Informe de Inflación del IPC

Transcripción

1 Informe de Inflación del IPC Información a abril de 2017 La inflación mensual * del índice de precios al consumidor* (IPC) 1 en abril fue 0.47%. Este valor fue 3 puntos básicos (pb) inferior al de abril de 2016, lo que redujo la inflación anual de 4.69% a 4.66% (Gráfico 1). El registro fue superior a lo esperado por el mercado según la encuesta de expectativas de inflación del Banco de la República hecha a principios de abril (0.38%). Gráfico 1: IPC. Variaciones Anuales. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Comportamiento de la Inflación: Principales grupos La inflación de alimentos continúa impulsando el ajuste de la inflación total. En abril, la variación anual disminuyó hasta 2.50% desde el 3.65% del mes anterior. Se observan correcciones anuales en todos los subgrupos aunque se destacan tubérculos y plátanos (-37.9%) y hortalizas y legumbres (-9.2%). En este mes, la variación mensual fue de 0.13% impulsada por frutas y comidas fuera del hogar. Sin embargo, al comparar con el 1.26% de * Los términos con (*) pueden ser consultados en el glosario al hacer click sobre los mismos. 1 La mayor parte de la información contenida en este informe fue publicada por el DANE el 5 de mayo de También se usó información publicada por el Banco de la República (BanRep). Cálculos: Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos Banco Davivienda (DEEE Davivienda). abril del año pasado, se tienen alzas mucho menores a las de Lo anterior obedece al esperado ajuste de precios por la finalización de El Niño. Por el contrario, la inflación anual excluyendo los alimentos tuvo un significativo aumento. Lo anterior se dio como resultado de que el incremento en los regulados* sobrepasó las reducciones en los transables* y no transables*. El aumento en los regulados fue consecuencia de la baja base de comparación que se tenía del producto del impacto en el IPC causado por el programa del gobierno para ahorro de energía Apagar Paga hace un año- y de los aumentos registrados este año para dicho grupo. En los transables el descenso se dio por menores aumentos en varios productos, aunque se destaca el ajuste en vehículos, y en los no transables se destaca el menor aumento en los gastos de ocupación respecto al año anterior. Gráfico 2. Inflación sin alimentos. Fuente: Banco de la En relación a la inflación básica*, el comportamiento ha sido de estabilidad en los últimos meses. En abril, la inflación de demanda* disminuyó de 5.61% a 5.37% anual y la inflación núcleo 20* pasó de 6.01% a 5.84%. Por

2 el contrario, la inflación sin alimentos aumentó de 5.13% a 5.60%. Puesto que esta última se incrementó por los regulados, es claro que al descontar este efecto los indicadores de inflación básica tuvieron una disminución. transporte y vivienda fueron los que más presionaron al alza los precios. Gráfico 4: Contribución por subgrupos a la inflación mensual, cinco rubros que más contribuyeron y cinco que menos contribuyeron. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Gráfico 3: IPC. Inflación básica y total. Fuente: Banco de la Comportamiento de la inflación: Grupos y subgrupos de gasto Al comparar abril de 2016 con abril de 2017, por grupos de gasto se observa que los alimentos tuvieron la mayor reducción en la contribución mensual a la inflación. Por el contrario, el mayor aumento se dio en vivienda (tabla 1). En el resto de grupos cabe destacar que ninguno tuvo disminuciones respecto a Abril Contribuciones Mensuales por Grupos Alimentos Vivienda Vestuario Salud Educación Diversión Transporte Comunicaciones Otros Gastos Total Tabla 1: IPC. Contribuciones mensuales por grupos de gasto. Fuente: DANE. Cálculos Propios. A nivel de subgrupo, los incrementos más grandes se dieron en transporte público y gastos de ocupación al tiempo que alimentos varios tuvieron el mayor descenso. Subgrupos pertenecientes a En abril, el índice de difusión del IPC* fue de 73%, menor al 74% del mes pasado y al 83% de abril de Lo anterior indica que las presiones observadas hace un año se han dispersado en gran medida. Sin embargo, la reducción del índice de difusión obedece en gran parte al grupo de alimentos. Una gran proporción de los transables y no transables aún registran aumentos. Inflación por ciudades: En abril, las trece ciudades más grandes del país registraron variaciones mensuales positivas en el IPC (tabla 2). De estas trece ciudades, las que registraron las variaciones anuales más altas fueron Manizales, Medellín y Pereira, al tiempo que Villavicencio, Pasto y Cúcuta registraron las más bajas. La inflación de alimentos fue positiva en 16 de las 24 ciudades para las que el DANE publica dicha información. En Bogotá y Cali, la inflación de este grupo fue ligeramente negativa. En vivienda y transporte hubo incrementos en casi todas las ciudades; en transporte es notorio el aumento registrado en Bogotá

