Monitor CEPYME de morosidad empresarial

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1 Monitor CEPYME de morosidad empresarial TERCER TRIMESTRE 2013 Nº 2

2 2 3 Índice Opinión Invitada Opinión invitada. pág. 2 1 Claves de la morosidad en el trimestre. pág. 3 2 Indicador ISME de morosidad empresarial. pág. 4 3 Análisis agregado de la morosidad. pág. 5 4 Efectos impagados a su vencimiento. pág. 7 5 La morosidad de los efectos denunciados. pág. 8 6 Análisis sectorial de la morosidad empresarial. pág. 9 7 Análisis territorial de la morosidad empresarial. pág Análisis de la morosidad según el tamaño de la empresa. pág. 11 El contexto cíclico de la morosidad empresarial. pág. 12 Ficha metodológica. pág. 13 Monográfico: El coste de la financiación para las pymes. pág. 14 El seguimiento puntual de un fenómeno tan crucial como es el de la morosidad empresarial es, en estos momentos, una tarea muy difícil, pero en cualquier caso su medición es una condición necesaria para su gestión. A la relativa diversidad de fuentes parciales para su cuantificación se suma la heterogénea conceptualización de sus diferentes dimensiones. Los valiosos resultados incluidos en este Monitor marcan el camino de la comprensión de este fenómeno económico tan complejo, pero a su vez tan importante en el funcionamiento de la dinámica de las economías de mercado. Claves de la morosidad 1 en el trimestre En un contexto cíclico caracterizado por la salida de la recesión, con una sorpresa positiva del comportamiento de la demanda interna, pero marcado por la restricción crediticia y el desempleo masivo, la morosidad inter empresarial tiene luces y sombras en el III trimestre del año, en función del comportamiento de sus componentes, rompiendo la tendencia dibujada en los últimos trimestres. El Indicador Sintético de Morosidad Empresarial (ISME) de CEPYME repunta en el IIITR13 en 1,3 puntos debido al aumento en 1,4 puntos porcentuales, en el trimestre, en la ratio de morosidad del crédito comercial inter empresarial, a pesar de la disminución en 1 día del periodo medio de pago en estas operaciones, en el mismo periodo. a estimación del volumen L de crédito comercial de las operaciones entre empresas en el III trimestre de 2013 arroja un montante de 325,8 millardos de euros, disminuyendo más de 8 millardos de euros frente al trimestre precedente y más de 50 millardos frente al mismo trimestre del año anterior. Una caída que se añade a las que este indicador viene registrando ininterrumpidamente desde el inicio de la crisis, cuando el crédito comercial inter empresas ascendía a más de 550 millardos. Las empresas pequeñas seguían manteniendo, en 2012, periodos medios de cobro a clientes sustancialmente mayores que los de las grandes corporaciones, de casi 20 días de diferencia, una brecha que aumentó sensiblemente durante los momentos más intensos de la crisis. La situación de las experiencias de impago de efectos denunciados ha seguido empeorando progresivamente en lo que va de año. En octubre el periodo medio de impago se situaba en 976,1 días, aproximadamente 27 días más que el registro de comienzos del año. Sólo en las grandes empresas se ha revertido este patrón alcista. El coste financiero de la morosidad es un lastre para la competitividad del tejido productivo. El coste imputado al volumen de crédito comercial inter empresarial en el III trimestre ascendería a 1.748,8 millones de euros, de los que, aproximadamente, millones de euros representarían el coste imputado de la parte de dicho crédito en retraso de pago. Las estadísticas realizadas en base a la información mercantil suelen la mejor forma de aproximarnos a la realidad empresarial, pero hay fenómenos como el de la morosidad que no pueden recogerse sino a través de análisis como el que realiza este estudio. Sin duda alguna, la estadística oficial necesita avanzar en este campo, y lo hará en la medida que nos lo permita la restricción de optimizar la carga estadística que soportan nuestras empresas. En cualquier caso, no está de más reconocer la buena labor de este informe que enriquece una base fértil para aproximarnos al conocimiento cuantitativo y cualitativo de la morosidad empresarial en aras a poder dar cada vez una respuesta más precisa a los excesivos todavía interrogantes que subsisten sobre sus determinantes, modalidades, estrategias empresariales y consecuencias. Gregorio Izquierdo, presidente del INE

