MÓDULO 4: MERCADO DE RENTA VARIABLE

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1 SOLUCIÓN DEL TEST DE EVALUACIÓN 4 MÓDULO 4: MERCADO DE RENTA VARIABLE 1. Cuáles de las siguientes operaciones obligan a ajustar la ponderación de las acciones en el Ibex-35? A) Emisión de obligaciones convertibles. B) Dividendos ordinarios. C) Ampliaciones y reducciones de capital. D) Todas las anteriores. El Ibex-35 se ajusta por determinadas operaciones financieras con objeto de evitar que éstas afecten al valor del mismo. Junto con las ampliaciones y reducciones de capital están las variaciones de Valor Nominal y las fusiones, absorciones y escisiones. Sin embargo, no se ajusta ni por dividendos ni por emisiones de obligaciones convertibles (página 44). Por tanto, la correcta es la opción C). 2. De los siguientes factores que influyen en la cotización de acciones, señala aquel que sea un factor endógeno: A) Expectativas de beneficios de la sociedad emisora. B) Tipos de interés de los depósitos bancarios. C) Entorno político. D) Coyuntura económica. La correcta es la opción A). Las otras tres opciones se refieren a factores macroeconómicos que pueden afectar a la cotización, no inherentes a la empresa en sí (páginas 48 y 49). 3. Indica cuál de las siguientes afirmaciones es falsa: A) El valor contable de las acciones refleja lo que vale la participación de los accionistas, según la contabilidad de la sociedad emisora. B) En una ampliación de capital la prima de emisión que tienen que pagar los nuevos accionistas coincide siempre con la diferencia entre el valor contable y el valor nominal. C) Al suscribir acciones es obligatorio desembolsar, como mínimo, una cuarta parte de su valor nominal. D) Cuando una acción se emite por su valor nominal, se dice que se emite a la par. La prima de emisión no tiene porque coincidir con la diferencia entre el valor contable y el valor nominal ya que su valor se determina por criterios de mercado no contables (página 3). Marcamos la B). 1

2 4. Si un inversor desea adquirir 100 acciones nuevas de una sociedad, de la que no es accionista, que amplía capital en la proporción de 1 x 4 significa que: A) Para adquirir las acciones nuevas necesitará comprar 400 derechos preferentes de suscripción de las acciones viejas. B) Para adquirir las acciones nuevas necesitará comprar 25 derechos preferentes de suscripción de las acciones viejas. C) Para adquirir las acciones nuevas necesitará comprar 100 acciones viejas. D) Para adquirir las acciones nuevas necesitará comprar 1/4 de derecho preferente de suscripción de las acciones viejas. 1x4 indica el número de acciones nuevas (1) que se crea en la ampliación de capital respecto a las acciones viejas existentes (4). Como el objeto del derecho de suscripción es mantener la participación en el capital por parte del accionista, 4 derechos le darán la posibilidad de adquirir 1 acción y, por lo tanto, 400 derechos le permitirán adquirir 100 acciones (página 6). Por tanto, la correcta es la opción A). 5. Si una sociedad amplía su capital, los antiguos accionistas (señala la incorrecta): A) Tienen derecho a que se les respete la proporción de capital que tenían antes de la emisión de nuevas acciones. B) Están obligados a suscribir nuevas acciones en la proporción que mantenían sobre el capital. C) Si hacen uso de su derecho en su totalidad, mantendrán la misma proporción que antes de la ampliación de capital. D) Si no ejercen su derecho, mantendrán su número de acciones pero su proporción en el capital de la sociedad disminuirá. El derecho de suscripción preferente es como su nombre indica un derecho, no una obligación para el accionista, que podrá venderlos obteniendo un ingreso adicional (página 7). Por tanto, marcamos la B). 6. Al introducir una orden en el sistema: A) Se priorizará primero por precio y posteriormente por momento de introducción. B) Válida hasta la fecha señalada. C) Válida pero siempre con un máximo de 90 días. D) Las tres anteriores son correctas. Las órdenes pueden introducirse con un plazo de vigencia concreto que, en ningún caso, superará los 90 días. Asimismo, se priorizará primero por precio y posteriormente por momento de introducción (página 23). Por tanto, la correcta es la opción D). 7. Los valores con menos liquidez presentan restricciones de: A) Volúmenes. B) Precios. C) Horarios de negociación. D) Tipos de órdenes. Nos referimos a la modalidad de contratación fixing en la que se recogen órdenes de 8:30 a 12:00 y de 12:00 a 16:00 y la negociación se produce en las dos subastas que se realizan al cierre de estos dos periodos (página 22). Por tanto, la correcta es la opción C). 2