3 debido, en gran parte, al ajuste de tarifas de transporte público. Variación del IPC, 13 ciudades (%) Abril 2017 Ponderación Anual Mensual Total IPC Bogotá D.C Medellín Cali Barranquilla Bucaramanga Cartagena Cúcuta Pereira Ibagué Manizales Villavicencio Armenia Pasto Tabla 2. Inflación por ciudades. Fuente: DANE. Cálculos propios. La columna ponderación es el peso de cada ciudad en el IPC nacional. A abril, la inflación continuó con una senda descendente. No obstante, en el último mes la magnitud del descenso fue muy inferior respecto a los meses anteriores. La principal razón de lo anterior fue el comportamiento de los regulados. Si bien la mayoría de indicadores de inflación básica mostraron descensos, la inflación de alimentos lidera de lejos el ajuste de la inflación total. Podría pensarse que la menor corrección en la inflación básica está relacionada con los mecanismos de indexación y con el efecto de la reforma tributaria en los precios puesto que la desaceleración de la economía la presiona en dirección opuesta. Teniendo en cuenta que la inflación de alimentos debería volver a presionar al alza en la segunda parte del año, el desempeño de la inflación sin alimentos será esencial para saber si se cumple o no la meta de inflación de este año. Qué pasará con la inflación en los próximos meses? A pesar de que se dio un aumento muy cercano al que esperábamos en la inflación sin alimentos, la disminución de la inflación de alimentos fue mayor a la estimada. En consecuencia, la nueva trayectoria de inflación se ajustó a la baja. Con la nueva información estimamos que la inflación cerraría el año alrededor del 5.17% y se mantendría en niveles similares en los primeros meses del Las altas bases de comparación continuarán hasta julio por lo que esperamos más reducciones hasta ese mes. A partir de allí, lo más probable es que la inflación de alimentos vuelva a repuntar por la baja base de comparación. Por otro lado, consideramos que hay más incertidumbre en la dirección del movimiento de la inflación sin alimentos. Nuestros cálculos señalan que se mantendría en niveles un poco inferiores a los actuales durante el resto del año para tomar una senda descendente en los primeros meses del Para mayo esperamos una inflación de 0.40% con lo que la inflación anual descendería a 4.55%. Gráfico 5: Observados: DANE. Proyección: cálculos propios. Según la encuesta mensual de expectativas del Banco de la República, los analistas esperan en promedio una inflación de 4.45% para fin de año, frente al 4.39% que esperaban hace un mes. Respecto a la inflación dentro de doce meses, el promedio estimado por los analistas aumentó de 3.65% a 3.67%. De esta manera, el dato de abril interrumpió la tendencia a la disminución, de los dos meses anteriores, en estos estimativos. Para mayo los analistas esperan una inflación mensual de 0.33% (4.48% en términos anuales).