3 4 5 Indicador ISME de morosidad 2 empresarial Análisis agregado 3 de la morosidad NOTAS: Ver ficha metodológica para la definición del ISME NOTAS: Ver ficha metodológica para la definición del PMP y del ratio de morosidad En el tercer trimestre de 2013 el Indicador ISME de CEPYME alcanza los 91,7 puntos, cuatro décimas por encima del registro del pasado trimestre. Este repunte tiene lugar en un contexto caracterizado por la noticia de la salida de la recesión, aunque el empleo, el giro comercial y el crédito continúan estancados o retrayéndose. Índice Sintético Índice Sintético de Morosidad de Morosidad Empresarial Empresarial ISME - IIITR2013 (IVTR10 =100) ISME - IITR2013 (IVTR10 = 100) 102,5 100,0 97,5 95,0 92,5 90,0 IVTR10 ITR11 IITR11 IIITR11 IVTR11 ITR12 IITR12 IIITR12 Notas: Ver ficha metodológica para la definición del ISME Fuente: elaboración propia El empeoramiento se produce, a pesar de que el periodo medio de pago (PMP) pasa de 81,6 a 80,6 días en el trimestre, debido a que el aumento del ratio de morosidad empresarial ha sido más pronunciado, de 1,4 puntos porcentuales más que el pasado trimestre. A la espera de confirmar en trimestres sucesivos este comportamiento relativo del crédito comercial en retraso de pago respecto a su vencimiento, ha de constatarse una inflexión en la tendencia a la baja de esta ratio que venía observándose de manera ininterrumpida en los últimos trimestres. Incidencia y duración de la morosidad Incidencia y duración de la morosidad 90,0 89,0 IVT10 88,0 87,0 IIIT11 86,0 85,0 84,0 83,0 IIIT12 82,0 81,0 IIIT13 80,0 66,0 68,0 70,0 72,0 74,0 76,0 Periodo medio de pago (días) Nota: Ver ficha metodológica para la definición del PMP y del ratio de morosidad. En Fuente: efecto, la CEPYME variación y elaboración conjunta de propia los dos componentes del ISME muestra que habría que remontarse hasta 2011 para encontrar una combinación similar de caída del periodo medio de pago y aumento de la ratio de morosidad comercial. IVTR12 ITR13 IITR13 IIITR13 % de efectos en mora (sobre crédito comercial) NOTAS: (1) Ver ficha metodológica para su definición NOTAS: (1) Ver ficha metodológica para su definición (2) Diferencia de los dos anteriores Nuestra estimación para el III trimestre del año del crédito comercial inter empresarial (partidas pendientes de cobro) es de 325,8 millardos de euros, 46,6 millardos menos que en el mismo trimestre del pasado año y 8,3 millardos menos que en el trimestre precedente. Combinando esta estimación con la realizada para la ratio de retraso de pago es posible obtener el volumen de deuda comercial inter empresarial que se encuentra en dicho retraso respecto a su vencimiento. Esta estimación, del 67,9% en el III trimestre, arroja un saldo de deuda en retraso de pago de 221,1 millardos de euros, casi 41millardos menos que en el mismo trimestre de 2012 y apenas 1 millardo por debajo del saldo del trimestre precedente. Incidencia de la morosidad empresarial en España Incidencia de la morosidad empresarial en España IIIT08 IIIT09 IIIT10 IIIT11 IIIT12 IIT13 IIIT13 Crédito Comercial (mm ) (1) 540,6 469,5 448,4 408,3 372,4 334,1 325,8 Créd. Com. en retraso de pago (1) n.d. n.d. n.d. 300,5 261,9 222,2 221,1 Ratio de retraso de pago (1) n.d. n.d. n.d. 73,6% 70,3% 66,5% 67,9% (1) Ver ficha metodológica para su definición La caída Fuente: del CEPYME crédito y elaboración en las operaciones propia comerciales entre empresas en el III trimestre prolonga la que viene produciéndose de manera ininterrumpida desde antes del inicio de la crisis (IITR08). Esta disminución no puede explicarse únicamente por la caída en la actividad productiva o mercantil, sino que revela las dificultades que encuentran las empresas para girar sus efectos comerciales. El giro comercial supone además una de las principales vías de financiación del circulante de la empresa, especialmente en un contexto de restricción y carestía en los mercados de crédito. Por su parte, los periodos medios de pago entre las empresas han seguido cayendo, aunque no al elevado ritmo al que lo han venido haciendo desde el inicio de la crisis. Sin embargo, sigue existiendo una demora significativa por encima del periodo legal de pago. En este sentido, la normativa contenida en la Ley 15/2010 ha contribuido también a la dinámica de reducción de los periodos medios de pago, dada la adaptación de los agentes a los nuevos plazos establecidos, que además se han venido reduciendo progresivamente en los últimos años. No obstante, para ofrecer una mejor comparación y a efectos de la estimación homogénea del coste de la morosidad se ha supuesto un plazo legal de pago homogéneo de 60 días, como se refleja en el siguiente cuadro. Duración de la morosidad empresarial en España Duración de la morosidad empresarial en España (días) IIIT08 IIIT09 IIIT10 IIIT11 IIIT12 IIT13 IIIT13 Periodo medio de pago (PMP) (1) 114,4 98,3 92,7 86,9 82,7 81,6 80,6 Periodo legal de pago (PLP) (1) 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0 60,0 Retraso sobre el PLP (2) 54,4 38,3 32,7 26,9 22,7 21,6 20,6 (1) Ver ficha metodológica para su definición (2) Diferencia de los dos anteriores En un Fuente: análisis CEPYME más y detallado elaboración propia de los periodos medios de cobro y pago en las relaciones comerciales (que abarca la totalidad de las operaciones de las empresas y no solo en el segmento inter empresarial) se desprende que el tamaño de la empresa es un determinante fundamental de estos indicadores.

