PRÓLOGO INTRODUCCIÓN

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1 PRÓLOGO XV INTRODUCCIÓN XVII CAP. I.-GENERALIDADES 1 1. Concepto de divisa 1 2. Tipos de cambio 1 3. Teoría de la paridas del poder adquisitivo 4 4. Fctores que determinan las fluctuaciones de los cambios 6 5. Convertibilidad Paridad y convertibilidad exterior de la peseta El Sistema Monetario Internacional Evolución histórica El Fondo Monedatio Internacional. Paridades fijas Devaluación del dólar USA Flotación. Tipos de cambios flexibles El Sistema Monetario Europea (S.M.E.) La Unión Económica y Monetaria. El Tratado de Maastricht 41 CAP. II.-PARTICIPACION DE LAS ENTIDADES REGISTRADAS EN LSO MERCADOS DE 45 DIVISAS 1. El mercado de cambios El mercado de cambios al contado 45 A) Intervención de la autoridad monetaria 46 B) Sistema de determinación de los cambios oficiales El mercado de cambios a plazo 50 A) Tipo de cambio. El riesgo de cambio 51 B) Principales usuarios del mercado a plazo 52 C) Funciones de las entidades registradas y de la banca internacional 54 D) Precios "forward": premios y descuentos 55 E) Forma de obtener y expresar las cotizaciones a plazo El mercado monetario El Euromercado 62 A) Origen y desarrollo 62 B) Definición 64 C) Características 65 D) Estructura-Plazos 66 E) Volumen 67 F) Préstamos "roll-over" Obtención y colocación de recursos en divisas convertibles Financiación en divisas 74 A) Comentarios a la Circular núm. 2/1992. Préstamos y créditos exteriores 75 B) El riesgo de cambio 79 C) Comisiones banarias 82 D) Financiación en divisas con cobertura del riesgo de cambio Certificados de depósito en dólares USA. El mercado de Londres 83 A) Características 84 B) Contratación 84 C) Cálculo del precio de los C.D.'s 85 D) Conclusión 87 E) Modelo de documento Aceptaciones banarias USA 89 A) Introducción 89 B) Clases de aceptaciones 90 C) Características básicas de estas operaciones 91

2 D) Procedimiento operativo 91 E) Cálculos 93 F) Modelos del documento, de la carta de compromiso y del télex de confirmación Préstamos sindicados en eurodivisas 98 A) Concepto y características 98 B) Bancos intervinientes 99 C) Bancos participantes 100 D) Banco agente 101 E) Bancos de referencia 101 F) Condiciones Eurobonos 105 A) Introducción 105 B) Características 106 C) Modalidades 106 D) Bancos que intervienen en la emisión 107 E) Los bancos co-directores, "co-managers" 107 F) Los bancos asegurados, "underwritters" 108 G) Los bancos vendedores, "seller" 108 H) Desarrollo de una emisión. Colocación Papel eurocomercial 112 A) Definición 112 B) Distribución 112 C) Liquidez 112 D) Fórmula para determinar el valor efectivo de un pagaré 113 E) Aspectos técnicos Euronotas 115 A) Introducción 115 B) Naturaleza y características 116 C) Componentes del costo financiero de la emisión 117 D) Colocación y distribución Notas a plazo medio 120 A) Definición 120 B) Emisores 120 C) Inversores 120 D) Aspectos técnicos Operaciones "swap" Definición Teoría de la paridad de tipos de interés. Cambio de equilibrio intrínseco o tipo de 123 neutralidad 3.3. Arbitraje de intereses Operaciones con billetes de banco extranjeros Fijación de los precios Compraventas en el mercado español Distinción entre los billetes cotizados y no cotizados 133 A) Billetes cotizados por el Banco de España 133 B) Billetes no cotizados por el Banco de España Cálculo del precio de los billetes Fecha de valor Seguro 138 CAP. III.-GESTION DINAMICA DE LOS RIESGOS DE CAMBIO Y DE TIPO DE INTERES 139 A) Técnicas e instrumentos de gestión dinámica del riesgo de cambio 141

3 B) Técnicas e instrumentos de gestión dinámica del riesgo de tipo de interés Futuros financieros 153 A) Introducción 153 B) Origen 154 C) Elementos principales de los mercados de futuros financieros 154 D) Costos 157 E) Usos de los futuros financieros Futuros de tipos de interés 160 A) Cotizaciones. Formación de los precios Futuros sobre divisas Mercados de futuros y opciones El mercado de futuro y opciones español -M.E.F.F. Renta Fija- 171 A) El Mercado: Sistema electrónico de negociación 172 B) La Cámara de Compensación 173 C) Categorías, clases y funciones de los miembros del M.E.F.F. 173 D) Depósitos de garantía 175 E) Tipos de órdenes 176 F) Liquidación de contratos al vencimiento 178 G) Especificaciones de los contratos y características de su negociación Opciones 184 A) Introducción 184 B) Contratantes 185 C) Tipso de contratos 185 D) Otros elementos de los contratos 186 E) Modalidades 187 F) Elementos de coste del precio de las opciones 187 G) Valor intrínseco 187 H) Valor temporal 188 I) Mercados 189 J) Usuarios de los contratos de opciones Opciones sobre divisas 192 A) Tipos 192 B) Beneficios o pérdidas en el ejercicio de los contratos de opción 193 C) Opciones a prima cero Opciones sobre tipos de interés 199 A) Tipos 199 B) Contratos CAP's, FLOOR's y COLLAR's Convenios de tipos de interés futuros -FRA's- 210 A) Definición 210 B) Plazos 211 C) Contratantes 211 D) Formación de los precios 211 E) Tipos de interés de referencia para la liquidación de contratos FRA 214 F) Liquidación de los contratos FRA 215 G) Los contratos FRA normalizados 216 H) Caso práctico de aplicación y liquidación de un contrato FRA 218 I) Moderlos de los contratos Permutas financieras -SWAP's Permuta financiera de interese -Interest Rate Swap Permuta financiera de divisas -Currency Swap- 232 CAP. IV.-LA OPERATIVA EN LOS MERCADOS DE DIVISAS El cambista 243

