Informe trimestral de la economía vasca. 4º trimestre Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 1

Transcripción

1 4º trimestre 2014 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 1

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3 SÍNTESIS En el cuarto trimestre de 2014, la economía vasca intensificó su ritmo de crecimiento hasta situar la tasa de variación interanual en el 1,9%, medio punto por encima de su valor precedente. Con ello, encadena cuatro trimestres de incrementos cada vez mayores, desde el 0,5% del primer trimestre hasta la mencionada cifra de final del año. En comparación con el entorno, el PIB vasco superó ampliamente el dato de la zona del euro (0,9%) y el de la Unión Europea (1,3%), al tiempo que se sitúa muy cerca del ritmo marcado por la economía española en el mismo trimestre (2,0%). En media anual, la economía vasca creció un 1,2% en 2014, dejando atrás la fuerte caída del año anterior (-1,7%) y corrigiendo el diferencial que le separaba de las principales referencias europeas. El proceso de recuperación que ha llevado a cabo la economía vasca a lo largo de 2014 se ha basado, casi en exclusiva, en el fortalecimiento de la demanda interna, frente a un saldo exterior que fue perdiendo intensidad hasta restar alguna décima al crecimiento. En concreto, la demanda interna registró valores positivos y crecientes a lo largo de todo el año, hasta registrar en el cuarto trimestre una tasa del 2,0%. Los dos componentes de esta demanda mejoraron sus ritmos de avance en el cuarto trimestre, aunque fue especialmente intensa la evolución al alza del consumo final, que terminó el año con un incremento del 2,4%. Por su parte, la formación bruta de capital obtuvo un crecimiento más modesto, del 0,6%, a pesar de que la inversión en bienes de equipo (4,0%) se ha convertido en uno de los pilares del proceso de reactivación de la economía. Sin embargo, el resto de la inversión (-0,7%) lastra al conjunto del agregado. Dentro del consumo final, tiene una importancia muy significativa el comportamiento del consumo de los hogares, que, tras tres años de continuos descensos, ha retomado con intensidad los valores positivos. En concreto, esta variable aumentó un 2,6% interanual en el último trimestre de Hay que remontarse a principios de 2008 para encontrar un valor de esa magnitud. Las razones que explican ese cambio de comportamiento son múltiples e incluyen el crecimiento del empleo, el descenso de los precios de consumo, un pequeño incremento de los salarios reales, una percepción más optimista del futuro, un acceso más fácil a los créditos bancarios y el aumento de la riqueza financiera. Por el contrario, la aportación del saldo exterior al incremento del PIB vasco se fue reduciendo a lo largo de 2014 hasta llegar a ser ligeramente negativa en el cuarto trimestre. Por un lado, la mejora del entorno y la depreciación del euro permitieron que las exportaciones vascas tomasen impulso, especialmente en la segunda mitad del año, hasta crecer un 4,7% real en el último trimestre. Por otro lado, la fortaleza de la demanda interna acentuó la compra de bienes y servicios fuera de la propia comunidad autónoma, por lo que las importaciones aceleraron su Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 1

4 evolución, hasta aumentar también un 4,7% real. En un contexto de precios a la baja, las variaciones nominales de exportaciones e importaciones (3,9% y 4,8%) no distaron mucho de las tasas reales mencionadas. Desde una perspectiva sectorial, el sector servicios alcanzó un protagonismo muy destacado. Los servicios mostraron una evolución muy dinámica en el tramo final de 2014, hasta situar su interanual en el 2,6%, casi un punto por encima de su dato precedente. Todos los apartados de servicios participaron de esa mayor intensidad. Así, comercio, hostelería y transporte incrementó su valor añadido un 3,0% respecto al año anterior, al tiempo que el grupo que integra a la administración pública, la educación, la sanidad y los servicios sociales creció un 2,8%. Por último, el resto de servicios elevó un 2,2% su valor añadido. La imagen más desfavorable de la coyuntura sectorial la ofreció de nuevo la construcción, que redujo su actividad un 2,0%, si bien muestra una suavización en la intensidad de su caída. La buena marcha del PIB se ha dejado notar también en el mercado de trabajo, puesto que el número de puestos de trabajo aumentó un 1,0% en el cuarto trimestre. A pesar de este incremento del empleo, la tasa de paro se mantuvo en el 14,5%, debido al aumento del número de personas que se han animado a buscar activamente empleo, ante la mejora de las expectativas económicas. La fuerte reactivación de la demanda interna no tensionó los precios de consumo, que, al contrario, acentuaron su descenso hasta situarse en el -0,2% en el último trimestre de Además, el dato de enero intensificó hasta el -1,0% la tasa interanual del IPC. Estas cifras están condicionadas por el fuerte abaratamiento del petróleo en los mercados internacionales, un proceso que parece haber finalizado en febrero. De cara a los próximos trimestres, la previsión del Departamento de Hacienda y Finanzas apunta a una estabilización del crecimiento del PIB en ritmos ligeramente superiores al 2,0%. En concreto, se espera un avance del 2,3% para el conjunto de Este crecimiento se basará en la fortaleza de la demanda interna, con una pequeña aportación positiva del saldo exterior. Todavía puede haber problemas en la construcción, pero el resto de sectores mostrará un perfil dinámico. La creación de empleo este año será del 1,6%. 2 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación

5 ENTORNO ECONÓMICO En el cuarto trimestre de 2014, la economía mundial mostró una tendencia a la estabilización en el ritmo de crecimiento, respaldada, en gran parte, por la reciente caída de los precios del petróleo. No obstante, la recuperación sigue siendo gradual, y la evolución económica varía de una región a otra. Así, el crecimiento en Estados Unidos y el Reino Unido continuó siendo sólido, el impulso económico se estabilizó en China y, por su parte, en Japón la actividad no acabó de recuperar el ritmo. Al menos, el descenso de los precios de la energía redujo las presiones inflacionistas a nivel mundial. Economía mundial. PIB Tasas de crecimiento interanual OCDE Unión Europea 1,8 1,6 2,1 1,9 1,9 1,8 1,8 1,4 1,3 1,4 1,3 1,2 1,3 0,9 0,2 0, III 2013 IV I II 2014 III IV III 2013 IV I II 2014 III IV EE. UU. China 7,7 7,4 7,8 7,7 7,4 7,5 7,3 7,3 3,1 2,2 2,4 2,3 1,9 2,6 2,7 2, III 2013 IV I II 2014 III IV III 2013 IV I II 2014 III IV Fuente: Eurostat y OCDE. Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 3

