ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS ASTILLEROS Y MAESTRANZAS DE LA ARMADA Y FILIALES Al 31 de marzo de 2017, 2016 y 31 de diciembre 2016
ÍNDICE ANÁLISIS RAZONADO DE LOS RESULTADOS ORIGINADOS EN: 1. Estado de Situación Financiera y Estado de Resultados...2 2. Estado de Flujos de Efectivo....7 3. Resultados Operacionales por actividad.....8 4. Gestión de Riesgos.........10 5. Situación Consolidada de la Empresa.11 Valparaíso, mayo 2017 1
1. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA Y ESTADO DE RESULTADOS ESTADO DE SITUACION FINANCIERA 01.01.2017 % 01.01.2016 % Variación 31.03.2017 31.12.2016 ACTIVOS Efectivo y Equivalentes al Efectivo 102.800 59,7% 87.736 44,5% 15.064 Otros activos financieros corrientes 263 0,2% 119 0,1% 144 Otros activos no financieros, Corriente 3.583 2,1% 3.256 1,7% 327 Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes 8.433 4,9% 11.188 5,7% (2.755) Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas, Corriente 31.944 18,6% 77.896 39,5% (45.952) Inventarios corrientes 25.020 14,5% 16.717 8,5% 8.303 Activos por impuestos corrientes 61 0,0% 111 0,1% (50) ACTIVOS CORRIENTES 172.104 100% 197.023 100% (24.919) Propiedades, Planta, Equipos y Propiedades de Inversión 246.156 96,7% 248.146 96,7% (1.990) Otros activos no corrientes 8.430 3,3% 8.365 3,3% 65 ACTIVOS NO CORRIENTES 254.586 100% 256.511 100% (1.925) TOTAL DE ACTIVOS 426.690 453.534 (26.844) PASIVOS Otros pasivos financieros corrientes 0 0,0% 0 0,0% 0 Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes 12.582 27,2% 16.509 21,0% (3.927) Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas, Corriente 18.354 39,7% 44.335 56,3% (25.981) Otras provisiones a corto plazo 2.806 6,1% 4.419 5,6% (1.613) Pasivos por Impuestos corrientes 4.882 10,6% 3.016 3,8% 1.866 Provisiones por beneficios a los empleados, corrientes 6.467 14,0% 5.860 7,4% 607 Otros pasivos no financieros corrientes 1.127 2,4% 4.624 5,9% (3.497) PASIVOS CORRIENTES 46.218 100% 78.763 100% (32.545) PASIVOS NO CORRIENTES 310 305 5 TOTAL PASIVO EXIGIBLE 46.528 10,9% 79.068 17,4% (32.540) TOTAL PATRIMONIO 380.162 89,1% 374.466 82,6% 5.696 TOTAL DE PATRIMONIO Y PASIVOS 426.690 100% 453.534 100% (26.844) NETO DE CUENTAS POR COBRAR Y POR PAGAR A EERR (*) 13.590 33.561 (19.971) (*) Saldo no considera cuentas por cobrar y por pagar a EERR en activos y pasivos no corrientes. RESULTADOS 01.01.2017 01.01.2016 Variación 31.03.2017 31.03.2016 Ingresos ordinarios 42.226 42.804 (578) Costos de ventas (29.356) (36.655) 7.299 GANANCIA BRUTA 12.870 6.149 6.721 Gastos de administración (5.859) (5.090) (769) RESULTADO OPERACIONAL 7.011 1.059 5.952 Otros ingresos 579 659 (80) Otros gastos, por función (163) (1.173) 1.010 Otras ganancias (pérdidas) (249) 24 (273) GANANCIAS (PÉRDIDAS) DE ACTIVIDADES OPERACIONALES 7.178 569 6.609 Ingresos financieros 642 1.620 (978) Costos financieros (121) (1) (120) Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas contabilizadas por el método de participación 0 0 0 Diferencias de cambio 180 1.712 (1.532) Resultados por unidades de reajuste 16 59 (43) GANANCIA (PERDIDA) ANTES DE IMPUESTOS 7.895 3.959 3.936 Ingreso (gasto) por Impuestos a las ganancias (2.213) (1.196) (1.017) GANANCIA (PÉRDIDA) 5.682 2.763 2.919 2
