I. INTRODUCCIÓN A LAS ESTADÍSTICAS MONETARIAS Y FINANCIERAS

CURSO SISTEMA DE CUENTAS NACIONALES INTRODUCCIÓN A LAS ESTADÍSTICAS MONETARIAS Y FINANCIERAS Managua, Nicaragua. Del 12 al 23 de marzo de 2012 1

I. INTRODUCCIÓN A LAS ESTADÍSTICAS MONETARIAS Y FINANCIERAS 1. Estadísticas Monetarias y Financieras: Base para desarrollar un marco estadístico que permita: Evaluar la estabilidad del sector financiero y, Contribuir a la formulación y al seguimiento de la política monetaria. 2

I. INTRODUCCIÓN A LAS ESTADÍSTICAS MONETARIAS Y FINANCIERAS 2. Manual de Estadísticas Monetarias y Financieras (MEMF): Marco conceptual para presentar estadísticas monetarias y financieras. Proporciona un conjunto de instrumentos para identificar, clasificar y registrar saldos (stocks o posiciones) y flujos de activos financieros y pasivos. 3

I. INTRODUCCIÓN A LAS ESTADÍSTICAS MONETARIAS Y FINANCIERAS 2. Manual de Estadísticas Monetarias y Financieras (MEMF): Describe marcos normalizados y analíticos para la presentación de las estadísticas. Define un conjunto de agregados de utilidad analítica. 4

I. INTRODUCCIÓN A LAS ESTADÍSTICAS MONETARIAS Y FINANCIERAS 3. Cada país emplea las estadísticas monetarias y financieras de diferentes maneras, en distintos contextos. 4. El FMI ofrece orientación práctica detallada en la Guía de Compilación (2008). 5. Guía de las estadísticas de moneda y banca de estadísticas financieras internacionales (FMI, 1988). 5

I. INTRODUCCIÓN A LAS ESTADÍSTICAS MONETARIAS Y FINANCIERAS 7. Los conceptos, convenciones y reglas contables que emplean los Manuales, editados por el FMI están armonizados: Eficienciai i en la preparación de los datos. Mejora la capacidad analítica de las estadísticas macroeconómicas. cas Facilita la comprensión de las estadísticas ti del país yentre países. 6

I. INTRODUCCIÓN A LAS ESTADÍSTICAS MONETARIAS Y FINANCIERAS 8. El MEMF, al ocuparse de los saldos y flujos del sector de las sociedades financieras, se puede considerar una extensión y una elaboración más detallada del SCN2008, en el área financiera. 7

I. INTRODUCCIÓN A LAS ESTADÍSTICAS MONETARIAS Y FINANCIERAS MEMF Sector Financiero MEFP Gobierno General MBP Sector Externo SCN 8

II. AGREGADOS MONETARIOS 9. Elementos a considerar en la definición de un agregado monetario: Grado de monetización: proporcionar liquidez y depósito de valor Instrumentos financieros Emisores monetarios Tenedores monetarios 9

III. CONSTRUCCIÓN DE AGREGADOS MONETARIOS 10. Instrumentos que son monetarios a. Dinero en circulación. b. Depósitos transferibles. c. Otros depósitos? d. Títulos-valores u otros instrumentos que no son depósitos? e. Moneda extranjera? (Circulación simultánea) f. Depósitos nominados en moneda extranjera. 10

III. CONSTRUCCIÓN DE AGREGADOS MONETARIOS 11. Emisores de pasivos monetarios a) Banco central. b) Sociedades de depósito. c) Otras sociedades de depósito. d) Otros intermediarios financieros. e) Sector público f) Emisión ió de moneda por parte del gobierno o los bancos; depósitos de ahorro postal. g) Instituciones no residentes. 11

III. CONSTRUCCIÓN DE AGREGADOS MONETARIOS 12. Tenedores de activos monetarios a) Sociedades no financieras b) Hogares c) Instituciones sin fines de lucro d) Algunas instituciones financieras e) Gobierno central (no se ve influenciado por la política monetaria. No tiene restricción presupuestaria) f) Gobiernos locales y provinciales g) No residentes (Depósitos de trabajadores emigrantes y transfronterizos). 12

IV. TIPOS DE AGREGADOS MONETARIOS 13. Los componentes de un agregado monetario deben ser útiles para el análisis macroeconómico (objetivos de políticas): a) Relación estable y previsible entre el agregado y las variables que miden los principales objetivos económicos: Nivel general de precios. Ingreso nacional (PIB y sus componentes). Componentes de la balanza de pagos. 13

