Actividad económica, inflación y política monetaria en Centroamérica

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1 Actividad económica, inflación y política monetaria en Centroamérica Hechos relevantes: 1 Febrero de 2016 Costa Rica: La Tasa Básica Pasiva inició el 2016 con tendencia a la baja y llegó a 5.70%, después de mantenerse en 5.95% desde la primera semana de diciembre. Este es el nivel más bajo desde mayo del El indicador se calcula con la nueva metodología del Banco Central de Costa Rica (BCCR) desde el 3 de febrero. Asimismo, la Cámara de Bancos publicará la Tasa de Referencia Interbancaria a partir del 24 de marzo. El indicador pretende ser una referencia adicional para las tasas de interés que se aplican en los préstamos en colones. Según cifras preliminares del Ministerio de Hacienda, el déficit fiscal alcanzó USD $1,668 millones al cierre del 2015, lo que equivale a un 5.9% del PIB estimado. Con este resultado se cumplen seis años consecutivos con faltantes superiores al 4% del PIB. Fitch Ratings mantuvo la calificación de BB+ con perspectiva negativa pero alertó sobre el continuo y acelerado crecimiento de la deuda pública y el elevado déficit fiscal. Asimismo, Moody s mantuvo la calificación de riesgo de la deuda soberana costarricense en Ba1 pero cambió la perspectiva de estable a negativa. Por otra parte, Standard & Poors rebajó la calificación de riesgo de Costa Rica de BB a BB- y le asigna una perspectiva negativa. Las tres firmas coinciden en que el manejo de la situación fiscal, la trayectoria de la deuda y la falta de consenso político para la aprobación de reformas han incrementado la vulnerabilidad ante choques externos. Fuente: El Financiero, Costa Rica. El Salvador: El Gobierno de El Salvador propuso al Congreso modificar el actual sistema de pensiones y crear uno mixto, en el que los montos de los cotizantes se repartirán en dos regímenes de acuerdo a sus ingresos mensuales. La propuesta presentada por el Ministro de Hacienda, establece la creación de un régimen de reparto basado en la solidaridad intergeneracional y otro de capitalización asentado en el ahorro individual. En régimen de reparto, las cotizaciones de los trabajadores activos financiarán las pensiones de los jubilados y en este se depositarán los aportes de todos los empleados que ganan menos de 2 salarios mínimos, poco más de USD $500. En el caso de quienes devenguen más de este monto, el excedente de los dos sueldos base se destinará al régimen de capitalización, según la iniciativa gubernamental. El Ejecutivo también propuso que el dinero del régimen de capitalización sea manejado por las empresas administradoras de fondo de pensiones y deja abierta la posibilidad de que estas mismas sean contratadas para gestionar los montos del modo de reparto. La propuesta mantiene el porcentaje de cotización actual y no modifica la edad de jubilación tanto de mujeres

