Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Agosto de 2017

Transcripción

1 1 de septiembre de sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Agosto de Resumen En esta nota se reportan los resultados de la encuesta de agosto de sobre las expectativas de los especialistas en economía del sector privado. Dicha encuesta fue recabada por el Banco de México entre 35 grupos de análisis y consultoría económica del sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se recibieron entre los días 21 y 29 de agosto. El Cuadro 1 resume los principales resultados de la encuesta, comparándolos con los del mes previo. Cuadro 1. Expectativas de los especialistas sobre los principales indicadores de la economía na julio agosto julio agosto Inflación General (dic.-dic.) Expectativa para Expectativa para Inflación Subyacente (dic.-dic.) Expectativa para Expectativa para Crecimiento del PIB (Δ% anual) Expectativa para Expectativa para Tipo de Cambio Pesos/Dólar (cierre del año) Expectativa para Expectativa para Tasa de fondeo interbancario (cierre del IV trimestre) Expectativa para Expectativa para De la encuesta de agosto de destaca lo siguiente: Las expectativas de inflación general para el cierre de aumentaron en relación a la encuesta de julio. Para el cierre de 18, las perspectivas de inflación general disminuyeron con respecto al mes anterior, si bien la mediana correspondiente se mantuvo constante. Por su parte, las expectativas de inflación subyacente para el cierre de aumentaron en relación a la encuesta precedente, en tanto que las relativas al cierre de 18 permanecieron en niveles cercanos a los del mes previo. La probabilidad asignada por los analistas a que la inflación general se ubique dentro del intervalo de variabilidad de más o menos un punto porcentual en torno al objetivo de 3 por ciento se mantuvo en niveles similares a los de julio para los cierres de y 18. Por su parte, la probabilidad otorgada a que la inflación subyacente se encuentre en el intervalo entre 2 y 4 por ciento también permaneció en niveles cercanos a los del mes previo tanto para el cierre de como el de 18. Las expectativas de crecimiento del PIB real para aumentaron en relación a la encuesta precedente. Para 18, las perspectivas sobre dicho indicador se mantuvieron en niveles similares a los de julio, si bien la mediana correspondiente se revisó al alza. Las perspectivas sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar estadounidense para los cierres de y 18 disminuyeron con respecto al mes anterior. A continuación se detallan los resultados correspondientes a las expectativas de los analistas respecto a la inflación, al crecimiento real del PIB, a las tasas de interés y al tipo de cambio. Asimismo, se reportan sus pronósticos en relación a indicadores del mercado laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la percepción sobre el entorno económico y, finalmente, sobre el crecimiento de la economía estadounidense. 1