6 En China, las medidas de estímulo adicionales implementadas por las autoridades para reanimar el sector inmobiliario y promover el crecimiento económico no fueron suficientes para reactivar la demanda interna, que sigue sin mostrar claros signos de mejora. No obstante, las exportaciones ofrecieron una imagen de gran fortaleza, especialmente en diciembre, mes en el que marcaron un récord histórico al contabilizar cerca de millones de dólares. Esto favoreció que la actividad económica se mantuviese estable en el 7,3% por segundo trimestre consecutivo. Este avance fue una décima mayor al estimado por los principales analistas, pero está en línea con el perfil de ligera desaceleración gradual y controlada que se registra desde principios de El balance anual, por su parte, arrojó un crecimiento del 7,4%, y confirma la tendencia a la ralentización registrada en los últimos ejercicios. Las presiones inflacionistas, por último, continuaron con su tendencia a la baja, y llegaron en enero de 2015 a situar al IPC en el 0,9%, el mínimo de los cinco últimos años. Esta nueva caída, que se sitúa muy por debajo del 1,6% registrado en diciembre, dará más margen al banco central chino para aplicar nuevas medidas de relajación monetaria y poder impulsar así la economía. En Estados Unidos, el consumo privado se mostró robusto, con tasas de crecimiento cercanas al 3,0%. Igualmente, el consumo público consolidó su recuperación y la inversión privada se mantuvo estable y logró avances positivos en todos sus grupos. Aun así, la fortaleza del dólar perjudicó a las exportaciones e impulsó las importaciones, por lo que el saldo exterior drenó casi tres décimas al crecimiento. Como resultado, el PIB estadounidense se situó en el 2,4%, tres décimas por debajo del valor del tercer trimestre de La media anual se fijó en el 2,4%, el mejor registro de los cuatro últimos años. En lo que al mercado laboral se refiere, a lo largo de 2014 se crearon unos 2,95 millones de empleos, de los que corresponden al mes de diciembre. Se trata de la mayor generación de empleo en quince años. Este sostenido incremento de la contratación permitió que la tasa de paro cerrase el año en el 5,6%, aunque en enero de 2015 aumentó ligeramente (5,7%). Japón, por su parte, siguió sin mostrar claros signos de recuperación. A pesar de que el PIB remontó casi un punto tras el fuerte desplome sufrido en el tercer trimestre de 2014, la economía nipona terminó el año deprimida (-0,5%). La demanda interna drenó 1,4 puntos a la actividad económica. Las tres únicas décimas positivas vinieron del gasto y la inversión pública, y de la inversión privada no residencial, mientras que el consumo privado drenó punto y medio al PIB. Sin embargo, el sector exterior evolucionó de manera mucho más favorable. La devaluación del yen impulsó las exportaciones, que aportaron 1,7 puntos a la actividad económica, una cifra insuficiente, en cualquier caso, para compensar la contracción de la demanda interna y de las importaciones. El balance anual se cerró con un crecimiento nulo (0,0%). El dato positivo vino por la caída del desempleo, que en diciembre se situó en el 3,4% de la población activa. 4 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación

7 La Unión Europea también mostró un perfil de estabilidad en la recta final del año, al crecer un 1,3%, una décima más que en el tercer trimestre de 2014, pero al mismo ritmo que en el segundo cuarto del año. Este dinamismo fue resultado de la buena trayectoria de Alemania, Reino Unido y España, que fueron los principales pilares del crecimiento, ayudados por la solidez mostrada por algunos de los países bálticos (Estonia y Lituania) y Rumania y Eslovaquia, todos ellos con crecimientos del orden del 2,5%. En concreto, el Reino Unido lideró este avance con un incremento del 2,7%, sustentado en un avance equilibrado en el que todos sus agregados aportaron décimas al crecimiento. También Alemania mejoró su evolución, si bien la intensidad de su actividad económica (1,5%) es sensiblemente inferior a la del Reino Unido. Francia e Italia se situaron en el otro extremo. Así, mientras que en el país galo la apatía del consumo interno y la nueva contracción de la inversión conllevaron una nueva desaceleración del PIB (0,2%), Italia permaneció estancada y sumida en tasas negativas (-0,5%). En lo referente al mercado laboral, la tasa de paro de la Unión Europea continuó con su suave senda decreciente, y en enero de 2015 se situó en el 9,8%, una décimas menos que en diciembre, y ocho décimas por debajo del nivel registrado en el mismo mes de De hecho, desde enero de 2014, la cifra de desempleados de los veintiocho países descendió en 1,82 millones de personas. De entre los países miembros cuyos datos están disponibles, en enero las menores tasas de paro se registraron en Alemania (4,7%), Austria (4,8%), así como en Luxemburgo y República Checa (ambos con 5,9%). En comparación con enero de 2014, el paro ha bajado en 24 países, se mantuvo estable en Bélgica y aumentó en Chipre, Finlandia y Francia. La baja inflación es una de las incertidumbres que rodea a la reactivación económica. En concreto, el descenso del precio de la energía empujó al IPC en el mes de diciembre hasta el -0,1% (-0,2% en el caso de la zona del euro), y acentuó esta tendencia en enero, cuando los precios cayeron un 0,5% en la Unión Europea y un 0,6% en la zona del euro. Las primeras estimaciones para el mes de febrero muestran cierta ralentización al caer los precios en la zona del euro un 0,3%. El avance del consumo privado y de la inversión apuntaló el crecimiento de la economía española en el cuarto trimestre de En ese periodo, el PIB avanzó un 2,0%, el mejor registro desde el segundo trimestre del Gracias a él, la economía española ha encadenado cinco trimestres en positivo. En el conjunto de 2014, la economía española creció un 1,4%, su primer repunte importante tras cinco años sin incrementos significativos. Volviendo al análisis trimestral, todas las ramas productivas, a excepción del sector primario (-3,4%), mejoraron respecto al cuarto precedente. Destacó la evolución del sector de la construcción, que consolidó la recuperación iniciada en el tercer trimestre con una tasa del 3,4%, el primer registro positivo desde mediados de La mejora del sector ha sido tal que, en un año, su contracción ha pasado del -8,1% en 2013 al -1,2% en Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 5