2 como hombres, al igual que tiempo de cotización de 25 años no se modifica. Asimismo, la propuesta contempla el cobro de una comisión por administración de 1% para el régimen de reparto, mientras que para el régimen de capitalización estipula una reducción del 2.2% al 1.9% que cobran las empresas administradoras. Fuente: El Economista, El Salvador. El Consejo Nacional de Salario Mínimo (CNSM) ha iniciado la discusión de las propuestas de diversos sectores sobre el incremento al salario mínimo. El Gobierno por medio de varios de sus funcionarios, ha manifestado que desea que la tabla actual de cuatro salarios mínimos se reduzca a dos: un salario mínimo de USD $300 para la zona urbana y un salario mínimo para el sector agrícola de USD $250. El salario mínimo vigente es de USD $251.7 para el sector servicios, USD $246 para la industria, USD $210.9 para el sector textil y de confección y USD $118.2 para el sector agrícola. El Consejo deberá tener el 1 de julio ya una propuesta definida. El último incremento al salario mínimo se acordó en En esa ocasión, el CNSM pactó que el aumento fuera del 12% que entraría en vigor en tramos. El primer ajuste en julio 2013, el segundo ajuste en enero 2015 y el tercer ajuste en julio 2015, los ajustes fueron de 4% cada uno. Fuente: La Prensa Gráfica, El Salvador. El Ministerio de Hacienda ha solicitado al Congreso permiso para captar hasta USD $1,200 millones en deuda pública. El Ministerio de Hacienda pretende acudir a los mercados nacional e internacional para obtener esa cantidad en bonos, a un vencimiento de 30 años. Los bonos exigen una votación en la sesión plenaria al Congreso que resulte en 56 votos (mayoría calificada). De acuerdo con el decreto en el que solicitan este permiso, será el mismo Ministerio de Hacienda el que decida en qué utilizarlo. Se destinarán para el pago de capital e intereses de la deuda de corto plazo, para apoyo presupuestario y para fortalecer la caja fiscal de la Tesorería General de la República. Fuente: La Prensa Gráfica, El Salvador. Honduras: Durante la segunda semana de febrero, El Gabinete Económico en coordinación con la Dirección del Banco Central de Honduras (BCH) anunciaron sus proyecciones para la devaluación esperada durante Este anuncio coincide con la misión de visita a Honduras realizada por funcionarios del Fondo Monetario Internacional (FMI). La proyección se sitúa en un 5% al cierre de 2016 y el FMI ha expresado su respaldo. Es importante mencionar que durante 2016, las autoridades hondureñas seguirán con una tasa de cambio flexible. Fuente: Diario Local La Prensa. Conferencia de Prensa del Gabinete Económico, Honduras. Al final de la segunda semana de febrero, se logró la elección de la Corte Suprema de Justicia en Honduras, la cual mantendrá a su cargo a 15 magistrados por un período de 7 años consecutivos a partir del presente mes. El proceso fue histórico en vista que se realizaron 6 diferentes rondas de votación para lograr concertar la elección. La primera ronda fue realizada el 25 de enero, donde se votó por una nómina propuesta por la Junta Nominadora de la Corte Suprema. Al no lograr la mayoría absoluta (86/128 votos de los diputados) se procedió a realizar una votación individual por cada uno de los 45 aspirantes finales (previamente depurados por la Junta Nominadora) logrando la elección de los 15 magistrados el 11 de enero de Ocho de los magistrados pertenecen al Partido Nacional (actualmente en el poder) y los restantes 2

