EMPRESA DE ACUEDUCTO, ALCANTARILLADO Y ASEO DE PUERTO ASIS E.S.P EAAAPA E.S.P.

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1 Contactos: Edgar Díaz Gómez María Carolina Barón Buitrago Comité Técnico: 3 de diciembre de 2013 Acta No: 593 EMPRESA DE ACUEDUCTO, ALCANTARILLADO Y ASEO DE PUERTO ASIS E.S.P EAAAPA E.S.P. BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV CAPACIDAD DE PAGO Cifras en millones al 31/03/2013 Activos Totales: $ Pasivo: $ Patrimonio: $ Utilidad Operacional: $37. Utilidad Neta: $29. CALIFICACIÓN INICIAL B+ (B Mas) Historia de la calificación: Calificación Inicial Dic./2013: B+ (B Mas) La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2010, 2011, 2012 y no auditados a marzo de 2012 y marzo de FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV otorgó la Calificación Inicial B+ en Capacidad de Pago a la Empresa de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Puerto Asís E.S.P.- EAAAPA E.S.P. El Decreto 610 del 5 de abril del 2002 reglamentó el Artículo 8º de la Ley 358 de 1997, referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y los entes territoriales. El Artículo 1º de este Decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas, como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC cumplió con lo exigido por el Artículo 4º del Decreto 610 del 2002: análisis de las características de la Entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos. Dentro de las razones que fundamentan la calificación están: El flujo de efectivo de la ESP 1 ha presentado déficits de $1.373 millones en 2012 y de $725 millones en marzo de Estas presiones en el flujo de caja de la Entidad están explicadas principalmente por: 1) un mayor crecimiento de las cuentas por cobrar 2 (53,6% en promedio) en comparación con sus ingresos (25% en promedio) entre 2012 y marzo de 2013; 2) un bajo recaudo de facturación por las continuas interrupciones 1 Empresa de Servicios Públicos (ESP). 2 Corresponde a servicios públicos y deudas de difícil cobro. del servicio de agua y por el alto índice IRCA 3 de 43% a marzo de 2013; y 3) demoras en el desembolso de recursos externos para la construcción de obras de infraestructura. Para el cierre de 2013 y 2014 no se proyectan cambios sustanciales en materia de liquidez debido a que el Calificado no cuenta con medidas puntuales que permitan mitigar las dificultades ya mencionadas. Las presiones de liquidez que enfrenta el Calificado se han reflejado en un mayor periodo de pago a proveedores por lo que la recuperación de cuentas por cobrar promedio se ubicó en 221 días entre 2010 y marzo de 2013 siendo superior a la presentada por entidades comparables. Las cuentas por cobrar de la Entidad pasaron de $1.140 millones en 2010 a $1.830 millones en marzo de 2013, incremento que está concentrado, principalmente, en un plazo entre 31 a 90 días (39,4%) y mayor a 360 días (38,6%) a marzo de Este deterioro en la cartera ha generado aumentos en las cuentas por pagar 4 de la ESP, las cuales pasaron de $65 millones en 2010 a $601 millones en marzo de Desde el segundo semestre de 2013, la Empresa de Energía del Bajo Putumayo es la encargada del recaudo del servicio de aseo de la ESP. Según la Gerencia, esta medida ha mejorado el recaudo del servicio de aseo hasta un 120% a 3 Índice de Riesgo de la Calidad del Agua para Consumo Humano (IRCA). Este indicador técnico refleja un riesgo alto de ocurrencia de enfermedades relacionadas con el no cumplimiento de las características físicas, químicas y microbiológicas del agua para consumo humano. 4 Corresponde a la adquisición de bienes y servicios. 2 de 9 CAL-P-FOR-10 R8

