ESTADOS UNIDOS ARGENTINA BRASIL. Del 23 al 27 de abril de 2007

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1 Del 23 al 27 de abril de 2007 ESTADOS UNIDOS Esta semana, las noticias más relevantes vendrán del lado de la actividad. El martes se espera una nueva baja de la Confianza del Consumidor. Para el viernes se esperan cifras no muy optimistas para el avance del PBI del primer trimestre de 2007 (+1,9%). Tan relevante como el PBI serán las cifras de inversión. Si bien las ventas minoristas mostraron un crecimiento mejor al esperado, la producción industrial mostró una peor performance y los precios minoristas crecieron más de lo esperado, manteniendo a la inflación por encima del rango de confort. ARGENTINA Esta semana el INDEC seguirá publicando información sobre el nivel de actividad. Para el jueves se esperan las cifras del sector de la construcción y para el viernes las de las ventas minoristas. Los indicadores de nivel de actividad publicados la semana pasada, mostraron importantes tasas de crecimiento, pero ligeramente por debajo de las expectativas. Mientras que el EMI aumentó 6,8% en marzo, versus expectativas de 7,5%, el EMAE creció en febrero 7,9% versus estimaciones de 8,1%. BRASIL El Banco Central publicará el resultado de las cuentas externas y fiscales de marzo. Se espera que ambos sectores registren resultados superavitarios, en el caso de la cuenta corriente de USD 911 millones y Tesoro BRL millones. El Banco Central decidió reducir la tasa de referencia Selic en 25pb, llevándola al 12,50% anual. De acuerdo al IBGE, las ventas minoristas registraron en febrero una suba de 0,4% en relación a enero y de 9,4% respecto a febrero de Bolsas (en USD) Fuente: Bloomberg Precio 20-Apr-07 Variación Semanal Estados Unidos (DJIA) 12, % (S&P500) 1, % (NASDAQ) 2, % Europa (EURO STOXX 50) 6, % Japón (NIKKEI 225) % Argentina (MERVAL) % Brasil (BOVESPA) 24, % Chile (IPSA) % México (IPC) 2, % Monedas Euro (USD/EUR) % Yen (JPY/USD) % Argentina - Peso (ARS/USD) % Brasil - Real (BRL/USD) % Chile - Peso (CLP/USD) % México - Peso (MXP/USD) % Uruguay - Peso (UYU/USD) % Commodities Petróleo - WTI (USD/Barril) % Oro (USD/Onza) % Soja - CBOT (USD/100bsh.) % Indice CRB % Tasas de Estados Unidos Fed Funds 5.25% 0pb Bonos del Tesoro a 10 años 4.68% -10pb Bonos del Tesoro a 30 años 4.86% -9pb Otras Tasas de Referencia Tasa Libor 180 en USD 5.35% -2pb Tasa Banco de Inglaterra 5.25% 0pb Tasa Banco Central Europeo 4.75% 0pb Tasa Banco de Japon 0.50% 0pb Tasa Shibor de China 3.36% 124pb Tasa Badlar de Argentina 7.69% -38pb Tasa Selic de Brasil 12.50% -25pb Riesgo Pais Argentina pb Brasil pb El presente documento se publica única y exclusivamente con el objeto de informar, y no constituye una oferta de servicios ni una invitación a ofertar para la contratación de servicios y no tiene por objeto proveer los fundamentos para dicha contratación ni para efectuar ninguna inversión. Este documento ha sido elaborado gratuitamente sobre la base de fuentes de información generalmente aceptadas en los mercados y accesibles para Raymond James Argentina SBSA cuya verosimilitud y exactitud no se garantizan. Las opiniones incorporadas están sujetas a cambios en cualquier momento y sin necesidad de aviso. El presente documento ha sido preparado sin tomar en consideración los particulares objetivos, situación financiera o necesidades de las personas que puedan recibirlo. No proporciona ningún tipo de recomendación de inversión, ni asesoramiento legal, fiscal, ni de otra clase y nada de lo que en éste se incluye debe ser tomado como base para realizar inversiones o tomar decisiones. Por lo tanto, es responsabilidad del lector decidir el uso que se da a la información proporcionada. Antes de decidir sobre cualquier inversión, los lectores deberían obtener asesoramiento profesional, independiente, adecuado y específico, cuya elección queda a su exclusivo criterio. Queda prohibida la reproducción total o parcial de este documento sin la previa autorización de Raymond James Argentina SBSA.