4 6 7 A la luz de la evidencia de que se dispone, puede argumentarse que cuanto mayor es el tamaño de la empresa, mejor es la relación entre periodos de cobro a clientes y de pago a proveedores. Este hecho es atribuible, entre otros factores, a la estructura de los mercados y al distinto poder de negociación que confiere a las empresas su propio tamaño. El relativo poder de mercado que adquieren las grandes corporaciones les permite establecer condiciones a su favor para las relaciones comerciales en detrimento de sus contrapartes. 4 Efectos impagados a su vencimiento En definitiva, se observa que las condiciones son favorables a las empresas de mayor tamaño, quienes, por consiguiente, sufren en menor medida los costes de la dilación en los cobros a clientes y suelen tener menores restricciones en el acceso al crédito, dadas las garantías que puede ofrecer su patrimonio. Así, según la estadística complementaria ofrecida por el en 2012 las empresas pequeñas presentaban periodos medios de cobro a clientes de casi 20 días por encima de los experimentados por las grandes empresas, una brecha que aumentó sensiblemente durante los momentos más graves de la crisis. Evolución Evolución de los de los Periodos Periodos medios medios de de cobro cobro (PMC) (PMC) a a clientes (días) según tamaño de empresa ,10 clientes (días) según tamaño de empresa 67,70 78,70 76,80 Por otra parte, pese a que estos datos son agregados, indican una cierta tendencia a que las empresas grandes disfruten de una brecha favorable entre el tiempo que negocian para el pago a sus proveedores y el de cobro de sus clientes. Sin embargo, la situación en las pymes es bien distinta, y el periodo medio de tiempo que tardan en pagar a sus proveedores es incluso menor que el que necesitan para cobrar sus operaciones de ventas, como revelan los registros de 2010 y Los periodos medios de pago a proveedores también han resultado más cómodos para las grandes empresas durante los últimos años, a excepción de 2008 y 2012, donde fueron menores que los de las pequeñas empresas. 71,30 55,00 55,00 54, PMC pequeña empresa PMC grandes empresas Fuente: Cepyme y elaboración propia 69,50 50,00 Evolución de los Periodos medios de pago (PMP) a proveedores (días) según tamaño de empresa La Estadística de Efectos de Comercio Impagados elaborada por el Instituto Nacional de Estadística está basada en los flujos mensuales de efectos comerciales de las entidades de crédito (número e importe) que llegan a vencimiento en el mes de referencia y que resultan impagados en dicho vencimiento. El 2,7% del importe de las compras a plazo vencidas en octubre resultaron impagadas, la menor de las tasas registradas durante todo el período de crisis. A comienzos de 2008, cuando estallaron los problemas de las empresas, esta relación llegó a alcanzar el 7,5%. En octubre pasado, el porcentaje de efectos comerciales vencidos en dicho mes que resultaron impagados a su vencimiento se redujo a menos de un tercio de este registro, mientras que su importe medio ascendía a euros, magnitud que se encuentra también en gradual descenso durante los últimos meses. A esta tendencia ha contribuido, sin embargo, el recorte en las operaciones comerciales inter empresariales, las dificultades de acceso al crédito y el gradual descenso de los plazos de pago mencionados anteriormente. Según los datos del INE, el importe de las compras bajó un 12,5% en octubre con respecto al mismo mes de 2012, con millones de euros. La caída en la financiación, en cualquier caso, es inferior a la sufrida en agosto. En aquel mes, el importe total implicado en estas operaciones tocó mínimos de toda la serie histórica, que arranca en 2002, con millones, un 15% menos. Este desplome pone en evidencia el grado de desconfianza entre las empresas y las dudas que albergan respecto a que puedan cobrar las ventas. En el verano de 2007, el vencimiento de letras de cambio y pagarés arrojaba cifras muy distintas, con importes que superaban los millones mensuales. La estadística de efectos impagados, por su parte, ha presentado una interesante relación con el ciclo económico, como se muestra en el gráfico