MERCADOS DE ACTIVOS FINANCIERi

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1 MERCADOS DE ACTIVOS FINANCIERi José Luis Martín Marín Antonio Trujillo Portee Facultad de Ciencias Empresariales UNIVERSIDAD PABLO DE OLAVIDE PUR! icaooni-'s

2 Capítulo 1. Descripción y características de los mercados financieros Preliminares Los agentes económicos Los activos o productos Definición y funciones Características: liquidez, riesgo y rentabilidad Clasificación Los mediadores e intermediarios Definición y funciones Desintermediación Los mercados Definición y funciones Características: profundidad, amplitud y flexibilidad Clasificación 24 Bibliografía 31 Ejercicios de autocomprobación 32 Capítulo 2. Mercado monetario Concepto y características Agentes y mediadores del mercado monetario Los activos del mercado monetario Mercado de deuda pública a corto plazo Letras del Tesoro Mercado de activos empresariales Pagarés de empresa Mercados de activos de los intermediarios financieros bancarios Mercado de depósitos o interbancario Operaciones de regulación monetario en el marco de la Unión Económica y Monetaria Europea (UEME) 60

3 XIV MERCADOS DE ACTIVOS FINANCIEROS Mercado de depósitos a plazo 67 Pagarés bancarios 67 Certificados de depósito Mercado de otros activos bancarios 69 Bonos de caja y tesorería 70 Mercado hipotecario 71 La titulización de activos 77 Bibliografía 81 Ejercicios de autocomprobación 82 Capítulo 3. Mercado de capitales: mediadores y activos Concepto y características Agentes y mediadores del mercado de capitales Activos del mercado de capitales Renta fija Renta fija privada a medio y a largo plazo El riesgo de la renta fija Renta variable 116 Bibliografía 120 Ejercicios de autocomprobación 121 Capítulo 4. Mercado de capitales: Estructura y funcionamiento Introducción Los mercados en general Evolución histórica del mercado de valores español El nacimiento de las Bolsas Las Bolsas españolas en el periodo Las Bolsas españolas a partir de la Ley del Mercados de Valores de La Directiva comunitaria de los mercados de instrumentos financieros (MiFID) 13 I La integración de los mercados de valores españoles Las empresas de servicios de inversión (ESI) Admisión, suspensión y exclusión de valores a cotización El mercado bursátil El mercado de corros El mercado continuo El mercado de valores latinoamericanos en euros (Latibex) El mercado alternativo bursátil (MAB) para empresas en expansión 154

4 CONTENIDO XV Warrants, certificados y otros productos índices bursátiles Crédito al mercado El mercado electrónico de renta fija bursátil Funciones económicas de las Bolsas de valores Ofertas públicas de adquisición, de venta y ampliaciones de capital Ofertas públicas de adquisición (OPA) Ofertas públicas de suscripción (OPS) y venta (OPV) Ampliaciones y reducciones de capital El mercado de deuda corporativa: AIAF El mercado de deuda pública anotada El sistema de compensación y liquidación de valores: IBERCLEAR La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) La inversión colectiva 199 Bibliografía 205 Ejercicios de autocomprobación 207 Capítulo 5. La estructura de los tipos de interés Generalidades Las características intrínsecas de los activos financieros Riesgo de insolvencia del emisor Liquidez o grado de negociabilidad Tratamiento fiscal Otros factores Tipos de interés al contado, implícitos y rentabilidad al vencimiento Los tipos de interés al contado o spot Los tipos de interés a plazo implícitos o forward Tasa interna de rendimiento (TIR) o rentabilidad al vencimiento La estructura temporal de los tipos de interés (ETTI) y la curva de rentabilidad La teoría de las expectativas El modelo insesgado El modelo sesgado de las expectativas o teoría de la preferencia por la liquidez La teoría de la segmentación del mercado La forma de la curva en la práctica Estimación de la curva cupón cero Utilidades de la curva cupón cero 257 Bibliografía 260 Ejercicios de autocomprobación 261

