Fondo de Inversión No Diversificado Liquidez Dólares Vista. Administrado por Vista Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.

Transcripción

1 Fondo de Inversión No Diversificado Liquidez Dólares Vista Administrado por Vista Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. Estados Financieros 31 de diciembre de 2009 (Con cifras correspondientes de 2008) (Con el informe de los auditores independientes)

2 Informe de los Auditores Independientes A la Superintendencia General de Valores, y a la Junta Directiva y Accionistas Vista Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. Hemos efectuado la auditoría del estado de activos netos adjunto del Fondo de Inversión No Diversificado Liquidez Dólares Vista (en adelante el Fondo ), administrado por Vista Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. al 31 de diciembre de 2009, y de los estados conexos de operaciones, de cambios en el activo neto y de flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha. Estos estados financieros son responsabilidad de la Administración del Fondo. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los estados financieros con base en nuestra auditoría. Las cifras correspondientes presentadas se basan en los estados financieros del Fondo al y por el año terminado al 31 de diciembre del 2008, los cuales fueron auditados por otros auditores, cuyo informe de fecha 20 de febrero del 2009, expresaba una opinión no calificada sobre dichos estados financieros. Efectuamos nuestra auditoría de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoría. Esas normas requieren que planifiquemos y ejecutemos la auditoría para obtener seguridad razonable acerca de si los estados financieros se encuentran libres de errores significativos. Una auditoría incluye examinar, sobre una base selectiva, la evidencia que respalda los montos y revelaciones incluidas en los estados financieros. Una auditoría incluye evaluar tanto los principios de contabilidad utilizados y las estimaciones significativas hechas por la administración, así como la presentación en conjunto de los estados financieros. Consideramos que nuestra auditoría ofrece una base razonable para nuestra opinión. Según se indica en la Nota 1-a, los estados financieros han sido preparados de conformidad con las disposiciones de carácter contable, emitidas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) y por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL). En nuestra opinión, los estados financieros antes mencionados presentan razonablemente, en todos sus aspectos importantes, la situación financiera del Fondo de Inversión No Diversificado Liquidez Dólares Vista, administrado por Vista Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. al 31 de diciembre de 2009, y los resultados de sus operaciones y sus flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha, de conformidad con la base de contabilidad que se indica en la Nota 1-a.

3 -2- Esta opinión de los Auditores Independientes es para información de la Junta Directiva y Accionistas de Vista Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. y de la Superintendencia General de Valores. 25 de febrero de 2010 San José, Costa Rica Eric Alfaro V. Miembro No Póliza No. R-1153 Vence el 30/09/2010 Timbre de 1000 de Ley No.6663 adherido y cancelado en el original

4 FONDO DE INVERSION NO DIVERSIFICADO LIQUIDEZ DOLARES VISTA VISTA SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION, S.A. Estado de Activos Netos Al 31 de diciembre de 2009 (Can cifras correspondientes de 2008) (En d61ares estadounidenses) Nota Activos: Efectivo l.531 Inversiones (vease detalle de inversiones) 7 l Intereses por cobrar Total activos l l Pasivos: Cuentas por pagar Impuesto sobre la renta diferido 6 89 Comisiones de adiministraci6n por pagar 3 45 Total pasivos Activo neto: Composicion del valor del activo neto: Certificados de titulos de participacion I-f Total activo neto Vladimir Sequeira Gerente General Alberto Gonzalez Auditor Interno Las notas que se acompafian son parte integral de los Estados Financieros.

5 FONDO DE INVERSION NO DIVERSIFICADO LIQUIDEZ DOLARES VISTA VISTA SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION, S.A. Estado de Operaciones Ano tenninado el 31 de diciembre de 2009 (Con cifras correspondientes de 2008) (En d6lares estadounidenses) Ingresos: Ingresos por intereses, netos Ganancia neta en venta de inversiones disponibles para la venta Otros ingresos Total ingresos Gastos: Comisi6n por administraci6n del fondo Gasto por intereses Perdida neta en venta de inversiones disponibles para la venta Otros gastos Total gastos Utili dad neta antes del impuesto sobre la renta Impuesto sobre la renta 3y Vladimir Sequeira Gerente General Auditor Interno Las notas que se acompai'ian son parte integral de los Estados Financieros.

6 FONDO DE INVERSION NO DlVERSIFICADO LIQUIDEZ DOLARES VISTA VISTA SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION, SA Estado de Cambios en el Activo Neto Aiio tenninado el 31 de diciembre de 2009 (Con cifras correspondientes de 2008) (En dolares estadounidenses) Ganancia (perdida) Nfunero de Certificados de no realizada por certificados titulos de valuacion de Utilidades de participacion participacion inversiones por distribuir Total Saldos al 31 de diciembre de Perdida neta no realizada en la valuacion de inversiones (1.118) (1.118) Perdida neta realizada en la valuacion de inversiones Utilidad neta del aiio Fondos recibidos de los inversionistas durante el aiio Utilidades distribuidas a los inversionistas durante el aiio (79.137) (79.\37) Liquidacion de participaciones a los inversionistas durante el aiio ( ) ( ) (17.8\9.685) Saldos al31 de diciembre de Ganancia neta no realizada en la valuacion de inversiones Ganancia neta realizada en la valuacion de inversiones (1.767) (1.767) Utilidad neta del ano Fondos recibidos de los inversionistas durante el aiio Utilidades distribuidas a los inversionistas durante el aiio (44.140) (44.140) Liquidacion de participaciones a los inversionistas -durante el aiio ( ) ( ) Saldos al 31 de diciembre de Vladimir Sequeira Gerente General Las notas que se acompaiian son parte integral de los Estados Financieros. Auditor Intemo