siguiente. El porcentaje de efectos impagados a su vencimiento parece anteceder (según indica el tratamiento estadístico conjunto de ambas series) en unos pocos trimestres a la variación interanual del PIB, resultando que este indicador de la morosidad empresarial podría ser un razonable indicador adelantado de la evolución del PIB (con un coeficiente de correlación parcial de -0,54 entre ambas series, con el tanto por ciento de efectos impagados adelantado cuatro trimestres). Efectos de comercio impagados (vencidos en cada mes) (medias móviles 12 meses, no centradas) El hecho de hacer frente a las obligaciones de pago con mayor celeridad de la necesaria para ejecutar el derecho de cobro es un factor que, en ausencia de descuento comercial, supone un importante compromiso a la viabilidad económica de las empresas, en cuanto la liquidez de la que disponen puede hacerse más escasa.

5 8 9 5 La morosidad de los efectos denunciados 6 Análisis sectorial de la morosidad empresarial Uno de los efectos más perniciosos de la morosidad lo representan las experiencias en situación de extremo retraso de pago. Gracias a los datos aportados por entidades colaboradoras, referidos a registros de denuncias explicitas, se constata la gravedad de la situación que sufren los acreedores de estas experiencias de pago. En octubre, el periodo medio de impago se situaba en 976,1 días, aproximadamente 27 días más que el registro de enero, lo que confirma que la situación ha seguido empeorando progresivamente en lo que va de año. En cuanto al desglose sectorial de la morosidad, el periodo medio de cobro experimentado por las pymes resulta ser diferente según la rama de actividad. En el III trimestre, los cobros a clientes en el sector agroalimentario presentan los periodos medios más reducidos, de 70,4 días (frente a 108,5 en el IIITR08). Mientras, son los sectores de la construcción y de la promoción inmobiliaria los que registraban los plazos de cobro más dilatados, de 100,4 días (frente a 129,2 días en IIITR08). (1) Media móvil de cinco meses elaboración propia Periodo medio de Periodo impago medio (días) de Impago (días) Media móvil de seis meses Media movil no centrada de seis meses meses no centrada oct.-12 nov.-12 dic.-12 ene.-13 feb.-13 Fuente: elaboración propia mar.-13 de 1 a 50 de 51 a 100 de 101 a 250 Mas de 250 Total abr.-13 Como ya se apuntaba en la pasada edición del Monitor, salvo las grandes empresas, que continúan disminuyendo los plazos de pago desde mediados de año a una tasa considerable, la tendencia de aumento es generalizada para el resto de empresas, con independencia de su tamaño. En el análisis del stock de deuda viva denunciada se observa asimismo la tendencia creciente de la morosidad extrema, una vez eliminados los posibles efectos estacionales y grandes movimientos provocados por las altas y las bajas mensuales. Algo más de trece mil millones de euros estaban en situación de impago denunciado en octubre del presente año, 300 millones más que a comienzos de año. En cualquier caso, pese a lo elocuentes que resultan estas cifras, es importante recordar que su peso, afortunadamente, es todavía relativamente discreto, pues tan sólo representa un 4% del total de crédito comercial en el III trimestre de Flujos de fondos de Efectos Impagados (importes, en millones de ) (1) Flujos de fondos de Efectos Impagados (importes, en millones de ) (1) may.-13 Stock medio en el Altas por impago Bajas por pago en Saldo (Altas - Stock medio mesen el mes Altas por en impago el mes en el mes Bajas por el pago mes en el mes Saldo (Altas/Bajas) oct ,34 844,82 533,42 311,40 nov ,20 660,80 440,11 220,70 dic ,51 661,30 501,77 159,54 ene ,91 639,74 678,49-38,75 feb ,34 508,48 635,56-127,08 mar ,02 485,19 581,55-96,37 abr ,21 587,05 620,49-33,44 may ,05 821,16 563,61 257,55 jun ,07 842,60 614,58 228,02 jul ,62 917,08 619,21 297,87 ago ,05 957,01 761,73 195,28 sep ,67 820,67 702,18 118,49 oct ,71 579,68 731,89-152,21 (1) Media móvil de cinco meses Fuente: Afi a partir de EQUIFAX jun.-13 jul.-13 ago.-13 sep.-13 oct.