Instituciones Financieras

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1 Reporte de Calificación Instituciones Financieras México Calificaciones Nacionales Largo Plazo Corto Plazo Riesgo Soberano Escala Global en Moneda Extranjera Escala Global en Moneda Local Perspectiva Nacional Largo Plazo Escala Global en Moneda Extranjera Escala Global en Moneda Local Resumen Financiero Invex Controladora, S.A. B. de C.V. (MXN millones) 31 mar 2016 A(mex) F1(mex) BBB+ A Estable Estable Estable 31 dic 2015 Activo Total (USD millones) 6, ,924.9 Activo Total 119, ,153 Patrimonio Total 5, ,007.0 Utilidad Operativa Utilidad Neta ROAA Operativo (%) ROAE Operativo (%) Generación Interna de Capital (%) Fuente: Fitch con información de Invex Controladora. Factores Clave de las Calificaciones Posicionamiento en Banca Privada: Las calificaciones de (Invex Controladora) se fundamentan en su franquicia moderada, así como en su trayectoria larga dentro del segmento de administración de activos y servicios de banca privada y empresarial. Perfil Favorable de Subsidiarias Operativas: Las calificaciones de Invex Controladora consideran que el perfil financiero y el de riesgo de sus subsidiarias operativas principales es bueno; especialmente, los correspondientes a las entidades que más contribuyen con sus operaciones, como Banco Invex, S.A., Institución de Banca Múltiple e Invex Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (Invex CB). Las anteriores son calificadas por Fitch Ratings en A+(mex) y F1(mex) respectivamente y tienen Perspectiva Estable. Posición de Capital Adecuada: La capitalización de Invex Controladora es adecuada y se sustenta en la generación recurrente de utilidades, de forma consolidada, de sus dos subsidiarias operativas principales. Fitch considera que esta situación se mantendrá en el futuro previsible. Subordinación Estructural Natural: La entidad mantiene una capacidad limitada de generación de ingresos recurrentes de forma no consolidada, al ser un holding puro. Lo anterior le crea dependencia elevada de los ingresos de sus subsidiarias financieras, principalmente de los del banco, a través de los pagos de dividendos, con el fin de dar servicio a sus compromisos financieros. Doble Apalancamiento Alto y Contenido: El nivel de doble apalancamiento se refiere a las inversiones permanentes en acciones más el crédito mercantil como proporción del capital de la controladora en cifras no consolidadas. Este se mantuvo cercano a 124% en los últimos 4 años. Fitch considera que Invex Controladora ha logrado contener este, a pesar de las emisiones de deuda emitidas. Reporte Relacionado Perspectivas 2016: Bancos Comerciales Mexicanos (Diciembre 10, 2015). Analistas Bertha Pérez bertha.perez@fitchratings.com Alejandro Tapia alejandro.tapia@fitchratings.com Buen Gobierno Corporativo: Fitch considera que las prácticas de gobierno corporativo de la entidad son buenas y están bien institucionalizadas dentro del grupo y sus subsidiarias. La controladora cuenta con un consejo de administración robusto, así como con directivos de primera línea con experiencia amplia en el medio financiero. Sensibilidad de las Calificaciones Cambios en las Calificaciones de Banco Invex: Una modificación en las calificaciones de la controladora y de sus emisiones de deuda local resultaría de cualquier cambio potencial en las calificaciones de Banco Invex, dado que esta es su subsidiaria principal. Las calificaciones se moverían generalmente en la misma magnitud y sentido. Nivel de Doble Apalancamiento Menor: Las calificaciones de Invex Controladora podrían mejorar si esta lograra reducir su doble apalancamiento, aún alto, a niveles sostenidos en menos de 120%, acompañado de un incremento en su posición de liquidez a nivel controladora para mitigar el riesgo de refinanciamiento. Esto alinearía sus calificaciones con las del banco. Por el contrario, de presentarse un incremento significativo del doble apalancamiento por encima de 160%, las mismas bajarían. Esto implicaría una diferencia entre las calificaciones de la controladora y de su subsidiaria bancaria principal de al menos dos niveles. Julio 13, 2016

