Boletín Mensual Junio 2001 B anco Central de Chile BOLETIN MENSUAL VOLUMEN 75 - N ABRIL 2002 BANCO CENTRAL DE CHILE

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1 Junio 2001 BOLETIN MENSUAL VOLUMEN 75 - N ABRIL 2002 BANCO CENTRAL DE CHILE

2 Junio 2001 Autoridades Superiores del Consejo del Banco Central Carlos Massad Abud Presidente Jorge Marshall Rivera Vicepresidente José De Gregorio Rebeco Consejero Jorge Desormeaux Jiménez Consejero María Elena Ovalle Molina Consejera Camilo Carrasco Alfonso Gerente General Miguel Ángel Nacrur Gazali Fiscal Gerentes de División Luis Óscar Herrera Barriga Política Financiera Esteban Jadresic Marinovic Internacional Carlos Pereira Albornoz Gestión y Desarrollo Rodrigo Valdés Pulido Estudios Gerentes Hernán Campos Bascur Informática Sergio Lehmann Beresi Análisis y Operaciones Internacionales Cristián Salinas Cerda Inversiones Internacionales Jorge Carrasco Vásquez Abogado Jefe Francisco García Letelier Administración y Contabilidad Carlos Leiva Villagrán Tesorero General María del Carmen Martínez Coloma Recursos Humanos Klaus Schmidt-Hebbel Dunker Investigación Económica Mario Ulloa López Revisor General Pablo García Silva Análisis Macroeconómico Gloria Peña Tapia Comercio Exterior y Política Comercial Ricardo Vicuña Poblete Información e Investigación Estadística José Manuel Garrido Bouzo Análisis Financiero Jorge Pérez Etchegaray Operaciones Monetarias

3 Junio 2001 Contenido 857 La política monetaria en la recuperación económica 861 Informe económico y financiero: abril del Evolución de la Deuda Externa al 31 de marzo de Circulares del Banco Central de Chile 867 Circulares de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras 869 Disposiciones Legales Cuadros Estadísticos 871 Resumen de la Economía Nacional 879 Estadísticas Monetarias y Financieras 927 Tasas de Interés Internacionales 931 Créditos Externos Financieros 935 Deuda Externa 941 Inversión en el Exterior 949 Comercio Exterior y Cambios 985 Cuentas Nacionales 999 Estadísticas de Producción 1029 Precios 1073 Indicadores Sociales 1085 Fondos de Pensiones 1095 Publicaciones del Banco Central de Chile 1119 Formularios de suscripción a publicaciones 1121 Índice de cuadros estadísticos 1129 Índice de gráficos

4 Junio 2001 Boletín Mensual elaborado por el Departamento Publicaciones de la Gerencia de Investigación Económica. División Estudios D IRECTOR Y R EPRESENTANTE LEGAL J ORGE CARRASCO V ÁSQUEZ La adquisición de ejemplares o de suscripciones de esta publicación debe ser solicitada directamente al Departamento Publicaciones del Banco Central de Chile, Huérfanos 1175, primer piso, o a la Casilla Postal 967, Santiago - Chile. El Banco Central de Chile no mantiene convenios de ninguna naturaleza para la representación o comercialización de sus publicaciones con otras empresas o instituciones. Precios Cada ejemplar Suscripción anual CHILE $6.500 $ EXTERIOR (*) US$25 US$250 Los formularios para suscripciones al Boletín Mensual y otras publicaciones del Banco Central de Chile se encuentran en la página 1119 de este ejemplar. (*) Esta tarifa incluye el despacho por correo aéreo ISSN: Edición : ejemplares Impreso en Chile Impreso por Andros BANCO CENTRAL DE CHILE Agustinas 1180, Santiago, Chile Casilla Postal 967, Santiago, Chile Tel: Fax: bcch@bcentral.cl PROHIBIDA SU REPRODUCCIÓN POR CUALQUIER MEDIO.

5 La Política Monetaria en la Recuperación Económica EXPOSICIÓN DE JORGE MARSHALL R., VICEPRESIDENTE DEL BANCO CENTRAL DE CHILE, EFECTUADA EN LA UNIVERSIDAD GABRIELA MISTRAL, EL 16 DE ABRIL DE Introducción El propósito de esta exposición es analizar los desarrollos económicos recientes de la economía chilena y señalar la función que desempeña la política monetaria en la actual etapa de recuperación. Si tuviésemos que hacer una síntesis de las ideas a desarrollar, deberíamos enfatizar que observamos mejores perspectivas para la economía mundial, sobre todo originadas en los EE.UU. de América, un ritmo de actividad interna que debe mostrar un incremento en los próximos trimestres y una orientación expansiva de la política monetaria, apoyada en un escenario de estabilidad de precios. Escenario externo y actividad económica En el escenario internacional se ha comenzado a revertir un período que estuvo marcado por la reducción en el crecimiento de la actividad económica mundial, por el aumento significativo en la incertidumbre en los mercados financieros y por la contracción en el nivel de comercio mundial. Durante el 2001, estos hechos se fueron sumando; su efecto se intensificó, generando un ciclo de menor crecimiento de la demanda y de la actividad económica interna. En el caso de Chile, este panorama adverso se vio reforzado por los negativos efectos de la crisis en Argentina, especialmente hasta octubre pasado. Los indicadores recientes, en cambio, muestran que la economía de EE.UU. ha iniciado una fase de recuperación, mientras en Europa se espera que el segundo semestre de este año muestre mejores cifras de actividad. Si bien aún existen vulnerabilidades en la economía mundial, el período más crítico parece estar quedando atrás. Para este año, se espera que el producto mundial crezca en torno a 2,7%, lo que representa una corrección al alza en cerca de dos puntos porcentuales respecto de la proyección de enero pasado. Esta información permite alimentar un optimismo moderado del entorno externo de las economías emergentes, especialmente de aquellas que están más abiertas al comercio internacional. La recuperación de la demanda mundial ha permitido mejores precios de los principales productos de exportación, en particular del cobre. En la actualidad, el precio del cobre oscila en torno a los 72 centavos de dólar la libra, claramente por encima de los 66 centavos en que se cotizó durante el segundo semestre del Entre los riesgos del escenario internacional está la reciente escalada del precio del petróleo, que en las semanas recientes se ha situado en torno a US$ 26 el barril. Este hecho se sustenta en los acuerdos de recorte en las cuotas de producción de los países exportadores, en la propia recuperación en la actividad mundial y en las tensiones en el Medio Oriente. Otro evento relevante en el escenario externo es la disminución del riesgo soberano en unos 70 puntos base (pb) desde diciembre del año pasado. El riesgo de las empresas A- de EE.UU. ha acumulado una disminución cercana a 30 pb en el mismo período. La evolución de las condiciones externas en el 2001 llevó a una desaceleración de la actividad interna, que alcanzó un crecimiento de 2,8% en el año y que, probablemente, llegó a su punto de menor crecimiento hacia fines del año pasado. Los componentes más permanentes del gasto interno han mostrado un crecimiento más estable, aunque bajo. El consumo privado se expande en torno a 2% anual, concentrándose en los bienes de consumo habitual y de origen doméstico. A partir del segundo trimestre de este año, el consumo privado debe tender a levantar su ritmo de crecimiento, especialmente en la medida que se consolide el mejor escenario externo y el incremento en los términos de intercambio. De esta manera, se puede esperar que en los trimestres venideros el crecimiento se base más en la demanda interna Una parte importante de la desaceleración de la actividad económica en el 2001 se debió a la influencia de los componentes más volátiles de la demanda, como son la inversión y los cambios de existencias. Las cifras de los primeros meses de este año muestran que este efecto continúa, con disminución en la actividad de la construcción y debilidad en las adquisiciones nacionales e 857