2 octubre de La Calificadora hará seguimiento a esta medida en la próxima revisión de la calificación, con el propósito de evaluar la consolidación de los resultados para finales de 2013 y Desde las administraciones anteriores, la ESP ha presentado problemas operativos y administrativos que se encuentran asociados con: 1) la falta de planeación en la ejecución de proyectos de infraestructura; 2) la carencia de procesos de micromedición y macromedición; 3) la falta de información operativa histórica; 4) problemas en la calidad de la información contable; y 5) las sanciones impuestas por la Superintendencia de Servicios Públicos por la no actualización tarifaria periódica antes de BRC hará seguimiento a la evolución de estos factores en la próxima revisión dado el nivel de incertidumbre que existe actualmente. A la fecha, la Entidad presenta retrasos en su plan de desarrollo ( ) debido a las demoras en el desembolso de $1.637 millones del MVCT 6 para la ejecución del proyecto de presurización de redes de la comuna norte, obra que permitiría usar la infraestructura construida en junio de 2013 y, por ende, ampliar la cobertura de acueducto y alcantarillado entre 700 y usuarios después de su ejecución. A septiembre de 2013, la Entidad presenta problemas con el manejo de residuos sólidos del Municipio, ya que el relleno sanitario Kilili tenía una vida útil de 6 meses. Ante esta situación, la ESP proyecta construir un nuevo relleno, el cual se encuentra en proceso de adjudicación. No obstante, para 2014 la Empresa enfrentará un riesgo significativo puesto que, en caso de que se presenten retrasos en la ejecución de las obras programadas, la prestación del servicio de aseo en el Municipio podría verse interrumpida. cofinanciadoras, lo que genera incertidumbre para la ejecución total de las obras. En 2012, la Entidad realizó un ajuste patrimonial por $851 millones, asociado con la inclusión en el balance general de un terreno donado por el Municipio en el año 2000, que no había sido registrado. Asimismo, entre 2013 y 2014, la ESP espera seguir con el aumento de su patrimonio debido a que prevé que el Municipio le ceda el lote baldío donde opera actualmente, por valor de $75 millones. Entre 2010 y marzo de 2013, el margen operacional 7 promedio de la ESP fue de 9,2%, superior al observado en entidades similares (-1,4%). Lo anterior se encuentra sustentado en un crecimiento de los ingresos operacionales de 25% en promedio entre 2012 y marzo de 2013, resultado que se explica por: 1) la activación de nuevos usuarios por la actualización catastral realizada en 2012 y 2) el incremento tarifario autorizado por la Superintendencia de Servicios Públicos en Para el cierre de 2013 y 2014, existe incertidumbre con respecto al crecimiento de los ingresos, dado que esto dependería, principalmente, del avance en la ejecución de las obras de infraestructura (presurización de redes y construcción del nuevo relleno sanitario). Dado que la Entidad no cuenta con una política clara de control sobre sus egresos operacionales, no se esperan reducciones en esta materia para los próximos años. Entre 2010 y marzo de 2013, los costos y gastos mostraron un aumento de 9,8% y 39,2%, respectivamente, debido, principalmente, a: 1) las modificaciones de las condiciones contractuales del personal de aseo y recolección y 2) los gastos asociados con la contratación directa 8. El Parque Ecológico (relleno sanitario) "Santa Helena" demandará una inversión de $6.000 millones y su construcción garantizaría la prestación del servicio de recolección de basuras por 19 años para Puerto Asís y los municipios aledaños de Caicedo, Orito y Villa Garzón. A la fecha, la Empresa cuenta con $1.800 millones para el inicio de las obras, de los cuales $1.200 millones provienen de la Gobernación del Putumayo y $600 millones del Municipio de Puerto Asís. Los restantes $4.200 millones no han sido aprobados por entidades 5 Antes de la medida, de una total de usuarios, presentaban retrasos y, después de la implementación de dicha medida, la totalidad de estos últimos registran pagos oportunos. 6 Ministerio de Vivienda, Ciudad y Territorio Viceministerio de Agua y Saneamiento Básico. En noviembre de 2012, la ESP adquirió un préstamo de tesorería con Cootep Ltda. por valor de $20 millones, para pagar la multa impuesta por la Superintendencia de Servicios Públicos. Las condiciones crediticias de este préstamo fueron: plazo de un año, amortización mensual y tasa de interés de 20,8% E.A. (Anexo 1). A principios de 2014, la Entidad planea adquirir un vehículo compactador de basura por valor de $300 millones con Leasing Bancolombia, con el propósito de mejorar la prestación del servicio de aseo y generar ahorros operacionales 7 Utilidad operacional / ingresos operacionales 8 Cumpliendo con las exigencias de la Superintendencia de Servicios Públicos. 3 de 9

3 aproximados de $65 millones anuales, debido a la mayor eficiencia en términos de carga y compresión de residuos, en comparación con un vehículo convencional. Las condiciones crediticias de este leasing financiero fueron: plazo de cinco años sin periodo de gracia, amortización mensual, tasa de interés de DTF + 1%, cuyas garantías son la pignoración de los subsidios recibidos al 130% (Anexo 1). BRC realizó un ejercicio proforma 9 teniendo en cuenta el leasing financiero de $300 millones. Como resultado, la relación de EBITDA/deuda total fue de 0,29 veces y la de utilidad operacional/deuda total de 0,23 veces (Anexo 2), niveles ligeramente mayores a los registrados por empresas comparables. Como parte de la evaluación de la capacidad de pago de la Empresa, la Calificadora proyectó un escenario para el periodo , con los siguientes supuestos: 1) los ingresos crecen a las tasas históricamente registradas; 2) los costos y gastos de administración mantienen su tendencia; 3) el crédito vigente con Cootep Ltda. se sigue renovando anualmente; y 4) la amortización del leasing financiero por $300 empieza a principios de Con base en lo anterior es posible concluir que las coberturas mínimas para atender el servicio de la deuda a partir del EBITDA son de 0,6 veces y con la utilidad operacional de 0,4 veces, lo que indica una baja capacidad de la Empresa para cumplir con sus obligaciones financieras. Según la información proporcionada por el Calificado, a marzo de 2013, la Entidad no tiene ningún proceso jurídico en contra que pueda amenazar su estructura patrimonial. 2. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Mejoras en el recaudo del servicio de aseo debido al convenio de facturación con la Empresa de Energía del Bajo Putumayo. La ESP no tiene procesos judiciales en contra. Oportunidades La ejecución del proyecto de presurización de redes con los recursos a desembolsar del MVCT. Recursos externos adicionales para terminar la financiación de la construcción del Parque Ecológico Santa Helena. Prestación del servicio de recolección de basuras a municipios aledaños. Implementación del sistema integrado de gestión, MECI y