2 ESTADOS UNIDOS Próximos indicadores y eventos Página 2 Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes Confianza del Consumidor Ordenes de Bienes Durables Producto Bruto Interno (Av.) Conference Board US Census Bureau Bureau of Economic Analysis (: 104,7) (Mar: +2,6%) (1T07: +1,9%) Ventas de Casas Existentes Venta de Casas Nuevas Indice de Costo del Empleo Nat. Assoc. of Realtors US Census Bureau Bureau of Labor Statistics (Mar: -3,8%) (Mar: +5,4%) (1T07: +1,0%) Consumo Personal (PCE) ISM - Industria Ordenes de Fábrica ISM - Servicios Tasa de Desempleo Bureau of Economic Analysis Inst. for Supply Management US Census Bureau Inst. for Supply Management Bureau of Labor Statistics (Mar: 0,1%) (: 51,0) (Mar: +1,4%) (: 52,9) (: 4,5%) Productividad (Prelim.) Bureau of Labor Statistics (1T07: +1,2%) Fuente: Bloomberg, Raymond James & Associates, Inc. Confianza del Consumidor El Conference Board publicará el martes el índice de confianza de abril. Dado que el consumo es uno de los sectores que está sosteniendo a la economía, la publicación de este indicador concentrará atención. Elegir tema de acuerdo al informe de SB Los precios de la energía provocarían una nueva baja del indicador, que habría sido parcialmente neutralizada por el buen estado del mercado laboral. Indice base 2002=100 Nota: las cifras entre paréntesis corresponden a las expectativas Confianza de los Consumidores Fuente: Conference Board Producto Bruto Interno El viernes, el Bureau of Economic Análisis anunciará el avance de las cuentas nacionales del primer trimestre de No se esperan cifras muy optimistas para el PBI (+1,9%). No obstante, tan importante como el PBI serán las cifras de inversión. Para tener en cuenta: El martes, se reúne el Comité de Política Monetaria del Banco Central de Canadá, no se espera que modifique el actual nivel de 4,25%.

3 Página 3 ESTADOS UNIDOS Información económica reciente Ventas Minoristas El Census Bureau anunció los datos de ventas minoristas correspondientes a marzo, que registraron un crecimiento de 0,7% respecto a febrero y de 3,8% respecto a marzo de Dicha cifra estuvo ligeramente por encima de las expectativas que preveían un crecimiento mensual de 0,6%. En términos sectoriales, en el primer trimestre del año el mayor aumento se dio en las ventas de vestimenta y accesorios (+8,4%). También exhibieron buen crecimiento los artículos de salud y cuidados personales (+6,8%). Por el contrario, la mayor caída se registró en la venta de materiales para la construcción (-4,6%). Producción Industrial La Reserva Federal publicó los datos referentes a la producción industrial de marzo, que mostró una disminución de 0,2% respecto a febrero, por debajo de lo esperado (0,0%). La utilización de la capacidad instalada se redujo a 81,4%. El mayor aprovechamiento sectorial se registra en el minero (90,9%), seguido por los servicios públicos (83,5%) y el manufacturero (80,1%). % - acumulado 12 meses IPC IPC core IPC Ene-02 Fuente: Bureau of Labour Statistics Precios al Consumidor El Bureau of Labor Statistics anunció que la inflación minorista de marzo fue de 0,9%, por encima del 0,6% previsto por los analistas. Las mayores presiones alcistas estuvieron dadas por los costos energéticos (+5,9%) y el transporte (+2,8%). Respecto a marzo de 2006 el índice registró un aumento de 2,8%, quedando por encima del rango de confort. Próxima Reunión de la Reserva Federal 9 de mayo Proyecciones Macroeconómicas en % T07 (e) 2T07 (e) 3T07 (e) 4Q07 (e) 2007 (e) Producto Bruto Interno Desempleo Indice de Precios al Consumidor (IPC) IPC "core" (excluyendo alimentos y energía) Costo de Vida (PCE) PCE "core" (excluyendo alimentos y energía) Tasa de Fed Fund Nota del Tesoro a 10 años Fuente: Raymond James & Associates, Inc.