2 Inflación Los resultados relativos a las expectativas de inflación general y subyacente anual para el cierre de, para los próximos 12 meses y para los cierres de 18 y 19 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica 1. 1 La inflación general mensual esperada para cada uno de los próximos doce meses y los pronósticos de inflación subyacente para el mes en que se levantó la encuesta se reportan en el Cuadro 3. Cuadro 2. Expectativas de inflación anual Inflación General Inflación Subyacente julio agosto julio agosto Para (dic.-dic.) na Para los próximos 12 meses na Para 18 (dic.-dic.) na Para 19 (dic.-dic.) na Cuadro 3. Expectativas de inflación mensual Inflación General 18 julio agosto julio agosto ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago Inflación Subyacente na ago Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas de inflación general para el cierre de aumentaron en relación a la encuesta de julio. Para los próximos 12 meses y para el cierre de 18, las perspectivas de inflación general disminuyeron con respecto al mes previo, si bien la mediana de los pronósticos para el cierre de 18 permaneció constante. Por su parte, las expectativas de inflación subyacente para el cierre de aumentaron en relación a la encuesta precedente. Para los próximos 12 meses y para el cierre de 18, las perspectivas de inflación subyacente se mantuvieron en niveles similares a los del mes anterior, aunque la mediana de los pronósticos para los próximos 12 meses se revisó a la baja. La Gráfica 2 presenta la media de las probabilidades que los analistas asignan a que la inflación general y subyacente para el cierre de, para los próximos 12 meses y para los cierres de 18 y 19 se ubique dentro de distintos intervalos. 2 Destaca que para la inflación general correspondiente al cierre de, los especialistas consultados disminuyeron con respecto a la encuesta de julio la probabilidad otorgada al intervalo de 5.6 a 6.0 por ciento, al tiempo que aumentaron la probabilidad asignada al intervalo que ubica a la inflación en niveles mayores a 6.0 por ciento, siendo este último intervalo al que mayor probabilidad se continuó otorgando. Para el cierre de 18, los analistas disminuyeron en relación al mes anterior la probabilidad asignada al intervalo de 3.6 a 4.0 por ciento y aumentaron la probabilidad otorgada al intervalo de 4.1 a 4.5 por ciento. No obstante, el intervalo de 3.6 a 4.0 por ciento es al que mayor probabilidad se asignó en agosto, de igual forma que el mes previo. En cuanto a la inflación subyacente, para el cierre de los especialistas continuaron otorgando la mayor probabilidad al intervalo de 4.6 a 5.0 por ciento, al tiempo que para el cierre de 18 los analistas asignaron la mayor probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0 por ciento, de igual forma que el mes previo. 1 En específico, se muestra en las gráficas la media, la mediana y el intervalo intercuartil. La media representa el promedio de las respuestas de los analistas en cada encuesta mensual. La mediana es el valor que divide a la mitad a la distribución de las respuestas obtenidas cada mes, una vez que estas han sido ordenadas de menor a mayor; es decir, es el valor en el cual se acumula el 50 por ciento de la distribución de los datos. El intervalo intercuartil corresponde al rango de valores entre el primer y el tercer cuartil de la distribución de respuestas obtenidas de los analistas cada mes. 2 A cada especialista encuestado se le pregunta la probabilidad de que la variable de interés se encuentre en un rango específico de valores para el periodo de tiempo indicado. Así, cada especialista, en cada encuesta, le asigna a cada rango un número entre cero y cien, bajo la restricción de que la suma de las respuestas de todos los rangos de valores sea igual a cien. En las gráficas correspondientes de este reporte se muestra para cada rango el promedio de las respuestas de los analistas encuestados, de modo que se presenta una distribución de probabilidad promedio. sobre las Expectativas Agosto 2

3 Inflación general Gráfica 1. Expectativas de inflación anual Inflación subyacente a) Para el cierre de na e) Para el cierre de na b) A 12 meses E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J A f) A 12 meses E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J A c) Para el cierre de g) Para el cierre de d) Para el cierre de D E F M A M J J A h) Para el cierre de 19 D E F M A M J J A sobre las Expectativas Agosto 3

4 a) Para el cierre de de julio de agosto Gráfica 2. Expectativas de inflación anual Probabilidad media de que la inflación se encuentre en el intervalo indicado Inflación general Inflación subyacente 0 Menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 Mayor a 6.0 b) A 12 meses Menor a a a a a a a 3.0 Menor a a a a a a a a a a a a a a a a 6.0 Mayor a 6.0 e) Para el cierre de de julio de agosto Menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 Mayor a f) A 12 meses a a a 6.0 Mayor a 6.0 Menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 Mayor a c) Para el cierre de g) Para el cierre de Menor a a a a a a a a 3.5 Menor a a a a a a a a a a a a a a a a a 5.5 Mayor a a 6.0 Mayor a 6.0 Menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 Mayor a d) Para el cierre de 19 h) Para el cierre de sobre las Expectativas Agosto 4

5 La probabilidad que los analistas asignaron en promedio a que la inflación general se ubique dentro del intervalo de variabilidad de más o menos un punto porcentual en torno al objetivo de 3 por ciento se mantuvo en niveles similares a los de julio para los cierres de y 18 (Gráfica 3a). Por su parte, la probabilidad que los analistas otorgaron a que la inflación subyacente se encuentre en el intervalo entre 2 y 4 por ciento también permaneció en niveles cercanos a los del mes anterior para los cierres de y 18 (Gráfica 3b). Gráfica 3. Probabilidad media de que la inflación se ubique entre 2 y 4 por ciento a) Inflación general Para el cierre de A 12 meses Para el cierre de 18 Para el cierre de A M J J A Finalmente, las expectativas de inflación general y subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y de cinco a ocho años se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta precedente, si bien la mediana de los pronósticos de inflación subyacente para el horizonte de uno a cuatro años disminuyó (Cuadro 4 y Gráficas 4 y 5). Cuadro 4. Expectativas de largo plazo para la inflación Promedio anual Inflación general Inflación subyacente julio agosto julio agosto De uno a cuatro años na De cinco a ocho años na / Corresponde al promedio anual de 18 a 21. 2/ Corresponde al promedio anual de 22 a 25. b) Inflación subyacente Para el cierre de A 12 meses Para el cierre de 18 Para el cierre de A M J J A sobre las Expectativas Agosto 5