3 8. Los valores cotizados en el mercado electrónico presentan unas bandas de fluctuación máximas: A) En función del precio de cierre. B) En función de la liquidez del valor. C) Denominadas sistema dual: estático (sobre el precio de apertura de la sesión) y dinámico (respecto al último precio cruzado). D) Falso pues puede variar en cualquier rango. De hecho, el periodo de mercado abierto puede interrumpirse temporalmente debido a una subasta de volatilidad que se produce cuando la cotización de un valor excede de su rango de precios estático o dinámico (página 21). La correcta es la opción C). 9. Alguna de las diferencias entre una Sociedad y una Agencia de Valores son: A) Las Sociedades son Sociedades Anónimas y las Agencias Sociedades Limitadas. B) El capital necesario para la constitución de una Sociedad es inferior al de una Agencia. C) Las Sociedades pueden negociar en su nombre o en el de terceros, mientras que las Agencias sólo en su nombre. D) Ninguna de las anteriores. Ambos miembros del mercado son Sociedades Anónimas que negocian en nombre de terceros y, en el caso de las Sociedades de Valores también pueden hacerlo en su nombre. Por ello, al asumir mayores riesgos, el capital necesario para su constitución es superior al de una Agencia de Valores (página 18). Por tanto, las afirmaciones A), B) y C) son falsas. La correcta es la opción D). 10. Las primas de emisión de acciones: A) Se integrarán en las reservas de la sociedad emisora. B) Son un descuento sobre el valor nominal, para hacer más atractiva la emisión. C) Son un rendimiento implícito para el tenedor. D) Pueden desembolsarse parcialmente (como mínimo en un 25%) a la suscripción de las acciones. La prima de emisión de acciones es el exceso del valor de emisión sobre el Valor nominal de la acción en una ampliación de capital. Su desembolso se realizará al 100% y pasará a integrar las reservas de la Sociedad (página 4). Marcamos A). 11. Quién rige el Sistema de Interconexión Bursátil Español (SIBE)? A) Bolsas y Mercados Españoles S.A. B) IBERCLEAR. C) La Comisión Nacional del Mercado de Valores. D) La Sociedad de Bolsas. La función principal de la Sociedad de Bolsas es la dirección y administración del SIBE (página 18). La correcta es la opción D). 3