-13 La evolución que han seguido las distintas ramas productivas en el trimestre ha sido, por otra parte, bastante dispar. El sector de la construcción, por ejemplo, presenta una recaída de casi cuatro días con respecto al pasado trimestre, y vuelve a registros equiparables a los que presentaba a finales de 2011 y principios de Los sectores industriales de papel y artes gráficas, maquinaria y equipo eléctrico y el químico apenas varían en este trimestre, situándose por debajo de los ochenta días. Mientras tanto, la categoría de agroalimentario se reduce significativamente en algo más de cuatro días, y tras la categoría de otros sectores por otra parte mucho más volátil es la que más disminución acumulada presenta desde la crisis, de 38 días. Periodo medio Periodo de cobro medio de cobro las pymes por rama por del rama acreedor de (días) actividad (días) Rama de actividad IIIT08 IIIT09 IIIT10 IIIT11 IIIT12 IIT13 IIIT13 Construcción y promoción 129,2 116,9 107,4 105,0 97,1 96,8 100,4 Textil 108,1 98,4 93,9 90,9 91,7 93,3 91,4 Siderometalurgia 111,8 101,9 98,7 89,7 85,2 81,7 80,3 Madera y Mueble 111,8 92,5 91,6 83,0 78,5 77,2 79,9 Papel y Artes Gráficas 114,4 94,1 88,2 83,4 81,5 80,2 79,8 Maquinaria, Equipo Eléctrico y Electrónico 115,3 96,8 93,7 87,2 81,7 79,5 79,7 Plásticos 99,7 98,4 97,3 87,2 81,7 80,5 79,3 Químico 108,1 92,7 89,2 80,1 74,6 76,9 76,7 Distribución Alimenticia 95,6 84,1 77,2 74,7 79,2 71,1 72,2 Otros 143,1 95,4 83,0 78,6 72,1 92,8 72,1 Agroalimentario 108,5 90,7 82,8 76,9 72,2 74,6 70,4 Total 114,4 98,3 92,7 86,9 82,7 81,6 80,6 Fuente: elaboración propia

6 Análisis territorial de la morosidad empresarial 8 Análisis de la morosidad según el tamaño de la empresa En lo que se concierne al plazo medio de pago a las pymes por Comunidad Autónoma del deudor, Aragón sigue siendo la que menor plazo presenta, mejorando tres décimas con respecto al pasado trimestre y dos días menor que hace exactamente un año. Frente a este mejor comportamiento, las Islas Canarias y Andalucía son las presentan mayor dilación en los pagos a las empresas de menor dimensión. Las que mayor mejora presentan son las comunidades de Navarra, Cantabria y Baleares, donde la mejora esta en torno a siete días. Periodo medio Periodo de medio pago de cobro a las por pymes CC AA por del CC.AA. deudor (días) (días) Comunidad Autonoma IIIT08 IIIT09 IIIT10 IIIT11 IIIT12 IIT13 IIIT13 Islas Canarias 127,9 104,8 97, ,9 86,7 88,6 Andalucia 111,9 100,7 97,6 94,1 86,2 88,9 87,1 Comunidad Valenciana 114,2 101,9 91,0 87,3 86,0 87,9 85,2 Comunidad de Madrid 123,8 103,0 96,2 91,2 87,1 84,7 85,0 Extremadura 108,2 94,9 89,8 91,5 88,4 92,1 83,2 Ceuta y Melilla 84,3 90,7 93,5 84,1 85,6 86,7 82,9 La Rioja 106,2 93,5 91,1 84,3 87,2 83,7 82,7 Principado de Asturias 126,6 100,0 95,9 88,2 81,7 81,8 82,5 Region de Murcia 117,3 98,6 91,7 87,9 85,7 85,1 82,3 Galicia 112,3 97,2 93,6 85,9 82,3 78,9 79,6 Cantabria 107,9 94,2 89,6 87,6 86,2 81,1 79,0 Islas Baleares 109,6 94,4 88,6 88,3 85,8 81,6 78,9 Castilla-La Mancha 112,4 96,0 87, ,0 79,8 78,6 Pais Vasco 111,9 97,5 94,5 86,1 80,3 77,3 78,1 Cataluña 114,0 96,4 91,0 83,2 78,9 78,5 77,4 Comunidad Foral de Navarra 105,3 89,0 89,4 84,8 82,3 74,3 75,3 Castilla y Leon 106,4 90,4 88,4 80,2 75,6 71,7 71,2 Aragon 101,1 88,8 86,1 78,8 72,0 70,5 70,2 Total 114,4 98,3 92,7 86,9 82,7 81,6 80,6 Fuente: elaboración propia Atendiendo a los plazos medios de pago por tamaño del acreedor en las relaciones comerciales inter empresariales entre las pymes, las medianas empresas son las que presentan un peor comportamiento en el pago de sus facturas, aumentando en un día frente al pasado trimestre, mientras que en la microempresa y en la pequeña empresa estos plazos han disminuido. No obstante, el ajuste a la baja en los plazos experimentado por la mediana empresa desde el inicio de la crisis ha sido más pronunciado que en el resto, llegando a ser aproximadamente de 38 días Periodo medio de pago de las pymes por tamaño de la empresa (días) Periodo medio de cobro por tamaño del acreedor (días) IIIT08 IIIT09 IIIT10 IIIT11 IIIT12 IIT13 IIIT13 Micro ,4 91,7 88,3 86,3 83,1 80,1 78,4 Pequeña ,6 98,8 93,3 86,7 83,2 81,8 81,2 Mediana ,0 102,0 95,3 88,3 82,2 84,5 85,4 Total 114,4 98,3 92,7 86,9 82,7 81,6 80,6 Fuente: elaboración propia

