Instituciones Financieras

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1 Banco de La Pampa S.E.M. Informe de actualización Calificaciones Nacional Endeudamiento de Corto Plazo Resumen Financiero Millones Activos (USD) Activos (Pesos) Patrimonio Neto (Pesos) Resultado Neto (Pesos) ROA (%) ROE (%) PN / Activos (%) (1) USD=18,7742 ARG (2) USD= 15,8502 ARG Criterios relacionados A1(arg) Metodología de Calificación de Entidades Financieras registrada ante la Comisión Nacional de Valores. Analistas Analista Principal Nicolás Sanvitale Analista nicolas.sanvitale@fixscr.com Analista Secundario Darío Logiodice Director dario.logiodice@fixscr.com Responsable del Sector María Fernanda Lopez Senior Director mariafernanda.lopez@fixscr.com 31/12/2017 (1) 31/12/2016 (2) 1119,9 1020, , ,4 1741,8 1517,6 374,2 329,8 2,0 2,4 22,7 24,7 8,3 9,4 Bancos / Argentina Perfil Banco de La Pampa S.E.M. (BLP) es una sociedad de economía mixta que se desempeña como agente financiero del Gobierno de la provincia de La Pampa. El banco se especializa en proveer servicios financieros a individuos y pymes, en particular del sector agropecuario. Factores relevantes de la calificación Agente financiero del Estado Provincial: La ventaja competitiva de operar como agente financiero del Estado Provincial, le ha permitido al BLP lograr un muy buen posicionamiento en el ámbito de la provincia de La Pampa. El market share del banco en la provincia para préstamos y depósitos del sector privado asciende a 53% y 66% respectivamente. La calificadora estima que la participación del Estado provincial en el capital del banco introduce cierto riesgo político, no obstante, considera que este riesgo actualmente se encuentra mitigado por la sostenida mejora del gobierno corporativo a lo largo del tiempo. Limitada escala de negocios: Si bien el banco conserva un posicionamiento de liderazgo en su área de influencia, su participación de mercado dentro del sistema financiero es limitada (23 por préstamos con el 0,6% del total de préstamos del sistema a nov 17 y 22 por depósitos con el 0,8%). La Calificadora estima que ante un escenario base a mediano plazo de compresión de spread y menor rentabilidad para todo el sistema, es un desafío para el banco continuar alimentando el crecimiento de su volumen de negocios y lograr ganancias de eficiencia ante un contexto que se proyecta de creciente competencia. Adecuado desempeño: A dic 17 sus ganancias provienen de su resultado por títulos (principalmente Lebacs) que representa el 27.4% del activo y, en menor medida, por los ingresos por servicios y los intereses. La calificadora estima probable que la rentabilidad del banco, al igual que la del sistema financiero, continúe su tendencia de reducción en el mediano plazo ante un escenario de progresiva disminución de la inflación y menores márgenes de intermediación. Holgada liquidez: El fondeo del banco proviene principalmente de los depósitos, de los cuales el 24.6% resultan del sector público, mientras que las captaciones del sector privado están bien atomizadas y con una adecuada mezcla entre depósitos a plazo fijo y depósitos a la vista. La posición de liquidez del banco históricamente ha sido holgada, a dic 17 las disponibilidades, títulos públicos y préstamos menores a 90 días representaban el 69.1% de las obligaciones al mismo plazo, no obstante, se prevé que se reduzca de consolidarse la tendencia en el crecimiento. Razonable