5 de diciembre de 2012 Perspectivas Económicas y Bursátiles para el MILA en 2013
Situación mundial mejorando como respuesta a estímulos Europa: incertidumbre se atenúa pero riesgos persisten 1. Se confirma recesión en la Eurozona, posible recesión en Reino Unido. 2. Presión sobre Grecia se modera mientras que se sigue esperando decisión de España. 3. Moody s reduce calificación de la deuda francesa, así como a ESM y EFSF. EE.UU.: recuperación se ve amenazada por riesgo fiscal 1. Indicadores de confianza mejoran y repuntan indicadores de actividad. 2. Se esperan definiciones sobre temas fiscales ( fiscal cliff y debt ceiling ). Escenario base es de ajuste moderado. China: signos de aceleración en el crecimiento 1. Estabilización en indicadores de actividad local sugiere inicio de recuperación. 2. Recuperación del sector inmobiliario.
Algunas características de los países del MILA Indicadores macroeconómicos en países del MILA (año 2011) Perú Colombia Chile MILA Población (MM) 30 46 17 PBI (USD Miles de MM) 177 347 257 PBI per-cápita (USD) 5,782 7,132 14,278 93 781 8,380 Fuente: FMI, Latin Focus
y comparación regional 7 Crecimiento del PBI (año 2011) 8 Inflación (año 2011) 6 7 5 6 4 3 2 5 4 3 2 1 1 0 3 Perú Colombia Chile Resto Latam Resultado Fiscal (% del PBI, año 2011) 0 50 Perú Colombia Chile Resto Latam Deuda Pública (% del PBI, año 2011) 2 40 1 0 30-1 20-2 10-3 Fuente: Latin Focus Perú Colombia Chile Resto Latam 0 Perú Colombia Chile Resto Latam
Crecimiento de países MILA destaca en la región PBI (Var. % anual) PBI per cápita (En USD, ajustado por PPP) Fuente: INEI Fuente: INEI En los últimos años, crecimiento de países del MILA viene superando al de otros en la región.
Reconocimiento en mercados Calificación Soberana (mediana de principales agencias) Fuente: Bloomberg Países con Grado de Inversión siguen ampliando diferencias respecto de los que no tienen.
pese a distintos niveles de profundización financiera 140 120 100 80 60 40 20 Crédito Bancario (% del PBI) Cartera de Fondos de Pensiones (% del PBI) 80 70 60 50 40 30 20 10 0 140 Perú Colombia Chile Desarrollados Capitalización Bursátil (% del PBI) 0 Perú Colombia Chile Promedio OECD Mercado de Deuda (% del PBI, año 2010) 120 100 80 60 40 20 0 Perú Colombia Chile Desarrollados* * Sin Eurozona Fuente: Felaban, Banco Mundial, OECD, FIABV, BCR
Mercado Integrado BVL-BVC-BCS MILA: mercado único para papeles de renta variable de los tres países. La integración en su primera etapa implicará acceso a los mercados extranjeros a través del mercado local. Mercado Integrado es el primer mercado en número de emisores, segundo en capitalización bursátil y tercero en monto negociado de América Latina. Fuente: WFE
Beneficios para el inversionista: Potenciará liquidez y profundidad Potenciará la liquidez y la profundidad. Liquidez (Monto negociado/capitalización Bursátil) Profundidad (Monto negociado/pbi) 25.0% 30.0% 20.0% 25.0% 15.0% 10.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 5.0% 0.0% 2009 2010 2011 0.0% 2009 2010 2011 Chile Colombia Perú Chile Colombia Perú Fuente: WFE
Beneficios para el inversionista: Potenciará liquidez y profundidad Potenciará la liquidez y la profundidad. Liquidez MILA (Monto negociado MILA/Capitalización Bursátil Perú) Profundidad MILA (Monto negociado MILA/PBI Perú) 140.0% 70.0% 120.0% 60.0% 100.0% 50.0% 80.0% 40.0% 60.0% 30.0% 40.0% 20.0% 20.0% 10.0% 0.0% 2009 2010 2011 0.0% 2009 2010 2011 Liquidez Perú MILA Liquidez Perú Profundidad Perú MILA Profundidad Perú Fuente: WFE
Beneficios para el inversionista: mayor número de emisores Mayor número de emisores Número de compañías listadas en bolsa (Renta Variable) El potencial de diversificación proveniente del MILA es complementado con la oferta de un mayor número de emisores que poseen adecuada liquidez. Número de compañías listadas con mayor liquidez* (Renta Variable) Fuente: WFE, Economática *Presencia en bolsa mayor al 40% y volumen negociado (doce meses) mayor a US$ 20 MM.
