Visión Julio 2010 BBVA Compass Investment Solutions Inc, 5075 Westheimer, Texas, USA Telephone: (713) 341-8241 Fax: (713) 341-8229 Miembro de FINRA y SIPC Joaquín Sánchez, CFA 832-204-1679 Joaquin.sanchez@bbvacompassinvs.com Datos e información actualizada al 30 de junio del 2010 FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 1
Menor a lo reportado Estados Unidos FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 2
Las Estimaciones Macroeconómicas de EEUU en términos anuales El presidente de la Reserva Federal Ben S. Bernanke dijo que dada la profundidad de la recesión, la recuperación tiene un ritmo moderado. La Fed estima que el PIB crecerá entre 3% a 3.5% este año y a un mayor ritmo el año próximo. El consenso del mercado (Bloomberg) es ligeramente menos optimista que la Fed esperando un crecimiento del PIB de 3.2% este año y 2.92% el próximo. % 7.5 5.5 3.5 1.5-0.5-2.5-4.5-6.5 3.0 1.2 3.2 3.6 2.1-0.7 1.5-2.7-5.4-6.4-0.7 Fuente: Bloomberg FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 3 2.2 5.6 Estimado 2.7 3.2 2.8 2.8 2.7 2.8 3.0 Dec-06 Jun-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11
Se espera que la inflación se mantenga contenida A pesar de que la inflación ha subido últimamente, las expectativas inflacionarias permanecen contenidas por la fragilidad de la actividad económica y el alto desempleo, por lo que no se espera que se siga incrementándose. El consenso (Bloombeg) estima que la inflación se mantendrá en los niveles actuales (1.30%) en lo que resta del año, para subir marginalmente el año próximo. Indicadores de la Actividad Económica EEUU Indicadores BBVA Consenso BBVA Consenso Consenso 2007 2008 2009 2010 e 2010 e 2011 e 2011 e 2012 e PIB 2.00 1.10-2.40 3.00 3.20 2.50 2.90 3.05 Inflación fin de periodo 2.87 3.85 1.42 1.40 1.30 2.10 1.70 2.45 Tasa de desempleo 4.60 5.80 10.03 9.70 9.50 9.00 9.10 8.00 Tasa de referencia Fed 4.25 0.25 0.25 0.25 0.50 0.10 N.A. N.A. Tasa Bono Tesoro 10 a 4.03 2.21 3.84 N.A. 3.74 N.A. N.A. N.A. Fuente: Bloomberg, BBVA FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 4
En los próximos meses no subirá la tasa de referencia de la Fed La Fed ha reiterado que mantendrá bajas las tasas de interés por un largo tiempo. La inflación benigna y la crisis de la deuda en Europa aplazarán el aumento de los intereses hasta el 2011. Fuente: Bloomberg FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 5
S&P 500 Soporte 1010 puntos; resistencia: 1120 puntos Fuente: Bloomberg FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 6
El Epicentro de la Volatilidad Unión Europea FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 7
Marginal crecimiento esperado en el 2010 La incertidumbre generada por la turbulencia en los mercados de deuda soberana y los recortes al gasto crean incertidumbre sobre el futuro de la anémica reactivación de la economía. Esto se refleja en la revisión a la baja de los estimados del crecimiento económico del consenso (Bloomberg) para este año, de 1.10% a 1.05% (ver gráfica 14). En términos trimestrales, se anticipa una ligera mejoría en el segundo trimestre, con un crecimiento anualizado de 1.2% contra 0.60% del primero, para luego moderar el ritmo en el tercero a 1.10%. 3.5 3.4 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 2.7 2.7 2.2 2.2 1.4 0.3-2 FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 8-4.9-4.1-2.1 0.6 1.2 1.1 1.3 1.3 1.2 Dec-06 Jun-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Fuente: Bloomberg Estimado
Inflación contenida A pesar de que la inflación ha subido últimamente, las expectativas inflacionarias permanecen contenidas por la fragilidad de la actividad económica y el alto desempleo, por lo que no se espera que se siga incrementándose. El consenso (Bloombeg) estima que la inflación se mantendrá en los niveles actuales (1.60%) en lo que resta del año (ver gráfica 14), para bajar marginalmente el año próximo. Indicadores de la Actividad Económica Eurozona Indicadores BBVA Consenso Consenso Consenso 2007 2008 2009 2010 e 2010 e 2011 e 2012 e PIB 2.68 0.60-4.10 0.60 1.05 1.30 1.60 Inflación fin de periodo 2.13 3.28 0.43 1.60 1.65 1.60 1.70 Tasa de desempleo 7.43 7.56 9.87 10.70 10.35 10.20 9.20 Tasa de referencia BCE 4.00 2.50 1.00 1.00 1.00 N.A. N.A. Fuente: Bloomberg, BBVA FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 9