capitalización: A dic 17 el capital ajustado representaba el 13.9% de los activos ponderados por riesgo. No obstante, la calificadora estima que el apalancamiento del banco, al igual que para el sistema, aumente de concretarse las proyecciones de crecimiento para la demanda de crédito en los próximos 3 a 5 años. Por otra parte, el , el BCRA aprobó la distribución de resultados no asignados por $150 millones, los cuales fueron puestos a disposición de los accionistas el día siguiente. Buena calidad de activos: La calidad de activos del banco se mantiene en niveles adecuados. A dic 17 la cartera irregular representaba el 2.8% del total de financiaciones (vs 1.9% a dic 16), con una adecuada cobertura de previsiones (dic 17 4,4% del total de financiaciones). Sensibilidad de la calificación Desempeño y capitalización: Un deterioro severo en desempeño o en su calidad de activos y/o de sus niveles de capitalización podrían generar presiones a las calificaciones del banco. Diversificación: Una mayor diversificación regional que le permita incrementar su volumen de negocios y productos, manteniendo un adecuado desempeño podrá derivar en una mejora de la calificación de

2 ANEXO I Banco de La Pampa SEM Estado de Resultados 31 dic dic dic dic 2014 Anual Como % de Anual Como % de Anual Como % de Anual Como % de ARS mill Activos ARS mill Activos ARS mill Activos ARS mill Activos Original Rentables Original Rentables Original Rentables Original Rentables 1. Intereses por Financiaciones 2.204,9 12, ,5 12, ,3 13,73 979,6 13,73 2. Otros Intereses Cobrados 1,2 0,01 3,4 0,02 0,0 0,00 2,7 0,04 3. Ingresos por Dividendos n.a. - n.a. - n.a. - n.a Ingresos Brutos por Intereses 2.206,1 12, ,9 12, ,3 13,73 982,3 13,77 5. Intereses por depósitos 1.524,4 8, ,6 11, ,2 11,14 808,3 11,33 6. Otros Intereses Pagados 0,2 0,00 0,3 0,00 0,5 0,01 0,5 0,01 7. Total Intereses Pagados 1.524,6 8, ,9 11, ,6 11,15 808,8 11,34 8. Ingresos Netos por Intereses 681,5 3,79 162,0 1,18 241,7 2,58 173,5 2,43 9. Resultado Neto por operaciones de Intermediación y Derivados n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Neto por Títulos Valores 1.389,5 7, ,1 10,02 994,8 10,61 640,3 8, Resultado Neto por Activos valuados a FV a través del estado de resultados n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Neto por Seguros n.a. - n.a. - n.a. - n.a Ingresos Netos por Servicios 437,6 2,44 424,7 3,10 306,1 3,26 240,0 3, Otros Ingresos Operacionales -61,2-0,34-83,3-0,61-58,0-0,62 36,7 0, Ingresos Operativos (excl. intereses) 1.765,8 9, ,6 12, ,9 13,25 917,0 12, Gastos de Personal 1.270,7 7,08 946,3 6,90 697,2 7,43 524,5 7, Otros Gastos Administrativos 414,1 2,31 300,0 2,19 251,1 2,68 163,5 2, Total Gastos de Administración 1.684,8 9, ,3 9,09 948,2 10,11 688,0 9, Resultado por participaciones - Operativos 21,4 0,12 13,6 0,10 11,7 0,13 0,3 0, Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad 783,9 4,36 643,9 4,70 548,1 5,84 402,8 5, Cargos por Incobrabilidad 230,0 1,28 144,7 1,06 136,8 1,46 99,3 1, Cargos por Otras Previsiones 22,0 0,12 7,8 0,06 3,8 0,04 2,1 0, Resultado Operativo 531,9 2,96 491,4 3,58 407,6 4,35 301,4 4, Resultado por participaciones - No Operativos n.a. - n.a. - n.a. - n.a Ingresos No Recurrentes 131,9 0,73 95,1 0,69 87,8 0,94 63,5 0, Egresos No Recurrentes 32,1 0,18 20,8 0,15 15,7 0,17 8,9 0, Cambios en el valor de mercado de deuda propia n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otro