7 12 13 El contexto cíclico de la morosidad empresarial Ficha metodológica En el III trimestre del año el Banco de España anunciaba la salida de la recesión tras nueve trimestres de caídas consecutivas de la actividad económica. Esta noticia, confirmada por el INE tras la publicación de la CNTR correspondiente a este periodo, se recibía en un contexto de menores tensiones financieras en los principales mercados de capitales y de señales, sobre todo externas, de mejora paulatina de la confianza en la recuperación de nuestra economía. Sin embargo, la fuerte acumulación de deuda por parte de todos los agentes económicos, a pesar de su descenso reciente en el caso de hogares y de las empresas, y el elevado desempleo seguían marcando la tónica coyuntural en dicho periodo. La demanda privada doméstica (consumo e inversión) sorprendió favorablemente a los analistas, respondiendo positivamente en el trimestre, determinando en buena medida la modesta pero favorable evolución del PIB en este periodo. Resta por ver si este esperanzador tono de la demanda doméstica se mantiene en el último trimestre del año, así como durante el ejercicio De esta forma se complementaría de manera equilibrada el impulso que las exportaciones netas deben seguir aportando al crecimiento, según todos los pronósticos, en lo sucesivo. Coste de la Deuda en Retraso de Pago: Resultado de multiplicar el crédito comercial en retraso de pago por el tipo de interés legal de demora vigente en cada momento y por el cociente entre el RPL (en días) y 365 Crédito Comercial en Retraso de Pago o en Mora: es la parte del crédito comercial total que resulta de la ratio de morosidad. Este es un porcentaje del crédito comercial que se encuentra en situación de mora atendiendo a los plazos legales establecidos por la normativa. Crédito comercial total: Importe total de operaciones realizadas a crédito entre sociedades no financieras, obtenido a partir de las Cuentas Financieras del Banco de España. Índice Sintético de Morosidad (ISME): Se trata de un índice sintético basado en los indicadores simples del Periodo Medio de Pago y la Ratio de Morosidad, compuestos ambos mediante una media aritmética (ponderaciones 0,5-0,5). A pesar de la apreciable relajación de las condiciones financieras, reflejada en el estrechamiento y estabilidad de la prima de riesgo y la revisión positiva en la calificación de las agencias de rating, sigue sin restablecerse la fluidez necesaria del crédito financiero hacia los sectores productivos. A pesar de que avanza a buen ritmo el desendeudamiento de los agentes privados domésticos, hogares y empresas, el incesante repunte de la morosidad bancaria, la fragmentación del sistema financiero europeo y la incertidumbre que todavía subsiste en los mercados mantienen restringido el acceso de las empresas a una financiación que aquéllas necesitan en cuantía y coste adecuados a su actividad productiva. Una de las consecuencias más visibles de esta doble y opuesta dinámica de las condiciones financieras generales, por un lado, y de las condiciones crediticias, por otro, es la intensa caída observada en las operaciones de descuento comercial, que se explica en gran medida por la elevación de las exigencias impuestas por las entidades financieras a la hora de aceptar efectos comerciales (restricción cuantitativa y coste de la financiación). El efecto natural de estas condiciones crediticias en las relaciones comerciales inter empresariales deriva hacia una más exigente selección de las contrapartes en dichas relaciones, filtrándose el crédito comercial hacia los mejores pagadores. Morosidad Empresarial: La Ley 3/2004, de 29 de diciembre, define la Morosidad en las operaciones comerciales como el incumplimiento de los plazos contractuales o legales de pago (Art.2). esta es la definición de morosidad empresarial que se ha adoptado para el Monitor, en la vertiente de plazos legales, ya que la información disponible no permite conocer los plazos contractuales a los que los clientes y proveedores determinan sus pagos. Periodo Legal de Pago (PLP): los sucesivos periodos