Análisis y Discusión de la Gerencia, al 31 de marzo 2016

Transcripción

1 Análisis y Discusión de la Gerencia, al 31 de marzo 2016 Entorno El reporte de perspectivas mundiales de abril, del Fondo Monetario Internacional, ajustó a la baja sus proyecciones, alineándolas con las del consenso del mercado. La proyección de base del crecimiento mundial en 2016 es de 3.2% y refleja a la baja 0.2 puntos porcentuales con respecto al informe de enero En este contexto, el precio del crudo mantiene un comportamiento volátil, en el que los factores propios del sector, como el incremento global de los inventarios, así como de la oferta de crudo por parte de los países productores, continúan generando una situación de sobre-oferta, situación que la esperada reunión de la OPEP en abril no ha podido revertir tras no llegar a un acuerdo. El precio del crudo Brent, mantuvo elevados niveles de volatilidad y con tendencia creciente, cerrando el trimestre con un 8.4% por encima del cierre del año 2015, el cual pasó de cotizar en 35.7 USD/bbl al inicio del año hasta alcanzar los 38.7 USD/bbl al finalizar el trimestre, marcando un piso el 20 de enero en que cotizó a 26.0 USD/bbl. En el mercado internacional, los diferenciales de los precios de los combustibles en el 1T16, respecto al crudo Brent, fueron inferiores en diésel y residuales, y ligeramente superiores en gasolinas en comparación con los diferenciales promedio del 1T15, situación que afectó negativamente el margen de refino. A nivel local, el 1 de enero entró en vigencia el D.S MINAM que amplía el área de comercialización de diésel de bajo azufre a los departamentos de Junín, Moquegua y Tacna, áreas donde Refinería La Pampilla tiene presencia comercial. 1

2 EVOLUCION DEL CRUDO BRENT Fuente: Servicio de Estudios de Repsol Evolución del negocio Refinería La Pampilla obtuvo al 31 de marzo de 2016 una ganancia neta contable de 6,098 miles de dólares, luego de compensar la desvalorización de inventarios de 21,118 miles de dólares y su impacto fiscal correspondiente de 5,919 miles de dólares, principalmente por el margen de producción CCS 1 que ascendió a 25,269 miles de dólares al primer trimestre. El resultado operativo contable fue 9,282 miles de dólares. Como se aprecia en el gráfico siguiente, el resultado neto ajustado a CCS de Refinería La Pampilla se mantiene positivo y creciente en el trimestre, siendo el acumulado a marzo de 21,320 miles de dólares; mientras que, como se ha señalado en el párrafo precedente, el resultado neto contable para el mismo período de 2016 fue 6,098 miles de dólares, consecuencia de la desvalorización de inventarios de productos principalmente, generada por la disminución de precios que ha continuado durante parte del trimestre analizado. 1 Current Cost of Supply: Metodología aplicada por las principales empresas petroleras, que determina el margen de refino valorizando el crudo a costo de reposición, aislando el efecto de los inventarios por la variación de los precios internacionales. 2

3 RESULTADOS TRIMESTRALES ACUMULADOS En resumen, el resultado de Refinería La Pampilla se explica por: Margen de producción ajustado a CCS por 25,269 miles de dólares a marzo 2016 (4.21 USD/bbl), cifra inferior al margen de 38,494 miles de dólares para el mismo periodo 2015 (6.49 USD/bbl) debido a la disminución de los márgenes internacionales; así como las menores ventas de diésel B5 por la ampliación de las áreas de comercialización de diésel de bajo azufre (Junín, Moquegua y Tacna). Mayor actividad de la Refinería, con una destilación de crudos de 6,002 miles de barriles al primer trimestre de 2016, superior a la destilación de 5,932 miles de barriles para el mismo período de 3