INDICADORES 01.01.2017 01.01.2016 Variación 31.03.2017 31.12.2016 LIQUIDEZ Liquidez corriente 3,72 2,50 1,22 Razón ácida 3,18 2,29 0,89 Capital de Trabajo 125.886 118.260 7.626 ENDEUDAMIENTO Razón de endeudamiento 0,12 0,21 (0,09) Proporción pasivo corriente 99,33% 99,61% (0,28)% Posición Financiera Al analizar la posición financiera al cierre de marzo 2017 respecto al cierre de diciembre 2016 se observan los siguientes movimientos en el balance: Disminución tanto en los Activos Corrientes como en los Pasivos Corrientes, de US$ 24,9 millones y US$ 32,5 millones respectivamente, lo que aumenta la razón de liquidez corriente en 1,22 veces. A su vez, pese a que los inventarios corrientes se incrementaron en US$ 8,3 millones, la razón ácida aumenta en 0,89 veces. (ver cuadro INDICADORES) Cambio en la composición de activos corrientes, donde el Efectivo y equivalente al Efectivo aumenta en US$ 15,1 millones y las Cuentas por cobrar a entidades relacionadas disminuyen en US$ 46 millones, entre otras variaciones. Cambio en la composición de pasivos corrientes, donde las Cuentas por pagar a entidades relacionadas disminuyen en US$ 26 millones, entre otras variaciones. Como consecuencia de lo indicado, el saldo neto entre cuentas por cobrar y por pagar a EERR pasa de un saldo (activo) de US$ 33,6 millones a un saldo (activo) de US$ 13,6 millones. El Capital de Trabajo aumenta en US$ 7,6 millones al finalizar marzo 2017, lo que se explica por el aumento del Patrimonio en US$ 5,7 millones, donde los recursos provenientes de la Ganancia del ejercicio de US$ 5,7 millones se destinaron a usos corrientes (o de corto plazo). Lo anterior, en conjunto con la disminución de los Activos no corrientes en US$ 1,9 millón permitieron alcanzar US$ 125,9 millones de Capital de trabajo. La razón de endeudamiento disminuye en 0,09 veces. La posición financiera de largo plazo a marzo 2017 presenta una baja en US$ 1,9 millones en los Activos No Corrientes, registrando un total de US$ 254,6 millones al finalizar el período y el Patrimonio aumenta en US$ 5,7 millones, alcanzando al cierre de marzo 2017 los US$ 380,2 millones. Todas las variaciones indicadas mejoran la posición financiera de la empresa al cierre de marzo 2017 respecto al cierre del ejercicio anterior. 3
Origen y aplicación de fondos ORIGEN DE FONDOS Cuenta Variación Variación de saldo neto de ctas por cobrar y pagar a entidades relacionadas 19.971 Aumento del Patrimonio 5.696 Disminución de Deudores comerciales y otras ctas por cobrar corrientes 2.755 Disminución del Activo Fijo neto 1.990 Aumento de Pasivos por impuestos corrientes 1.866 Otros orígenes de fondos 1.026 Total de origen de fondos 33.304 USO DE FONDOS Cuenta Variación Aumento de Inventarios corrientes 8.303 Disminución de Cuentas comerciales y otras ctas por pagar corrientes 3.927 Disminución de otros pasivos corrientes 3.497 Disminución de otras provisiones corrientes 1.613 Otros usos de fondos 900 Total de uso de fondos 18.240 Aumento del Efectivo y equivalente al Efectivo 15.064 Como se observa en el cuadro anterior, las principales fuentes de recursos provinieron de los pagos recibidos de la Armada de Chile durante el primer trimestre del año 2017 (reflejada en una disminución en el saldo neto deudorcon entidades relacionadas), del aumento del patrimonio (producto del resultado del ejercicio), de recursos recibidos de la cuenta Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, de recursos disponibles de la disminución del activo fijo neto (por inversiones inferiores a la depreciación del período) y del aumento de Pasivos por impuestos corrientes, entre otros fondos, los que fueron usados principalmente en aumentar los Inventarios corrientes y en disminuir las Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, además de reducir otros Pasivos corrientes, entre otros usos. Composición de activos y pasivos corrientes a marzo 2017 4