de pago obligados por la ley determinados por las normas legales vigentes en cada momento del análisis. Periodo Medio de Pago (PMP): el periodo medio de pago de todas las experiencias de pago gestionadas por las entidades colaboradoras. Ratio de morosidad: El porcentaje de los importes pagados fuera de plazo registrados por las entidades colaboradoras sobre el importe total de pagos de su base de experiencias de pago. Las previsiones económicas de los expertos y de las principales instituciones nacionales e internacionales apuntan hacia la recuperación de la actividad económica en los próximos trimestres, si bien pocos dudan de que ésta será muy progresiva y con escasa incidencia sobre la reducción de los desequilibrios económicos que todavía nos acompañan: el endeudamiento y el desempleo masivo. Bajo estas perspectivas, la recuperación de la confianza y de la asignación de crédito a los agentes económicos son dos aspectos principales sobre los que deberá incidir la política económica. Estas premisas, junto al impulso exportador, provocarían que la recuperación revierta poco a poco los indicadores de solvencia financiera y, así, empresas financieras y no financieras, clientes y proveedores podrían restaurar la normalidad en sus relaciones comerciales. Retraso de Pago Legal (RPL): Diferencia entre el PMP y el PLP. Tipo Legal Ponderado: La media ponderada del tipo legal del dinero y del tipo legal de demora en la que las ponderaciones son, respectivamente, la proporción del crédito comercial pagado en el plazo legal y del crédito comercial en retraso de pago legal sobre el total del crédito comercial. Coste de la Deuda en Retraso de Pago: Resultado de multiplicar el crédito comercial en retraso de pago por el tipo de interés legal de demora vigente en cada momento y por el cociente entre el RPL (en días) y 365.

8 MONOGRÁFICO El coste de la financiación para las pymes La demora en el cobro de facturas comporta un coste que afecta de manera inevitable al buen desempeño empresarial. El coste que representa la morosidad en las relaciones comerciales es el resultado de agregar varios conceptos. Incorpora no sólo el coste de oportunidad de no haber podido disponer del montante de la factura en plazo y consecuentemente haber perdido la posibilidad de reintroducirlo en el círculo de la actividad, sino también el efecto de pérdida de valor que provoca la inflación y los gastos de gestión de cobro ocasionados por el impago. Pues bien, el coste que representa como mínimo (es decir, excluyendo el segundo y tercer concepto, y asumiendo que no se está teniendo en cuenta todas las operaciones que están fuera del plazo legal) la morosidad en España puede calcularse combinando la ratio de morosidad, los periodos medios de pago, el plazo legal de pago y los tipos de interés legales del dinero y de demora. El coste imputado al volumen de crédito comercial inter empresarial existente en el III trimestre ascendería a 1.748,8 millones de euros, de los cuales1.060,9 millones de euros representan el coste imputado de la parte de dicho crédito en retraso de pago aplicando el interés legal de demora. No cabe, pues, confundir la imputación de coste que se puede hacer al conjunto del giro comercial con la de aquella parte de dicho giro que se encuentra en retraso legal de pago (nuestra definición de morosidad, ver ficha metodológica más arriba). se unen a las evidencias que desde distintas instituciones se han puesto de manifiesto en cuanto al coste que representa la morosidad empresarial para trazar un panorama de especial tensión financiera para la pyme. Dadas las restricciones en el acceso al crédito y las mayores trabas para acudir al descuento comercial, la selección de las contrapartes en una operación de crédito comercial inter empresarial está siendo la mejor estrategia para limitar el riesgo de impago por parte de los clientes. Al tiempo, desde el inicio de la crisis, se ha desarrollado un proceso de adelgazamiento empresarial en el que se han extinguido las empresas menos solventes, aunque quizá no necesariamente las menos eficientes en el plano productivo. La multitud de factores que intervienen