7 FONDO DE INVERSION NO DIVERSIFICADO LIQUIDEZ DOLARES VISTA VISTA SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION, S.A. Estado de Flujos de Efectivo Ano terminado el 31 de diciembre de 2009 (Con cifras correspondientes de 2008) (En dolares estadounidenses) Actividades de operacion: Utilidad neta del ano Ajustes para conciliar la utilidad neta del ano con el efectivo de las actividades de operacion: lngreso por intereses Gasto por intereses Impuesto sobre la renta corriente (48.090) ( ) (3.305) (51.100) Efectivo provisto por (usado en) cambios en: Comisiones por pagar Otras cuentas por pagar lntereses cobrados lntereses pagados lmpuestos pagados (274) (371) (76) (356) (873) (9752 Efectivo neto provisto por las actividades de operacion Actividades de inversion: Compra de inversiones disponibles para la venta ( ) ( ) Venta de inversiones disponibles para la venta Efectivo neto (usado) provisto por las actividades de inversion ( ) Actividades de financiamiento: Fondos recibidos de los inversionistas 10.39l Liquidacion de participaciones a los inversionistas ( ) ( ) Utilidades distribuidas a los inversionistas ( ~79.137) Efectivo neto provisto (usado) en las actividades de financiamiento ( (Disminucion) aumento en efectivo Efectivo at inicio del ano Efectivo al final del ano ( ) l Vladimir Sequeira Gerente General Contador Auditor lntemo Las notas que se acompanan son parte integral de los Estados Financieros.

8 FONDO DE INVERSION NO DIVERSIFICADO LIQUIDEZ DOLARES VISTA VISTA SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION, S.A. DetaIle de Inversiones AI 31 de diciernbre 2009 Tasa de Rendimiento Costo Ganancia (pcrdida) Porcentaje de inten\s promedio promedio Vencimiento amortizado no realizada Valor justo los activos netos Titulos del Banco Central de Costa Rica, Banco Popular y de Desarrollo Comunal, Banco de Costa Rica, Banco BIT Financiera ACOBO, Republica de EI Salvador Certificado de inversion 5,75% 5,75% 29/01120 I 0-04/05/2010 US$ ,78% Certificado deposito a plazo 4,00% 4,00% 29/01120 I 0-04/ (45) ,55% Letras de cambio del Gobiemo del Salvador 4,74% 13/ ,03% Titulo de propiedad d61ares Gobiemo de Costa Rica 5,00% 2,96% 18/ ,61% Inversiones en recompras con posicion vendedora a plazo 2,48% 05/ ,34% US$ ,31% ~::~::%=~;~~'rj:;:,.'.::.~ /~j/ac/~!f(. Vladimir Sequeira Gerente General Auditor Interno

9 FONDO DE [NVERSION NO DIVffiSIFICADO UQUIDEZ DOlARES VISTA VISTA SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION, SA DetaUe de Inversiones AI 3 I de diciembre 2008 Tasa de Rendimiento Costo Ganancia (perdida) Porcentaje de interes promedio promedio Vencimiento amortizado no realizada Valor justo los activos netos Titulos del Gobierno de Costa Rica, Banco HSBC, Scoliabank de Costa Rica, Fmanciera Desyfin, Financiera ACOBO Certificado de inversion 5,00% 4,25% 07/01/ / US$ ,05% Certificado deposito a plazo 4,00% 3,41% 26/ / ,08% Certificado F.T. Hipotecaria de Banco Nacional 7,71% 13/01/ ,39% T.ml~i mi lllj!' Inversiones en reco~ras con posicion vendedora a p1azo 6,26% 13/01/ ,09% Recompras con bonos del Gobierno 1'.o~~s~ta~~./. US$ ,60% Vladimir Sequeira Gerente General

10 31 de diciembre de 2009 (con cifras correspondientes de 2008) (1) Naturaleza del fondo y políticas contables Naturaleza del fondo El Fondo de Inversión No Diversificado Liquidez Dólares Vista ( el Fondo ) es administrado por Vista Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A., entidad domiciliada en Costa Rica. El Fondo invierte en valores de los sectores público y privado costarricenses, inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y títulos valores autorizados por la Superintendencia General de Valores. Además, invierte en títulos de deuda soberana del exterior, para lo cual se ajusta a lo establecido en el artículo 4 del Reglamento para la Inversión de los Recursos de los Fondos de Inversión en Títulos Valores Extranjeros. Mecanismo de redención - El Fondo es abierto, es decir el patrimonio del Fondo es ilimitado. La redención de las participaciones es directa por parte del Fondo, cuando el inversionista exprese su voluntad de retiro, bajo las condiciones establecidas en el prospecto. Las participaciones no pueden ser objeto de operaciones distintas de las del reembolso, según lo establece el inciso a) del Artículo No.80 de la Ley Reguladora del Mercado de Valores. Características de los títulos de participación - La participación del inversionista está representada por títulos de participación. Las participaciones del Fondo se emiten a la orden; no hay emisión física, sino que están representadas por medio de anotaciones electrónicas en cuenta. El inversionista recibe el comprobante de orden de inversión por parte de Vista Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A., entidad responsable de llevar la titularidad de las participaciones. Suscripción de las participaciones - Para participar en el Fondo debe realizarse una inversión inicial mínima de US$250 (doscientos cincuenta dólares estadounidenses). El Fondo de Inversión No Diversificado Liquidez Dólares Vista es un fondo no seriado, por lo que la comisión de administración que se cobra es la misma para todos los inversionistas, independientemente del monto invertido. Comisión de administración - Por concepto de administración de la cartera del Fondo, Vista Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. cobra una comisión fija máxima de un 5% anual, neta de cualquier impuesto o retención, sobre el valor de los activos netos del Fondo, la cual es cancelada mensualmente.

