5.3. ANÁLISIS DE INFORMACIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA

Transcripción

1 5.3. ANÁLISIS DE INFORMACIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA Comentarios de la Gerencia Ante un entorno caracterizado por la alta volatilidad de los precios internacionales y por los menores márgenes de refino a costo de reposición respecto al 2010, la Empresa mantuvo una política de optimización económica de la producción, de la gestión de compras de crudo y de contención de costos en general, que se resume en: Reducción de compras de crudo, sobre todo en los meses de mayor precio, consecuencia del menor nivel de procesamiento con respecto al 2010 sin afectar la utilización de las unidades de conversión que producen los combustibles de mayor margen, acompañado de una reprogramación del mantenimiento preventivo de las unidades. Crecimiento de ventas en el mercado nacional, manteniendo una política de crecimiento en provincias, aunque afectada por problemas logísticos derivados de fenómenos climáticos. Aprovechamiento de la coyuntura del mercado internacional por la brecha entre el WTI y Brent en la compras de crudos. Mantenimiento de la política de contención de gastos, que descontando la participación de los trabajadores ascendiente a 15,606 miles de dólares, compensó los mayores costos en dólares originada por la inflación de precios internos sumada a la devaluación del dólar estadounidense, y otros factores como el aumento de los aportes a OSINERGMIN (relacionado al incremento de precios en el país) así como los mayores costes logísticos por los fenómenos climáticos que afectaron el desempeño en el Asimismo, se recibió el aporte de los dividendos generados por la subsidiaria Repsol Comercial S.A.C. por un total de 18,757 miles de dólares, brazo comercial de Refinería La Pampilla y que se ha consolidado en el mercado nacional como la principal empresa abastecedora del sector minorista. De esta manera, en el año 2011 se obtuvo una utilidad neta de 97,874 miles de dólares frente a una utilidad neta de 37,032 miles de dólares en el año 2010 y una utilidad operativa de 132,079 miles de dólares, resultado superior a la utilidad operativa del año 2010 de 50,334 miles de dólares. Cabe resaltar que en términos de EBITDA, el resultado del año 2011 ha sido superior al año 2010, alcanzando los 169,888 miles de dólares frente a los 74,928 miles de dólares del Respecto de la deuda del Fondo para la Estabilización de los Precios de los Combustibles (FEPC), se han recibido pagos por 215,660 miles de dólares, 60

2 ...La Empresa mantuvo una política de optimización económica de la producción, de la gestión de compras de crudo y de contención de costos en general... manteniéndose la deuda al cierre del año, en 98,324 miles de dólares. Cabe indicar que el FEPC ha pagado en los primeros días de enero, el saldo de su deuda, a excepción del monto de aproximadamente 65,000 miles de dólares por el cual la Compañía ha planteado una acción de amparo por la aplicación retroactiva de la resolución EM/DGH. Durante el año 2011 se incrementaron las inversiones en propiedades, planta y equipo, que sumaron 31,440 miles de dólares, las que han estado dirigidas principalmente al desarrollo de la ingeniería FEL (Front end loading) del proyecto Nuevas Especificaciones de Combustibles, a la construcción de la segunda planta de tratamientos de efluentes, el mejoramiento en la eficiencia energética de las Unidades de Destilación Primaria I y de Destilación de Vacío y otras inversiones menores de mantenimiento operativo. Como parte del proceso de primera adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) establecido por el Consejo Normativo de Contabilidad y la Superintendencia del Mercado de Valores, la Sociedad, acogiéndose a la opción permitida por la NIIF 1, decidió valorizar ciertos componentes del rubro propiedades, planta y equipo a su valor razonable, basado en un trabajo de valuación realizado por peritos independientes, y utilizar este valor como costo atribuido en el estado de situación financiera para la transición a las NIIF al 1 de enero de Los activos valuados bajo dicha metodología corresponden a terrenos de la refinería y a la planta de ventas. Como consecuencia, se registró un incremento del rubro Propiedades, planta y equipo al 1 de enero de 2010, de 165,269 miles de dólares, como ajuste de transición a las NIIF, el cual fue registrado con abono a la cuenta Resultados acumulados en el patrimonio por 115,689 miles de dólares importe neto del impuesto a ganancias diferido de 49,580 miles de dólares. Resultados Económicos Individuales Estado de resultados Miles de dólares Ventas netas 2,511,611 3,247,599 4,325,092 Otros ingresos operacionales 25,391 17,851 20,872 Total Ingresos operacionales 2,537,002 3,265,450 4,345,964 Costo de ventas -2,367,206-3,121,288-4,117,203 Utilidad bruta 169, , ,761 Gastos de ventas -69,423-76,007-73,860 Gastos de administración -15,112-16,263-19,978 Otros gastos, neto -8,001-1,558-2,844 Utilidad operativa 77,260 50, ,079 Ingresos financieros 3,380 11,958 19,322 Gastos financieros -15,509-16,651-24,715 Diferencia de cambio, neto 103 1,316 5,114 Resultado antes de impuestos 65,234 46, ,800 Impuesto a las ganancias -18,942-9,925-33,926 Utilidad neta 46,292 37,032 97,874 EBITDA 59,207 74, ,888 61