6 importadas de bienes de capital. Esta situación de la inversión debería revertirse en la medida que se consolide un menor grado de incertidumbre. Por su parte, la política fiscal, en el marco del logro del superávit estructural, inducirá un impulso positivo sobre la demanda agregada en el año En el presupuesto se considera un crecimiento real del gasto con impacto macroeconómico de 4,9%, esencialmente impulsado por la inversión pública, que crecerá 11%. Por su lado, las exportaciones no tradicionales han experimentado un fuerte dinamismo, con una contribución importante al crecimiento. La depreciación del tipo de cambio real desde el año 1999 ha mejorado la competitividad del sector exportador. Sin embargo, las exportaciones han debido enfrentar una fase de reducción en el volumen total del comercio mundial. Además, en los últimos meses las exportaciones hacia Argentina han experimentado una fuerte caída, que a pesar de ser un mercado poco significativo en la distribución geográfica de nuestras exportaciones, por su magnitud tiene un efecto en los niveles de actividad de los sectores más afectados. La estimación para el crecimiento del 2002 realizada por el Informe de Política Monetaria de enero pasado alcanza a 3,3%. La proyección de los analistas privados, en cambio, es de 3,1%. Los antecedentes más recientes apuntan a que los niveles de demanda doméstica llegaron a su punto más bajo hacia fines del año pasado, por lo que se mantienen las perspectivas de una aceleración moderada de la demanda durante los próximos trimestres. En materia de inflación, la aplicación de una política monetaria basada en metas ha llevado a mantener una inflación de tendencia en torno a 3%, que es el centro del rango objetivo del Banco Central. Por su parte, las perspectivas de crecimiento y la mayor estabilidad del tipo de cambio permiten anticipar un cuadro de menores presiones inflacionarias en los próximos trimestres. De este modo, la inflación de tendencia se mantiene en torno a 3,0% para el 2002 y el El papel de la política monetaria En este escenario de la economía interna y externa cabe indagar sobre el papel que debe jugar la política monetaria. En términos generales, la política monetaria tiene dos funciones en el ciclo económico. Su primera responsabilidad es asegurar un ambiente de estabilidad de precios, lo que significa una inflación baja y estable. En segundo lugar, la política monetaria puede ayudar a la estabilización del ciclo económico, especialmente cuando se producen cambios en el nivel de la demanda agregada. Una condición necesaria para realizar bien esta función es que las expectativas de inflación estén en línea con la meta de mediano plazo. El aporte que hace la política monetaria al crecimiento de la economía no está dado por su influencia en el ciclo de la demanda, sino por su capacidad de mantener la estabilidad de precios, lo que permite que el conjunto de decisiones privadas se realice con menor incertidumbre y un mayor horizonte. Es decir, el crecimiento de tendencia de la economía está determinado por la acumulación de factores productivos y el crecimiento de la productividad, los que a su vez dependen de la eficiencia de las instituciones, calidad de las políticas, estabilidad de las reglas del juego, flexibilidad de los mercados y estabilidad de precios. Si el manejo de la política monetaria, así como de otras políticas macroeconómicas, perjudica estos factores, su influencia puede ser contraproducente a la hora de lograr la estabilización del ciclo económico. Ejemplos de este tipo de influencia perjudicial serían romper el ancla nominal de la economía a través de permitir desplazamientos permanentes de las expectativas de inflación y de la inflación misma, o dañar la estabilidad y la confianza privadas en el sector financiero por una política fiscal que no considere el efecto sobre el nivel de la deuda pública, riesgo-país y tasas de interés de largo plazo. En estos casos, la mayor incertidumbre del entorno de mediano plazo le quita dinamismo a los proyectos de inversión y genera un comportamiento más cauto en el consumo. Luego, para que las políticas macroeconómicas tengan el efecto contracíclico deseado, es indispensable que no generen un movimiento contrario en otros determinantes de la demanda, para lo cual deben ser sostenibles y coherentes con el escenario subyacente de crecimiento de mediano plazo. Es en este contexto en que deben entenderse el esquema de metas de inflación, la flotación cambiaria y la regla de superávit fiscal estructural. Fuera de este marco, las políticas de demanda pueden tener un efecto contrario al esperado, dañando los fundamentos para un crecimiento sano y libre de turbulencias. Las reglas de política claras y valoradas por la sociedad en su conjunto tienen la ventaja de conjugar estos dos factores. Por un lado, establecen el marco institucional sobre el cual se formulan las políticas, que es coherente con un esquema de largo plazo creíble. Con ello se prolongan los horizontes de planeación privados, dando estabilidad a las reglas del juego y reforzando la confianza en el sistema económico. Al mismo tiempo, se maximiza el potencial estabilizador que tienen las políticas macroeconómicas en el ciclo, al responder de forma creíble sólo transitoriamente a las desviaciones de la inflación o del producto. Dentro del esquema institucional también debe considerarse el uso juicioso de las distintas políticas de estabilización, entendiendo su relación con el esquema cambiario vigente. En particular, bajo una situación de flotación cambiaria, la política monetaria tiene 858