8 El buen tono de la actividad económica se reflejó en el mercado laboral. En concreto, en el cuarto trimestre de 2014, el empleo se situó en el 2,4% interanual, siete décimas por encima del registro del tercer cuarto, y supuso la creación de empleos equivalentes a tiempo completo en un año. La importante creación de empleo en todas las ramas, salvo la primaria, explica este avance, que está teniendo continuidad en el inicio de Esta positiva tendencia permitió que la tasa de paro se redujese hasta el 23,4%, la menor en cuatro años. Además, España fue responsable de la mitad de la reducción del desempleo que ha vivido el conjunto de la zona del euro en los últimos doce meses, y del descenso de casi la cuarta parte (24,8%) en el conjunto de la Unión Europea. Por otra parte, la inflación estuvo marcada por la bajada continuada del precio de los combustibles, que llevó al IPC español a caer hasta el -1,3% en enero de Según la primera estimación del INE, en febrero habría revertido algo esta tendencia (-1,1%), si bien todavía queda lejos de recuperar las tasas positivas. ECONOMIA ESPAÑOLA. CUADRO MACROECONÓMICO Tasas de variación interanual IV I II III IV Gasto en consumo final -2,4 1,8-0,3 1,1 1,8 2,1 2,4 - Gasto de los hogares -2,3 2,4-0,1 1,3 2,3 2,8 3,4 - Gasto de las administraciones -2,9 0,1-1,1 0,3 0,3 0,3-0,5 Formación bruta de capital fijo -3,8 3,4-0,5 0,8 3,9 3,9 5,1 - Activos fijos materiales -4,2 3,6-0,5 0,7 4,3 3,9 5,5 - Construcción -9,2-1,5-8,3-7,4-0,7 0,1 2,4 - Bienes de equipo 5,6 12,2 14,7 15,8 12,9 10,2 10,3 - Productos de la propiedad intelectual -1,3 2,5-0,3 1,8 1,7 3,4 3,1 Demanda nacional (*) -2,7 2,2-0,5 1,2 2,3 2,6 2,7 Exportaciones 4,3 4,2 5,1 6,4 1,0 4,5 4,7 Importaciones -0,5 7,6 3,8 9,4 4,9 8,6 7,7 PIB (p.m.) -1,2 1,4 0,0 0,6 1,2 1,6 2,0 Agricultura y pesca 15,6 3,3 18,4 10,3 1,6 5,3-3,4 Industria -1,8 1,5-0,5 0,5 1,9 1,5 2,1 Construcción -8,1-1,2-6,0-6,2-1,7 0,0 3,4 Servicios -1,0 1,6 0,0 0,9 1,4 1,7 2,3 Impuestos netos sobre los productos -1,5 0,6-0,6 0,0 0,5 1,1 1,0 PRO-MEMORIA - IPC 1,4-0,2 0,1 0,0 0,2-0,3-0,5 - Empleo (**) -3,3 1,2-1,8-0,4 1,0 1,7 2,4 Base (*) Aportación al crecimiento del PIB. (**) Puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo. Fuente: Instituto Nacional de Estadística (INE). 6 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación

9 ECONOMÍA VASCA Producción y empleo La aceleración de la economía vasca tuvo continuidad en el cuarto trimestre de 2014 y la tasa de crecimiento interanual del PIB aumentó un 1,9%, medio punto más que el trimestre anterior. Gracias a ello, se han encadenado cuatro trimestres de incrementos cada vez más intensos, desde el 0,5% del primer trimestre hasta el mencionado aumento del cuarto. En media anual, el PIB vasco creció un 1,2%, dejando atrás los descensos de los dos años anteriores. Este dato es similar al obtenido por el conjunto de la Unión Europea en el periodo (1,3%) y se encuentra algunas décimas por encima de la tasa estimada para la zona del euro (0,9%). No obstante, el dinamismo a lo largo del año es muy superior en Euskadi, puesto que el crecimiento del cuarto trimestre fue tan solo del 1,3% en la Unión Europea y del 0,9% en la zona del euro. VARIABLES DE LA OFERTA Tasas de variación interanual IV I II III IV PIB real -1,7 1,2-0,5 0,5 0,9 1,4 1,9 Agricultura y pesca -5,5 5,5-4,3-1,9 6,2 13,8 4,6 Industria y energía -2,6 1,0-0,1 0,8 0,9 1,4 1,0 - Industria manufacturera -1,5 1,1 0,2 0,9 1,0 1,4 1,1 Construcción -4,7-3,0-1,2-4,1-3,6-2,5-2,0 Servicios -0,9 1,5-0,5 0,6 1,1 1,7 2,6 - Comercio, hostelería y transporte -1,6 1,6-0,7 0,3 1,3 1,9 3,0 - AA. PP., educación y sanidad 0,1 2,2 0,9 1,7 2,0 2,4 2,8 - Resto de Servicios -0,9 1,1-1,0 0,3 0,6 1,3 2,2 Valor añadido bruto -1,6 1,1-0,5 0,3 0,8 1,5 1,9 Impuestos netos sobre producción -2,7 1,7-1,1 1,9 2,2 0,8 1,9 Fuente: Eustat. A diferencia de lo sucedido en los trimestres anteriores, en el tramo final de 2014 se produjo una divergencia en los ritmos de crecimiento de los dos sectores principales de la economía vasca. Por un lado, la industria moderó su ritmo de avance y, por otro, los servicios dinamizaron de forma muy importante su expansión. Más en detalle, el valor añadido de la industria aumentó un 1,0% en el cuarto trimestre de 2014 en relación al mismo periodo del año anterior. Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 7

10 Esta moderación del ritmo industrial quedaba reflejada en la evolución mensual de la producción del sector, que registraba incrementos notables en los meses finales, pero sin la intensidad de los datos del verano. Afortunadamente, el dato de enero de 2015, último conocido, apunta a un avance más intenso en el inicio del presente año. INDICADORES DE ACTIVIDAD Tasas de variación interanual Industria II III IV Enero Febrero Índice de producción industrial -3,2 1,3 1,4 3,1 1,6 3,0 --- Índice de clima industrial -21,2-12,6-13,0-9,6-10,4-9,1-4,7 Utilización capacidad productiva (%) 71,7 76,1 76,6 75,6 76, ,9 Afiliación a la Seguridad Social -4,5-2,2-2,4-2,1-2,0-1,9-1,3 Construcción Índice coyuntural de la construcción -23,7-3,5-1,3-4,1-2, Visados dirección de obra (viviendas) -12,0 2,0 28,7 145,9-55, Compraventa viviendas -12,4 8,1 27,4 19,8 35, Afiliación a la Seguridad Social -12,0-3,2-3,4-1,9-1,5-0,7-0,4 Servicios Tráfico aéreo -9,1 5,3 8,2 8,5 4,4-0,2 --- Pernoctaciones hoteleras -3,1 4,0 8,8 4,8 8,6 10,8 --- Ocupación hotelera 44,3 46,4 47,8 64,1 41,7 27,8 --- Índice cifra negocios -3,6 4,0 3,4 3,0 5, Índice coyuntural de servicios -5,0 1,7 1,6 2,3 3, Afiliación a la Seguridad Social -2,0 1,4 1,2 1,6 2,2 2,4 2,7 Fuente: Elaboración de la Dirección de Economía y Planificación según datos del Ministerio de Industria, Energía y Turismo, Eustat, INE, Ministerio de Fomento, Seguridad Social y AENA. También las opiniones del sector industrial indicaban un resultado menos favorable para el cuarto trimestre de En concreto, el índice de clima industrial empeoró casi un punto en ese periodo, por un aumento del stock acumulado. Sin embargo, conocidos ya los datos de enero y febrero, este indicador apunta a una evolución muy positiva para el primer trimestre del presente año. Así, el dato de febrero fue el mejor desde agosto de Destacan las opiniones sobre la tendencia de la producción, que son cada vez más positivas, al tiempo que el stock de productos terminados sin vender volvió a reducirse y la cartera de pedidos, aun siendo insuficiente, dio nuevos pasos hacia la recuperación. Además, la utilización de la capacidad 8 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación

11 productiva se situó en un porcentaje elevado, del 78,9%, que sugiere un próximo aumento de las inversiones en mayor capacidad de producción. El dato menos favorable en términos de valor añadido provino de la construcción, que registró una tasa interanual del -2,0% en el cuarto trimestre. Con todo, la evolución de este sector a lo largo del año fue esperanzadora, puesto que redujo sus caídas a la mitad, desde el -4,1% del primer trimestre hasta el dato mencionado. Además, los indicadores adelantados del sector hacen pensar en una evolución más favorable para los próximos trimestres. Por un lado, la venta de viviendas, tanto las totales como las nuevas, se ha ido acelerando y eso ha favorecido que los visados para vivienda nueva aumentasen en 2014 tras seis años continuados de descensos. De igual manera, la licitación oficial en obra civil se duplicó respecto al pobre resultado de Por su parte, la licitación en edificación aumentó muy ligeramente, pero se encuentra muy alejada de los datos previos a la crisis. El mayor vigor del momento económico lo protagonizó el sector servicios, cuyo valor añadido aumentó un 2,6% interanual, el ritmo más intenso de los últimos seis años. El dinamismo del sector fue generalizado y los tres apartados que lo componen registraron variaciones superiores al 2,0%. En concreto, el de comercio, hostelería y transporte incrementó su valor añadido un 3,0%, más de un punto por encima de su dato anterior y muy por encima del ritmo con el que empezó el año (0,3%). Por su parte, el grupo de administración pública, educación, sanidad y servicios sociales situó su tasa interanual en el 2,8%, en este caso cuatro décimas por encima del valor del tercer trimestre. Por último, el resto de servicios incrementó su valor añadido un 2,2%, mejorando en casi un punto su ritmo de avance. La información coyuntural del sector servicios avala el empuje que recogen las cuentas económicas para este sector. Por un lado, el índice coyuntural de servicios, elaborado por el Eustat, subió un 3,7% en el cuarto trimestre en tasa interanual, mejorando ampliamente los valores anteriores. Tanto el bloque de comercio como el de otros servicios ofrecieron unos resultados favorables. En el primer caso, destaca la venta de automóviles (7,2%), pero también el comercio mayorista y el minorista obtuvieron buenos datos. Del resto de servicios, hay que destacar el dinamismo del transporte (6,8%) y de las actividades profesionales (4,8%). Igualmente, la cifra de negocios en los servicios, que es la referencia del conjunto del sector que publica el INE, se situó en el 5,1%, algo más de dos puntos por encima de la cifra precedente, en un claro perfil ascendente. Unido al importante aumento del PIB del cuarto trimestre, el empleo creció un 1,0% en tasa interanual, mejorando en medio punto el dato del trimestre anterior. Con ello, el balance medio Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 9

12 del año 2014 se sitúa en un 0,3%, un incremento modesto, pero que sirve para poner fin a un largo periodo de cinco años con continuos descensos en la ocupación. Evolución del empleo Tasas de variación interanual Cuentas económicas Afiliación 0,3 0,1 0,5 1,0 0,3 0,1 0,6 1,1 1,6-0,5-0,6-1,4-2,0-3,0-4,2-3,5-2,8-3,3-4,0-3,6-3, I II 2013 III IV I II 2014 III IV I II 2013 III IV I II 2014 III IV Febrero 2015 Fuente: Eustat y Seguridad Social. Prácticamente la totalidad del empleo generado se concentró en los servicios. Así, el incremento interanual de puestos de trabajo en el terciario fue del 1,9%, seis décimas superior al del tercer trimestre. También el sector primario consiguió un aumento destacado (1,3%), aunque su reducido tamaño limita su impacto en la generación de empleo. Por el contrario, la industria y la construcción no llegaron a alcanzar, todavía, una dinámica de crecimiento en el empleo. La información que las cuentas económicas ofrecen para el empleo del cuarto trimestre se complementa con los datos de afiliación a la Seguridad Social ya publicados para los meses de enero y febrero de Según este registro administrativo, el avance del empleo se está intensificando en el presente año. En concreto, el último dato conocido sitúa la variación interanual de la afiliación en el 1,6%, medio punto por encima de la media alcanzada en el cuarto trimestre. Al igual que venía sucediendo, prácticamente todo el aumento de la afiliación se concentra en los servicios. De entre sus actividades, tan solo disminuye el número de personas afiliadas en el sector financiero, pero su descenso interanual de febrero (-1,7%) es sensiblemente menor al de los meses anteriores. Destacan por la intensidad de sus incrementos, las actividades recreativas (5,9%) y las administrativas y servicios auxiliares 10 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación

13 (5,1%). Es también muy significativo el aumento en la rama de comercio (1,7%), la mayor del sector servicios, que acelera respecto a los meses anteriores. Igualmente, las actividades en las que participa el sector público (administración pública, educación y sanidad) registraron cifras sensiblemente mayores que las del año precedente. El aumento del PIB en el cuarto trimestre (1,9%) y el del empleo (1,0%) permitieron que la ganancia de productividad del periodo se situase cerca del 1,0%, muy próxima a los valores conseguidos en los cuatro trimestres anteriores y en línea también con el 1,1% que se ha registrado de media desde Como viene siendo habitual, los mayores avances en eficiencia se consiguieron en el sector primario (3,2%) y en la industria (3,0%), mientras que los servicios consiguieron una mejora del 0,7%, muy próxima a su valor de referencia histórica (0,6%). Por último, la construcción volvió a obtener un descenso de productividad, en este caso del 1,7%, que contrasta con las fuertes ganancias que obtuvo en 2012 y Demanda interna y externa En la composición del PIB vasco por el lado de la demanda, está teniendo cada vez más peso el componente interno, frente a un saldo exterior que fue reduciendo su aportación a medida que pasaban los trimestres. Más en detalle, la demanda interna creció un 2,0% en el periodo de referencia, cuatro décimas más que el trimestre anterior. Por su parte, el saldo exterior llegó a aportar al crecimiento cuatro décimas en el inicio del año 2014, pero posteriormente los avances en exportaciones e importaciones se fueron igualando y este componente tomó una posición más neutra. El dinamismo exportador es importante; la recuperación de la economía española y de otros mercados, junto a una pérdida de valor de la divisa europea, ha facilitado la venta de productos vascos en el exterior. No obstante, este fuerte aumento de las exportaciones se compensa con el impulso que el aumento de la demanda interna ejerce sobre las importaciones. El componente de la demanda interna que más se expandió, tanto en el cuarto trimestre como en los anteriores, fue el consumo final. Este agregado macroeconómico mostró un perfil de rápida aceleración a lo largo del año, que le llevó de registrar un incremento interanual del 0,3% en el inicio de 2014 a terminar el año con un ritmo del 2,4%. La clave de esta evolución está en el comportamiento de las familias de cara al consumo. Efectivamente, tras tres años consecutivos reduciendo sus gastos, en 2014 las familias vascas decidieron aumentar paulatinamente su consumo hasta terminar el año con un incremento interanual del 2,6%. Las razones para ese cambio se encuentran en una mejora de las expectativas de cara al futuro, un Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 11

14 aumento del empleo, que se va fortaleciendo, unos precios de consumo a la baja, un pequeño aumento de los salarios reales, una mejora de la riqueza financiera, un acceso al crédito más fácil y la necesidad de hacer frente a unas compras que llevaban mucho tiempo retrasándose. VARIABLES DE LA DEMANDA Tasas de variación interanual IV I II III IV PIB real -1,7 1,2-0,5 0,5 0,9 1,4 1,9 Gasto en consumo final -1,1 1,4-0,6 0,3 1,2 1,7 2,4 - Consumo de los hogares -1,0 1,6 0,1 0,2 1,4 2,2 2,6 - Consumo de las AA. PP. -1,4 0,9-3,0 1,0 0,8-0,1 1,8 Formación bruta de capital -4,6 0,0-1,0-0,9 0,0 0,2 0,6 - Bienes de equipo -3,1 2,2-0,9 0,4 1,5 2,9 4,0 - Resto de inversión -5,3-1,0-1,1-1,5-0,6-1,0-0,7 Demanda interna -1,9 1,1-0,6 0,1 1,0 1,4 2,0 Exportaciones 0,9 3,4 3,4 3,3 2,1 3,6 4,7 Importaciones 0,4 3,2 3,0 2,6 2,1 3,4 4,7 Fuente: Eustat. El otro gran componente de la demanda interna, la formación bruta de capital, mostró también un perfil de evolución favorable, pero sensiblemente menos intenso que el del consumo final. En concreto, tras un primer trimestre en el que todavía se registraron tasas de variación negativas, en el segundo se puso fin a un largo periodo de seis años en continua contracción, para pasar a unos trimestres finales de suave expansión. Así, en el cuarto trimestre de 2014, la inversión aumentó un 0,6% respecto al mismo periodo del año anterior. Este avance vino, fundamentalmente, de la mano de la inversión en bienes de equipo, que ofreció una imagen muy dinámica a lo largo de todo el año, hasta alcanzar un valor del 4,0% en el tramo final. Por el contrario, el resto de la inversión, en el que juega un papel importante la inversión en construcción, todavía anotó descensos interanuales, aunque de menor tamaño que el de los años anteriores. Los indicadores coyunturales relativos a la inversión en equipo no ofrecen una visión clara del futuro a corto plazo. Así, la producción de ese tipo de bienes suele tener fuertes oscilaciones que dificultan la percepción de su tendencia, pero el análisis de la serie apunta a una suavización del ritmo de crecimiento. Por el contrario, la importación de bienes de equipo 12 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación

15 muestra un fuerte dinamismo en los últimos meses de 2014, con un incremento interanual del 11,1%, muy superior a los datos precedentes. También marca una evolución favorable la matriculación de vehículos industriales, que consigue incrementos interanuales muy notables en los últimos meses, incluidos los dos primeros de Por su parte, la demanda externa, a pesar del innegable dinamismo que ha conseguido en los últimos periodos, siguió sin aportar al crecimiento del PIB vasco e, incluso, restó cerca de una décima en el cuarto trimestre de En ese sentido, se consolida un modelo de crecimiento para la economía vasca basado en la demanda interna, tras cinco años en los que el principal motor de la actividad vino del exterior. Una vez que el ritmo de crecimiento del PIB vasco igualó al de sus principales clientes, se produjo un equilibrio en el ritmo de avance de las exportaciones y de las importaciones, que redujo la aportación del saldo exterior. Más concretamente, tanto las exportaciones como las importaciones crecieron un 4,7% en el cuarto trimestre, en términos reales, uno de los valores más altos de los últimos años. En términos nominales, los crecimientos fueron, respectivamente, del 3,9% y del 4,8%. Esto pone de manifiesto que los precios de venta al exterior se abarataron respecto al año anterior y que los de compra se mantuvieron prácticamente inalterados. En lo referente al comercio de bienes con el extranjero, la segunda mitad del año 2014 dejó unos datos excelentes en el apartado de las exportaciones, con incrementos del 11,2% en el tercer trimestre y del 18,0% en el cuarto. Un trimestre más, los productos energéticos tuvieron un protagonismo muy destacado en esa evolución, puesto que duplicaron sus ventas en el extranjero, al pasar de los 303 millones de euros de finales de 2013 a los 670 millones de Pero el impulso exportador no se limitó solo a esa partida, sino que el conjunto de productos no energéticos también consiguió mejorar los registros anteriores y en el cuarto trimestre vendió a otros países un 11,3% más que el año anterior. Hay que mirar al año 2011 para encontrar un avance interanual de esta magnitud. Como resultado de esta evolución, el conjunto del año 2014 se saldó con unas exportaciones valoradas en millones de euros, la mayor cifra registrada hasta la fecha, que supone un incremento del 9,9% respecto a Esta cifra es, de por sí, muy notable, pero adquiere una mayor relevancia si se tiene en cuenta que el comercio mundial se movió en 2014 en ritmos de crecimiento del orden del 2,5%. Los tres grandes grupos de productos que se exportan desde Euskadi registraron incrementos importantes en el cuarto trimestre de Así, las ventas de material de transporte aumentaron un 28,4%, gracias a las aportaciones de todas sus ramas. En especial, destaca el impulso de los productos ligados al ferrocarril, que aumentaron un 152,2%. También las ventas Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 13