11 -2- Distribución de beneficios - El Fondo tiene como política la distribución del 100% del beneficio neto percibido diariamente. Este beneficio se acumulará distribuyendo a los inversionistas nuevos títulos de participación. Fuentes para obtener liquidez - Con el fin de enfrentar situaciones donde se requiere liquidez, el Fondo podrá accesar financiamientos hasta por un 10% del total de los activos administrados. Para esto, el Fondo podrá utilizar la combinación deseada entre una gama de alternativas que van desde el sobregiro bancario hasta operaciones de reportos tripartitos con posiciones compradoras a plazo, sin embargo, cumpliendo en todo momento con el límite del 10%. En casos excepcionales de iliquidez generalizada del mercado, éste porcentaje podrá aumentar hasta un 30% de sus activos, siempre y cuando se cuente con la aprobación previa de la SUGEVAL. Las principales disposiciones que regulan al fondo de inversión están contenidas en la Ley Reguladora del Mercado de Valores No.7732 y en las Reformas al Código de Comercio, y éstas son supervisadas por SUGEVAL. a. Bases de contabilidad - Los estados financieros del Fondo fueron preparados de conformidad con las disposiciones de carácter contable, emitidas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores. b. Moneda y transacciones en moneda extranjera - Los estados financieros y sus notas se expresan en dólares estadounidenses, la cual es la moneda funcional del Fondo, de acuerdo a lo establecido en el prospecto de inversión aprobado por SUGEVAL. c. Instrumentos financieros (i) Clasificación Se conoce como instrumentos financieros cualquier contrato que origine un activo financiero en una empresa y a la vez un pasivo financiero o instrumento patrimonial en otra empresa. Los instrumentos financieros incluyen: inversiones en valores, cuentas por cobrar, obligaciones por reportos tripartitos, cuentas por pagar y préstamos por pagar.

12 -3- El Fondo clasifica sus inversiones como disponibles para la venta. Las inversiones disponibles para la venta son activos financieros que no entran en la categoría de negociables y las cuales pueden ser vendidas en respuesta a necesidades de liquidez o cambios en tasas de interés o valor de acciones. Las inversiones disponibles para la venta incluyen inversiones en otros fondos, títulos de deuda y acciones. (ii) Valores disponibles para la venta Los valores mantenidos como disponibles para la venta se presentan a su valor razonable y los intereses devengados se reconocen como ingresos. Los cambios en el valor razonable de estos valores, si los hubiese, son registrados directamente al patrimonio neto hasta que los valores sean vendidos o se determine que éstos han sufrido un deterioro de valor; en estos casos, las ganancias o pérdidas acumuladas previamente reconocidas en el patrimonio neto son incluidas en la utilidad o la pérdida neta del período. (iii) Reconocimiento El Fondo reconoce los activos y pasivos financieros en la fecha que se compromete a comprar o vender el instrumento financiero. A partir de esta fecha, se reconoce cualquier ganancia o pérdida proveniente de cambios en el valor de mercado. (iv) Medición Los instrumentos financieros son medidos inicialmente al costo, incluyendo los costos de transacción. Para los activos financieros, el costo es el valor justo de la contrapartida entregada. Para los pasivos financieros, el costo es el valor justo de la contrapartida recibida. Los costos de transacción incluidos en la medición inicial son aquellos costos que se originan en la compra de la inversión.

13 -4- Posterior al reconocimiento inicial, todos los activos disponibles para la venta se miden al valor razonable. Este valor se determina mediante referencia al vector de precios que publica el Proveedor Integral de Precios de Centroamérica, S.A. (PIPCA). La valoración para los títulos que no se encuentran inscritos en la Bolsa Nacional de Valores, y que no se encuentren en PIPCA se realizará utilizando como referencia el precio bid reportado por el sistema de información bloomberg. La metodología descrita es aplicable para aquellos títulos cuyo vencimiento supera los 180 días, manteniendo registrados al costo amortizado aquellos títulos cuyo vencimiento sea inferior a los 180 días. Como una excepción, aquellos instrumentos que no tengan un precio de cotización en un mercado activo y para los cuales se ha mostrado claramente inapropiados o inaplicables otros métodos de estimación del valor razonable, se registran al costo, incluyendo costos de transacción, menos cualquier pérdida por deterioro. Si una valoración razonable surge en fechas posteriores, dichos instrumentos son valorados a su valor justo. d. Reconocimiento de los ingresos - intereses - Los intereses sobre inversiones se reconocen diariamente con base en los saldos diarios y las tasas de interés pactadas individualmente. Los ingresos se reconocen conforme se devengan, es decir sobre la base de acumulación. e. Reconocimiento de gastos - comisiones - El Fondo calcula diariamente las comisiones de la Sociedad Administradora sobre el valor del activo con base en los porcentajes establecidos en el prospecto del Fondo. Los gastos se reconocen conforme se incurren, es decir sobre la base de acumulación. f. Títulos de participación - Los títulos de participación se acreditan por el monto de las entradas de nuevos inversionistas y se debitan por las redenciones de éstos. Las compras de participaciones se realizan al precio del título de participación del día en que se realizaron y las liquidaciones al precio del día que se solicitó la liquidación por el cliente. g. Utilidades por distribuir Las utilidades por distribuir se acreditan cuando se aplican las utilidades conforme al sistema de distribución del resultado del Fondo, y se debitan por el reconocimiento del pago a los inversionistas. Los rendimientos obtenidos son acumulados diariamente al precio del título de participación, y se harán efectivos cuando el inversionista decida redimir sus participaciones, ya sea de manera parcial o total.

