fotocopiado o duplicado de cualquier forma, a través de cualquier medio, o (ii) distribuido a cualquier persona que no sea un empleado un director o un agente autorizado de quien recibe la información. La información aquí contenida no pretende ser una descripción completa de la institución de inversión colectiva, de sus acciones/participaciones, de los mercados o de la evolución a las que se hace referencia en las mismas. La información en la que se basa el presente documento se obtiene de fuentes que consideramos fiables. Sin embargo, no se ha comprobado, de forma independiente la información obtenida de estas fuentes, de modo que no se garantiza que sea una información exacta, adecuada o completa. Las opiniones expresadas en el presente documento, si las hay, son los puntos de vista personales del analista que las prepara en la fecha de preparación, pero están sujetas a cambios sin preaviso alguno. El presente documento ha sido preparado únicamente para inversores cualificados o institucionales y no debe ser utilizado por ningún otro inversor no cualificado para ningún objetivo. El rendimiento o evolución histórica no es indicativa de resultados futuros los cuales pueden variar. El valor de las inversiones y los beneficios derivados de las mismas pueden disminuir de la misma forma que incrementar. Los resultados futuros no están garantizados y puede tener lugar una pérdida del principal invertido. Las opiniones expresadas, si las hay, son opiniones actuales y sólo son válidas a la fecha del presente documento.