Aspectos registrales: sistemas de representación y tenencia de valores

Transcripción

1 Aspectos registrales: sistemas de representación y tenencia de valores

2 Sumario Introducción: Fase de post-contratación y estructuras sobre las que descansa Forma de representación de los valores Representación cartular vs contable Títulos nominativos vs al portador Comparativa Estructuras registrales Tratamiento jurídico: titularidad y circulación de los valores

3 Introducción: fase de post-contratación Mercado Compensación Liquidación Registro Contratación Post-Contratación = Cumplimiento

4 Forma de representación de los valores (I) De la representación cartular a la representación contable La incorporación de un derecho de crédito a un título físico y sus consecuencias La llamada crisis del papel Inmovilización vs desmaterialización Tendencia global: desmaterialización completa (constitución, circulación y legitimación)

5 Anotaciones en cuenta: Modelo español (I) Emisor: sociedad española IberIclear IBERCLEAR ESPAÑA

6 Forma de representación de los valores (I) Estructuras registrales: tres modelos principales Centra del Depósito Centra del Depósito Centra del Depósito Intermediario Modelo de doble escalón Sistemas transparentes Sistemas multi-nivel

7 Situación internacional (I): valores españoles en el extranjero Emisor: sociedad española ESPAÑA Iberclear Cuenta global BÉLGICA Intermediario + Cl. Cuenta global NUEVA YORK Intermediario Inversores norteamericanos

8 Situación internacional (I): valores españoles en el extranjero Emisor: sociedad finlndesa FINLANDIA CSD finlandés Cuenta global BÉLGICA Intermediario + Cl. Cuenta global ESPAÑA Intermediario Inversores españoles

9 Registro y tenencia : régimen jurídico Régimen jurídico Aspectos jurídico-públicos Categorización del servicio de custodia Admisión de las cuentas colectivas Garantías Derecho de re-utilización Aspectos jurídico-reales: derechos sobre los valores. Convenio de UNIDROIT y SLD Naturaleza de los derechos Adquisición y disposición Protección del adquirente de buena fe Garantías Insolvencia Norma de conflicto Aspectos societarios: derechos derivados de los valores

10 Forma de representación de los valores (I) De la representación cartular a la representación contable La incorporación de un derecho de crédito a un título físico y sus consecuencias La llamada crisis del papel Inmovilización vs desmaterialización Tendencia global: desmaterialización completa (constitución, circulación y legitimación)

11 Forma de representación de los valores (II) Valores nominativos vs al portador Tres cuestiones Llevanza de un libro registros por el emisor Solución al problema de los desfases o desajuste Derecho a conocer la identidad de los accionistas Situación comparada en Iberoamérica Segunda conclusión

12 Forma de representación de los valores (III) Estructuras registrales: tres modelos principales Centra del Depósito Centra del Depósito Centra del Depósito Intermediario Modelo de doble escalón Sistemas transparentes Sistemas multi-nivel

13 Forma de representación de los valores (III) Estructuras registrales Situación comparada en Iberoamérica Ventajas y desventajas de los sistemas Tercera conclusión

14 Tratamiento jurídico: titularidad y circulación de los valores Estructuras registrales y protección jurídica Estándar mínimo de protección Naturaleza de los derechos de los inversores Circulación y garantías reales (prendas o repos) Responsabilidad del intermediario o custodio Relación con los emisores Aspectos internacionales: interconexión entre sistemas Otros. Resultado del estudio