14 -5- h. Valor por unidad del activo neto - Se determina en forma diaria, de acuerdo con el activo neto y la cantidad de participaciones. i. Capital pagado en exceso Corresponde a una cuenta de Patrimonio o Activo Neto del Fondo, en la cual se registran las sumas depositadas por los inversionistas en exceso del valor nominal de las participaciones adquiridas. Se acredita (aumenta) con los depósitos de los inversionistas y se debita (disminuye) con los retiros de los inversionistas. j. Impuesto sobre la renta De acuerdo con el artículo No. 100 de la Ley Reguladora del Mercado de Valores, los rendimientos que reciban los fondos de inversión provenientes de la adquisición de títulos valores, que ya estén sujetos al impuesto único sobre intereses, o estén exentos de dicho impuesto, estarán exceptuados de cualquier otro tributo distinto del impuesto sobre la renta disponible. Los rendimientos provenientes de títulos valores u otros activos que no estén sujetos al impuesto único sobre intereses, quedarán sujetos a un impuesto único y definitivo del 5%. El pago de esos tributos deberá hacerse mensualmente mediante una declaración jurada. Corriente: El impuesto sobre la renta corriente es el impuesto estimado a pagar sobre la renta gravable de cada mes, utilizando las tasas vigentes a la fecha del balance mensual. Diferido: El Fondo sigue la política de registrar el impuesto de renta diferido de acuerdo al método pasivo del balance. Tal método se aplica para aquellas diferencias temporales entre el valor en libros de activos y pasivos para efectos financieros y los valores utilizados para propósitos fiscales. De acuerdo con esta norma, las diferencias temporales se identifican ya sea como diferencias temporales gravables (las cuales resultaran en el futuro en un monto imponible) o diferencias temporales deducibles (las cuales resultaran en el futuro en partidas deducibles). Un pasivo diferido por impuesto representa una diferencia temporal gravable, y un activo diferido por impuesto representa una diferencia temporal deducible.

15 -6- k. Uso de estimaciones La preparación de los estados financieros requiere que la administración realice juicios, estimaciones y supuestos que afectan la aplicación de las políticas contables y los montos de activos, pasivos, ingresos y gastos informados. Los resultados reales pueden diferir de estas estimaciones. Las estimaciones y supuestos relevantes son revisados regularmente. Las revisiones de las estimaciones contables son reconocidas en el período en que la estimación es revisada y en cualquier período futuro afectado. Las estimaciones importantes que son particularmente susceptibles a cambios significativos se relacionan con la determinación del valor razonable de los instrumentos financieros. (2) Activos sujetos a restricciones Al 31 de diciembre de 2009 y 2008, el Fondo no mantiene activos sujetos a restricciones. (3) Saldos y transacciones con partes relacionadas Los saldos y transacciones con la sociedad Administradora y con sus partes relacionadas, se detallan como sigue: 31 de diciembre de Saldos Inversiones en valores en Financiera ACOBO, S.A. US$ Transacciones Gastos por comisiones a Vista Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. US$

16 -7- (4) Custodia de los valores del fondo Los títulos que respaldan la cartera activa del Fondo, así como las operaciones de reportos tripartitos y a plazo, se mantienen en custodia de la Central de Valores de la Bolsa Nacional de Valores, S.A. (CEVAL), o en entidades del exterior, a través de ACOBO Puesto de Bolsa, S.A., quien funge como custodio de los fondos administrados por Vista Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. (5) Comisiones La Sociedad Administradora puede cobrar una comisión por administración de hasta un 5% sobre el activo neto del Fondo. Los cargos se contabilizan en forma diaria y se pagan mensualmente. El monto pagado a la administradora en el 2009 y 2008, por este concepto fue de US$ y US$27.953, respectivamente. (6) Impuesto sobre la renta De acuerdo a la Ley del Impuesto sobre la Renta, el Fondo debe presentar sus declaraciones mensuales de impuesto sobre la renta sobre los rendimientos provenientes de títulos valores u otros activos que no estén sujetos al impuesto único. El gasto por impuesto sobre la renta del período asciende a US$371 (US$975 en el 2008). La diferencia entre el gasto de impuesto sobre la renta y el gasto que resultaría de aplicar la tasa correspondiente del impuesto a los rendimientos provenientes de títulos valores que no estén sujetos al impuesto único sobre intereses antes de impuesto sobre la renta (5%), se concilia como sigue: 31 de diciembre de Ganancia impuesto esperado sobre utilidad antes de impuesto US$ Menos efecto impositivo por ingresos no gravables (2.838) (4.538) Más efecto impositivo por gastos no deducibles Impuesto sobre la renta US$

