EL MERCADO DE CAPITALES

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1 EL MERCADO DE CAPITALES 1. Características institucionales 2. El mercado primario 3. El mercado secundario 4. Instituciones de inversión mobiliaria colectiva

2 1. CARACTERÍSTICAS INSTITUCIONALES Ley del mercado de valores Fragmentación previa Sistema mixto Interconexión Sociedad de Bolsas Entorno cambiante Funciones Determinación de precios Publicación de cantidades negociadas Puesta en circulación Liquidez de emisiones Ejecución y liquidación de operaciones Cobertura de riesgos

3 1. CARACTERÍSTICAS INSTITUCIONALES Comisión Nacional del Mercado de Valores Concepto y funciones Transparencia Formación de precios Protección del inversor Organización Presidente, Vicepresidente, DGTPF, Subgobernador BE, 3 consejeros Duración del mandato Incompatibilidades de altos cargos Comité consultivo Sociedades Rectoras de las Bolsas Objeto social Funciones Condiciones y admisión de valores Infracciones Exclusión de valores Difusión de información

4 1. CARACTERÍSTICAS INSTITUCIONALES Circulares e instrucciones operativas Capital social Sociedad de Bolsas y Sistema de interconexión bursátil Sociedad anónima Objeto social Órganos de gobierno Sistema de interconexión bursátil Cotización en dos Bolsas Liquidez, frecuencia y volumen de contratación Iberclear: registro, compensación y liquidación Sociedad anónima Funciones Registro de valores Transformación en anotaciones en cuenta Liquidación y compensación Prohibición de intermediación financiera

5 1. CARACTERÍSTICAS INSTITUCIONALES Miembros del mercado Participación en capital social Categorías Entidades de crédito Empresas de servicios de inversión Empresas de servicios de inversión Servicios prestados Negociación de órdenes Aseguramiento de emisiones Colocación de emisiones Gestión de carteras Asesoramiento Autorización Incumplimiento de requisitos Accionistas con participación significativa Inspección CNMV Sociedades y agencias de valores Operaciones por cuenta ajena, aseguramiento suscripciones, concesión de créditos Coeficiente de solvencia (8% de activos con riesgo) Riesgo de tipo de cambio, grandes riesgos. Coeficiente de liquidez (10% del pasivo) Sucursales y representantes 2000: 105 sociedades y agencias, 56 sucursales y representantes

6 1. CARACTERÍSTICAS INSTITUCIONALES Relaciones con la clientela y normas de conducta Fianza Situación actual Predominio de sociedades Activo en renta fija y pasivo en financiación de intermediarios Sociedades gestoras de cartera Objeto social Requisitos Relación pública de socios Cuantía del capital Sector en reorganización Asociación española del mercado de valores Incompatibilidad de gestores Prohibición de cuenta propia

7 1. CARACTERÍSTICAS INSTITUCIONALES Evolución reciente de los mercados españoles de capitales Cambios estructurales Inversión colectiva Entorno financiero favorable Creación de valor Comunicaciones Profundidad, liquidez e integración internacional Espectacular crecimiento del mercado español Crecimiento del precio de los títulos Incremento de capitalización. Comparación internacional Incremento de liquidez. Comparación internacional Internacionalización Correlación con EE.UU. (0 58), Reino Unido (0 68) y Alemania (0 74) Predominio de renta variable

8 2. EL MERCADO PRIMARIO Tipos de activos: renta variable, renta fija y otros activos Ofertas públicas de venta Acceso a Bolsa Ampliación de capital Privatizaciones Requisitos de admisión Autorización CNMV y sociedad rectora Títulos públicos Acciones Capital mínimo 100 accionistas Beneficios y dividendos Obligaciones Nominal mínimo 100 accionistas y 100 obligacionistas Información Información periódica: anual, semestral y trimestral Información no periódica Participaciones significativas, consejeros y administradores