4 1.1. Funciones Cualidades Etica Relaciones profesionales 246 A) En relación con su empresa 247 B) En relación con sus colegas 247 C) En relación con los intermediarios Los "brokers" de divisas Definición Medios humanos y técnicos El "broker" como fuente de información Operatividad 251 A) El contado 252 B) El plazo 253 C) El depósito Responsabilidades Pasado, presente y futuro de las firmas de mediación Remuneración El Departamento de Tesorería y Cambios La sala de operaciones 258 A) Funciones 258 B) Bancos activos y bancos clientes 259 C) Medios humanos y técnicos 260 D) Tipos de operaciones 261 E) Estrategia operacional Organización y funcionamiento del mercado interbancario de divisas 265 A) Organización técnica del mercado 265 B) Participantes y usuarios 268 C) Cotizaciones e importes 268 D) Obligaciones inherentes a las cotizaciones en firme 270 E) Métodos de cotización 272 F) Apertura del mercado: primeros cambios 273 G) Posiciones 276 H) Características técnicas de los contratos El servicio administrativo: Funciones y responsabilidades 284 A) Actividades desarrolladas por el "back-office" 285 B) Proceso administrativo de las operaciones realizadas por la sala de cambios Mecánica operativa del mercado de divisas: Ejercicios Mercado de cambios al contado Mercado de cambios a plazo Cobertura de ventas a plazo Mercado monetario Colocación u obtención de tesorería en pesetas 309 CAP. V.-CALCULO DE RESULTADOS POR OPERACIONES EN DIVISAS Registro cantable de los contratos Mercado de cambios 320 A) Al contado 320 B) A plazo 323 C) Arbitraje de intereses -"swap" Mercado monetario 340 A) Préstamos 340 B) Depósitos 341

5 2. Revaluación Base contable Cálculo de resultados 344 A) Operaciones al contado y a plazo vencidas 344 B) Operaciones a plazo no vencidas Mecánica de revaluación 345 A) Posición al contado 346 B) Posición a plazo Operaciones "swap" por arbitraje de intereses Ajuste entre resultados de operaciones de mercado de cambios y de mercado monetario Ejercicios prácticos de revaluación 349 A) Operaciones "outright" 349 B) Operaciones "swap" y "forward/forward" 352 C) Revaluación de posiciones 358 D) Registro contable del resultado de la revaluación Otros ejercicios de revaluación Periodificación Periodificación de intereses de préstamos y depósitos 370 A) Intereses de préstamos y depósitos que se liquidan mensualmente en el mercado de 371 divisas por el período devengado B) Intereses de préstamos y depósitos que se liquidan en el mercado de divisas en la fecha 373 de su cobro o pago, condicionado a la disponibilidad de fondos por ese mismo concepto 3.2. Pperiodificación del resultado de las operaciones de arbitraje de intereses 379 CAP. VI. RIESGOS, LIMITES Y SU CONTROL Tipos de riesgo Riesgo por fluctuación de precios Riesgo por insolvencia Riesgo de transferencia- Riesgo de país Riesgo de liquidez Riesgo admnistrativo 394 A) Errores en la sala de cambios 394 B) Errores del servicio administrativos Límites Límites de crédito y de transferencia Límites de posición Guía de los conceptos sobre los que la normativa interna debe establecer límites para 400 operaciones en los mercados de divisas 3. Control interno 401 APENDICES I. Terminología de los mercados de divisas 415 II. Prontuario de fórmulas de cálculo básicas 437 III. Normativa Banco de España. Circular núm. 1/1991, de 22 de enero Bacno de España. Circular núm. 1/1987, de 7 de enero Banco de España. Circular núm. 5/1987, de 13 de marzo Banco de España. Circular núm. 2/1992, de 15 de enero Banco de España. Circular núm. 8/1992, de 24 de abril Banco de España. Circular núm. 3/1992, de 15 de enero Banco de España. Circular núm. 1/1992, de 14 de enero Banco de España. Circular núm. 15/1989, de 27 de julio 483

6 9. Programa de convergencia IV. Bibliografía 513

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