Avances tecnológicos y desarrollo del Mercado de Capitales de Chile

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1 Avances tecnológicos y desarrollo del Mercado de Capitales de Chile Joaquín Cortez, Presidente de la CMF Seminario La tecnología y el futuro del mercado de capitales DCV 2 de octubre de

2 Desarrollo financiero de Chile Mejor que América Latina, pero sin mejoras en el último tiempo 0,8 Índice de desarrollo financiero (FMI) América Latina Chile OCDE 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,62 0,39 0,20 0,63 0,47 0,29 0, Fuente: FMI, Financial Development Index (2018) 2

3 Desarrollo financiero de Chile La eficiencia muestra la mayor brecha entre los indicadores de Chile y la OCDE Índice de desarrollo financiero desagregado (FMI, 2016) 1,0 América Latina Chile OCDE 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,69 0,63 0,64 0,420,43 0,59 0,53 0,79 0,58 0,46 0,53 0,39 0,47 0,3 0,26 0,2 0,1 0,15 0,16 0,12 0,09 0,0 Profundidad Acceso Eficiencia Profundidad Acceso Eficiencia Instituciones Financieras Mercados Financieros Fuente: FMI, Financial Development Index (2018) 3

4 Desarrollo financiero de Chile En relación a otros países, la profundidad del mercado de capitales chileno es relativamente alta Tamaño del mercado de capitales privado (% PIB, año 2015) Capitalización del mercado bursátil Instrumentos de deuda privada internacionales Instrumentos de deuda privada locales 350,0 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0 Suiza Australia Malasia Japón Corea Tailandia Noruega Chile Israel México Perú Rusia Colombia Turquía Fuente: Banco Central de Chile, SBIF, CMF y SP 4

5 Desarrollo financiero de Chile En el mercado de capitales chileno, los fondos de pensiones y los bancos son los principales actores del mercado Activos del Sistema Finaciero (USD Bn) Fondos de Pensiones Compañías de Seguros Fondos Mutuos Investment Funds Bancos Fuente: Banco Central de Chile, SBIF, CMF y SP 5

6 Desarrollo financiero de Chile Fondos de pensiones: cambios legislativos permitirán aumentar la inversión en activos alternativos ,97 Renta Fija Tradicional Estimación de la redistribución total de la inversión en el sistema (miles de millones de US$) 3,96 Renta Variable Tradicional 7,32 Alternativos 6,62 Restringidos Fuente: Banco Central de Chile (IEF 2S17) en base a información de la SP. 6

7 Desafío del mercado de capitales chileno: Posicionarse como exportador de servicios financieros a nivel regional Chile tiene la oportunidad de liderar la región en términos de oferta de servicios financieros. Para ello, se debe seguir avanzando en promover la integración internacional del mercado financiero local Stock de inversión internacional en instrumentos de cartera (US$ MM) Activos Pasivos 300 Stock de inversión internacional en instrumentos de cartera por países (% PIB, 2015) Activos Pasivos Reino Unido Alemania Canadá Japón EE.UU. España N. Zelanda Chile Israel Corea Perú Tailandia Brasil Turquía Argentina Fuente: Banco Central de Chile y Banco Mundial 7

8 Estándares Globales permiten fomentar la integración financiera internacional Representan una oportunidad para que nuestros mercados de capitales se interconecten con el mundo. Bolsas Locales Órdenes de Transacción COMDER Reconocimiento DCV Cuentas Recíprocas 8

9 Avances tecnológicos y beneficios para los usuarios Conductores para fomentar la inclusión y la competencia en los mercados, esto es especialmente relevante en el contexto de Chile. Colombia Diferencial de Tasa de Interés PYME v/s Grandes Empresas (%) 5, Índice de Inclusión Financiera en LATAM (2016) Chile Nueva Zel México Canadá Portugal US 0,86 1,14 2,6 3,51 4,61 5, UK Suiza 0,82 0,79 20 Países Bajos Austria Francia Korea Polonia 0,23 0,09 0,5 0,38 0, Argentina Costa Rica Panamá Ecuador Brasil R. Dominicana Uruguay México Chile Colombia Perú Fuente: OCDE (2017) y EIU Global Microscope (2016). 9

10 Desafíos de los Desarrollos Tecnológicos Los nuevos modelos de negocios en el sector financiero en muchos casos representan importantes desafíos regulatorios Volumen diario de transacción en plataformas de criptomonedas en Chile. ($MM) Bitcoin 120 Volumen de financiamiento alternativo en 2016 (US$ MM) 114, Ethereum Chaucha Luka Otras ,4 97, ,9 11,2 12,6 0 nov 17 dic 17 ene 18 feb 18 mar 18 abr 18 may 18 Fuente: Plataformas de intermediación de criptoactivos, Ziegler et al. (2017). 0 Perú Colombia Argentina Brasil Chile México 10