7 un mayor grado de influencia en la demanda agregada, debido a que el mecanismo de transmisión vía tasas de interés se ve reforzado por el mecanismo cambiario. La política fiscal, en cambio, se ve coartada, porque sus efectos sobre tasas de interés y tipo de cambio reducen su capacidad estimulativa. En este marco de reglas de política y considerando el menor impulso de demanda que ha generado el entorno internacional desde comienzos del 2001 y que las expectativas inflacionarias siguen bien asentadas en el centro del rango meta en el horizonte de proyección, el Banco Central ha reducido en tres oportunidades la tasa de interés de política monetaria en el transcurso de este año. En la medida que estos movimientos son plenamente coherentes con la estabilidad de precios, las reducciones en la tasa de política monetaria han generado un mayor estímulo a la economía, lo que se refleja en la disminución que han experimentado las tasas de mercado, tanto de corto como de mediano plazo. Es decir, el escenario de estabilidad de precios ha permitido que las reducciones de la tasa de política tengan un mayor efecto en la recuperación del gasto interno. En síntesis, los antecedentes recientes afianzan mejores perspectivas para la economía mundial, lo cual debe generar un entorno más favorable para la recuperación de la actividad interna. Por su parte, la política monetaria ha adoptado una posición más expansiva, lo cual también permite anticipar un aumento en la demanda agregada. Para el Banco Central, la política monetaria debe responder con flexibilidad a las desviaciones de la trayectoria proyectada de la inflación en relación con la meta establecida. 859

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9 Informe Económico y Financiero: Abril del 2002 En febrero del 2002, el Indicador Mensual de Actividad Económica (IMACEC) aumentó 1,5% en doce meses, mientras que, medido a costo de factores, creció 1,9% en igual lapso. En tanto, la serie desestacionalizada disminuyó 0,1% respecto del mes precedente. En abril, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó 0,4%, acumulando un incremento en doce meses de 2,5%. En el mismo mes, el IPCX que excluye de la medición los precios de frutas, verduras frescas y combustibles no varió y su crecimiento anual descendió a 3,1%. La inflación de abril estuvo determinada de modo importante por el aumento promedio en el precio de los combustibles, lo que se apreció en los aumentos de 0,6% en vivienda, que incorpora los combustibles de uso casero, y 0,5% del rubro transportes, que incluye la gasolina automotriz. Otro rubro que mostró aumentos importantes, el mayor a nivel de agrupación, fue salud (0,9%). Los restantes rubros tuvieron variaciones de 0,5% alimentos, 0,3% equipamiento de la vivienda, 0% educación y recreación, -0,2% otros y -0,6% vestuario. Por sectores, los precios de los transables (IPCT) aumentaron 0,8% en el mes, mientras que los de los no transables (IPCN) no variaron. Medida en doce meses, la inflación del IPCT se ubicó en 1,8% y la del IPCN en 3,2%. Por último, el Índice de Precios al por Mayor (IPM) creció 2,3% en abril, apoyado en el aumento de 3,4% en el IPM de productos nacionales, que sólo se compensó en parte por la disminución de 0,8% en el IPM de productos importados. Con ello, el incremento en doce meses del IPM total se situó en 6,5%, el del IPM de productos nacionales en 5,9% y el del IPM de productos importados en 8,1%. De acuerdo con la información que proporciona el Instituto Nacional de Estadísticas, en marzo la producción industrial cayó 2,1% respecto de igual mes del año anterior. Dicho resultado es reflejo de la disminución de 18%, en relación con el mismo mes del 2001, en la producción de bienes de consumo duradero, y de la contracción más moderada en la producción de bienes de consumo habitual e intermedios (-4,4 y -0,1%, respectivamente). La producción de bienes de capital, en cambio, aumentó 4,2%, aunque no alcanzó a compensar las caídas ya mencionadas. Considerado este resultado, durante el primer trimestre del año la producción industrial anotó un incremento promedio de 1,0%. Las ventas industriales, de acuerdo con la misma fuente, disminuyeron 2,7% en marzo respecto de igual mes del Las de bienes de capital registraron la caída más fuerte (15,5%). Las restantes categorías, ventas de bienes de consumo duradero, habitual e intermedio, experimentaron disminuciones de 8,1; 3,7; y 1,3%, respectivamente. De esta forma, en el primer trimestre del 2002 las ventas industriales promediaron 2,3% de crecimiento. Por otra parte, los índices de producción y ventas industriales de la Sociedad de Fomento Fabril (SOFOFA) señalaron una caída de 6,6% en la producción en marzo de este año respecto del mismo mes del En el caso de las ventas, el descenso llegó a 2,7%. Con ello, finalizado el primer trimestre del 2002, la producción y ventas industriales acumularon variaciones de 2,1 y 2,2%, respectivamente. Según la Encuesta Nacional de Empleo del INE, en el trimestre móvil finalizado en marzo la ocupación creció 2,2% sobre igual lapso del año pasado, mientras que la fuerza de trabajo aumentó 2,1%. Esto produjo que la tasa de desocupación alcanzara a 8,8%, cifra igual a la del mismo período del 2001 y a la vez superior a la del trimestre móvil anterior (0,5 puntos porcentuales). Sin considerar los efectos estacionales, la tasa de desocupación subió a 9,6%. En la Región Metropolitana, durante el trimestre enero-marzo la tasa de desocupación alcanzó a 9,4%, cifra superior tanto a la de igual trimestre del 2001 (0,1 puntos porcentuales), como a la del trimestre móvil precedente (0,7 puntos porcentuales). Por otra parte, según la Encuesta de Ocupación y Desocupación de la Universidad de Chile, en marzo del 2002 la tasa de desocupación en el gran Santiago llegó a 13,3%, lo que significó un descenso de 0,5 puntos porcentuales respecto del mismo mes del año 2001 y un alza de 0,2 puntos porcentuales sobre la de tres meses atrás. En marzo, las remuneraciones nominales, medidas por el Índice de Remuneraciones por Hora y el Índice del Costo de la Mano de Obra, mostraron incrementos en doce meses de 5,1 y 5,2%, respectivamente. Medidas en términos reales, la variación fue 2,5% 861

