Centroamérica y República Dominicana: Desempeño Macroeconómico al Tercer Trimestre de 2004 96 Reunión del Comité de Política Monetaria Santo Domingo, República Dominicana 18 y 19 de noviembre de 2004 1/18/2005 SECMCA 1
Panorama Internacional 1/18/2005 SECMCA 2
2005Q2 2005Q3 2005Q4 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 Panorama Internacional: Tasa de crecimiento del PIB real trimestral (1996-2005) 2002 Q3 2003 Q3 2004 Q3 Mundo 3.23 3.66 4.73 Países Industrializados 1.83 2.04 3.33 Mercados Emergentes 5.23 5.92 6.6 Mundo Países Industrializados Economías emergentes 1996Q1 1996Q2 1996Q3 1996Q4 1997Q1 1997Q2 1997Q3 1997Q4 1998Q1 1998Q2 1998Q3 1998Q4 1999Q1 1999Q2 1999Q3 1999Q4 2000Q1 2000Q2 2000Q3 2000Q4 2001Q1 2001Q2 2001Q3 2001Q4 2002Q1 2002Q2 2002Q3 2002Q4 2003Q1 2003Q2 2003Q3 2003Q4 2004Q1 2004Q2 2004Q3 2004Q4 2005Q1 Fuente: IMF, WEO Sep/04 1/18/2005 SECMCA 3 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 Tasa de crecimiento
2005Q4 11 Panorama Internacional: Tasa de crecimiento del PIB real trimestral por países seleccionados (1996-2005) 2002 Q3 2003 Q3 2004 Q3 9 América Latina 0.63 1.23 4.19 Estados Unidos 2.49 3.51 3.85 China e India 7.39 8.89 8.22 7 5 3 1-1 -3 América Latina Estados Unidos China e India 1996Q1 1996Q2 1996Q3 1996Q4 1997Q1 1997Q2 1997Q3 1997Q4 1998Q1 1998Q2 1998Q3 1998Q4 1999Q1 1999Q2 1999Q3 1999Q4 2000Q1 2000Q2 2000Q3 2000Q4 2001Q1 2001Q2 2001Q3 2001Q4 2002Q1 2002Q2 2002Q3 2002Q4 2003Q1 2003Q2 2003Q3 2003Q4 2004Q1 2004Q2 2004Q3 2004Q4 2005Q1 2005Q2 2005Q3 Fuente: IMF, WEO Sep/04 1/18/2005 SECMCA 4 11 9 7 5 3 1-1 -3 Tasa de crecimiento
16 14 12 10 8 6 4 2 0 Panorama Internacional: Tasas de Inflación (2000:01-2004:07) 2002 M7 2003 M7 2004 M7 Mundo 2.82 0.89 4.67 Mundial Economías Avanzadas 2.05 0.06 3.2 América Latina 7.96 6.30 6.86 Economías Avanzadas América Latina 2000M3 2000M5 2000M7 2000M9 2000M11 2001M1 2001M3 2001M5 2001M7 2001M9 2001M11 2002M1 2002M3 2002M5 2002M7 2002M9 2002M11 2003M1 2003M3 2003M5 2003M7 2003M9 2003M11 2004M1 2004M3 2004M5 2004M7 1/18/2005 SECMCA 5 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2000M1 Tasa de inflación
2004M5 2004M7 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 Panorama Internacional: Inflación Subyacente (2000:01-2004:07) 2002 M7 2003 M7 2004 M7 Mundo 2.09 2.40 2.47 Economías Avanzadas 1.80 1.13 1.62 América Latina 5.20 8.89 6.26 Mundial Economías Avanzadas América Latina 2000M5 2000M7 2000M9 2000M11 2001M1 2001M3 2001M5 2001M7 2001M9 2001M11 2002M1 2002M3 2002M5 2002M7 2002M9 2002M11 2003M1 2003M3 2003M5 2003M7 2003M9 2003M11 2004M1 2004M3 1/18/2005 SECMCA 6 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2000M3 2000M1 Tasa de inflación subyacente
8 6 4 2 0-2 -4-6 Panorama Internacional: Tasa de Interés Mundial Real de Largo Plazo (1970-2005) 2002 2003 2004 2005 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2,88 1,9 1,97 2,64 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1/18/2005 SECMCA 7 1970 1971 1972 Tasa de crecimiento
8 7 6 5 Panorama Internacional: Tasa de interés a 3 meses (1996-2004) 2002 2003 2004 Bonos Tesoro 3M US 1.6 1.0 1.5 LIBOR 4.0 3.7 4.9 Letras Tesoro LIBOR 4 3 2 1 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1/18/2005 SECMCA 8
