Informe de deuda pública Al 2do trimestre 28 Septiembre 28
Índice Capítulo I. Deuda pública externa 1.1 Saldos...3 1.2 Alivio de la deuda pública externa....4 1.3 Nuevas contrataciones...4 1.4 Desembolsos...5 1.5 Servicio...6 1.6 Programa de reducción de la deuda comercial...6 1.7 Indicador de deuda externa a exportaciones...7 Capítulo II. Deuda pública interna 2.1 Saldos...8 2.2 Emisión de títulos valores Ministerio de Hacienda y Crédito Público...9...1 2.3 Servicio...11 Glosario...12 Anexos Cuadro I Indicadores de sostenibilidad Cuadro II Saldos de deuda pública total Cuadro IIIa Saldos de deuda pública externa por deudor y acreedor Cuadro IIIb Saldos de deuda pública externa por instrumento Cuadro IIIc Saldos de deuda pública externa por acreedor y plazo Cuadro IIId Saldos de deuda pública externa por plazo e instrumento Cuadro IV Alivio de la deuda externa Cuadro V Alivio en el servicio de deuda pública externa Cuadro VI Desembolsos de deuda pública externa Cuadro VII Contrataciones y grado de concesionalidad de préstamos externos Cuadro VIII Servicio de deuda pública externa Cuadro IX Calendario conexo de pago del servicio de la deuda pública y privada con garantía pública Cuadro X Saldos de deuda pública interna Cuadro XI Subasta de títulos estandarizados del BCN Cuadro XII Emisión de deuda pública interna Cuadro XIII Servicio de deuda pública interna 2
Capítulo I Deuda pública externa 1 1.1 Saldos Al finalizar la primera mitad del 28, el saldo de deuda externa se incrementó en 2 por ciento con respecto al 27, lo cual se explica por el incremento de pasivos del gobierno y resto del sector público no financiero con acreedores externos. Millones US$ 7, 6, 5, 4, 3, Bilaterales Multilaterales P rivados 242 22 216 2,916 227 35 24 22 3,61 3,56 2,173 1,228 1,264 1,277 Gráfica 1: Deuda externa Evolución de deuda pública externa (millones de dólares) Bilaterales Multilaterales Privados 35 3 25 2 35 3 25 2 2, 1, 3,437 2,11 2,76 2,126 2,123 2,153 2,167 15 1 15 1 23 24 25 26 27 I Trim 8 II Trim 8 5 5 23 24 25 26 27 I Trim 8 II Trim 8 Durante el semestre las obligaciones con acreedores multilaterales crecieron 4 por ciento, destacándose entre ellos el Banco Mundial y Banco Interamericano de Desarrollo. En cuanto a la deuda con acreedores bilaterales, ésta se incrementó 2 por ciento, destacándose la nueva deuda con el Club de París (18%) y en dirección contraria la disminución de la deuda con Europa del Este (6%). Es notable la reducción de deuda con la banca comercial de US$22 millones, equivalente a una disminución de 36 por ciento. Al analizar la evolución de la deuda externa por acreedor, el proceso de reducción difiere en el tiempo, considerando que la deuda con acreedores bilaterales se redujo drásticamente durante los años 23 y 24, pasando de US$3,437 millones en 23 a US$2,11 en 24, impulsado fundamentalmente por la Iniciativa de Países Muy Endeudados. En cambio, la deuda con acreedores multilaterales inicia su descenso en 25, pasando de US$3,56 millones a US$1,228 en 27, dándose en el marco de la Iniciativa de Alivio de Deuda Multilateral. Finalmente, la deuda con acreedores privados pasó de US$227 millones en 26 a US$35 millones en 27. 1 La deuda pública externa se elabora en lo general a partir de la definición presentada en los manuales sobre el tema (Estadísticas de la Deuda Externa: Guía para compiladores y usuarios, 23) y su contabilización corresponde al monto pendiente de reembolso en un determinado momento de los pasivos corrientes reales y no contingentes asumidos frente a no residentes con el compromiso de realizar en el futuro pagos de principal y/o intereses. La cobertura institucional de la deuda pública externa, es total, pues se cuenta con información del gobierno central, banco central, resto del sector público financiero (FNI) y resto del sector público no financiero. 3