4 12. La subasta de volatilidad: A) Es el proceso mediante el cual una vez tocados los rangos de fluctuación de precios permitidos, se determina un nuevo precio con el que iniciar la negociación. B) Es la que determina el precio de una OPV y de una OPA. C) Es la subasta realizada entre inversores de una considerable cantidad de acciones de una empresa. D) Es la que determina el precio de cierre. El periodo de mercado abierto puede interrumpirse temporalmente debido a una subasta de volatilidad que se produce cuando la cotización de un valor excede de su rango de precios estático o dinámico (página 21). La correcta es la opción A). 13. Cuál de los siguientes ratios corresponde a una sociedad cuyas acciones cotizan a 13,84, paga un dividendo de 0,50 por acción, tiene un beneficio por acción de 1,22 y un cash-flow por acción de 3,04? A) PER: 21,97. B) P/CF: 11,34. C) Dividend yield:4,55%. D) Pay-out: 40,98 %. Pay- out = DPA / BPA = 0,5 / 1,22 = 0,4098 (página 52). La correcta es la opción D). 14. Para contratar grandes volúmenes de acciones el procedimiento más apropiado es: A) Contratación principal en el mercado. B) Contratación por bloques. C) Mercado de operaciones especiales. D) Las dos anteriores. Tanto el mercado de bloques como el de operaciones especiales se negocian operaciones de volúmenes muy elevados aunque el horario de negociación es distinto para cada uno de ellos (página 22). La correcta es la opción D). 15. El mercado de valores: A) Es el organismo encargado de velar por la transparencia de los mercados de valores españoles y por la correcta formación de precios y divulgación de información, así como la protección de los inversores. B) Es una institución participada a partes iguales por cada una de las cuatro Sociedades Rectoras de Bolsas, actuando como organismo rector del Sistema de Interconexión Bursátil Español (SIBE). C) Es una institución en la que concurren los ciudadanos y empresas para invertir en valores que le produzcan eventualmente una ganancia o para captar recursos financieros de aquellos que lo tienen disponible. D) Son los intermediarios financieros a los cuales acuden los ciudadanos que quieren vender sus acciones. Los individuos con ahorros acudirán al mercado de valores para adquirir títulos con los que puedan obtener una rentabilidad superior a otro tipo de productos financieros. Las empresas por su parte obtendrán recursos por la emisión de acciones que cotizan en los mercados de valores, recursos que provienen de los ahorradores. La correcta es la opción C). 4

5 16. Si una empresa necesita financiación a largo plazo, tiene dos alternativas. Una es acudir a su banco y la otra es acudir a: A) Sistema de Interconexión Bursátil (SIBE). B) Mercado Primario. C) Mercado Secundario. D) Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA). El mercado primario es el mercado de emisión/creación de acciones a diferencia del mercado secundario que es el mercado donde se negocian las acciones ya emitidas. Por tanto, una empresa puede acudir al mercado primario para emitir acciones a través de una ampliación de capital y obtener así financiación para su actividad. La correcta es la opción B). 17. Una Operación Pública de Venta (OPV): A) Puede ser amistosa u hostil. B) Es la fórmula más adecuada para que el Estado pueda privatizar empresas o para empresas cuyos socios deseen vender acciones propias. C) Permite financiar a la empresa que acude el mercado primario. D) Es cuando una empresa realiza una ampliación de capital para ser suscrita por nuevos accionistas. La OPV consiste en ofrecer al público en general una parte o la totalidad del Capital Social de una empresa. Normalmente se produce esta operación en situaciones de privatización o venta por parte de un accionista mayoritario de sus acciones (pág 32). La correcta es la opción B). 18. Cuál de las siguientes facultades tiene atribuida tanto las Sociedades de Valores y Bolsa como las Agencias de Valores y Bolsa? A) Asegurar emisiones. B) Negociar valores en bolsa por cuenta de terceros. C) Negociar valores en bolsa por cuenta propia. D) Otorgar crédito para la compra o venta de valores. Únicamente la B) es correcta ya que el resto son funciones que sólo pueden realizar las Sociedades de Valores (página 18). 19. Dentro del Sistema de Interconexión Bursátil Español (SIBE) podemos encontrar: A) El Mercado Electrónico de Renta Fija. B) El Mercado de Warrants. C) El Mercado Continuo de acciones. D) Todas son correctas. A través de SIBE se informan y contratan las operaciones de mercado continuo de acciones, mercado electrónico de Renta Fija, mercado de Warrants, Latibex (página 20). Marcamos D). 5