Principales Tendencias La recuperación económica global se mantiene. Se espera un crecimiento mundial de 5% en 2004. Sin embargo, recientemente el ritmo se habría desacelerado en las principales economías. La expansión económica esperada sería más débil de lo que se esperaba en 2005. (Crecimiento de 4.3%) El balance de riesgos se empeora con la volatilidad del precio del petróleo. Las tasas de interés tendrán que seguir ajustándose al alza. Los principales retos se ubican en lograr una mejor posición fiscal, superar las debilidades en el crecimiento, reducir las vulnerabilidades corporativas y financieras, y contener la amenaza de los desbalances en cuenta corriente. 1/18/2005 SECMCA 9
Sector Real 1/18/2005 SECMCA 10
9 8 7 6 Centroamérica y República Dominicana: Tasas de crecimiento del PIB real (1990-2004) Costa Rica Guatemala Nicaragua El Salvador Honduras R. Dominicana Tasas de crecimiento 5 4 3 2 1 3,9 2,6 2,1 3,8 4,0 0-1 -2 1991-1995 1996-2000 2001-2003 2004-1 1/18/2005 SECMCA 11
8 Centro américa: C iclo de Crecimiento de la Actividad Económica a Largo P lazo (cálculos basados en el IM AE) 7 6 5 4 3 2 1 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1/18/2005 SECMCA 12
Centroamérica: Tasa de Variación Interanual de la Tendencia Ciclo del IMAE (2000-2004) 18 12 Porcentajes 6 0-6 2000 2001 2002 2003 2004 Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua 1/18/2005 SECMCA 13
Ciclo de Crecimiento Inflacionario a Largo Plazo 20 CA y DO CA 15 10 5 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1/18/2005 SECMCA 14
20 Centroamérica y la República Dominicana: Tasas de Inflación Interanuales (2000-2004) 70 Porcentajes para Centroamérica 15 10 5 0 60 50 40 30 20 10 Porcentajes para República Dominicana -5 0 2000 2001 2002 2003 2004 Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua Rep.Dominicana 1/18/2005 SECMCA 15
Sector Externo 1/18/2005 SECMCA 16
50 45 40 35 30 25 20 15 10 Centroamérica y República Dominicana: Precios del Petróleo por países (US $ por barril) CR ES HN NI RD F-C1 2002 27.9 24.0 30.6 26.1 25.8 26.1 2003 33.9 30.8 36.0 31.4 30.3 31.0 2004 41.9 36.5 42.0 38.6 38.5 39.1 CR ES NI HN RD Futuro C1 Sep-98 Nov-98 Jan-99 Mar-99 May-99 Jul-99 Sep-99 Nov-99 Jan-00 Mar-00 May-00 Jul-00 Sep-00 Nov-00 Jan-01 Mar-01 May-01 Jul-01 Sep-01 Nov-01 Jan-02 Mar-02 May-02 Jul-02 Sep-02 Nov-02 Jan-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Jan-04 Mar-04 1/18/2005 SECMCA 17 50 45 40 35 30 25 20 15 10 Jul-98 May-98 Mar-98 Jan-98
May-04 Jul-04 Sep-04 170 150 130 110 90 70 50 30 Centroamérica y República Dominicana: Precios del Café por países (US $ por quintal) CR ES GT HN NI RD AOS- OIC 2002 63.6 51.6 56.6 52.4 57.9 61.1 61.5 2003 69.8 59.5 56.4 57.7 62.7 63.7 64.2 2004 83.2 69.2 70.3 69.1 72.6 76.5 77.1 CR ES GT NI HN RD Arabigos OIC Nov-98 Jan-99 Mar-99 May-99 Jul-99 Sep-99 Nov-99 Jan-00 Mar-00 May-00 Jul-00 Sep-00 Nov-00 Jan-01 Mar-01 May-01 Jul-01 Sep-01 Nov-01 Jan-02 Mar-02 May-02 Jul-02 Sep-02 Nov-02 Jan-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Jan-04 Mar-04 1/18/2005 SECMCA 18 170 150 130 110 90 70 50 30 Sep-98 Jul-98 Mar-98 May-98 Jan-98
Jul Sep 290 240 190 140 90 Centroamérica y República Dominicana: Tipo de Cambio Nominal. Índice, 2000=100 Colón costarricense Colón salvadoreño Quetzal Lempira Córdoba Peso dominicano Jul Sep Nov Ene-01 Mar May Jul Sep Nov Ene-02 Mar May Jul Sep Nov Ene-03 Mar May Jul Sep Nov Ene-04 Mar May 1/18/2005 SECMCA 19 290 240 190 140 90 May Mar Ene-00