4 Página 4 ARGENTINA Próximos indicadores y eventos Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes Balanza Comercial Actividad de la Construcción Encuesta de Supermercados INDEC INDEC INDEC (Mar: ARS 869 Miles) (Mar:+4,8% Anual) (Mar) Estadísticas de Servicios Feriado Recaudación Tributaria Ventas de Vehículos Precios al Consumidor (IPC) Públicos - INDEC Día del Trabajador Ministerio de Economía ADEFA INDEC (Mar) Mercados cerrados (: ARS 1.522MM) (Mar) (: +0,8%) Fuente: INDEC, Ministerio de Economía, Bloomberg Nota: las cifras entre paréntesis corresponden al REM del BCRA Construcción El jueves, el INDEC dará a conocer las cifras de la construcción correspondientes a marzo. El consenso de expectativas sugiere un aumento del 4,8% con respecto a igual mes del año anterior. Como se puede apreciar en el gráfico, el sector ha exhibido una clara tendencia creciente hasta mediados de Si bien el comportamiento del sector registra tasas de crecimiento positivas con respecto a igual período del año anterior. A partir del segundo semestre de 2006, la construcción a comenzado a registrar desaceleración en sus tasas de crecimiento. La paralización temporaria de algunas torres en el ámbito de la ciudad de Buenos Aires, fue una de las causas. Indice base 1997= Fuente: INDEC Supermercados ISAC El INDEC publicará también el viernes las información de ventas minoristas, mediante supermercados y los centros de compras, denominados Shopping Centers. Siendo el consumo privado uno de los sectores más dinámicos de la economía resultará relevante si las cifras mantienen la tendencia de los meses previos. En febrero, las ventas de supermercados crecienron 14,2%, mientras que la de los centros de compra 9,9%. Para tener en cuenta: El sector comercio equivale al 10,7% del PBI.

5 Página 5 ARGENTINA Información económica reciente EMI El INDEC publicó el Estimador Mensual Industrial de marzo, el cual registró un aumento de 0,2% respecto al mes anterior en forma desestacionalizada. Con relación a igual mes del año pasado, el estimador mostró una suba de 6,8%, quedando por debajo de las expectativas del mercado (+7,5%). Los bloques que mostraron un mayor incremento en el primer trimestre, en comparación a igual período del año anterior, fueron el automotor (+22,3%), el de productos minerales no metálicos (+11,8%) y el de las sustancias y productos químicos (10,5%). Las expectativas de las firmas sobre las previsiones para el segundo trimestre en relación a igual período de 2006, recabadas por la encuesta cualitativa industrial, indican que el 74,2% de las firmas anticipa un ritmo estable de la demanda interna. Del 25,8% restante de las firmas relevadas, 22,9% prevé una suba y sólo un 2,9% vislumbra una baja. Indice Ago 1997= Fuente: INDEC EMI Variación anual Indice desestacionalizado EMAE El mismo instituto dio a conocer el Estimador Mensual de Actividad Económica de febrero, el cual mostró un crecimiento de 0,6% respecto a enero. Asimismo, el indicador arrojó una variación positiva de 7,9% respecto a igual período del año 2006, levemente por debajo de lo esperado (+8,1%) % - últimos 12 meses Proyecciones Macroeconómicas (e) PBI (USD miles de millones) PBI (%) Desempleo (%) IPC (% acumulado anual) Tipo de Cambio (ARS/USD fin de año) Exportaciones (USD miles de millones) Importaciones Balanza Comercial Cuenta Corriente (% del PBI) Superávit Primario (% del PBI) Tasa de Interés: plazo fijo en ARS a 30 días (% fin de año) Tasa de Interés: Lebac en ARS a un año (% fin de año) n/d n/d Tasa de Interés: BADLAR (Priv.) en ARS a 30 días (% fin de año) Fuente: BCRA, INDEC y Ministerio de Economía Los pronósticos corresponden al REM del BCRA