4 2015 y sustentada por el crecimiento de la demanda interna y exportaciones de diésel de alto azufre, que compensan en parte la pérdida de ventas por el D.S MINAM. Incremento de ventas al mercado local en 12% en volumen con respecto al mismo período del 2015, siendo el aumento de ventas en todos los combustibles líquidos, salvo en diésel B5 producto de la ampliación de las áreas de comercialización de diésel de bajo azufre como ya se ha indicado anteriormente y que ha sido compensado con mayores exportaciones de este producto. Las exportaciones crecieron 8% en volumen principalmente por las mayores ventas de búnkers (combustibles marinos), residuales y diésel. Mayores gastos de ventas por 3,957 miles de dólares asociado a las mayores ventas de búnkers y productos al mercado local, como mayores gastos de transporte marítimo, gastos de puerto, entre otros menores. Mayores gastos administrativos por 1,718 miles de dólares por mayor requerimiento de servicios corporativos e impuestos por servicios de no domiciliados asociados al proyecto RLP-21. Recupero neto de la provisión por la desvalorización de los inventarios por 4,151 miles de dólares por la menor diferencia entre el valor de realización y el costo de los inventarios de productos terminados. Menor gasto financiero por 2,415 miles de dólares respecto al primer trimestre de 2015, principalmente por el mayor componente de capitalización de intereses (intercalarios) asociados al incremento del activo en curso por el proyecto RLP21 y por menor deuda promedio después de la ampliación de capital desembolsada en noviembre de Impacto por diferencias de cambio negativas de 4,058 miles de dólares respecto al mismo periodo del año anterior por apreciación de la moneda local frente al dólar, compensado por el efecto positivo en el impuesto a la renta (diferido) de 4,518 miles de dólares respecto al mismo período del año anterior. Gestión del negocio: Cuenta analítica Current Cost of Supply (CCS) vs. Cuenta Contable A fin de explicar la gestión del negocio, y siguiendo la metodología utilizada en la industria petrolera, la Sociedad analiza su gestión a través de la cuenta analítica CCS, determinando el margen de producción a partir de valorar los crudos a costo de reposición, separando de esta manera el efecto existencias producto de la volatilidad de los precios internacionales de los crudos y productos en el resultado contable. El efecto existencias se compone de tres variables: (a) por el costo del crudo, la metodología CCS considera como costo de crudo el costo de reposición en el día de su procesamiento, mientras que la diferencia entre el costo de reposición y el costo contable de adquisición es parte del efecto existencias; (b) por la variación del valor del inventario de productos que seguirá la tendencia de los precios internacionales; y por último, (c) el saneamiento de existencias, resultado de la comparación del valor del inventario final de los productos terminados, frente al precio estimado de realización. 4

5 De esta manera, como se ha indicado, el resultado neto ajustado a CCS ascendió a 21,320 miles de dólares, valor inferior al resultado de 28,312 miles de dólares correspondiente al mismo periodo del 2015 debido a la disminución de los márgenes internacionales y menor venta de diésel B5 en el mercado nacional producto del D.S MINAM que amplía el área de comercialización de diésel de bajo azufre a los departamentos de Junín, Moquegua y Tacna, áreas donde Refinería La Pampilla tiene presencia comercial. El resultado operativo ajustado a CCS fue de 30,423 miles de dólares, que compara con los 44,658 miles de dólares para el mismo periodo de 2015, y se obtuvo un EBITDA ajustado a CCS de 34,005 miles de dólares al 31 de marzo de Por otro lado, los gráficos siguientes muestran el valor de las existencias a MIFO 2, las cuales, al cierre de marzo, han sido de USD/bbl, siendo por crudos USD/bbl y por productos USD/bbl. Asimismo, el resultado a marzo incluye una provisión por desvalorización de producto terminado, denominado también saneamiento de existencias, de 1,562 miles de dólares. Las gráficas muestran una diferencia importante en los meses de enero y febrero con respecto al precio del crudo Brent, la misma que se ha ido reduciendo al cierre del primer trimestre MIFO (Middle In First Out), se refiere al método de tratamiento contable de las existencias, de acuerdo a NIIF, en la que el costo se determina usando el método de promedio ponderado mensual. 5