2 Entorno Operativo Fundamentos Fuertes Sostienen el Crecimiento bajo Condiciones Económicas Adversas Las calificaciones soberanas de México fueron ratificadas el 26 de febrero de 2016 en BBB+ y F2, respectivamente. La perspectiva de las calificaciones de largo plazo es Estable. Las calificaciones de México están soportadas en la base económica diversificada del país, así como por un historial de las políticas económicas disciplinadas que ha anclado la estabilidad macroeconómica y frenado desequilibrios. Estas fortalezas contrapesan las limitaciones de calificación de México. Estas incluyen su crecimiento económico históricamente moderado, debilidades estructurales en sus finanzas públicas (como los amortiguadores fiscales bajos en un contexto de dependencia del petróleo para las cuentas fiscales), un nivel relativamente bajo de la intermediación financiera y debilidades institucionales, entre las que destacan la incidencia alta de violencia relacionada al tráfico de drogas y la corrupción. La economía creció 2.5% en 2015 y Fitch prevé un crecimiento promedio de 2.8% para Perfil de la Empresa Franquicia Pequeña pero Reconocida en Banca Privada Invex Controladora es una entidad legal con el objetivo principal de participar en el capital de empresas financieras y mercantiles. La unidad operativa más importante de Invex Controladora es Invex Grupo Financiero (Invex GF), del cual su subsidiaria principal es Banco Invex. Esta última es la entidad con mayor operatividad y resultados. La controladora mantiene una franquicia moderada y trayectoria larga dentro del segmento de administración de activos y servicios de banca privada y empresarial. Es reconocida por ofrecer soluciones financieras integrales a sus clientes. Metodologías Relacionadas Metodología de Calificación Global Bancos (Mayo 29, 2015). Metodología de Calificaciones Nacionales (Diciembre 13, 2013). Modelo de Negocio La estructura de negocio de Invex Controladora deriva mayormente del balance y desempeño del banco, por sus operaciones crediticias y de tesorería y, en menor medida, de las posiciones propias de títulos en renta fija y variable tomadas por Invex CB. Las inversiones restantes en el capital privado de la controladora se dirigen a empresas no reguladas que Fitch considera que tienen una exposición moderada a riesgo. La de mayor participación es Invex Infraestructura, la cual mantiene un perfil de promoción de proyectos de construcción. Asimismo, existen dos subsidiarias relevantes: Invex Activos e Invex Inc. Estas son tenedoras de compañías de diferentes sectores, entre los que destacan la industria acerera, transporte y construcción. La arrendadora es la subsidiaria más reciente y, en 2015, reportó resultados positivos. Estructura Organizacional Invex Controladora presenta cierta complejidad en su estructura organizacional. Sin embargo, sus subsidiarias directas o indirectas principales están reguladas y la transferencia de efectivo o capital de las mismas hacia su tenedora no está limitada. Administración Calidad de Administración y Gobierno Corporativo Fitch considera que la controladora cuenta con un consejo de administración robusto y que el cuerpo directivo tiene experiencia amplia en su nicho de mercado principal y en el sector financiero. Las prácticas de gobierno corporativo de la entidad son buenas y están bien institucionalizadas dentro del grupo y sus subsidiarias. Asimismo, dado que es una emisora en el mercado de capitales local, está sujeta a las reglas de gobierno corporativo estrictas impuestas por la Bolsa Mexicana de Valores. 2