Composición de activos y pasivos corrientes a diciembre 2016 Análisis de la Composición Financiera Corriente neteando Cuentas con Empresas Relacionadas Para efectos del análisis de la liquidez resulta facilitador considerar el neto entre las cuentas por cobrar y por pagar a entidades relacionadas, corrientes (que principalmente corresponden a la Armada de Chile). Al finalizar marzo 2017 el saldo neto de éstas cuentas relacionadas es US$ 13,6 millones (activo), lo que representa una disminución de US$ 20 millones al compararlo con los US$ 33,6 millones (activo) registrados a diciembre 2016. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA ACTIVOS (Netos de Cuentas por Cobrar EERR) Efectivo y Equivalentes al Efectivo Inventarios Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas, corrientes Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, corrientes Otros Activos Corrientes Activos Corrientes 31.03.2017 MUS$ 102.800 25.020 13.590 8.433 3.907 153.750 31.03.2017 MUS$ PASIVOS (Netos de Cuentas por pagar EERR) Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes Provisiones por beneficios a los empleados, corrientes Pasivos por Impuestos corrientes Otras provisiones a corto plazo Otros pasivos no financieros corrientes Pasivos Corrientes 12.582 6.467 4.882 2.806 1.127 27.864 La composición de activos y pasivos corrientes ajustada, neteando el saldo entre cuentas por cobrar y por pagar a empresas relacionadas se logra tener una mejor visión de la liquidez. Con esto: 5
La Razón corriente (ajustada) alcanzaría a 5,5 veces. El Efectivo y equivalente al efectivo de US$ 102,8 millones, equivale a 3,7 veces el total del pasivo corriente ajustado. Demostrando con esto la holgada liquidez que presenta la empresa a marzo 2017. Estado de Resultados En el Estado de Resultados a marzo 2017 se observa una disminución de US$ 578 mil (respecto a marzo 2016) en los ingresos de actividades ordinarias. En cuanto a los costos de ventas estos disminuyeron en US$ 7,3 millones (principalmente debido a la culminación de trabajos de Mantención y reparación de naves Condell y O Higgins) y de proyectos de Construcción Naval (OPV4 y Diseño Antártica I), por lo que la Ganancia bruta aumenta en US$ 6,7 millones, alcanzando a marzo 2017 la cifra de US$ 12,9 millones por este concepto. Esta mayor Ganancia bruta, menos el aumento de US$ 769 mil en los Gastos de administración nos arroja un Resultado Operacional de US$ 7 millones, superior en US$ 5,9 millones al compararlo con igual período año anterior. Indicador de Rentabilidad EBITDA EBITDA = Ganancia bruta Gastos de administración + Otros ingresos Otros gastos por función + Depreciación y amortización. EBITDA 01.01.2017 01.01.2016 Variación 31.03.2017 31.03.2016 GANANCIA BRUTA 12.870 6.149 6.721 Otros ingresos 579 659 (80) Gasto de administración (5.859) (5.090) (769) Otros gastos, por función (163) (1.173) 1.010 Depreciación 2.994 2.909 85 EBITDA 10.421 3.454 6.967 El EBITDA a marzo 2017 alcanza a US$ 10,4 millones, superior al registrado en igual período del año anterior, cifra que alcanzó los US$ 3,4 millones, explicado por el aumento de la Ganancia bruta en US$ 6,7 millones, la disminución de los Otros gastos, por función en US$ 1 millón y el aumento de la Depreciación en US$ 85 mil, menos el aumento de los Gastos de administración en US$ 769 mil y la disminución de Otros ingresos en US$ 80 mil. 6
Otros Resultados No Operacionales OTROS RESULTADOS 31.03.2017 31.03.2016 Ganancia Pérdida Ganancia Pérdida Otras ganancias (pérdidas) 0 (249) 24 0 Ingresos financieros 642 0 1.620 0 Costos financieros 0 (121) 0 (1) Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas contabilizadas por el método de participación 0 0 0 0 Diferencias de cambio 180 0 1.712 0 Resultados por unidades de reajuste 16 0 59 0 GANANCIA (PÉRDIDA) 838 (370) 3.415 (1) TOTAL OTROS RESULTADOS 468 3.414 Los Otros Resultados No Operacionales a marzo 2017 totalizaron una ganancia de US$ 468 mil, registrándose una variación de US$ 2,9 millones en comparación con la ganancia de US$ 3,4 millones registrada a marzo 2016. Esta variación se explica principalmente por la disminución en la ganancia por Diferencia de cambio de US$ 1,5 millones, la disminución de los Ingresos financieros en US$ 978 mil (correspondiente a resultados en derivados financieros para la cobertura de riesgo cambiario) y la variación negativa de Otras ganancias (pérdidas) en US$ 273 mil, más otras variaciones menores. La Ganancia final del ejercicio a marzo 2017 es US$ 5,7 millones, superior en US$ 2,9 millones al comparar con igual período año anterior, diferencia que se explica principalmente por el aumento del Resultado operacional en US$ 5,9 millones, la disminución Otros gastos por función en US$ 1 millón, menos la disminución de la ganancia de los Otros resultados en US$ 2,9 millones y el aumento en el gasto por impuesto a las ganancias en US$ 1 millón. 2. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO La composición de los flujos originados en el ejercicio es la siguiente FLUJOS DE EFECTIVO 01.01.2017 01.01.2016 31.03.2017 31.03.2016 Flujo de actividades de operación 16.131 20.817 Flujo de actividades de inversión (1.142) (2.230) Flujo de actividades de financiación (18) (4) Incremento neto (disminución) 14.971 18.583 Efectos de la variación en la tasa de cambio 93 844 Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del periodo 87.736 84.848 EFECTIVO Y EQUIVALENTE AL EFECTIVO AL FINAL DEL PERIODO 102.800 104.275 Al finalizar marzo 2017 se registra un flujo de efectivo y equivalente al efectivo positivo equivalente a US$ 14,9 millones, de los cuales US$ 16,1 millones, positivo, corresponden a flujos provenientes de la Operación, US$ 1,1 millones (negativo), son flujos utilizados en inversiones y US$ 18 mil (negativo) son flujos de actividades de financiamiento. 7