6 20. D. Luis, gestor de Banca Personal, da una orden de Bolsa de venta de 350 acciones de una determinada compañía del Ibex 35. En el mercado solo había contrapartida para 300 acciones, y la orden no se llegó a ejecutar. Qué orden de las propuestas introdujo? A) Orden de Mercado. B) Orden por lo mejor. C) Orden de Ejecución Mínima. D) Orden con volumen oculto. La correcta es la opción C). Este tipo de orden establece la limitación de que en caso de que en el momento de su introducción no se negocie el volumen mínimo fijado la orden no se ejecute (página 23). 21. D. Luis, gestor de Banca Personal, realiza una orden de compra por lo mejor de 200 acciones de un determinado Banco, que cotiza en Ibex 35. En el sistema, se encuentran únicamente dos órdenes. Una de venta de 300 acciones a 13,45 / acción y otra de venta 100 acciones a 13,40 /acción. Cuántas acciones se le ejecutarán? A) 100 acciones. B) 200 acciones. C) 300 acciones. D) No hay información suficiente para contestar a esta cuestión. Las ordenes se priorizan por precio y momento de introducción. El primer precio vendedor es el más barato, ya que es el que puede encontrar contrapartida con mayor facilidad. Por tanto, se ejecutará la orden a 13,40 correspondiente a 100 acciones. El resto quedará a la espera de contrapartida a ese mismo precio (página 23). La correcta es la opción A). 22. Indica qué afirmación de las siguientes referidas al Ibex35 es falsa: A) El índice IBEX 35 se revisa dos veces al año. B) El índice IBEX 35 se ajusta, entre otros, ante ampliaciones de capital con derecho de suscripción preferente, dividendos de carácter extraordinario y fusiones, absorciones y segregaciones patrimoniales. C) En la selección semestral de los 35 valores más líquidos, no existe un número mínimo ni máximo de cambios a realizar respecto al periodo anterior. D) Entre los criterios utilizados para que un valor forme parte del índice IBEX 35, se tiene en cuenta, el sector económico al que pertenece el citado valor, ya que el índice IBEX 35 debe guardar cierta diversificación sectorial específica en su composición. Las afirmaciones A), B) y C) son ciertas. La composición del índice se revisa semestralmente con carácter general y atenderá a criterios de liquidez. Por tanto, no se tiene en cuenta el sector económico al que pertenece el valor. Marcamos la opción D). 23. Cuál de las siguientes características del mercado bursátil explica que la nueva información disponible afecta rápidamente a los precios? A) Transparencia. B) Competencia. C) Eficiencia. D) Regulación. (Ver página 14). La correcta es la opción C). 6

7 24. Selecciona la afirmación correcta referida al mercado bursátil español: A) Cualquier inversor puede introducir directamente en la bolsa órdenes de compra y de venta. B) Los únicos miembros de las bolsas son las sociedades de valores, aunque hay otros mediadores que pueden operar en ellas. C) Una agencia de valores puede operar por cuenta propia y por cuenta de terceros. D) Cada Bolsa tiene una sociedad rectora propia, encargada de organizar su funcionamiento interno. Los inversores sólo pueden participar en el mercado a través de los miembros del mismo, que además de las Sociedades de Valores, son las Agencias de Valores y las Entidades de crédito. Las Agencias de Valores únicamente pueden operar por cuenta de terceros (página 18). En España existen cuatro Bolsas Oficiales de Valores cada una de las cuales está regida por su correspondiente Sociedad Rectora (página 17). La correcta es la opción D). 25. El Íbex-35: A) Es un índice corto de rendimiento. B) Mide las cotizaciones ponderadas por capitalización de los 35 valores más líquidos del mercado. C) No tiene en cuenta la corrección free float. D) Tiene en cuenta la variación de las cotizaciones incorporando los dividendos. El Ibex-35 es un índice largo de precios, ponderado por capitalización corregida por free float que comprende los 35 valores más líquidos del mercado y que no se ajusta por los dividendos (página 44). La correcta es la opción B). 26. El Sr. Fernández realiza una orden de mercado de compra acciones de una empresa eléctrica que cotiza a 25,50 cada acción, en el Ibex 35. En el sistema encuentra como contrapartida, únicamente dos órdenes, una de venta de 750 acciones a 25,50 y otra de 300 acciones a 25,55 Qué volumen se le ejecutará? A) Solamente 750 acciones. B) Solamente 300 acciones. C) 1000 acciones. D) 1050 acciones. La orden de mercado no establece condición alguna al ser introducida, por tanto, siempre que haya contrapartida se ejecutará en su totalidad aunque sea a varios precios (página 23). La correcta es la opción C). 27. La parte de los fondos propios (capital más reservas) de una sociedad que corresponde a cada acción es su: A) Valor nominal. B) Valor contable. C) Valor de emisión. D) Valor de cotización. (Ver página 2). La correcta es la opción B). 7

