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Instrumentos de Renta Fija 2

Títulos Públicos: Competencia para Regulación: Banco Central de Brasil. Los principales títulos de renta fija públicos son: LETRAS FINANCIERAS DEL TESORO (LFT) LETRAS DEL TESORO NACIONAL (LTN) NOTAS DEL TESORO NACIONAL (NTN) en sus variaciones 3

Títulos Públicos: LETRAS FINANCIERAS DEL TESORO (LFT): Son títulos con rentabilidad diaria vinculada a la tasa básica de interés de la economía (tasa media de las operaciones diarias con títulos públicos registrados en el sistema SELIC, o, simplemente, tasa Selic) La tasa de la LFT observada en el ambiente de compra del Tesoro Directo refleja la diferencia para menos o para más sobre el valor nominal actualizado del título en la fecha de liquidación de la compra. Así, la rentabilidad proporcionada por el título será la tasa SELIC acrecida por dicha diferencia de la LFT. Forma de pago: en el vencimiento. 4

Títulos Públicos: LETRAS DEL TESORO NACIONAL (LTN): Ofrecen una tasa definida en el momento de la compra, o sea, son prefijados. Esto significa que el inversionista sabe, en la hora de la compra, el interés que será pago en el momento del vencimiento. Forma de pago: en el vencimiento 5

Títulos Públicos: NOTAS DEL TESORO NACIONAL (NTN): Título con rentabilidad: prefijada (NTN-F), vinculada a la variación del Índice Amplio de Precios al Consumidor IPCA (NTN-B), vinculada al Índice General de Precios de Mercado IGP-M (NTN-C), vinculada a la tasa de cambio (NTN-D), Las rentabilidades arriba están acrecidas de interés definido en el momento de la compra. Los pagos de interés son semestrales (a partir de la fecha de vencimiento del título). El pago del principal ocurre en el vencimiento. 6

Cuadro Comparativo de títulos Ativos Remuneración Características * Posición en junio de 2006. PIB de los últimos 12 meses, Nota de Política Fiscal/BC. ** Total de los títulos públicos federales y no solamente de los títulos listados en el cuadro. Plazo Médio (meses) Estoque en % del PIB LTN Tasa Prefijada Sin cupón 9,37 15,1 NTN-F Tasa Prefijada Con cupón semestral 36,94 0,8 LFT Tasa SELIC (flotante) Sin cupón 19,60 21,4 NTN-B Índice de Precio IPCA Con cupón semestral 57,47 7,1 NTN-C Índice de Precio IGP-M Con cupón semestral 78,51 3,2 NTN-D Tasa de Cambio Tasas lineares para 360 d.contados con cupón semestral 9,24 0,2 Debentures Tasa DI (88%), Índice de Precio (9%), Tasa de Cambio (2%) y TJLP Pueden prever pagos periódicos de interés; amortizaciones; repactuación. 9,75 años 4,7 Fuente: Banco Central, CETIP y SND. Elaboración: ANDIMA. 7

Títulos Privados: Competencia para Regulación: Comisión de Valores Mobiliarios (CVM). Los principales títulos de renta fija privados son: Debentures Notas Promisorias CRI (Certificados de Recibos Inmobiliarios a Recibir) Certificado de Inversión en Audiovisual 8

Títulos Privados: Debentures Qué son? Quién los emite? Principal atractivo de las debentures Fecha de rescate Vencimiento de los títulos Tipo de Debentures Forma de Debentures Especies de garantías de las Debentures En cuanto su emisión 9

Títulos Privados: Debentures (cont.) Agente Fiduciario Prospecto Clasificación de Riesgo Distribución Primaria Mercado Primario y Secundario Mercado de Balcón Organizado Sistema Electrónico Principal Normativo 10

Emisiones de Debentures en Brasil Títulos Privados: 80 70 1995/2006 R$ mil millones Hasta Diciembre de 2006: 69,5 60 50 40 47 emisiones de debentures registradas (R$ 69,5 mil millones) 41,5 30 20 10 6,9 8,9 12,4 20,5 14,7 16,3 15,2 14,6 5,3 9,6 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 11

Títulos Privados: Mercado Secundario - Debentures 120.000 0,1 100.000 0,2 R$ millones 80.000 60.000 40.000 20.000 0,4 0,6 0,5 0,5 0,5 0,6 0,3 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Estoque (a) Volumen Negociado (b) Obs: El Volumen contempla las operaciones definitivas registradas en el SND. Fuente: Cetip 12

Títulos Privados: Notas Promisorias Qué Son? Cómo Funcionan? 13

Títulos Privados: 6,00 5,00 4,00 5.260 Emisión de Notas Promisorias: 2001/2006 R$ millones 5.280 3.880 3,00 2,00 2.130 2.240 2.630 1,00-2001 2002 2003 2004 2005 2006 14

Títulos Privados: CRI (Certificados de Recibos Inmobiliarios a Recibir) Qué Son? Forma de Emisión Atractivo Tributario 15

Títulos Privados: Emisión de CRI: 2001/2006 R$ millones 2500 2000 2.102 1500 1000 1.071 500 222 142 287 403 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 16

Títulos Privados: Certificados de Inversión en Audiovisual Qué son? Cómo funciona? Atractivo Tributario 17

