No olvide que la semana pasada:

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1 Centralweek 1 de Octubre de 2018 No olvide que la semana pasada: 1. La Reserva Federal sube tasas. 2. Se acordó aumentar el crédito del FMI a Argentina. 3. Tasa del BanRep permanece estable. 4. En agosto Tasa de Desempleo cae respecto a julio. 5. Mientras la Confianza Industrial sube, la Comercial cae. Indicadores Cierre semana previa Inicio semana previa TRM 2, , Brent (USD/barril) WTI (USD/barril) Euro EUR/COP 3, , Cacao (USD/Ton) 2,057 2,114 Caucho (TSR20 USD/kg) Café (usd/lb) Euro EUR/USD IBR Overnight 4.103% 4.107% IBR 1 mes 4.111% 4.112% IBR 3 meses 4.132% 4.132% IBR 6 meses 4.191% 4.199% Tasa REPO E.A. 4.25% 4.25% IPC mensual 0.12% -0.13% IPC anual 3.10% 3.12% DTF 90 Días 4.51% 4.51% Desempleo 9.20% 9.70% COLCAP 1, , UVR UVT 33,156 31,859 Fuente: Bloomberg - Cálculos: Fiduciaria Central S.A.

2 1. La Reserva Federal sube tasas. Límite superior del rango de tasa de intervención de la FED Fuente: Bloomberg En la más reciente reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal, la cual tuvo lugar los días 25 y 26 de septiembre se tomó la decisión de aumentar el rango de tasas de política monetaria desde 1.75% - 2% a 2%- 2.25%. La decisión fue tomada teniendo en cuenta que el mercado laboral continúa fortaleciéndose y que la actividad económica ha aumentado a una tasa fuerte, las ganancias laborales han aumentado de manera importante en los últimos meses y la tasa de desempleo se mantiene baja, adicionalmente, la inflación total y subyacente se mantiene cerca del 2%. Según el comunicado, el comité espera que futuros incrementos graduales en la tasa de política sean consistentes con una expansión en la actividad económica, fortaleza en las condiciones del mercado laboral y una inflación cercana al nivel simétrico objetivo del 2%. 2. Se acordó aumentar el crédito del FMI a Argentina. Durante la semana anterior tuvo lugar en Argentina una huelga que paralizó el país, los sindicatos mostraron su inconformidad con las más recientes decisiones que ha tomado el presidente, Mauricio Macri, puntualmente respecto al préstamo solicitado al Fondo Monetario Internacional, otros también reclamaban un aumento de salarios teniendo en cuenta el aumento en la inflación, la cual se encuentra muy lejos de la meta planteada inicialmente por el Banco Central. Posteriormente se dio la renuncia por parte del presidente del Banco Central de la República de Argentina, tan solo a tres meses de haber tomado posesión de su cargo. Adicionalmente, el día miércoles se dio a conocer el aumento en el préstamo acordado entre el Fondo Monetario y el gobierno de Argentina, con lo cual el préstamo pasaría de ser por 50 mil millones USD pactados en el mes de junio a 57 mil millones de dólares, con lo que se espera tener un mejor financiamiento y superar la grave crisis actual. Así mismo, se acordó una aceleración en los desembolsos.

3 Dentro del acuerdo al que llegaron, se pactó un 0% de déficit fiscal primario en el 2019 y también una zona de no intervención para la cotización del peso argentino contra el dólar, la cual se ubicará entre 34 y 44 pesos por dólar. El presidente del Banco Central indicó que se concentrarán en reducir a cero el crecimiento de la base monetaria. 3. Tasa del BanRep permanece estable. Tasa de intervención de política monetaria BanRep Fuente: Bloomberg En su reunión del pasado 28 de septiembre, la junta directiva del Banco de la República tomó la decisión de forma unánime de mantener sin cambios su tasa de intervención de política monetaria en 4.25%, la decisión estuvo en línea con las expectativas del mercado y se tomó teniendo en cuenta la debilidad de la actividad económica y la incertidumbre sobre la velocidad de su recuperación, la estabilidad de la inflación observada y esperada, en niveles cercanos a 3% y los efectos sobre la economía colombiana derivados de las cambiantes condiciones financieras internacionales. La junta directiva tuvo en cuenta que en agosto la inflación total y el promedio de los indicadores de inflación básica se situaron en 3.1% y 3.8% respectivamente, cifras similares a las registradas un mes atrás e inferiores a las registradas un año atrás. Aun así, las expectativas de inflación registraron leves cambios y se mantienen por encima del 3%, ubicándose en 3.2% para diciembre de 2018 y 3.3% para diciembre de Adicionalmente, el crecimiento promedio de los socios comerciales del país sigue dinámico, jalonado principalmente por las economías desarrolladas. El precio internacional del petróleo y los términos de intercambio continuaron incrementándose y siguen impulsando el ingreso nacional. Así mismo, las medidas de primas de riesgo de Colombia no han registrado cambios significativos y se mantienen en niveles históricamente bajos, pese al incremento en las primas de riesgo de algunos países emergentes que presentan desbalances macroeconómicos importantes.