3. RESULTADOS OPERACIONALES POR ACTIVIDAD ESTADO DE RESULTADO MANTENCIÓN Y CONSTRUCCIÓN ASMAR TOTAL ASMAR SISDEF SOCIBER AJUSTES TOTAL 01.01.2017 REPARACIÓN NAVAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL CONSOLIDACIÓN CONSOLIDADO 31.03.2017 DE NAVES Ventas 30.762 8.276 39.038 39.038 2.708 495 (15) 42.226 Costos directos (14.613) (1.949) (16.562) MARGEN DE CONTRIBUCIÓN 16.149 6.327 22.476 Costos indirectos (9.819) Costo de ventas (26.381) (2.188) (802) 15 (29.356) GANANCIA BRUTA 12.657 12.657 520 (307) 0 12.870 Gastos de administración y ventas (5.025) (5.025) (358) (476) 0 (5.859) Otros ingresos 579 579 0 0 0 579 Otros gastos, por función (163) (163) 0 0 0 (163) Otras ganancias (pérdidas) (250) (250) 0 1 0 (249) GANANCIAS (PÉRDIDAS) DE ACTIVIDADES OPERACIONALES 7.798 7.798 162 (782) 0 7.178 ESTADO DE RESULTADO MANTENCIÓN Y CONSTRUCCIÓN ASMAR TOTAL ASMAR SISDEF SOCIBER AJUSTES TOTAL 01.01.2016 REPARACIÓN NAVAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL CONSOLIDACIÓN CONSOLIDADO 31.03.2016 DE NAVES Ventas 28.920 11.340 40.260 40.260 1.263 1.282 (1) 42.804 Costos directos (17.067) (8.700) (25.767) MARGEN DE CONTRIBUCIÓN 11.853 2.640 14.493 Costos indirectos (8.701) Costo de ventas (34.468) (1.333) (855) 1 (36.655) GANANCIA BRUTA 5.792 5.792 (70) 427 0 6.149 Gastos de administración y ventas (4.294) (4.294) (320) (476) 0 (5.090) Otros ingresos 659 659 0 0 0 659 Otros gastos, por función (1.173) (1.173) 0 0 0 (1.173) Otras ganancias (pérdidas) 18 18 0 6 0 24 GANANCIAS (PÉRDIDAS) DE ACTIVIDADES OPERACIONALES 1.002 1.002 (390) (43) 0 569 Variaciones en el Estado de Resultados Consolidado ESTADO DE RESULTADO MANTENCIÓN Y CONSTRUCCIÓN ASMAR TOTAL ASMAR SISDEF SOCIBER AJUSTES TOTAL REPARACIÓN NAVAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL CONSOLIDACIÓN CONSOLIDADO DE NAVES Ventas 1.842 (3.064) (1.222) (1.222) 1.445 (787) (14) (578) Costos directos 2.454 6.751 9.205 MARGEN DE CONTRIBUCIÓN 4.296 3.687 7.983 0 0 0 0 0 Costos indirectos (1.118) Costo de ventas 8.087 (855) 53 14 7.299 GANANCIA BRUTA 6.865 6.865 590 (734) 0 6.721 Gastos de administración y ventas (731) (731) (38) 0 0 (769) Otros ingresos (80) (80) 0 0 0 (80) Otros gastos, por función 1.010 1.010 0 0 0 1.010 Otras ganancias (pérdidas) (268) (268) 0 (5) 0 (273) GANANCIAS (PÉRDIDAS) DE ACTIVIDADES OPERACIONALES 6.796 6.796 552 (739) 0 6.609 ASMAR registra como costos directos aquellos que son inequívocamente identificables con un segmento o actividad, y como Costos Indirectos aquellos que no los son, porque son comunes o compartidos con otros segmentos o actividades. Mantención y reparación A marzo 2017 las actividades de Mantención y reparación de naves, que incluyen los segmentos Armada de Chile, Mercantes, Pesqueros y otras reparaciones, registraron las siguientes cifras: Ingresos por venta por US$ 30,8 millones, con un aumento de US$ 1,8 millones respecto a marzo 2016. Costos directos por US$ 14,6 millones, menores en US$ 2,4 millones en comparación con marzo 2016. 8
Como resultado de lo anterior, el margen de contribución de estas actividades aumenta en US$ 4,3 millones, respecto a igual periodo del año anterior. Construcción naval El segmento Construcción Naval registra a marzo 2017 las siguientes cifras: Ingresos operacionales por US$ 8,3 millones, menor en US$ 3,1 millones respecto a igual periodo año anterior. Costos directos por US$ 1,9 millones, menores en US$ 6,7 millones a los costos directos registrados en marzo 2016. Como resultado de lo anterior, el Margen de contribución del segmento de US$ 6,3 millones al finalizar marzo 2017 es mayor en US$ 3,7 millones al margen de contribución de igual período año anterior. Este margen no proporcional a las ventas