BBVA PERÚ SOLES FMIV

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1 BBVA PERÚ SOLES FMIV Fecha de comité: 12 de octubre de 216 con información al 3 de junio de 216 Sector Financiero Fondos Mutuos, Perú Aspecto Clasificado R. Integral R. Fundamental R. Mercado R. Fiduciario Perspectiva Riesgos de Cuotas de Participación C1f- AAAf C2- AAAf Estable Equipo de Análisis Julio C. Torres Valencia jtorres@ratingspcr.com Emma Alvarez ealvarez@ratingspcr.com (511) Perfil del Fondo: C Fondo que se encuentra dirigido a inversionistas que tienen un perfil de inversión conservador que busca rentabilidad, pero con una probabilidad mínima de pérdidas de capital o niveles de severidad muy bajos. Riesgo Integral: 1f Dentro de su perfil, corresponde a fondos con una reducida vulnerabilidad a sufrir pérdidas de valor. Riesgo Fundamental: Categoría AAAf Los factores de protección que se desprenden de la evaluación de la calidad y diversificación de los activos del portafolio son sobresalientes. Los fondos agrupados en esta categoría invierten en valores, bienes y demás activos de alta y sobresaliente calidad crediticia y presentan una alta flexibilidad para adaptar su portafolio a las posibles condiciones cambiantes de mercado. La calidad de sus activos es consistente y poco volátil. Riesgo de Mercado: Categoría 2 Dentro de su perfil, corresponde a un Fondo con una moderada volatilidad ante variaciones en las condiciones de mercado. Riesgo Fiduciario: Categoría AAAf La administración del fondo cuenta con capacidad para llevar a cabo una excepcional gestión de los recursos a su cargo. El riesgo fiduciario es mínimo como resultado de la capacidad profesional de los administradores, el excepcional diseño organizacional y de procesos, la rigurosa ejecución de los mismos, así como por el uso de sistemas de información de la más alta calidad. Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la clasificación alcanzada. Es importante señalar que bajo ninguna circunstancia estas clasificaciones se pueden hacer comparables a las de instrumentos de deuda. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. Racionalidad Riesgo Fundamental: Las inversiones del fondo se encuentran en su totalidad en instrumentos de alta calidad crediticia al destinar el 1 de sus inversiones en instrumentos dentro de la Categoría I. A pesar de que el portafolio se encuentra concentrado en certificados de depósito del BCRP, la fortaleza macroeconómica de la economía peruana no representa un riesgo considerable. De igual manera, los depósitos de ahorro se encuentran en una institución con adecuados indicadores financieros. Riesgo de Mercado: La duración normal y modificada se ubicaron en.73 y.69 años, respectivamente, ubicándose dentro del rango establecido por el Fondo y denotando un bajo riesgo ante las fluctuaciones de tasas de interés. En lo que respecta al riesgo de liquidez, el Fondo presenta una adecuada cobertura de liquidez, en línea con el core del Fondo y, además, presenta un bajo riesgo de rescate debido a la poca proporción de estos con respecto al patrimonio total del Fondo. No obstante, se debe mencionar que en los últimos periodos se ha presentado una constante salida de partícipes que ha originado una disminución en el número de cuotas en circulación. Ante esto, el fondo cuenta con un VaR histórico de liquidez diario, semanal y mensual, además, de establecer límites mínimos de liquidez inmediata y de fácil realización de activos. Riesgo Fiduciario: Se reconoce la experiencia de BBVA Asset Management Continental S.A. donde