8 28. En relación con la emisión de acciones liberadas, selecciona la afirmación incorrecta: A) Pueden emitirse acciones parcialmente liberadas con cargo a reservas. B) Una emisión de acciones totalmente liberadas permitirá a los accionistas adquirir acciones sin desembolso alguno. C) Las acciones liberadas se emiten con cargo a reservas. D) Una emisión de acciones totalmente liberadas aumenta los fondos propios de la sociedad y también el valor contable de la acción. Las afirmaciones A), B) y C) son ciertas. Una emisión de acciones totalmente liberada supone un aumento del Capital Social y una disminución en la misma cuantía de las reservas, por tanto, tanto los Fondos Propios de la Sociedad como el Valor Contable de la acción no variarán (página 36). Marcamos D). 29. Si se emiten unas acciones con prima de emisión: A) Dicha emisión se realiza bajo par. B) Los suscriptores deberán desembolsar la prima en su totalidad. C) El valor nominal de las acciones quedará automáticamente incrementado con el importe de dicha prima. D) Se incrementará el capital de la sociedad pero no las reservas. La prima de emisión es el exceso sobre valor nominal que se paga por acción en una ampliación de capital. Se deberá desembolsar siempre al 100% y se contabilizará como nuevas reservas para la Sociedad (página 4). La correcta es la opción B). 30. La capitalización bursátil de una sociedad: A) La determina la junta de accionistas. B) Puede variar diariamente. C) Depende del número de accionistas. D) Coincide con el capital desembolsado. La capitalización bursátil es el producto del número de acciones por la cotización. Dado que la cotización suele variar diariamente, la capitalización bursátil también. La correcta es la B). 31. Un préstamo de valores: A) Es una operación a crédito que sólo puede realizarse en un mercado a plazo. B) Permite la venta de acciones por parte de una persona que no las tiene actualmente en propiedad. C) Supone un préstamo dinerario concedido a un inversor par que adquiera acciones (u obligaciones) en el mercado bursátil. D) Es una operación que cobra especial sentido en coyunturas alcistas. Se trata de una operación con crédito al mercado en la que el vendedor obtiene un préstamo por los valores que desea vender. Las expectativas del vendedor son bajistas (página 24). La correcta es la opción B). 8

9 32. Qué clase de acciones tienen derecho a un dividendo anual mínimo? A) Acciones nominativas. B) Acciones privilegiadas. C) Acciones sin voto. D) Acciones rescatables. (Ver página 9). La correcta es la opción C). 33. Una ampliación de capital: A) Debe realizarse siempre con emisión de acciones a la par. B) Es una operación de mercado secundario, ya que sólo puede considerarse de mercado primario la emisión inicial de acciones. C) Da lugar a un aumento del patrimonio de la sociedad salvo que se emitan acciones totalmente liberadas. D) Supone siempre la emisión de acciones con cargo a reservas. Una ampliación de capital genera normalmente una entrada de dinero y, por tanto, un aumento del patrimonio, salvo que se emitan acciones totalmente liberadas. Esta ampliación podrá hacerse a la par o sobre la par y como supone creación de nuevas acciones es una operación de mercado primario (página 4). La correcta es la opción C). 34. Cualquier accionista de una sociedad tiene derecho a: A) Exigir anualmente el cobro de los beneficios obtenidos por la sociedad, por un importe proporcional a las acciones que posee. B) Reclamar a la sociedad que le restituya su aportación en caso de ampliación o reducción de capital. C) Percibir, en caso de liquidación de la sociedad, el valor nominal de las acciones que posee. D) Recibir información por escrito, si así lo solicita, sobre los asuntos comprendidos en el orden del día de las juntas generales. Únicamente la D) es uno de los derechos que se le pueden atribuir a los accionistas (páginas 6, 7 y 8). 35. En caso de ampliación de capital, un accionista mantendrá su proporción en el capital y el patrimonio de la sociedad, si: A) Ejerce totalmente el derecho de suscripción preferente que le corresponda. B) Vende todos los derechos de suscripción preferente que le correspondan. C) Adquiere nuevas acciones pero no obligaciones convertibles. D) Ejerce sus derechos de suscripción preferente, si los tiene, y además compra otros derechos preferentes a accionistas que no los vayan a ejercer. El derecho de suscripción preferente permite al antiguo accionista mantener su porcentaje de participación en la sociedad. Por tanto, si ejerce sus DSP mantendrá su proporción en el capital y el patrimonio (página 36). La correcta es la opción A). 9