IV. TIPOS DE AGREGADOS MONETARIOS b) Relación estable y previsible entre agregado y otras variables objetivo intermedias: Tasa de interés. Base monetaria. c) Influencia previsible de los instrumentos de política monetaria. 14

V. INFLUENCIA PREVISIBLE 14. El banco central no tiene control absoluto sobre el dinero en sentido amplio, sin embargo: a) Estima los factores que afectan al agregado monetario y b) Compensa las variaciones de esos factores mediante medidas de política monetaria. 15. Los agregados monetarios son, al menos, un indicador útil (anticipado, retrospectivo o coincidente). 15

V. INFLUENCIA PREVISIBLE 16. El público decide sobre la cantidad de dinero en términos reales: Oferta monetaria real = M/P M = Monto nominal del agregado monetario. P = Nivel general de precios. Supuesto: exceso de oferta de dinero nominal y, por lo tanto, de dinero real (M/P) El exceso de oferta se elimina con un mayor gasto y subida de precios, reduciendo finalmente la cantidad d real de dinero (M/P). 16

V. INFLUENCIA PREVISIBLE 17. El banco central procura: a) Determinar la trayectoriat óptima de crecimiento de los agregados monetarios. b) Ejercer influencia sistemática sobre el dinero en sentido amplio. Estimando el comportamiento de los factores que afectan la base monetaria y de los agregados monetarios. Compensando las variaciones de estos p factores mediante medidas de política monetaria.

VI. FORMAS DE CALCULAR LOS AGREGADOS MONETARIOS 18. Agregados monetarios de suma simple: a) Elección y suma de los componentes para construir m1, m2, m3, m4,... b) Los componentes monetarios que poseen un número más alto tienen menos calidad monetaria. Dinero en sentido estricto Dinero en sentido amplio + Liquidez - + Divisibilidad - + Transferibilidad - Bajo Costo de transacción Mayor Ninguno o bajo Rendimiento Mayor 18

VI. FORMAS DE CALCULAR LOS AGREGADOS MONETARIOS 19. Muchos agregados no pueden ser controlados ni influenciados de manera sistemática por las medidas de política monetaria. 20. Cuáles son los agregados más útiles para la política monetaria? 21. Innovación financiera. a. Nuevos instrumentos b. Nuevas instituciones i c. Nuevas características de transferibilidad 22. Efectos de la monetización y de la actividad financiera sobre los agregados. 19

VII. AGREGADOS MONETARIOS 23. Billetes y monedas emitidos (base monetaria). a) Instrumento: Billetes y monedas nacionales (M0). b) Comentarios: Pocos países excluyen las tenencias en poder de no residentes. En algunos países, M0 se refiere a la base monetaria (billetes y monedas emitidos + depósitos bancarios en banco central). 20

VII. AGREGADOS MONETARIOS 24. Dinero en sentido estricto (M1). a) Instrumentos: M0 + depósitos transferibles + dinero electrónico. b) Comentarios: Billetes y monedas en circulación más depósitos transferibles en otras sociedades de depósito. Sólo incluye instrumentos utilizables directamente en las transacciones. 21

VII. AGREGADOS MONETARIOS 24. Dinero en sentido estricto (M1). b) Comentarios: Su utilidad con fines de políticaseafecta por las innovaciones financieras: Activos financieros. i Instituciones financieras. Técnicas de gestión financiera. Tecnologías de pago. 22

VII. AGREGADOS MONETARIOS 24. Dinero en sentido estricto (M1). b) Comentarios: Activos financieros más líquidos: Curso legal y aceptación general. Valor nominal fijo. Vencimiento cero. Medio directo de pago, transferibles. Sin costos de transacción, o éstos son bajos. Rendimiento cero, omuy bajo. Divisibles en pequeñas unidades. 23

VII. AGREGADOS MONETARIOS 25. Dinero en sentido estricto, más sustitutos cercanos (M2). a) Instrumentos: M1+depósitosatérminoy de ahorro + depósitos transferibles en moneda extranjera + certificados de depósito + acuerdos de recompra de títulos valores. b) Comentarios: Instrumentos sustitutos cercanos de los depósitos transferibles. Pueden incluir algunos tipos de repos. 24

