índice Prólogo a la segunda..edición 13 Prólogo Elriesgo en la empresa y la dirección financiera del riesgo 17

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1 índice Prólogo a la segunda..edición 13 Prólogo Elriesgo en la empresa y la dirección financiera del riesgo Orientaciones generales Elementos de riesgo en la empresa Riesgos financieros de la empresa Posiciones abiertas o de riesgo Gestión del riesgo de interés Gestión del riesgo de cambio Perspectivas actuales y de futuro de la dirección financiera del riesgo Cuestiones 28 Bibliografía Laestructura temporal de los tipos de interés (ETTIJ Variación de los tipos de interés de mercado en el tiempo La estructura temporal de los tipos de interés Teorías explicativas de la estructura temporal de tipos de interés El modelo puro o insesgado de las expectativas Teoría del hábitat preferido Teoría de preferencia por la liquidez Las primas por solidez a largo plazo Las primas por liquidez a corto plazo El modelo de segmentación de mercados Cuestiones 52 Bibliografía 53 ~ 7

2 3. Elementos de análisis y valoración para la dirección financiera en contexto de riesgo de Interés Clasificación de los tipos de interés Los tipos de interés al contado o spot Los tipos de interés implícitos a plazo o forward El tanto interno de rendimiento o TIR Estimación de la estructura temporal de tipos de interés Metodologías no econométricas Método recursivo Método de los tantos internos de rendimiento Método de los FRA Método de los swap Metodologías que estiman la curva teórica a la par Metodologías que estiman la función de descuento Modelos teóricos Riesgo de interés de mercado y riesgo de interés de reinversión La ElTI y sus repercusiones para la dirección financiera Valoración de operaciones financieras Instrumento de análisis para la gestión financiera de carteras de renta f~a Otras aplicaciones Cuestiones 74 Bibliografía Análisis financiero de la duration. Aplicaciones Introducción Concepto de duration Variables o factores determinantes de la duration Plazo hasta vencimiento del bono o período de amortización del título (n) Duration y tanto de interés de los cupones Duration y tanto interno de rentabilidad Modificación de la duration con el transcurso del tiempo Otras variables que afectan a la duration de factores que afectan a la duration Cuestiones 96 Bibliografía Profundlzaclón en la medida del riesgo de Interés de mercado: duration corregida y convexidad Introducción Duration modificada o corregida Convexidad 99 Ediciones Pirámide

3 115 Cuestiones Bibliografía Gestión de carteras Introducción Extensión del análisis a una cartera Duration de una cartera Convexidad de una cartera Aplicaciones técnico-operativas y sectoriales Gestión financiera de carteras Gestión del riesgo de interés en entidades con alto grado de sensibilidad Repercusión de las variaciones en los tipos de interés sobre la solvencia Repercusión de las variaciones en los tipos de interés sobre el coeficiente de recursos propios Repercusión de las variaciones en los tipos de interés sobre el margen financiero Repercusión de las variaciones en los tipos de interés sobre la rentabilidad Cuestiones 149 Bibliografía Dirección financiera del riesgo de interés y operaciones financieras FRA Concepto y elementos Definición Partes contratantes Elementos que definen los FRA Denominación de los contratos El precio de los contratos FRA Utilización de los contratos FRA para cobertura de riesgo de interés Utilización especulativa de los contratos FRA Riesgos de los contratos a plazo de los tipos de interés Cuestiones Bibliografía Dirección financiera del riesgo de interés mediante operaciones swap o de permuta financiera Introducción Concepto Clasificaciónde las operacionesswap 173 rámide 9

4 8.2. Utilización de las operaciones swap Valoración de los swap sobre tipos de interés Utilización de los swap para cobertura del riesgo de interés Utilización especulativa de los swap Valoración financiera del riesgo Tipos de riesgo en operaciones swap Gestión del riesgo de mercado en las operaciones swap Mercados OTC y mercados organizados Consideraciones adicionales Opciones sobre swap Situación actual y perspectivas Cuestiones 196 Bibliografía Dirección financiera del riesgo de interés y futuros financieros Introducción Características de los contratos de futuros financieros Concepto de posición Tipología de los contratos de futuros Futuros sobre índices Futuros sobre el Ibex Futuros sobre índices europeos Otros contratos de futuros sobre índices negociados en Europa Futuros sobre tipos de interés Futuros sobre el bono nocional Los precios en los contratos de futuros Relación entre precios a futuros y al contado: base Relación entre precios a futuros: spread El coste neto de la financiación Usos de los contratos de futuros Utilización para cobertura Efectos de los contratos de futuros sobre la duratían Utilización para la especulación Utilización para el arbitraje Cuestiones Bibliografía Dirección cieras financiera del riesgo de interés y opciones finan- 235 I0.1. Introducción Característicasde las opciones Perfilesde riesgo-rendimientode la opciones 236 cg Ediciones Pirámide

5 índice Parámetros significativos de una opción Delta (,1) Gamma (D Theta «() Vega (17) Rho (P) Tipo10gíade los contratos de opciones Opciones sobre acciones (stock options) Opciones sobre Ibex Opciones sobre tipos de interés Opciones sobre índices del EUREX Usos de los contratos de opciones Utilización para cobertura Cobertura de una cartera vigente Cobertura en situación previa a una inversión Utilización para la especulación Utilización para el arbitraje 254 Anexo I. Algoritmo de peor posición para el cálculo de garantías 256 Anexo 11.Modelos de valoración de opciones Cuestiones 262 Bibliografía Perspectivas de la dirección financiera en los mercados de renta fija Introducción Aspectos relevantes del proceso de cambio en los mercados de renta fija Calificación de la renta fija Efectos sobre la gestión del riesgo en carteras de renta fija Cuestiones Bibliografía Gestión del riesgo de crédito Introducción Elementos fundamentales en la gestión del riesgo de crédito La matriz de transición La tasa de recuperación Diferenciales de rentabilidad Instrumentos derivados de crédito Forward de crédito Swap de crédito 285

6 Opciones de riesgo de crédito Perspectivasde futuroen la gestión del riesgo de crédito Cuestiones... Bibliografía Soluciones de las cuestiones Bibliografía