La crisis internacional: cuatro contextos macroeconómicos

Transcripción

1 La crisis internacional: cuatro contextos macroeconómicos Profr. Hugo Contreras Sosa Miembro del CEMPE y del Seminario de Credibilidad Macroeconómica (SCM) Facultad de Economía, UNAM CENTRO DE MODELÍSTICA Y PRONÓSTICOS ECONÓMICOS Primera reunión trimestral de 2012 El autor agradece la valiosa asistencia de investigación de Daniel E. Díaz Espinosa y de Carlos J. Galván Rodea. Marzo 20 de 2012

2 Índice Introducción I. Actores principales de las dos regiones II. Evolución de la crisis III. Respuestas macroeconómicas Conclusiones y perspectivas Referencias Anexo

3 Introducción Índice

4 Introducción Límites temáticos Esta presentación se preparó con información muy agregada tratando de dar un mapa de la situación. Países relevantes Del Área Euro nos interesarán Alemania y Francia y del Mercosur nos interesarán Brasil y Argentina, pero se harán algunas referencias a México. Período crítico Se estudiarán los años clave (2008 y 2009) y su entorno (2007 y 2010 ó 2011).

5 Introducción Figura 1. Países del Área Euro y de la Unión Europea Área Euro (17) Alemania Austria Bélgica Chipre Eslovaquia Eslovenia España Estonia Finlandia Francia Grecia Irlanda Italia Luxemburgo Malta Países Bajos Portugal Bulgaria Dinamarca Hungría Letonia Unión Europea (27) Lituania Polonia Reino Unido República Checa Rumania Suecia

6 Introducción Figura 2. Países del MERCOSUR Países miembros Argentina Brasil Paraguay Uruguay MERCOSUR Países asociados Bolivia Chile Perú Ecuador Colombia Venezuela* El 4 de julio de 2006 se aprobó el Protocolo de Adhesión de la República Bolivariana de Venezuela al MERCOSUR, medianteelcual se establecen las condiciones y los plazos previstos para la plena incorporación de Venezuela al bloque. La entrada en vigencia del Protocolo requiere que el mismo sea ratificado por los Congresos de los cinco países implicados. Hasta el momento, dicha adhesión ha sido aprobada por los Parlamentos de Venezuela, Argentina, Brasil y Uruguay, y está aún pendiente de aprobación por el Parlamento de Paraguay. Fuente: MERCOSUR (2012)

7 Introducción Gráfico 1. Grandes regiones económicas: contribución a la producción industrial, 2007Q1-2009Q3 crecimiento trimestral anualizado Fuente: World Bank, tomado de Tucker (2010).

8 Introducción

9 Introducción

10 Índice Introducción I. Actores principales de los dos regiones

11 I. Actores principales de las dos regiones Gráfico 4. Peso relativo* del MERCOSUR con respecto al Área Euro, % Peso relativo * definido como el cociente de la suma del PIB de los países del MERCOSUR entre la suma del PIB de los países del Área Euro. Fuente: elaboración propia con base en IMF (2012).

12 I. Actores principales de las dos regiones Gráfico 5. Peso relativo* de regiones y países relevantes, % Panel A: de Alemania y Francia con respecto al Área Euro Panel B: de Argentina y Brasil con respecto al MERCOSUR 52 Peso relativo 99 Peso relativo * definido como el cociente de la suma del PIB de Alemania y Francia entre el PIB del Área Euro. Fuente: elaboración propia con base en IMF (2012)

13 I. Actores principales de las dos regiones Figura 3. Participación de Alemania y Francia en la Área Euro Punto de referencia (2000) Período pre-crisis (2005) Alemania Francia Σ=51.5 Resto del Área Euro Alemania Francia Σ=48.4 Resto del Área Euro Período de crisis (2008) Período post-crisis (2011) 26.8 Alemania Alemania Francia Σ=47.7 Resto del Área Euro Francia Σ=48.2 Resto del Área Euro Fuente: elaboración propia con base en IMF (2012).

14 I. Actores principales de las dos regiones Figura 4. Participación de Argentina y Brasil en el Mercosur Punto de referencia (2000) Período pre-crisis (2005) Argentina 16.7 Argentina 67.1 Brasil Σ=96.9 Otros 81.1 Brasil Σ=97.7 Otros Período de crisis (2008) Período post-crisis (2011) Argentina 14.4 Argentina Brasil Σ=97.6 Otros 83.2 Brasil Σ=97.6 Otros Fuente: elaboración propia con base en IMF (2012).