se ve reflejado el buen manejo del fondo, al cumplir con las políticas de inversión establecidas. De la misma manera, se considera al Banco Continental, quien actúa como custodio y accionista. BBVA presenta A+ (PCR) en Fortaleza Financiera y es uno de los bancos líderes del País en términos de créditos, depósitos y Patrimonio total. Tiene como accionistas mayoritarios al Grupo BBVA y al Grupo Breca. Descripción del Fondo BBVA Perú Soles es un fondo mutuo que invierte principalmente en instrumentos de deuda de corto plazo (predominan instrumentos de deuda del Estado Peruano) con duración entre 9 y 36 días. Su objetivo es alcanzar una rentabilidad promedio mayor o igual a las tasas de depósitos a 9 días en nuevos soles de los primeros 3 bancos del sistema financiero peruano. PRINCIPALES CARCTERISTICAS (Al ) Tipo de Fondo Mutuo Instrumento de Deuda de Corto Plazo Tipo de Renta Renta Fija Sociedad Administradora BBVA Asset Management Continental S.A. Custodio BBVA Banco Continental 1 Inicio de Operaciones 13 de abril de 21 Fecha de inscripción en RRPP MV 23 de septiembre 1997 Comisión Unificada De a 5. + IGV 2. Comisión de Rescate.5% + IGV 3 Inversión mínima S/. 5, 4 Tiempo Mínimo de Permanencia 3 días útiles Patrimonio S/ 68.7 Millones Valor cuota S/ Número de partícipes 114 Número de Cuotas.58 Millones Duración años Rentabilidad Nominal 3M 1.23% 1 Fortaleza Financiera: A+ 2 De a 5. + IGV anual sobre el patrimonio neto de pre cierre administrado. Actualmente se cobra el. nominal anual. 3 Solo si se retiran los fondos antes de los 3 día útiles. 4 Suscripción inicial: S/. 5,., saldo mínimo en cuenta: S/. 25,. 1

2 Patrimonio en S/. MM Número de Partícipes Tasa Valor Cuota en S/. Patrimonio y Rentabilidad A junio del 216, el patrimonio del fondo presentó una disminución trimestral de 3. hasta alcanzar los S/ 68.7 MM. Lo anterior guarda relación con la reducción de 1 partícipes y trajo consigo una disminución de Mil cuotas en circulación. A mayor detalle se puede precisar una salida continua de participes, lo que ha motivado que en el último año se presente una disminución de 71 participes e implicó una disminución patrimonial de S/ MM. Se observa que la disminución patrimonial se ha dado en mayor proporción en participes jurídicos, que disminuyeron en 32 con un valor total de S/ MM en el último año. Se debe recordar que en el año 215 existió incertidumbre en el mercado internacional relacionado a la fecha de subida de la tasa de interés por parte de la FED, la misma que se dio en diciembre 215, ocasionando que muchos inversionistas optaran por trasladar inversiones de largo y mediano plazo hacia los fondos de corto y muy corto plazo. Finalmente, a pesar de la disminución del patrimonio, el valor cuota del Fondo se incrementó desde S/ hasta S/ , mostrando una rentabilidad trimestral de 1.23% (+.84%, 1T16) EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO Y N DE PARTÍCIPES RENTABILIDAD DE LA CUOTA Factores de Riesgo Valor Cuota Rent. Anualizada* Patrimonio Número de Partícipes Rent. 3m** Benchmark 3m Fuente: BBVA Asset Management Continental S.A/ Elaboración: PCR *Rentabilidad trimestral anualizada. **Rentabilidad 3m neta, incluye comisiones de administración, ocasionando una menor rentabilidad. Riesgo Fundamental La cartera de activos en los que invierte el fondo, al 3 de junio del 216, está compuesta en su totalidad por activos con una calificación de riesgo Categoría I (la cual incluye los valores de menor riesgo crediticio: AAA hasta AA- e instrumentos de corto plazo con calificación CP1+ hasta CP1-) e históricamente se ha mantenido en ese nivel. A mayor detalle se puede precisar que el Fondo invierte en mayor proporción en certificados de depósitos emitidos por el BCRP, siendo este su principal instrumento de deuda de corto plazo con una participación de 96. del total de sus inversiones (78.47% al 1T 216). El porcentaje restante de 3.4 está destinado a depósitos de ahorro. Asimismo, se debe considerar que para este periodo el Fondo disminuyó en su totalidad las inversiones destinadas a depósitos a plazo. CALIDAD DE LA CARTERA ESTRUCTURA DE LA CARTERA POR INSTRUMENTO Depositos de ahorro Categoría I Depositos a plazo Letras del Tesoro Certificados Diversificación del Portafolio Al segundo trimestre del 216, la cartera del fondo estuvo compuesta casi en su totalidad por certificados de depósito emitidos por el Banco Central de Reserva del Perú, los mismos que representaron el 96. del valor de la cartera y presentaron un incremento en el monto de S/ 1.7 MM con respecto al trimestre anterior, donde el monto destinado a estos instrumentos fue de S/ MM. La participación restante es ocupada por depósitos de ahorro (3.4) del Banco Continental. De esta manera, el Fondo se encuentra diversificada solo en 2 instituciones, cumpliendo con el core del Fondo. En ese sentido, la gran concentración en instrumentos del Estado Peruano no representa un riesgo considerable debido a la fortaleza macroeconómica de la economía peruana. Por su parte, los depósitos realizados en entidades del Sistema Financiero se encuentran respaldados debido al contexto de solidez que presenta el sector, reflejado en adecuados indicadores de gestión, rentabilidad, cobertura crediticia y liquidez. 2

3 Días Pbs % EVOLUCIÓN DE LA CONCENTRACION DE LA CARTERA POR SECTOR 1 8 DIVERSIFICACIÓN DEL PORTAFOLIO POR EMISOR Banco Central de Reserva del Perú Banco Continental Bancos y Financ. Gobierno Riesgo de Mercado Tasas de Interés El riesgo ante la volatilidad de tasas de interés reside en la posibilidad de que al aumentar éstas, el valor actual de las inversiones disminuya, afectando también al valor cuota del Fondo. En ese sentido, la FED decidió subir la tasa de interés por primera vez después de 1 años en diciembre 215, mientras que planeaba realizar un incremento gradual de la tasa de intereses durante el 216, de manera que se ejerza una mayor presión del dólar. Sin embargo, luego de las últimas declaraciones en junio 216 por parte de Janet Yellen, Presidente de la FED, se dio a conocer que la FED decidió mantener las tasas bajas dada la desaceleración económica de Estados Unidos, preocupaciones por el crecimiento de China, la caída de los precios del petróleo, entre otros eventos. Es de resaltar que la FED ha mencionado que se tiene que estar seguro que el crecimiento económico y el empleo de Estados Unidos repunten para poder proceder con un alza en las tasas. De esta manera, dada la evidencia de los avances de los salarios en el mercado americano, la FED ha mencionado la posibilidad de incrementar la tasa de interés a fines del presente año, por lo que sigue observando de cerca el comportamiento de la economía americana. El BCE por su parte, aprobó un nuevo plan de estímulo económico, al recortar sus tres tasas de interés (Facilidad de depósitos de -.3 a: -.4%; Principal de refinanciación: de.5% a.; Tasa para el préstamo de Bancos con BCE en un día: de.3% a.2%), además de ampliar su programa de compra de activos a 8, millones de euros al mes de 6, millones de euros al mes, de manera que les permita impulsar la economía