6 Cuenta analítica Current Cost of Supply (CCS) Miles de dólares Explicación de Resultados Contables Acumulados: Las ventas en volumen se incrementaron en 12.4% respecto al mismo periodo del año anterior, siendo el incremento de las ventas en el mercado internacional de 8% y en el mercado nacional de 14.3%. A su vez, la disminución de los precios unitarios de los productos en 31%, en línea con la evolución de los mercados internacionales, resultaron en la disminución de los ingresos, los que ascendieron a 503,037 miles de dólares, cifra inferior en un 22.5% a la registrada en el mismo periodo del año anterior. El costo de ventas fue de 466,742 miles de dólares, 25.1% inferior al mismo periodo de Como resultado, se obtuvo una ganancia bruta de 36,295 miles de dólares, mientras que el resultado en el mismo periodo de 2015 fue de 25,995 miles de dólares. Los gastos de ventas y distribución en el periodo, ascendieron a 20,765 miles de dólares (16,806 miles de dólares en el mismo periodo de 2015). El incremento de los gastos está relacionado con mayores comisiones por venta de bunkers de 1,887 miles de dólares, incremento de los gastos de transporte por 803 miles de dólares, incremento de los gastos de puerto por 696 miles de dólares y otros menores por 573 miles de dólares. Cabe indicar que la totalidad de los gastos logísticos y de distribución son recuperados en el precio de venta. Los gastos administrativos se incrementaron en 1,718 miles de dólares, con respecto al periodo anterior, principalmente por servicios corporativos por 850 miles de dólares e impuestos asumidos de no domiciliados por 420 miles de dólares debido a servicios recibidos por el proyecto RLP-21. En otros ingresos y gastos (netos), la variación de 625 miles de dólares se debe principalmente al ingreso obtenido en el primer trimestre 2015 por la indemnización de siniestro en el módulo de 6

7 producción por 1,069 miles de dólares, compensado por el gasto por este mismo concepto de 431 miles de dólares y otros por 13 miles de dólares. El menor resultado financiero en 293 miles de dólares respecto al mismo periodo del año anterior, se debe a los siguientes factores: por un lado las diferencias de cambio negativas por 709 miles de dólares frente a una ganancia anterior de 3,349 miles de dólares, resultado de la posición monetaria pasiva en moneda local de la sociedad y la apreciación de dicha moneda frente al dólar. Por otra parte, se reduce el gasto financiero por variaciones positivas en el capital de trabajo, menor deuda promedio después de la ampliación de capital desembolsada en noviembre de 2015, y se reclasifican intereses intercalarios por importe de 3,406 miles de dólares en relación a la deuda adicional contraída principalmente para las inversiones del proyecto de nuevas plantas para la adecuación de los combustibles a un menor contenido de azufre (proyecto RLP21). El gasto por impuesto a las ganancias en el periodo fue de 398 miles de dólares, generado íntegramente por el impuesto diferido. El gasto corresponde: (a) provisiones, principalmente, por desvalorización de inventarios por 2,165 miles de dólares, (b) la remedición de los activos no monetarios (activo fijo y existencias) por 6,469 miles de dólares, debido a las variaciones en el tipo de cambio; y (c) ingreso por el efecto de conversión por 8,236 miles de dólares. En el periodo 2015, la ganancia antes de impuestos fue de 4,434 miles de dólares y el impuesto a las ganancias generó un gasto por 4,471 miles de dólares. El impuesto diferido correspondió: (a) principalmente a la desvalorización de inventarios y la pérdida tributaria por 1,720 miles de dólares y (b) el gasto efecto de conversión e ingreso por la remedición de activos no monetarios por 5,117 y 2,366 miles de dólares respectivamente, originados por las fluctuaciones del tipo de cambio en dicho período. Finalmente se obtuvo un EBITDA sobre el resultado contable de 8,713 miles de dólares. Sin embargo, aislando el efecto inventarios, se obtiene un EBITDA ajustado a CCS de 34,005 miles de dólares. Estado de situación financiera Gestión del riesgo comercial Respecto a las cuentas por cobrar comerciales a terceros, se otorgan montos máximos de crédito a cada cliente en función de los antecedentes crediticios y situación financiera, monitoreando 7