en estos procesos, tales como el poder de negociación vinculado al tamaño empresarial o a la naturaleza pública o privada de las entidades, la determinación de otras condiciones en los acuerdos privados en cuanto al precio o garantía de suministro de acuerdo a la voluntad común de las partes, la existencia de cláusulas que se ajusten a la ley y la agilidad de los procedimientos administrativos o judiciales para la resolución de conflictos, justifican que si bien es conveniente la existencia de una cierta cuantía de crédito comercial, se ha de buscar un punto de equilibrio que contemple aspectos puramente económicos, así como otros que tengan en cuenta el cumplimiento de la normativa vigente. Con respecto al primero de los aspectos formulados, esto es, el de los condicionantes económicos, se ha de destacar que es indudable que cuando una pyme tiene establecidos pagos con sus proveedores en treinta días y sus clientes le determinan cobros a noventa o más días, en términos netos se produce una evidente tensión de efectivo, con el consecuente aumento de sus necesidades de financiación. Ahora bien, esta situación se conjuga con otras múltiples circunstancias, tales como los problemas de acceso a la financiación, las estructuras patrimoniales y económico-financieras de estas empresas e incluso las cargas impositivas y administrativas que soportan en el ejercicio de su actividad. El coste de la morosidad (millones de euros) El coste de la morosidad (millones de euros) IIIT11 IIIT12 IIT13 IIIT13 Deuda comercial (1) Coste financiero de la deuda comercial (1) 2.536, , , ,8 Deuda comercial con retraso de pago (1) Coste deuda en retraso de pago (1) 1.827, , , ,9 Tipo de interés legal del dinero (1) 4,0 4,0 4,0 4,0 Tipo de interés legal de demora (1) 8,3 8,0 8,8 8,5 Tipo de interés legal ponderado (1) 7,1 6,8 7,2 7,1 (1) Ver ficha metodológica para su definición Fuente: elaboración propia Al coste financiero y de oportunidad que representa la morosidad inter empresarial que sufren las empresas hay que añadir el sobre-coste que la escasa financiación bancaria que obtienen, especialmente las pymes. En efecto, según un estudio recientemente elaborado por FUNCAS, las pymes españolas pagan por su financiación un 77% más que las alemanas y un 35% más que la media de la zona euro. Asimismo, de los países que han sufrido la crisis de deuda soberana, las entidades intervenidas solo atienden el 20% de las solicitudes de crédito. Estas conclusiones Más allá de la relevancia de la morosidad como factor amplificador del ciclo económico actual, CEPYME quiere resaltar este sobrecoste como factor que lastra la competitividad de nuestra estructura productiva en el medio y largo plazo. En este sentido, se amplía la visión de los efectos económicos del alargamiento excesivo de los plazos de pago, en cuanto que nuestros bienes y servicios incorporan un coste adicional de financiación en el precio, que en igualdad de condiciones de calidad con los bienes y servicios de nuestros competidores, nos posiciona en una situación de clara desventaja competitiva con respecto a estos países. En el plano agregado de la economía, dadas las circunstancias de la competencia en cada uno de los mercados que determinan el aumento proporcional de los ingresos a tenor del de los costes financieros que comporta la morosidad (que las entidades acreedoras no tienen más remedio que internalizar) redundan finalmente en un deterioro de la competitividad del tejido productivo español. El efecto de la rigidez de los precios que comporta este fenómeno, pese a la caída en los costes laborales unitarios, lastra la potencialidad del sector exterior, que está llamado a liderar el crecimiento de los próximos años de la economía española. En este sentido, el que la recuperación económica deba basarse en una economía más competitiva, interpela a la necesidad de reducir el abultado coste directo e indirecto derivado de la morosidad y de la restricción crediticia, que influye negativamente en la viabilidad de la pequeña y media empresa y compromete, en muchos casos, su competitividad exterior.

9 16 Colaboran: AFI, CESCE, EQUIFAX e INFORMA