Finalmente, el saldo de deuda a junio del 28, comparándolo con marzo del mismo año, tuvo un incremento de US$24.5 millones, como resultado neto de los siguientes movimientos de deuda: Desembolsos de préstamos (US$35.8 millones), intereses acumulados (US$13.5 millones), pérdidas cambiarias (US$5.1 millones), amortizaciones (US$14.8 millones) y alivio de deuda (US$4.9 millones). 1.2 Alivio de la deuda pública externa En el marco de las Iniciativas PPME e IADM, el gobierno de Nicaragua tiene previsto implementar alivio de deuda por US$8,145 millones (términos nominales), en el primer caso se ha logrado el 79 por ciento de cumplimiento, y en el segundo, se logró el alivio de deuda multilateral por la suma de US$1,617 millones, el cumplimiento ha sido total. Aún resta formalizar US$1,373 millones de acuerdo al programa original. Gráfica 2: Alivio de Deuda Pública formalizada Acreedores privados 19% Club de París 26% Multilateral es 41% Otros bilaterales 14% Durante el segundo trimestre del 28, el alivio de deuda recibido fue de US$4.9 millones, del cual US$4.1 millones correspondieron a la República Eslovaca, US$.5 millones a España y US$.2 millones al Fondo Nórdico de Desarrollo. 1.3 Nuevas contrataciones y concesionalidad de los préstamos Durante el semestre fueron contratados US$174 millones con el BID, España, BCIE, IDA, Corea del Sur y FIDA, para la ejecución de 11 proyectos en los sectores social, agrícola, agua y energía y transporte. La concesionalidad alcanzada por los préstamos contratados oscila entre el 83 por ciento con el FIDA hasta el 37 por ciento con el BCIE, logrando mantener un grado de concesionalidad mayor al 35 por ciento establecido por la Ley de Endeudamiento Público. 4
Gráfica 3: Nuevas contrataciones y concesionalidad Millones US$ Concesionalidad 6 9% 5 48 48 44 83% 8% 7% 4 3 52% 57% 67% 67% 6% 5% 4% 2 1 37% 17 13 4 3% 2% 1% BID España BCIE IDA Corea del Sur FIDA % Acreedores Las condiciones acordadas para los nuevos préstamos consideraron plazos que van desde 15 años (BCIE) hasta 4 años (FIDA e IDA); período de gracia entre 3 y 23 años; tasas de interés entre.75 por ciento (FIDA) y 6.9 por ciento (BCIE). 1.4 Desembolsos Durante el primer semestre del 28 fueron desembolsados US$69 millones, de los cuales el 98 por ciento es deuda de mediano y largo plazo, formalizada en 86 por ciento por el gobierno y el 12 por ciento restante por el resto del sector público no financiero. Estos recursos serán utilizados para financiar proyectos de desarrollo esencialmente en el sector social y administración pública, transporte y comunicaciones. Gráfica 4: Desembolsos Transporte y Comunicacion es 35% Financiero % Social y Administración Pública 38% Agropecuario 11% Agua y Energía 14% Los préstamos externos de mediano y largo plazo, provinieron de acreedores multilaterales (53%) y bilaterales (45%). Durante el segundo trimestre del año, entre los acreedores que desembolsaron recursos de préstamos destacan: España (US$12.5 millones), BID (US$11.2 millones) y Banco mundial (US$5.7 millones). 5
1.5 Servicio A lo largo de la primera mitad del 28, Nicaragua honró deuda contraída con acreedores externos por la suma de US$49 millones, 41 por ciento de los cuales fueron para pago de intereses y con el 59 por ciento restante se amortizó principal. Gráfica 5: Servicio pagado el 1er semestre de cada año Millones US$ Principal Interes es 3 29 25 2 2 21 18 2 2 23 11 2 15 11 1 5 24 25 26 27 28 Del servicio total pagado, US$21 millones fueron para honrar deuda con acreedores bilaterales, US$23 millones a multilaterales y US$5 millones para los acreedores comerciales. 1.6 Programa de reducción de la deuda comercial externa El gobierno de Nicaragua en colaboración con el Banco Mundial formuló el Programa de Reducción de la Deuda Comercial Externa, cuya primera operación se dio en 1995 y la segunda para iniciarse en 27, con el objetivo de reducir la deuda comercial externa a niveles previstos por la iniciativa PPME. En octubre del 27 se invitó a 118 acreedores externos para ofrecer la venta de deuda comercial por un monto de US$1,47.3 millones (US$24.7 millones de principal y US$1,166.6 millones de intereses). Inicialmente fueron contemplados tres cierres, 12 de diciembre 27, 8 de febrero y 3 de abril 28. En los dos primeros cierres participaron 38 acreedores por una deuda total de US$1,335.1 millones (94.9% de la deuda elegible), obteniéndose una alivio de US$1,275.3 millones (Nicaragua pagó US$6.3 millones). El tercer cierre, programado para el 3 abril se extendió al 3 de julio 28 y se tiene previsto extender aún más el plazo al 31 octubre del 28, con el fin de dar oportunidad a los acreedores que no han presentado ofertas en los cierres anteriores. 6
