INFORME NUEVO INSTRUMENTO Septiembre 2017 Nov. 2016 Sep. 2017 Solvencia AA- AA- Perspectivas Estables Positivas * Detalle de clasificaciones en Anexo. Línea de Bonos Nuevo Instrumento AA- Resumen financiero En miles de millones de pesos de cada período Dic.15 Dic.16 Jun. 17 Activos Totales 1.241 1.371 1.430 Colocaciones totales netas 1.115 1.193 1.246 Pasivos exigibles 822 920 1.013 Patrimonio 419 451 417 Ingreso Operac. Total (IOT) 149 165 97 Provisiones netas 37 37 15 Gastos de apoyo (GA) 75 84 48 Resultado antes Impto. (RAI) 36 43 33 Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de reportes Coopeuch, a menos que se indique otra cosa. 13,1% 12,0% 11,8% Indicadores relevantes 2,9% 2,7% 2,1% 5,9% 6,1% 6,5% 4,5% 3,1% 2,9% IOT / Activos Prov. / Activos GA / Activos RAI / Activos(1) Dic.15 Dic.16 Jun.17 (2) (1) Indicadores sobre activos totales promedio; (2) Indicadores a junio de 2017 se presentan anualizados. Respaldo patrimonial Dic.15 Dic.16 Jun.17 Pasivo exigible / Patrimonio efectivo 2,0 vc 2,2 vc 2,4 vc Patrimonio efectivo / APRC (1) 35,4% 35,4% 36,4% (1) APRC: Activos ponderados por riesgo de crédito. Principales Factores Evaluados Perfil de negocios Capacidad de generación Respaldo patrimonial Perfil de riesgos Fondeo y liquidez Perfil Crediticio Individual Débil Moderado Adecuado Fuerte Muy Fuerte Otros factores considerados en la clasificación La clasificación no considera otro factor adicional al Perfil Crediticio Individual. Analistas: Carolina Ghiglino F. carolina.ghiglino@feller-rate.cl Alejandra Islas R. alejandra.islas@feller-rate.cl Fundamentos La clasificación otorgada a la Cooperativa del Personal de la Universidad de Chile Limitada (Coopeuch) se fundamenta en un fuerte respaldo patrimonial y capacidad de generación, y en un perfil de negocios, perfil de riesgos, y fondeo y liquidez considerados adecuados. Coopeuch ha logrado consolidarse como la cooperativa de ahorro y crédito más grande del país, con más de 670.000 socios, de los cuales cerca del 40% mantiene alguna deuda. Consecuentemente, su financiamiento ha sido esencialmente a través de cuentas de ahorro y depósitos a la vista (tanto de socios, como de terceros). La cooperativa se ha beneficiado de la histórica relación con sus asociados, otorgando préstamos principalmente a través de convenios con empresas del sector público bajo la modalidad de descuento por planilla. Esto, le ha significado un importante posicionamiento en la industria de créditos de consumo, así como altos retornos sobre activos; mientras que sus niveles de morosidad se han mantenido en rangos controlados, considerando su segmento objetivo. En contrapartida, la entidad tiene una cartera concentrada mayormente en el negocio de créditos de consumo y un tamaño acotado en el sistema financiero. A junio de 2017, al considerar a bancos más Coopeuch, su cuota de mercado en préstamos de consumo era de 4,3%, mientras que en colocaciones totales alcanzaba a 0,8%. Producto de un entorno altamente competitivo, y frente a cambios normativos que implicaron un deterioro en la cartera de créditos y menores retornos (particularmente entre 2012 y 2013), Coopeuch inició un plan para robustecer sus políticas crediticias y mejorar sus mecanismos de gobernanza y control. Complementariamente, redefinió su estrategia, en línea con los cambios de la Ley General de Cooperativas promulgada a fines de 2015, con el objetivo de entregar una oferta integral de productos y servicios Fortalezas Buen posicionamiento en su nicho de mercado. Altos márgenes y retornos sobre activos. Proporción importante de la cartera con descuento por planilla acota el riesgo de crédito. Elevados niveles de capitalización. Fuentes de financiamiento atomizadas, con avances en diversificación. financieros para los socios. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Las mejoras realizadas en gestión crediticia y el mayor énfasis en colocaciones para trabajadores del sector público, luego del aumento de la exposición en el sector privado en 2012, permitieron mejorar los niveles de morosidad. A junio de 2017, la mora mayor a 90 días era equivalente al 3,4% de la cartera, con una cobertura de provisiones de 1,6 veces. En tanto, la elevada capacidad de generación se ve reflejada en una alta rentabilidad sobre activos (en torno a 2,8% promedio entre 2013 y 2016), con una tendencia favorable en los últimos dos años gracias al fortalecimiento de la gestión crediticia y de cobranza. Además, en 2017 se observa un aumento en los márgenes operacionales impulsado por un menor costo de