11 Desafíos de los Desarrollos Tecnológicos Pueden producir problemas en relación a la privacidad de las personas o riesgos cibernéticos, entre otros. Impacto y probabilidad de ocurrencia de riesgos globales. Armas de destrucción masiva Eventos climáticos extremos Falla en mitigación y adaptación de cambio climático Desastres naturales Impacto esperado 3,7 Crisis de agua Ciberataques Falla crítica en infraestructura de Crisis alimenticia Pérdida de biodiversiddad y información colapso del ecosistemamigración involuntaria a gran Propagación de enfermedades infecciosas Desastres naturales escala hechos por el hombre Crisis fiscal Falla de gobernancia nacional Ataques terroristas Falla en gobernancia regional o Desempleo Burbujas de activos en economía global Falla crítis en infraestructura importante Fraude o robo de datos 3,2 Colapso de algún estado Precio de energía Falla en sistema financiero Deflación Consecuencias adversas de avances tecnológicos Falla en planificación urbana Comercio ilegal 2,7 2,9 3,4 3,9 4,4 Probabilidad de ocurrencia Fuente: WEF (2018) 11

12 Cómo estamos abordando estos desafíos? 12

13 Proyecto de Ley de Ciberseguridad para el sector Financiero Estará basado en los estándares internacionales (CPMI/IOSCO; NIST; ISO ). Los reguladores del sector financiero tendrán amplia autoridad para emitir regulaciones en la materia Los requerimientos de ciberseguridad estarán basados en proporcionalidad: Un piso común para todos los participantes del sector financiero y requisitos extendidos de acuerdo al impacto de cada participante Estará enfocado en actividades de detección y respuestas ante incidentes: implementación de sistemas de monitoreo para detectar actividades y eventos anómalos Las instituciones tendrán que calificar sus activos tecnológicos de acuerdo al impacto esperado en caso de que la confidencialidad, integridad o disponibilidad se vean vulneradas La ley establecerá una responsabilidad explícita al directorio sobre el manejo de riesgos tecnológicos 13

14 Proyecto de Ley de Bancos Actualiza la legislación bancaria de acuerdo a los estándares de Basilea III, fomentando así la integración financiera internacional del sector Provee al regulador bancario con un marco normativo más independiente y moderno, aumentando su flexibilidad frente a nuevos desarrollos en el sistema financiero Índice de adecuación de capital por país (capital como % de los activos ponderados por riesgo) Irlanda Luxemburgo Noruega EE.UU. Alemania Colombia Rep.Checa Hungría Japón Turquía Canadá Chile 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% Fuente: Informe de Estabilidad Financiera, Octubre 2017, Banco Central. 14

15 Proyecto de Ley Supervisión Basada en Riesgo Compañías de Seguros (SBR) Actualiza la legislación de compañías de seguros estableciendo un nuevo sistema de capital y supervisión basado en riesgo: Ampliar los grados de libertad para que las compañías de seguros desarrollen sus propios modelos de negocios Establecer cargos de capital en función de la integralidad de los riesgos asumidos Ajusta requerimientos al mundo globalizado, mediante la plena adopción de estándares internacionales Fortalecer y/o complementar las herramientas de supervisión prudencial, siguiendo lógica de requerimientos en función de tamaño, complejidad y riesgo. En caso de no ser suficiente, se incorporan herramientas de intervención temprana Plasmar en la ley el enfoque SBR implementado por CMF desde 2009 e incorporar medidas correctivas acordes 15

16 Otras iniciativas Ley de Agentes del Mercado Financiero: o Integra a los asesores de inversión al perímetro regulatorio de la CMF PFMI o Formalización de los Principios de Infraestructura de Mercado de IOSCO Grupo de Continuidad Operacional del Comité de Estabilidad Financiera 16

17 Fintech Cómo fomentar crecimiento e innovación en el sector financiero? Neutralidad Tecnológica Reglas equivalentes para servicios tradicionales e intensivos en tecnología Fomentar competencia en igualdad de condiciones Modernización carga regulatoria actual Proporcionalidad Exigencias proporcionales a riesgos involucrados Sandbox para negocios nacientes Regulación por función, no por entidad Plataformas Bolsas de valores y productos Sistemas alternativos de transacción Plataformas de financiamiento colectivo Custodia Cripto monedas Tokens Valores Otros Actores Asesores: Robo advisors Scoring 17

18 Comentarios Finales Tenemos el objetivo de posicionar a Chile como un exportador de servicios financieros de clase mundial Entendemos el desarrollo tecnológico en el Mercado de Capitales tanto como un desafío regulatorio como una gran oportunidad para mejorar la inclusión y competencia financiera Seguiremos tomando medidas para fomentar la competitividad del mercado de capitales local y, favorecer la integración financiera internacional del país 18

19 Avances tecnológicos y desarrollo del Mercado de Capitales de Chile Joaquín Cortez, Presidente de la CMF Seminario La tecnología y el futuro del mercado de capitales DCV 2 de octubre de