16 de automóviles, la de mayor peso en este grupo, aumentaron de forma significativa (11,2%). Con menor intensidad, pero también registrando buenos resultados, los metales comunes y sus manufacturas incrementaron sus ventas un 8,9%, al tiempo que las máquinas y aparatos lo hicieron un 4,7%, el mejor porcentaje del año. En este panorama favorable, tan solo la rama de caucho y plástico registró una variación negativa (-4,9%) Tanto los países de la OCDE como los que no pertenecen a esa área económica ganaron protagonismo como destino de los productos vascos. Así, las ventas al conjunto de la OCDE crecieron un 9,4% en el conjunto de 2014, pero un 14,5% en el cuarto trimestre, en un perfil de suave aceleración. De igual manera, las exportaciones a los países menos desarrollados se incrementaron un 11,7% en media anual y un 26,5% en el último trimestre del año. Buena parte del diferencial en el ritmo de crecimiento en uno y otro destino está relacionado con la venta de combustibles minerales, que aumentaron de forma muy significativa en ambas áreas. En concreto, las exportaciones de esos productos a los países desarrollados se duplicaron en el cuarto trimestre (100,1%), pero en los países en vías de desarrollo ese incremento se cuadruplicó (455,8%). No obstante, hay que tener en cuenta que los combustibles minerales solo son el 7,1% de todo lo que se vende a los países en desarrollo, y que tienen una mayor presencia en los países desarrollados (12,8%). Como viene siendo habitual, la mayor parte de las exportaciones a países desarrollados se concentraron en los países de la Unión Europea, que acumularon el 62,5% del total de ventas al extranjero. Destacan como destinos Francia y Alemania, si bien los resultados fueron muy diferentes en un mercado y en el otro. De un lado, las ventas a Francia aumentaron de forma notable (9,4%) en el cuarto trimestre de 2014, gracias al fuerte aumento de la exportación de combustibles minerales a ese país (120,9%), mientras que el otro pilar de las ventas, la de vehículos automóviles, se moderó ligeramente (-2,1%). Por su parte, Alemania redujo sus compras de productos vascos un 1,7%. En este caso, la venta de vehículos automóviles, que concentra casi la mitad de todo lo que se exporta a Alemania, obtuvo un buen resultado, pero quedó compensado con los descensos en maquinaria. En general, las ventas a Reino Unido y a Italia también evolucionaron de forma muy favorable, con incrementos del 18,3% y del 36,2%, respectivamente; en el primer caso gracias a la venta de automóviles y en el segundo de maquinaria. Destaca, igualmente, el impulso alcanzado por las exportaciones a Estados Unidos, que aumentaron un 45,4% en el cuarto trimestre, condicionadas por un fuerte aumento de los combustibles minerales, aunque también los metales y sus manufacturas, y el material eléctrico registraron importantes incrementos. 14 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación

17 DESTINO DE LAS EXPORTACIONES Tasas de variación interanual y miles de euros I II III IV IV TOTAL -1,6 9,9 12,4-0,6 11,2 18, OCDE -1,0 9,4 10,9-1,8 14,5 15, Unión Europea -3,6 12,9 14,0 3,6 15,0 19, Francia -7,2 0,8-2,6-7,8 5,7 9, Alemania -0,4 7,0 12,0-1,6 21,6-1, Reino Unido -13,8 11,2 15,3 11,1 0,8 18, Italia -3,7 9,9-9,2 4,9 10,4 36, Estados Unidos 12,4 18,9 9,4 19,3 4,8 45, No OCDE -3,8 11,7 17,6 3,8 0,4 26, Fuente: Eustat con datos de la Agencia Estatal de Administración Tributaria. A pesar de que, en conjunto, las empresas vascas exportaron un 26,5% más a los países en vías de desarrollo, los grandes países de esa área redujeron sus compras en Euskadi. Así, las ventas a China disminuyeron un 2,3%, tras los fuertes incrementos de los trimestres anteriores. De igual manera, tanto Brasil (-24,9%) como Rusia (-11,2%) importaron cantidades sensiblemente menores de productos vascos. India es la excepción entre las grandes economías de ese bloque, con un incremento del 66,5%. También hay que añadir a algunos países del este de Europa, como Rumanía, que cuadruplicó sus compras en Euskadi (439,4%), con un protagonismo destacado de los vehículos de vías férreas. Países árabes como Argelia (21,8%), Arabia Saudí (69,3%) y Marruecos (33,1%) son destinos cada vez más importantes para los productos vascos. En lo que a las importaciones se refiere, el tramo final del año supuso una ruptura respecto a los abultados incrementos de los tres primeros trimestres del año, y las compras al extranjero se redujeron ligeramente (-0,5%). Por un lado, las importaciones de productos energéticos crecieron con fuerza (8,3%), pero, por otro, el resto de productos registró un descenso interanual (-4,5%). Sin embargo, este descenso es consecuencia de un incremento atípico que se produjo en 2013 en el apartado de productos químicos y que no tuvo continuidad en Por ello, ese componente redujo a la mitad sus compras (-51,9%), condicionando el resultado total de las importaciones. Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 15