8 permanentemente el comportamiento de pago de los mismos. Al 31 marzo, el ratio de morosidad medido como deuda vencida entre ventas fue 0.09 días; y como promedio anual, la deuda vencida mayor a 15 días de antigüedad significó el 0.26% del total de cuentas por cobrar comerciales neto de vinculadas. Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles (FEPC) A partir de la entrada en vigencia del Decreto de Urgencia N en agosto de 2012, los únicos productos dentro del FEPC son el GLP Envasado, el diésel para uso vehicular, así como el diésel y residual para la generación eléctrica de los sistemas aislados. El Decreto de Urgencia Nº estableció el 21 de noviembre de 2014 que las bandas del FEPC no pudieran modificarse al alza hasta junio de Posteriormente, el 24 de junio de 2015, mediante Ley N 30334, que dicta medidas para dinamizar la economía del país, se establece que las actualizaciones de las bandas del FEPC serán mensuales y hasta diciembre de Sin embargo, el 06 de diciembre de 2015 con la Ley N de Presupuesto del sector público 2016 se modifica la vigencia de dichas medidas hasta diciembre de 2015, con lo cual las actualizaciones de las bandas del FEPC regresan a ser cada dos meses. Refinería La Pampilla continúa trabajando en el necesario perfeccionamiento de la metodología de cálculo de los Precios de Paridad de Importación que publica OSINERGMIN, con el fin de que permita el reconocimiento completo de los costos en los que se incurre un operador eficiente en el proceso de importación, almacenamiento y venta que en la actualidad arroja costos pendientes de reconocer cercanos a los 10 USD/Bbl motivado por la constante evolución de los costos asociados a la actividad, la misma que requiere el seguimiento y actualización permanente. Al 31 de marzo de 2016 la refinería se encuentra en compensación con un saldo a favor de 1,599 miles de dólares, situación que también se produjo en el el mismo periodo 2015 donde se obtuvo un saldo a favor por 11,261 miles de dólares. Inventarios Refinería La Pampilla mantiene una política estricta de manejo y optimización de los inventarios, orientada a la cobertura de las necesidades comerciales y de su actividad de producción. Al 31 de marzo de 2016 las existencias de crudos, productos en proceso y productos terminados fueron de 5,368 miles de barriles. Inversiones Al primer trimestre del 2016 se realizaron inversiones por 38,598 miles de dólares, de las cuáles 36,029 miles de dólares corresponden al proyecto Adaptación a Nuevas Especificaciones de Combustibles de Refinería La Pampilla (RLP-21). Las inversiones en el mismo periodo de 2015 fueron de 22,985 miles de dólares de las cuáles 21,156 miles de dólares corresponden al proyecto RLP-21. Con las inversiones realizadas al 31 de marzo de 2016, Refinería La Pampilla viene invirtiendo 944,886 miles de dólares desde agosto 1996, con la gestión de Repsol como Operador Técnico, de las cuáles 8

