Nota de prensala emisión de Deuda bruta en 2005 crecerá sólo un 1% respecto a 2004
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- Isabel Virginia Fernández Reyes
- hace 7 años
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1 La buena evolución de la tesorería del Estado ha permitido en 2004 recortar las emisiones brutas de deuda en un 4% El coste de la deuda y el peso de la misma respecto del PIB volvieron a caer en 2004 La mejora del rating crediticio junto con el buen comportamiento comparativo de la economía española han llevado el diferencial de interés de la Deuda española con la alemana a sólo 2 puntos básicos 15 de diciembre de La buena situación comparativa que tanto la economía como el presupuesto público español presentan respecto de nuestros competidores europeos ha permitido cosechar un año positivo para la Deuda del Estado. Nota de prensala emisión de Deuda bruta en 2005 crecerá sólo un 1% respecto a 2004 La buena evolución de la tesorería del Estado permitió reducir las emisiones brutas de deuda en un 4% y las netas en un 43% hasta alcanzar, respectivamente, y millones de euros. El recorte de emisiones, desde los millones previstos hasta los finalmente realizados, se ha centrado fundamentalmente en Letras del Tesoro y más en particular en las Letras a más corto plazo (3 y 6 meses). La menor emisión ha supuesto ahorros al Estado por más de 15 millones de euros en intereses. El grueso de la financiación neta ha correspondido a los Bonos y Obligaciones del Estado, cuyo saldo vivo creció en algo más de millones de euros. El Tesoro ha lanzado nuevos Bonos del Estado a 3 y 5 años y una nueva Obligación del Estado a 10 años. Esta última emisión se llevó a cabo a gabinete.prensa@minhac.es fuentes Página 1 de 6
2 través de un sindicato formado por el conjunto de Creadores de Mercado. Ello permitió facilitar la inmediata liquidez de la nueva Obligación, al emitirse en una sola operación millones de euros, al tiempo que contribuyó notablemente a mejorar la distribución internacional de la Deuda española. En cuanto a las Letras del Tesoro, en 2004 se ha completado la fase de reforma que se inició en el año 2001 y que perseguía incrementar la liquidez y la internacionalización de este mercado. Así, en lo relativo a la liquidez, desde el año 2004 hay nueve referencias de Letras del Tesoro que cuentan con saldos en circulación superiores a los millones de euros. A esto se le une que existe un grupo de Creadores de Mercado que colaboran con el Tesoro en la promoción de este producto cuyos principales cometidos son incrementar la liquidez y la internacionalización del mismo. Finalmente, y como complemento a todo lo anterior, la liquidez se ha mejorado en el mercado secundario, donde los Creadores de Mercado se comprometen a cotizarlas en las plataformas electrónicas españolas (Senaf y MTS España). Por lo que respecta a la internacionalización del mercado, el saldo de Letras del Tesoro en manos de no residentes en relación al saldo de Letras en circulación ha pasado del 1,29% a finales de 2001 a superar el 7% en El Tesoro emitió también un bono en dólares con vencimiento a cinco años, emisión en esta divisa que no se realizaba desde Esta operación se justifica por la posibilidad puntual de que el Tesoro se financiase a un coste muy competitivo, incluso algo mejor que el coste de financiación en euros. Un aspecto adicional del programa de financiación ha sido la continuación del programa de recompras que viene ejecutándose desde el año Este programa tiene dos objetivos fundamentales, por un lado, suavizar el perfil de vencimientos de la deuda, amortizando anticipadamente referencias cuyo importe en circulación es muy elevado o que coinciden con el vencimiento de otras referencias y, por otro, incrementar la liquidez del mercado secundario de deuda, para lo cual se retiran de la circulación gradualmente referencias no segregables emitidas antes de Así, en el mes de junio de 2004, se recompraron millones de euros y en la gabinete.prensa@minhac.es Página 2 de 6 fuentes
3 actualidad se está completando este programa para 2004 con la recompra de millones de euros adicionales. Balance positivo en El balance financiero de esta gestión es muy positivo y ello se explica por los siguientes motivos: 1. -El coste de la deuda ha vuelto a caer: El tipo de interés medio de emisión de 2004 se ha situado en el 2,9%, en línea con el del año 2003, lo que ha favorecido una reducción del coste medio de la deuda que ha caído 0,13 puntos porcentuales hasta el 4,7%. El peso de la carga de intereses respecto del PIB volvió a disminuir. En términos de caja, se redujo en 0,4 puntos porcentuales hasta situarse, por primera vez, por debajo del 2,5%, mientras que en términos de Contabilidad Nacional se redujo en 0,3 puntos porcentuales hasta el 1,9% del PIB. 2. -El peso de la deuda sobre la economía también ha vuelto a caer: El ratio de Deuda de la Administración del Estado sobre PIB se espera que se reduzca en un punto porcentual en 2004, acumulando un retroceso de más de 13 puntos de PIB desde la introducción del euro. Además, de acuerdo con los datos de la Comisión Europea, se prevé que la Deuda Pública del total de las Administraciones Públicas españolas finalice en el año 2005 en el entorno del 45% del PIB. 3. -Los agentes participantes en los mercados financieros valoran muy positivamente la trayectoria y el éxito en los compromisos adquiridos por el Gobierno español: Así, desde el punto de vista de las agencias crediticia, el pasado lunes, 12 de diciembre, Standard & Poor s otorgó la gabinete.prensa@minhac.es Página 3 de 6 fuentes