Emisión de Certificados de Inversión Audiovisual 2001/2006 R$ millones Títulos Privados: 250 200 233,9 200 199,7 150 129,7 121,3 136,4 100 50 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 18

Agentes Intervinientes en el Mercado 19

Por sus propias características, el mercado de renta fija congrega una comunidad altamente concentrada en todas sus dimensiones de emisores, intermediarios, prestadores de servicios y de inversionistas. La mayoría de las operaciones se efectúan entre instituciones financieras, poseen alto valor unitario y generalmente envuelven activos con compleja formación de precios, los cuales difícilmente alcanzan el gran público, y cuya negociación requiere la participación activa de los agentes interesados, en un trabajo incesante de persuasión y convencimiento de la contraparte. 20

Emisores: Títulos Públicos: El Tesoro Nacional del Gobierno Federal Títulos Privados: Compañías Bancos y Instituciones Financieras Compañías de Propósito Específico (Titularización y Financiación de Proyecto) Fondos Mutuos 21

Intermediarios: Distribuidoras: Su función es suscribir, distribuir o intermediar la colocación de títulos y valores mobiliarios para venta. Corredores (casas de bolsa): Compran, venden y distribuyen títulos y valores mobiliarios por cuenta propia o de terceros. Bancos: Sirven como intermediarios entre compradores y vendedores. 22

Formadores de Mercado Inversionistas que forman la demanda por activos de renta fija. Fondos Mutuos Fondos de Pensión Inversionistas Extranjeros Instituciones Financieras Compañías Individuos (persona natural) 23

Sistemas Centralizados de Negociación 24

Sistemas en operación: Títulos Privados (sobretodo Debentures) Sistema Nacional de Debentures CetipNet SomaFix (registro) BovespaFix Títulos Públicos Sixbex (registro y negociación) CetipNet Fora de Sistemas 25

Títulos Públicos: Negociación Predomina Mercado de Balcón - bilateral/multilateral Registro obligatorio Plataforma Electrónica CetipNet y SISBEX Liquidación D +0 o D+1 SELIC: Liquidación Bruta en tiempo real (LBTR) BMA: Contraparte Central (BM&F) y sistema de liquidación diferida líquida (LDL) Central depositaria SELIC Cuentas individuales para instituciones e inversores institucionales Liquidación en las cuentas de reservas 26

Distribución de la Negociación de Títulos Públicos Federales por Operación y por Ambiente - En R$ Millones Año Definitivas Volumen Negociado Extragrupo demás Total Compromisadas Total TOTAL Sisbex Registro Sisbex Negociación Por Ambiente CetipNet Fuera de Sistemas Electron. 2003 1.037.322 1.233.056 2.270.378 31.334.858 33.605.235 - - - 33.605.235 2004 2.039.972 1.105.317 3.145.289 35.648.287 38.793.576 25.214 1.308.837 197 37.262.262 2005 1.920.347 1.559.331 3.479.657 36.545.140 40.024.797 38.540 1.143.096 10 38.833.289 2006* 970.998 887.355 1.858.353 26.018.656 27.877.010 9.342 1.547.346-26.320.322 * Hasta junio/2006. ** Razón entre volumen total negociado en el periodo y estoque de la deuda pública federal en final de periodo. *** Considerando solamente las operaciones definitivas extra-grupo, esta proporción crece para 23% en 2006. Fuente: Bacen, BM&F y CETIP Elaboración: ANDIMA 27

Títulos Privados Negociación Predomina Mercado de Balcón - bilateral/multilateral Registro obligatorio Sistema Electrónico CetipNet y BovespaFix Liquidación D+0 o D+1 CETIP: Liquidación bruta en tiempo real (LTBR) o liquidación diferida por el saldo (DNS) Central depositaria CETIP Cuentas individuales para instituciones y inversores institucionales Liquidación en cuentas de reservas 28

Estoque, Volumen Negociado y Distribuición de las Negociaciones en el Mercado de Debentures Año Estoque Debêntures (R$ mil millones) Volumen Total Negociado ** (R$ mil millones) Volumen Negociado/ Estoque Distribución de la Negociación (%) SND CetipNet BovespaFix SomaFix 2002 46,1 21,5 0,46 98,27 0,15 1,58-2003 42,7 23,8 0,56 98,28 0,02 1,66 0,04 2004 44,1 14,1 0,32 89,87 0,10 10,02-2005 85,0 19,2 0,23 98,26 0,04 1,69-2006* 103,8 7,6 0,07 98,86 0,12 1,02 - * Hasta julio/2006. ** Considera solamente operaciones definitivas. Fuente: Bovespa y CETIP Elaboración: ANDIMA 29

En la liquidación de operaciones con títulos y valores mobiliarios, el Sistema de Pagos Brasileño (SPB) presenta cierta segmentación: El Sistema Especial de Liquidación y de Custodia (SELIC), operado por el Banco Central de Brasil, liquida operaciones con títulos públicos federales. La Cámara de Activos de la BM&F (BMA) también liquida operaciones con títulos públicos federales, siguiendo sistemática diferenciada. La Compañía Brasileña de Liquidación y Custodia (CBLC) liquida principalmente operaciones realizadas en la Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) y en la Sociedad Operadora del Mercado de Activos (Soma). La Cámara de Custodia y Liquidación (CETIP) liquida principalmente los títulos de deuda corporativa, sobretodo debentures. 30