3 Objetivos Estratégicos Invex Controladora continuará impulsando sus negocios financieros a través de sus subsidiarias operativas principales. Específicamente, la estrategia del banco es seguir consolidando su operación a través de sus tres líneas de negocio: banca privada, corporativa y transaccional. Los planes de la administración también implican incrementar las actividades de arrendamiento y factoraje. Ejecución Invex Controladora ha ejecutado efectivamente sus objetivos en los últimos años, los cuales son claros y, en opinión de Fitch, alcanzables, dado que se enfocan en sectores en los que la entidad tiene experiencia. El banco continúa consolidando sus actividades de tesorería e intermediación de valores y se mantiene como fiduciario reconocido dentro del medio. El portafolio de consumo ha tenido un crecimiento moderado, pero sostenido, alineado con la estrategia del banco. Apetito de Riesgo Controles de Riesgo El consejo de administración, a propuesta del comité de riesgos de Invex GF y acorde a la regulación, es el órgano encargado de establecer políticas y límites para la exposición al riesgo. Este se apoya y delega sus actividades administrativas en una estructura organizacional bien definida y soportada por diversos comités operativos, los cuales, de manera centralizada, realizan sus funciones para todas las entidades de Invex Controladora. El comité de riesgos participa en el diseño e implementación de las políticas y procedimientos para la administración de riesgos, como los límites y tolerancias, con el fin de proponérselas al consejo de administración y que este las apruebe. Asimismo, es el órgano responsable de instrumentar los métodos, modelos y demás elementos necesarios para el monitoreo, la limitación, el control, la información y la revelación de los distintos tipos de riesgos. Los riesgos que enfrenta la controladora a nivel consolidado se concentran fundamentalmente en sus subsidiarias operativas. Tales exposiciones son de carácter crediticio, especialmente las originadas por la cartera de créditos del banco y en la arrendadora. De la misma manera, existen riesgos de contraparte y crédito en los portafolios de inversiones de la casa de bolsa y del propio banco. [Para mayor información de los riesgos de Banco Invex e Invex CB, consulte sus reportes de calificación correspondientes en o Dada la existencia de pasivos bursátiles en la controladora, el riesgo principal no consolidado es la liquidez. Riesgo de Mercado En opinión de Fitch, la exposición a riesgo de mercado proviene principalmente de las actividades de intermediación del banco y de la casa de bolsa, aunque la misma es moderada, dada las políticas de inversión conservadoras. El riesgo de tasa en el portafolio de créditos comerciales del banco está mitigado por la muy cercana alineación de tasas entre sus créditos y sus fuentes de fondeo. Perfil Financiero Ganancias y Rentabilidad La estructura de ingresos de Invex Controladora descansa en los generados por Invex GF que, a su vez, están concentrados en Banco Invex. Los ingresos del banco provienen principalmente de operaciones crediticias, actividades de tesorería e intermediación de valores en el mercado de deuda. De igual modo, los ingresos procedentes de comisiones cobradas por diversos servicios complementarios, principalmente fiduciarios y transaccionales, también son importantes. 3

4 Los ingresos provenientes de la casa de bolsa son un poco más volátiles, característica inherente al tipo de negocio que esta realiza (corretaje de acciones por cuenta propia). Sin embargo, el manejo de esta posición ha sido eficiente y rentable. Respecto a las otras subsidiarias operativas, la contribución de sus ingresos es baja, aunque Fitch espera que incrementen gradualmente. Específicamente en infraestructura, el entorno económico ha sido volátil y, a pesar de las reformas estructurales, los recortes al presupuesto para infraestructura por parte del Gobierno Federal han limitado el crecimiento. Sin embargo, la inversión privada y el modelo de asociaciones público privadas han permitido a la entidad participar en proyectos importantes. Respecto a la arrendadora, esta ha aumentado su cartera de préstamos sostenidamente desde su operación y ha presentado utilidades desde En general, el desempeño financiero de Invex Controladora continúa siendo favorable. Para el acumulado al primer trimestre de 2016 (1T16), el indicador de utilidad neta