18 Al igual que sucedió el trimestre anterior, Reino Unido volvió a ser el principal suministrador de productos para la economía vasca, si bien las compras en ese mercado se concentran casi exclusivamente en combustibles minerales, dentro de un proceso de reorganización geográfica de los proveedores que provoca variaciones muy importantes en las relaciones con cada país. En ese proceso, en el cuarto trimestre se ha optado por aumentar las compras de productos energéticos en Reino Unido, Angola, Venezuela, Noruega y Nigeria, entre otros, mientras que se han reducido las adquisiciones en Estados Unidos, México, Rusia y Colombia. El caso de Estados Unidos es especialmente significativo, puesto que las compras de combustibles minerales en ese país han pasado de los 303 millones de euros en el tercer trimestre a prácticamente nada en el cuarto. ORIGEN DE LAS IMPORTACIONES Tasas de variación interanual y miles de euros I II III IV IV TOTAL 0,9 9,9 10,8 10,2 20,1-0, OCDE -0,5 15,0 31,9-1,2 33,4 1, Unión Europea -2,8 30,3 38,4 13,5 63,8 14, Francia -1,4-0,7 4,6-3,8-3,2-0, Alemania -6,2 5,9 8,3-2,9 5,1 13, Reino Unido -5,2 180,0 3,6 59,9 418,7 283, Italia -16,1 2,9 0,5 10,8 2,7-2, Estados Unidos 40,8-52,3 96,1-51,4-60,1-80, No OCDE 3,3 0,9-17,8 29,8-1,2-4, Fuente: Eustat con datos de la Agencia Estatal de Administración Tributaria. Los datos de exportaciones e importaciones del cuarto trimestre arrojan un superávit total de millones de euros, uno de los más abultados de la serie histórica. Este saldo total se compone de un superávit no energético de millones de euros y de un déficit en productos energéticos de 815 millones de euros. De igual manera, también son destacables los saldos conseguidos en el conjunto del año Así, el saldo total del año fue de millones de euros, el mayor de toda la serie histórica, con nada menos que millones de superávit en el apartado no energético y un déficit de millones en el energético. 16 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación

19 Precios El año 2014 finalizó con una variación de precios muy reducida, que llegó a ser negativa tanto para el IPC como para el IPRI, mientras que el deflactor del PIB acabó el cuarto trimestre de 2014 en un modesto 0,1%, el mismo registro que en el trimestre anterior. Sin embargo, se debe destacar el avance de dos de los tres componentes del deflactor. Así, el deflactor del consumo privado regresó a tasas positivas (del -0,1% del tercer trimestre al 1,0% del cuarto), motivado por el impulso al alza de dicho agregado. Por su parte, el deflactor de la formación bruta de capital se mantuvo en tasas negativas, pero presentó uno de los valores más elevados de los últimos trimestres (-0,2%). Por lo que respecta a la evolución del IPC, este fue intensificando su descenso, hasta cerrar un año por primera vez en su historia en negativo (-0,7% en diciembre). Este descenso interanual se intensificó en el inicio de 2015, hasta el -1,0% registrado en enero, condicionado por la evolución de los precios del petróleo en los mercados internacionales. A su vez, la inflación media del año 2014 marcó, igualmente, el registro más bajo (0,2%) desde que comenzaron a publicarse los datos de precios de consumo para Euskadi. DESGLOSE DEL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO Tasas de variación interanual y aportaciones III IV Enero Aportación Inflación total (100%) 1,6 0,2-0,1-0,2-1,0-1,0 Inflación subyacente (81,8%) 1,6 0,3 0,1 0,2 0,3 0,2 - Alimentos elaborados (14,1%) 3,1 0,0-0,4-0,1 0,1 0,0 - Bienes industriales (26,2%) 0,5 0,1-0,2-0,2-0,2-0,1 - Servicios (41,5%) 1,8 0,6 0,5 0,6 0,7 0,3 Inflación residual (18,2%) 1,4-0,6-1,2-1,8-6,9-1,2 - Alimentos no elaborados (7,0%) 3,7-1,2-4,1 0,8-1,3-0,1 - Energía (11,2%) 0,0-0,1 0,6-3,4-10,3-1,1 Fuente: INE. Desde mediados de 2014, los precios del petróleo siguieron una trayectoria descendente, que parece haberse detenido en el mes de febrero de En concreto, en junio de 2014 esta materia prima alcanzó un precio que superaba los 112 dólares por barril, y fue abaratándose Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 17

20 hasta situarse en los 47,8 dólares en el mes de enero de 2015 y subir hasta el entorno de los 60 dólares en febrero. Son varias las razones que se han apuntado para ese brusco descenso del precio, que en general se identifica con un fuerte incremento de la oferta, en un contexto de demanda moderada. Las nuevas técnicas de extracción que se utilizan en países como Estados Unidos y las estrategias de otros países productores para hacerse con el mercado favorecen el descenso de los precios del crudo. La desaceleración de la inflación está siendo más intensa en Euskadi que en la zona del euro, de forma que el diferencial entre ambos territorios sigue siendo favorable a Euskadi. En concreto, frente a una tasa interanual del IPC vasco del -1,0%, en enero la inflación de la zona del euro fue del -0,6%. Este diferencial de cuatro décimas es similar al de los dos meses anteriores y obedece a la mayor incidencia que tienen las variaciones del coste del petróleo en los precios vascos, tanto cuando se abaratan como cuando se encarecen. En cualquier caso, tanto uno como otro se encuentran muy lejos de la referencia del 2,0% establecida por el BCE. A diferencia del índice general, la inflación subyacente mantuvo su tasa de variación en niveles reducidos, pero con una ligera tendencia al alza. En concreto, el núcleo estable de la inflación apenas se modificó, y su registro pasó del 0,1% del tercer trimestre al 0,2% del cuarto, para llegar a enero de 2015 con un 0,3% interanual. Los tres grandes componentes de la inflación subyacente apoyaron en esa evolución. Así, el grupo de los alimentos elaborados se incrementó ligeramente en enero (0,1%), mientras que los servicios registraron un valor del 0,7%. Por último, los bienes industriales permanecieron en la zona de descensos (-0,2%), igualando los valores de los meses anteriores. Por el contrario, la inflación residual aceleró su caída y situó su variación respecto a enero del año anterior en el -10,3%, motivada por la disminución de los precios de la energía, en gran medida por el mencionado descenso del precio del petróleo. Aunque esa fue la razón fundamental, también el otro componente de la inflación residual es responsable de la marcha del agregado. Efectivamente, los precios de los alimentos no elaborados se redujeron en enero un 1,3% en tasa interanual. El análisis del IPC por grupos confirma que son cada vez más los grupos que registran tasas de variación negativas, y que dentro de estos, el grupo más dependiente del petróleo, como es el de transporte, es el que más se abarata. Así, dicho grupo acusó de forma notable la evolución del barril de crudo, y presentó el mayor descenso (-7,0% en enero). Otro grupo con descensos muy notables, al igual que en meses anteriores, fue el de comunicaciones, sector donde la gran competencia en los servicios telefónicos y los avances en la tecnología provocan que los precios sean cada vez menores. En sentido contrario, habría que destacar el grupo de enseñanza, que 18 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación

