EL CLIMA ECONÓMICO EN LATINOAMÉRICA SE MANTUVO ESTABLE, PERO LA CAÍDA DEL INDICE DEL MUNDO SUGIERE CAUTELA

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1 17 de agosto de 2011 EL CLIMA ECONÓMICO EN LATINOAMÉRICA SE MANTUVO ESTABLE, PERO LA CAÍDA DEL INDICE DEL MUNDO SUGIERE CAUTELA El Índice de Clima Económico (ICE) en América Latina - elaborado en colaboración entre el Instituto alemán Ifo y FGV se mantuvo estable entre abril y julio, en puntos 1. El índice había mostrado una tendencia ligeramente a la baja en los últimos trimestres, a partir de los puntos en julio de Índice de Clima Económico Tanto el Índice de Situación Actual (ISA) como el de Expectativas (IE) se mantuvieron estables en esta edición de la encuesta. En el caso del ISA, se registró empeoramiento en la evaluación respecto a las inversiones y mejora en la percepción sobre consumo en la región. Latinoamérica sigue en la zona de crecimiento del ciclo económico, aunque el descenso de los indicadores a lo largo de los trimestres anteriores sugiere un panorama más cauteloso que en julio de Situación Actual 6,5 5,5 5,0 5,2 Índice de Clima Económico en Latinoamerica (en puntos)* 5,9 5,9 4,9 Promedio de 10 años 5,1 4,0 5,9 5,9 3,5 3,0 2,5 3,6 2,9 Expectativas * Escala de 1 a 9 puntos Abril11 Julio 11 En el mundo, tanto la evaluación sobre la situación actual como las expectativas han empeorado, aunque la combinación de resultados señala continuidad de la fase de boom del ciclo económico. El ICE Mundial bajó de puntos a 5,4 puntos entre abril y julio. El índice sigue estando por encima del promedio histórico desde julio de 2002, pero la diferencia ahora es de sólo 0,1 punto. Este comportamiento se observó en todas las regiones principales. Pero cuando se analizan los resultados por país, existen diferencias significativas. El ICE se deterioró y comenzó a reflejar situación desfavorable en Portugal, Grecia, España, Italia y Reino Unido. En Alemania, el ISA y el IE han bajado, pero la economía sigue en fase de boom. Francia se destacó por presentar mejorías en las expectativas y el ICE. En los Estados Unidos, hubo una fuerte caída en el ISA y un ligero empeoramiento en las expectativas. La economía, que se encontraba en una fase de boom en abril de 2011 (la primera desde julio de 2007), regresó a la fase de recuperación. 1 El ICE oscila entre 1 y 9 puntos, calculado de la siguiente manera: trimestral, expertos en las economías de Latinoamérica responden a un cuestionario con opciones de respuesta de carácter cualitativo (situación buena / mala, debe mejorar / empeorar). A cada respuesta favorable se asignan 9 puntos; a las neutrales, 5 puntos; a las desfavorables, 1 punto. El ICE representa la media aritmética de ISA (evaluación sobre el momento presente) e IE (las expectativas para los próximos meses). Para obtener más información, consulte la nota técnica al final de este informe.

2 6,5 Índice de Clima Económico: Mundo y Latinoamérica (en puntos*) 5,5 5,0 4,0 3,5 3,0 2,5 Indice de Clima Económico América Latina Indice de Clima Económico Mundo *Escala de 1 a 9 puntos Entre los BRICs, la India encabeza la lista de los mejores resultados de la coyuntura económica, desde abril de 2010, sin embargo, su ICE, así como otros miembros de este grupo, bajó. La caída de la India y de China se debió a un empeoramiento de la evaluación de la situación actual y de las expectativas. Sin embargo, mientras que en la India todos los índices son favorables, en China, el resultado es el inverso. La encuesta se realizó antes de la turbulencia que afectó a la economía mundial y dio lugar a pronósticos pesimistas sobre el crecimiento mundial: la crisis de la zona euro; el rebajamiento de la clasificación de riesgo en los Estados Unidos; y las dificultades políticas para implementar el paquete de deuda, aprobado en el Congreso de EE.UU.. En la próxima encuesta, que se dará en octubre, se podrán evaluar los impactos de estos ítems acerca de las expectativas de los expertos. Índice de Clima Económico: Países Desarrollados y Emergentes (en puntos)* 8,0 7,0 5,0 4,0 7,1 7,1 6,86,9 6,7 6,7 6,4 5,8 5,9 5,9 5,9 5,75,8 5,9 5,8 5,1 5,2 4,95,0 5,1 4,7 4,7 4,2 3,4 3,0 2,0 1,0 0,0 Unión Europea Estados Unidos Japón Alemania Francia Reino Unido China India Rusia Brasil Ene.11 Abr.11 Jul. 11 * Escala de 1 a 9 puntos II