se da por los ingresos por avance del proyecto, con distintos márgenes en cada etapa de construcción del mismo. Costos indirectos y Gastos de Administración (y Ventas) En relación a los Costos indirectos (ASMAR Individual), éstos alcanzan a US$ 9,8 millones, cifra superior en US$ 1,1 millones al ejercicio marzo 2016 (ASMAR individual). En cuanto a los Gastos de Administración (y Ventas) alcanzan a US$ 5 millones y aumentan en US$ 731 mil respecto al ejercicio marzo 2016 (ASMAR individual). Ventas y resultado negocio filial SISDEF Las ventas de la filial SISDEF presentan a marzo 2017 ingresos por US$ 2,7 millones, aumentando en US$ 1,4 millones respecto a los ingresos registrados en igual período del año anterior. El resultado operacional de la filial fue de US$ 162 mil positivo. Ventas y resultado negocio SOCIBER Las ventas de la filial SOCIBER presentan a marzo 2017 ingresos por US$ 495 mil, con una disminución de US$ 787 mil respecto a los ingresos registrados en igual período del año anterior. El resultado operacional de la filial fue de US$ 782 mil negativo. 9
Ventas por Segmento VENTAS POR SEGMENTO 01.01.2017 01.01.2016 Variación 31.03.2017 31.03.2016 MUS$ Armada 21.208 22.693 (1.485) Mercantes 2.253 2.950 (697) Pesqueros 6.286 2.960 3.326 Industriales 876 235 641 Armada Extranjera 5 0 5 Construcción Naval 8.276 11.339 (3.063) Otros 119 82 37 Negocio Filial (SISDEF) 2.708 1.263 1.445 Negocio SOCIBER 495 1.282 (787) Totales 42.226 42.804 (578) 4. GESTIÓN DE RIESGOS Conforme a lo expresado en la Nota 3 de los Estados Financieros, ASMAR está expuesto entre otros, a Riesgos Financieros, de Mercado, de Crédito, de Commodities y de Liquidez. La empresa no realiza coberturas de riesgos de variaciones de precio de Commodities (Acero y Aluminio), porque estima que el volumen de compras para stock no incide en forma importante en los resultados y también porque en la utilización de acero y aluminio que corresponden a proyectos se incorpora el costo de compra de tales Commodities, traspasándolo a precios. En relación al Riesgo Financiero, ASMAR se cubre con derivados o con ventas spot de dólares e inversión de los stocks del contravalor en la respectiva moneda, de la variación del tipo de cambio y las paridades. Lo anterior en el marco de la normativa vigente del Ministerio de Hacienda, de la Política de Riesgo Financiero y Cambiario y mediante decisiones debidamente analizadas y 10
expuestas en el Comité de Riesgo Financiero (y cambiario), al que se le plantean propuestas para cubrir los descalces de pesos u otras monedas respecto al dólar USA. ASMAR busca cubrir el descalce en torno al tipo de cambio utilizado para el presupuesto anual de operaciones o el presupuesto de los distintos proyectos. En relación al riesgo de liquidez, como se ha expuesto en este informe, la actual situación financiera de ASMAR presenta holgura en la liquidez. 5. SITUACIÓN CONSOLIDADA DE LA EMPRESA La situación financiera de ASMAR al finalizar marzo 2017, corresponde a una empresa con situación financiera estable, niveles adecuados de liquidez y solvencia, bajo endeudamiento y sin deuda financiera directa, situación que le permite cumplir con sus compromisos y enfrentar con tranquilidad nuevos desafíos, ya sea en el Segmento Reparaciones, Construcción Naval o en proyectos de ampliación de sus propias capacidades. 11