Resultado No Recurrente Neto n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Antes de Impuestos 631,8 3,52 565,7 4,13 479,7 5,12 356,0 4, Impuesto a las Ganancias 257,6 1,43 235,9 1,72 172,3 1,84 135,4 1, Ganancia/Pérdida de Operaciones discontinuadas n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Neto 374,2 2,08 329,8 2,41 307,4 3,28 220,6 3, Resultado por diferencias de Valuación de inversiones disponibles para la venta n.a. - n.a. - n.a. - n.a Revaluación del Activo Fijo n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultados por Diferencias de Cotización n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Ajustes de Resultados n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Neto Ajustado por FIX SCR 374,2 2,08 329,8 2,41 307,4 3,28 220,6 3, Memo: Resultado Neto Atribuible a Intereses Minoritarios n.a. - n.a. - n.a. - n.a Memo: Resultado Neto Después de Asignación Atribuible a Intereses Minoritarios 374,2 2,08 329,8 2,41 307,4 3,28 220,6 3, Memo: Dividendos relacionados al período n.a. - n.a. - n.a. - n.a Memo: Dividendos de Acciones Preferidas del Período n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Banco de La Pampa S.E.M. 2

3 Banco de La Pampa SEM Estado de Situación Patrimonial 31 dic dic dic dic 2014 Anual Como Anual Como Anual Como Anual Como ARS mill % de ARS mill % de ARS mill % de ARS mill % de Original Activos Original Activos Original Activos Original Activos Activos A. Préstamos 1. Préstamos Hipotecarios 444,7 2,11 290,7 1,80 353,2 3,26 263,2 3,04 2. Otros Préstamos Hipotecarios n.a. - n.a. - n.a. - n.a Préstamos de Consumo 4.777,4 22, ,9 21, ,1 24, ,8 20,25 4. Préstamos Comerciales 4.104,9 19, ,0 15, ,4 19, ,7 18,52 5. Otros Préstamos 733,1 3,49 512,1 3,17 381,4 3,52 375,5 4,34 6. Previsiones por riesgo de incobrabilidad 469,9 2,23 336,5 2,08 281,5 2,60 226,2 2,61 7. Préstamos Netos de Previsiones 9.590,2 45, ,3 40, ,5 47, ,0 43,53 8. Préstamos Brutos ,1 47, ,8 42, ,0 50, ,1 46,14 9. Memo: Financiaciones en Situación Irregular 305,8 1,45 138,6 0,86 142,6 1,32 118,7 1, Memo: Préstamos a Valor Razonable n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - B. Otros Activos Rentables 1. Depósitos en Bancos n.a. - 12,1 0,08 n.a. - n.a Operaciones de Pase y Colaterales en Efectivo n.a. - n.a. - n.a. - n.a Títulos Valores para Compraventa o Intermediación 5.757,6 27, ,1 31, ,0 26, ,3 25,40 4. Derivados n.a. - n.a. - n.a. - n.a Títulos Valores disponibles para la venta n.a. - n.a. - n.a. - n.a Títulos registrados a costo más rendimiento 213,3 1,01 60,3 0,37 61,6 0,57 64,3 0,74 6. Inversiones en Sociedades 80,0 0,38 72,4 0,45 89,6 0,83 57,1 0,66 7. Otras inversiones n.a. - n.a. - n.a. - n.a Total de Títulos Valores 6.050,9 28, ,8 32, ,2 28, ,7 26,80 9. Memo: Títulos Públicos incluidos anteriormente n.a. - n.a. - n.a. - n.a Memo: Total de Títulos Comprometidos n.a. - n.a. - n.a. - n.a Inversiones en inmuebles n.a. - n.a. - n.a. - n.a Activos en Compañías de Seguros n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Activos por Intermediación Financiera 2.318,6 11, ,9 12, ,3 10, ,2 12, Activos Rentables Totales ,7 85, ,1 84, ,1 86, ,8 82,40 C. Activos No Rentables 1. Disponibilidades 2.732,5 13, ,2 13, ,4 11, ,0 15,55 2. Memo: Exigencia de efectivo mínimo en item anterior n.a. - n.a. - n.a. - n.a Bienes Diversos 57,6 0,27 14,1 0,09 12,5 0,12 7,0 0,08 4. Bienes de Uso 147,7 0,70 127,4 0,79 106,1 0,98 91,9 1,06 