VII. AGREGADOS MONETARIOS 26. Dinero en sentido amplio (M3): a) Instrumentos: M2 + cheques de viajero + depósitos a término en moneda extranjera + papeles comerciales + acciones de fondos mutuos de inversión o fondos del mercado de dinero en poder de residentes + bonos bancarios a corto plazo. b) Comentarios: Incorpora una amplia gama de instrumentos e instituciones emisoras. Incluye instrumentos de inversión líquida a corto plazo. Puede incluir pagarés emitidos por la tesorería nacional o los bancos centrales. 25

VII. AGREGADOS MONETARIOS 27. M4 hasta M6 ó liquidez a) Instrumento: M3 + títulos valores líquidos del estado + bonos negociables + pasivos de otros intermediarios financieros. b) Comentarios: Instrumentos bastante líquidos. Debería incluir casi todos los instrumentos que se negocian activamente en los mercados de dinero. A menudo incluye títulos valores. Puede incluir letras o bonos del estado e instrumentos emitidos por no intermediarios. 26

VIII. CRÉDITO 28. Prestamistas (otorga el crédito): a. Sociedades financieras. b. Sociedades no financieras: i. Crédito comercial y otras formas. ii. Entre unidades filiales. c. Gobierno ( préstamos menos recuperaciones ). d. No residentes. 27

XIV. CRÉDITO 29. Obtención de préstamos por sectores específicos (crédito a): a. Intermediarios financieros (crédito interbancario i y del banco central). b. Banco central. c. Sectores no financieros. d. Gobierno central (préstamos y títulos valores). e. No residentes. 28

IX. AGREGADOS DE DEUDA EXTERNA E INTERNA 30. Agregados de deuda importantes: a) Deuda pública: Pasivos del gobierno central (o general) frente a otros sectores. b) Deuda externa: Pasivos de un país, sector o unidad frente a no residentes: 31. De utilidad para: a) Análisis macroeconómico general. b) Negociaciones i de reprogramación de deudas. c) Preparación de estimaciones internacionales de renta. de flujos 29

IX. AGREGADOS DE DEUDA EXTERNA E INTERNA 32. Hogares: a. Hipotecaria. i b. A consumidores. 33. Empresas. 34. Gobierno y sector público no financiero: a) Excluye deuda garantizada de otros sectores y pasivos contingentes de esquemas de la seguridad social. 30

IX. AGREGADOS DE DEUDA EXTERNA E INTERNA 35. Se debe considerar: descuentos o premios, revaluaciones por variación de la tasa de cambio (caso de moneda extranjera) y revaluaciones por indización de la deuda. 36. Por que se clasifica la deuda por sector? 37. Préstamos de no residentes (recursos adicionales para el país), Vs. préstamos entre residentes (reasignan recursos). 31

IX. AGREGADOS DE DEUDA EXTERNA E INTERNA 38. Los préstamos de no residentes tiene efectos directos en la balanza de pagos mientras que los préstamos entre residentes tiene efectos indirectos. 39. Diferentes efecto en la economía dependiendo de si los prestamistas están inclinados a cambiar su nivel de gasto o préstamo a otros sectores. 32

X. BASE MONETARIA (Bm) 40. Pasivos del banco central que sustentan la expansión del dinero y del crédito 41. Dinero primario o dinero del Banco Central, comprende: a. Billetes y monedas fuera de los bancos b. Reservas bancarias totales: i. Depósitos en el banco central. ii. Billetes y monedas en poder de los bancos. c. Otros depósitos en el banco central. 33

XI. PANORAMA DEL BANCO CENTRAL (PBC) 42. El PBC es un estado analítico de los activos financieros y pasivos del BC. 43. Este marco relaciona los pasivos monetarios del banco central con sus activos internos, el crédito a otras sociedades de depósitos y los activos externos netos que sirven como contraparte de esos pasivos. 34

Panorama resumido del Banco Central A C T I V O S Sa aldos de apertura Tra ansacciones Ca ambios de va aloración Otras var ariaciones de el volumen Sa aldos de cierre 1 Activos externos netos 1 1 Activos frente a no residentes 1 1 1 Oro monetario y tenencias de DEG 1 1 2 Moneda extranjera 1 1 3 Depósitos 1 1 4 Valores distintos de acciones 1 1 5 Préstamos 1 1 6 Derivados financieros 1 1 7 Otros activos 1 2 menos: pasivos frente a no residentes 1 2 1 Depósitos 1 2 2 Valores distintos de acciones 1 2 3 Préstamos 1 2 4 Derivados financieros 1 2 5 Otros pasivos 2 Activos frente a otras sociedades de depósito 3 Activos netos frente al gobierno central 3 1 Activos frente al gobierno central 3 1 1 Valores 3 1 2 Otros activos 3 2 menos: pasivos frente al gobierno central 3 2 1 Depósitos transferibles en moneda nacional 3 2 2 Otros pasivos 4 Activos frente a otros sectores 4 1 Otras sociedades financieras 4 2 Gobiernos estatales y locales 4 3 Sociedades públicas no financieras 4 4 Otros sectores residentes 35