3 RESULTADO DE LOS PAÍSES DE LATINOAMÉRICA Resultados favorables para la situación actual y las expectativas se han obtenido en Chile, Colombia, Ecuador, Paraguay y Uruguay. En Chile y Paraguay, sin embargo, hubo una caída en el IE. Cabe señalar el caso de Colombia: en este país, el ICE de julio fue de 2 puntos porcentuales por encima del promedio histórico de los últimos diez años. Argentina y Perú, han dejado la fase de boom a la de descenso. En el primer caso, el ISA fue favorable y aumentó de 7 a 7,5 puntos, aunque el IE cayó de 5,8 puntos a 4,3 puntos. En Perú, los dos índices cayeron. En ambos países, a pesar de la caída, el ICE continúa en la zona favorable (por encima de cinco puntos). Venezuela y Bolivia, han informado una mejoría en sus índices y han entrado en la fase de recuperación de sus economías, aunque el clima económico sigue siendo desfavorable. El ICE en Brasil cayó de 5,9 puntos a 5,8 puntos y se mantuvo por debajo del promedio histórico de los últimos diez años (6 puntos). La caída se debe al empeoramiento en el ISA, de 7,2 puntos a 6,8 puntos porque hubo un pequeño aumento del IE de 4,6 puntos a 4,7 puntos. Entre abril y julio, hubo caída en los indicadores que miden la percepción sobre las inversiones (de 6,8 a 5,8 puntos) y consumo (de 7,9 puntos a 7,5 puntos). Las expectativas para inversión y de consumo en los seis meses siguientes han registrado valores por debajo de cinco puntos, por lo tanto, desfavorable. Lo que sostiene a la valoración positiva de la economía aún parecen ser los gastos de consumo, pero com perspectivas de empeoro. RANKING DE LOS PAÍSES En el ranking realizado mediante la comparación de los ICEs de los últimos cuatro trimestres, Chile y Uruguay, siguen en el primer y segundo lugares respectivamente. Bolivia y Venezuela se encuentran todavía en las últimas posiciones y Argentina en el séptimo lugar. Cae la posición de Perú, Brasil (del quinto al sexto lugar) y México; suben las de Colombia y Ecuador. III

4 N o t a M e t o d o l ó g i c a La Encuesta Económica de América Latina está para la vigilancia y la predicción de tendencias económicas, con base en informaciones trimestrales facilitadas por expertos en las economías de sus países. La encuesta se aplica con la misma metodología - simultáneamente - en todos los países de la región, un método que permite la construcción de un ágil y amplio panorama de la situación económica de los países y bloques económicos. En julio de 2011, se consultaron 145 espertos en 18 países. La encuesta genera información tanto cualitativa como cuantitativa. El Índice del Clima Económico (ICE) es el indicador-síntesis, compuesto de dos temas de naturaleza cualitativa, el Índice de Situación Actual (ISA) y el Índice de Expectativas (IE), que tratan, respectivamente, de la situación económica general del país en el momento y en los seis meses siguientes. Las respuestas individuales se combinan para cada país sin ninguna ponderación. Para alcanzar el promedio de cada índice, se asignan 9 puntos a las respuestas positivas (+), 5 a las respuestas indiferentes (=) y 1 a las respuestas negativas (-). El ICE es una media aritmética de los dos índices que lo componen. El proceso de agregar los datos para un determinado grupo de países o de un continente se realiza de acuerdo a la proporción relativa de comercio exterior (exportaciones + importaciones) de cada país para el total de la región. De acuerdo con los criterios específicos de la encuesta, la fase del ciclo económico en que se encuentra el país al momento se determina por una combinación de ISA e IE. Cuando los dos índices superan el límite promedio de 5 puntos, la economía está en fase de "boom". Cuando ambos están por debajo de 5 puntos, hay recesión. La fase de depresión se produce cuando el ISA es superior y el IE inferior a 5 puntos. Y la fase de recuperación con IE superior e ISA inferior a 5 puntos. RANKING IFO/FGV DE CLIMA ECONÓMICO EN AMÉRICA LATINA Posición Anterior Posición Actual País ICE Promedio de los últimos 4 trimestres (en puntos) Hasta abril.11 Hasta julio CHILE 7,5 7,5 2 2 URUGUAY 7,4 7,3 4 3 PARAGUAY 7,0 6,9 3 4 PERÚ 7,1 6,7 6 5 COLOMBIA 6,5 6,6 5 6 BRASIL 6,7 6,3 7 7 ARGENTINA 5,9 9 8 ECUADOR 5,0 5,4 8 9 MÉXICO BOLÍVIA 4,6 4, VENEZUELA 2,3 2,8 IV

