Los mercados de carbono: análisis de mercado y el rol de los mercados de energía y finanzas

Transcripción

1 Los mercados de carbono: análisis de mercado y el rol de los mercados de energía y finanzas Eduardo Piquero 11/04/2018

2 Agenda 1. Drivers de precios y modelación 2. Pronosticando precios 3. El mercado financiero y el mercado energético

3 Precio EUA ( ) Drivers de precios de largo plazo: EUA Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Ene-12 Ene-13 Ene-14 Fase 1 EUA (spot) Fase 2 EUA (Rolling Dic-adelante)

4 EUA Dic-14 ( /t) Precios EUA el mercado interpreta las políticas Ene-13 Mar-13 Mayo-13 Jul-13 Sept-13 Nov-13 Ene-14 Mar-14 Mayo-14

5 Cómo funcionan los modelos de comercialización de derechos de emisión? Situación Macro Hedging Marco de políticas Precios de combustible Capacidad de renovables Modelo de emisiones Balance del mercado Modelo pronóstico de precios Reducciones certificadas Optimización del portafolio

6 Balance anual demanda-oferta (Mt) Balance general demanda-oferta (Mt) Balance de largo plazo del mercado de carbono ( sin acciones ) Balance anual post-2020 sin acciones (Mt) Balance anual fase 3 backloading (Mt) Balance acumulado sin acciones (Mt)

7 Balance anual demanda-oferta (Mt) Balance general demanda-oferta (Mt) Balance de largo plazo del mercado de carbono ( caso base ) Balance anual post-2020 caso base (MSR) (Mt) Balance anual fase 3 Caso base (MSR) (Mt) Balance acumulado caso base (Mt)

8 Agenda 1. Drivers de precios y modelación 2. Pronosticando precios 3. El mercado financiero y el mercado energético

9 Balance de mercado (Mt) Precio EUA ( /t) Prediciendo precios en el mercado largo Modelo basado en MACC no funciona en el mercado largo Modelo de regresiones basado en balances históricos de mercado y en los precios observados Ejemplo: EU ETS Probabilidad y volumen de backloading/cancelaciones permanentes Discusión sobre objetivo de reducción de 20%/30% Inclusión del sector aviación en el EU ETS Balance Precio

10 Precios EUA ( /t) Ejemplo: pronóstico de precios de largo plazo de EUA hasta 2030 constantes 2010 Caso base (40 GEI/27 RES) con MSR 40 GEI/27 RES (con MSR) Sensibilidad sin MSR (40 GEI/27 RES) 35 GEI/27 RES (con MSR) 40 GEI/30 RES (con MSR)

11 Precio EUA ( /t) La curva de forwards (noviembre 12, 2012)

12 Agenda 1. Drivers de precios y modelación 2. Pronosticando precios 3. El mercado financiero y el mercado energético

13 Quiénes son los jugadores financieros del mercado de carbono? Empresas de energía Industria Bancos Bolsas Brokers Fondos de cobertura Interme diarios El precio es condicionado por las obligaciones de cumplimiento y por el comercio especulativo Transacciones basadas en el valor de los derechos de emisión

14 Sector eléctrico y variables externas Hidroeléctrico Nuclear Petróleo Eólico Carbón Gas Clima Demanda Precios de combustibles

15 Intensidad de carbono por tecnología de generación Emisiones durante ciclo de vida en: Emisiones durante ciclo de vida en gco 2 /kwh 1 Biomasa 2 Eólica Hidroeléctrica Gas Natural Carbón Duro Petróleo Lignito Combustibles no-fósiles 3 Combustibles fósiles Fuente: 1 Basado en emisiones especificas de CO 2 equivalente. 2 Emisiones de biomasa dependen de su uso (por ejemplo, CHP, Vapor) y los offsets de abatimiento de metano. 3 Incluyendo su capacidad de respaldo.

16 SRMC* ($/MWh) Incentivos para cambiar de combustibles Despacho a menor costo: producido de los generadores de electricidad más baratos Costo = costo de combustible * eficiencia * costo del carbono Costo carbono Costo combustible * eficiencia Unidad carbón Unidad gas *SRMC = Costo marginal de abatimiento (de electricidad) de corto plazo

17 Incentivos para cambiar de combustibles SRMC /MWh (Costo marginal de corto plazo de electricidad) Curva de carga Picos Alzas de precios Emisiones Gas Nuclear Carbón Hidro/eólica/CHP Capacidad MW

18 Nivel de cambio de combustibles ( /t) Cambio de combustible abatimiento de corto plazo Precio del carbono que pondría a los dark & spark spreads limpios en equilibrio Incentiva el cambio de producción basada en carbón a producción basada en gas si la capacidad lo permite Dark spread limpio = Spark spread limpio Cambiar de carbón a gas se vuelve mas redituable conforme suben los precios de los EUA Precio actual del carbono Curva promedio corresponde a los valores de eficiencia de 36% (carbón) y 50% (gas) Escenario Bajo (límite inferior de la banda) corresponde a 34%/56% Escenario Alto (límite superior de la banda) corresponde a 40%/46% Precio de cambio de combustible, Temporada front, Promedio Precio de cambio de combustible, Temporada front, Alto-Bajo

19 Driver de precios: Impacto del clima Bearish Invierno: menos fríos Veranos: más frescos Bullish Invierno: más fríos Veranos: más calientes SRMC /MWh Curva de carga Emisiones Menos lluvia/viento Bullish Gas Más lluvia/viento Bearish Hidro/eólica/CHP Nuclear Lignito y Carbón Duro Generación TWh

20 Dark & Spark spreads Dark (spark) Spread = margen teorético neto de una planta generadora de carbón (gas) Vender una unidad de electricidad, teniendo que haber comprado el combustible necesario para producir esta unidad de electricidad Dark Spread [ /MWh] = Precio electricidad costo del carbón Spark Spread [ /MWh] = Precio electricidad costo del gas Un spread alto significa alta rentabilidad de producir electricidad Un spread negativo significa que producen con pérdidas La rentabilidad relativa de plantas generadoras de carbón/gas Indican cuál es el modo de producción preferido

21 Spreads limpios cuando el carbono entra en juego Los spreads limpios representan el costo del carbono necesario para cubrir las emisiones de CO 2 emitidas al producir 1 MWh de electricidad. Dark Spread Limpio [ /MWh] = Dark Spread [ /MWh] costo del carbono del carbón [ /MWh] Spark Spread Limpio [ /MWh] = Spark Spread [ /MWh] costo del carbono del gas [ /MWh] Desde la introducción del EU ETS, cuesta más emitir CO 2 Cambia el análisis económico de las plantas generadoras de electricidad, lo cual hace que no se pueda basar uno en el Dark Spread para decidir la operación de una planta de carbón Entre más alto sea el precio del EUA, se vuelve más económica la planta de gas vs. la planta de carbón

22 Preguntas Gracias! Eduardo Piquero 11/04/2018