Panorama resumido del Banco Central P A S I V O S Saldos de apertura Transacciones Cambios de valoración Otras variaciones del volumen Saldos de cierre 5 Base monetaria 5 1 Billetes y monedas en circulación 5 2 Pasivos frente a otras sociedades de depósito 5 2 1 Depósitos de reserva 5 2 2 Otros depósitos 5 3 Depósitos incluidos en la definición de dinero en sentido 5 3 1 Depósitos transferibles 5 3 1 1 Otras sociedades financieras 5 3 1 2 Gobiernos estatales y locales 5 3 1 3 Sociedades públicas no financieras 5 3 2 Otros depósitos 5 3 2 1 Otras sociedades financieras 5 3 2 2 Gobiernos estatales y locales 5 3 2 3 Sociedades públicas no financieras 6 Valores distintos de acciones incluidos en la definición de dinero en sentido amplio 7 Valores distintos de acciones excluidos en la definición de 7 1 Otras sociedades de depósito 8 Préstamos 9 Derivados financieros 9 1 Otras sociedades de depósito 9 2 Otras sociedades financieras 9 3 Sociedades públicas no financieras 9 4 Otras sociedades no financieras 10 Créditos comerciales y anticipos 10 1 Otras sociedades de depósito 10 2 Otras sociedades financieras 10 3 Gobiernos estatales y locales 10 4 Sociedades públicas no financieras 11 Acciones y otras participaciones de capital 11 1 Fondos aportados por propietarios 11 2 Utilidades (beneficios) retenidos 11 3 Reservas generales y especiales 11 4 Asignaciones de DEG 11 5 Ajuste por valoración 12 Otras partidas (neto) 12 1 Otros pasivos 12 2 menos: otros activos 36

XII. PANORAMA DEL DINERO EN SENTIDO AMPLIO (PDA) 44. Estado analítico de la actividad monetaria y crediticia: Principal marco contable para la elaboración de estadísticas monetarias. Consolida las cuentas del banco central (BC) y de otras sociedades de depósito (OSD). 37

XIII.MARCO ANALÍTICO 45. Identidad contable: AEN + AIN = Dinero 46. Agregados clave: a. AEN > repercusión de factores externos b. AIN > repercusión de factores internos c. Dinero > condiciones monetarias Vínculo con Balanza de Pagos y las Estadísticas de Finanzas Públicas. 38

XIV.PANORAMAS DEL DINERO A. Panorama del dinero en sentido amplio (PDA) Activo 1. Activos externos netos Pasivo interno 4. Dinero en sentido amplio 2. Activos internos 2.1. Cédit Crédito neto al gobierno central 2.2. 2 Crédito a otros sectores internos 3. Otros activos 4.1. Billetes y monedas en circulación 4.2. Depósitos de sectores no gubernamentales 5. Otros pasivos 6. Patrimonio neto 39

XIV. PANORAMAS DEL DINERO B. Panorama del Banco Central (PBC) Activo 1. Activos externos netos 2. Activos internos: Pasivo interno 4. Dinero en sentido amplio 4.1. Billetes y monedas emitidas 2.1. Crédito neto al gobierno central 4.2. Depósitos de sectores no gubernamentales 2.2. Crédito a otros sectores internos 4.3. Depósitos de otras 2.3. Crédito a otras soc. de depósito soc. de depósito 5. Otros pasivos 3. Otros activos 6. Patrimonio neto 40

XIV.PANORAMAS DEL DINERO C. Panorama de otras sociedades de depósito (POSD) Activo 1.Activos externos netos 4. 2. Activos internos: 2.1. Cédi Crédito neto al gobierno central 2. 2. Crédito a otros sectores internos 2. 3. 2. Billetes y monedas en caja 4. Depósitos en el Banco Central 3.Otros activos Pasivo interno Dinero en sentido amplio 5. Pasivos frente al Banco Central 6. Otros pasivos 7. Patrimonio neto 41