5. Llave de Negocio n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Activos Intangibles 25,4 0,12 5,1 0,03 1,4 0,01 0,9 0,01 7. Créditos Impositivos Corrientes n.a. - n.a. - n.a. - n.a Impuestos Diferidos n.a. - n.a. - n.a. - n.a Operaciones Discontinuadas n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Activos 102,5 0,49 87,7 0,54 86,9 0,80 78,3 0, Total de Activos ,5 100, ,4 100, ,3 100, ,9 100,00 Pasivos y Patrimonio Neto D. Pasivos Onerosos 1. Cuenta Corriente 1.690,8 8, ,2 8,23 994,2 9,18 839,0 9,69 2. Caja de Ahorro 4.219,7 20, ,1 18, ,2 19, ,9 18,95 3. Plazo Fijo 7.303,4 34, ,7 35, ,6 34, ,4 27,44 4. Total de Depósitos de clientes ,9 62, ,1 61, ,0 62, ,4 56,08 5. Préstamos de Entidades Financieras 0,1 0,00 0,5 0,00 0,5 0,00 0,5 0,01 6. Operaciones de Pase y Colaterales en Efectivo n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Depósitos y Fondos de Corto Plazo 4.682,2 22, ,7 24, ,0 22, ,7 29,41 8. Total de Depósitos, Préstamos a Entidades Financieras y Fonde ,1 85, ,3 86, ,5 85, ,6 85,50 9. Pasivos Financieros de Largo Plazo 0,6 0,00 7,0 0,04 8,7 0,08 4,8 0, Deuda Subordinanda n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otras Fuentes de Fondeo n.a. - n.a. - n.a. - n.a Total de Fondos de Largo plazo 0,6 0,00 7,0 0,04 8,7 0,08 4,8 0, Derivados n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Pasivos por Intermediación Financiera 834,1 3,97 339,8 2,10 202,8 1,87 182,9 2, Total de Pasivos Onerosos ,8 89, ,1 88, ,0 87, ,2 87,67 E. Pasivos No Onerosos 1. Deuda valuada a Fair Value n.a. - n.a. - n.a. - n.a Previsiones por riesgo de incobrabilidad n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otras Previsiones 46,2 0,22 19,2 0,12 7,8 0,07 5,3 0,06 4. Pasivos Impositivos corrientes n.a. - n.a. - n.a. - n.a Impuestos Diferidos n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Pasivos Diferidos n.a. - n.a. - n.a. - n.a Operaciones Discontinuadas n.a. - n.a. - n.a. - n.a Pasivos por Seguros n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Pasivos no onerosos 506,7 2,41 292,5 1,81 211,9 1,96 182,0 2, Total de Pasivos ,7 91, ,8 90, ,6 89, ,6 89,83 F. Capital Híbrido 1. Acciones Preferidas y Capital Híbrido contabilizado como deuda n.a. - n.a. - n.a. - n.a Acciones Preferidas y Capital Híbrido contabilizado como Patrimo n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - G. Patrimonio Neto 1. Patrimonio Neto 1.741,8 8, ,6 9, ,7 10,96 880,3 10,17 2. Participación de Terceros n.a. - n.a. - n.a. - n.a Reservas por valuación de Títulos Valores n.a. - n.a. - n.a. - n.a Reservas por corrección de tipo de cambio n.a. - n.a. - n.a. - n.a Diferencias de valuación no realizada y Otros n.a. - n.a. - n.a. - n.a Total del Patrimonio Neto 1.741,8 8, ,6 9, ,7 10,96 880,3 10,17 7. Total de Pasivos y Patrimonio Neto ,5 100, ,4 100, ,3 100, ,9 100,00 8. Memo: Capital Ajustado 1.716,3 8, ,5 9, ,3 10,95 879,5 10,16 9. Memo: Capital Elegible 1716,3 8, ,5 9, ,334 10,95 879,462 10,16 Banco de La Pampa S.E.M. 3