21 continúa marcando registros superiores a los objetivos de inflación fijados por el BCE, debido al aumento de las tasas universitarias. No obstante, se debe señalar que dichas tasas son precios que los decide la propia administración, al margen del mercado. IPC DEL PAÍS VASCO Tasas de variación interanual I II III IV Enero Índice general 1,6 0,2 0,4 0,5-0,1-0,2-1,0 Alimentación y bebidas no alcohólicas 2,9-0,6 0,6-1,3-1,9 0,2-0,5 Bebidas alcohólicas y tabaco 6,0 1,0 2,1 1,7 0,1-0,1 0,4 Vestido y calzado 0,1 0,2 0,2 0,3-0,1 0,3 0,0 Vivienda 1,1 2,0 1,7 3,0 2,0 1,1-0,1 Menaje 2,0-0,4-0,4-0,8-0,1-0,2 0,2 Medicina 7,5 4,3 8,2 8,2 0,6 0,0-0,2 Transporte 0,3-0,5-0,9 1,1 0,1-2,1-7,0 Comunicaciones -4,3-6,1-6,8-5,8-5,9-5,7-4,6 Ocio y cultura 1,6-1,2-1,0-0,7-1,8-1,3-0,2 Enseñanza 3,0 2,7 2,8 2,7 2,6 2,8 2,6 Hoteles, cafés y restaurantes 1,1 0,7 0,6 0,9 0,7 0,4 0,2 Otros 2,1 1,2 0,7 1,2 1,5 1,4 1,7 Fuente: INE. El IPRI también se redujo, al estar fuertemente condicionado por los precios del crudo. En el conjunto de 2014, la tasa media anual del índice general se situó en el -1,1%, cinco décimas por debajo del registro de Dichos precios industriales se estabilizaron en niveles reducidos a lo largo de 2014, como consecuencia de la debilidad de la demanda y la contenida evolución de los precios de la energía. En concreto, estos presentaron una caída notable y más intensa que la del índice general. El resto de componentes que conforman el IPRI indicaron igualmente una evolución modesta, e incluso con registros negativos en el caso de los bienes de consumo y de los bienes de equipo durante los últimos meses del año. Finalmente, en lo referente a los convenios colectivos, el aumento pactado de las tarifas fue cada vez más reducido, con incrementos del 0,5% para los convenios firmados durante 2014, y del 0,7% para convenios firmados en ejercicios precedentes. No obstante, se debe señalar que Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 19

22 un gran número de trabajadores vascos tiene sus convenios prorrogados y pendientes de renovar. La moderación se está prolongando también a los datos de INCREMENTO SALARIAL PACTADO EN CONVENIO Tasas de variación interanual (*) Convenios en vigor: 3,6 2,7 1,3 0,7 0,5 - Firmados durante el año 3,4 2,0 1,1 0,5 0,2 Por ámbito de negociación: - Convenios sectoriales 3,8 2,7 1,3 0,8 0,5 - Convenios de empresa 3,1 2,6 1,2 0,6 0,6 (*) Convenios registrados hasta el mes de enero de Fuente: Consejo de Relaciones Laborales. Previsiones Las previsiones publicadas en los primeros meses de 2015 establecen que la economía mundial se acelerará en los próximos trimestres. Según Consensus Forecasts, el mundo crecerá en torno al 2,8% de media en 2015 y el 3,2% en Este avance se encuadra dentro de la previsión de consenso de una evolución de continua pero lenta recuperación a corto plazo. En este contexto, las economías desarrolladas se aproximarán tímidamente a su potencial de crecimiento, mientras que las economías emergentes se situarán en una senda de progresivo avance, aunque sus tasas de crecimiento estarán lejos de los niveles previos a Los riesgos a la baja siguen pesando más que los factores al alza. Sin embargo, la composición de esos riesgos ha cambiado en los últimos meses. Actualmente la máxima preocupación se centra en las tensiones geopolíticas. Por un lado, la actual crisis entre Ucrania y Rusia podría comprometer la recuperación de la zona del euro y, en consecuencia, la economía global. Alemania está vinculada de forma muy directa con Rusia a través de lazos comerciales y de inversión. Además Europa Occidental, en general, depende en gran medida de las fuentes de energía rusas. De la misma manera, la grave situación relativa al Estado Islámico podría desestabilizar la región de Oriente Medio. Las consecuencias implícitas en los precios del petróleo afectarían al crecimiento económico global. 20 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación

23 PREVISIONES ECONÓMICAS Tasas de variación interanual PIB Precios de consumo Economía mundial 2,7 2,8 3,2 3,1 2,4 3,1 EE. UU. 2,4 3,2 2,9 1,6 0,3 2,2 Canadá 2,4 2,1 2,1 1,9 0,8 2,1 Japón 0,2 1,3 1,6 2,7 0,9 1,2 Zona del euro 0,8 1,2 1,6 0,4-0,1 1,1 Unión Europea 1,3 1,6 1,9 0,6 0,3 1,4 Alemania 1,5 1,5 1,9 0,9 0,3 1,6 España 1,4 2,2 2,2-0,2-0,9 1,1 Francia 0,4 0,9 1,4 0,5 0,1 1,1 Países Bajos 0,7 1,4 1,5 1,0 0,8 1,3 Italia -0,4 0,5 1,1 0,2-0,1 0,8 Reino Unido 2,6 2,7 2,5 1,5 0,6 1,7 Asia Pacífico 4,5 4,7 4,8 2,7 2,0 2,4 Europa del Este 1,5-0,2 2,1 7,4 7,1 5,3 Latinoamérica 0,9 1,3 2,7 11,4 12,3 10,6 Fuente: Consensus Forecasts (febrero 2015). Por otra parte, la deflación en la zona del euro también aparece como un riesgo importante, pero se prevé que, aunque el crecimiento económico se mantenga moderado, en el corto plazo la evolución de los precios energéticos, un moderado crecimiento salarial y el aumento de los precios de importación debido a la depreciación del euro deberían incrementar el nivel medio de precios. Otra incertidumbre a corto plazo que planea sobre el contexto económico internacional es la amenaza de un brusco aterrizaje de algunas economías emergentes, como por ejemplo la de China. En un escenario base, la economía estadounidense mostrará un mayor dinamismo que el año pasado y su crecimiento se situará en 2015 en el 3,2%. Para este año, se consolida la recuperación económica y se espera un importante incremento económico que se acerca a la tendencia marcada en los últimos 30 años. Se prevé un avance de la economía tanto en el sector privado como en el público. Las perspectivas sobre el empleo son de creación en la mayor parte de los sectores económicos y este hecho, junto al actual clima de optimismo, generará un aumento en los ingresos de los hogares que potenciará el gasto en consumo. La inversión progresará en los próximos meses, con un fuerte dinamismo en los subsectores de Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 21