ENFIN636 Finanzas Internacionales

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1 ENFIN636 Finanzas Internacionales Profesor: Guillermo Yañez C., Ph.D.(C) HEC Montréal, M.Sc. economía U. de Montréal E mail profesor: Tel:(2) Atención a alumnos: Solicitar hora por . PRESENTACIÓN DEL CURSO Existen dos enfoques principales bajo los cuáles se puede abordar un curso de finanzas internacionales a nivel de postgrado. El primero se fundamenta en los modelos relacionados con el ámbito de la macroeconomía internacional, donde el rol de las variables a nivel agregado (por ejemplo, balanza de pagos, tipo de cambio y tasa de interés) es lo central del análisis. El segundo está enfocado en el análisis y determinación de precios de los agregados macroeconómicos considerados como activos financieros. Como tales, el tipo de cambio, precio de acciones, bonos internacionales, activos derivados y tasa de interés, entre otros, que son explicados a través de modelos del ámbito de la teoría financiera. Lo usual es que se adopte exclusivamente uno u otro enfoque para un curso de este tipo. No obstante, al no ser excluyentes sino que un importante complemento para una real comprensión del sistema financiero y la determinación de precios de activos internacionales, aquí, se tratarán los dos enfoques integrados como partes fundamentales del curso. Así, la primera mitad del curso estará orientada al enfoque macroeconómico moderno y la segunda al enfoque financiero. Además, se analizará de manera crítica la problemática de la empresa inserta en un entorno internacional desde el punto de vista de su exposición al riesgo de fluctuación de las variables a tratar en los párrafos anteriores.. 1

2 PRERREQUISITOS ACADÉMICOS Es recomendable haber cursado previamente teoría de finanzas en el programa de magister o curso juzgado equivalente. Se sugiere también tener conocimientos a nivel de pregrado de macroeconomía. OBJETIVOS DEL CURSO Objetivo general: El curso tiene como objetivo que el(la) alumno(a) comprenda el funcionamiento del sistema financiero mundial y conozca los principales instrumentos y productos derivados disponibles para la empresa con el fin de obtener financiamiento y cobertura de riesgo internacional. Además, el(la) alumno(a) deberá ser capaz de analizar el proceso de determinación de precios y la evolución de las principales variables y agregados económicos que afectan a la empresa en este contexto. Objetivos específicos: Comprender y analizar la problemática de la empresa, desde una perspectiva financiera, expuesta a los mercados internacionales. Comprender la importancia del tipo de cambio y otros agregados macroeconómicos en el valor de la empresa multinacional. Conocer, analizar y comprender las principales alternativas de financiamiento disponibles en los mercados internacionales. Conocer y comprender los principales modelos de la determinación del tipo de cambio y tasas de interés. Conocer, comprender y aplicar los principales instrumentos de derivados para la gestión de riesgos internacionales. Comprender y aplicar la teoría de portafolio en un contexto internacional. METODOLOGÍA El curso se compone básicamente de clases expositivas en las cuáles el profesor expondrá los principales modelos relacionados con los tópicos de cada unidad del curso. Los alumnos deberán entregar dos tareas de aplicación de los modelos y conceptos vistos en clase, cuyos contenidos serán considerados con especial interés en las pruebas parciales y el examen final. Estas tareas deberán ser entregadas como un breve informe analítico. Dichas tareas 2

3 se podrían realizar en aula y en ocasiones para entrega a la clase siguiente (de acuerdo a las instrucciones del profesor) MÉTODO DE EVALUACIÓN 2 tareas 40% Prueba parcial 30% Examen 30% Una prueba parcial de 30%, un examen final de 30% y 20% por cada tarea (2 a 4 integrantes). Esta asignatura no contempla eximición. La nota mínima de aprobación para el curso es de 4.0, lo que es equivalente a un rendimiento relativo del 50%. El profesor se reserva el derecho exclusivo y libre de modificar la escala. Toda inasistencia o no entrega dentro del plazo definido de alguna evaluación deberá ser justificada mediante certificado médico, en cuyo caso, la ponderación parcial se agrega automáticamente al examen. El profesor se reserva el derecho de aceptar o no dichas justificaciones. Las inasistencias tales como viajes al extranjero por motivos laborales u otro tipo de emergencia deben ser comprobables. Toda inasistencia al examen final deberá ser justificada exclusivamente con certificado médico y la evaluación quedará pendiente para una fecha, hora y lugar posterior a acordar entre el profesor y el(la) alumno(a) o según el reglamento de la escuela (según corresponda). MATERIAL DEL CURSO: TEXTOS Y ARTÍCULOS Obligatorio: David Eiteman, Arthur Stonehill, Michael Moffett. Las finanzas en las empresas multinacionales. Prentice Hall 12ª edición Sugeridos y de apoyo: (JM) Jeff Madura, Administración Financiera Internacional. Novena edición. Cengage learning. (AF) Appleyard & Field, Economía Internacional (Irwin 1997). Texto introductorio. (LE) Levich, Richard, International financial markets : prices and policies. (Apunte Biblioteca) (V) Hans Visser, A guide to international monetary economics (Edward Elgar 2004). 3