1.7 Indicador de deuda externa a exportaciones 2 El indicador de capacidad de pago, razón del saldo de deuda a exportaciones, refleja una tendencia positiva en el tiempo, mostrando a junio del 28 ser equivalente a 1.6 meses de exportaciones, acercándose al nivel considerado como deuda externa sostenible en el marco de la iniciativa PPME (1.5 meses de exportaciones). % Exportaciones Gráfica 6: Deuda externa a exportaciones % del PIB 7 161 18 6 5 6.5 121 11 16 14 12 4 4.4 86 1 3 2 1 3.8 2.7 59 1.8 53 1.7 53 1.6 8 6 4 2 23 24 25 26 27 I Trim 8 II Trim 8 La misma tendencia ha mostrado la razón deuda externa a Producto Interno Bruto, pasando de 59 por ciento en 27 al 53 por ciento a junio del 28. 2 Para el cálculo del indicador se tomó el saldo de deuda externa como numerador y las exportaciones móviles de bienes y servicios como denominador. 7
2.1 Saldos 4 II. Deuda pública interna 3 El saldo de la deuda interna gubernamental, al finalizar el primer semestre del 28 fue de US$1,72 millones, el cual se redujo en US$54 millones, equivalente al 5 por ciento, con respecto a diciembre del 27. Este cambio se explica por una importante reducción de los saldos en todos los instrumentos financieros gubernamentales, salvo en los bonos, cuyo saldo neto se incrementó en US$18 millones (mayor detalle en emisiones de títulos valores del MHCP). Millones de US$ 1,2 Gráfica 7: Saldos de deuda pública interna Gobierno Central Banco Central Deuda total/pib % del PIB 45 1, 8 896 35 936 3 1,5 27 1, 935 858 854 4 35 3 6 529 23 2 17 25 2 4 43 329 17 15 2 232 191 229 219 1 5 23 24 25 26 27 I Trim 8 II Trim 8 El endeudamiento interno por concepto de BPI alcanzó los US$89 millones, lo que significó una disminución de US$89 millones con respecto al 27. El peso de los BPI en la deuda gubernamental con el sector privado sigue siendo sustancial (95%). Por su parte, con respecto a diciembre del año anterior, el saldo de deuda interna del BCN se incrementó en 14 por ciento, explicado por emisiones de Letras estandarizadas. 3 La deuda pública interna se ha elaborado en base a los pasivos contraídos por el gobierno central y el Banco Central de Nicaragua con respecto al sector privado nacional. La cobertura de la deuda pública interna, es parcial, contando solamente con información sobre los pasivos del gobierno y banco central. 4 Para efectos de este informe, se ha contabilizado la deuda contraída por el cierre de bancos como parte de la deuda del Banco Central, por haber sido la autoridad monetaria el emisor de esta deuda, no obstante, el deudor de la misma es el gobierno. 8
2.2 Emisiones de títulos valores Ministerio de Hacienda y Crédito Público Durante el semestre, la política fiscal fue expansiva debido a la redención de TEI de las empresas públicas, recursos que fueron en gran parte reinvertidos en letras a través de las subastas no competitivas; y al retiro de depósitos del gobierno, asociado a los pagos de deuda interna principalmente de BPI. El MHCP con el objetivo de cumplir con la meta de financiamiento de US$45 millones a través de la emisión de letras y bonos de la república establecidas en el Presupuesto General de la República 28, propuso una meta de colocación para el I semestre por la suma de US$27.4 millones, de los cuales US$22.4 millones corresponderían a bonos de la República de Nicaragua y US$5 millones a letras de tesorería. En el periodo observado, la Tesorería General de la República (TGR) logró colocar US$19.7 millones, lo que representa el 72 por ciento de la meta propuesta en el plan anual de colocaciones. La principal razón por la cual no se cumplió con la programación semestral fue la incertidumbre generada alrededor de los bonos bancarios. Asimismo, los inversionistas muestran preferencia por títulos valores de corto plazo emitidos por el Banco Central de Nicaragua. Conceptos Meta de colocación y su cumplimiento Meta Ofertado Ejecutado % US$ millones Pendiente por colocar Letras de Tesorería 5. 5. - - 5. I trimestre - - - - - II Trimestre 5. 5. - - 5. Bonos de la Republica de Nicaragua 22.4 22.4 19.7 87.9% 2.7 I trimestre 22.4 22.4 13.8 61.6% 8.6 II Trimestre - - 5.9 68.6% 2.7 Total 27.4 27.4 19.7 71.9% En cuanto al cumplimiento de las metas del II trimestre del 28, el MHCP se propuso colocar para el II trimestre US$5 millones en letras de tesorería y US$8.6 millones en bonos de la República mediante subastas competitivas y no competitivas. Al 3 de junio, la TGR logró colocar US$5.9 millones en bonos, como parte del remanente no colocado en el trimestre anterior, lo cual representa el 68 por ciento de la meta establecida en el II trimestre. Cabe destacar que los agentes económicos han mostrado mayor demanda por los instrumentos de mediano plazo, no así por los títulos de corto plazo emitidos por el MHCP. El monto no adjudicado durante el primer semestre de US$2.7 millones en bonos y US$5 millones en letras pasará a formar parte del calendario de colocación del III trimestre del año. 9