6 Gráfica 4. Expectativas de largo plazo para la inflación general a) Promedio anual en los próximos uno a cuatro años* 4.0 na E M M J S N E M M J S N E M M J A 15 *De enero a diciembre de 15 corresponden al periodo -19, de enero a diciembre de comprenden el periodo -, y a partir de enero de corresponde al periodo b) Promedio anual en los próximos cinco a ocho años* 4.0 na E M M J S N E M M J S N E M M J A 15 *De enero a diciembre de 15 corresponden al periodo -23, de enero a diciembre de comprenden el periodo 21-24, y a partir de enero de corresponde al periodo Gráfica 5. Expectativas de largo plazo para la inflación subyacente a) Promedio anual en los próximos uno a cuatro años* 4.0 na E M M J S N E M M J S N E M M J A 15 *De enero a diciembre de 15 corresponden al periodo -19, de enero a diciembre de comprenden el periodo -, y a partir de enero de corresponde al periodo b) Promedio anual en los próximos cinco a ocho años* 4.0 na E M M J S N E M M J S N E M M J A 15 *De enero a diciembre de 15 corresponden al periodo -23, de enero a diciembre de comprenden el periodo 21-24, y a partir de enero de corresponde al periodo sobre las Expectativas Agosto 6

7 Crecimiento real del PIB A continuación se presentan los resultados de los pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB de México en, 18 y 19, así como para el promedio de los próximos diez años (Cuadro 5 y Gráficas 6 a 9). También se reportan las expectativas sobre las tasas de variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de y 18 (Gráfica 10). Destaca que las expectativas de crecimiento económico para aumentaron en relación al mes anterior. Para 18, los pronósticos sobre dicho indicador permanecieron en niveles cercanos a los de julio, aunque la mediana correspondiente también se revisó al alza. Cuadro 5. Pronósticos de la variación del PIB Tasa anual en por ciento na julio agosto julio agosto Para Para Para Promedio próximos 10 años / Corresponde al periodo -26. Gráfica 6. Pronósticos de la variación del PIB para Tasa anual en por ciento na Gráfica 7. Pronósticos de la variación del PIB para 18 Tasa anual en por ciento na Gráfica 8. Pronósticos de la variación del PIB para 19 Tasa anual en por ciento D E na F M A M J J A Gráfica 9. Pronósticos de la variación del PIB promedio para los próximos diez años* Tasa anual en por ciento na E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J A *De enero a diciembre de 14 corresponden al periodo 15-24, de enero a diciembre de 15 comprenden el periodo -25, de enero a diciembre de corresponde al periodo -26, y a partir de enero de corresponden al periodo Gráfica 10. Pronósticos de la variación del PIB trimestral Tasa anual en por ciento III de julio de agosto IV I 18 II III IV sobre las Expectativas Agosto 7