Centroamérica y República Dominicana: Tipo de Cambio Nominal* 2002 2003 2004 MN por US $ Variación interanual MN por US $ Variación interanual MN por US $ Variación interanual Costa Rica 366.94 10.2 406.34 10.7 445.22 9.6 El Salvador 8.75 0.0 8.75 0.0 8.75 0.0 Guatemala 7.77-2.2 7.97 2.5 7.89-1.0 Honduras 16.64 6.7 17.53 5.3 18.41 5.0 Nicaragua 14.43 5.8 15.31 6.1 16.05 4.8 R. Dominicana 18.34 9.2 30.75 67.7 37.02 20.4 * Tipo de cambio promedio de compra para todos los países, excepto Nicaragua que utiliza el promedio de compra-venta. Información a septiembre. 1/18/2005 SECMCA 20
Sep-04 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 Centroamérica y República Dominicana: ITCER Global. Índice, 2000=100 CR ES GT HN NI RD 2002 3.8 1.6-7.4 2.1 3.3 5.7 2003 6.8 0.9-0.1 1.5 4.4 30.7 2004 0.8-0.6-5.0 1.1 0.4-15.7 Jul-00 Sep-00 Nov-00 Ene-01 Mar-01 May-01 Jul-01 Sep-01 Nov-01 Ene-02 Mar-02 May-02 Jul-02 Sep-02 Nov-02 Ene-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Ene-04 Mar-04 May-04 Jul-04 Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua R. Dominicana 1/18/2005 SECMCA 21 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 May-00 Mar-00 Ene-00
9000 Centroamérica y República Dominicana: RIN Banco Central máximo 8,660 8000 7000 úl ti mo 8,660 6000 5000 4000 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1/18/2005 SECMCA 22
3500 3000 2500 Centroamérica y República Dominicana: Reservas Internacionales Netas* (Millones US $) 2340 2983 2977 2002 2003 2004 2000 1500 1596 1402 1656 1538 1882 1778 11991118 1382 1000 500 0 Costa Rica (1,636) El Salvador (1,745) Guatemala (2,644) Honduras (1,235) 302 198 Países y Metas para 2004 en Millones de US $ * Información a septiembre 384 Nicaragua (275) 414 97 373 R. Dominicana (300) 1/18/2005 SECMCA 23
Centroamérica y República Dominicana: Resultado en Cuenta Corriente/PIB 2002 2003 2004 Costa Rica -5.5-5.5-5.0 El Salvador -2.7-4.1-4.6 Guatemala -5.3-4.2-4.1 Honduras -3.3-3.7-6.6 Nicaragua -21.7-20.8-17.5 R. Dominicana -3.7 5.1 4.4 Promedio CA5+RD -5.4-2.9-3.1 1/18/2005 SECMCA 24
Sector Fiscal 1/18/2005 SECMCA 25
Centroamérica y República Dominicana: Resultado Financiero del Gobierno Central/PIB 2002 2003 2004 Costa Rica -4.3-2.8-2.9 El Salvador -3.4-2.8-1.6 Guatemala -1.2-2.3-2.0 Honduras -5.2-5.4-3.4 Nicaragua -8.6-6.9-3.7 R. Dominicana -2.7-3.8-2.0 Promedio CA5+RD -3.2-3.4-2.3 1/18/2005 SECMCA 26
Centroamérica: Deuda Pública Total* Saldos en Millones US $ Deuda Pública Total/PIB 2003 2004 2003 2004 Costa Rica 9,735 10,189 56 56 El Salvador 6,887 7,323 46 47 Guatemala 6,822 7,168 28 27 Honduras 4,658 5,082 67 69 Nicaragua 6,420 5,291 155 120 *Para Nicaragua sólo deuda externa. Información para CR a julio; HN a agosto; ES, GT y NI a septiembre. 1/18/2005 SECMCA 27
Sector Monetario 1/18/2005 SECMCA 28
Centroamérica: Crédito al Sector Privado* (Tasas de variación real) 2002 2003 2004 Costa Rica 11.5 5.8 2.4 El Salvador 0.2 5.7-0.7 Guatemala 2.1 3.8 6.2 Honduras 2.5 11.2 8.6 Nicaragua -2.3 2.0-1.7 R. Dominicana 13.0 5.3-31.0 * Información a septiembre. 1/18/2005 SECMCA 29
Centroamérica y República Dominicana: Agregados Monetarios (tasas de variación reales) Dinero en sentido estricto Dinero en sentido amplio 2003 2004 2003 2004 Costa Rica -4.8-10.4 15.5 7.8 El Salvador -2.7-5.1-0.2-1.5 Guatemala 1.1-5.4 6.4 0.8 Honduras -4.4-4.2 5.0 9.2 Nicaragua -3.7-6.4 2.8 1.9 R. Dominicana -14.7-26.3 37.7-10.3 * Información a septiembre. 1/18/2005 SECMCA 30