de la zona euro, así como evitar que la inflación ultra baja se fortifique. Finalmente, el Banco Popular de China (BPC) adoptó un nuevo mecanismo para determinar el tipo de cambio del yuan, permitiendo que el mercado desempeñe un mayor papel en su determinación. Se espera una flexibilización en la política monetaria de China para el 216, con el fin de que puedan sostener las reformas estructurales que se vienen adoptando. Cabe resaltar que, en febrero 216, el BCRP decidió elevar la tasa de referencia a 4.25%, por tercer mes consecutivo, después de los incrementos en diciembre 215 y enero 216. Esta decisión se basa en el aumento de las expectativas de inflación por encima del rango meta, dado sucesos como el aumento en el tipo de cambio, fenómeno del niño y a que la mayoría de los contratos de las generadoras y distribuidoras eléctricas se encuentran en dólares, lo cual genera un aumento en el precio de energía eléctrica. Esta medida puede influir en el rendimiento de los depósitos a plazo debido al traspaso de dicho incremento a las tasas de mercado. Asimismo, en ámbito local, el EMBIG PERU 5, disminuyó en el segundo trimestre 216 hasta los 2 puntos básicos (226 a marzo 216), situándose por debajo del EMBIG de países latinoamericanos (541). Con respecto a la duración normal y modificada del portafolio del fondo, al cierre del 2T16 se ubicaron en.73 y.69 años, respectivamente, y se ubicaron dentro del rango establecido por el Fondo. Bajo este escenario, las variaciones en las tasas de interés no generan un impacto significativo debido a que la duración promedio del fondo es de hasta 36 días (corto plazo) EVOLUCIÓN DE LA DURACIÓN DE LA CARTERA EVOLUCIÓN DE LA TASA DE REFERENCIA DE LOS BONOS DE 1Yr DEL TESORO DE EE.UU. + EMDBI PERU + TASA DE REFERENCIA PERU Spread EMBIG Perú Duración Promedio Objetivo Límite Máximo Límite Mínimo Tasa de referencia Bonos del Tesoro EE.UU. 1Y 5 Indicador del riesgo país del Perú 3

4 Liquidez A junio se mantuvo la disminución en el número de cuotas en circulación, disminuyendo en esta ocasión en 4.78% hasta alcanzar los.58 MM. Se puede precisar que el Fondo obtuvo una menor cantidad de suscripciones en comparación con el número de rescates presentados en el trimestre, pudiendo interpretarse como un riesgo de rescates moderado o significativo, sin embargo, el volumen de rescates y suscripciones no representó una proporción significativa del patrimonio pues, en el primer caso alcanzó una participación de 6.36% mientras que en el segundo caso fue de 1.37%. Se entiende que lo anterior refuerza las razones por los cuales se presentó una disminución en el número de cuotas en circulación. En términos de participes (en número) las personas jurídicas tienen una participación de 54.39% y fue ligeramente superior a la participación de 45.61%de personas naturales. Lo anterior sufre un incremento exponencial al analizar el monto invertido por personas jurídicas pues alcanza un total de S/ 6.4 MM mientras que las personas naturales alcanzaron un total de S/ 8.66 MM. Se debe precisar que al corte de evaluación el monto invertido por personas naturales disminuyó trimestralmente en S/ 1.17 MM mientras que el monto en personas jurídicas disminuyó en S/ 1.4 MM, en el mismo periodo de tiempo. SUSCRIPCIONES NETAS DE RESCATES* - % DEL PATRIMONIO PARTICIPACIÓN EN EL PATRIMONIO DEL FONDO POR TIPO DE PARTÍCIPE 87.39% % -4 Personas Jurídicas Personas Naturales *Calculado como la variación del patrimonio en el mes sobre el total del patrimonio del mes anterior. Las barras por debajo de indican