3 Los ratios financieros al cierre del ejercicio 2011 muestran una generalizada mejora respecto al cierre del ejercicio Análisis Financiero Los ratios financieros al cierre del ejercicio 2011 muestran una generalizada mejora respecto al cierre del ejercicio Los ratios de rentabilidad reflejan el superior resultado del ejercicio respecto al año anterior, tanto al ser medidos sobre ventas como sobre patrimonio. El índice de liquidez se incrementa con motivo del incremento del valor medio de los inventarios originado en el aumento de los precios de crudos y productos refinados. El índice de liquidez ácida (sin tener en cuenta los inventarios) mantiene su valor respecto al En cuanto a los ratios relacionados con la situación y solvencia financiera: - El ratio de cobertura de intereses crece por los buenos resultados del año, a pesar del aumento de los costes financieros, originados por mayores necesidades de capital de trabajo. - Disminuyen levemente los índices de endeudamiento y apalancamiento. 62

4 Indicadores financieros Índices de gestión: (*) (*) Margen bruto 6.8% 4.4% 5.3% Margen operativo 3.1% 1.5% 3.1% Margen neto 1.8% 1.1% 2.3% Margen EBITDA 2.4% 2.3% 3.9% Índices de rentabilidad: Rentabilidad neta sobre patrimonio 18.9% 9.6% 20.6% Rentabilidad neta sobre ventas 1.8% 1.1% 2.3% Índices de liquidez: Prueba corriente Prueba ácida Índices de solvencia: Endeudamiento largo plazo Cobertura de intereses Endeudamiento patrimonial Apalancamiento financiero (*) Adopción de las NIIF. Índices de Gestión Índices de Rentabilidad % ingresos % ingresos 8% 25% 6% 4% 20% 15% 10% 2% 5% 0% Margen bruto 0% Margen operativo Margen neto Margen EBITDA Índices de Liquidez Índices de Solvencia 3,50 2,50 3,00 2,00 2,50 2,00 1,50 1,50 1,00 1,00 0,50 0,50 0,00 Prueba corriente Prueba ácida 0,00 Endeudamiento largo plazo Endeudamiento patrimonial Apalancamiento financiero 63

5 Resultados Económicos Consolidados A partir del año 2011, Refinería la Pampilla S.A.A. viene publicando la información financiera no auditada, consolidada con su subsidiaria Repsol Comercial S.A.C. (RECOSAC), en la misma oportunidad y en los mismos plazos que la información financiera no auditada individual, a fin de brindarles mayor información a los accionistas y a los inversores de la Empresa. A los buenos resultados generados por Refinería La Pampilla S.A.A. en el 2011, en comparación con el ejercicio 2010, se le suma la ganancia neta de RECOSAC al 31 de diciembre de 2011, que se situó en 22,142 miles de dólares frente a la ganancia neta del año 2010 de 20,841 miles de dólares, logrando un incremento del 6.2%. A diferencia de los resultados de su matriz, más volátiles por estar afectados por las variaciones de los precios y márgenes internacionales de los crudos y productos refinados, RECOSAC aporta un flujo constante y sostenido, no solamente producto del incremento de ventas de combustibles a nivel país, sino también en los flujos generados por los negocios non oil. RECOSAC incrementó su volumen de ventas en un 4,8 % y su margen bruto en un 18 %, como consecuencia del aumento del volumen de ventas, de la optimización del margen unitario, del incremento en los ingresos non oil y del impacto positivo del incremento de precios sobre los inventarios de productos. Los gastos de ventas se incrementaron como producto del aumento de los gastos de personal por aumento del personal propio, incrementos salariales, y el impacto de la devaluación del dólar que repercute en un aumento de los gastos. Durante el ejercicio, RECOSAC efectuó inversiones relacionadas con nuevas estaciones, tanto en propiedades, planta y equipo, como en contratos de usufructo, por 9.7 millones de dólares. 64