5 XVI MERCADOS DE ACTIVOS FINANCIEROS Capítulo 6. Mercados derivados no organizados de tipos de interés Introducción Contratos FRA (Forward Rate Agreements) Posiciones básicas Liquidación del contrato FRA Precio teórico de un FRA Ventajas e inconvenientes Operaciones forward-forward Contratos cap,/loor y collar Contrato cap Contrato floor Contrato collar Ventajas e inconvenientes Contratos swap de tipos de interés (IRS) El argumento de la ventaja comparativa Aplicaciones de los swaps de tipos de interés Valor y precio de un swap genérico de tipos de interés El riesgo en las operaciones swap Ventajas e inconvenientes Opciones sobre swaps de tipos de interés o swaptions Los acuerdos marco 317 Bibliografía 318 Ejercicios de autocomprobación 319 Capítulo 7. Futuros financieros Introducción Tipos de futuros Contratos de futuros sobre tipos de interés Contratos de futuros sobre índices bursátiles Contratos de futuros sobre acciones Posiciones básicas en futuros Mecánica operativa y organización del mercado Cámara de compensación Estandarización de los contratos Márgenes y comisiones Límites a las variaciones de precio Tipos de órdenes Liquidación de operaciones y entrega de activos ; Precio teórico de un futuro Tipos de operaciones Cobertura o hedging Especulación Arbitraje 372

6 CONTENIDO XVII 7.7. La experiencia española: MEFF Holding 375 Bibliografía 386 Ejercicios de autocomprobación 387 Capítulo 8. Opciones financieras Introducción Tipos de opciones Contratos de opciones sobre tipos de interés Contratos de opciones sobre acciones Contratos de opciones sobre índices bursátiles Posiciones básicas en opciones Compra de opciones cali Venta de opciones cali Compra de opcionesput Venta de opciones put Mecánica operativa y organización del mercado Cámara de compensación Tipos de agentes Estandarización de los contratos Márgenes de garantía, comisiones y límites Tipos de órdenes Valor de una opción Valor intrínseco y valor temporal Determinantes del valor de una opción La paridad pul-cali El modelo de Black-Scholes Las letras griegas La volatilidad Estrategias con opciones Cobertura Especulación La experiencia española: MEFF Holding 457 Bibliografía 462 Ejercicios de autocomprobación 463 Capítulo 9. Mercados de divisas, eurodivisas y eurobonos El Sistema Monetario Internacional Modalidades de fijación del tipo de cambio 467 Cambios fijos 468 Cambios flotantes 469 Cambios mixtos 471

7 XVIII MERCADOS DE ACTIVOS FINANCIEROS Evolución del Sistema Monetario Internacional El Sistema Monetario Europeo 476 E1ECU 476 Evolución final del sistema 479 El euro El mercado de divisas Definiciones y características generales El mercado de divisas en España Operaciones en el mercado de divisas El Euromercado El mercado de eurodivisas El mercado de eurobonos 522 Bibliografía 524 Ejercicios de autocomprobación 525 Capítulo 10. La fiscalidad de la inversión financiera Introducción La fiscalidad de la inversión en renta variable Adquisición de valores Percepción de dividendos Enajenación de valores 533 Transmisiones onerosas 533 Transmisiones lucrativas La fiscalidad de la inversión en renta fija Características fiscales Adquisición de valores Percepción de intereses Enajenación, amortización y conversión de valores Rendimientos del capital mobiliario no sometidos a retención Casos específicos Tributación de los socios o partícipes de las instituciones de inversión colectiva Fiscalidad de la transmisión o venta de acciones o participaciones Fiscalidad de los beneficios repartidos La fiscalidad de la inversión en activos derivados Integración y compensación de rentas en el IRPF 563 Bibliografía 571 Ejercicios de autocomprobación 572 SOLUCIÓN A LOS EJERCICIOS DE AUTOCOMPROBACIÓN 575

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