Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo Informe de Clasificación Contacto: Claudia Hurtado René Arias (503) 2275-4853 churtado@equilibrium.com.sv rarias@equilibrium.com.sv ASEGURADORA SUIZA SALVADOREÑA, S.A. Y FILIAL San Salvador, El Salvador Comité de clasificación ordinario: 26 de septiembre de 2007 Clasificación Categoría según el Art.95B Ley del Mercado de Valores y las RCD-CR. 35/98, RCD-CR.51/98 emitidas por la Superintendencia de Valores de El Salvador. Definición de Categoría Emisor EAA+ Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece y en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto. La presente calificación no es una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión o de la solvencia de la entidad clasificada. ---------------------- MM US$ al 30.06.07 ---------------------------- ROAA: 11.5% Activos: 65.8 Patrimonio: 24.9 ROEA: 32.6% Pasivos: 40.9 U. Neta: 4.1 Historia: Emisor: EAA, asignada el 18.07.01, EAA+, asignada el 28.03.02. La información financiera utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros consolidados auditados al 31 de diciembre de 2004, 2005 y 2006, y no auditados al 30 de junio de 2006 y 2007, así como información adicional proporcionada por la Compañía. Los estados financieros han sido consolidados con la empresa filial: Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas. Fundamento: El Comité de Clasificación de Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo dictaminó mantener la categoría asignada a Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. y filial en EAA+, luego de la evaluación realizada al 30 de junio de 2007. En tal resolución se ha considerado el liderazgo que mantiene la Compañía en sus principales riesgos administrados a retención y la adecuada gestión de los mismos la cual se refleja en la tendencia positiva que mantienen en cuanto a su contribución técnica sobre los márgenes financieros e indicadores de rentabilidad. Respecto de los niveles de solvencia patrimonial se consideran adecuados en función al cumplimiento normativo, el respaldo que representan para los riesgos asumidos, a la vez que le permiten continuar con la tendencia positiva que viene mostrando la Entidad en la suscripción de riesgos. Adicionalmente, se ha tomado en consideración el Grupo Financiero al que pertenece, siendo las empresas relacionadas los principales agentes comercializadores de los productos de la filial, otorgándole certidumbre al flujo de ingresos. Asesuisa ha registrado un crecimiento en similar ritmo respecto del mercado asegurador en el nivel de primaje neto suscrito (6.6% Cía vs. 5.0% Mcdo). Son los ramos de daños quienes han mostrado un mayor dinamismo al segundo trimestre de 2007, siendo para la Compañía determinado por los ramos de otros seguros generales y automotores, mientras que éste último para el mercado es sustituido por los riesgos de incendios. El ramo de automotores se mantiene como el principal riesgo dentro de la mezcla de primas retenidas, al ser retenido en un 100% a cargo de la Aseguradora, riesgo que si bien internamente se observa adecuadamente atomizado en su riesgo, puede estar supeditado a coyunturas de mercado con la consecuente sensibilización en su resultado. La contribución técnica continúa en el segundo trimestre de 2007 conservando una tendencia positiva en vista de una mayor suscripción del ramo, así como por la implementación de un mayor control sobre el costo que pueden representar los siniestros presentados. La siniestralidad ha sido determinada en el presente ejercicio por el nivel de reclamos presentados en los ramos de otros seguros generales y fianzas mismos que si bien mostraron un incremento en su indicador de costo bruto, tal tendencia se ve contrarrestada por la recuperación de gastos por parte del reaseguro en mas del 90%, permitiéndole cuantificar reducidos indicadores de costo retenido e incurrido. No obstante, dicha reducción de costos fue contrario el desempeño del ramo previsional, al presentar un mayor volumen de reclamos, respecto de un menor nivel de primas ganadas. El margen técnico se incremento en 5.1 puntos porcentuales, representando el 15.7% del primaje neto suscrito. A dicho resultado contribuyen de manera positiva el total de agrupaciones de ramos administradas. Sobre este resultado se menciona la mayor participación que han alcanzado los ramos de daños sobre el total, al representar el 40.2% del MCT antes de otros gastos de adquisición, mientras que a junio de 2006 esta solo era de 19.7%. Los principales riesgos que han mejorado su MCT son incendios y automotores, al mostrar ambos un mejor desempeño en cuanto al costo de la siniestralidad; y respecto del flujo de primas, en el primero se ha trasladado una menor porción en primas cedidas y para el segundo se ha generado una mayor comercialización de dicho riesgo.