8 Menor a a a a a a a a a a a a a a a 5.9 Mayor a 6.0 Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en alguno de los próximos trimestres se observe una reducción respecto al trimestre previo en el nivel del PIB real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa de que se registre una tasa negativa de variación trimestral desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en el Cuadro 6, la probabilidad media de que se observe una caída del PIB aumentó en relación a la encuesta previa para todos los trimestres sobre los que se consultó. Cuadro 6. Probabilidad media de que se observe una reducción en el nivel del PIB real ajustado por estacionalidad respecto al trimestre previo mayo junio julio agosto -III respecto al -II IV respecto al -III I respecto al -IV II respecto al 18-I III respecto al 18-II Finalmente, en la Gráfica 11 se muestra la probabilidad que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento anual del PIB para y 18 se ubique dentro de distintos intervalos. Para, los especialistas consultados disminuyeron con respecto al mes anterior la probabilidad otorgada al intervalo de 1.5 a 1.9 por ciento, aumentaron la probabilidad asignada al intervalo de 2.5 a 2.9 por ciento y continuaron otorgando la mayor probabilidad al intervalo de 2.0 a 2.4 por ciento. Para 18, los analistas aumentaron en relación a la encuesta precedente la probabilidad asignada al intervalo de 2.5 a 2.9 por ciento, al tiempo que disminuyeron la probabilidad otorgada a los intervalos de 1.5 a 1.9 por ciento y de 2.0 a 2.4 por ciento, siendo este último intervalo al que mayor probabilidad se asignó, de igual forma que el mes previo. Gráfica 11. Tasa de crecimiento anual del PIB Probabilidad media de que la tasa se encuentre en el rango indicado a) Para b) Para de julio de agosto de julio de agosto Menor a a a a a a a a a a a a a a a 5.9 Mayor a sobre las Expectativas Agosto 8

9 Tasas de Interés A. Tasa de Fondeo Interbancario La Gráfica 12 muestra el porcentaje de analistas que considera que la tasa de fondeo interbancario se encontrará estrictamente por encima, en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente al momento del levantamiento de la encuesta para cada uno de los trimestres sobre los que se consultó. Se aprecia que del tercer trimestre de al segundo de 18, la mayoría de los especialistas consultados anticipa una tasa de fondeo interbancario igual a la tasa objetivo actual. A partir del tercer trimestre de 18, la fracción preponderante corresponde a los analistas que opinan que la tasa de fondeo se ubicará por debajo del objetivo vigente. También destaca que a lo largo de todo el horizonte de pronósticos algunos especialistas esperan que dicha tasa se ubique por encima del nivel actual. De manera relacionada, la Gráfica 13 muestra que la tasa esperada promedio presenta una tendencia decreciente desde el tercer trimestre de 18. Es importante recordar que estos resultados corresponden a las expectativas de los consultores entrevistados y no condicionan de modo alguno las decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México. Gráfica 12. Porcentaje de analistas que consideran que la Tasa de Fondeo Interbancario se encontrará por encima, en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo actual en cada trimestre Distribución porcentual de respuestas para la encuesta de agosto III IV I 18 Por encima de la tasa objetivo actual Igual a la tasa objetivo actual Por debajo de la tasa objetivo actual II III IV I 19 II 100 Gráfica 13. Evolución de las expectativas promedio para la Tasa de Fondeo Interbancario al final de cada trimestre de julio de agosto Tasa objetivo 1/ III IV I 18 II III IV I 19 II 1/ Vigente al momento del levantamiento de la encuesta de agosto sobre las Expectativas Agosto 9

10 B. Tasa de interés del Cete a 28 días En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días, las expectativas para los cierres de y 18 se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta de julio, si bien la mediana de los pronósticos para el cierre de 18 disminuyó (Cuadro 7 y Gráficas 14 a 16). Cuadro 7. Expectativas de tasas de interés del Cete a 28 días na julio agosto julio agosto Al cierre de Al cierre de Al cierre de Gráfica 15. Expectativas de tasa de interés del Cete a 28 días para el cierre de 18 na Gráfica 14. Expectativas de tasa de interés del Cete a 28 días para el cierre de na Gráfica 16. Expectativas de tasa de interés del Cete a 28 días para el cierre de 19 D E na F M A M J J A sobre las Expectativas Agosto 10

11 C. Tasa de interés del Bono M a 10 años En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las expectativas para los cierres de y 18 se revisaron a la baja con respecto al mes anterior (Cuadro 8 y Gráficas 17 a 19). Cuadro 8. Expectativas de tasas de interés del Bono M a 10 años na julio agosto julio agosto Al cierre de Al cierre de Al cierre de Gráfica 18. Expectativas de tasa de interés del Bono M a 10 años para el cierre de 18 na Gráfica 17. Expectativas de tasa de interés del Bono M a 10 años para el cierre de na E M M J S N E M M J S N E M M J 15 A Gráfica 19. Expectativas de tasa de interés del Bono M a 10 años para el cierre de 19 D E na F M A M J J A sobre las Expectativas Agosto 11