6 BRASIL Próximos indicadores y eventos Página 6 Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes Cuenta Corriente Encuesta al Consumidor Tasa de Desempleo Resultado Gobierno Central Banco Central FGV IBGE Tesouro Nacional (Mar: USD 911 Miles) () (Mar: 10,04%) (Mar: BRL MM) Minutas de la Reunión del COPOM - Banco Central (17 y 18 ) Reporte del Sector Público Feriado Balanza Comercial Producción Industrial Banco Central Día del Trabajador Min do Des. Ind. e Comercio IBGE (Mar) Mercados cerrados () (Mar) Encuesta Industrial FGV (Mar) Fuente: Banco Central de Brasil (BCB), FGV, IBGE y Ministerio de Economía Nota: las cifras entre paréntesis corresponden al Reporte de Mercado del BCB y Bloomberg Cuenta Corriente El Banco Central dará a conocer el martes el resultado de la cuenta corriente correspondiente a marzo, siendo las expectativas un superávit de USD 911 millones. En febrero, la cuenta corriente fue positiva en USD 593 millones, acumulando en 12 meses un superávit de 1,46% del PBI. Para el mismo mes, las reservas internacionales alcanzaron los USD millones y la deuda externa USD millones. % del PBI Ene-02 Resultado Público -4-6 Resultado Primario -8 Resultado Nominal Fuente: Banco Central do Brasil Sector Público Esta semana el Tesoro Nacional publicará el resultado del Gobierno Central referente a marzo. La información del Sector Público disponible a febrero, indicó un superávit primario acumulado de los últimos doce meses equivalente a 4,36% del PBI. Para tener en cuenta: En la última reunión del Copom, tres de los siete directores votaron una reducción de 50pb, mientras que los otros cuatro 25pb.

7 Página 7 BRASIL Información económica reciente Ventas Minoristas De acuerdo al IBGE, las ventas minoristas registraron en febrero una suba de 0,4% en forma desestacionalizada en relación a enero, mientras que las mismas crecieron 9,4% respecto a febrero de Esta variación estuvo por encima de las expectativas del mercado, las cuales pronosticaban un crecimiento de 8,8%. El acumulado de las ventas en los últimos doce meses mostró un crecimiento de 6,6% con respecto a igual período del año anterior. En relación a febrero de 2006, todas las actividades minoristas mostraron un aumento en las ventas. Entre los sectores más dinámicos sobresalieron los supermercados, alimentos, bebidas y tabaco con una variación de 6,9%, responsable por aproximadamente el 40% de la variación del nivel general. El segundo rubro en relación a su importancia en la tasa, fue muebles y electrodomésticos, que tuvo una variación de 19,1%. El rubro más dinámico (pero tercero en su incidencia) resultó ser el de artículos de uso personal con una variación de 25,1%. En cuarto lugar se ubicó el rubro de combustibles y lubricantes, con una variación de 5,5%. % Copom Fuente: Banco Central do Brasil Tasa Selic El Comité de Política Monetaria del Banco Central decidió reducir la tasa de referencia de la economía en 25pb, llevándola a un nivel del 12,50% anual. Con dicha medida, la autoridad monetaria sigue con el proceso de flexibilización de la política monetaria iniciado en septiembre de 2005, al mismo tiempo que los precios minoristas se han comportado dentro de los parámetros definidos por el esquema de metas de inflación. Próxima Reunión del Copom 5 y 6 de junio Proyecciones Macroeconómicas (e) PBI (%) Producción Industrial (%) Indice de Precios al Consumidor - IPCA (% acumulado anual) Tipo de Cambio (BRL/USD fin de año) Balanza Comercial (USD miles de millones) Cuenta Corriente (USD miles de millones) Tasa de Interés SELIC (% fin de año) Fuente: BCB e IBGE Los pronósticos corresponden al Reporte de Mercado del BCB