4 Banco de La Pampa SEM Ratios 31 dic dic dic dic 2014 Anual Anual Anual Anual A. Ratios de Rentabilidad - Intereses 1. Intereses por Financiaciones / Préstamos brutos (Promedio) 26,34 28,79 28,55 26,91 2. Intereses Pagados por Depósitos/ Depósitos (Promedio) 12,99 18,27 17,77 19,03 3. Ingresos por Intereses/ Activos Rentables (Promedio) 13,99 14,79 14,97 14,92 4. Intereses Pagados/ Pasivos Onerosos (Promedio) 9,15 12,74 11,87 11,63 5. Ingresos Netos Por Intereses/ Activos Rentables (Promedio) 4,32 1,38 2,81 2,64 6. Ingresos Netos por Intereses menos Cargos por Incobrabilidad / Activos Rentables (Promedio) 2,86 0,15 1,22 1,13 7. Ingresos netos por Intereses menos Dividendos de Acciones Preferidas / Activos Rentables (Promedio) 4,32 1,38 2,81 2,64 B. Otros Ratios de Rentabilidad Operativa 1. Ingresos no financieros / Total de Ingresos 72,15 91,37 83,72 84,09 2. Gastos de Administración / Total de Ingresos 68,84 66,42 63,87 63,09 3. Gastos de Administración / Activos (Promedio) 9,02 8,94 9,47 8,73 4. Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad / Patrimonio Neto (Promedio) 47,61 48,25 54,21 52,07 5. Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad / Activos (Promedio) 4,20 4,62 5,47 5,11 6. Cargos por Incobrabilidad / Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad 32,14 23,68 25,64 25,18 7. Resultado Operativo / Patrimonio Neto (Promedio) 32,30 36,83 40,31 38,96 8. Resultado Operativo / Activos (Promedio) 2,85 3,53 4,07 3,82 9. Impuesto a las Ganancias / Resultado Antes de Impuestos 40,77 41,69 35,92 38, Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad / Activos Ponderados por Riesgo 6,35 7,13 8,54 6, Resultado operativo / Activos Ponderados por Riesgo 4,31 5,44 6,35 4,85 C. Otros Ratios de Rentabilidad 1. Resultado Neto / Patrimonio Neto (Promedio) 22,73 24,72 30,40 28,52 2. Resultado Neto / Activos (Promedio) 2,00 2,37 3,07 2,80 3. Resultado Neto Ajustado / Patrimonio Neto (Promedio) 22,73 24,72 30,40 28,52 4. Resultado Neto Ajustado / Total de Activos Promedio 2,00 2,37 3,07 2,80 5. Resultado Neto / Activos más Activos Administrados (Promedio) n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Resultado neto / Activos Ponderados por Riesgo 3,03 3,65 4,79 3,55 7. Resultado neto ajustado / Activos Ponderados por Riesgo 3,03 3,65 4,79 3,55 D. Capitalización 1. Capital Ajustado / Riesgos Ponderados 13,91 16,74 18,49 14,15 3. Tangible Common Equity/ Tangible Assets 8,17 9,35 10,95 10,16 4. Tier 1 Regulatory Capital Ratio 13,27 15,77 17,1 13,6 5. Total Regulatory Capital Ratio 14,38 16,88 18,3 14,6 7. Patrimonio Neto / Activos 8,28 9,38 10,96 10,17 8. Dividendos Pagados y Declarados / Utilidad neta n.a. n.a. n.a. n.a. 9. Dividendos Pagados y Declarados / Resultado Neto Ajustado por FIX SCR n.a. n.a. n.a. n.a. 10. Dividendos y recompra de Acciones / Resultado Neto n.a. n.a. n.a. n.a. 11. Resultado Neto - Dividendos pagados / Total del Patrimonio Neto 21,48 21,73 25,88 25,06 E. Ratios de Calidad de Activos 1. Crecimiento del Total de Activos 29,94 49,37 25,11 33,53 2. Crecimiento de los Préstamos Brutos 47,34 25,95 35,69 15,03 3. Préstamos Irregulares / Total de Financiaciones 2,86 1,89 2,48 2,68 4. Previsiones / Total de Financiaciones 4,39 4,58 4,89 5,10 5. Previsiones / Préstamos Irregulares 153,66 242,79 197,40 190,57 6. Préstamos Irregulares Netos de Previsiones / Patrimonio Neto (9,42) (13,04) (11,69) (12,21) 7. Cargos por Incobrabilidad / Total de Financiaciones (Promedio) 2,75 2,40 3,03 2,73 8. Préstamos dados de baja en el período / Préstamos Brutos (Promedio) n.a. 0,79 0,64 n.a. 9. Préstamos Irregulares + Bienes Diversos / Préstamos Brutos + Bienes Diversos 3,38 2,07 2,69 2,83 F. Ratios de Fondeo 1. Préstamos / Depósitos de Clientes 76,13 68,17 79,93 82,28 2. Préstamos Interbancarios / Pasivos Interbancarios n.a ,40 n.a. n.a. 3. Depositos de clientes / Fondeo Total excluyendo Derivados 70,55 69,79 71,96 63,97 Banco de La Pampa S.E.M. 4

