COMPAÑIAS AMERICANAS BUY-BACK.

Transcripción

1 COMPAÑIAS AMERICANAS BUY-BACK. Articulo de investigación independiente Objetivo: El siguiente documento de investigación tiene por objeto analizar económica y estadísticamente que variables fundamentales dentro del balance de una empresa aportan valor en la gestión de carteras. Para ello se ha contado con la base de datos disponible de Standard & Poors su pagina web El estudio ha consistido principalmente en analizar el banco de índices disponibles y preseleccionar aquel que genera un mayor valor añadido sobre su Benchmark o índice a batir de referencia, a 3 5 y 10 años de históricos. Cada índice esta asociado con una metodología rigurosa de cálculo, dando un resultado teórico que simula un fondo que compra y vende las acciones que componen dicho índice mediante un proceso de rebalanceo de las posiciones, según se cumplan o no los criterios de filtrado establecidos que deben poseer las compañías para formar parte del índice. La estrategia seleccionada ha sido la perteneciente al índice del tipo Buy Back, por generar un exceso de rentabilidad histórico superior al 10% sobre el benchmark de referencia (es decir el SP500) con rentabilidades cercanas al 30% a tres años. Las compañías preseleccionadas dentro del índice Buy Back pertenecen a aquellas, que destinan un importante volumen de su Free Cash Flow* generado en el ejercicio a recomprar acciones propias, es decir que la mejor opción que toma la compañía a la hora de invertir su exceso de liquidez o cash es invertir precisamente en la propia compañía recomprando sus acciones en el mercado, siendo esto un síntoma de fortaleza y confianza por parte de la dirección. (*El Free Cash Flow a pesar de no estar reconocido su cálculo dentro de las normas oficiales de contabilidad americana, se aproxima mediante el cash generado de las actividades operativas, descontando gastos de capital y pago de dividendos). 1

2 Además es lógico pensar que la compañía esté valorando sus acciones por encima de lo que cotizan en el mercado, y quien mejor que la propia compañía conoce realmente su propia valoración. Al producirse un importante volumen de recompras esto se traduce en una reducción de las acciones en circulación, y por siguiente una elevación futura del precio de cotización. Esta es una forma de remuneración del accionista vía elevación de la cotización, alternativa al dividendo, muy de moda en el mercado americano en la actualidad. Es una estrategia que lleva funcionando muy bien en los últimos 10 años con respecto al mercado, siendo síntoma que los gestores ven con buenos ojos las recompras de las compañías en el mercado. El S&P 500 Buy back index, esta compuesto por las 100 compañías pertenecientes al S&P500 con mayor Buy Back ratio. El ratio Buy Back para cada compañía se calcula como el volumen total de efectivo destinado a recomprar acciones propias en el último año, divido por la capitalización bursátil. La composición de acciones mas reciente del índice es la siguiente, a fecha 12/02/2015 SPDR S&P 500 Buyback Index As of 02/12/2015 Holdings: Name MeadWestvaco Corporation Kohl's Corporation Marathon Petroleum Corporation Apple Inc. LyondellBasell Industries NV Mosaic Company Ball Corporation Boeing Company Dun & Bradstreet Corporation NVIDIA Corporation Phillips 66 Tesoro Corporation Dow Chemical Company Kroger Co. Anthem Inc. Ingersoll-Rand Plc Northrop Grumman Corporation O'Reilly Automotive Inc. International Paper Company Legg Mason Inc. Weight Sector 1,16 Materials 1,11 Consumer Discretionary 1,11 Energy 1,10 Information Technology 1,10 Materials 1,10 Materials 1,09 Materials 1,09 Industrials 1,08 Industrials 1,08 Information Technology 1,08 Energy 1,08 Energy 1,07 Materials 1,07 Consumer Staples 1,06 Health Care 1,06 Industrials 1,06 Industrials 1,06 Consumer Discretionary 1,05 Materials 1,05 Financials 2