3 siete pertenecen a la oposición (Partido Liberal). Fuente: Diario Local La Prensa y El Heraldo, Honduras. Panamá: El Grupo de Acción Financiera (GAFI) reconoció los avances logrados por Panamá en el fortalecimiento del marco legal para prevenir el blanqueo de capitales y el financiamiento del terrorismo. El organismo ha destacado el cumplimiento de las medidas contenidas en el plan de acción acordado entre el GAFI y el Gobierno panameño. Sus declaraciones se dieron poco después de concluir la reunión plenaria en París, Francia, en la que se determinó sacar a Panamá del listado que catalogaba al país como un territorio de riesgo para el lavado de capitales. A la cita acudió una delegación liderada por el ministro de Economía y Finanzas, Dulcidio De La Guardia, que también contó con la máxima representación de la Unidad de Análisis Financiero y la Superintendencia de Bancos. Fuente: Grupo de Acción Financiera. Fitch ubica la calificación de Panamá en BBB. Entre los factores que contribuyeron a la decisión están el desempeño macroeconómico sólido y estable del país, el cual ha llevado a un crecimiento sostenido en el ingreso per cápita. También resaltó que las políticas económicas, ubicación y al canal de Panamá como activo estratégico, apoyan una tasa de inversión alta. Lo que contrasta con sus necesidades de financiamiento externo relativamente altas, así como desafíos institucionales, una base de ingresos fiscales estrecha y un historial inconsistente de cumplimiento con sus metas presupuestarias a pesar de su crecimiento sólido en los últimos años, informó la calificadora en su página web. Fitch consideró que varios factores podrían sostener tasas de crecimiento superiores a 6% en los próximos años: la finalización de la expansión del Canal en 2016 y sus efectos de transmisión sobre actividades logísticas relacionadas, la construcción de una importante mina de cobre (la cual está avanzando, a pesar de la caída en el precio de los metales), inversiones en generación de electricidad y otros trabajos públicos planeados. Fuente: La Estrella de Panamá, Panamá. Crecimiento e Inflación: La actividad económica de los países centroamericanos medida por el Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) y el Índice de Volumen de Actividad Económica (IVAE) para el caso de El Salvador, mostraron para el mes de diciembre comportamientos diferenciados. En el caso de Costa Rica, el IMAE continuó mostrando un aceleramiento gracias a la contribución de la industria manufacturera para este mes. En Honduras y El Salvador se registraron datos que muestran una desaceleración en la actividad económica de estos países para el mes de diciembre. En términos de inflación, 2016 comienza registrando datos al alza para las economías centroamericanas, para el caso de Costa Rica el incremento provino de las subidas en el rubro de educación, en El Salvador, alojamiento, agua, electricidad y gas fue el rubro que más jalonó el indicador al alza y en Honduras el incremento en los precios de los alimentos fue lo que más contribuyó a la subida en el índice general de precios. 3

4 Gráfica 1. Índice Mensual de Actividad Económica* Gráfica 2. Inflación anual *Se toma el PIB de Panamá Fuente: Bancos centrales de cada país y cálculos Banco Davivienda Costa Rica: Actividad Económica: El Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) registró un incremento anual de 4.27% en diciembre, el porcentaje más alto de los últimos cuatro años. El BCCR señaló que el resultado se asocia con la evolución de la industria de servicios y la actividad manufacturera. El sector de manufactura mostró un crecimiento de 6.3% por la mayor demanda externa de equipo médico, odontológico y papel, así como por el buen desempeño de las empresas adscritas al régimen definitivo. Asimismo, transporte, almacenamiento y comunicaciones aumentó 4.9% anual, debido principalmente a la mayor demanda de servicios de internet y celular, transporte por carretera y turismo receptor. Por otra parte, comercio presentó una variación de 4.6%, por encima del 3.8% registrado el año anterior. La industria de la construcción creció 2.5%, impulsada en gran medida por las obras con destino privado y en menor medida por las obras con destino público, las cuales estuvieron influenciadas por la finalización del Proyecto Reventazón, que fue parcialmente compensada por el avance en la primera fase del Proyecto Terminal de Contenedores de Moín y obras de infraestructura vial. Finalmente, la actividad agropecuaria cayó 2.2%, con lo que se mantuvo durante todo el año en terreno negativo. Fuente: La Nación, Costa Rica. 4

5 Gráfica 3. Contribuciones a la variación anual del IMAE por grupos Fuente: BCCR y cálculos DAVIVIENDA Inflación: El Índice de Precios al Consumidor (IPC) inició el 2016 con un incremento mensual de 0.68%, con lo que suma dos meses consecutivos al alza. A pesar de este resultado, la variación interanual del IPC fue de -0.17%. Los bienes y servicios que tuvieron un mayor impacto fueron el tomate, la cebolla y la educación universitaria. En contraste, el chile dulce, el teléfono celular y los zapatos deportivos mostraron la mayor reducción. Por otra parte, el Índice de Precios al Productor Industrial (IPPI) continúa mostrando una tendencia decreciente al pasar de -0.43% en diciembre a -0.99% en enero, con lo que también se mantiene en terreno negativo. La inflación subyacente, por su parte, pasó de 1.17% en diciembre a 1.19% en enero, sumando tres meses de variaciones mensuales positivas. Las expectativas de inflación mostraron un ligero incremento al pasar de 3.7% en diciembre a 3.9% en enero, de manera consistente con la percepción de los analistas de que el indicador podría aumentar en el 2016, pero manteniéndose siempre en niveles bajos. Fuente: El Financiero, Costa Rica. 5