En consecuencia, los indicadores de márgenes y rentabilidad continúan la tendencia positiva que han venido mostrando en los últimos trimestres. La Aseguradora mantiene un adecuado nivel de eficiencia operativa lo cual le permite comparar favorablemente su margen operacional respecto del promedio del sector (11.4% Cía vs. 6.3% Mcdo). En cuanto a la relación de rentabilidad sobre activos promedios, mantiene en el presente ejercicio un indicador de 2 dígitos (11.5% Jun.07 vs. 8.5% Jun.06) producto de los favorables resultados observados en los últimos 12 meses de gestión. La exigencia patrimonial requerida por la gestión de los ramos de daños se ha incrementado en 10.1%, producto del efecto que ejerce el mayor nivel de primaje promedio en los ramos de daños y automotores, resultado que es contrarrestado por la reducción en el ratio de siniestros netos de reaseguro para los riesgos de fianzas. En tanto, el patrimonio neto registró un crecimiento de 32.9% originado en el registro de las utilidades provenientes de la filial, sobre lo que se descontó la distribución de una porción en dividendos. Al evaluar la solvencia patrimonial consolidada, la suficiencia totaliza US$8.6 millones, equivalente a un coeficiente del 65.0%, determinando una mayor capacidad de crecimiento en adquisición de riesgos, principalmente para los ramos de daños. A la fecha de este informe, el Grupo Bancolombia ha adquirido el 89.15% de Banagricola, quien es el principal accionista de la Entidad. Adicionalmente, se tiene firmado un acuerdo de compra con un accionista cuya participación equivale al 9.59%, lo cual permitiría incrementar su porción a 98.74% en el momento que se realice la transacción. Fortalezas 1. Respaldo del Grupo Financiero Inversiones Financieras Banco Agrícola. 2. Adecuado proceso de selección de reaseguradores. Debilidades 1. Concentración de inversiones (debilidad de mercado). Oportunidades 1. Desarrollo de negocios de seguros dirigidos a seguros personales, conjuntamente con Inversiones Financieras Banco Agrícola S.A. Amenazas 1. Concentración de reaseguradores a nivel internacional dispuestos a ofrecer su capacidad de respaldo en la región Centroamericana. 2
ANTECEDENTES GENERALES Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. es una sociedad establecida bajo las leyes de la República de El Salvador, cuya actividad principal es la realización de operaciones de seguros en todos sus ramos, reaseguros, fianzas, inversiones y préstamos. Composición Accionaria La estructura del accionariado es la siguiente: Personas Jurídicas Inversiones Financieras Banco Agrícola, S.A. 50.0200% Banagrícola S.A. 46.1536% Otros 0.0470% Personas Naturales Otros 3.7794% Junta Directiva Conformada por las siguientes personas: Sergio Restrepo Jaime Velásquez Rafael Barraza Luis Pérez Gonzalo Toro Joaquín Palomo Roberto Orellana Pedro Apóstolo Director Presidente Director Vicepresidente Director Secretario Primer Director Propietario Director Suplente Director Suplente Director Suplente Director Suplente Plana Gerencial Conformada por los siguientes funcionarios: Lic. Ricardo Cohen Lic. Darío Bernal Lic. Ricardo Villeda Lic. Ricardo Santos Lic. Federico Peraza Ing. Efraín González Ing. Eduardo Arias Sr. Roberto Vásquez Gerente General Auditor Interno Asesor Legal Gerente Legal Gerente Técnico Gerente Comercial Gerente Corporativo y de Enlace Gerente de Siniestros ANÁLISIS TÉCNICO - FINANCIERO Al 30 de junio de 2007 Aseguradora Suiza Salvadoreña