5 ÍNDICE DE CLIMA ECONÓMICO (EN PUNTOS) Índice abr/09 jul/09 oct/09 ene/10 abr/09 jul/09 oct/09 ene/10 abr/10 jul/11 AMÉRICA LATINA 3,6 4,0 5,2 5,8 5,8 5,1 Argentina 2,0 3,3 5,0 5,9 5,8 6,4 5,9 Bolivia 2,4 3,4 5,0 4,4 5,4 4,6 4,2 3,9 4,6 4,0 Brasil 4,6 5,5 7,4 7,8 7,3 7,3 6,8 6,7 5,9 5,8 Chile 4,3 5,0 6,2 7,4 6,9 7,0 7,5 8,0 7,4 7,2 6,5 Colombia 3,2 3,8 5,0 5,8 6,7 7,0 6,8 5,8 6,5 7,4 5,4 Ecuador 2,6 3,6 3,0 4,6 4,2 5,2 5,4 5,2 4,1 México 3,7 3,5 4,1 4,4 4,8 6,3 5,2 5,5 5,2 4,8 Paraguay 3,9 2,8 5,5 6,3 6,3 6,9 6,5 7,5 7,0 6,7 4,8 Perú 5,0 7,0 7,3 8,1 7,5 7,1 7,3 6,5 6,1 6,2 Uruguay 3,3 4,6 6,3 7,0 7,7 7,6 7,0 7,9 7,0 7,5 6,3 Venezuela 1,6 2,2 3,7 3,0 1,9 1,8 2,5 2,7 2,2 4,0 3,6 Promedio 10 años ÍNDICE DE SITUACIÓN ACTUAL (EN PUNTOS) Índice abr/09 jul/09 oct/09 ene/10 abr/09 jul/09 oct/09 ene/10 abr/10 jul/11 AMÉRICA LATINA 2,5 2,6 3,3 4,0 4,7 5,8 5,8 5,9 5,9 5,9 4,8 Argentina 1,4 1,9 2,8 5,0 4,7 6,1 6,8 6,6 7,0 7,5 4,4 Bolivia 3,7 4,2 5,0 3,7 5,8 5,0 6,1 5,0 3,9 4,2 3,4 Brasil 3,7 4,3 6,4 7,7 8,1 8,4 7,9 7,7 7,2 6,8 6,1 Chile 3,3 3,5 4,0 6,1 5,8 6,1 7,5 8,2 8,6 8,6 6,6 Colombia 2,0 2,2 2,7 3,4 6,6 6,3 6,4 7,3 5,2 Ecuador 2,3 3,4 2,0 3,9 3,4 3,4 5,0 5,4 5,4 5,4 3,8 México 1,7 1,3 1,4 1,7 2,8 4,7 5,0 4,2 Paraguay 3,2 1,6 3,0 4,3 5,4 7,0 7,9 8,5 7,9 7,7 3,9 Perú 6,2 5,0 5,5 5,7 7,9 8,6 8,1 8,3 8,0 7,7 6,3 Uruguay 4,6 5,4 6,3 8,1 8,2 8,1 9,0 8,6 9,0 5,7 Promedio 10 años Venezuela 1,6 2,6 3,0 1,6 1,0 1,8 1,0 1,7 1,6 2,5 3,1 V

6 ÍNDICE DE EXPECTATIVAS (EN PUNTOS) Índice abr/09 jul/09 oct/09 ene/10 abr/09 jul/09 oct/09 ene/10 abr/10 jul/11 AMÉRICA LATINA 4,6 5,4 7,0 7,1 6,4 6,2 5,8 5,7 5,4 Argentina 2,6 4,7 6,1 5,5 5,0 5,0 5,0 5,8 4,3 4,7 Bolivia 1,0 2,6 5,0 5,0 5,0 4,2 5,0 3,4 3,9 5,0 4,7 Brasil 5,4 6,6 8,4 7,8 6,4 6,1 5,7 5,7 4,6 4,7 5,9 Chile 6,5 8,3 8,6 8,0 7,8 7,5 7,8 6,1 5,8 6,5 Colombia 4,3 7,2 8,2 8,0 7,4 7,3 6,2 6,5 7,5 Ecuador 2,8 3,8 4,0 6,7 5,7 5,0 5,4 5,4 5,0 5,8 4,3 México 5,7 5,7 6,8 7,0 6,8 7,3 5,9 Paraguay 4,6 3,9 8,0 8,3 7,2 6,7 5,0 6,5 6,1 5,7 Perú 3,8 7,0 8,5 8,8 8,3 6,3 6,1 6,3 5,0 4,4 6,1 Uruguay 1,0 4,6 7,2 7,7 7,2 7,0 5,9 6,7 5,4 6,9 Promedio 10 años Venezuela 1,6 1,8 4,3 4,4 2,7 1,8 4,0 3,7 2,7 5,5 4,2 VI