4 máxima calificación crediticia (AAA) a la Deuda española, ya concedida por Moody s en diciembre de 2001 y por Fitch en diciembre del pasado año, lo cual la sitúa entre las de las más seguras del mundo y permitirá que nuevos inversores institucionales empiecen a colocar parte de su activo en Deuda de nuestro país. Este aspecto es importante, pues el posible incremento en la demanda estructural de la Deuda española podría reducir aún más el coste de emisión de la deuda y su rentabilidad en el mercado secundario. La mejora en la evolución de la calidad crediticia junto con la estabilidad nominal mostrada por la economía española han incrementado la confianza de los inversores nacionales e internacionales, llevando a los diferenciales de interés entre la Deuda española y al de sus competidores europeos a mantenerse en mínimos históricos, de forma que en el plazo de 10 años y para bonos benchmark (bonos de referencia), este diferencial es de sólo 2 puntos básicos entre España y Alemania. La consecución de un balance tan favorable para la Deuda española y la introducción del conjunto de novedades previsto para 2005 no serían posibles sin la activa colaboración del grupo de Creadores de Mercado. Entre éstos, los más activos durante 2004 en el segmento de Bonos y Obligaciones del Estado han sido Banco Santander Central Hispano, BBVA, Barclays, Crédit Agricole Indosuez, Dresdner Bank y Deutsche Bank. En el grupo de Creadores de Mercado de Letras del Tesoro, las entidades más activas fueron Banco Santander Central Hispano, BBVA, Crédit Agricole Indosuez y Société Générale. La emisión de Deuda bruta sólo crecerá en 2005 un 1% respecto a La emisión de Deuda bruta ascenderá a millones de euros en Ello representa sólo un crecimiento del 1% respecto de la previsión de ejecución del programa de emisiones de Dicha emisión se repartirá entre millones de Letras del Tesoro, millones en Bonos y gabinete.prensa@minhac.es fuentes Página 4 de 6
5 Obligaciones del Estado y, en su caso, millones correspondientes a la emisión en divisas. A su vez, se prevé la siguiente distribución por plazos de las emisiones en Bonos y Obligaciones; millones para el segmento a 3 y 5 años, para la Obligación a 10 años y euros para las Obligaciones a más de 10 años. El programa del Tesoro para 2005 tiene previsto atender la totalidad de las necesidades de financiación efectiva mediante la emisión neta de deuda. Ésta crecerá millones de euros como resultado de la previsión para 2005 de un déficit del Estado de 6,7 miles de millones de euros y de una variación neta positiva de los activos financieros por un importe de 7,2 miles de millones de euros. Tanto las Letras como los Bonos y Obligaciones aportarán financiación neta positiva. Por el contrario, la deuda en divisas y otras Deudas realizarán, como en ejercicios anteriores, una nueva contribución negativa a la financiación neta; es decir, se amortizará más de lo que se emitirá. Principales novedades en Entre las principales novedades previstas para 2005 destaca la posible reducción en las líneas a emitir con el fin de compatibilizar la necesidad de una adecuada liquidez de las referencias emitidas por el Tesoro y la moderación del volumen de emisión bruta. En concreto, se dejarán de subastar Letras a 3 meses y no se prevé el lanzamiento de una nueva Obligación a 15 años. Ello no resta para que, con posterioridad a 2005, se pudiera volver a subastar estas líneas si las condiciones de demanda lo aconsejaran. De esta forma, en 2005, está prevista la apertura de nuevos bonos a 3 y/o 5 años, de una nueva Obligación a 10 años y de otra Obligación a 30 años. El lanzamiento de está última obligación está previsto para el primer trimestre de Como medida complementaria para promover la liquidez de la Deuda, se prevé aumentar el importe a emitir por cada referencia. El objetivo es que las referencias sean subastadas hasta que el saldo en circulación se sitúe en el entorno de los millones de euros. Esta medida redundará en beneficio de la liquidez del mercado de strips. Además, para dotar de más gabinete.prensa@minhac.es fuentes Página 5 de 6
6 visibilidad a las subastas, se prevé mantener el esfuerzo para reducir el número de veces que el Tesoro apela al mercado y aumentar al mismo tiempo el importe medio emitido en cada operación. La técnica de emisión habitual será la subasta. Alternativamente, se podrá utilizar la sindicación cuando se considere adecuado para las nuevas Obligaciones del Estado y para posibles emisiones en divisas. En particular, la posibilidad de emitir en divisas queda condicionada a la posibilidad de lograr una ampliación de la base inversora del Tesoro, a la consecución de un atractivo nivel de financiación y, por supuesto, a su adecuado encaje en el programa de emisiones y financiación. Las subastas mantendrán el calendario introducido en el pasado ejercicio: las de Bonos el primer jueves de cada mes y las Obligaciones el tercer jueves. En cuanto a las Letras, las subastas serán el tercer miércoles. En concreto, en los meses pares se subastarán Letras a 6, 12 y 18 meses y en los impares a 11 y a 17 meses. Finalmente, a lo largo del próximo año, se introducirán dos cuestiones adicionales que tendrán por objeto incrementar la liquidez de la Deuda española y facilitar su distribución entre los inversores nacionales. Así, por un lado, se adoptarán un conjunto de medidas tendentes a impulsar el mercado de strips y se estudiará la posibilidad de mejorar los Fondtesoro, con el objetivo de incrementar la demanda de este tipo de fondos de inversión. gabinete.prensa@minhac.es Página 6 de 6 fuentes
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