control interno en Debilidades Índice IRCA mayor al 35,1%, lo que refleja unas condiciones fisicoquímicas del agua no adecuadas para el consumo humano. Falta de inversión en maquinaria, limpieza de redes y análisis de laboratorio. El relleno sanitario Kilili tiene una vida útil de 6 meses. Baja cobertura del servicio de acueducto. La ESP no cuenta con micromedidores ni macromedidores. Falta de información estadística histórica. Problemas en la calidad de la información contable. Deterioro de la liquidez. Incremento de la cartera por ausencia de una política de cobro a los usuarios. Persistencia de la cultura de no pago de los usuarios. Ineficiencias operativas de administraciones anteriores. Amenazas Emergencias climáticas que ocasionen daños en la infraestructura de servicio y sequias en las fuentes hídricas. Región fuertemente afectada por los problemas de orden público del país. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con una oportunidad aceptable por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información no se cumplió en los tiempos previstos ni fue completa de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que BRC revisó información pública disponible para contrastarla con la información entregada por el Calificado. La Calificadora de Riesgos no realiza funciones de auditoría; por lo tanto, la administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada, la cual ha servido de base para la elaboración del presente informe. 9 Ejercicio realizado por la Calificadora en el que se evalúa la capacidad de la Entidad para cubrir el servicio de la deuda con los resultados de la utilidad operacional y el EBITDA anualizados para de 9

4 3. ANEXOS Anexo 1: Obligaciones Financieras Intermediario COOTEP LTDA. Leasing Bancolombia (Aprobado) Monto (en millones) $ 20 $ 300 Fecha de Desembolso Vigencia (Proyectado) Plazo (años) Amortización Tasa Garantías Otorgadas Fuente: Empresa de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Puerto Asís E.S.P. Saldo a marzo ,80% N/A 17,3 Mensual 5 DTF + 1 Pignoración de la cuenta corriente de subsidios estratos 1,2 y 3 al 130% N/A Proyecto Cubrir obligaciones de vigencias anteriores que afectaban el flujo de efectivo tales como obligaciones de ley y multas. Adquisición - vehiculo compactador de basuras (Leasing financiero) Anexo 2: Ejercicio Proforma Análisis Pro forma Servicio de la deuda $ 40,8 Intereses $ 20,8 Deuda Total $ 380,0 EBITDA $ 109,1 Utl. Oper. $ 86,5 EBITDA / Intereses 5,24 EBITDA/ Deuda Total 0,29 Utl. Oper. / Intereses 4,16 Utl. Oper. / Deuda Total 0,23 Cifras en millones de pesos. * EBITDA y utilidad operacional fueron anualizados a Fuente: Empresa de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Puerto Asís E.S.P. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. 5 de 9

5 4. ESTADOS FINANCIEROS Balance General EMPRESA DE ACUEDUCTO, ALCANTARILLADO Y ASEO DE PUERTO ASIS E.S.P EAAAPA E.S.P Empresa de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Puerto Asis E.S.P Balance General (en millones de pesos) HISTORICOS Análisis Horizontal mar-12 mar mar-13 Efectivo ,2% -86,4% -62,9% Caja Menor ,0% -50,0% 0,0% Bancos y Corporaciones ,9% -86,4% -62,9% Inversiones - Renta Fija ,4% 4,3% 4,3% Deudores ,1% 125,4% 65,0% Servicios Públicos ,0% 64,1% 39,1% Avances y Anticipos Entregados ,0% 161,6% 45,4% Otros Deudores ,8% 213,8% 61,8% Deudas de Difícil Cobro ,0% 59,5% 64,3% Provisión para Deudores (553) (553) (606) (553) (606) 0,0% 9,6% 9,6% Total Activo Corriente ,0% -19,2% -7,6% Propiedades, Planta y Equipo ,6% 