10 tanto para las remuneraciones por hora como para el costo de la mano de obra. En abril, la generalidad de las tasas de interés de licitación de los documentos nominales del Banco Central mostraron descensos. Así, las tasas de interés de los PDBC a 30 y 90 días cerraron ambas el período con un promedio de 4,39%, en tanto que a uno y a dos años, las tasas correspondientes fueron de 4,95 y 5,60%. Por su parte, la tasa para operaciones de documentos reajustables a un año (PRBC a 360 días) registró un promedio de 2,27%, cifra levemente superior al promedio del mes anterior. En tanto, las tasas de los documentos a plazos mayores (PRC), mostraron en abril evoluciones disímiles. Mientras el PRC a ocho años registró un descenso de tres puntos base, finalizando el período con una tasa promedio de 3,99%, el PRC a veinte años presentó un incremento de dieciséis puntos base, situándose en 4,93%. En términos de tasas de interés de operaciones nominales del sistema financiero, las captaciones, en general, observaron disminuciones similares a la variación de la tasa de política monetaria, no así las colocaciones que, por el contrario, mostraron alzas en todos los plazos. Así, para las operaciones entre 30 y 89 días, las tasas se ubicaron en niveles de 4,32 y 8,40% para la captación y colocación, respectivamente. En las transacciones de 90 días a un año, la tasa de colocación promedio alcanzó los niveles de enero pasado (16,20%). Los mayores niveles de variación del IPC de marzo, significaron que las tasas de interés reajustables de captación y colocación anotaran disminuciones respecto del mes anterior en todos los plazos. De este modo, el mercado en UF para plazos entre 90 y 365 días finalizó el período con promedios de 0,57% para las captaciones y 3,84% para las colocaciones. Durante abril, los agregados monetarios de corto plazo disminuyeron respecto del mes anterior. Es así como el circulante cayó 1,5%, mientras que el dinero ampliado en poder del sector privado (M1A) se contrajo 1,1%. Con estas trayectorias mensuales las variaciones anuales se redujeron a 8,5 y 10% para el circulante y M1A, respectivamente. En términos de tendencia, durante abril se observó en el M1A la continuación de la estabilidad de los meses previos. La emisión, por su parte, registró una contracción en el período, finalizando abril con una variación promedio de 2,5%. En abril, el tipo de cambio nominal promedió $650,8 por dólar, equivalente a una apreciación de 1,9% en el mes. El tipo de cambio nominal multilateral, por su parte, tuvo una apreciación mayor (3,5%), debido al efecto de la devaluación del peso argentino. La apreciación respecto de las cinco principales monedas (TCM5) es menor 1,5%. El tipo de cambio real, por su parte, se apreció 4,1% en marzo, aunque también influido por la evolución del peso argentino. El TCR5 se apreció sólo 2,4%. Durante marzo del 2002, la balanza comercial tuvo un saldo positivo de US$204 millones, producto de exportaciones por US$1.404 millones e importaciones por US$1.200 millones. Durante este mes, y respecto al mismo del año anterior, el valor de las exportaciones descendió 17,9%. La mayor caída se verificó en las ventas al exterior del componente principal de los bienes no cobre (-23,2%), seguido de cerca por el componente resto de ese mismo tipo de bienes (-19,6%). Por otra parte, las exportaciones de cobre cayeron 11,1%. Respecto de las importaciones, en marzo disminuyeron 19,5%. De ellas, todos los componentes registraron contracciones, especialmente en los bienes de capital ( 25,4% en doce meses), seguido por los de consumo (-18%) y los intermedios (-17,8%). Durante abril, las reservas internacionales aumentaron en US$1.272,7 millones, alcanzando un monto de US$ millones. Lo anterior se explicó, casi en su totalidad, por el incremento en los depósitos operativos que el Fisco mantiene en el Banco Central, los que a su vez corresponden a los recursos ingresados luego de la colocación de dos bonos soberanos en el exterior. Respecto de las operaciones de cambios, el Banco Central compró US$13,4 millones al Fisco. Además, en el mes se anotaron operaciones de cambio por US$93 millones, que corresponden a operaciones con pacto de retroventa (swaps) utilizadas para administrar la liquidez de corto plazo en moneda nacional. 862

11 Respecto de las fuentes de financiamiento externo en el año 2002, las instituciones financieras internacionales aportaron 46% del total de los recursos de mediano y largo plazo recibidos por el país, los organismos gubernamentales, 41%, y las empresas relacionadas con la inversión extranjera y proveedores, 13%. Evolución de la Deuda Externa al 31 de Marzo de 2002 La deuda externa total de Chile alcanzó al 31 de marzo del año 2002 un saldo de US$ millones, lo que representa una disminución de US$381 millones respecto de diciembre del En términos de su composición, el sector privado concentró a esa fecha 85% del endeudamiento total. Los desembolsos de créditos externos de mediano y largo plazo en el primer trimestre del año, totalizaron US$962 millones, siendo el sector privado el único receptor de estos recursos. Las amortizaciones de créditos externos de mediano y largo plazo alcanzaron, para el mismo período, US$1.032 millones. Del monto global, US$112 millones correspondieron a amortizaciones del sector público y US$920 millones del sector privado. El 81% del total de amortizaciones fue destinado a instituciones financieras internacionales, 12% a empresas relacionadas con la inversión extranjera y proveedores, 6% a los organismos multilaterales y el 1% restante a organismos gubernamentales y rescate de bonos. La deuda externa con vencimientos hasta un año de acuerdo con el plazo residual, alcanzó a US$6.345 millones al 31 de marzo del año 2002, representando 17% del total del endeudamiento. Este monto se compone de los vencimientos en los próximos doce meses de los créditos otorgados a más de un año plazo, que equivalen a US$4.329 millones, y los créditos contratados originalmente hasta un año, que representan US$2.016 millones. 863