PERÚ: Principales emisores
MILA: Principales emisores 15 emisores superan los US$ 10,000 MM en capitalización bursátil (3 en Perú). 34 emisores superan los US$ 5,000 MM en capitalización bursátil (6 en Perú).
Beneficios para el inversionista: Diversificación sectorial Diversificación sectorial Un sector concentra más de 40% del INCA. Dos sectores casi el 80% del índice. Fuente: BVL
Beneficios para el inversionista: Diversificación sectorial Diversificación sectorial Fuente: Bloomberg, Economática
Beneficios para el inversionista: diversificación sectorial Ganancia por diversificación. Fuente: Bloomberg Nota: las series son coeficientes de correlación de un año utilizando rentabilidades mensuales
Beneficios para el inversionista: reducción de volatilidad Permitirá reducir volatilidad. Fuente: Bloomberg Ganancias de menor volatilidad implican que retorno por unidad de riesgo de MILA domina a Perú: 73% del período Sharpe MILA mayor al de Perú
Beneficios para el inversionista: diversificación sectorial Ganancia por diversificación. Fuente: Bloomberg Nota: fronteras eficientes con datos desde 2005 Los portafolios PERÚ están compuestos por una canasta de acciones del IGBVL Rentabilidad y riesgos anuales
Diversificación sectorial algunos ejemplos
Sector Hidrocarburos BVL BVC Nota1: Refinería la Pampilla (Downstream) Mkt. Cap: USD 217MM Vol. Neg. Anual: USD 75MM Volumen negociado anual, últimos 12 meses. Market Cap. Al 29 de noviembre Nota 2: Upstream: Exploración y producción Midstream: Transporte y almacenamiento Downstream: Refinación, venta y distribución. Ecopetrol (Upstream, Midstream, Downstream) Mkt. Cap: 119,627MM Vol. Neg. Anual: USD 4,584MM Pacific Rubiales (Upstream, Midstream, Downstream) Mkt. Cap: 7,848MM Vol. Neg. Anual: USD 5,519MM
Sector Cementos BVL BVC BCS Cementos Pacasmayo Mkt. Cap: USD 1,443MM Vol. Neg. Anual: USD 83MM Cementos Argos Mkt. Cap: USD 5,673MM Vol. Neg. Anual: USD 523MM Cemento Polpaico Mkt. Cap: USD 223MM Vol. Neg. Anual: USD 5MM Unión Andina de Cementos (Unacem) Mkt. Cap: USD 1,471MM Vol. Neg. Anual: USD 69MM CEMEX Latam Holding Mkt. Cap: USD 3,645MM Vol. Neg. Anual: USD 41MM Cementos Bio Bio Mkt. Cap: USD 374MM Vol. Neg. Anual: USD 14MM
Sector Consumo - Retail BVL BVC BCS Alicorp (Consumo) Mkt. Cap: USD 2,689MM Vol. Neg. Anual: USD 148MM Corporación Lindley (Consumo) Mkt. Cap: USD 590MM Vol. Neg. Anual: USD 17MM Inretail Corp Perú (Consumo) Mkt. Cap: USD 2,036MM Vol. Neg. Anual: USD 77MM Almacenes Éxito (Retail) Mkt. Cap: USD 8,584MM Vol. Neg. Anual: USD 711MM Nutresa (Consumo) Mkt. Cap: USD 6,101MM Vol. Neg. Anual: USD 418MM Cencosud - (Retail) Mkt. Cap: USD 13,044MM Vol. Neg. Anual: USD 3,704MM Embotelladora Andina (Consumo) Mkt. Cap: USD 4,292MM Vol. Neg. Anual: USD 162MM Viña Concha y Toro (Consumo) Mkt. Cap: USD 1,481MM Vol. Neg. Anual: USD 290MM SACI Falabella - (Retail) Mkt. Cap: USD 24,060MM Vol. Neg. Anual: USD 2,526MM