17 -8- Al 31 de diciembre, se generó un pasivo por impuesto sobre la renta diferido por la ganancia no realizada por valuación de inversiones disponibles para la venta, según se muestra a continuación: 31 de diciembre de Impuesto de renta diferido pasivo: Ganancia no realizada por valuación de inversiones disponibles para la venta US$ 89 - Los pasivos diferidos por impuesto representan una diferencia temporal gravable y los activos diferidos por impuesto representan una diferencia temporal deducible. (7) Administración de riesgo Vista Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A., mantiene control sobre los riesgos relacionados con la administración y operativa del Fondo, en estricto apego a la normativa vigente que los entes reguladores han definido. Riesgo no sistemático o riesgo diversificable - Riesgo de solvencia del emisor o riesgo de crédito - Es el riesgo de que uno de los emisores de los títulos valores en que invierte el Fondo no pueda hacer frente a sus obligaciones, con lo cual habría una reducción del patrimonio del Fondo y el inversionista perdería una parte de sus ahorros. El Fondo de Inversión No Diversificado Liquidez Dólares Vista, está diseñado para proporcionar al inversionista un rendimiento adecuado en dólares estadounidenses para sus recursos financieros transitorios, por medio de la administración de una cartera de valores con niveles de liquidez y seguridad razonables, cuya característica fundamental corresponde a que solamente se invertirá en valores de los sectores público y privado costarricenses, inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y títulos valores autorizados por la Superintendencia General de Valores. Además, invertirá en títulos de deuda soberana del exterior, para lo cual se ajusta a lo establecido en el artículo 4 del Reglamento para la Inversión de los Recursos de los Fondos de Inversión en Títulos Valores Extranjeros.

18 -9- Inversiones por calificación Un detalle de las inversiones por calificación de riesgo asociado se presenta a continuación: 31 de diciembre de AAA US$ AA B BB F Sin calificación Total inversiones: Productos por cobrar asociados a inversiones Valor en libros US$ Para calificar las inversiones en títulos de Gobierno de Costa Rica y Banco Central de Costa Rica, se utiliza la calificación de riesgo país a nivel internacional, la cual es BB, ya que en Costa Rica la calificación solo cumple estándares locales. Para el caso de los reportos tripartitos que componen la cartera, se utiliza la calificación de riesgo del subyacente que garantiza el reporto tripartito. Inversiones por sector geográfico Al 31 de diciembre de 2009, el 17,83% de la cartera de inversiones se concentra en la República de El Salvador y el 82,17% se concentra en Costa Rica (100% en Costa Rica en el 2008). Riesgo de liquidez - Es el riesgo de que las inversiones en el Fondo no puedan ser retiradas en el plazo establecido en el prospecto y el inversionista tenga que esperar algún tiempo antes de recuperar el efectivo. Con el objetivo de procurar una adecuada administración de la liquidez del fondo y con base en cálculos relacionados al volumen y frecuencia de retiros en este fondo, se estableció un porcentaje del 1%, como coeficiente mínimo de liquidez con respecto al valor del activo administrado por el Fondo, el monto resultante se mantiene en activos con vencimiento no mayor a los 90 días.

19 -10- Riesgo de cesación de pagos - Es el riesgo de que un emisor deje de pagar sus obligaciones y la negociación de sus valores sea suspendida, con lo cual el Fondo de inversión que haya invertido en dichos valores, deberá excluir de la cartera del Fondo, tanto los intereses devengados y no cobrados, como el principal de dichos valores. Por tanto, el valor de la participación de cada inversionista existente a la fecha, se reduciría por el monto proporcional a su participación en dichos valores. Riesgo de tasa de interés - Al aumentar el nivel general de tasas de interés en los mercados internacionales y local, los valores de renta fija experimentan una caída en su precio, para adaptarse a estas nuevas condiciones, por lo que su valoración puede caer, aunque por sí mismos dichos valores no estén afrontando eventos individuales que justifiquen esa caída. La manera de cubrirse de este riesgo es mantener en la cartera valores que no sean tan sensibles a movimientos en el nivel general de tasas de interés. Asimismo, también pueden adquirirse valores de renta ajustable, siempre y cuando tengan un tamaño de emisión tal, que no vayan a tener que afrontar eventualmente problemas de liquidez. Al 31 de diciembre 2009 y 2008, el 100% de la cartera de inversiones corresponde a valores de renta fija. La sensibilidad de un valor indica la variación porcentual que puede sufrir el precio de un bono o portafolio como reacción ante cambios en las tasas de interés del mercado en los plazos de referencia. La sensibilidad promedio de este fondo al 31 de diciembre 2009 es de 0,62 (0,50 en el 2008). Las tasas de interés efectivas promedio anuales de los instrumentos financieros y un análisis de vencimientos se detallan como sigue: 31 de diciembre de 2009 Tasa de interés efectiva Total De 1 a 6 meses A más de 6 meses Inversiones disponibles para la venta 2,54% US$ de diciembre de 2008 Tasa de interés efectiva Total De 1 a 6 meses A más de 6 meses Inversiones disponibles para la venta 3,42% US$

20 -11- Riesgo sistemático o no diversificable - Es el inherente al sistema como un todo y está relacionado con las variables económicas del país y el mercado internacional, de manera que afecta a todas las empresas o instituciones de un país. Este es el riesgo ligado al mercado en su conjunto y que depende de factores distintos de los propios valores del mercado. Esta modalidad de riesgo no es eliminable mediante la diversificación de la cartera. Dentro de este tipo de riesgo se puede mencionar: Riesgo de inflación - Es el riesgo asociado al poder de compra potencial del flujo de efectivo esperado. El poder de compra de un flujo de efectivo (producto de una inversión) se ve reducido ante una aceleración del proceso inflacionario. Riesgo de tipo de cambio - Es el riesgo de que la moneda en que están realizadas las inversiones del fondo se deprecie frente a otras monedas. Riesgo de reportos tripartitos- Riesgos del Fondo como vendedor a plazo - Es el riesgo de incumplimiento, si el comprador a plazo a quien el Fondo prestó, no cumple la operación. En estos casos, la Bolsa Nacional de Valores procedería a vender el título y cancelaría lo adeudado al vendedor a plazo. Si el dinero no alcanza, el puesto del comprador a plazo (deudor), debe hacer frente a la deuda con su patrimonio hasta donde éste alcance. Lo anterior, podría ocasionar una pérdida al Fondo. Riesgos del Fondo como comprador a plazo A continuación se presenta el detalle de los riesgos asociados: Riesgo de precio - Es el riesgo de que oscilaciones en el precio del título valor originen una llamada al margen, de tal forma que el comprador a plazo se vea obligado a devolver parte del dinero que se le ha prestado para mantener la garantía de cumplimiento.