412,4% 413,7% Terrenos # DIV/0! # DIV/0! # DIV/0! Plantas, Ductos y Túneles ,0% 134,6% 134,6% Maquinaria y Equipo ,6% 7,8% 7,8% Muebles, Enseres y Equipos ,0% 75,9% 83,1% Equipos de Comunicación y Computación ,8% 6,7% 13,6% Equipo de Transporte, Tracción y Elevac ,4% 0,0% 0,0% Depreciación Acumulada (242) (284) (284) (284) (285) 17,3% 0,1% 0,5% Provisión Protección Propiedad, Planta y Equipo (5) (5) (5) (5) (5) 0,0% 0,0% 0,0% Otros Activos ,7% -68,2% -65,9% Responsabilidades - Procesos Amortización Software ,0% -100,0% # DIV/0! Intangibles ,0% 137,3% 137,3% Amortización Acumulada (7) (9) (11) (9) (11) 25,0% 16,7% 24,7% Bienes y Derechos en investigación ,0% -100,0% -100,0% Total Activo no Corriente ,4% 269,7% 280,3% TOTAL ACTIVO ,0% 13,3% 28,4% Cuentas por pagar ,2% -21,3% -3,8% Adquisición de Bienes y Servicios ,1% -20,6% 7,3% Proyectos de Inversión # DIV/0! -100,0% # DIV/0! Acreedores ,3% 27,2% 23,3% Retención en la Fuente e Impuesto de Timbre ,7% 149,7% -72,9% Retención de Impuesto de Industria y Comercio ,0% -100,0% # DIV/0! Impuestos, Contribuciones y Tasas por Pagar ,0% 8903,3% -89,9% Depositos Recibidos de Terceros en Administración ,1% -65,0% # REF! Sentencias y Conciliaciones ,0% 404,5% 404,5% 312 Obligaciones Laborales ,2% 69,9% -47,6% Nómina por Pagar ,4% 112,9% 44,4% Cesantias ,1% 45,1% -71,2% Intereses sobre Cesantias ,3% 171,5% 15,8% Vacaciones ,8% 55,2% -72,0% Prima de Vacaciones ,0% 57,7% -82,4% Prima de Servicios ,9% 412,0% 42,9% Prima de Navidad ,1% -38,9% -79,5% Pensiones de Jubilación Pensional # DIV/0! -48,3% 14,3% Pasivos Estimados y Provisiones ,7% 186,6% 116,6% Total Pasivo Corriente ,9% -11,7% -2,4% Obligaciones Financieras ,3% -20,4% -22,6% Otros Pasivos ,5% 3,0% 3,0% Total Pasivo no Corriente ,8% 0,2% 0,1% TOTAL PASIVO ,4% -10,8% -2,2% Patrimonio Institucional ,9% 169,3% 276,6% Capital Fiscal ,2% 28,9% 28,9% Superavit por Donación ,8% 2181,0% 1585,0% Patrimonio Institucional Incorporado ,4% 374,2% 430,4% Resultado del Ejercicio ,2% -60,5% -4,3% TOTAL PATRIMONIO ,9% 169,3% 276,6% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO ,0% 13,3% 28,4% 6 de 9

6 Estado de Pérdidas y Ganancias Empresa de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Puerto Asis E.S.P Estado de Resultados (en millones de pesos) HISTORICOS Análisis Horizontal mar-12 mar mar-13 INGRESOS OPERACIONALES ,3% 28,5% 21,5% Venta de Servicios ,3% 28,5% 21,5% Acueducto ,8% 15,4% 9,2% Alcantarillado ,0% -6,3% 1,8% Aseo ,6% 51,3% 49,3% Otros Servicios # DIV/0! # DIV/0! -100,0% Devoluciones, Rebajas y Descuentos 0 0 (153) (7) 0 # DIV/0! # DIV/0! -100,0% Transferencias ,0% - - Costo de Ventas ,6% 23,7% 19,3% Acueducto ,9% 34,6% 21,3% Alcantarillado ,9% -0,9% 13,1% Aseo ,0% 35,8% 23,0% Otros Servicios ,2% 18,2% 50,0% UTILIDAD BRUTA ,6% 33,8% 24,0% GASTOS OPERACIONALES ,7% 73,2% 31,8% De Administración ,2% 88,1% 17,4% Sueldos y Salarios ,5% 36,2% 19,7% Contribucciones Efectivas ,4% 55,2% 28,8% Aportes Sobre la Nomina ,9% 70,9% 25,9% Comisiones, Honorarios y Servicios ,3% 40,7% 238,5% Materiales y Suministros ,4% 74,7% -41,7% Mantenimiento y Reparaciones ,4% 176,5% -34,6% Servicios Públicos ,3% 1420,3% -30,0% Viaticos y Gastos de Viaje ,7% 14,9% -34,7% Publicidad y Propaganda ,3% 880,1% 583,3% Impresos, Publicaciones, Suscripciones y Afiliaciones ,0% # DIV/0! # DIV/0! Fotocopias ,5% 68,8% -34,5% Comunicaciones y Transporte ,3% -69,0% -65,5% Seguros Generales ,0% # DIV/0! 