9 427,429 miles de dólares corresponden al proyecto Adaptación a Nuevas Especificaciones de Combustibles de Refinería La Pampilla (RLP-21). Liquidez El índice de liquidez al 31 de marzo de 2016 fue de 0.75 mostrando una disminución respecto al 31 de diciembre de 2015 (con un índice de liquidez de 0.81). Esto responde a la disminución de los activos corrientes en 44,225 miles de dólares, principalmente por la reducción de las cuentas por cobrar comerciales, en mayor proporción a la reducción del total de pasivos corrientes por 16,554 miles de dólares, y específicamente la deuda de operaciones comerciales. Financiamiento La deuda financiera neta al 31 de marzo de 2016 se ha situado en 561,238 miles de dólares, superior a los 543,428 miles de dólares al 31 de diciembre de Este incremento obedece fundamentalmente a los incrementos por inversiones realizadas en el proyecto RLP-21. El perfil de la deuda se mantiene fundamentalmente en corto plazo para permitir estructurar la financiación de nuevos proyectos con la mayor flexibilidad posible. El índice de endeudamiento patrimonial al primer trimestre 2016 fue de 1.58 (frente a 1.63 registrado al 31 de diciembre de 2015). Patrimonio El patrimonio, respecto al 31 de diciembre de 2015, se ha incrementado en 6,098 miles de dólares al 31 de marzo de 2016, explicado por el resultado contable del periodo. Cabe indicar que con fecha 15 de enero de 2016 se inscribió en Registro Públicos el aumento de capital acordada en la JOA del 17 de septiembre de La participación de Repsol Perú BV, luego del aumento de capital, pasó de 51.03% a 82.38%. Resultados Económicos Consolidados Refinería La Pampilla consolida su resultado económico con el de su subsidiaria Repsol Comercial S.A.C. (RECOSAC). Al 31 de marzo de 2016 el resultado neto contable es de 11,010 miles de dólares que compara con un resultado neto contable negativo de 1,840 miles de dólares a marzo El resultado operativo contable es de 14,454 miles de dólares a marzo 2016 que compara con 7,000 miles de dólares a marzo De igual forma, el resultado neto consolidado ajustado a CCS es de 28,592 miles de dólares a marzo 2016 que compara con el resultado de 28,736 miles de dólares del El menor resultado se debe principalmente a los menores márgenes internacionales de productos de Refinería La Pampilla y la aplicación del D.S MINAM, que son compensados en parte por el mejor resultado de RECOSAC. Los resultados de RECOSAC se explican por los siguientes factores: 9

10 Crecimiento de ventas en 17.3% entre acumulado a marzo 2016 con respecto al mismo periodo de 2015, destacando el crecimiento en todos los combustibles, salvo el de diésel B5 debido a la ampliación de las áreas de comercialización de diésel de bajo azufre (Junín, Moquegua y Tacna), donde RECOSAC mantiene una importante participación. El efecto negativo por la evolución de los precios internacionales, afectando la valorización de sus inventarios, y por la devaluación del sol frente al dólar en los dos primeros meses del año (ambos factores son denominados en conjunto efecto decalaje). El efecto decalaje tuvo un impacto negativo en el resultado operativo de 3,272 miles de dólares al 31 de marzo de 2016, que compara con un efecto negativo de 3,088 miles de dólares para el mismo periodo del En el resultado financiero: por la apreciación del sol con respecto al dólar al 31 de marzo de 2016, generando una ganancia por diferencia de cambio de 601 miles de dólares en el resultado financiero por su posición monetaria activa neta en soles, cifra que compara con la pérdida de 884 miles de dólares en el mismo periodo del Al 31 de marzo de 2016, se registró un ingreso por impuesto a las ganancias de 23 miles de dólares, generado por: 1) gasto de impuesto a las ganancias corriente por 1,150 miles de dólares, 2) ingreso de impuesto a la renta diferido por provisiones por 589 miles de dólares, 3) gasto por efecto de conversión de 526 miles de dólares; y 4) ingreso la remedición de activos no monetarios (activo fijo y existencias) por 1,110 miles de dólares. En el mismo periodo del 2015, se registró un gasto por impuesto a las ganancias de 1,656 miles de dólares, generado por: 1) gasto de impuesto a las ganancias corriente por 647 miles de dólares, 2) ingreso de impuesto a la renta diferido por provisiones por 85 miles de dólares, 3) ingreso por efecto de conversión de 62 miles de dólares; y 4) gasto por la remedición de activos no monetarios (activo fijo y existencias) por 1,156 miles de dólares. En este rubro, el mayor impacto fiscal se origina por el efecto de la fluctuación del tipo de cambio en la remedición de activos. 10