administró un total de 20 ramos, de los cuales 17 obtuvieron un resultado técnico positivo. De la totalidad de ramos, uno es de fianzas, 7 de vida y personas y 12 de seguros de daños y/o generales, donde los de mayor importancia son incendios y automotores, por lo que serán diferenciados de los otros seguros generales a lo largo del informe. Primaje A nivel consolidado, Asesuisa ha suscrito primas por un total de US$41.8 millones, las cuales incorporan un incremento respecto de similar período en el ejercicio anterior del 6.6% (+US$2.6 millones). En dicho portafolio de primas se observa el mayor dinamismo en comercialización exhibido para los riesgos de daños determinando una recomposición del primaje entre personas y daños de 59/41 (62/38 a junio de 2006). Los principales canales utilizados para la comercialización corresponden a agentes corredores (50.0%) y de manera directa (34.9%). En tanto, la Compañía observó una evolución en similar grado a la Industria, misma que creció en 5.0%, siendo determinada para ambas por el desempeño comercial de los ramos de daños. La diferencia de la Compañía respecto de su mercado radica en la orientación hacia el ramo automotor para la primera, respecto de incendios para el sector, mientras que sobre los ramos de otros seguros generales, tanto la Compañía como el mercado, muestran una evolución en similar grado. Con este nivel de primas, Asesuisa se coloca como el segundo participante en cuanto a primas netas se refiere, concentrando el 22.6%. La evolución positiva que mantiene en las agrupaciones de ramos como vida, automotores y otros seguros generales le permiten mantener el liderazgo de mercado en los primeros dos, así como aumentar su proporción de mercado sobre la última agrupación. Agrupación Posición Participación Vida 1 32.0% Automotores 1 27.1% Previsional 2 44.1% Fianzas 3 13.3% Incendios 4 14.2% Otros seguros generales 4 11.6% Accidentes enfermedades 5 9.6% El porcentaje de cesión al reaseguro presenta una disminución a 49.8% (50.9% a junio de 2006), el cual es explicado principalmente por la administración de los ramos de daños bajo esquemas de reaseguro no proporcionales, por lo que la reducción de 3.1 puntos porcentuales se determina principalmente por el ramo de incendios, el cual sobre un similar nivel de suscripciones ha visto reducido ligeramente el costo de sus contratos de excesos de pérdida. Al cierre del primer semestre de 2007, la Compañía ha cargado un menor efecto de gasto en concepto de reservas de riesgo en curso a sus primaje ganado. Dicho resultado se explica por el desempeño del ramo crédito interno en el ejercicio anterior sobre el que se cargó un monto importante a reservas en función a una mayor retención, mientras que en el 2007 vista la estabilidad en las suscripciones, netas y retenidas, el ajuste determina un menor gasto en este concepto. El nivel de primaje ganado adicional totalizó US$1.9 millones, originado principalmente en el mayor flujo percibido de los ramos vida y automotores. Diversificación Históricamente, la composición del primaje a retención de la Compañía ha mostrado una importante participación del ramo de automotores, mostrando una tendencia creciente en función a la mayor comercialización que se ha realizado sobre el mismo, mientras que su primaje cedido se mantiene relativamente estable en 4.5%. Si bien dicho riesgo se ha mostrado en cierta parte vulnerable a ciertas 3