6 Estado de Resultados Consolidados Miles de dólares Ventas netas 2,586,711 3,325,625 4,440,585 Otros ingresos operacionales 21,175 23,360 27,986 Total Ingresos operacionales 2,607,886 3,348,985 4,468,571 Costo de ventas -2,392,179-3,138,483-4,152,757 Utilidad bruta 215, , ,814 Gastos de ventas -106, , ,325 Gastos de administración -19,519-21,058-24,637 Otros gastos, neto -7, ,540 Utilidad operativa 82,485 75, ,312 Ingresos financieros 2,008 1, Gastos financieros -16,466-17,877-28,842 Diferencia de cambio, neto 3,206 1,717 5,754 Resultado antes de impuestos 71,233 60, ,914 Impuesto a las ganancias -22,143-16,711-41,240 Utilidad neta 49,090 43, ,674 EBITDA 71, , ,926 Gestión Financiera Debido a la volatilidad de los mercados financieros internacionales, la compañía continuó con la estrategia de mantener un adecuado ratio de deuda a largo plazo, cuyo propósito es financiar el ciclo productivo de la compañía, principalmente el nivel de inventarios. En ese sentido, durante el año 2011, se logró concretar diversos financiamientos dentro del sistema financiero local e internacional. A continuación se detallan los financiamientos concretados durante el año 2011: Banco Tipo de Monto Tipo Plazo Financiamiento (Millones de dólares) de Tasa (En años) Banco Santander Central Hispano Overseas Préstamo Bancario 50 Variable 3 Banco Latinoamericano de Exportaciones (BLADEX) Préstamo Bancario 80 Variable 3 Bank of Tokio-Mitsubishi UFJ Línea de Crédito Comprometida 50 Variable 2 Asimismo, la compañía mantuvo las mismas clasificaciones de riesgo que el año previo, las cuales son elaboradas por las clasificadoras de riesgo Apoyo y Asociados, y Equilibrium: Instrumento Financieros Apoyo y Asociados Equilibrium Bonos Corporativos AA(pe) AA+(pe) Papeles Comerciales CP-1+(pe) EQL1+(pe) Acciones 1ra(pe) 2da(pe) 65

7 Al 31 de diciembre de 2011, la Compañía registró una deuda financiera total de 620 millones de dólares. Del total de la deuda, 465 millones de dólares corresponden a obligaciones tomadas a largo plazo, cuya porción varió, de 54% al cierre de 2009, a 72% al cierre de 2010 y a 75% al cierre de De la misma manera, el ratio de apalancamiento viene reduciéndose en los últimos años, de 1.9 a 1.4 entre el 2009 y 2010 respectivamente, hasta alcanzar 1.3 en el Cabe señalar, que a partir de 2010, producto de la adopción de las NIIF, se incorpora un mayor valor de los activos reflejada también en la cuenta de patrimonio, lo que contribuye a una disminución en el ratio de apalancamiento entre el 2009 y el Asimismo, el costo promedio de la deuda durante el año 2011 fue del orden de 3.44% anual, frente a 3.26% y 4.02% al cierre de 2010 y 2009, respectivamente. Al 31 de diciembre de 2011, la sociedad mantuvo una relación económica con las siguientes empresas en razón de préstamos o garantías que en conjunto superaban el 10% del patrimonio de la Sociedad, de conformidad con lo presentado en las Notas 14 y 18 de los estados financieros: Banco de Crédito del Perú Banco Español de Crédito BANESTO SCH Overseas Bank Banco Latinoamericano de Exportación BLADEX BBVA Banco Continental Bank of Tokio-Mitsubishi UFJ Corporación Andina de Fomento Evolución y Estructura de Deuda Composición de los Pasivos Financieros Millones de dólares % 80% 46% 28% 25% % % 20% 54% 72% 75% 0 Bancos largo plazo Papeles comerciales Porción corriente largo plazo Bonos Porción corriente bonos Banco corto plazo 0% Largo plazo Corto plazo Gestión del Riesgo Comercial La Compañía aplica políticas estrictas de vigilancia del riesgo comercial. Se otorgan montos máximos de crédito a cada cliente en función a sus antecedentes crediticios y a su situación financiera, monitoreando permanentemente el comportamiento de pago de los mismos. Durante el año 2011, el ratio de morosidad medido como deuda vencida sobre ventas fue cercano a cero. Asimismo, la deuda vencida mayor a 15 días de antigüedad significó el 0.17% del total de las cuentas por cobrar. 66