9 2. EL MERCADO PRIMARIO Segundo mercado Orientación a PYME Objetivo Requisitos Escasa importancia: en 2003, 388 mill. euros y 22 empresas Nuevo mercado Tipo de empresas Diferencias con mercados tradicionales Transparencia informativa Límites de variación de precios más amplios

10 Función de liquidez Tipos de operaciones Limitadas y ordinarias Crédito al contado Ofertas públicas de adquisición Todo o nada 3. EL MERCADO SECUNDARIO Al contado y a plazo Préstamo de valores De ejecución mínima Volumen oculto Mercado continuo (Sistema de interconexión bursátil) Contratación principal (90% de contratación) Fijación del precio inicial Sesión abierta límites de variación máxima escalonados (entre 4 y 15%) Subasta de cierre Modalidad fixing o de precios únicos Mercado de operaciones especiales Operaciones especiales Operaciones excepcionales Mercado de bloques Mercado de corros Variación del 10% en primer corro y 20% en segundo corro Sesión abierta y operaciones especiales

11 3. EL MERCADO SECUNDARIO Latibex Acceso de inversores internacionales Riesgo de cambio Liquidez y arbitraje Sistema electrónico de renta fija Deuda pública anotada y renta fija pública y privada Sistema en pantalla, ciego y continuo Indices bursátiles: Distribución sectorial Indice general, IBEX-35, IBEX NM, FTSE Latibex. Evolución del mercado secundario Vínculo con coyuntura económica Composición sectorial: bancos y servicios públicos Crecimiento en capitalización, empresas y contratación Corrección de infravaloración Distribución de corros: Madrid Contratación de renta fija: aumento desde 1994 y deuda autonómica

12 4. INSTITUCIONES DE INVERSIÓN MOBILIARIA COLECTIVA Captación de recursos Forma jurídica: fiduciaria o societaria Instituciones de inversión colectiva no financieras y financieras Elementos de las instituciones de inversión colectiva Partícipe o socio Sociedad gestora Requisitos de capital, consejo de administración Entidad depositaria Sociedades de inversión mobiliaria de capital fijo (SIM) Sociedades de inversión mobiliaria de capital variable (SIMCAV) Mayor liquidez de las acciones Fondos de inversión mobiliaria (FIM) Volumen variable 80% en deuda pública o valores en Bolsa Fondos de renta fija, de renta fija mixta, de renta variable mixta y de renta variable Límites: 30, 75 y 100% Fondos garantizados

13 4. INSTITUCIONES DE INVERSIÓN MOBILIARIA COLECTIVA Fondos de inversión en activos del mercado monetario (FIAMM) 90% en renta fija de mercados oficiales Fondtesoro Transformación de 95% a 70% Evolución de las instituciones de inversión colectiva Espectacular crecimiento Promoción por entidades de crédito (desintermediación vinculada) FIM: bancos y cajas 90% patrimonio y 92% partícipes FIAMM: bancos y cajas 94% patrimonio y 91% partícipes Predominio de bancos sobre cajas Régimen fiscal Caída de tipos de interés Cultura financiera Crisis de FIM ( y ) y FIAMM ( ) Composición de los FIM Reducción de renta fija Aparición de fondos garantizados

14 4. INSTITUCIONES DE INVERSIÓN MOBILIARIA COLECTIVA Estructura de inversiones FIM: sector exterior, adquisición temporal y fondos públicos FIAMM: fondos públicos y sector exterior SIM: renta variable SIMCAV: renta variable y cartera exterior Sector muy concentrado 1994: 2, 5 y 10 /117 suponían 32 3%, 52 4% y 69 4% 1998: 2, 5 y 10 /117 suponían 36 8%, 56 6% y 71 7% Posición internacional Relevancia española. Escasa renta variable Concentración internacional: UE, Japón, EE.UU. Bibliografía: AFI (2000), Berges y Soria (1999), Moral (2000), Ortega (1998) Parejo y otros (2004)

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