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13 incorporar la siguiente modificación en el Capítulo III.B.2 del Compendio de Normas Financieras: - Reemplazar, a contar del día 10 de mayo de 2002, a continuación del N. 6 del Capítulo, la actual Disposición Transitoria, por la siguiente: Circulares del Banco Central de Chile I Compendio de normas de cambios internacionales. Circular N. 771 Modifica Anexo N. 5 del Capítulo I del Manual de Procedimientos y Formularios de Información del Compendio de Normas de Cambios Internacionales. Santiago, 16 de abril de 2002 Con motivo del término de las operaciones bancarias de la sucursal en Chile del AMERICAN EXPRESS BANK LTD., autorizado por Resolución de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras N. 33, de fecha 8 de abril de 2002, y publicada en el Diario Oficial de fecha 13 de abril de 2002, se reemplazan las hojas N. os 3 y 19 del Anexo N. 5 del Capítulo N. 1 del MANUAL DE PROCEDIMIENTOS Y FORMULARIOS DE INFORMACIÓN del Compendio de Normas de Cambios Internacionales. II Compendio de normas financieras. Circular N Modifica Capítulo III.B.2 del Compendio de Normas Financieras. ACUERDO N Santiago, 18 de abril de 2002 Se comunica que el Consejo del Banco Central de Chile en su Sesión N. 982 celebrada el 18 de abril de 2002, acordó Disposición Transitoria No obstante lo establecido en el N. 1, letras a) y b) del presente Capítulo, durante el período comprendido entre el 10 de mayo de 2002 y el 8 de diciembre de 2002 inclusive, los bancos y sociedades financieras podrán regirse por los límites que a continuación se indican: a) La suma de los pasivos en moneda nacional cuyo plazo residual de vencimiento sea inferior a 30 días no podrá exceder a la suma de los activos en moneda nacional cuyo plazo residual de vencimiento sea inferior a 30 días en más de dos veces el capital básico. De esta forma: P i,mn A i,mn 2 x Capital básico; i 30 días Sin perjuicio de lo anterior, la suma de los descalces, tanto en moneda nacional como en moneda extranjera, no podrá exceder de dos veces el capital básico. Es decir: 2 Σ m=1 Σ (P i,m A i,m ) 2 x Capital básico; i 30 días b) La suma de los pasivos cuyo plazo residual de vencimiento sea inferior a 90 días no podrá exceder a la suma de los activos cuyo plazo residual de vencimiento sea inferior a 90 días en más de dos coma cinco veces el capital básico. Este límite deberá ser cumplido por las operaciones pagaderas en moneda nacional y en moneda extranjera, conjuntamente. Esto es: 2 m=1 (P i,m A i,m ) 2,5 x Capital básico; i 90 días Como consecuencia de lo anterior, se reemplazan, a contar del 10 de mayo de 2002, las hojas N. os 5 y 6 del Capítulo III.B.2 del Compendio de Normas Financieras. Circular N Modifica Capítulo III.F.5 del Compendio de Normas Financieras. 865

14 Santiago, 30 de abril de 2002 Se comunica que el Banco Central de Chile, de conformidad con lo establecido en el Capítulo III.F.5 del Compendio de Normas Financieras, ha reemplazado la clasificación de riesgo de los estados soberanos y de las entidades bancarias extranjeras, que se contienen en los N. os 1 y 3 del Anexo del referido Capítulo, sobre la base de la información disponible hasta el 25 de abril de Como consecuencia de lo anterior, se reemplazan las hojas N. os 1, 3 y 4, del Anexo del Capítulo III.F.5 del Compendio de Normas Financieras. 866

15 La limitación al número de seis giros en el período de doce meses para no perder el derecho a intereses, a que se refiere la letra b) del numeral 7.3, se aplicará a contar del próximo período de doce meses que comience después del 2 de marzo de Circulares de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras En consecuencia, se remplaza la hoja N. 24 del Capítulo 2-4. Circular N Recopilación Actualizada de Normas. Capítulo 6-1. Actualiza nómina de las instituciones financieras. Circular N Recopilación Actualizada de Normas. Capítulo 2-4. Cuentas de ahorro. Complementa disposición sobre limitación al número de giros en las cuentas de ahorro a plazo con giro incondicional. Santiago, 8 de abril de 2002 El Acuerdo del Consejo del Banco Central de Chile del 28 de febrero pasado, que dio lugar a la Circular N , de 20 marzo pasado de esta Superintendencia estableció, entre otras disposiciones, una limitación a seis, del número de giros que pueden hacerse en el período de doce meses, en las cuentas de ahorro a plazo con giro incondicional. En el citado Acuerdo no se especificó la fecha de vigencia de esa disposición por lo que, atendiendo a lo establecido en el artículo 67 de la Ley Orgánica Constitucional del Banco Central de Chile, ella rige desde el 2 de marzo de 2002, fecha de publicación del Acuerdo en el Diario Oficial. Esta Superintendencia, en uso de la facultad que le otorga el artículo 12 de la Ley General de Bancos y considerando que a la fecha citada pudo haber cuentas afectas a esa disposición que no hayan cumplido el período de doce meses para el abono de intereses y que tuvieran registrado un número de giros que le signifique la inmediata o pronta suspensión del devengo de intereses, por haber enterado el número de seis o estar próximo a alcanzar esa cantidad dentro del período correspondiente, ha resuelto impartir la siguiente instrucción de carácter transitorio, que se agrega como párrafo tercero a la actual disposición transitoria del Capítulo 2-4 de la Recopilación Actualizada de Normas: Santiago, 19 de abril de 2002 Por Resolución N. 33 del 8 de abril de 2002, esta Superintendencia aprobó la solicitud de cancelación de la sucursal en Chile del American Express Bank Ltd. Como consecuencia de lo anterior, se reemplaza el Anexo N. 6 del Capítulo 6-1 de la Recopilación Actualizada de Normas que contiene la nómina de las instituciones financieras. Circular N Recopilación Actualizada de Normas. Capítulos 10-1 y Bienes recibidos o adjudicados en pago de obligaciones. Operaciones de leasing. Amplía plazo para su enajenación. Santiago, 26 de abril de 2002 Esta Superintendencia, en uso de la facultad que le confiere el artículo 84 N. 5 de la Ley General de Bancos ha resuelto otorgar un plazo adicional de dieciocho meses, para la enajenación de los bienes que las instituciones financieras reciban en pago o se adjudiquen durante el año en curso. Igualmente se amplía hasta treinta meses, a contar de la fecha de su recuperación, el castigo de los bienes recuperados de operaciones de leasing durante el presente año que no puedan ser recolocados dentro del plazo de doce meses desde su registro en el activo de la entidad financiera. Como consecuencia de lo anterior se efectúan las siguientes modificaciones a los Capítulos que se indican, de la Recopilación Actualizada de Normas: 867