fondo y mayores comisiones no asociadas a colocaciones, con un retorno sobre activos promedio de 4,5% al término del primer semestre. La entidad evidencia una fuerte situación patrimonial, sustentada en sus positivos resultados y en su política de capitalización (que establece el aporte permanente de los socios a través de cuotas de participación), lo que le ha permitido mantener elevados índices de solvencia, por sobre los del sistema bancario (36,4% a junio 2017). La liquidez de Coopeuch se ha visto históricamente respaldada por la alta recaudación mensual y más recientemente por una fortalecida gestión financiera. Mientras, el fondeo se beneficia de una elevada atomización, con una alta presencia de saldos minoristas en el pasivo, así como de recursos provenientes de emisiones de bonos. A junio de 2017, el ratio de cobertura de liquidez era de 126%, mientras que las cuentas de ahorro representaban alrededor de un 31% de los pasivos exigibles y los depósitos provenientes de minoristas un 18%. Riesgos Concentración de cartera en créditos de consumo. Compite con actores de mayor tamaño relativo. Debilidades en gobierno corporativo propias de las cooperativas, mitigadas en parte por políticas internas y recientes modificaciones en los estatutos. Deterioro del entorno económico mayores desafíos. implica 1
Solvencia Perspectivas AA- Positivas La entidad está en proceso de inscripción en la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras de una nueva línea de bonos por UF12 millones. El propósito de la emisión es financiar colocaciones y mejorar calce de operaciones, junto con contribuir a aumentar la diversificación. Perspectivas: Positivas Las perspectivas Positivas consideran la mejorada capacidad de generación de resultados de la cooperativa, luego de la contención del riesgo de crédito y el crecimiento de las colocaciones debido a los cambios introducidos en la Ley General de Cooperativas, que estableció, entre otras cosas, un nuevo límite de descuento por planilla para la remuneración de empleados públicos. Asimismo, reconoce los avances en la gestión de liquidez, llevándola a estándares bancarios, y en la diversificación del fondeo. Los desafíos para la Cooperativa son seguir incrementando su escala y diversificación de sus productos, sosteniendo retornos y niveles de capitalización altos y consistentes con su actividad, y continuar fortaleciendo su liquidez. TITULOS DE DEUDA Nueva línea de bonos. La entidad está en proceso de inscribir en el Registro Público de Valores de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF) una nueva Línea de Bonos por un monto máximo de UF12 millones con plazo de 10 años. El contrato de la emisión del instrumento establece que los fondos provenientes de la colocación de los bonos emitidos con cargo a la línea, se destinarán al financiamiento de colocaciones o para mejorar calces financieros. Esto, con el propósito de diversificar las fuentes de financiamiento, mejorar el calce de sus obligaciones y, en definitiva, ampliar sus fuentes de recursos financieros. El monto de los Bonos que se emitan con cargo a la Línea de Bonos y las demás características específicas de cada emisión de Bonos se determinará en cada Escritura Complementaria. Las características de la emisión se detallan en el Anexo de este informe. 2
Dic.01 Ene.03 Jun.03 Ene.04 Feb.07 Dic.08 Ene.10 Oct.12 Oct.13 Mar.14 Oct.14 Oct.15 Oct.16 Sep.17 Solvencia A A A+ A+ A+ A+ AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- Perspectivas Estables CW Pos. Estables Estables Positivas Positivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Positivas DP hasta 1 año Nivel 1 Nivel 1 Nivel 1 Nivel 1 Nivel 1 Nivel 1 Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ DP más de 1 año A A A+ A+ A+ A+ AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- Letras de crédito - - - A+ A+ - - - - - - - - - Línea de bonos (1) - - - - - A+ AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- (1) Incluye línea de bonos en proceso de inscripción. TÍTULOS DE DEUDA Instrumentos La empresa emite títulos de deuda como depósitos a plazo en moneda nacional reajustable y no reajustable. Todos estos títulos son emitidos sin garantías adicionales a la solvencia del emisor y presentan una buena liquidez en los mercados. Además, Coopeuch mantiene vigente dos Líneas de Bonos, inscritas bajo el N 17/2008 y N 5/2014 en la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF). El monto emitido por ambas líneas totaliza en UF 17.000.000 (cerca de $442.000 millones). Características de la nueva