10 36. El mercado continuo: A) Se conoce también como Sistema de Interconexión Bursátil Español (SIBE). B) Tiene como finalidad absorber las órdenes cursadas por aquellos mediadores bursátiles que no son miembros de ninguna de las cuatro bolsas (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia). C) Es el sistema global de operativa bursátil, que engloba el merado de corros, actualmente en declive, y el mercado electrónico. D) Incluye sólo la negociación de los valores admitidos a negociación en las cuatro bolsas españolas. (Ver página 20). La correcta es la opción A). 37. En relación con los sistemas de contratación y operativa habitual, señala la afirmación correcta: A) La modalidad de contratación denominada fixing se caracteriza porque el precio de las acciones no varía en todo el día, hasta el momento de cierre de la sesión. B) Los sistemas de contratación mercado de bloques y mercado de operaciones especiales permiten liberar al sistema de ciertas operaciones de poco volumen. C) La forma de contratación denominada mercado de bloques es la utilizada exclusivamente para los valores del Nuevo Mercado. D) El sistema denominado contratación principal representa un porcentaje claramente mayoritario del total negociado en el mercado bursátil. La contratación principal representa aproximadamente el 90% del volumen total negociado (página 21). La correcta es la opción D). 38. Sobre la operativa bursátil, es correcto afirmar que: A) Una orden en espera de contrapartida no puede cancelarse hasta que finaliza la sesión. B) La cotización de un valor varía cuando se cruzan órdenes a precio distinto al de la última operación. C) Una orden limitada no especifica precio en ningún caso. D) Toda orden bursátil tiene como vigencia 90 días desde su introducción, salvo que se dé expresamente una contraorden de anulación. La cotización es el precio de cruce de una orden de compra y una de venta. Por tanto, cuando se crucen órdenes a distinto precio variará la cotización. La correcta es la opción B). 39. Señala la afirmación que consideres correcta: A) El PER ( Price Earning Ratio ) es directamente proporcional a la rentabilidad. B) La cotización de las acciones no se ve influida por la evolución de los tipos de interés (que sí puede afectar a la cotización de la renta fija). C) El crecimiento económico es siempre paralelo a la tendencia alcista del mercado bursátil (hasta que el crecimiento no llega a su fin, difícilmente se asiste a un inicio de tendencia bajista). D) Un aumento de la inflación suele perjudicar las cotizaciones. Un aumento de la inflación es uno de los motivos considerados por los Bancos Centrales a la hora de incrementar los tipos de intervención. A su vez, una subida de tipos generará una fuga de capitales hacia el mercado de renta fija y un aumento de costes financieros para las empresas lo que derivará en una reducción de las cotizaciones (pág. 48 y 49). La correcta es la D). 10

11 40. En relación con las ofertas públicas de adquisición (OPA) y venta (OPV) de valores, es cierto afirmar que: A) Una OPA es un mecanismo para realizar una oferta de compra, que siempre tiene carácter voluntario. B) Una OPA es una oferta dirigida al público en general, para colocar valores ya emitidos. C) Una oferta de venta de acciones tiene carácter de oferta pública de suscripción (OPS) cuando se realiza a través de una ampliación de capital en la que no hay derecho de suscripción preferente. D) La OPV puede estar restringida a un colectivo reducido de inversores. (Ver página 32). La correcta es la opción C). 11