6 Gráfica 4. Contribuciones a la inflación anual por grupos El Salvador Fuente: Banco Central de Costa Rica y cálculos DAVIVIENDA Actividad Económica: En diciembre 2015, el Índice de Volumen de Actividad Económica (IVAE), aumentó 1.12% anual. Las actividades que más contribuyeron al crecimiento económico fueron: transporte, almacenaje y comunicaciones (0.55 pp.), industria manufacturera (0.45 pp.), agricultura, caza, silvicultura y pesca (0.17 pp.) y servicios del gobierno (0.07 pp.), y. Por otra parte, las actividades en las que hubo deterioro en comparación con un año atrás fueron: Comercio y Construcción. Gráfica 5. Contribuciones a la variación anual del IMAE por grupos Fuente: Banco Central de El Salvador y cálculos DAVIVIENDA 6

7 Inflación: En enero, la inflación anual se ubicó en 1.82%. La actividad que más contribuyó a la inflación anual en enero de 2016 fue alojamiento, agua, electricidad y gas (1.36 pp.) seguida por alimentos y bebidas no alcohólicas (0.60 pp.) y restaurantes y hoteles (0.12 pp.). En contraste los rubros que contribuyeron negativamente a la inflación fueron transporte (-0.31 pp.) y prendas de vestir (-0.16 pp.). De acuerdo con la Dirección General de Estadística y Censos de El Salvador, DIGESTYC, para enero de 2016, los cinco principales productos en la baja mensual del IPC son: electricidad, gas propano, chile verde, gasolina especial y tortilla. En cuanto a los cinco productos con un aumento del IPC son: tomate, papa, pan francés, camarón fresco y chorizo. Gráfica 6. Contribuciones a la inflación anual por grupos Fuente: BCR y cálculos DAVIVIENDA Honduras Actividad Económica: Al cierre de 2015, el IMAE aumentó en 4.0% anual (tendencia ciclo) y se aceleró marginalmente en 0.7 pp. respecto a su registro en diciembre En su variación por grupos, Intermediación Financiera lideró las contribuciones al IMAE. Durante diciembre de 2015, esta actividad creció en 6.8% y contribuyó en 1,42 pp. en respuesta al incremento de ingresos por concepto de intereses sobre la cartera de préstamos. Por su parte el sector Construcción Privada continúa mostrando signos de recuperación al registrar nuevamente una menor caída respecto a 2014 mostrando una contribución de 0.46pp. 7

8 Esta mejora se debe al mayor dinamismo en la edificación de obras residenciales y servicios para la construcción. Gráfica 7. Contribuciones a la variación anual del IMAE por grupos Fuente: Banco Central de Honduras y Cálculos DAVIVIENDA Inflación: Al mes de enero de 2016, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró un incremento marginal respecto al cierre de 2015 de 0.31%. Por su parte, la inflación anual fue de 3.08% al igual que la acumulada. La variación en referencia al cierre 2015 está explicada principalmente por el alza en el precio de los granos básicos y carnes. Del total de la cesta de bienes y servicios que componen el Índice de Precios del Consumidor (IPC), durante el mes, 189 productos presentaron aumentos de precio (67%). Por otra parte, 20 productos (7%) disminuyeron su precio mientras que 73 (26%) lo mantuvieron. El rubro que más incidió en el comportamiento mensual del IPC fue alimentos y bebidas no alcohólicas con un crecimiento anual de 2.32% y una contribución de 0.67 pp. El alza se deriva en el incremento de los granos básicos (como se menciona anteriormente), huevos, carnes, frutas, lácteos, embutido y algunos alimentos industrializados. En segundo lugar está Educación con un crecimiento interanual de 8.30% y una contribución de 0.40 pp. asociado con fluctuaciones en el precio de las matrículas de las escuelas públicas y privadas para el período que inicia en el mes de enero y febrero