línea de bonos (1) Monto de la línea Plazo Rescate anticipado UF12 millones 10 años, contados desde la fecha de inscripción de la Línea en el Registro de Valores de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. Según se indique en las respectivas escrituras complementarias de las emisiones de bonos. Resguardos Garantías Uso de los fondos Principales características de las emisiones (1) Línea de bonos en proceso de inscripción en el Registro Público de Valores de la SBIF. Información a los Tenedores de Bonos a través de su representante. De conformidad a las normas de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, las emisiones con cargo a esta Línea se efectuarán sin garantía especial alguna. Los fondos obtenidos con esta emisión se destinarán al financiamiento de colocaciones o para mejorar calces financieros. El monto de los Bonos que se emitan con cargo a la Línea de Bonos y las demás características específicas de cada emisión de Bonos se determinará por las partes con ocasión de la suscripción de cada Escritura Complementaria. 3
Resumen estados de situación financiera y de resultados En millones de pesos de cada período Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Dic. 2016 Jun. 2017 Estado de situación Activos totales 1.054.010 1.075.727 1.143.544 1.241.437 1.371.456 1.429.546 Fondos disponibles 15.063 22.310 23.807 21.780 32.981 34.214 Inversiones 63.591 51.820 50.802 83.350 121.122 124.320 Colocaciones netas 958.444 987.981 1.055.306 1.115.059 1.193.350 1.246.181 Otros activos 16.912 13.616 13.629 21.247 24.003 24.830 Pasivos exigibles 737.305 730.384 761.318 822.321 920.483 1.012.684 Depósitos vista netos 21.305 24.093 18.855 13.032 14.496 16.111 Pasivos con costo 716.000 706.292 742.463 809.289 905.987 996.572 Depósitos a plazo 249.333 225.272 233.423 232.041 306.600 358.134 Cuentas de ahorro 190.079 211.800 236.983 268.630 298.194 316.276 Instrumentos emitidos 100.450 146.185 181.742 257.914 256.107 254.516 Otros 176.067 123.035 90.315 50.704 45.086 67.646 Patrimonio 316.705 345.342 382.226 419.116 450.973 416.862 Estado de resultados Resultado operacional financiero 143.424 146.326 136.226 146.915 162.758 96.024 Otros ingresos operacionales netos 1.194 1.259 1.799 1.860 2.265 580 Resultado operacional total 144.618 147.584 138.025 148.775 165.024 96.604 Gastos por provisiones y castigos 59.121 51.171 37.315 36.542 37.067 15.387 Resultado operacional neto 85.498 96.413 100.710 112.233 127.957 81.216 Gastos de apoyo 63.314 63.572 68.818 74.739 83.916 47.847 Resultado antes de impuesto 21.727 30.922 31.494 36.302 43.250 33.005 Excedente del ejercicio 21.380 30.456 31.031 35.610 41.809 32.496 Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate en base a reportes de Coopeuch, a menos que se indique otra cosa. 4
Indicadores de rentabilidad, gastos operacionales y respaldo patrimonial Coopeuch Sistema de bancos Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Dic. 2016 Jun. 2017 Jun. 2017 Márgenes y rentabilidad Ingresos operacionales / Activos totales (1) 13,3% 12,9% 11,6% 11,7% 11,8% 13,1% 4,0% Ingreso operacional total / Activos totales 13,4% 13,0% 11,7% 11,8% 12,0% 13,1% 4,5% Provisiones por riesgo de créd. netas / Activos totales 5,5% 4,5% 3,2% 2,9% 2,7% 2,1% -0,8% Ingreso operacional neto / Activos totales 7,9% 8,5% 8,6% 8,9% 9,3% 11,0% 3,7% Gastos de apoyo / Activos totales 5,9% 5,6% 5,8% 5,9% 6,1% 6,5% 2,2% Resultado operacional / Activos totales 2,1% 2,9% 2,7% 3,0% 3,2% 4,5% 1,4% Resultado antes Impto. / Activos totales 2,0% 2,7% 2,7% 2,9% 3,1% 4,5% 1,5% Resultado antes Impto. / Patrimonio 6,9% 9,0% 8,2% 8,7% 9,5% 7,9% 17,7% Ing. netos filiales / Result. antes Imp. 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 7,4% Eficiencia operacional Gastos de apoyo / Colocaciones brutas (2) 6,4% 6,1% 6,3% 6,5% 6,9% 7,4% 3,1% Gastos de apoyo / Ingreso operacional neto 74,1% 65,9% 68,3% 66,6% 65,6% 58,9% 61,4% Gastos de personal / Activos totales 3,6% 3,5% 3,5% 3,7% 3,9% 3,4% 1,2% Gastos de administración / Activos totales 2,2% 1,9% 2,1% 1,9% 1,8% 2,6% 0,9% Adecuación de capital (3) Patrim. Efectivo / Act. Totales 30,0% 32,1% 33,4% 33,8% 30,1% 29,0% 9,6% Patrim. Efectivo / Act. ponderados por riesgo 35,4% 35,4% 35,4% 35,4% 35,4% 36,4% 13,6% Fuente: Reportes de Coopeuch y SBIF. (1) Activos totales promedio; (2) Colocaciones totales promedio. No incluyen colocaciones contingentes e interbancarias; (3) Indicadores normativos. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros o a la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 5