El carácter contractivo de la política monetaria se sustentó en la colocación neta de letras, por tanto, durante el primer semestre del 28, las operaciones de mercado abierto continuaron concentrándose en instrumentos de corto plazo, orientadas al prudente manejo de la liquidez y a suavizar las oscilaciones de las reservas internacionales, sin que esto afecte significativamente el nivel de endeudamiento de la Autoridad Monetaria. Durante la primera parte del año, el Banco Central invitó a 24 subastas competitivas, durante las cuales se recibieron de parte de inversionistas posturas por US$96 millones, para adquirir letras estandarizadas a 3, 6, 9 y 12 meses de plazo. Del total de posturas recibidas durante las subastas competitivas, el BCN adjudicó US$84 millones (87%) a valor facial, del cual, US$71 millones fue colocado entre el sector privado nacional. De aquel monto total, el 73 por ciento correspondieron a colocaciones de letras a 3 y 6 meses, y el resto (US$22.6 millones) fueron colocaciones de letras a 9 y 12 meses. La tasa de rendimiento promedio ponderado para el período fue de 7.94 por ciento, menor a la tasa del año anterior (8.4%), lo cual demuestra la confianza que el mercado tiene en la autoridad monetaria del país. Cuadro 8: Subastas competitivas de Letras del BCN (millones de dólares) 1 5 25 1% 9.2% 8.7% 9% 8.% 8.% 62 8% 51 7.7% 7.5% 42 7% 37 24 25 22 6% 9 11 16 16 11 11 7 8 6 7 5% Ene 28 Feb Mar Abr May Jun 4% Oferta Posturas Adjudicaciones VF Tasa promedio del período Durante el período, se realizaron las primeras subastas no competitivas de letras estandarizadas, en las cuales pueden participar personas naturales o jurídicas, a excepción de instituciones financieras y puestos de bolsa, como tomadores de precios. En el primer semestre, el BCN colocó mediante esta modalidad US$176.7 millones 5. A través de las subastas competitivas como de las no competitivas, el Banco Central pone a disposición del mercado instrumentos financieros de corto plazo. 5 El único demandante de letras a través de subastas no competitivas ha sido el INSS, razón por la cual este dato no fue incluido en este informe, por cuanto el informe refleja solamente la deuda interna del BCN con el sector privado. 1
2.3 Servicio En concepto de servicio de la deuda interna, fueron pagados US$175 millones, de los cuales, US$153 millones fueron utilizados para honrar principal y US$22 millones para intereses. El servicio de la deuda interna gubernamental fue de US$131 millones, de los cuales, US$111 millones fueron para pagos de BPI, lo que constituye el 85 por ciento del total pagado por el gobierno, y el resto fue para pagos de bonos y letras de cambio. Gráfica 9: Servicio de deuda pública interna por instrumentos Letras estandarizadas 25% Otros 12% BPI 63% El Banco Central, por su parte redimió letras estandarizadas por la suma de US$44 millones, para pagos de principal 6. 6 Incluye el servicio pagado a INISER y FNI en concepto de Letras estandarizadas colocadas mediante subastas competitivas. 11
Glosario BCIE BCN BID BM/IDA BPI CENI FIDA FNI IADM MHCP OFID PIB PPME RSPF RSPNF TGR VPN Banco Centroamericano de Integración Económica Banco Interamericano de Desarrollo Banco Mundial/Asociación Internacional de Fomento Bonos de Pago de Indemnización Certificado de Inversión Fondo Internacional de Desarrollo Agrícola Financiera Nicaragüense de Inversiones Iniciativa de Alivio de Deuda Multilateral Ministerio de Hacienda y Crédito Público Fondos de la OPEC (OPEC-Fund for International Development) Producto Interno Bruto Países Pobres Muy Endeudados Resto del Sector Público Financiero Resto del Sector Público No Financiero Tesorería General de la República Valor Presente Neto 12