9 Los rubros que menos incidieron fueron Comunicaciones y Transporte, en contraste a la trayectoria del indicador general como consecuencia de la disminución del precio de los carburantes y gasolinas que ha alcanzado precios significativamente bajos a raíz de la caída del precio internacional del petróleo. Gráfica 8. Contribuciones a la inflación anual por grupos Panamá: Fuente: Banco Central de Honduras y Cálculos DAVIVIENDA Inflación: En enero el índice de precios registró variación mensual positiva de Diez de los doce grupos que conforman la canasta del IPC presentaron aumentos, dos registraron disminuciones. Los grupos que tuvieron variaciones positivas y que afectaron más significativamente el IPC fueron: comunicaciones 1.3p.p., restaurantes y hoteles 1.0p.p. y alimentos y bebidas no alcohólicas 0.2p.p. En el grupo Comunicaciones mostró aumento la clase equipo telefónico con 10.1%, producto del alza en el precio de los nuevos modelos de telefonía móvil. El grupo restaurantes y hoteles presentó variación significativa la clase restaurantes, cafés y establecimientos similares de 1.1%, debido al incremento en los precios de las comidas fuera del hogar. En el grupo de alimentos y bebidas no alcohólicas, se destaca la variación de la clase carne con 0,4%, por el alza en el precio de la carne para sopa. Los otros grupos que mostraron aumentos fueron: educación 0,5p.p.; bebidas alcohólicas y tabaco 0,4p.p.; muebles, artículos para el hogar y para la conservación ordinaria del hogar 0.2p.p.; recreación y cultura y bienes y servicios diversos 0.2p.p.; prendas de vestir y calzado y Salud, ambos 0.1p.p. 9

10 Gráfica 9. Contribuciones a la inflación mensual por grupos Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censo, Panamá 10

11 INDICADORES ECONÓMICOS Informe Mensual Centroamérica INDICADOR FECHA ÚLTIMO DATO ÚLTIMO DATO DATO 3 MESES ANTES 3/ Costa Rica Variación anual (%) Indice Mensual de Actividad Económica, (1) dic % 2.61% Inflación (anual %) ene % -0.86% Tasa de cambio (venta) (2) feb Tasa de política monetaria feb % 2.25% Sector Financiero Crecimiento nominal anual de la Cartera Bruta (3) sep-15 Consumo 13.6% 14.1% Vivienda 10.7% 10.2% Comercial 12.2% 10.3% Total sep % 11.4% El Salvador Variación anual (%) Indice de Volumen Actividad Económica, (1 dic % 1.78% Inflación (anual %) ene % -2.25% Sector Financiero Crecimiento nominal anual de la Cartera Bruta (3) ene-16 Consumo 6.6% 7.2% Vivienda 2.1% 2.2% Comercial 3.8% 0.5% Total ene % 3.1% Honduras Variación anual (%) Indice Mensual de Actividad Económica, (1) dic % 4.30% Inflación (anual %) ene % 2.54% Tasa de cambio (venta) (2) feb Tasa de política monetaria (overnight) feb % 6.25% Sector Financiero Crecimiento nominal anual de la Cartera Bruta (3) dic-15 Consumo 13.2% 14.0% Vivienda 4.6% 5.3% Comercial 5.7% 8.5% Total dic % 9.3% Panamá Inflación (anual %) dic % -0.50% Sector Financiero Crecimiento nominal anual de la Cartera Bruta (3) nov-15 Consumo 14.9% 15.6% Vivienda 16.5% 15.5% Resto cartera local 8.5% 4.9% Extranjero 10.7% 19.7% Total nov % 12.5% Último trim. trim. Anterior Crecimiento del PIB (var % anual) Costa Rica III % 2.7% Crecimiento del PIB (var % anual) El Salvador III % 2.4% Crecimiento del PIB (var % anual) Honduras III % 4.0% Crecimiento del PIB (var % anual) Panamá III % 5.8% 1/ Tendencia ciclo 2/ Promedio venta 3/ Con respecto al último dato disponible Fuentes: Bancos Centrales, Consejo M onetario Centroamericano y Bloomberg. 11