Sector Financiero BVL BVC BCS Credicorp BAP (ADR) Mkt. Cap: USD 11,149MM Vol. Neg. anual: USD 9,664MM Banco Continental Mkt. Cap: USD 5,264 MM Vol. Neg. anual: USD 108 MM Bancolombia CIB(ADR) BCI Mkt. Cap: USD 13,304 MM Vol. Neg. anual: USD 637MM Banco Davivienda Mkt. Cap: USD 5,549 MM Vol. Neg. anual: USD 545 MM Banco de Chile CHB(ADR) Mkt. Cap: USD 13,145 MM Vol. Neg. anual: USD 1,279MM Mkt. Cap: USD 6,838 MM Vol. Neg. anual: USD 602 MM
Cartera sugerida MILA
Análisis de múltiplos de bolsas MILA PER Histórico: Chile caro vs su historia y resto de MILA Fuente: Bloomberg
Análisis de múltiplos de bolsas MILA Dividend Yield Histórico: Perú en su promedio histórico Fuente: Bloomberg
Cartera sugerida IM Trust (CL), Correval (COL), BCP (PE) Actividad Económica Chile Colombia Perú Cementos/ Infraestructura Sigdo Koppers - Pacasmayo UNACEM Financieras SM Chile (Banco de Chile) Bancolombia Corficolombia-Aval - Generación - Energía Oil/Gas AES Gener Celsia Edegel Ecopetrol Pacific Rubiales Consumo Embonor Alicorp Telecom / IT Sonda - - Salud Cruz Blanca - - Minería - - Buenaventura Volcan
Chile - Top Picks
Perú- Top Picks
Comprar/ Riesgo Medio Evolución precio UNACEMC1 y Valor Fundamental Valor Fundamental: S/. 3.70 Precio de mercado 4 Dic 12: S/. 3.16 Upside (%): +17% S/.3.16 Múltiplos de UNACEMC1
Comprar/ Riesgo Medio Evolución precio CPACASC1 y Valor Fundamental Valor Fundamental: S/. 7.46 Precio de mercado 4 Dic 12: S/. 6.65 Upside (%): +12.2% S/. 6.65 Múltiplos de CPACASC1
Mantener/ Riesgo Bajo Evolución precio EDEGELC1 y Valor Fundamental Valor Fundamental: S/. 2.31 Precio de mercado 4 Dic 12: S/. 2.15 Upside (%): +7.4% S/. 2.15 S/.3.11 Múltiplos de EDEGELC1 Fuente: Bloomberg, Economática, Análisis BCP
Comprar/ Riesgo Alto Evolución precio BVN y Valor Fundamental US$ 51.54 US$ 45.78 Valor Fundamental: US$. 45.78 Precio de mercado 4 Dic 12: US$ 32.45 Upside (%): +41.1% US$ US$ 32.45 36.74 US$ 30.06 Múltiplos de BVN
Comprar/ Riesgo Alto Evolución precio Volcan y Valor Fundamental S/.3.57 S/.3.25 Valor Fundamental: S/. 3.25 Precio de mercado 4 Dic 12: S/. 2.57 Upside (%): 26.5% S/. S/.2.21 2.57 S/.2.11 Múltiplos de Volcan
Colombia-Top Picks
5 de diciembre de 2012 Perspectivas Económicas y Bursátiles para el MILA en 2013