11 Como hemos señalado, a nivel consolidado, el resultado neto contable ha sido de 11,010 miles de dólares, el resultado operativo contable de 14,454 miles de dólares y el EBITDA contable de 17,079 miles de dólares. Sin embargo, aislando el efecto inventarios, se obtiene resultado neto ajustado a CCS de 28,592 miles de dólares y un EBITDA ajustado a CCS de 48,929 miles de dólares. Hechos destacables El 15 de enero de 2016 se comunicó la inscripción en Registro Públicos de la modificación del artículo 5 del Estatuto Social referida al Capital. Asimismo, se estableció como fecha de entrega de las acciones clase A suscritas como consecuencia del aumento del capital, el 26 de enero de En el marco del compromiso con el Buen Gobierno Corporativo, el Directorio de la Sociedad el en su sesión de 21 de enero de 2016, aprobó cambios al Reglamento del Directorio de Refinería la Pampilla S.A.A. El 11 de febrero se publicaron los Estados Financieros Individuales y Consolidados de la Sociedad correspondiente al cuarto trimestre de El 25 de febrero se realizó la convocatoria a la Junta Obligatoria Anual de Accionistas 2016 de la Sociedad, publicándose las mociones y los documentos relativos a la misma. El 22 de marzo de 2016 se llevó a cabo la Junta Obligatoria Anual de Accionistas de la Sociedad. Se publicó la Presentación realizada en la misma, así como los acuerdos aprobados. Perfil de Empresa Refinería La Pampilla, S.A.A. es una sociedad cuyo objeto es la refinación, almacenamiento, comercialización, transporte y distribución de todo tipo de hidrocarburos, tales como el petróleo y sus derivados. El Operador Técnico de la Refinería es Repsol S.A., empresa internacional registrada en las Bolsas de Valores de Madrid y Buenos Aires. Al 31 de marzo de 2016 el accionariado de Refinería La Pampilla S.A.A. está compuesto por Repsol Perú BV, empresa de propiedad de Repsol S.A. con el 82.38% de acciones, y otras personas jurídicas y naturales que representaban el 17.62%. 11

12 Anexo La información financiera seleccionada fue obtenida de los estados financieros del Emisor en las fechas y para cada uno de los períodos indicados en esta sección. La información presentada deberá leerse conjuntamente con los estados financieros del Emisor y las notas que los acompañan, y está íntegramente sometida por referencia a dichos estados financieros. Los estados financieros del Emisor correspondientes a los ejercicios 2015, 2014 y 2013 fueron auditados por Beltrán, Gris y Asociados S.C.R.L. representante de Deloitte Touche Tohmatsu. Los estados financieros al 31 de marzo del año 2016 no son auditados y, en opinión de la administración, presentan razonablemente, en todos sus aspectos importantes, la situación financiera del Emisor. Estado de resultados REFINERIA LA PAMPILLA S.A.A. (Miles de dólares) 1T16 1T Ingreso de actividades ordinarias 503, ,291 2,743,174 4,114,450 4,246,113 Costo de ventas -466, ,296-2,575,904-4,080,871-4,188,955 Ganancia (pérdida) bruta 36,295 25, ,270 33,579 57,158 Gastos de ventas y distribución -20,765-16,806-79,829-81,307-75,709 Gastos de administración -6,006-4,288-26,948-23,399-20,821 Otros, ingresos (gastos) operativos, neto ,112-1,851-1,690-27,013-20, , ,557-98,220 Ganancia (pérdida) operativa 9,282 5,284 58,381-72,978-41,062 Ingresos financieros ,067 6,215 13,080 Gastos financieros -2,088-4,503-17,030-23,912-24,459 Diferencia de cambio, neto , ,015 Resultado (pérdida) antes del impuesto a las ganancias 6,496 4,434 56,657-91,465-61,456 Gasto por impuesto a las ganancias ,471-25,901 26,904 12,312 Ganancia (pérdida) neta del ejercicio 6, ,756-64,561-49,144 12