12 Calendario de Eventos Económicos marzo-16 Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes 01-mar 02-mar 03-mar 04-mar CR: IPC (Feb./16) HN: IPC (Feb./16)* SV: IPC (Feb./16) 07-mar 08-mar 09-mar 10-mar 11-mar CR: IMAE (Ene./16) 14-mar 15-mar 16-mar 17-mar 18-mar HN: IMAE (Ene./16)* 21-mar 22-mar 23-mar 24-mar 25-mar 28-mar 29-mar 30-mar 31-mar SV: IVAE (Ene./16) CR: PIBt (4T/15) HN: PIBt (4T/15)* SV: PIBt (4T/15) Abreviaturas: CR, Costa Rica. SV, El Salvador. HN, Honduras. PM, Panamá. * Fecha aproximada IPPM: Índice de Precios al Por Mayor IPC: Índice de Precios al Consumidor IPRI: Índice de Precios Industriales IPP: Índice de Precios del Productor, Índice de Precios al Productor Industrial (IPPI - CR), Índice de Precios Industriales (IPRI -SV) IPROD: Índice de producción, Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE - CR y HN), Índice de Volúmen de la Actividad Económica (IVAE- SV) IVOPI: Índice de Volumen de la Producción Industrial En Honduras, el saldo de las Reservas Internacionales en poder del Banco Central se publica diariamente, con 2 días de rezago Fuente: Bancos Centrales y Departamentos de Estadística de cada país 12

13 *Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos (DEEE) Banco Davivienda Director: Andrés Langebaek Investigadores: Vanessa Santrich y Julián Mauricio Molina Los datos e información de este documento no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte del Banco Davivienda o de sus filiales para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales el Banco Davivienda no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. En caso de tener alguna sugerencia o comentario, le agradecemos enviar un correo electrónico a: eseconomicosdavivienda@davivienda.com Gerente de Riesgos de Mercado: Jonathan Alvarez M jonathan.a.alvarez@davivienda.cr Costa Rica Oficial de Riesgos Financieros: Andrea Campos andrea.campos@davivienda.cr Gerente general de valores: Ana Girón ana.giron@davivienda.com.sv El Salvador Analista Económico: Jonathan Morán jonathan.moran@davivienda.com.sv Subdirector de Crédito y Riesgo: Nadeska Reyes nadeska.l.reyes@davivienda.com.hn Honduras Ejecutivo de Riesgo: Pedro Pavón pedro.pavon@davivienda.com.hn Analista de Riesgo: Eva Castillo ecastillo@davivienda.com.pa Panamá Director: Andrés Langebaek Rueda alangebaek@davivienda.com Estudios Económicos Grupo Bolívar - Bogotá Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García migarciag@davivienda.com Jefe de Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera sjmera@davivienda.com Análisis Sectorial: Daniel Rey dhreys@davivienda.com Análisis de Inflación y Mercado Laboral: Hugo Andrés Carrillo Rodríguez hacarrillo@davivienda.com Análisis Sectorial: Nelson Fabián Villarreal nfvillar@davivienda.com Análisis Sector Financiero: Ana Isabel Mejía Jaramillo aimejia@davivienda.com Análisis Macroeconómico Centroamérica :Vanessa Santrich vasantri@davivienda.com Profesionales en Práctica: Julián Mauricio Molina Ana María Salazar María Mercedes Latorre 13