4 (L) Alexander Lipton, Mathematical methods for foreign exchange (World Scientific 2005). (Excelente texto y riguroso matemáticamente hablando) (DF) Dominguez & Frankel, Does foreign exchange intervention work? (Institute for International Economics 1993). (I) Peter Isard, Exchange Rates Economics (Cambridge 1995). (Texto muy descriptivo) (Rudi1) Rudi Dornbusch, Open Economy Macroeconomics (New York: Basic Books, 1980). (Lamentablemente este texto está descontinuado pero algunas copias todavía están disponibles) (Rudi2) Rudi Dornbusch, Exchange Rates and Inflation (MIT Press, 1988). (FG) Robert Flood and Peter Garber, Speculative Bubbles, Speculative Attacks, and Policy Switching (MIT Press, 1994). (F) Jeffrey Frankel, On Exchange Rates (MIT Press, 1993). (K) Peter Kenen, Understanding Interdependence: The Macroeconomics of the Open Economy (Princeton University Press, 1995). (HB) The Handbooks in International Economics Vols. I III (North Holland). Paul de Grauwe. «Exchange Rate Economics : Where do we stand?. CESInfo (Recopilación de artículos recientes). (H) Hull, J. C. (2000). Options, futures & other derivatives / John C. Hull. Upper Saddle River, N.J., Prentice Hall. (OR) Obstfeld, M. and K. Rogoff (1996). Foundations of international macroeconomics / Maurice Obstfeld [and] Kenneth Rogoff. Cambridge, Mass., MIT Press. (RL) Richard Lyons, The microstructure approach to exchange rates (MIT press 2001). (ST) Sarno & Taylor, The economics of exchange rates (Cambridge 2002). (M) Mark, Nelson, International Macroeconomics and Finance (Blackwell 2001) 4

5 El alumno(a) deberá también leer los numerosos artículos distribuidos clase a clase en formato electrónico (PDF) por el profesor. Diversos artículos de revistas científicas disponibles en formato electrónico en o O bien directamente en el centro de documentación de la escuela de postgrado. O bien que sean entregados directamente por el profesor en formato PDF o impresos. Se entregarán notas del profesor en formato PPT que corresponden a todas las sesiones de clase (se distribuirán en la Intranet a medida que se avance en los contenidos). Vínculos importantes: Federación Iberoamericana de Bolsas: Superintendencia de Valores y Seguros: Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras: Bancos Centrales en el mundo: Banco Central de Chile: Reserva Federal de New York: Sitio de Paul Krugman: Sitio de Campbell Harvey: Herramientas para finanzas internacionales Base de tipo de cambio: Pacific Exchange Rates Prensa especializada: Forex News Oanda The Economist The Wall Street Journal El Pulso 5

6 El Diario Buscador de información financiera: Financial data finder: Bonos Brady: facts and figures: Artículos científicos: JSTOR Otra base de artículos científicos: Sciencedirect PROGRAMACIÓN Y CONTENIDOS Fecha Contenidos Aplicaciones Bibliografía Martes 6 de Martes 13 de Martes 20 de Introducción al sistema financiero internacional: Mercados e instituciones. Turbulencias financieras internacionales y coyuntura actual en los mercados. Contabilidad nacional y paridad en el poder de compra y algunas extensiones. Capítulos 1 y 3 Análisis de coyuntura Capítulo 5 Ejercicio de balanza de pagos Capítulos 3 y 4 Martes 27 de Martes 3 de Martes 10 de Paridad de tasa de interés y eficiencia en el mercado cambiario. Exposición cambiaria y cobertura de riesgo Teoría de portafolio internacional Ejercicio paridad de tasas de interés Ejercicio exposición por transacción y operativa Ejercicio de teoría de portafolio (ratio Sharpe y Treynor) Capítulos 6 y 7 Capítulos 8, 9, 11, 12 Capítulo 17 Martes 17 de Martes 24 de Financiamiento en los mercados internacionales Financiamiento en los mercados internacionales Entrega Examen final: 1 de julio Capítulos 14 y 15 Capítulo 16 6

7 CURRÍCULUM RESUMIDO DEL PROFESOR Ph.D. (C) Economía Aplicada HEC Montréal (doctor). Magíster en Economía de la Universidad de Montréal en Canadá, Magíster en Finanzas (ESCOLATINA) Universidad de Chile e Ingeniero Comercial UDP. En la actualidad se desempeña como profesor de la escuela de postgrado de la Universidad de Chile, consultor internacional en riesgo financiero y director de la Escuela de Ingeniería Comercial de la UST. Fue recientemente directivo de la Superintendencia de Valores y Seguros, con gran experiencia en desarrollo de los mercados financieros y regulación. Asimismo, se ha desempeñado como docente en postgrado en HEC Montréal (Canadá), St Thomas University en Houston TX (USA), Université Jean Moulin (Francia), Guangdong University of Foreign Studies (China), Universidad de Sonora (México), Universidad Adolfo Ibañez, Universidad Diego Portales, Universidad de Chile y Universidad del Desarrollo. Posee publicaciones académicas en revistas internacionales siendo algunas de estas: (junto a María José Melendez y Marco Morales) Transmisión de Shocks y Acoplamiento con Mercados Accionarios Externos: Efectos Asimétricos y Quiebre Estructural Economía Chilena del Banco Central de Chile. Volumen 14 Nº 3 diciembre Revista indexada ISI. (with Guillermo Larrain and Mariel Siravegna) Intégration aux marchés financiers internationaux et lissage de la consommation : observations récentes en Amérique latine. Revue d'économie financière n 95 (2 2009) (with Franco Parisi) The Deal of The Century in Chile: Endesa España s Takeover of Enersis. International Review of Financial Analysis, Volume 9, Number 1, February Elsevier Science. The University of Alabama at Birmingham (with Vanessa Ramirez), "Información en los Estados Financieros y Períodos de Blackout: Evidencia para Chile," Serie de Documentos de Trabajo 10, Superintendencia de Valores. 7