coyunturas de mercado en sus indicadores de costo, la Compañía logró mantener un resultado positivo sobre el mismo, aunque bajo como lo fue para todo el mercado. Desde el ejercicio anterior, dicho ramo ha logrado mantener una tendencia positiva en su contribución técnica producto de la revisión de políticas de suscripción, así como la implementación de nuevos mecanismos de control que permitan reducir los costos que puede representar determinados riesgos para la Aseguradora. El ingreso del ramo previsional a administración por parte de la Aseguradora a partir de 2005, incrementó la participación de los ramos de personas dentro de la estructura de riesgos a retención, desplazando al ramo de incendios. Por tanto, las agrupaciones en que se concentra el principal volumen de los negocios provistos por las entidades relacionadas, vida y previsional, representan en promedio el 43.4% del total de primas retenidas, ramos que observan un adecuado grado de diversificación interna en función a la naturaleza de los riesgos administrados lo cual les permite contribuir importantemente en los resultados técnicos de la Compañía. Siniestralidad Asesuisa registra siniestros brutos por un total de US$21.1 millones, nivel que se mantiene relativamente estable respecto del ejercicio anterior, al exhibir un incremento anual del 1.1%, situándose muy de cerca al desempeño que mostró el mercado (+1.3%). Las agrupaciones que generan el mayor volumen de reclamos por siniestros son previsional, vida y automotores, representando el 77.0% del total, de entre las que únicamente el ramo previsional observa un incremento en su costo bruto a 60.4% (48.8% a junio de 2006), explicado por el bajo nivel de ingresos por primas del presente ejercicio. En tanto, la gestión de los ramos de daños se ha visto favorecida por el desempeño del ramo de incendios, en el que en el ejercicio anterior se registró un importante volumen de reclamos en los primeros dos trimestres del ejercicio, comparándose una reducción para el presente ejercicio a la vez que se redujo el costo bruto a 14.7% (54.5% a junio de 2006). Las recuperaciones de gastos producto de las protecciones contratadas con los reaseguradores no presenta mayor variación, calculándose de 49.0% (50.5% a junio de 2006). A dicho resultado contribuye principalmente la gestión de reaseguros sobre los ramos de fianzas y otros seguros generales, donde los principales siniestros brutos registrados en el período se recuperaron en 99.1% y 86.0%, respectivamente, balanceando en cierta forma la disminución que presentó el ramo de incendios en sus recuperaciones. Recuperación de Reaseguro (%) Jun.04 Jun.05 Jun.06 Jun.07 Vida 62.8 65.7 61.6 62.3 Previsional 85.6 62.5 69.9 61.5 Accidentes enfermedades 56.2 66.9 64.8 66.8 Incendios 78.7 76.8 76.4 50.5 Automotores 1.9 4.1 6.0 9.7 Generales 49.5 12.2 4.1 58.1 Fianzas 0.0 0.0 0.0 99.1 El nivel de siniestro incurrido suma US$10.5 millones, distinguiéndose internamente una recomposición del costo desde los ramos de daños hacia los ramos de personas respecto del ejercicio anterior. El aumento de la siniestralidad incurrida del ramo previsional se explica por el menor nivel de ingresos que compara respecto del ejercicio anterior, al mismo tiempo que se ha incrementado el volumen de reclamos de la póliza administrada. Por su parte, la totalidad de agrupaciones de daños exhiben reducciones en su costo incurrido, siendo los principales factores encontrados: la disminución en el volumen de reclamos, tanto liquidados como