sobre patrimonio promedio fue de 9.6% ( : 8.5%) y los gastos operativos representaron 67.8% de los ingresos ( : 68.8%). Los dividendos decretados recurrentemente por las entidades del grupo financiero y los recursos generados de forma no consolidada permiten a la entidad cubrir cómodamente sus compromisos (1T16: 5.2x EBITDA sobre gastos por intereses). Fitch reconoce la habilidad de Invex Controladora para captar y retener clientes, debido a su estrategia de ofrecer servicios financieros integrales, lo que le permite tener una base amplia de clientes para seguir potenciando sus ingresos a través de ventas cruzadas entre sus diferentes subsidiarias. Capitalización y Apalancamiento La posición patrimonial de Invex Controladora es buena y se sustenta en la capacidad de generación de utilidades de sus subsidiarias financieras, así como en la política moderada de decreto de dividendos en los últimos años. El nivel de apalancamiento propio en la controladora se origina debido a su acceso recurrente al mercado bursátil para financiar parcialmente el crecimiento de la institución. Debido a lo anterior, Fitch considera que existe una subordinación natural de Invex Controladora, así como una dependencia elevada de la recepción de dividendos de sus subsidiarias para el pago de sus pasivos no consolidados. De manera positiva, sus subsidiarias tienen una posición patrimonial adecuada y una generación de utilidades buena para distribuir dividendos en montos razonables. En el caso del banco, las métricas de capitalización son sanas. El indicador de doble apalancamiento (inversión en acciones de las subsidiarias operativas más crédito mercantil, como proporción del capital de la tenedora en forma no consolidada) de la controladora al 1T16 fue de 124% (promedio : 123.8%). La administración no contempla un apalancamiento mayor en el mediano plazo, pero en caso de hacerlo, Fitch evaluaría la posibilidad de subordinar más las calificaciones de la entidad respecto a las del banco. Fondeo y Liquidez A nivel no consolidado, Invex Controladora ha utilizado emisiones de deuda quirografaria en el mercado bursátil local, las cuales constituyen su único pasivo directo significativo. Existen dos emisiones de deuda por un monto conjunto colocado de MXN1,500 millones, al cierre de marzo de 2016, y de corto plazo por MXN800 millones, con vencimiento en junio de Dicho programa se renovó en el mismo mes. En opinión de Fitch, la controladora ha mostrado una buena capacidad para acceder al mercado local, a través de una base de clientes amplia. La misma ha probado ser consistente en la toma de su deuda y del fondeo del banco, además de que mitiga el riesgo de refinanciamiento de sus pasivos bursátiles. 4

5 Excepto por Banco Invex, que tiene una emisión de certificados bursátiles, las subsidiarias no tienen emisiones de deuda en circulación, sino que fondean sus operaciones por sí mismas y sus pasivos son los inherentes a sus actividades respectivas. Fitch considera que el requerimiento de Invex Controladora a sus subsidiarias para financiar sus actividades y enfrentar sus pasivos financieros, continuará siendo significativo, debido a la capacidad limitada de generación de ingresos de la entidad. Calificación de la Deuda Las calificaciones de los certificados bursátiles emitidos por Invex Controladora están alineadas a las de sus calificaciones de riesgo contraparte por ser una deuda senior no garantizada. 5

6 Estado de Resultados 31 mar dic dic dic 2013 Estados Estados Como % Cierre Como % Cierre Como % de Cierre Como % Financieros Financieros de Activos Fiscal de Activos Fiscal Activos Fiscal de Activos Internos Internos (MXN millones) (USD millones) 1. Ingresos por Intereses sobre Préstamos , , , Otros Ingresos por Intereses , , , Ingresos por Dividendos Ingreso Bruto por Intereses y Dividendos , , , , Gastos por Intereses sobre Depósitos de Clientes 6. Otros Gastos por Intereses , , , Total Gastos por Intereses , , , Ingreso Neto por Intereses , , Ganancia (Pérdida) Neta en Venta de Títulos Valores y Derivados 