15 I. Actores principales de las dos regiones Figura 5. Participación de Brasil y México en el AL y el Caribe Punto de referencia (2000) Período pre-crisis (2005) Brasil Brasil México México Σ=61.8 Σ= Resto de AL 31.9 Resto de AL Período de crisis (2008) Período post-crisis (2011) Brasil Brasil México Σ= México Σ= Resto de AL 21.1 Resto de AL Fuente: elaboración propia con base en IMF (2012).

16 Índice Introducción I. Actores principales de las dos regiones II. Evolución de la crisis

17 II. Evolución de la crisis Gráfico 6. Alemania y Francia: PIB real e inflación 1, variación % Panel A. Alemania Panel B. Francia PIB esc. izq. PIB esc. izq Inflación esc. der Inflación esc. der I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Nota: 1. medida por el índice de precios al consumidor al cierre de cada trimestre. Fuente: elaboración propia con base en OECD (2012).

18 II. Evolución de la crisis Gráfico 7. Argentina y Brasil: PIB real e inflación 1, variación % Panel A. Argentina Panel B. Brasil PIB esc. izq. Inflación esc. der. I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV PIB esc. izq. Inflación esc. der. I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Nota: 1. medida por el índice de precios al consumidor al cierre de cada trimestre. Fuente: elaboración propia con base en OECD (2012) y IDB (2012).

19 II. Evolución de la crisis Gráfico 8. México: PIB real e inflación 1, variación % I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV PIB esc. izq. Inflación esc. der Nota: 1. medida por el índice de precios al consumidor, al cierre de cada trimestre. Fuente: elaboración propia con base en OECD y IDB (2012).

20 II. Evolución de la crisis Gráfico 9. Países seleccionados: tasa de desempleo, % Panel A. Alemania y Francia Panel B. Argentina y Brasil Alemania: tasa de desempleo Francia: tasa de desempleo Argentina: tasa de desempleo Brasil: tasa de desempleo Fuente: elaboración propia con base en FMI (2012) y BID (2012).

21 II. Evolución de la crisis Gráfico 10. México: tasa de desempleo, Tasa de desempleo Fuente: elaboración propia con base en FMI (2012) y BID (2012).

22 II. Evolución de la crisis Cuadro 1. Países relevantes: variabilidad real y nominal*, puntos porcentuales, en cifras redondeadas Nota: * medida como la diferencia absoluta entre los valores máximos y mínimos del producto y de la inflación trimestrales durante el período. Fuente: elaboración propia con base en OECD (2012).

23 Índice Introducción I. Actores principales de las dos regiones II. Evolución de la crisis III. Respuestas macroeconómicas

24 III. Respuestas macroeconómicas Gráfico 11. Alemania y Francia: balance fiscal y deuda pública*, % del PIB Panel A. Alemania Panel B. Francia 1 Balance fiscal esc. izq. Deuda pública B esc. der. Deuda pública N esc. der Balance fiscal esc. izq. Deuda pública B esc. der. Deuda pública N esc. der Fuente: elaboración propia con base en IMF (2012).

25 III. Respuestas macroeconómicas Gráfico 12. Argentina ybrasil: balance fiscal y deuda pública*, % del PIB Panel A. Argentina Panel B. Brasil Balance fiscal esc. izq. Deuda pública B esc. der. Balance fiscal esc. izq. Deuda pública B esc. der Deuda pública N esc. der Fuente: elaboración propia con base en IMF (2012).

26 III. Respuestas macroeconómicas Gráfico 13. México: balance fiscal y deuda pública*, % del PIB Balance fiscal esc. izq. Deuda pública B esc. der. Deuda pública N esc. der Fuente: elaboración propia con base en IMF (2012).

27 III. Respuestas macroeconómicas Cuadro 2. Países relevantes: intensidad deldeterioro de las cuentas públicas*, % Nota: * medida como la diferencia entre los valores de 2007 y 2011 del balance fiscal y del endeudamiento público. Fuente: elaboración propia con base en IMF (2012).

28 III. Respuestas macroeconómicas Gráfico 14. Área Euro: tasa blanco de política y base monetaria, miles de millones de euros y variación % Base monetaria esc. izq. Tasa blanco de interés esc. der ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 Fuente: elaboración propia con base en Banco Central Europeo (2012).

29 III. Respuestas macroeconómicas Gráfico 15. Argentina y Brasil: tasa blanco de política y base monetaria, miles de millones de dólares y variación % Panel A. Argentina Panel B. Brasil Base monetaria esc. izq. Base monetaria esc. izq Tasa blanco de interés* esc. der. ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep Tasa blanco de interés esc. der. ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep * tasa de interés interbancaria, definida como (el promedio de) las tasas de interés por préstamos entre entidades financieras privadas. Fuente: elaboración propia con base en BID (2012) y BCRA (2012).