21 -12- Riesgo de renovación - Es el riesgo de que el comprador a plazo desee renovar nuevamente el reporto tripartito cuando esta venza y que eso no sea posible; eso lo obliga a devolver todo el dinero que se le ha prestado o bien a vender los títulos valores dados en garantía. En este segundo caso, el comprador a plazo perdería el título y podría tener que pagar comisiones adicionales y eventualmente devolver más dinero si el producto de la venta es insuficiente. Riesgo de tipo de cambio - Es el riesgo de que, si se realiza un reporto tripartito en una moneda diferente a la moneda de denominación del título valor, haya diferenciales cambiarios sustanciales que obligarán a aportar recursos propios adicionales para hacerle frente a la obligación. Políticas de inversión - La política para seleccionar los valores que conforman el Fondo de Inversión No Diversificado Liquidez Dólares Vista la determina el Comité de Inversión, mediante una selección que permita al Fondo una óptima diversificación del portafolio y una gestión activa de la cartera, respetando los parámetros generales establecidos en el prospecto. a. Tipo de activos - El Fondo invierte en valores que representen obligaciones emitidas por los sectores público y privado costarricenses inscritos en el Registro Nacional de Valores, los cuales tendrán mínimo de 85% del total de los activos del fondo, en valores cuyos días al vencimiento no sean superiores a 360 días y un máximo de 15% en valores cuyos días al vencimiento no superen 540 días. El plazo promedio de vencimiento de la cartera es igual o menor a 90 días y podrán adquirirse valores con la modalidad de tasa de interés fija. También se podrá invertir en instrumentos de reporto tripartito denominados en dólares estadounidenses, en tanto el plazo no exceda los 180 días, siempre que no exceda el 50% del total de activos. b. Tipo de emisores - La cartera podrá ser invertida en un 100% en valores emitidos por el sector público costarricense y en un 80% en valores emitidos por el sector privado costarricense o del exterior. c. Operaciones de reportos tripartitos u otros instrumentos autorizados - El Fondo puede invertir los recursos de los inversionistas en reportos tripartitos, en los cuales las partes contratantes acuerdan la compraventa de valores y su retrocompra al vencimiento con un plazo y precio convenidos. Estas operaciones se llevan a cabo en los mercados regulados, en estricto apego a los reglamentos vigentes establecidos por las bolsas de valores para este tipo de operaciones.

22 -13- Los límites máximos de inversión en este tipo de instrumentos en los fondos de inversión serán los que establezca la SUGEVAL, para efectos de política de inversión y de riesgo. El Fondo puede invertir en otros instrumentos autorizados de conformidad con las definiciones y reglas que para tal efecto establezca la SUGEVAL. d. Duración promedio - Por duración se entiende el plazo promedio de vencimiento de los valores (teniendo en cuenta cada cupón o pago de intereses y los valores principales como instrumentos separados, básicamente para considerarlos como valores independientes a la hora del cálculo), ponderado por el valor actual del flujo que cada uno de esos valores representa. La Superintendencia General de Valores establece, en el acuerdo SGV-A-36, la fórmula de cálculo para la duración. Esta fórmula se aplicará a cada uno de los valores para luego obtener la duración de la cartera, la cual es igual a la sumatoria del producto de la duración de cada valor y su valor de mercado, dividida por el valor total de los valores integrantes de la cartera. (8) Transición a Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) Mediante varios acuerdos el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (el Consejo), acordó implementar parcialmente a partir del 1 de enero de 2004 las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), promulgadas por la Junta de Normas Internacionales de Contabilidad. Para normar la implementación, el Consejo emitió los Términos de la Normativa Contable Aplicable a las Entidades Supervisadas por la SUGEF, SUGEVAL y SUPEN y a los Emisores no Financieros. Durante los últimos años, la Junta de Normas Internacionales de Contabilidad modificó prácticamente todas las normas vigentes y emitió nuevas normas. El 18 de diciembre de 2007, mediante oficio C.N.S el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero dispuso reformar el reglamento denominado Normativa contable aplicable a las entidades supervisadas por la SUGEF, SUGEVAL y SUPEN y a los emisores no financieros (la Normativa), en el cual se han definido las NIIF y sus interpretaciones emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Información Financiera (IASB por sus siglas en inglés) como de aplicación para los entes supervisados de conformidad con los textos vigentes al primero de enero de 2007; con la excepción de los tratamientos especiales indicados en el capítulo II de la Normativa anteriormente señalada.