4 El crecimiento del PIB del segundo trimestre de 2018 fue similar al estimado. Los indicadores de actividad económica para el tercero sugieren que la economía habría continuado con un crecimiento bajo, pero algo superior al registrado en primera mitad del año. Con estos resultados, el equipo técnico del Banco mantuvo su estimación de crecimiento para 2018 en 2,7%. Adicionalmente, el Gerente del Banco Central, Juan José Echavarria, anunció el inicio de un programa para acumular gradualmente reservas internacionales vía subastas, en busca de preparar al país ante una eventual reducción de la línea de crédito flexible que Colombia tiene con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por millones de dólares y que vence en El mecanismo que se empleará para adquirir las reservas será el de subastas de opciones put, que solo se podrán ejercer cuando la Tasa Representativa del Mercado (TRM) esté por debajo de su promedio reciente (promedio de los últimos 20 días hábiles), explicó Echavarría. 4. En agosto Tasa de Desempleo cae respecto a julio. Tasa de Desempleo en Colombia En el mes de agosto la Tasa de Desempleo a nivel nacional se ubicó en 9.2%, por debajo del 9.7% registrado en el mes de julio pero superior al 9.1% registrado un año atrás. La causa del aumento respecto al año anterior se da por un crecimiento de 1.4% en la cantidad de desocupados, incremento mayor al 0.8% que creció la Población Económicamente Activa. Por su parte, La Tasa de Desempleo Urbano se mantuvo sin cambios respecto al dato observado en julio y se ubicó en 10.1%, mientras que respecto al mes de agosto (9.9%) de

5 2017 también registró un aumento. Lo que nos permite indicar que donde realmente disminuyó la tasa de desempleo respecto al mes anterior fue en el sector rural. Del total de ocupados en el país, el 27% pertenece al sector comercio, hoteles y restaurantes, seguido por un 20% que pertenece a servicios comunales, sociales y personales y a un 17% que trabaja en agricultura, ganadería, pesca. En el trimestre móvil junio-agosto la cantidad de ocupados aumentó 0.4% respecto al mismo periodo del año anterior, por aumentos principalmente en la contratación para servicios comunales e industria manufacturera, mientras que en actividades inmobiliarias cayó 0.6%, en línea con el comportamiento negativo que ha venido mostrando el sector. La ciudad con una mayor tasa de desempleo es Quibdó, con un registro de 18.4%, seguido por Armenia con 16.1% y Cúcuta con 15.7%. 5. Mientras la Confianza Industrial sube, la Comercial cae. Índice de Confianza Comercial e Industrial Fuente: Fedesarrollo Según la encuesta de Opinión Financiera publicada de manera mensual por Fedesarrollo, en el mes de agosto el índice de confianza comercial disminuyó desde el 29.5% observado en julio hasta 26.6%, la disminución se explica principalmente por un menor balance en la percepción sobre la situación económica actual de la empresa, seguido por un aumento en el nivel de existencias y en menor medida por una caída en el balance sobre las expectativas de situación económica para el próximo semestre. Aun así, el ICCO continúa por encima del 17.5% observado en agosto de Por su parte, el Índice de Confianza Industrial avanzó hasta 5.3%, superior al 5% que se registró en el mes de julio, el balance asociado al volumen actual de pedidos se mantiene negativo pero registró una mejora respecto al mes anterior, mientras que el nivel de

6 existencias registró un incremento y las expectativas de producción para el próximo trimestre registraron una pequeña disminución.