Noviembre 11 de 2014 Resultados 3T14 Grupo Bancolombia

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1 Noviembre 11 de 2014 Resultados 3T14 Grupo Bancolombia Perspectiva Consideramos neutrales los estados financieros presentados por Bancolombia para el tercer trimestre de Si bien en términos operacionales el desempeño del banco fue relativamente bueno, la utilidad de la compañía se vio impactada por un gasto no operacional cercano a los $89 mil millones. Los resultados frente al 2013 evidenciaron un positivo dinamismo en su core del negocio (intermediación financiera y comisiones), sin embargo frente al segundo trimestre de 2014 se registró un comportamiento más moderado en sus principales rubros operacionales. Por otra parte, se generaron efectos como la redención anticipada de bonos con vencimiento 2016 y mayores provisiones que presionaron el margen neto de interés a la baja; sin embargo no se espera que el efecto continúe durante los próximos trimestres. Tal como se comentó en los estados financieros no consolidados, el banco registró durante el trimestre un gasto no operacional correspondiente a una corrección de errores no materiales de los periodos 2012 y 2013, originados en el doble registro contable de ciertos títulos dados en garantía por la tesorería del Banco. Destacados El crecimiento de la cartera comercial, hipotecaria y leasing financiero en Colombia durante el 3T14 indica una moderación en la demanda de crédito. El Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE) cerró en 10,62% evidenciando un retroceso frente al 12,34% del 2T14 y al 10,95% del 3T13. Por otra parte, el Rendimiento sobre el Activo (ROA) finalizó en 1,26%, evidenciando disminución frente a lo registrado el trimestre anterior (1,44%), aunque avance frente al 2013 (1,16%). El Margen Neto de Interés se situó en 5,58%, mejorando frente al 5,27% del 3T13 y disminuyendo frente al 5,64% del 2T14. Se destaca el esfuerzo por mejorar la eficiencia, la cual cerró en 55,50%. El Ingreso Neto por Intereses cerró el trimestre en $1,48 billones con un avance del 21,59% en términos anuales. La utilidad neta del banco cerró en $415,5 mil millones de pesos, con una caída del 11,08% en términos trimestrales aunque un aumento del 28,28% en términos anuales. La cartera neta del banco cerró en $92,50 billones, en donde la cartera comercial presentó un crecimiento del 20,21%, la de consumo un 21,60%, la de vivienda un 61,03% y la de leasing un 14,77%. Por tamaño de cartera, el avance mas significativo trimestre a trimestre se observa en la cartera comercial, la cual se incrementó un 3,25%. Grupo Bancolombia Bloomberg: PFBCOLO CB BCOLO CB Precio Objetivo Preferencial: $ Recomendación: Overweight María Alejandra Vélez C. mvelez@asesoresenvalores.com Analista de Renta Variable Investigaciones Económicas Carlos Castañeda Acosta Estructurador Renta Fija ccastaneda@asesoresenvalores.com (571) Ext María Alejandra Vélez Colorado Analista Renta Variable mvelez@asesoresenvalores.com (574) Ext David Villán Solano Analista Renta Variable wvillan@asesoresenvalores.com (574) Ext Oscar Delgado Torres pasmed@asesoresenvalores.com (574) Ext Paula García Rojas pestudios@asesoresenvalores.com (571) Ext Sebastián Moreno Patiño pasecomed@asesoresenvalores.com (574) Ext. 4111