135,5% Imprevistos ,0% # DIV/0! # DIV/0! Contrato de Aprendizaje ,1% -100,0% # DIV/0! Otros Gastos Generales ,5% 941,5% -81,1% Impuestos, Contribuciones y Tasas ,1% 66,4% -8,7% Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones ,6% -10,1% Provisión Para Deudores ,9% 3,2% # DIV/0! Depreciación de Propiedad, Planta y Equipo ,4% -19,7% # DIV/0! Amortizacion de Intangibles ,0% -100,0% # DIV/0! UTILIDAD OPERACIONAL ,4% -56,4% -2,0% # DIV/0! Otros Ingresos ,1% -72,3% -11,4% Financieros ,5% 17,1% -11,4% Ajustes de Ejercicios Anteriores ,5% -100,0% # DIV/0! Otros Egresos ,6% -46,1% 8,1% Intereses ,5% -100,0% # DIV/0! Comisiones y Otros Gastos Bancarios ,0% -26,1% 15,8% Otros Gastos Ordinarios # DIV/0! # DIV/0! # DIV/0! Otros Gastos Extraordinarios ,9% -37,3% # DIV/0! Ajustes de Ejercicios Anteriores ,7% -100,0% # DIV/0! Gastos Asignados a Costos de Producción ,2% -81,5% -19,6% UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS ,2% -60,5% -4,3% Impuestos UTILIDAD NETA ,2% -60,5% -4,3% EBITDA ,2% -53,3% 7,5% * EBITDA = Utilidad Operacional - Depreciación de Propiedad, Planta y Equipo - Amortización de Intangibles. 7 de 9

7 Principales Indicadores Financieros Empresa de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Puerto Asis E.S.P Indicadores financieros RENTABILIDAD mar-2012 mar-2013 Crecimiento de ventas en pesos - 6,3% 28,5% - 21,5% Margen Bruto 38,1% 47,1% 49,1% 46,4% 47,4% Margen Operacional 7,1% 14,4% 4,9% 10,8% 8,7% Margen neto antes de impuestos 7,8% 10,4% 3,2% 8,8% 6,9% Margen Neto 7,8% 10,4% 3,2% 8,8% 6,9% Margen EBITDA 8,5% 16,3% 5,9% 10,8% 9,5% Ventas / Activos 85,5% 45,4% 51,5% 13,0% 12,3% ROA 6,7% 4,7% 1,6% 1,1% 0,8% ROE 95,2% 35,4% 5,2% 10,4% 2,6% * El patrimonio aumentó en 2012 debido a un ajuste patrimonial relacionado con el registro de una donación de terrenos en el 2000 por parte del municpio de Puerto A sís. RENTABILIDAD POR TIPO DE SERVICIO mar-2012 mar-2013 Acueducto Crecimiento de ventas en pesos - 6,8% 15,4% - 9,2% Crecimiento de costo de ventas en pesos - -11,9% 34,6% - 21,3% Margen Bruto -5,7% 12,8% -1,8% 14,5% 5,0% Alcantarillado Crecimiento de ventas en pesos - 12,0% -6,3% - 1,8% Crecimiento de costo de ventas en pesos - -25,9% -0,9% - 13,1% Margen Bruto 26,1% 51,1% 48,3% 49,8% 44,2% Aseo Crecimiento de ventas en pesos - 0,6% 51,3% - 49,3% Crecimiento de costo de ventas en pesos - 18,0% 35,8% - 23,0% Margen Bruto 79,7% 76,2% 78,6% 75,7% 80,0% LIQUIDEZ mar-2012 mar-2013 Saldos de efectivo de la entidad 39,1% 60,5% 7,3% 49,5% 14,3% Relación de efectivo 44,1% 75,4% 11,6% 60,6% 23,1% Razón Corriente 1,02 1,11 1,01 1,1 1,0 Activo corriente / Total pasivo 1,0 1,0 0,9 1,0 0,9 Prueba Ácida 1,0 1,1 1,0 1,1 1,0 ACTIVIDAD mar-2012 mar-2013 Capital de trabajo neto operativo (KTNO) en millones [1] $ $ 503 $ $ 709 $ KTNO / Ventas 0,8 0,4 0,8 2,0 2,9 Días de CxC [2] Días de CxP [3] Ciclo de efectivo [1] Servicios Públicos + Deudas de Díficil Cobro - Adquisición de Bienes y Servicios [2] Corresponde a Servicios Públicos y Deuda de Díficil Cobro. [3] Corresponde a Adquisición de Bienes y Servicios. ENDEUDAMIENTO mar-2012 mar-2013 Total deuda montos $ 26,3 $ 24,1 $ 19,2 $ 22,4 $ 17,3 Deuda de c.p montos Deuda de l.p monto $ 26,3 $ 24,1 $ 19,2 $ 22,4 $ 17,3 Deuda total / Patrimonio 0,2 0,1 0,0 0,1 0,0 Deuda corto plazo / Patrimonio Pasivo Corriente / Pasivo Total 1,0 0,9 0,9 0,9 0,9 Pasivos / Capital 800,1 25,6 17,7 23,1 17,5 Deuda fin. / Pasivo Total 0,02 0,01 0,01 0,01 0,01 COBERTURAS mar-2012 mar-2013 Intereses / Ventas 0,005 0, Utilidad Operacional / Intereses 15,3 36, Utilidad Operacional / Deuda Total 3,6 8,3 4,6 1,7 2,1 EBITDA / Intereses 18,2 41, EBITDA / Deuda Total 4,2 9,5 5,5 1,7 2,3 8 de 9