30 III. Respuestas macroeconómicas Gráfico 16. México: tasa blanco de política y base monetaria, miles de millones de dólares y variación % Base monetaria esc. izq. Tasa blanco de interés esc. der ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 Fuente: elaboración propia con baseenbancodeméxico (2012) y BID (2012).

31 III. Respuestas macroeconómicas Gráfico 17. Economías seleccionadas: tasa blanco real 1, variación % Alemania Argentina Brasil Francia México ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct Nota: 1. definida como la tasa blanco de política menos la inflación. Fuente: elaboración propia con base en BID (2012), OCDE (2012) y en bancos centrales de los países seleccionados.

32 Índice Introducción I. Actores principales de las dos regiones II. Evolución de la crisis III. Respuestas macroeconómicas Conclusiones y perspectivas

33 Conclusiones y perspectivas Conclusiones 1. La estructura: sin cambio La crisis de no modificó de manera significativa los pesos relativos de Alemania y Francia en la Zona Euro o de Argentina y Brasil en el MERCOSUR. Tampoco de Brasil y México en Latinoamérica vistos en conjunto, pero si de México en detrimento de Brasil. 2. La crisis: inestabilidad macro En promedio dos de los países con mayores oscilaciones en la producción: Alemania (6) y México (9.5), tuvieron menor oscilación nominal (3.6 y 3.5) que Francia y Argentina, que son los dos países de menor oscilación real (2.4 y 4.4) y oscilación nominal alta (4.1 y 4.3). Brasil tuvo oscilaciones atípicas: real alta (6.7) y nominal alta (5.8). 3. Respuestas a la crisis: relajamiento y deterioro Con excepción de Argentina y Brasil, las políticas macro de los demás países seleccionados se movieron agresivamente hacia una posición de relajamiento, teniendo como saldo problemático un deterioro de las cuentas públicas y como ventaja una menor inflación.

34 Conclusiones y perspectivas Cuadro 3. Economías relevantes: crecimiento observado y proyecciones, variación % Notas: 1. diferencia con respecto a las proyecciones de junio de excluyendo Estonia. Fuente: tomado de IMF (2011) con ligeras modificaciones.

35 Conclusiones y perspectivas Perspectivas Particulares: crecimientos mediocre y medio 1. Para Alemania y Francia se prevé un crecimiento mediocre con tendencia bajista. 2. Para Brasil y México se prevé un crecimiento medio, con ajustes negativos más agudos en el caso mexicano. Argentina, en cambio, mantendrá un crecimiento inicialmente alto pero con tendencia bajista. General: desaceleración 3. La clave en el pronóstico de los cinco casos es desaceleración de los socios mayores, tanto en la Zona Euro como en el MERCOSUR y México.

36 Índice Introducción I. Actores principales de las dos regiones II. Evolución de la crisis III. Respuestas macroeconómicas Conclusiones y perspectivas Referencias

37 Referencias Referencias Banco Central do Brasil (2012)/ Economy and finance. Banco Central Europeo (2012)/ Statistics: monetary and financial statistics. Banco de México (2012)/ Política monetaria e inflación: estadísticas. Inter-American Development Bank (2012)/ Latin America and Caribbean Macro Watch Data Tool. International Monetary Fund (2011)/ World Economic Outlook, Washington, septiembre. International Monetary Fund (2012)/ Data and services. MERCOSUR (2012) / Documentos oficiales. Organization for Economic Cooperation and Development (OECD)/ Statistics. Posen, Adam S. (2010)/ The British recovery in international comparison, Annual Conference Sustaining the Recovery, Society of Business Economists, Londres, junio 30. Tucker, Paul (2010)/ Inflation, growth and stability: balancing the Bank of England`s economic priorities, 27 th Annual Conference The State of the Economy, The Institute of Economic Affairs, Londres, febrero 23. United Nations Conference on Trade and Development (2012)/ unctadstat. World Bank (2012)/ World Development Indicators.

38 La crisis internacional: cuatro contextos macroeconómicos Profr. Hugo Contreras Sosa Miembro del CEMPE y del Seminario de Credibilidad Macroeconómica (SCM) Facultad de Economía, UNAM CENTRO DE MODELÍSTICA Y PRONÓSTICOS ECONÓMICOS Primera reunión trimestral de 2012 El autor agradece la valiosa asistencia de investigación de Daniel E. Díaz Espinosa y de Carlos J. Galván Rodea. Marzo 20 de 2012

39 Índice Introducción I. Actores principales de las dos regiones II. Evolución de la crisis III. Respuestas macroeconómicas Conclusiones y perspectivas Referencias Anexo

40 Anexo.

41 Anexo.

42 Anexo.

43 Anexo.