pendientes de liquidación; y, una mayor recuperación de gastos por parte del reaseguro. Índice de cobertura y Estructura de costos El indicador de cobertura consolidado mantiene la tendencia decreciente al cierre del primer semestre de 2007, calculándose en 72.6% (78.0% a junio de 2006). El principal factor que determina dicho resultado es la relación de siniestro incurrido respecto de primas ganadas, la cual se ha visto favorecida en el presente ejercicio por la favorable evolución de los reclamos de los ramos de daños. Por su parte, el costo que representa la comisión neta de intermediación se observa reducido a 18.4% (20.6% a junio de 2006) en vista del efecto que ejerce una mayor comisión percibida del reaseguro para los ramos previsional y accidentes enfermedades. CSN / PRNG CAd / PRN CIn / PRN PFin / PRN Índice de Cobertura Jun.06 57.2 + 6.8 + 20.6-6.6 = 78.0 Jun.07 50.3 + 8.4 + 18.4-4.5 = 72.6 Al evaluar la gestión sobre los costos técnicos de la actividad aseguradora, excluyendo el efecto de reservas, tales como el nivel de cesiones, siniestro retenido y comisión neta de intermediación respecto del primaje neto, el indicador consolidado se calcula de 84.0% (86.9% a junio de 2006). Para la actividad exclusiva de seguros de daños el mismo se estima de 86.3% respecto de 99.8% a junio de 2006, sobre el que destaca la trayectoria que ha registrado en el presente período los ramos de otros seguros generales, principalmente. Rentabilidad El Margen de Contribución Técnica (MCT) antes de otros gastos de adquisición consolidado muestra una tendencia positiva totalizando US$0.19 por cada US$1 de prima emitida neta (US$0.15 a junio de 2006), observándose MCT positivos en la totalidad de agrupaciones administradas. Únicamente el ramo previsional observa reducido su MCT en US$0.03 producto de un mayor volumen de reclamos registrados, respecto de la disminución en el flujo de ingresos. Mientras en los 2 períodos anuales previos, los ramos de personas habían aportado en promedio el 73.1% al resultado técnico de la Entidad, en el presente ejercicio el desempeño de la totalidad de agrupaciones de daños ha contraído dicha participación a 59.8% a junio de 2007. 4
En el ramo de incendios se ubica el menor costo de reaseguro y el bajo volumen de reclamos registrados en el período actual. El principal riesgo a retención de la Aseguradora, automotores, mantiene una tendencia positiva en su MCT al totalizar US$0.16 (US$0.07 a junio de 2006), favorecido principalmente por la implementación de controles adicionales sobre las políticas de suscripción, una mayor comercialización del ramo así como la reducción en el total de reclamos. MCT antes de otros gastos (US Dólares) Jun.04 Jun.05 Jun.06 Jun.07 Vida 0.21 0.22 0.14 0.17 Previsional 0.03 0.19 0.28 0.25 Accidentes enfermedades (0.00) 0.10 (0.01) 0.07 Incendios 0.10 0.16 0.02 0.15 Automotores 0.13 0.07 0.07 0.16 Generales 0.27 0.06 0.18 0.25 Fianzas (0.12) 0.76 0.33 0.57 Total 0.14 0.17 0.15 0.19 Finalmente los márgenes obtenidos a nivel consolidado, tanto técnico como operacional, mantienen una tendencia positiva, ubicándose por encima de los promedios registrados por el sector. En dicha tendencia es de tomar en consideración el aporte equitativo que han realizado ambas compañías al consolidado, observándose el repunte en resultados que ha visto la compañía de daños al superar el resultado negativo a nivel operacional que había registrado en los últimos 3 períodos. Suficiencia