12 Tipo de Cambio En esta sección se presentan las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar estadounidense para los cierres de, 18 y 19 (Cuadro 9 y Gráficas a 22), así como los pronósticos acerca de esta variable para cada uno de los próximos doce meses (Cuadro 10). Como puede apreciarse, las perspectivas sobre los niveles esperados del tipo de cambio para los cierres de y 18 disminuyeron en relación a la encuesta precedente. Cuadro 9.Expectativas del tipo de cambio para el cierre del año Pesos por dólar na julio agosto julio agosto Para Para Para Gráfica. Expectativas del tipo de cambio para el cierre de Pesos por dólar na Gráfica 22. Expectativas del tipo de cambio para el cierre de 19 Pesos por dólar D E na F M A M J J A Cuadro 10. Expectativas del tipo de cambio para los próximos meses Pesos por dólar promedio del mes 1 18 na julio agosto julio agosto jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago / Para diciembre se refiere a la expectativa al cierre del año. Gráfica 21. Expectativas del tipo de cambio para el cierre de 18 Pesos por dólar na F M A M J J A S O N D E F M A M J J A sobre las Expectativas Agosto 12

13 Mercado Laboral Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al número de trabajadores asegurados en el IMSS (permanentes y eventuales urbanos) para el cierre de aumentaron con respecto al mes previo, al tiempo que para el cierre de 18 permanecieron en niveles cercanos (Cuadro 11 y Gráficas 23 y 24). El Cuadro 12 presenta las expectativas de la tasa de desocupación nacional para y 18. Las expectativas sobre la tasa de desocupación nacional para los cierres de y 18 disminuyeron en relación a la encuesta anterior (Gráficas 25 y 26). Cuadro 11. Expectativa de variación anual en el número de trabajadores asegurados en el IMSS Miles de personas na julio agosto julio agosto Al cierre de Al cierre de } Gráfica 23. Expectativas de variación en el número de trabajadores asegurados en el IMSS para Miles de personas 900 na Gráfica 24. Expectativas de variación en el número de trabajadores asegurados en el IMSS para 18 Miles de personas Cuadro 12. Expectativas de la tasa de desocupación nacional Cierre del año Promedio del año julio agosto julio agosto Para na Para na Gráfica 25. Expectativas de la tasa de desocupación nacional para Promedio del año Cierre del año na Gráfica 26. Expectativas de la tasa de desocupación nacional para 18 Promedio del año D E Cierre del año na F M A M J J A D na E F M A M J J A sobre las Expectativas Agosto 13

14 Finanzas Públicas Las expectativas referentes al déficit económico del sector público para los cierres de y 18 se presentan en el Cuadro 13 y en las Gráficas 27 y 28. Las perspectivas de déficit económico para los cierres de y 18 disminuyeron con respecto a julio, si bien las medianas correspondientes se mantuvieron sin cambio. 3 Cuadro 13. Expectativas sobre el Déficit Económico Porcentaje del PIB na julio agosto julio agosto Para Para En cuanto a los requerimientos financieros del sector público, las expectativas para los cierres de y 18 se revisaron a la baja con respecto a la encuesta precedente, aunque la mediana de los pronósticos para el cierre de 18 permaneció constante (Cuadro 14 y Gráficas 29 y 30). Cuadro 14. Expectativas sobre los Requerimientos Financieros del Sector Público Porcentaje del PIB na julio agosto julio agosto Para Para Gráfica 27. Expectativas sobre el Déficit Económico para Porcentaje del PIB na Gráfica 29. Expectativas sobre los Requerimientos Financieros del Sector Público para Porcentaje del PIB na Gráfica 28. Expectativas sobre el Déficit Económico para 18 Porcentaje del PIB Gráfica 30. Expectativas sobre los Requerimientos Financieros del Sector Público para 18 Porcentaje del PIB D E na F M A M J J A D E na F M A M J J A A partir de la encuesta de mayo se solicitó explícitamente a los analistas que en sus previsiones sobre el déficit económico y los requerimientos financieros del sector público correspondientes al cierre de incluyeran el Remanente de Operación del Banco de México. sobre las Expectativas Agosto 14