2 Teleconferencia Durante la semana pasada Banistmo integró exitosamente los principales sistemas bancarios de los servidores de HSBC México con el centro de datos de Bancolombia. Esta era la parte mas compleja del proceso de integración, por lo que es un gran logro para el banco dado que ahora tienen control de todas las aplicaciones criticas que permiten servir a los clientes de una forma mas eficiente. El Ingreso Neto por Intereses registró un record histórico al crecer cerca del 22% anualmente, de la misma forma que lo hicieron las comisiones. Si bien el Banco de La Republica aumentó su tasa de interés en 125pbs en el año, los costos totales de fondeo del banco son 37pbs más bajos que hace un año. Con mayor liquidez en la economía colombiana y un crecimiento moderado en la cartera de créditos, el banco ha centrado sus esfuerzos en reducir el volumen de las fuentes de fondeo mas costosas. Esto se vio reflejado en septiembre, con la redención anticipada de los bonos denominados en dólares con vencimiento La depreciación del peso colombiano frente al dólar contribuyó al rápido crecimiento del balance de Bancolombia durante el trimestre. Cabe recordar que cerca de un 32% de la cartera del banco está denominada en dólares, mientras que las inversiones en dólares son cerca de un 27% del portafolio de inversiones. Datos Bási cos Precio Ordinaria $ Precio Preferencial $ Rendimiento 12 Meses (PF) 16,75% Max 52 semanas (PF) $ Min 52 semanas (PF) $ No acciones Cap Bursátil ($MM) $ Deuda ($MM) $ Efectivo ($MM) $ Dividendo Anual $ 776 EV $ $ $ $ $ $ PFBCOLO (Volumen en $Millones) $ /13 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14 11/14 $ $ $ $ $ $ $ $ El banco continúa observando un buen comportamiento de la calidad de la cartera de Banistmo, en donde el indicador de cartera vencida mayor a 90 días representaba el 1,9% de la cartera total a inicios de 2013 mientras que hoy representa el 1,5%. Esto significa que Banistmo registra el mejor indicador de cartera vencida mayor a 90 días entre todas las operaciones del Grupo Bancolombia. El objetivo es un 1,4%. Durante el 3T14 se generó un aumento en la cartera vencida explicado principalmente por casos particulares de créditos de clientes corporativos en Colombia y Guatemala. Esto implicó un aumento importante en las provisiones que se vio reflejado en los Estados Financieros. Se esta evidenciando una situación anormal en Colombia entre la DTF y la tasa del BANREP dado que la DTF no está reflejando los aumento de la tasa repo. Sin embargo, la convergencia ha sido gradual hacia la tasa repo lo cual es bueno para las necesidades del banco. Rendimiento BCOLO vs PFBCOLO vs COLCAP /13 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14 BCOLO PFBCOLO Colcap Rel aci ones Financi eras RPG 15,39x PVL 1,81x Dividend Yield 2,58% ROA 1,39% ROE 11,77% MARGENES Margen Operacional 28,9% 35,0% 39,9% 35,7% 36,2% Margen Neto 20,1% 26,3% 26,1% 24,0% 21,4% Fuente: Grupo Bancolombia; Bloomberg; Cálculos ASEV

3 Análisis El total de ingreso por intereses presentó un buen comportamiento principalmente frente al 3T13 con un crecimiento del 16,14% mientras que respecto al 2T14 aumentó un 3,07%. La mejor dinámica la registró el ingreso por intereses de cartera de créditos que avanzó un 18,70% A/A y 3,37% T/T. Los ingresos por portafolio de inversiones aun no recuperan su dinamismo y retroceden frente a los dos periodos de comparación. Se destaca el la relevancia que están adquiriendo los ingresos por intereses de operaciones leasing. El egreso por intereses sobre depósitos presentó un buen comportamiento y creció un 7,63% frente al 2T14 y 3,24% frente al mismo trimestre del año anterior, impulsados principalmente por los egresos por intereses de CDTs (cuenta más grande del rubro). A su vez, se generaron aumentos en el resto de componentes de la cuenta que llevaron a que el total de egresos por intereses presentara un crecimiento del 8,65% respecto al 2T14 y del 7,38% frente al 3T13. El costo de fondeo aumentó durante 3T14 en línea con el aumento en la tasa de intervención de política monetaria del Banco de la República, sin embargo permanece bajo debido a la liquidez y al manejo de la estructura de pasivos, en la cual se redujeron los fondos más costosos. Además, se generó un mayor costo de fondeo debido a la prima pagada por la recompra de bonos ordinarios denominados en dólares con vencimiento en el Mayor dinamismo en los ingresos por intereses frente al crecimiento de los egresos permitió que el Ingreso Neto por Intereses cerrara el trimestre en $1,48 billones con un avance del 21,59% en términos anuales. Sin embargo, al observar frente al trimestre inmediatamente anterior, se evidencia un crecimiento de tan solo 0,24% como consecuencia de mayores egresos frente a los ingresos del trimestre. El total de provisiones presentó un incremento del 14,62% frente al 2T14 y del 32,84% respecto al 3T13, lo que llevó al ingreso neto por intereses después de provisiones a retroceder un 3,96% T/T y disminuir su positivo dinamismo en términos anuales. $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ Total Ingreso por Intereses $ $ $ $ $ Ingreso Neto por Intereses $ $ $ $ $ Utilidad Operacional Neta $ $ $ $ $ Utilidad Neta $ $ $ $ $ Las comisiones por su parte tuvieron un moderado desempeño frente al trimestre anterior como consecuencia de crecimientos leves en las principales cuentas que la componen: comisiones por servicios bancarios (7,3% A/A) y comisiones por tarjeta debito y crédito (0,13% A/A). Frente al 3T13 se registra un mejor comportamiento, con un avance en la cuenta del 22,66%. El total de ingresos operacionales creció un 7,44% respecto al 2T14 y un 28,61% frente al mismo trimestre del año anterior, impulsados principalmente por ingresos por cambios que compensaron las caídas en los contratos derivados en moneda Márgenes 9,00% 7,50% 6,00% 4,50% 3,00% 1,50% -1,50% -3,00% -4,50% -6,00% 1T10 3T10 1T11 3T11 1T12 3T12 1T13 3T13 1T14 3T14 Margen Neto de Cartera Margen Neto de interés Margen Neto de Inversiones Fuente: Grupo Bancolombia; Bloomberg; Cálculos ASEV