16 A) En el texto del título VI Disposición Transitoria, del Capítulo 8-37, se reemplaza por una coma (,) la conjunción y que aparece entre las cifras 2000 y 2001 y se agrega, a continuación de esta última cifra, suprimiendo la coma (,) que le sigue, lo siguiente: y por una coma (,) y se agrega luego del punto final que se suprime, lo siguiente y Se reemplazan las hojas N. os 31 y 12 de los Capítulos 8-37 y 10-1, respectivamente. B) Se reemplaza en el texto del título IV Disposición Transitoria, del Capítulo 10-1, la conjunción y que aparece después de 868

17 Acuerdo N Publicado en el Diario Oficial del 19 de abril de Modifica el capítulo III.B.2 del Compendio de Normas Financieras. Certificado. Disposiciones Legales PRINCIPALES DISPOSICIONES LEGALES, REGLAMENTARIAS Y ADMINISTRATIVAS DE CARÁCTER ECONÓMICO, PUBLICADAS EN EL DIARIO OFICIAL DE ABRIL DEL Publicado en el Diario Oficial del 30 de abril de Certifica la Clasificación de Riesgo de los Estados Soberanos y de las Entidades Bancarias Extranjeras, de acuerdo con lo establecido en el Capítulo III.F.5 del Compendio de Normas Financieras. COMISIÓN CLASIFICADORA DE RIESGO BANCO CENTRAL DE CHILE Acuerdo N. 976E Publicado en el Diario Oficial del 1 de abril de Modifica el capítulo III.F.4 del Compendio de Normas Financieras. Certificado. Publicado en el Diario Oficial del 4 de abril de Certifica la tasa de interés promedio (TIP) mensual de captación para las operaciones reajustables entre 90 y 365 días, correspondiente a la segunda quincena de marzo del 2002 y al mes de marzo del Publicación en el Diario Oficial del 6 de abril de Fija el valor de la Unidad de Fomento, del Índice de Valor Promedio y de la Canasta Referencial de Monedas, para los días comprendidos entre el 10 de abril y el 9 de mayo de Publicación en el Diario Oficial del 12 de abril de Estado de situación al 31 de marzo de Certificado. Publicado en el Diario Oficial del 19 de abril de Certifica la tasa de interés promedio (TIP) quincenal de captación para las operaciones reajustables entre 90 y 365 días, correspondiente a la primera quincena de abril del Publicado en el Diario Oficial del 1 de abril de Acuerdo relativo a instrumentos financieros de oferta pública adoptado por la Comisión Clasificadora de Riesgo. Publicado en el Diario Oficial del 27 de abril de Acuerdo relativo a instrumentos financieros de oferta pública adoptado por la Comisión Clasificadora de Riesgo. MINISTERIO DE ECONOMÍA, FOMENTO Y RECONS- TRUCCIÓN Ley N Publicada en el Diario Oficial del 12 de abril de Sobre documentos electrónicos, firma electrónica y servicios de certificación de dicha firma. MINISTERIO DE HACIENDA Decreto N Publicado en el Diario Oficial del 18 de abril de Autoriza operación de emisión y colocación de bonos en el exterior. Decreto N 290. Publicado en el Diario Oficial del 18 de abril de Autoriza operación de emisión y colocación de bonos en el exterior. 869

18 Decreto N Publicado en el Diario Oficial del 23 de abril de Autoriza contratación de swaps de tasas de interés y/o de monedas con bancos extranjeros. Ley N Publicado en el Diario Oficial del 25 de abril de Precisa el régimen tributario aplicable al mayor valor de la enajenación de acciones de sociedades anónimas abiertas. MINISTERIO DE RELACIONES EXTERIORES Decreto N. 227 exento. Publicado en el Diario Oficial del 4 de abril de Confiere el patrocinio del Gobierno y declara oficial a la Trigésima Segunda Reunión Ordinaria de la Asamblea General de la Asociación Latinoamericana de Instituciones Financieras para el Desarrollo (ALIDE XXXII). Decreto N. 18. Publicado en el Diario Oficial del 30 de abril de Promulga el Segundo Protocolo Adicional al Tratado de Libre Comercio con Canadá por el cual se eliminan diversos bienes de la lista de Desgravación de Chile. SUPERINTENDENCIA DE BANCOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS Resolución N. 31. Publicada en el Diario Oficial del 6 de abril de Informa sobre las colocaciones y demás activos de las instituciones fiscalizadas, su clasificación y evaluación conforme a su grado de recuperabilidad. Certificado N. 2002/4. Publicado en el Diario Oficial del 12 de abril de Determina interés corriente e interés máximo convencional para las operaciones efectuadas durante el mes de marzo del

19 Julio 2001 C u a d r o s E s t a d í s t i c o s Resumen de la Economía Nacional 871

20 Cuadro resumen de la economía nacional Cuentas nacionales e indicador mensual de actividad económica (Imacec) 1999 (1) 2000 (1) 2001 (2) Tasa de variación anual del producto interno bruto por actividad Agropecuario - silvícola -1,8 5,0 4,7 Pesca 6,4 12,5 12,2 Minería 11,1 5,2 3,6 Industria manufacturera -1,3 4,0-0,3 Electricidad, gas y agua -1,7 14,5 7,3 Construcción -10,0 0,2 3,8 Comercio, hoteles y restaurantes -5,0 3,0 3,0 Transporte y comunicaciones 0,6 8,0 5,9 Servicios financieros y empresariales -0,6 4,0 2,6 Propiedad de vivienda 3,0 2,4 2,0 Servicios personales (2) 1,7 3,7 2,9 Administración pública 1,5 1,5 1,5 Subtotal -0,5 4,2 2,9 Menos: imputaciones bancarias 1,5 4,7 2,3 Producto interno bruto a costo de factores -0,6 4,1 2,9 Más: IVA neto recaudado -1,6 4,2 2,5 Más: Derechos de importación -12,5 15,5-1,0 Producto interno bruto a precios de mercado -1,0 4,4 2,8 Formación bruta de capital 21,3 22,5 20,7 Indicador mensual de actividad económica (Imacec) 109,0 113,8 117,0 (Promedio 1996=100) Estadísticas silvoagropecuarias y pesqueras Silvoagrícola Superficie sembrada (3) (miles de hectáreas) Cereales Leguminosas y papas Cultivos industriales Superficie plantada destinada a frutales (4) (hectáreas) Superficie forestal plantada anualmente (hectáreas) Pecuaria Producción de carne en vara (5) (miles de toneladas) Producción de leche (millones de litros) Pesca Producción pesquera (6) (miles de toneladas) Producción industrial pesquera (7) (miles de toneladas) (1) Cifras provisionales. (2) Incluye educación y salud pública y privada. (3) Corresponde a los 14 principales productos. (4) Equivale a la superficie total existente en el país. (5) Comprende vacunos, ovejunos, porcinos, equinos y caprinos. (6) Incluye pescados y mariscos para consumo fresco e industrial. (7) Comprende pescados y mariscos congelados, ahumados, seco-salados, en conserva, harina y aceite. (-) No se dispone de información. 872