4 Glosario 2 Contribución: promedio ponderado de las variaciones porcentuales de los subgrupos de un índice. Su suma es la variación del índice total. Índice de Difusión del IPC: proporción de bienes y servicios que aumentaron de precio respecto al mes anterior. Para su construcción se toma la máxima desagregación de la canasta publicada por el DANE que contiene 181 bienes y servicios. Índice de Precios: promedio ponderado de los precios relativos de bienes y servicios con respecto a los precios de un periodo de referencia o periodo base. La siguiente es una fórmula genérica para un índice de precios: ( ) En esta fórmula es el índice de precios; representan los bienes y servicios incluidos en la canasta; representa el precio del bien o servicio en el periodo ; es la ponderación del bien o servicio en la canasta y b representa el periodo base o de referencia. Índice de Precios al Consumidor (IPC): índice construido con los precios de los bienes y servicios de consumo final adquiridos por los hogares. Las ponderaciones corresponden a los pesos de cada bien o servicio en el gasto de los hogares estimados a partir de la Encuesta de Ingresos y Gastos del DANE. Actualmente, el periodo base para el IPC es diciembre de 2008 y es calculado mensualmente por el DANE. Inflación: variación porcentual de un índice de precios entre dos periodos de tiempo. En Colombia, el índice utilizado para calcular la inflación es la variación porcentual del IPC: ( ) La inflación mensual se entiende como la variación porcentual del IPC entre un mes y el mes inmediatamente anterior, mientras que la inflación anual consiste en la variación porcentual del IPC entre un mes y el mismo mes del año inmediatamente anterior. La inflación año corrido es la variación porcentual del IPC entre cualquier mes y el último mes del año inmediatamente anterior. El DANE desagrega el IPC en 4 distintos grupos. De menor a mayor nivel de desagregación se tienen: grupos de gasto, subgrupos, clases y gasto básico. Al interior de la canasta del IPC se construyen distintas medidas de inflación con distintas agrupaciones de bienes y servicios. Los no alimentos, que calculan tanto el DANE como el Banco de la República, se agrupan así: Regulados: corresponde a los bienes y servicios cuyos precios son administrados por el gobierno. Por ejemplo, el precio de la gasolina que afecta el rubro de transporte personal es decretado por el Ministerio de Minas y Energía. Transables: corresponde a aquellos productos que pueden ser comercializados internacionalmente, tanto exportables como importables. Los alimentos no se incluyen en esta agrupación. No Transables: corresponde a los bienes y servicios que no pueden ser comercializados internacionalmente, o sea, que no se pueden exportar ni importar. Mientras que casi todos los servicios no regulados son considerados no transables (arrendamientos, cortes de cabello, consulta médica, matrículas y pensiones educativas, servicios financieros, parqueaderos, etc.), sólo algunos bienes del hogar (muebles) son considerados no transables. Los alimentos no se incluyen en esta agrupación. Inflación básica: es la medida de inflación asociada a la presiones de demanda o, en otras palabras, la inflación resultante al aislar los choques transitorios. No tiene una única definición. En este informe se usan la inflación sin alimentos, la inflación de demanda y la inflación núcleo 20, calculados por el Banco de la República, para aproximarla. Inflación de demanda: corresponde a la inflación sin alimentos primarios, servicios públicos ni combustibles calculada por el Banco de la En el informe nos referimos a esta como la inflación de demanda. Inflación núcleo 20: corresponde a la inflación de la canasta de bienes básicos que contienen la menor volatilidad. Dicha inflación excluye el 20% de los bienes y servicios con mayor volatilidad en el cambio de precios a nivel mensual. Este indicador es calculado por el Banco de la 2 Para la construcción del glosario se consultó el documento metodológico del IPC (DANE) y la página web del Banco de la

5 * Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos (DEEE) Banco Davivienda Director: Andrés Langebaek Rueda Investigador: Hugo Andrés Carrillo Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar Director: Andrés Langebaek alangebaek@davivienda.com Ext: Jefe de Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera sjmera@davivienda.com Ext: Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García migarciag@davivienda.com Ext: Análisis Inflación y Mercado Laboral: Hugo Andrés Carrillo hacarrillo@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial: Nelson Fabián Villarreal nfvillar@davivienda.com Ext: Análisis Financiero: Ana Isabel Mejía aimejia@davivienda.com Ext: Análisis Macroeconómico Centroamérica Vanessa Santrich Gómez vasantri@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial Jorge Enrique Perilla jeperill@davivienda.com Ext Profesionales en Práctica: Carlos Alberto Jaramillo Laura Vanessa Peñaranda Nicolás Benavides Teléfono: (571) Dirección: Avenida El Dorado No. 68C 61 Piso 9