1.50 1.20 Costa Rica: Tasas de Sustitución del Dinero en Sentido Estricto y Amplio (1996-2004) Tasa de Sustitución del DSE Tasa de Sustitución del DSA 1.07 1.18 1.19 1.33 0.90 0.78 0.88 0.93 0.93 0.94 0.95 0.75 0.74 0.60 0.57 0.52 0.53 0.58 0.66 0.64 0.30 0.00 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1/18/2005 SECMCA 31
1.00 0.80 Guatemala: Tasas de Sustitución del Dinero en Sentido Estricto y Amplio (1996-2004) Tasa de Sustitución del DSE Tasa de Sustitución del DSA 0.60 0.40 0.20 0.00 0.18 0.13 0.15 0.09 0.11 0.08 0.04 0.03 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1/18/2005 SECMCA 32
1.00 0.80 Honduras: Tasas de Sustitución del Dinero en Sentido Estricto y Amplio (1996-2004) Tasa de Sustitución del DSE Tasa de Sustitución del DSA 0.60 0.40 0.42 0.41 0.45 0.45 0.44 0.44 0.54 0.56 0.58 0.48 0.46 0.45 0.46 0.46 0.20 0.00 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1/18/2005 SECMCA 33
4.00 Nicaragua: Tasa de Sustitución del Dinero en Sentido Amplio (1996-2004) Tasa de Sustitución del DSA 3.22 3.00 2.74 2.83 2.18 2.14 2.49 2.35 2.15 2.35 2.00 1.00 0.00 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1/18/2005 SECMCA 34
1.00 República Dominicana: Tasa de Sustitución del Dinero en Sentido Amplio (1996-2003) Tasa de Sustitución del DSA 0.80 0.60 0.58 0.40 0.41 0.26 0.20 0.05 0.05 0.08 0.12 0.16 0.19 0.00 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1/18/2005 SECMCA 35
Centroamérica y la República Dominicana: Tasa de Sustitución de Créditos (2003-2004) 1.20 1.10 1.06 1.00 0.80 0.93 2002 2003 2004 0.60 0.40 0.29 0.40 0.37 0.50 0.40 0.51 0.43 0.40 0.34 0.31 0.33 0.20 0.00 Costa Rica Guatemala Honduras Nicaragua República Dominicana 1/18/2005 SECMCA 36
25 Centroamerica y República Dominican: Tasas de Interés Activas Reales (2000-2004) 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20-25 2002 M9 2003 M9 2004 M9 CR 16.6 15.22 8.47 ES 5.59 4.11 0.88 GT 8.83 8.59 5.34 HN 14.24 12.26 10.13 NI 18.41 14.08 9.05 RD 20.76-1.87-11.14 Ene-01 Mar-01 May-01 Jul-01 Sep-01 Nov-01 Ene-02 Mar-02 May-02 Jul-02 Sep-02 Nov-02 Ene-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Ene-04 Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 CR ES GT HN NI RD 1/18/2005 SECMCA 37
Jul-04 Sep-04 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20-25 -30 Centroamerica y República Dominican: Tasas de Interés Pasivas Reales (2000-2004) 2002 M9 2003 M9 2004 M9 CR 7.64 5.66 0.41 ES 1.95 1.28-2.01 GT 2.64 1.39-1.11 HN 5.71 3.52 2.13 NI 10.58 7.69 1.07 RD 15.17-9.83-22.75 Mar-01 May-01 Jul-01 Sep-01 Nov-01 Ene-02 Mar-02 May-02 Jul-02 Sep-02 Nov-02 Ene-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Ene-04 Mar-04 May-04 CR ES GT HN NI RD 1/18/2005 SECMCA 38 Ene-01
May-04 Jul-04 Sep-04 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Centroamerica y República Dominican: Márgenes de Intermediación (2000-2004) CR ES GT HN NI RD 2003 M9 9,56 2,83 7,21 8,74 6,39 7,96 2004 M9 8,06 2,89 6,45 8,00 7,98 11,61 Jul-01 Sep-01 Nov-01 Ene-02 Mar-02 May-02 Jul-02 Sep-02 Nov-02 Ene-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Ene-04 Mar-04 CR ES GT HN NI RD 1/18/2005 SECMCA 39 May-01 Mar-01 Ene-01