La política monetaria Aunque la inflación ha subido aún se mantiene por debajo de la meta del BCE (2%), además, la crisis de la deuda de Grecia y las dudas sobre la sostenibilidad de la reactivación, refuerzan la expectativa de que el BCE mantendrá su tasa de referencia en 1% todo este año. Fuente: Bloomberg FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 10
Stoxx 600 Soporte de corto plazo: 230 puntos, resistencia 250 puntos, si la rompe su siguiente resistencia está en los 275 puntos. Fuente: Bloomberg FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 11
Cambio de Política Japón y China FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 12
Japón: reactivación más gradual, pero con deflación Después del fuerte crecimiento del cuarto y primer trimestre del PIB japonés, el consenso (Bloomberg) anticipa una moderación hacía niveles alrededor del 1.50% en el segundo trimestre, para después aumentar hacía niveles del 1.90% en lo que resta del año, lo que haría que el total del 2010 sea ligeramente mayor al 2% % 8 6 4 2 0-2 -4-6 -8-10 -12-14 -16 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Fuente: Bloomberg Estimado FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 13
La deflación continua siendo un lastre para la economía nipona La deflación sigue siendo un lastre para la economía nipona y no se espera que la inflación se torne positiva en los próximos 2 años. Aunque la inflación anualizada al consumidor se torno un poco menos negativa, al pasar de -1.2% a -0.9% en junio, no se espera que siga subiendo, sino que se mantenga en dicho nivel hasta fin de año. Indicadores de la Actividad Económica en Japón Indicadores BBVA Consenso BBVA Consenso Consenso 2007 2008 2009 2010 e 2010 e 2011 e 2011 e 2012 e PIB 2.10-0.68-5.27 1.60 2.15 1.40 1.90 1.65 Inflación fin de periodo 0.06 1.03-2.03-0.80-0.70-0.50-0.30-0.40 Tasa de desempleo 3.86 4.03 5.13 5.83 4.90 N.A. 4.65 4.90 Tasa referencia BOJ 0.50 0.10 0.10 0.10 0.10 0.50 N.A. N.A. Yen-dólar 111.80 90.60 93.00 95.00 97.00 100.00 101.10 97.50 Fuente: Bloomberg FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 14
China: la expansión continúa, pero a menor ritmo El. consenso anticipa una moderación a partir del segundo trimestre con respecto a los dos trimestres anteriores, pero, aún espera un vigoroso crecimiento del orden de 10.5% en el segundo trimestre, de 9.60% en el tercero y de 9% en el cuarto. En general, se espera que las autoridades chinas moderen el alto crecimiento, pero que se mantenga por arriba de 9% el próximo año. Indicadores de la Actividad Económica en China Indicadores BBVA Consenso BBVA Consenso 2007 2008 2009 2010 e 2010 e 2011 e 2011 e PIB 13.00 9.00 8.80 9.80 10.10 9.20 9.25 Inflación fin de periodo 4.77 5.90-1.10 3.10 3.15 3.30 3.50 Tasa desempleo 4.00 4.10 4.60 4.20 N.A. N.A. N.A. Tasa Banco Central 7.47 5.31 5.31 5.85 5.00 6.39 N.A. Yuan por dólar 7.30 6.83 6.83 6.54 6.69 6.28 6.20 Fuente: BBVA, Bloomberg FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 15
La inflación podría ser un problema para China la inflación en China sigue acelerándose y se espera se ubique alrededor de 3.55% en el tercer trimestre, para después bajar ligeramente alrededor de 3.15% (ver gráfica 20) por las medidas que están tomando las autoridades. Pero, no se espera que baje del 3% el próximo año. 10 8 6 4 2 0-2 -4 Dec-98 Dec-99 Source:Bloomberg Dec-00 Dec-01 Dec-02 Dec-03 Dec-04 Dec-05 Dec-06 Dec-07 Dec-08 Dec-09 FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 16
Copa del Mundo y Economía Latam FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 17
Expectativas de crecimiento del PIB de los países latinoamericanos De acuerdo a una encuesta del Banco Central de Brasil, su economía podría expandirse 7.13% este año y 4.5% el próximo; en México, el banco central proyecta un crecimiento de su economía del 5% este año. En Chile, el Banco Central estima que su economía podría crecer entre 4% y 5% este año y en Colombia, el Fondo Monetario Internacional pronostica un crecimiento de 2.3% para el PIB colombiano este año. PIB Paises Latinoamericanos PAIS PIB 2007 PIB 2008 PIB 2009 PIB 2010e PIB 2010e PIB 2011e PIB 2011e PIB 2012e BBVA Consenso BBVA Consenso Consenso Argentina 8.63 7.03 0.88 4.50 4.95 3.60 3.00 N.A. Brasil 5.40 5.20-0.18 5.90 6.50 4.60 4.50 4.5 Chile 5.20 4.00-0.95 4.00 4.50 5.60 5.20 N.A. Colombia 8.20 3.50 0.38 3.00 3.30 4.40 3.90 N.A. México 3.20 1.80-6.50 5.00 4.40 3.80 3.60 4.2 Perú 9.01 9.94 1.00 5.70 6.05 5.00 5.35 5.5 Venezuela 8.40 4.90-3.13-2.50-2.50 0.10 1.00 2.7 Fuente: Bloomberg, BBVA FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 18