5 ANEXO II DICTAMEN El Consejo de Calificación de FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO afiliada de Fitch Ratings - Reg. CNV N 9 en adelante FIX, reunido el 23 de abril de 2018, ha decidido confirmar(*) en la Categoría A1(arg) al Endeudamiento de Corto Plazo de Banco de la Pampa S.E.M.. Categoría A1(arg): Indica una muy sólida capacidad de pago en tiempo y forma de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones del mismo país. Cuando las características de la emisión o emisor son particularmente sólidas, se agrega un signo + a la categoría. La calificación refleja el buen posicionamiento de Banco de La Pampa en su área de influencia, su muy buena liquidez y adecuado desempeño y capitalización. La calificación del banco también tiene en cuenta el riesgo político que introduce la participación del Gobierno Provincial (principal accionista) en el capital de la entidad, debido a que su negocio podría verse afectado por la implementación de políticas públicas, no obstante considera que éste riesgo actualmente se encuentra mitigado por el profesionalismo de su gerencia. Nuestro análisis del banco se basa en estados contables auditados por el estudio Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L. al , que expresa que los mismos presentan razonablemente en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial del Banco de la Pampa SEM, y los estados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de efectivo correspondiente por el ejercicio finalizado en esa fecha, de acuerdo con las normas aplicables para las entidades financieras emitidas por el BCRA y con las normas profesionales argentinas. Adicionalmente se menciona que los mismos difieren de las normas contables profesionales aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias económicas en ciertos aspectos de valuación y exposición. El presente informe resumido es complementario al informe integral de fecha 3 de octubre de 2017, disponible en y contempla los principales cambios acontecidos en el período bajo análisis. Los siguientes capítulos no se incluyen en este informe por no haber sufrido cambios significativos desde el último informe integral: Perfil, Desempeño, Riesgos y Fuentes de Fondos y Capital. (*) Siempre que se confirma una calificación, la calificación anterior es igual a la que se publica en el presente dictamen. Fuentes de información La información suministrada para el análisis se considera adecuada y suficiente. La presente calificación se determinó en base a la información cuantitativa y cualitativa suministrada por el emisor de carácter pública: Balance General Auditado (último al ). Disponible en la página web del Banco Central Balance Trimestral Auditado (último al ). Disponible en la página web del Banco Central Banco de La Pampa S.E.M. 5

6 GLOSARIO Call: préstamo a otras entidades financieras Stock: existencias SFA: Sistema Financiero Argentino ROAA: retorno sobre activos promedio. ROAE: retorno sobre patrimonio promedio. Banco de La Pampa S.E.M. 6

7 Las calificaciones incluidas en este informe fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, FIX SCR S.A.AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings) en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora-, ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. 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