mayores rescates que suscripciones. El ratio de liquidez (cobertura) 6 ha mostrado un muy leve decrecimiento de 1.28 veces en marzo 216 hasta 1.26 veces en el periodo de evaluación, como consecuencia de la mayor disminución de depósitos y certificados de depósito del BCRP, en comparación con la disminución de la concentración patrimonial de los 2 principales participes. PCR considera que el nivel de liquidez presentado está de acuerdo con el core del fondo, el cual es de corto plazo al tener la mayoría de sus inversiones en certificados de depósito. INDICADORES DE LIQUIDEZ JUN 15 SEP 15 DIC 15 MAR 16 JUN 16 %Patrimonio de Instrumentos en Circulación 97.69% 91.43% 97.81% 78.47% 96. % del activo de rápida circulación principales participes % principales participes % Cobertura de liquidez (veces) Fuente: BBVA Asset Management Continental S.A. / Elaboración: PCR Tipo de Cambio El fondo no cuenta con riesgo por tipo de cambio ya que el 1 de sus inversiones se encuentran colocadas en moneda nacional. Riesgo Fiduciario BBVA Asset Management Continental S.A SAF es una empresa subsidiaria del Banco Continental (Fortaleza Financiera: A+) entidad que posee el 1 de las acciones. Obtuvo la autorización de funcionamiento en el año 1997 con objeto de dedicarse a la administración de fondos autorizados por la CONASEV (hoy la SMV) y posteriormente en el año 27 modificó su inscripción en el Registro Público de Mercado de Valores para operar como sociedad administradora de fondos mutuos y de inversión. Finalmente, en Junta de Accionistas en marzo 211 se decidió cambiar la denominación social de Continental S.A. Sociedad Administradora de Fondos Continental SAF a la actual. ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL (Al ) DIRECTORES GERENCIA COMITÉ DE INVERSIONES Gonzalo Camargo C. Presidente Sandra Elba Bianco Roa Gerente General Jaime Rodríguez Cerna Resp. de Riesgos Gustavo Delgado-Aparicio Director Jaime Arce Téllez Resp. Estructuración y Productos Diego Icaza Pedraz Resp. de Inversiones Javier Balbín Buckley Director Ana Karina Cáceres Jerí Resp. Comercial María G. Perez Suarez Director Eder Neyra Díaz Func. Control Interno Nancy Ramírez Gastón Resp. Adm. y Operaciones Jaime Rodríguez Cerna Resp. de Riesgos Diego Icaza Pedraz Resp. De Inversiones La Sociedad Administradora cuenta con cuatro comités los cuales cumplen diferentes funciones. El comité de directorio se encarga de dar a conocer el informe de gestión de la Gerencia General, entre otros temas y se reúne mínimo seis veces al año. 6 Ratio de Liquidez Ácida (Cuentas corrientes + Depósitos)/Concentración patrimonial de los 2 primeros clientes. 7 Caja y DP y overnights 4

5 El comité de riesgo operacional se encarga de dirigir, coordinar, aprobar y controlar el desarrollo de los planes y acciones necesarios para poder mitigar los factores de riesgo operacionales, por lo que se reúnen trimestralmente. El comité de inversiones analiza, discute y toma las decisiones con respecto de decidir las inversiones de los fondos mutuos y es el responsable de la ejecución de las operaciones, evaluación de los precios y tasas. Se reúnen mensualmente. Por último, el comité de riesgo es el responsable del cumplimiento de la política de riesgos, por lo que se reúnen mensualmente. Al 3 de junio de 216, 12 fondos componían el sistema de fondos mutuos peruano, cuyo patrimonio total ascendió a S/ 22,48 MM y representó un incremento de 1.21% respecto al patrimonio administrado en junio 215 (S/ 2,6 MM). Este aumento tiene como base la variedad de fondos creados con