15 Sector Externo En el Cuadro 15 se reportan las expectativas para y 18 del déficit de la balanza comercial, del déficit de la cuenta corriente y de los flujos de entrada de recursos por concepto de inversión extranjera directa (IED). Como se aprecia, para y 18 las expectativas de déficit comercial y de cuenta corriente disminuyeron con respecto al mes previo. Por su parte, las expectativas sobre los flujos de entrada de recursos por concepto de IED para y 18 aumentaron en relación a la encuesta anterior, si bien la mediana de los pronósticos para 18 se mantuvo sin cambio. Las Gráficas 31 a 36 ilustran la tendencia reciente de las expectativas de las variables anteriores para y 18. Cuadro 15. Expectativas sobre el sector externo Millones de dólares Balanza Comercial 1 na julio agosto julio agosto Para -10,683-9,758-10,1-9,258 Para 18-11,228-10,636-11,000-10,502 Cuenta Corriente 1 Para -24,997-23,319-24,964-22,958 Para 18-26,537-25,359-26,970-25,633 Inversión Extranjera Directa Para 22,490 23,996 22,450 24,0 Para 18 25,480 25,905 25,000 25,000 1/ Signo negativo significa déficit y signo positivo, superávit. A. Balanza comercial Gráfica 31. Expectativas del Déficit Comercial para Miles de millones de dólares na Gráfica 32. Expectativas del Déficit Comercial para 18 Miles de millones de dólares D E na F M A M J J A sobre las Expectativas Agosto 15

16 B. Cuenta corriente Gráfica 33. Expectativas del Déficit de la Cuenta Corriente para Miles de millones de dólares C. Inversión Extranjera Directa Gráfica 35. Expectativas de Inversión Extranjera Directa para Miles de millones de dólares na na Gráfica 34. Expectativas del Déficit de la Cuenta Corriente para 18 Miles de millones de dólares na Gráfica 36. Expectativas de Inversión Extranjera Directa para 18 Miles de millones de dólares na D E F M A M J J A D E F M A M J J A 16 sobre las Expectativas Agosto 16

17 Entorno económico y factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México El Cuadro 16 presenta la distribución de las respuestas de los analistas consultados por el Banco de México en relación a los factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México en los próximos seis meses. Como se aprecia, los especialistas consideran que los principales factores son, en orden de importancia: los problemas de inseguridad pública (16 por ciento de las respuestas); la incertidumbre política interna (13 por ciento de las respuestas); la plataforma de producción petrolera (11 por ciento de las respuestas); las presiones inflacionarias en el país (10 por ciento de las respuestas); y la inestabilidad política internacional (8 por ciento de las respuestas). Cuadro 16. Porcentaje de respuestas de los analistas en relación a los principales factores que podrían obstaculizar el crecimiento de la actividad económica en México Distribución porcentual de respuestas ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago Problemas de inseguridad pública Incertidumbre política interna Plataforma de producción petrolera Presiones inflacionarias en el país Inestabilidad política internacional Debilidad en el mercado interno Política de gasto público La política monetaria que se está aplicando Debilidad del mercado externo y la economía mundial El precio de exportación del petróleo Inestabilidad financiera internacional Contracción de la oferta de recursos del exterior Elevado costo de financiamiento interno Incertidumbre cambiaria Incertidumbre sobre la situación económica interna Falta de competencia de mercado El nivel de endeudamiento del sector público Aumento en precios de insumos y materias primas Disponibilidad de financiamiento interno en nuestro país El nivel del tipo de cambio real Los niveles de las tasas de interés externas Política tributaria Aumento en los costos salariales Ausencia de cambio estructural en México El nivel de endeudamiento de las empresas El nivel de endeudamiento de las familias La política fiscal que se está instrumentando Otros Nota: Distribución con respecto al total de respuestas de los analistas, quienes pueden mencionar hasta tres factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México. El guión indica que el porcentaje de respuestas se ubica estrictamente por debajo de 2 por ciento. Los factores se ordenan de acuerdo con la frecuencia con que aparecen las respuestas en la última encuesta. Pregunta de la : en su opinión, durante los próximos seis meses, cuáles serían los tres principales factores limitantes al crecimiento de la actividad económica? 1/ Estos factores se incorporaron por primera vez en la encuesta de mayo de. 2/ A partir demayo de, sesustituyó el factor dela política fiscal quese está instrumentando por los siguientes factores: la política tributaria, la política de gasto público y el nivel de endeudamiento del sector público. sobre las Expectativas Agosto 17