10. Ganancia (Pérdida) Neta en Otros Títulos Valores 11. Ganancia (Pérdida) Neta en Activos a Valor Razonable a través del Estado de Resultados 12. Ingreso Neto por Seguros 13. Comisiones y Honorarios Netos Otros Ingresos Operativos Total de Ingresos Operativos No , , , Financieros 16. Gastos de Personal 17. Otros Gastos Operativos , , , Total Gastos Operativos , , , Utilidad/Pérdida Operativa Tomada como Patrimonio 20. Utilidad Operativa antes de Provisiones Cargo por Provisiones para Préstamos Cargo por Provisiones para Títulos Valores y Otros Préstamos 23. Utilidad Operativa Utilidad/Pérdida No Operativa Tomada como Patrimonio 25. Ingresos No Recurrentes 26. Gastos No Recurrentes 27. Cambio en Valor Razonable de la Deuda 28. Otros Ingresos y Gastos No Operativos 29. Utilidad Antes de Impuestos Gastos de Impuestos (13.0) (0.0) Ganancia/Pérdida por Operaciones Descontinuadas 32. Utilidad Neta Cambio en Valor de Inversiones (17.0) (0.0) (78.0) (0.1) (14.0) (0.0) Disponibles para la Venta 34. Revaluación de Activos Fijos 35. Diferencias en Conversión de Divisas (0.3) (6.0) (0.0) (1.0) (0.0) 36. Ganancia/Pérdida en Otros Ingresos (0.5) (8.0) (0.0) Ajustados 37. Ingreso Ajustado por Fitch Nota: Utilidad Atribuible a Intereses (0.2) (4.0) (0.0) Minoritarios 39. Nota: Utilidad Neta Después de Asignación a Intereses Minoritarios 40. Nota: Dividendos Comunes Relacionados al Período 41. Nota: Dividendos Preferentes Relacionados al Período Tipo de Cambio MXN MXN MXN MXN Fuente: Estados financieros de Invex Controladora auditados ( ), así como internos a marzo de

7 Balance General Estados Financieros Internos (USD millones) 31 mar dic dic dic 2013 Estados Como % de Cierre Como % de Cierre Como % de Cierre Financieros Activos Fiscal Activos Fiscal Activos Fiscal Internos Como % de Activos (MXN millones) Activos A. Préstamos 1. Préstamos Hipotecarios Residenciales Otros Préstamos Hipotecarios 3. Otros Préstamos al , , , , Consumo/Personales 4. Préstamos Corporativos y Comerciales , , , , Otros Préstamos 6. Menos: Reservas para Préstamos Vencidos 7. Préstamos Netos , , , , Préstamos Brutos , , , , Nota: Préstamos Vencidos incluidos arriba 10. Nota: Préstamos a Valor Razonable incluidos arriba B. Otros Activos 1. Préstamos y Operaciones , Interbancarias 2. Repos y Colaterales en Efectivo Títulos Valores Negociables y su Valor 4, , , , , Razonable a través del Estado de Resultados 4. Derivados Títulos Valores Disponibles para la , , , Venta 6. Títulos Valores Mantenidos al Vencimiento 7. Inversiones en Empresas Relacionadas , , , , Otros Títulos Valores 9. Total Títulos Valores 5, , , , , Nota: Títulos Valores del Gobierno 4, , , , , incluidos arriba 11. Nota: Total Valores Pignorados 4, , , , , Inversiones en Propiedades 13. Activos de Seguros 14. Otros Activos 15. Total Activos 5, , , , , C. Activos No 1. Efectivo y Depósitos en Bancos , , , Nota: Reservas Obligatorias incluidas arriba 3. Bienes Adjudicados Activos Fijos Plusvalía 6. Otros Intangibles Activos por Impuesto Corriente Activos por Impuesto Diferido Operaciones Descontinuadas 10. Otros Activos , , , , Total Activos 6, , , , , Tipo de Cambio MXN MXN MXN MXN Fuente: Estados financieros de Invex Controladora auditados ( ), así como internos a marzo de

8 Balance General Estados Financieros Internos (USD millones) 31 mar dic dic dic 2013 Estados Como % de Cierre Como % de Cierre Como % Cierre Financieros Activos Fiscal Activos Fiscal de Fiscal Internos Activos Productiv os Como % de Activos (MXN millones) Pasivos y Patrimonio D. Pasivos que Devengan Intereses 1. Depósitos en Cuenta Corriente , , , Depósitos en Cuenta de Ahorro 3. Depósitos a Plazo , , , , Total Depósitos de Clientes , , , , Depósitos de Bancos Repos y Colaterales en Efectivo 4, , , , , Otros Depósitos y Obligaciones de Corto Plazo , , , , Depósitos Totales, Mercados de Dinero y 5, , , , , Obligaciones de Corto Plazo 9. Obligaciones Senior a más de un Año , , Obligaciones Subordinadas 11. Bonos Garantizados 12. Otro Fondeo de Largo Plazo , , , , Total Fondeo a Largo Plazo , , , , Derivados Obligaciones Negociables 15. Total Fondeo 5, , , , , E. Pasivos que No Devengan Intereses 1. Porción de la Deuda a Valor Razonable 2. Reservas por Deterioro de Créditos 3. Reservas para Pensiones y Otros 4. Pasivos por Impuesto Corriente Pasivos por Impuesto Diferido 6. Otros Pasivos Diferidos Operaciones Descontinuadas 8. Pasivos de Seguros 9. Otros Pasivos , , , , Total Pasivos 6, , , , , F. Capital Híbrido 1. Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Deuda 2. Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Patrimonio G. Patrimonio 1. Capital Común , , , , Interés Minoritario Reservas por Revaluación de Títulos Valores Reservas por Revaluación de Posición en (12.0) (0.0) Moneda Extranjera 5. Revaluación de Activos Fijos y Otros Ingresos (0.5) (8.0) (0.0) Ajustados 6. Total Patrimonio , , , , Total Pasivos y Patrimonio 6, , , , , Nota: Capital Base según Fitch , , , , Nota: Capital Elegible según Fitch Tipo de Cambio MXN MXN MXN MXN Fuente: Estados financieros de Invex Controladora auditados ( ), así como internos a marzo de

9 Resumen Analítico 31 mar dic dic dic 2013 (%) Internos Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal A. Indicadores de Intereses 1. Ingresos por Intereses sobre Préstamos/Préstamos Brutos Promedio Gastos por Intereses sobre Depósitos de Clientes/Depósitos de Clientes Promedio Ingresos por Intereses/Activos Promedio Gastos por Intereses/Pasivos que Devengan Intereses Promedio Ingreso Neto por Intereses/Activos Promedio Ingresos Neto por Intereses Cargo por Provisiones para Préstamos/Activos Promedio 7. Ingresos Neto por Intereses Dividendos de Acciones Preferentes/Activos Promedio B. Otros Indicadores de Rentabilidad Operativa 1. Ingresos No Financieros/Ingresos Brutos Gastos No Financieros/Ingresos Netos Gastos No Financieros/Activos Promedio Utilidad Operativa antes de Provisiones/Patrimonio Promedio Utilidad Operativa antes de Provisiones/Activos Totales Promedio Provisiones para Préstamos y Títulos Valores/Utilidad Operativa antes de Provisiones Utilidad Operativa/Patrimonio Promedio Utilidad Operativa/Activos Totales Promedio Utilidad Operativa/Activos Ponderados por Riesgo C. Otros Indicadores de Rentabilidad 1. Utilidad Neta/Patrimonio Promedio Utilidad Neta/Activos Totales Promedio Ingreso Ajustado por Fitch/Patrimonio Promedio Ingreso Ajustado por Fitch/Activos Totales Promedio Impuestos/Utilidad antes de Impuestos (3.6) Utilidad Neta/Activos Ponderados por Riesgo D. Capitalización 1. Capital Base según Fitch/Activos Ponderados por Riesgo Capital Elegible según Fitch/Activos Ponderados por Riesgo Patrimonio Común Tangible/Activos Tangibles Indicador de Capital Primario Regulatorio Indicador de Capital Total Regulatorio Indicador de Capital Primario Base Regulatorio Patrimonio/Activos Totales Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo/Utilidad Neta Utilidad Neta Dividendos en Efectivo/Patrimonio Total E. Calidad de Activos 1. Crecimiento del Activo Total Crecimiento de los Préstamos Brutos (7.3) Préstamos Vencidos/Préstamos Brutos Reservas para Préstamos Vencidos/Préstamos Brutos Reservas para Préstamos Vencidos/Préstamos Vencidos Préstamos Vencidos Reservas para Préstamos Vencidos/Capital Base según Fitch (5.5) (5.7) (4.6) (4.0) 7. Préstamos Vencidos Reservas para Préstamos Vencidos/Patrimonio (4.9) (5.6) (4.4) (3.9) 8. Cargo por Provisión para Préstamos/Préstamos Brutos Promedio Castigos/Préstamos Brutos Promedio Préstamos Vencidos + Activos Adjudicados/Préstamos Brutos + Activos Adjudicados F. Fondeo 1. Préstamos/Depósitos de Clientes Activos Interbancarios/Pasivos Interbancarios Depósitos de Clientes/Total Fondeo excluyendo Derivados Coeficiente de Cobertura de Liquidez n.a. n.a. n.a. n.a. 5. Coeficiente de Estabilidad de los Depósitos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.: no aplica. Fuente: Estados financieros de Invex Controladora auditados ( ), así como internos a marzo de

10 Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. 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