de Patrimonio e Inversiones En el patrimonio neto de la Compañía de daños se ha sumuado la utilidad proveniente de la filial al cierre de 2006, sobre la que se repartio una porción en dividendos, pero ha contribuido a fortalecer el nivel patrimonial, al incrementarse en US$4.0 millones. El margen de solvencia requerido por las agrupaciones administradas creció en US$818 mil, determinado principalmente por un mayor primaje promedio administrado para los ramos de daños, mientras que en el caso de fianzas, la solvencia exigida disminuye. Al analizar la suficiencia patrimonial consolidada, la tendencia ha sido positiva, exhibiendo un coeficiente de 65.0%, otorgándole la suficiencia patrimonial una capacidad de crecimiento en adquisición de riesgos hasta por US$33.1 millones, principalmente dictada para la administración de daños. En cuanto al nivel de inversiones que respaldan las reservas sobre pólizas mantenidas, para ambas compañías se observan excesos sobre el mínimo requerido. La tendencia positiva que han registrado respecto del ejercicio anterior obedece a un mayor saldo en inversiones computables el cual exhibe un incremento anual del 3.4%. Para la compañía de daños se menciona la reclasificación de un deudor hacia la máxima categoría de riesgo, exigiendo la provisión del 100% sobre el valor adeudado en la cartera de préstamos. Sin embargo, la suficiencia sobre inversiones totaliza US$6.5 millones, equivalente a un coeficiente del 29.6%. 5
Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. y Filial Balances Generales (en miles de US Dólares) Concepto Dic.04 % Dic.05 % Jun.06 % Dic.06 % Jun.07 % Activo Inversiones en títulos valores Inversiones financieras 21,204 47% 33,727 53% 30,120 49% 30,586 49% 29,271 44% Préstamos Prestamos, neto 2,455 5% 3,397 5% 3,414 6% 1,838 3% 6,920 11% Disponibilidades Disponibilidades 5,356 12% 2,208 3% 4,834 8% 4,373 7% 4,612 7% Primas por cobrar Primas por cobrar 10,361 23% 14,390 23% 13,670 22% 16,792 27% 15,285 23% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones deudoras de seguros y fianzas 2,710 6% 3,318 5% 2,544 4% 2,718 4% 3,582 5% Otros activos Activo fijo, neto 521 1% 710 1% 671 1% 684 1% 738 1% Otros activos 2,493 6% 5,700 9% 6,117 10% 5,997 10% 5,436 8% Total Activo 45,099 100% 63,450 100% 61,369 100% 62,988 100% 65,845 100% Pasivo Reservas sobre pólizas Reservas técnicas 13,352 30% 16,120 25% 16,381 27% 18,340 29% 18,079 27% Reservas para siniestros 2,846 6% 9,301 15% 10,032 16% 8,129 13% 8,210 12% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones acreedoras de seguros y fianzas 2,306 5% 5,432 9% 4,453 7% 5,757 9% 6,601 10% Otros pasivos Obligaciones con asegurados 497 1% 505 1% 585 1% 736 1% 650 1% Obligaciones financieras 4,618 10% 3,394 5% 4,709 8% 97 0% 1,077 2% Obligaciones con intermediarios 1,439 3% 1,621 3% 1,828 3% 2,283 4% 2,810 4% Otros pasivos 4,101 9% 7,316 12% 3,543 6% 4,726 8% 3,492 5% Total Pasivo 29,159 65% 43,689 69% 41,532 68% 40,068 64% 40,918 62% Patrimonio Capital social 5,714 13% 5,714 9% 8,000 13% 8,000 13% 8,000 12% Reserva legal 1,143 3% 1,143 2% 1,143 2% 1,564 2% 1,564 2% Patrimonio restringido 55 0% 322 1% 117 0% 167 0% 51 0% Resultados acumulados 9,027 20% 12,583 20% 10,577 17% 13,189 21% 15,312 23% Total Patrimonio 15,940 35% 19,761 31% 19,837 32% 22,920 36% 24,926 38% Total Pasivo y Patrimonio 45,099 100% 63,450 100% 61,369 100% 62,988 100% 65,845 100% 6
Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. y Filial Estados de Resultados (en miles de US Dólares) Concepto Dic.04 % Dic.05 % Jun.06 % Dic.06 % Jun.07 % Prima emitida 58,010 100% 72,708 100% 39,212 100% 82,315 100% 41,789 100% Prima cedida -32,486-56% -38,881-53% -19,978-51% -40,498-49% -20,807-50% Prima retenida 25,524 44% 33,828 47% 19,233 49% 41,817 51% 20,983 50% Gasto por reserva de riesgo en curso -28,609-49% -22,910-32% -3,482-9% -9,393-11% -3,099-7% Ingreso por reserva de riesgo en curso 26,780 46% 21,795 30% 3,255 8% 6,493 8% 3,044 7% Prima ganada neta 23,695 41% 32,712 45% 19,006 48% 38,917 47% 20,928 50% Siniestro bruto -24,840-43% -34,209-47% -20,878-53% -43,253-53% -21,098-50% Recuperación de reaseguro 10,124 17% 16,045 22% 10,546 27% 20,810 25% 10,346 25% Salvamentos y recuperaciones 286 0% 399 1% 190 0% 673 1% 313 1% Siniestro retenido -14,429-25% -17,765-24% -10,141-26% -21,770-26% -10,439-25% Gasto por reserva de reclamo en trámite -4,711-8% -6,026-8% -2,257-6% -4,180-5% -2,613-6% Ingreso por reserva de reclamo en trámite 5,201 9% 5,435 7% 1,526 4% 5,253 6% 2,532 6% Siniestro incurrido neto -13,939-24% -18,356-25% -10,872-28% -20,697-25% -10,520-25% Comisión de reaseguro 9,322 16% 8,265 11% 3,568 9% 9,152 11% 4,605 11% Gastos de adquisición y conservación -12,596-22% -14,344-20% -7,534-19% -16,206-20% -8,469-20% Comisión neta de intermediación -3,274-6% -6,079-8% -3,966-10% -7,054-9% -3,864-9% Resultado técnico 6,482 11% 8,278 11% 4,168 11% 11,166 14% 6,544 16% Gastos de administración -3,691-6% -3,482-5% -1,305-3% -4,205-5% -1,760-4% Resultado de operación 2,791 5% 4,796 7% 2,863 7% 6,961 8% 4,784 11% Producto financiero 1,233 2% 1,561 2% 1,264 3% 2,164 3% 935 2% Gasto financiero -322-1% -139 0% -334-1% -276 0% -128 0% Otros productos 1,934 3% 1,044 1% 354 1% 2,185 3% 255 1% Otros gastos -342-1% -945-1% -248-1% -2,870-3% -428-1% Resultado antes de impuestos 5,294 9% 6,317 9% 3,900 10% 8,164 10% 5,418 13% Impuesto sobre la renta -1,224-2% -1,477-2% -825-2% -1,905-2% -1,312-3% Resultado neto 4,070 7% 4,840 7% 3,075 8% 6,259 8% 4,106 10% 7
Ratios Financieros y de Gestión - Compañía Dic.04 Dic.05 Jun.06 Dic.06 Jun.07 Rentabilidad de activos promedio 8.90% 8.92% 8.50% 9.90% 11.46% Rentabilidad del patrimonio promedio 25.75% 27.11% 26.44% 29.33% 32.57% Rentabilidad técnica 11.17% 11.39% 10.63% 13.56% 15.66% Rentabilidad operacional 4.81% 6.60% 7.30% 8.46% 11.45% Retorno de inversiones 5.21% 4.20% 7.54% 6.67% 5.16% Solidez (patrimonio / activos) 35.34% 31.14% 32.32% 36.39% 37.86% Inversiones totales / activos totales 52.46% 58.51% 54.64% 51.48% 54.96% Inversiones financieras / activo total 47.02% 53.16% 49.08% 48.56% 44.45% Préstamos / activo total 5.44% 5.35% 5.56% 2.92% 10.51% Borderó $404 -$2,114 -$1,909 -$3,039 -$3,018 Reserva total / pasivo total 55.55% 58.19% 63.60% 66.06% 64.25% Reserva total / patrimonio 101.62% 128.64% 133.16% 115.48% 105.46% Reservas técnicas / prima emitida neta 23.02% 22.17% 20.89% 22.28% 21.63% Reservas técnicas / prima retenida 52.31% 47.65% 42.59% 43.86% 43.08% Obligaciones financieras / patrimonio 28.97% 17.18% 23.74% 0.42% 4.32% Producto financiero / activo total 2.73% 2.46% 4.12% 3.44% 2.84% Índice de liquidez (veces) 0.91 0.82 0.84 0.87 0.83 Liquidez a Reservas 1.35 1.28 1.15 1.32 1.25 Variación reserva técnica (balance general) -$1,315 -$2,768 -$261 -$2,219 -$334 Variación reserva para siniestros (balance general) $491 -$6,455 -$731 $1,173 -$118 Costo efectivo de siniestros -$13,025 -$18,846 -$9,589 -$20,106 -$9,789 Siniestro bruto / prima emitida neta 42.82% 47.05% 53.24% 52.55% 50.49% Siniestro retenido / prima emitida neta 24.87% 24.43% 25.86% 26.45% 24.98% Siniestro retenido / prima retenida 56.53% 52.52% 52.73% 52.06% 49.75% Siniestro incurrido neto / prima ganada neta 58.83% 56.11% 57.20% 53.18% 50.27% Costo de administración / prima emitida neta 6.36% 4.79% 3.33% 5.11% 4.21% Costo de administración / prima retenida 14.46% 10.29% 6.78% 10.06% 8.39% Comisión neta de intermediación / prima emitida neta -5.64% -8.36% -10.11% -8.57% -9.25% Comisión neta de intermediación / prima retenida -12.83% -17.97% -20.62% -16.87% -18.42% Costo de adquisición / prima emitida neta 21.71% 19.73% 19.21% 19.69% 20.27% Comisión de reaseguro / prima cedida 28.69% 21.26% 17.86% 22.60% 22.13% Costo efectivo de siniestros / prima emitida neta 22.45% 25.92% 24.45% 24.43% 23.42% Producto financiero / prima emitida neta 2.13% 2.15% 3.22% 2.63% 2.24% Producto financiero / prima retenida 4.83% 4.61% 6.57% 5.17% 4.45% Índice de cobertura 81.28% 79.76% 78.04% 74.93% 72.62% Estructura de costos 86.52% 86.27% 86.93% 84.22% 84.02% Rotación de cobranza (días promedio) 64 71 63 73 66 8
Ratios Financieros y de Gestión - Mercado Dic.04 Dic.05 Jun.06 Dic.06 Jun.07 Rentabilidad de activos promedio 7.22% 4.35% 6.14% 7.86% 9.13% Rentabilidad del patrimonio promedio 19.12% 12.56% 17.41% 20.53% 25.08% Rentabilidad técnica 12.52% 10.86% 12.21% 14.43% 14.04% Rentabilidad operacional 3.67% 2.42% 4.71% 6.50% 6.26% Retorno de inversiones 8.05% 6.79% 6.94% 7.75% 6.88% Solidez (patrimonio / activos) 37.75% 34.61% 34.79% 38.27% 37.86% Inversiones totales / activos totales 54.54% 58.27% 61.80% 59.77% 62.75% Inversiones financieras / activo total 45.99% 48.49% 52.57% 49.55% 51.54% Préstamos / activo total 8.55% 9.79% 9.23% 10.22% 11.21% Borderó -$4,376 $4,311 -$4,164 -$6,852 -$13,562 Reserva total / pasivo total 59.60% 58.54% 60.91% 66.23% 62.51% Reserva total / patrimonio 98.27% 110.61% 114.19% 106.83% 102.58% Reservas técnicas / prima emitida neta 27.78% 29.98% 28.35% 29.61% 29.46% Reservas técnicas / prima retenida 61.26% 57.46% 55.97% 56.25% 58.48% Obligaciones financieras / patrimonio 9.14% 19.38% 18.70% 6.96% 9.94% Producto financiero / activo total 4.39% 3.96% 4.29% 4.63% 4.32% Índice de liquidez (veces) 0.86 0.81 0.81 0.89 0.91 Liquidez a Reservas 1.35 1.22 1.22 1.27 1.36 Variación reserva técnica (balance general) $3,767 -$8,579 $1,194 -$9,570 $957 Variación reserva para siniestros (balance general) -$2,240 -$8,778 -$70 $744 -$1,078 Siniestro bruto / prima emitida neta 49.14% 53.21% 49.41% 48.30% 47.53% Siniestro retenido / prima emitida neta 29.01% 30.56% 29.31% 29.15% 28.69% Siniestro retenido / prima retenida 63.97% 58.57% 60.12% 55.39% 56.95% Costo de administración / prima emitida neta 8.84% 8.45% 7.03% 7.93% 7.78% Costo de administración / prima retenida 19.50% 16.19% 14.43% 15.08% 15.44% Comisión neta de intermediación / prima emitida neta -4.04% -6.18% -6.76% -6.02% -6.98% Comisión neta de intermediación / prima retenida -8.92% -11.84% -13.86% -11.43% -13.85% Costo de adquisición / prima emitida neta 14.81% 15.90% 14.77% 15.91% 15.55% Comisión de reaseguro / prima cedida 19.70% 20.34% 15.63% 20.88% 17.28% Producto financiero / prima emitida neta 4.42% 4.35% 4.11% 4.57% 4.51% Producto financiero / prima retenida 9.76% 8.34% 8.44% 8.68% 8.95% Estructura de costos 87.71% 84.56% 87.31% 82.53% 85.29% Rotación de cobranza (días promedio) 63 66 54 68 54 9