18 Además de consultar a los especialistas sobre qué factores consideran que son los que más podrían obstaculizar el crecimiento económico de México como se mostró en el Cuadro 16, también se les solicita evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al 7, qué tanto consideran que podrían limitar el crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante y 7 que sería muy limitante. Los factores a los que, en promedio, se les asignó un nivel de preocupación mayor o igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes (Cuadro 17): los problemas de inseguridad pública; la plataforma de producción petrolera; y la incertidumbre política interna. Cuadro 17. Nivel de preocupación de los analistas en relación a los factores que podrían obstaculizar el crecimiento de la actividad económica en México Nivel promedio de respuestas ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago Problemas de inseguridad pública Plataforma de producción petrolera Incertidumbre política interna Presiones inflacionarias en el país Inestabilidad política internacional Política de gasto público El precio de exportación del petróleo Incertidumbre sobre la situación económica interna El nivel de endeudamiento del sector público Debilidad en el mercado interno Incertidumbre cambiaria Inestabilidad financiera internacional Aumento en precios de insumos y materias primas Elevado costo de financiamiento interno La política monetaria que se está aplicando Política tributaria Falta de competencia de mercado Debilidad del mercado externo y la economía mundial Ausencia de cambio estructural en México Aumento en los costos salariales Contracción de la oferta de recursos del exterior El nivel del tipo de cambio real Disponibilidad de financiamiento interno en nuestro país Los niveles de las tasas de interés externas El nivel de endeudamiento de las familias El nivel de endeudamiento de las empresas Otros La política fiscal que se está instrumentando Nota: El nivel de preocupación de los analistas respecto a un factor que podría limitar el crecimiento de la actividad económica en México se mide en una escala del 1 al 7, donde 1 significa que el factor es poco limitante para el crecimiento económico y 7 significa que es muy limitante. Se reporta el promedio de los valores asignados por los analistas. 1/ Estos factores se incorporaron por primera vez en la encuesta de mayo de. 2/ A partir de mayo de, se sustituyó el factor de la política fiscal que se está instrumentando por los siguientes factores: la política tributaria, la política de gasto público y el nivel de endeudamiento del sector público. sobre las Expectativas Agosto 18

19 Asimismo, a continuación se reportan los resultados sobre la percepción que tienen los analistas respecto al entorno económico actual (Cuadro 18 y Gráficas 37 a 39). Se aprecia que: La proporción de especialistas que considera que el clima de negocios empeorará en los próximos 6 meses disminuyó en relación a la encuesta anterior, al tiempo que la fracción de analistas que opina que permanecerá igual aumentó y continúa siendo la preponderante. El porcentaje de especialistas que piensan que la economía no está mejor que hace un año aumentó con respecto a julio y es la predominante, de igual forma que en la encuesta precedente. Gráfica 37. Percepción del entorno económico: clima de los negocios en los próximos 6 meses 1 Porcentaje de Respuestas Mejorará Permanecerá igual Empeorará E FMAMJ J A SONDE FMAMJ J A SONDE FMAMJ J A SONDE FMAMJ J A \ Pregunta en la : Cómo considera que evolucione el clima de negocios para las actividades productivas del sector privado en los próximos seis meses en comparación con los pasados seis meses? La proporción de analistas que piensa que es un mal momento para invertir aumentó con respecto al mes previo. Por el contrario, la fracción de especialistas que no están seguros sobre la coyuntura actual para invertir disminuyó en relación a la encuesta de julio, si bien continúa siendo la preponderante. Gráfica 38. Percepción del entorno económico: actualmente la economía está mejor que hace un año 1 Porcentaje de Respuestas 100 No Cuadro 18. Percepción del entorno económico Distribución porcentual de respuestas julio agosto Clima de los negocios en los próximos 6 meses 1 Mejorará Permanecerá igual Empeorará Actualmente la economía está mejor que hace un año 2 Sí No Coyuntura actual para realizar inversiones 3 Buen momento 18 Mal momento No está seguro \ Pregunta en la : Cómo considera que evolucione el clima de negocios para las actividades productivas del sector privado en los próximos seis meses en comparación con los pasados seis meses? 2\ Tomando en cuenta el entorno económico-financiero actual: Considera usted que actualmente la economía del país está mejor que hace un año? 3\ Cómo considera que sea la coyuntura actual de las empresas para efectuar inversiones? 0 S O N D E F M A M J J A 15 1\ Tomando en cuenta el entorno económico-financiero actual: Considera usted que actualmente la economía del país está mejor que hace un año? Gráfica 39. Percepción del entorno económico: coyuntura actual para realizar inversiones 1 Porcentaje de Respuestas S O N D E F M A M J J A 15 1\ Cómo considera que sea la coyuntura actual de las empresas para efectuar inversiones? Sí Mal Momento Buen Momento sobre las Expectativas Agosto 19