23 -14- Como parte de la Normativa, y al aplicar las NIIF vigentes al primero de enero de 2007, la emisión de nuevas NIIF o interpretaciones emitidas por el IASB, así como cualquier modificación a las NIIF adoptadas que aplicarán los entes supervisados, requerirá de la autorización previa del Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF). A continuación se detallan algunas de las principales diferencias entre las normas de contabilidad emitidas por el Consejo y las NIIF, así como las NIIF ó CINIIF no adoptadas aún: a) Norma Internacional de Contabilidad No.1: Presentación de estados financieros La presentación de los estados financieros requerida por el Consejo, difiere en muchos aspectos de la presentación requerida por la NIC 1. A continuación se presentan algunas de las diferencias más importantes: La normativa no permite presentar en forma neta algunas de las transacciones, como por ejemplo los saldos relacionados con la cámara de compensación el diferencial cambiario, ganancias o pérdidas por venta de instrumentos financieros y el impuesto sobre la renta y otros, los cuales, por su naturaleza las NIIF requieren se presenten netos con el objetivo de no sobrevalorar los activos y pasivos o resultados. Los intereses por cobrar y por pagar se presentan como parte de la cuenta principal tanto de activo como de pasivo y no como otros activos o pasivos. b) Norma Internacional de Contabilidad No.1: Presentación de los estados financieros (revisada) Introduce el término estado de resultado global (Statement of Total Comprehensive Income) que representa los cambios en el patrimonio originados durante un período y que son diferentes a aquellos derivados de transacciones efectuadas con accionistas. Los resultados globales pueden presentarse en un estado de resultado global (la combinación efectiva del estado de resultados y los cambios en el patrimonio que se derivan de transacciones diferentes a las efectuadas con los accionistas en un único estado financiero), o en dos partes (el estado de resultados y un estado de resultado global por separado). La actualización de la NIC 1 es obligatoria para los estados financieros correspondientes al 2009 y no se espera que su aplicación tenga un impacto significativo en la presentación de los estados financieros. Estos cambios no han sido adoptados por el Consejo.

24 -15- c) Norma Internacional de Contabilidad No.7: Estado de flujos de efectivo El Consejo autorizó únicamente la utilización del método indirecto. La NIC 7 permite el uso del método directo e indirecto, para la preparación del estado de flujos de efectivo. d) Norma Internacional de Contabilidad No.12: Impuesto a las ganancias El Consejo no ha contemplado la totalidad del concepto de impuesto de renta diferido dentro del Plan de Cuentas, por lo que las entidades han debido registrar estas partidas en cuentas que no son las apropiadas, según lo establece la NIC 12. Por ejemplo, el ingreso por impuesto de renta diferido no se incluye dentro de la cuenta de resultados del gasto por impuesto de renta diferido. e) Norma Internacional de Contabilidad No.21: Efectos de las variaciones en las tasas de cambio de la moneda extranjera El Consejo requiere que los estados financieros de las Entidades Supervisadas se presenten en Dólares como moneda funcional. f) Norma Internacional de Contabilidad No.23: Costos por intereses El Consejo no permite el tratamiento alternativo de capitalización de intereses, el cual si es permitido por la NIC 23. Esta capitalización solo se permite para fondos de desarrollo inmobiliario. g) Norma Internacional de Contabilidad No.23: Costos por intereses (revisada) Elimina la opción de cargar a gastos los costos por intereses y requiere que la entidad capitalice los costos por intereses directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de un activo como parte del costo de dicho activo. La NIC 23 revisada es obligatoria para los estados financieros del Esta modificación no ha sido adoptada por el Consejo.

25 -16- h) Norma Internacional de Contabilidad No.32: Instrumentos financieros: presentación e información a revelar La NIC 32 revisada provee de nuevos lineamientos para diferenciar los instrumentos de capital de los pasivos financieros (por ejemplo acciones preferentes). La SUGEVAL autoriza si estas emisiones cumplen lo requerido para ser consideradas como capital social. i) Las actualizaciones a la NIC 32, Instrumentos financieros: presentación e información a revelar, y a la NIC 1, Presentación de los estados financieros Instrumentos financieros con opción de venta y obligaciones que surgen en la liquidación Requieren que los instrumentos con opción de venta y los instrumentos que imponen a la entidad una obligación de entregar a otra parte una participación proporcional en los activos netos de la entidad solo en la liquidación de la entidad, se clasifiquen como instrumentos de patrimonio si se cumplen ciertas condiciones. Estos cambios no han sido adoptados por el Consejo. j) Norma Internacional de Contabilidad No.39: Instrumentos financieros reconocimiento y medición La NIC 39 revisada introdujo cambios en relación con la clasificación de los instrumentos financieros, los cuales no han sido adoptados por el Consejo. Algunos de estos cambios son: Se establece la opción de clasificar los préstamos y las cuentas por cobrar como disponibles para la venta. Los valores cotizados en un mercado activo podrán clasificarse como disponibles para la venta, mantenidos para negociar o mantenidos hasta su vencimiento. Se establece la denominada opción de valor razonable para designar cualquier instrumento financiero para medición a su valor razonable con cambios en utilidades o pérdidas, cumpliendo una serie de requisitos (por ejemplo que el instrumento se haya valorado a su valor razonable desde la fecha original de adquisición).

26 -17- La categoría de préstamos y cuentas por cobrar se amplió para incluir a los préstamos y cuentas por cobrar comprados y no cotizados en un mercado activo El Consejo requiere que las primas y descuentos de los títulos valores con rendimientos ajustables se amorticen durante el plazo de la inversión. Ese tratamiento no está de acuerdo con la NIC 39. Las compras y las ventas de valores convencionales deben registrarse utilizando únicamente el método de la fecha de liquidación. De acuerdo con el tipo de entidad, los activos financieros deben ser clasificados como se indica a continuación: a) Carteras mancomunadas: Las inversiones que conforman las carteras mancomunadas de los fondos de inversión, fondos de pensión y capitalización, fideicomisos similares, deben clasificarse como disponibles para la venta. b) Inversiones propias de los entes supervisados: Las inversiones en instrumentos financieros de los entes supervisados deben ser clasificadas en la categoría de disponibles para la venta. Las inversiones propias en participaciones de fondos de inversión abiertos se deben clasificar como activos financieros negociables. Las inversiones propias en participaciones de fondos de inversión cerrados se deben clasificar como disponibles para la venta. Los supervisados por SUGEVAL y SUGEF pueden clasificar otras inversiones en instrumentos financieros mantenidos para negociar, siempre que exista una manifestación expresa de su intención para negociarlos en un plazo que no supere los noventa días contados a partir de la fecha de adquisición. Las entidades supervisadas por SUGEVAL (SUPEN) no pueden clasificar inversiones en instrumentos financieros como mantenidos hasta el vencimiento. Las clasificaciones mencionadas anteriormente no necesariamente concuerdan con lo establecido por la NIC.