un énfasis en las necesidades de liquidez, rentabilidad esperada y riesgo que cada cliente desea asumir. Al corte de evaluación, BBVA Asset Management Continental S.A. administra 17 fondos mutuos con un patrimonio en conjunto de S/ 4,985 MM, cifra que fue superior en S/ 423 MM (+9.28%) al patrimonio administrado en junio 215. BBVA Asset Management Continental S.A. administra el 22.61% del patrimonio total de fondos mutuos en el mercado peruano. FONDOS ADMINISTRADOS (Al ) Fondo Mutuo Características Moneda Plazo Patrimonio N Participes BBVA Cash Soles FMIV Inst. Deuda Muy Corto Plazo Soles d 9d 2, ,42 BBVA Cash Dólares FMIV Inst. Deuda Muy Corto Plazo Dólares d 9d 1, ,143 BBVA Dólares FMIV Inst. Deuda Mediano Plazo Dólares 36d 18d ,21 BBVA Dólares Monetario FMIV Inst. Deuda Corto Plazo Dólares 9d 36d ,547 BBVA Soles FMIV Inst. Deuda Mediano Plazo Soles 36d 18d ,755 BBVA Soles Monetario FMIV Inst. Deuda Corto Plazo Soles 9d 36d ,673 BBVA Perú Soles FMIV Inst. Deuda Corto Plazo Soles 9d 36d BBVA Leer Es Estar Adelante FMIV Inst. Deuda Mediano Plazo Dólares 36d 18d BBVA Marcas Globales FMIV Estructurado Soles ,18 BBVA Agresivo Soles FMIV Renta Variable Soles ,242 BBVA Selección Estratégica FMIV Fondo de Fondos Dólares BBVA Balanceado Soles FMIV Renta Mixta Soles d-18d BBVA Moderado Soles FMIV Renta Mixta Soles d-18d BBVA Balanceado Dólares FMIV Renta Mixta Dólares d-18d BBVA Agresivo Dólares FMIV Renta Variable Dólares BBVA LATAM Pacífico FMIV Internacional Dólares BBVA Moderado Dólares FMIV Renta Mixta Dólares d-18d Total Patrimonio Administrado (en S/.) y Participes 4, ,147 Fuente: SMV / Elaboración: PCR Anexos SITUACIÓN FINANCIERA* BBVA Asset Management Continental S.A (Miles de Nuevos Soles) Estado de Situación Financiera Activos Corrientes 65,863 59,23 Activos No Corrientes 6,36 2,344 Total Activo 71,899 61,366 Pasivos Corrientes 18,78 15,471 Total Pasivo 18,78 15,644 Capital Social 19,183 19,183 Reserva Legal 4,337 4,337 Resultados Acumulados 26,774 16,89 Patrimonio 53,12 45,722 Estado de Resultados Total Ingresos 2,159 19,556 Gastos de Administración -13,383-13,156 Ingresos Financieros 852 1,357 Utilidad Neta 5,935 5,421 BBVA Perú Soles FMIV (Miles de Nuevos Soles) Estado de Situación Financiera Total Activo 112,614 68,748 Total Pasivo Capital 97,336 57,6 Capital Adicional -9,236-15,889 Resultados Acumulados 2,43 25,361 Patrimonio 112,54 68,74 Estado de Resultados Venta de Inversiones Mob. 99,467 16,56 Intereses y Rendimientos Costo Neto Enajenación Inv. -97,773-14,74 Remuneración a la SAF Resultado Operativo** 1,321 1,753 Resultado del Ejercicio 1,321 1,753 *Solo se consideran las cuentas más representativas. **No incluye tributos, gastos ni ingresos extraordinarios POLÍTICA DE INVERSIONES DE BBVA PERÚ SOLES FMIV Instrumento Mín. Máx. Actual Cumple Según Tipo de instrumentos Inst. representativos de deudas o pasivos Inst. representativos de deuda del Estado Peruano 75% 1 97% Según Moneda Inv. en moneda del valor cuota 75% 1 1 Inv. en moneda distintas al valor cuota 25% Según Mercado Inversiones en el mercado local 75% 1 1 Inversiones en el mercado extranjero 25%% Según Clasificación de Riesgo Local LOCAL AAA hasta AA- y CP1- en CP 25% 3% A+ hasta A- y CP2+ hasta CP2- en CP 25% Instrumentos de deuda sin clasificación 25% INTERNACIONAL BBB- o Mejor 25% Instrumentos de deuda sin clasificación 25% ESTADO Instrumentos del BCRP 75% 1 97% Instrumentos emitidos por Gobierno Central 1 Instrumentos Derivados Forward a la moneda del valor cuota 1 Forward a monedas distintas del valor cuota 25% Swaps 1 5