13 Información del Estado de Situación Financiera REFINERIA LA PAMPILLA S.A.A. (Miles de dólares) Ac. Mar Activo Activos corrientes Efectivo y equivalentes al efectivo 20,660 18,858 9,568 3,492 Cuentas por cobrar comerciales (neto) 70, , , ,769 Otras cuentas por cobrar (neto) 36,669 62,914 2,954 34,703 Otras cuentas por cobrar a entidades relacionadas 25, Inventarios 251, , , ,580 Activo por impuesto a las ganancias 25,841 25,184 32,579 25,548 Gastos pagados por anticipado 734 1,499 1,924 1,611 Total activos corrientes 431, , , ,707 Otros activos financieros 80,611 80,611 80,611 80,611 Otras cuentas por cobrar ,057 Propiedades, planta y equipo (neto) 763, , , ,943 Activos intangibles (neto) 2,040 2,298 1, Total activos 1,277,676 1,286,879 1,195,469 1,233,605 Pasivos y patrimonio Otros pasivos financieros 403, , , ,107 Cuentas por pagar comerciales 120, , , ,505 Otras cuentas por pagar 48,162 30,225 30,391 38,064 Cuentas por pagar a entidades relacionadas Provisión por beneficios a los empleados ,561 Total pasivos corrientes 572, , , ,237 Otros pasivos financieros 178, , , ,930 Otras cuentas por pagar 2,412 2,064 1, Pasivo por impuesto a las ganancias diferidos 29,041 28,642 2,742 29,646 Provisión por beneficios a los empleados Total pasivos 782, , , ,860 Patrimonio Capital emitido 827, , , ,249 Capitalización en trámite -409,287 96, Otras reservas de capital 41,347 41,347 41,347 41,347 Resultados acumulados 36,317 30, ,412-45,851 Total patrimonio 495, , , ,745 Total pasivos y patrimonio 1,277,676 1,286,879 1,195,469 1,233,605 13

14 Ac. Mar Índices de liquidez Prueba Corriente Prueba ácida Índices de gestión Margen bruto 7.20% 6.10% 0.80% 1.30% Margen operativo 1.80% 2.13% -1.80% -1.00% Índices de solvencia Endeudamiento patrimonial Cobertura de intereses Índices de rentabilidad Rentabilidad neta sobre patrimonio 1.20% 6.30% % % Rentabilidad neta sobre ventas de bienes 1.20% 1.10% -1.60% -1.20% EBITDA 8,713 27,243 1,392-14,577 EBITDA ajustado a CCS 34, , ,577 12,287 14

15 Definiciones Índices de liquidez: Prueba corriente Total activos corrientes / Total pasivos corrientes Prueba ácida (Total activos corrientes inventarios - gastos pagados por anticipado) / Total pasivos corrientes Índices de gestión: Margen bruto Margen operativo Ganancia (Pérdida) Bruta / Ventas Netas de Bienes Ganancia (Pérdida) Operativa / Ventas Netas de Bienes Índices de solvencia: Endeudamiento patrimonial Total pasivos / Total patrimonio Cobertura de intereses (Ganancia (Pérdida) Operativa + depreciación + amortización + (-) Provisiones + dividendos recibidos en efectivo) / Gastos financieros netos Índices de rentabilidad: Rentabilidad neta sobre patrimonio Rentabilidad neta sobre Ventas Netas de Bienes: Ganancia (Pérdida) Neta (últimos 12 meses) / Total patrimonio Ganancia (Pérdida) Neta / Ventas Netas de bienes EBITDA Ganancia (Pérdida) Operativa + depreciación + amortización + (-) Provisión saneamiento de existencias + (-) Provisión por incobrabilidad. 15