Inflación en aumento El mayor crecimiento de los países de la región puede generar presiones inflacionarias: en Brasil, de acuerdo a la encuesta del Banco Central, se espera una inflación de 5.55% para este año; el Banco Central de Chile estima que la inflación será 3.8% este año. Inflación Paises Latinoamericanos PAIS 2007 2008 2009 2010e 2010e 2011e 2011e 2012e BBVA Consenso BBVA Consenso Consenso Argentina 8.85 8.58 6.28 11.00 8.00 11.50 10.00 N.A. Brasil 3.60 5.67 4.90 5.30 5.45 4.80 4.60 4.50 Chile 4.39 8.73 1.57 3.40 3.50 3.00 3.10 3.00 Colombia 5.54 6.99 4.23 3.40 3.20 3.20 3.80 N.A. México 3.97 6.53 5.31 5.60 5.00 4.00 4.00 3.64 Perú 1.78 5.78 2.98 2.40 2.40 2.30 2.50 2.20 Venezuela 18.70 31.24 28.63 29.40 32.35 30.30 36.00 29.20 Fuente: Bloomberg, BBVA FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 19
Asset Allocation Estratégico Clase de Activos Curva Horizonte de Inversion corto largo Renta Estados Unidos = + Variable Europa = = Japón = = Emergentes = + Deuda Bonos del Gobierno 0-5 años = = Soberana de Estados Unidos 5-10 años = - más 10 años - - Bonos del Gobierno 0-5 años + + Alemán 5-10 años = = más 10 años - - Deuda Bonos de Empresas 0-5 años + + Corporativa de Estados Unidos 5-10 años = = Grado de Inversión más 10 años - - Bonos de Empresas 0-5 años = = Europeas 5-10 años = = más 10 años - - Deuda Mercados Latinoamérica en 0-5 años = = Latinoamericanos dólares 5-10 años = = más 10 años - - Mercado de Dinero Estados Unidos = = Fuente: BBVA Compass Investment Solutions FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 20
AVISOS Y ADVERTENCIAS BBVA Compass Investment Solutions Inc., está suministrando este documento con propósitos puramente informativos. Este documento y su contenido no constituyen ofrecimiento, invitación ni solicitud para comprar, subscribir, vender, disponer o realizar transacción alguna con títulos valores u otros instrumentos de inversión. Este documento y su contenido tampoco constituyen contrato, compromiso ni promesa de ningún tipo de parte de BBVA Compass Investment Solutions Inc. La información contenida en este documento proviene de fuentes, fidedignas en nuestra opinión, que están al alcance del público en general. No obstante, BBVA Compass Investment Solutions Inc., no ha confirmado la precisión de dicha información y no garantiza ni su cabalidad ni su actualidad. Este documento recoge puntos de vista, opiniones e información que gozaban de actualidad en la fecha en que se redactó y que pueden cambiar sin aviso. Con el uso que haga de este documento, descarga usted a BBVA Compass Investment Solutions Inc., y a sus filiales, agentes, y representantes de toda responsabilidad por concepto de pérdidas resultantes de dicho uso o relacionadas con él, inclusive pérdidas consecuentes, especiales, incidentales, directas o semejantes, aun cuando se le haya advertido de la posibilidad de tales pérdidas. Este documento y su contenido no constituyen una asesoría legal y/o fiscal. BBVA Compass Investment Solutions Inc., recomienda que usted consulte a un especialista legal y/o fiscal. No todos productos y servicios que ofrece BBVA Compass Investment Solutions Inc., pueden conseguirse en todas las plazas donde BBVA Compass Investment Solutions Inc., mantiene actividad comercial, además no todas inversiones son convenientes para todos los inversionistas. Los productos de inversión no son obligaciones de BBVA Compass Investment Solutions Inc., ni están garantizados por ésta o por sus filiales; no son depósitos bancarios y no están asegurados por la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC); y corren los riesgos de toda inversión, inclusive la posibilidad de perder el capital invertido. Recuerde que el rendimiento histórico de una inversión no constituye pronóstico de sus resultados futuros. Antes de invertir en cualquier instrumento revise cuidadosamente el material y literatura relacionados con el mismo como circulares, term-sheets, prospectuses, etc. El rendimiento histórico no constituye pronóstico de resultados futuros. LOS PRODUCTOS DE INVERSIÓN: NO ESTAN ASEGURADOS POR LA FDIC NO TIENEN GARANTÍA BANCARIA PUEDEN PERDER VALOR. BBVA Compass Investment Solutions Inc. (2008). Derechos reservados. FDIC. NO TIENEN GARANTIA BANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. 21