3 Ameriprise Financial Inc. 1,04 Financials AutoNation Inc. 1,04 Consumer Discretionary Home Depot Inc. 1,04 Consumer Discretionary Motorola Solutions Inc. 1,04 Information Technology Texas Instruments Incorporated 1,04 Information Technology VeriSign Inc. 1,04 Information Technology Aon plc 1,03 Financials Apache Corporation 1,03 Energy Bed Bath & Beyond Inc. 1,03 Consumer Discretionary CBS Corporation Class B 1,03 Consumer Discretionary Cigna Corporation 1,03 Health Care Cisco Systems Inc. 1,03 Information Technology Corning Incorporated 1,03 Information Technology Southwest Airlines Co. 1,03 Industrials Varian Medical Systems Inc. 1,03 Health Care ADT Corporation 1,02 Industrials CVS Health Corporation 1,02 Consumer Staples Hess Corporation 1,02 Energy Lowe's Companies Inc. 1,02 Consumer Discretionary Newell Rubbermaid Inc. 1,02 Consumer Discretionary Urban Outfitters Inc. 1,02 Consumer Discretionary Citrix Systems Inc. 1,01 Information Technology Deere & Company 1,01 Industrials Expeditors International of Washington Inc. 1,01 Industrials Illinois Tool Works Inc. 1,01 Industrials Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc. 1,01 Consumer Discretionary Wyndham Worldwide Corporation 1,01 Consumer Discretionary 3M Company 1,00 Industrials DIRECTV 1,00 Consumer Discretionary Monsanto Company 1,00 Materials Sherwin-Williams Company 1,00 Materials United Rentals Inc. 1,00 Industrials AutoZone Inc. 0,99 Consumer Discretionary CF Industries Holdings Inc. 0,99 Materials Darden Restaurants Inc. 0,99 Consumer Discretionary Expedia Inc. 0,99 Consumer Discretionary FedEx Corporation 0,99 Industrials Juniper Networks Inc. 0,99 Information Technology L-3 Communications Holdings Inc. 0,99 Industrials State Street Corporation 0,99 Financials Torchmark Corporation 0,99 Financials Travelers Companies Inc. 0,99 Financials Allstate Corporation C. R. Bard Inc. 0,98 Health Care Coca-Cola Enterprises Inc. 0,98 Consumer Staples Fifth Third Bancorp Goldman Sachs Group Inc. Hartford Financial Services Group Inc. Nordstrom Inc. 0,98 Consumer Discretionary Zions Bancorporation Cameron International Corporation 0,97 Energy CareFusion Corporation 0,97 Health Care 3

4 Computer Sciences Corporation Express Scripts Holding Company General Mills Inc. International Business Machines Corporation Marriott International Inc. Class A XL Group Plc Chubb Corporation Gap Inc. General Dynamics Corporation Time Warner Inc. Xerox Corporation Intuitive Surgical Inc. Macy's Inc Tyco International PLC Scripps Networks Interactive Inc. Class A Fossil Group Inc. Caterpillar Inc. Hewlett-Packard Company Viacom Inc. Class B Discover Financial Services Intel Corporation Seagate Technology PLC NetApp Inc. F5 Networks Inc. Yahoo! Inc. Keurig Green Mountain Inc. SanDisk Corporation Discovery Communications Inc. Class C 0,97 Information Technology 0,97 Health Care 0,97 Consumer Staples 0,97 Information Technology 0,97 Consumer Discretionary 0,97 Financials 0,96 Financials 0,96 Consumer Discretionary 0,96 Industrials 0,96 Consumer Discretionary 0,96 Information Technology 0,95 Health Care 0,95 Consumer Discretionary 0,95 Industrials 0,94 Consumer Discretionary 0,93 Consumer Discretionary 0,92 Industrials 0,92 Information Technology 0,92 Consumer Discretionary 0,91 Financials 0,90 Information Technology 0,89 Information Technology 0,88 Information Technology 0,86 Information Technology 0,86 Information Technology 0,83 Consumer Staples 0,82 Information Technology 0,59 Consumer Discretionary 4

5 El gráfico muestra la comparativa del índice Buy Back, comparado con la evolución de su índice de referencia S&P500, donde se ve claramente la evolución superior durante los últimos 10 años. 5

6 La rentabilidad a 5 años es cercana al 25% con dividendos, superior en mas de un 10% sobre el S&P500 TR (total return). A tres años ronda el 30%. 6

7 La composición sectorial del índice más reciente sobrepondera especialmente empresas pertenecientes al sector de tecnologías de la información, y bienes de consumo. Este documento ha sido elaborado con una finalidad meramente informativa y no supone ninguna oferta comercial ni contractual, no constituye la base de ningún contrato o compromiso alguno, ni deberá ser considerado como ningún tipo de asesoramiento u oferta de compra o suscripción de valores u otros instrumentos. Cualquier decisión de inversión por parte del receptor será bajo su exclusiva responsabilidad y riesgo. Los datos estimaciones y previsiones que se incluyen en el presente documento se refieren a la fecha que figura en el mismo, y se basan en informaciones obtenidas de fuentes consideradas como fiables pero no obstante aunque no esta garantizado la exactitud del contenido. El autor del contenido no tendrá responsabilidad alguna por las pérdidas, directas o indirectas, que se puedan derivar por el uso del presente cuyo contenido no podrá ser reproducido, distribuido o publicado, ni total ni parcialmente, sin el previo consentimiento del autor. Se advierte expresamente, en cualquier caso, que la evolución histórica de cualesquiera valores, instrumentos o inversiones no garantizan en ningún caso rentabilidades o resultados futuros. 7