21 Estadísticas mineras (Promedio 1990=100) Mar Mar Índice general de producción minera (2) 240,6 253,9 257,3 259,4 251,7 Índice de minerales metálicos 259,3 273,5 277,7 279,0 270,1 Índice de producción de cobre 274,4 287,5 295,3 297,0 288,3 Producción de cobre (3) 4.391, , ,0 395,3 (-) (miles de toneladas métricas) Índice de minerales no metálicos 89,8 95,4 91,9 100,9 103,2 Estadísticas de construcción Feb Feb Edificación iniciada por el sector público en todo el país (m 2 ) (2) Edificación aprobada e iniciada en sectores privado y público, total país (m 2 ) (2) Feb Feb Índice general de costo de edificación de tipo medio (4) 2.203, , , , ,6 (Diciembre 1978=100) Estadísticas industriales (Promedio 1990=100) (1) 2001 (1) Mar Mar Índice de producción manufacturera (SOFOFA) 151,4 161,5 165,1 183,5 171,3 Bienes de consumo habitual 163,4 175,0 180,5 199,7 175,2 Bienes de consumo durable 105,1 112,1 108,0 121,2 115,9 Material de transporte 140,3 183,8 162,7 182,0 158,9 Bienes de capital 231,8 190,2 266,3 274,4 260,4 Bienes intermedios para la industria 178,7 189,4 191,9 199,0 200,3 Bienes intermedios para la construcción 174,3 184,5 187,6 206,4 198,2 Bienes intermedios para la minería 217,4 313,6 326,5 345,3 331,0 Bienes intermedios para la agricultura agropecuaria 78,3 77,0 81,7 99,3 131,0 Envases y rotulados 176,5 188,6 197,4 214,1 201,6 Energía, combustible y lubricantes 146,6 145,9 146,6 145,9 149,2 Otros (folletos, servicios, artículos de oficina) 141,7 143,5 148,6 152,2 177,1 Índice de ventas industriales (SOFOFA) 155,9 160,8 167,9 179,6 174,6 Bienes de consumo habitual 167,3 174,4 179,6 193,5 188,6 Bienes de consumo durable 112,0 112,9 115,3 112,8 119,0 Material de transporte 145,6 175,3 169,3 169,2 147,3 Bienes de capital 214,9 200,4 256,5 232,9 168,2 Bienes intermedios para la industria 183,7 182,3 199,9 212,6 208,4 Bienes intermedios para la construcción 178,1 179,9 187,5 207,5 195,8 Bienes intermedios para la minería 227,5 271,4 310,9 287,9 333,7 Bienes intermedios para la agricultura agropecuaria 69,2 69,4 84,7 97,1 107,0 Envases y rotulados 180,4 187,1 200,1 228,2 209,6 Energía, combustible y lubricantes 157,3 158,9 154,6 162,2 160,2 Otros (folletos, servicios, artículos de oficina) 151,1 141,4 144,1 145,6 169,8 (1) Cifras provisionales. (2) Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas. (3) Fuente: Comisión Chilena del Cobre. (4) Se refiere a un conjunto habitacional de 73 viviendas de un piso de 69,80 m 2. Fuente: Cámara Chilena de la Construcción. (-) No se dispone de información. 873

22 Estadísticas monetarias y financieras (Saldos en millones de pesos de cada período) Dic Dic Dic (1) Abr Abr (1) Agregados monetarios M1A M2A M Sector financiero (2) Colocaciones en moneda nacional (-) (-) Colocaciones en moneda extranjera (-) (-) (Saldos en millones de dólares) Tasas de interés Abr Abr (1) (Promedios anuales y mensuales) Captaciones entre 30 y 89 días (tasa mensual) 8,22 8,82 6,01 7,92 4,32 Colocaciones entre 30 y 89 días (tasa mensual) 11,93 13,91 11,28 13,08 8,40 Libor (180 días) (tasa anual) 5,53 6,65 3,74 4,51 2,23 Prime (tasa anual) 7,99 9,23 6,94 7,80 4,75 Euribor (tasa anual) 3,18 4,78 4,09 4,47 3,88 (1) Cifras provisionales obtenidas de la información monetaria diaria. (2) Incluye bancos comerciales, Banco del Estado y financieras. (-) No se dispone de información. Balanza de Pagos (Millones de dólares) 1997 (*) 1998 (*) 1999 (*) 2000 (*) 2001 (*) Cuenta corriente Bienes, servicios y rentas Transferencias unilaterales Cuenta de capital Capital, salvo reservas Reservas Errores y omisiones Saldo de Balanza de Pagos (*) Cifras provisionales. Clasificación funcional del gasto (Millones de pesos de cada año) Gasto total del gobierno central Gasto social Salud Vivienda Previsión Educación Subsidios Otros sociales Fuente: Dirección de Presupuestos, Ministerio de Hacienda. 874