4 extranjera. A su vez, los ingresos por comunicación, arrendamientos y otros presentaron un buen dinamismo. Cartera de Crédito Neta ($Millones).000 $ $ $ El total de egresos operacionales presentó un buen comportamiento frente al trimestre anterior, registrando un retroceso del 0,84% por caídas principalmente en los salarios y beneficios y leves aumentos en los egresos administrativos y otros. Respecto al 3T13, se generó un crecimiento del 8,48% derivado principalmente de aumentos en los rubros mencionados anteriormente. $ $ $ $ $ $ $ $ $ T T T 2014 La utilidad operacional neta cerró en $703,18 mil millones, con un crecimiento del 1,10% frente al 2T14 y del 51,17% frente al 3T13. $ $ Inversiones Netas ($Millones) $ $ La utilidad neta del banco cerró en $415,5 mil millones de pesos, con una caída del 11,09% en términos trimestrales aunque un aumento del 28,28% en términos anuales. Se resalta que tal como se comentó en los estados financieros no consolidados, el banco registró durante el trimestre un gasto no operacional correspondiente a una corrección de errores no materiales de los periodos 2012 y 2013 por un valor total de $89,07 mil millones, originados en el doble registro contable de ciertos títulos dados en garantía por la tesorería del Banco. La materialización del riesgo operacional se produjo por una falla en el diseño de un aplicativo creado para la administración interna del inventario de títulos del Banco, la cual fue debidamente corregida por Bancolombia. $ $ $ $ $ $ ,18% $ T T T 2014 Solvencia 4,52% 5,47% 10,12% 8,96% 8,47% Los activos de Bancolombia crecieron un 19,21% en términos anuales y cerraron en $135,50 billones. De este crecimiento, 14,8% se explica por el aporte de Banistmo y 4,4% se explica por la operación previa a esta adquisición. 3T13 2T14 3T14 Tier 1 Tier 2 La cartera neta del banco cerró en $92,50 billones, en donde la cartera comercial presentó un crecimiento del 20,21%, la de consumo un 21,60%, la de vivienda un 61,03% y la de leasing un 14,77%. Por tamaño de cartera, el avance mas significativo trimestre a trimestre se observa en la cartera comercial, la cual se incrementó un 3,25% ROE - ROA (Acumulado) 12,70% 4,00% 3,00% 2,00% 1,42% 1,00% La cartera vencida (cartera en mora por mas de 30 días) permaneció estable frente al 2T14 y aumentó frente al 3T13, cerrando en 3,1%. La cartera vencida a 30 días o mas como porcentaje de la cartera bruta fue del 3,1% mientras que la relación entre provisiones y cartera vencida a 30 días fue de 148%. 3T09 1T10 3T10 1T11 3T11 1T12 3T12 1T13 3T13 1T14 3T14 ROE ROA Fuente: Grupo Bancolombia; Cálculos ASEV Las inversiones netas del Grupo presentaron una disminución del 9,21% frente al 3T13 (estrategia del banco de reducir su portafolio) y un aumento del 11,39% frente al 2T14. La variación frente al trimestre anterior se asocia a un importante aumento en títulos de deuda negociables, que pasaron de estar en $4,57 billones en junio de 2014 a $6,75 billones en septiembre.

5 En cuanto a los pasivos, los depósitos cerraron en $86,21 billones, en donde los rubros con mayor incidencia fueron los CDTs los cuales aumentaron anualmente un 16,86%, los Depósitos de Ahorro con un incremento del 16,71% y los Depósitos que no generan interés con un 42%. El patrimonio al final de 3T14 aumentó 33,06% respecto al 3T13 y cerró en $15,96 billones como resultado de la emisión de acciones preferenciales ($2,6 billones) y la retención de utilidades del Por su parte, el índice de solvencia consolidado fue de 13,94%, 46 puntos básicos por encima del 13,48% del 2T14 y 136 puntos básicos por debajo del 15,30% que se observó en el 3T13. La caída anual en el índice de solvencia se debió a la incorporación de los activos ponderados por riesgo de Banistmo y a la deducción del goodwill generado en dicha adquisición. Disclaimer Asesores en Valores S.A. informa que el contenido de este documento se basa en fuentes públicas, consideradas confiables. El carácter de este documento es netamente informativo y por lo tanto, el área de Estudios Económicos de Asesores en Valores S.A. no se hace responsable de las acciones o decisiones que se tomen con base en la información contenida en este informe. La información publicada es relevante y oportuna en el momento de la publicación del documento, sin embargo, el área no se compromete a actualizarla en caso de cualquier eventualidad.