27 -18- La reforma a la NIC 39, aclara los principios actuales que determinan si riesgos específicos o porciones de flujos de efectivo califican para ser designados dentro de una relación de cobertura. La enmienda pasará a ser obligatoria para los estados financieros correspondientes al 2010 y requerirá una aplicación retrospectiva. Esta reforma no ha sido adoptada por el Consejo. k) Norma Internacional de Información Financiera No.2: Pagos basados en acciones (revisada) Condiciones para la consolidación de la concesión y caducidades, aclara la definición de condiciones para la consolidación de la concesión, introduce las condiciones de no consolidación, requiere que estas condiciones de no consolidación sean reflejadas a su valor razonable a la fecha de otorgamiento de la concesión y establece el tratamiento contable para las condiciones de no consolidación y para las caducidades. Esta Norma no ha sido adoptada por el Consejo. l) Norma Internacional de Información Financiera No.8: Segmentos operativos La NIIF 8 requiere revelar los segmentos con base en los componentes de la entidad que supervisa la administración en la toma de decisiones sobre asuntos operativos. Tales componentes (los segmentos operativos) se identificarán según los informes internos que revisa habitualmente el encargado de tomar las principales decisiones operativas (CODM) al asignar los recursos a los segmentos y evaluar su rendimiento. Este enfoque gerencial difiere de la NIC 14, que actualmente requiere la revelación de dos grupos de segmentos los segmentos del negocio y geográficos a partir del desglose de información que se incluye en los estados financieros. Conforme a la NIIF 8, los segmentos operativos se reportan de acuerdo con pruebas umbral relacionadas con los ingresos, resultados y activos. La NIIF 8 requiere revelar una medida de las utilidades o pérdidas del segmento operativo, partidas específicas de ingresos, gastos, activos y pasivos, que incluye los importes reportados al CODM. Deberá revelarse información adicional de utilidades o pérdidas, y dar una explicación de cómo se miden tales utilidades o pérdidas y los activos y pasivos para cada segmento que deba informarse. Además, se exige conciliar los importes totales de la información del segmento con los estados financieros de la entidad. El NIIF 8 no ha sido adoptado por el Consejo.

28 -19- m) Norma Internacional de Información Financiera No. 9: Instrumentos financieros La NIIF 9, Instrumentos financieros, aborda la clasificación y la medición de los activos financieros. Los requisitos de esta Norma en relación con los activos financieros suponen un cambio significativo con respecto a los requisitos actuales de la NIC 39. La Norma establece dos categorías principales de medición de activos financieros: al costo amortizado y al valor razonable. La Norma elimina las categorías actuales establecidas en la NIC 39: mantenidos hasta el vencimiento, disponibles para la venta y préstamos y cuentas por cobrar. En el caso de las inversiones en instrumentos de patrimonio que no sean mantenidos para negociar, la Norma permite hacer la elección irrevocable, en el momento del reconocimiento inicial e individualmente para cada acción, de presentar todos los cambios en el valor razonable en otro resultado global. Los montos que sean reconocidos en otro resultado global no podrán ser reclasificados posteriormente al resultado del período. La Norma requiere que no se separen los derivados implícitos de los contratos principales respectivos cuando esos contratos sean activos financieros dentro del alcance de la norma. Al contrario, el instrumento financiero híbrido se evalúa en su totalidad con el fin de determinar si debe medirse al costo amortizado o al valor razonable. La Norma entra en vigencia para los períodos anuales que inician el 1 de enero de 2013 o posteriormente. Se permite su aplicación anticipada. Esta norma no ha sido adoptada por el Consejo. n) La CINIIF 10: Estados financieros interinos y el deterioro Prohíbe la reversión de una pérdida por deterioro reconocida en un periodo interino previo con respecto a la plusvalía, una inversión en un instrumento patrimonial o un activo financiero registrado al costo. El CINIIF 10 se aplica a la plusvalía, las inversiones en instrumentos patrimoniales y los activos financieros registrados al costo a partir de la fecha en que se aplicó por primera vez el criterio de medición de las NIC 36 y 39, respectivamente (es decir, el 1 de enero de 2004). El Consejo permite la reversión de las estimaciones.

29 -20- o) CINIIF 14, NIC 19: El límite de un activo por beneficio definido, requerimientos mínimos de financiamiento y su interacción Esta Interpretación clarifica cuando los reembolsos o disminuciones en contribuciones futuras, relacionados con un activo por beneficio definido, deberían considerarse disponibles, y brinda una guía sobre el impacto de los requerimientos mínimos de financiamiento en esos activos. También abarca la situación en la que un requerimiento mínimo de financiamiento puede originar un pasivo. La CINIIF 14 es obligatoria para los estados financieros correspondientes al 2008, con aplicación retroactiva. Este CINIIF no ha sido adoptado por el Consejo. De conformidad con el transitorio IV, capítulo IV, del Acuerdo SUGEF 31-04, se tiene que detallar las discrepancias respecto a la base contable utilizada por la Administración y las Normas Internacionales de Información Financiera. Al 31 de diciembre de 2009 y 2008, la Administración consideró que no es práctico realizar los cálculos del impacto económico que causan las discrepancias indicadas anteriormente.