20 Evolución de la actividad económica de Estados Unidos Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de Estados Unidos para disminuyeron en relación al mes anterior, al tiempo que para 18 se mantuvieron constantes (Cuadro 19 y Gráficas y 41). Cuadro 19. Pronóstico de la variación del PIB de Estados Unidos na julio agosto julio agosto Para Para Gráfica. Pronóstico de la variación del PIB de Estados Unidos para Variación porcentual anual Gráfica 41. Pronóstico de la variación del PIB de Estados Unidos para 18 Variación porcentual anual D E na F M A M J J A na sobre las Expectativas Agosto

21 Anexo: estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las s sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado Estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de agosto de a agosto de Cifras en por ciento ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago Inflación general para (dic.-dic.) na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación general para los próximos 12 meses na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación general para 18 (dic.-dic.) na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación general para 19 (dic.-dic.) na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente para (dic.-dic.) na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente para los próximos 12 meses na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente para 18 (dic.-dic.) na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente para 19 (dic.-dic.) na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar sobre las Expectativas Agosto 21

22 Estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de agosto de a agosto de Cifras en por ciento ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago Inflación general promedio para los próximos uno a cuatro años 1/ na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación general promedio para los próximos cinco a ocho años 2/ na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente promedio para los próximos uno a cuatro años 1/ na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente promedio para los próximos cinco a ocho años 2/ na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar / De agosto a diciembre de corresponden al periodo - y a partir de enero de comprenden el periodo / De agosto a diciembre de corresponden al periodo y a partir de enero de comprenden el periodo Estadísticas básicas de los pronósticos recabados en la encuesta de agosto de Cifras en por ciento Expectativas de inflación general para el mes indicado 18 Inflación subyacente ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago ago Expectativas de inflación mensual na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar sobre las Expectativas Agosto 22

23 Estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de julio de y agosto de Probabilidad media de que la inflación se encuentre en el intervalo indicado Inflación General Inflación Subyacente 12 Meses Meses de julio menor a a a a a a a a a a a a a mayor a Suma de agosto menor a a a a a a a a a a a a a mayor a Suma Estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de agosto de a agosto de ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago Probabilidad media de que la inflación general se ubique en el intervalo de variabilidad de más o menos un punto porcentual en torno al objetivo de 3.0% Para (dic.-dic.) Para los próximos 12 meses Para 18 (dic.-dic.) Para 19 (dic.-dic.) Probabilidad media de que la inflación subyacente se ubique en el intervalo entre 2.0 y 4.0% Para (dic.-dic.) Para los próximos 12 meses Para 18 (dic.-dic.) Para 19 (dic.-dic.) sobre las Expectativas Agosto 23

24 Estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de agosto de a agosto de ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago Variación porcentual del PIB de na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Variación porcentual del PIB de na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Variación porcentual del PIB de na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Variación porcentual promedio del PIB para los próximos 10 años 1/ na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar / De agosto a diciembre de corresponden al periodo -26 y a partir de enero de comprenden el periodo sobre las Expectativas Agosto 24