23 Comercio exterior (Millones de dólares) % % % % Comercio global , , , ,0 Exportaciones (1) ,5 100, ,7 100, ,6 100, ,4 100,0 Agricultura, fruticultura, ganadería, silvicultura, y pesca extractiva 1.706,5 11, ,1 10, ,1 9, ,1 9,7 Minería 6.409,3 42, ,5 43, ,5 45, ,1 42,4 Industria 6.881,8 45, ,2 45, ,7 44, ,1 47,1 Otros 78,9 0,5 97,0 0,6 119,2 0,6 133,2 0,8 Importaciones (2) ,0 100, ,6 100, ,8 100, ,7 100,0 Agricultura, fruticultura, ganadería, silvicultura, y pesca extractiva 351,3 1,9 397,8 2,6 381,0 2,1 332,1 1,9 Minería 1.214,1 6, ,0 10, ,5 13, ,7 12,9 Industria ,2 82, ,6 79, ,8 77, ,2 78,8 Otros 491,8 2,6 349,1 2,3 299,6 1,7 334,4 1,9 Zona franca 1.214,6 6,5 825,1 5, ,9 5,7 771,3 4,5 (1) Embarques de exportación clasificados de acuerdo con la CIIU (Clasificación Internacional Industrial Uniforme). (2) Clasificación económica por destino final de las importaciones registradas o informadas. Fuente: Dirección Nacional de Aduanas. 875

24 Índices de precios Abr Abr Índice de precios al consumidor (1) 101,04 104,93 108,67 107,97 110,67 (Diciembre 1998 = 100) Índice de precios al por mayor (1) 147,95 164,83 177,69 174,21 185,49 (Junio 1992 = 100) Mar Mar Índice de precios nominales del cobre (2) 102,76 118,39 102,97 113,47 104,73 Índice de precios reales del cobre (2) 73,33 80,00 68,78 74,93 72,35 Precio nominal del cobre (3) 71,43 82,29 71,57 78,87 72,80 (US / libra) Precio real del cobre (2) 50,97 55,61 47,81 52,08 50,29 (US prom / libra) Índice general de precios de acciones (4) 120,59 130,97 131,90 125,94 134,20 (Valor real) (1) Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas (INE). (2) Indices del precio del cobre calculado con base 1980 = 100. (3) Fuente: Comisión Chilena del Cobre. (4) Fuente: Bolsa de Comercio de Santiago. (-) No se dispone de información. Índice de remuneraciones Mar Mar Índice de remuneraciones por hora 194,01 204,24 214,96 212,38 223,23 (Abril 1993=100) Índice de costo de la mano de obra 186,24 194,97 204,82 202,19 212,61 (Abril 1993=100) Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas (INE). Población y ocupación Oct.- Dic. Oct.- Dic. Oct.- Dic. Oct.- Dic. Ene.-Mar. Población y fuerza de trabajo, según encuestas del Instituto Nacional de Estadísticas (Miles de personas) Población total , , , , ,3 Fuerza de trabajo 5.851, , , , ,9 Ocupados 5.432, , , , ,8 Desocupados 419,2 529,1 489,4 469,4 519,2 Cesantes 371,9 450,0 413,5 397,0 428,7 Tasa de desocupación (%) 7,2 8,9 8,3 7,9 8,8 Tasa de cesantía (%) 6,4 7,6 7,0 6,7 7,2 Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas (INE). 876

25 Población y fuerza de trabajo en el gran Santiago (Miles de personas) 1998 (1) 1999 (1) 2000 (1) Sep Sep Población total 5.508, , , , ,7 Fuerza de trabajo 2.417, , , , ,4 Ocupados 2.198, , , , ,9 Desocupados 219,2 351,9 360,2 383,8 393,4 Cesantes 189,1 310,8 319,0 344,5 350,6 Tasa de desocupación (%) 9,1 13,8 13,9 15,0 14,9 Tasa de cesantía (%) 7,8 12,2 12,4 13,4 13,3 (1) Cifras correspondientes al promedio de las cuatro encuestas que se efectúan en los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre de cada año. Fuente: Departamento de Economía, Universidad de Chile. Sistema de previsión Dic Dic Dic Dic Dic Total de afiliados (acumulado) (Acumulado) Dic Dic Dic Dic Jul Activos de los fondos de pensiones (1) (Millones de pesos) Fondo Fondo (1) Incluye títulos de la Tesorería General de la República, del Banco Central, depósitos a plazo de instituciones financieras, letras de crédito de valores del fondo de pensiones, necesario para el funcionamiento normal de éste. Fuente: Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones. 877

26 878

27 Estadísticas Monetarias y Financieras 879

28 Agregados monetarios privados Promedios mensuales (Miles de millones de pesos) Período E C M1 M1A M2A M3 M4 M5 M6 M Dic ,77 880, , , , , , , , , Dic ,32 852, , , , , , , , , Dic ,27 997, , , , , , , , , Dic , , , , , , , , , , Dic , , , , , , , , , , Ene ,48 967, , , , , , , , ,54 Feb ,56 980, , , , , , , , ,22 Mar ,24 980, , , , , , , , ,30 Abr ,55 978, , , , , , , , ,72 May ,83 979, , , , , , , , ,41 Jun ,49 985, , , , , , , , ,22 Jul ,87 976, , , , , , , , ,74 Ago ,18 966, , , , , , , , ,64 Sep , , , , , , , , , ,74 Oct ,88 995, , , , , , , , ,93 Nov , , , , , , , , , ,28 Dic. (*) 1.830, , , , , , , , , , Ene. (*) 1.800, , , , , , , , , ,70 Feb. (*) 1.823, , , , , , , , , ,01 Mar. (*) 1.810, , , , , , , , , ,99 Abr. (*) 1.766, , , , , , , , , ,99 May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Definiciones y simbología: E =Emisión: Incluye billetes, monedas y cheques emitidos por el Banco Central de Chile que se encuentran en libre circulación, más los depósitos del sistema financiero en el Banco Central. C =Circulante: Incluye billetes, monedas y cheques emitidos por el Banco Central de Chile que se encuentran en libre circulación, menos los saldos en caja del sistema financiero. M1 =C + D1 (D1: Cuentas corrientes del sector privado no financiero netas de canje). M1A =M1 + Dv (Dv: Depósitos a la vista distintos de cuentas corrientes) + Ahv (Ahv: Depósitos de ahorro a la vista). M2A =M1A + Dp (Dp: Depósitos a plazo del sector privado). M3 =M2A + Depósitos de ahorro a plazo incluidos los de la vivienda. M4 =M3 + Documentos del Banco Central de Chile en poder del público (sector privado no financiero). M5 =M4 + Pagarés de Tesorería en poder del público (sector privado no financiero). M6 =M5 + Letras de crédito en poder del público (sector privado no financiero). M7 =M6 + Depósitos en moneda extranjera del sector privado. (*) Información provisional sobre la base de antecedentes diarios proporcionados por el sistema financiero. 880