Análisis de Estados Financieros

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1 Análisis de Estados Financieros

2 1 Sesión No. 2 Nombre: Introducción al análisis financiero. Segunda parte. Contextualización A lo largo de esta sección conoceremos y aplicaremos la técnica de análisis financiero por medio de razones financieros, que también podemos llamar índices ya que son indicadores. El administrador financiero debe saber la forma de analizar y evaluar la posición financiera de la empresa y sus operaciones y esto es antes de que se puedan apreciar las capacidades de la empresa, para esta tarea una de las herramientas más eficaces con las que cuenta es el análisis financiero por razones financieras. Las razones financieras sirven para medir ya sea en dinero o número de alternancias (veces) el comportamiento financiero de una empresa a través de los estados financiero de la misma. Este análisis es muy útil para analistas externos (acreedores) o analistas internos de la empresa (administrador financiero) y nos sirven para evaluar en términos generales la posición financiera de la empresa en comparación con la industria o de manera histórica y son de gran utilidad para la toma de decisiones correctivas o de crecimiento de la misma empresa. Se deben de utilizar siempre para que se puedan evaluar el desempeño relativo y de tendencias de la compañía.

3 2 Introducción Para el administrador financiero, el análisis por razones financieras tiene un valor práctico ya que lo orienta en relación a qué debe de hacer y cómo debe de enfocar su trabajo, siempre buscando la creación de valor para la empresa y sus accionistas. Sin embargo, es importante usarlas con precaución y siempre de apoyarse también en el uso de otras herramientas y de su sentido común. El método de razones financieras también es conocido como el método de razones simples y nos ayuda a determinar las relaciones existentes entre los diferentes rubros de los estados financieros, con el uso de esta herramienta de análisis financiero podemos obtener información acerca del desempeño anterior de la empresa y su postura financiera para el corto y mediano plazo. Con el uso de esta herramienta, claramente podremos identificar, por ejemplo que tan eficiente es la empresa en el uso de sus activos, que tan capaz es la empresa para cubrir sus obligaciones de corto y largo plazo o incluso el comportamiento de la rentabilidad de la empresa.

4 3 Explicación Estados financieros básicos y ecuación contable Cuál es la relación entre el análisis financiero y la información contable contenida en los estados de situación financiera de la empresa? El análisis financiero por medio de razones financieras es un método que permite evaluar los estados financieros de una empresa, pero a diferencia de los que analizaremos más adelante, el método de análisis por razones financieras nos da un indicador más concreto de la tendencia y el comportamiento de la finanzas de la compañía objeto de estudio, porque ayuda a obtener indicios acerca del uso eficiente de sus activos, de su rentabilidad e inclusive del nivel de solvencia que posea. Cuando aplicamos el método de análisis por razones financieras, utilizamos la información presentada en los estados financieros básicos de la empresa; y como hemos dicho anteriormente, presenta una perspectiva más amplia de la situación financiera de la empresa. Entre los indicadores que nos pueden interesar analizar de la empresa por medio de las razones financieras, se encuentra el nivel de rentabilidad propiamente ligado con la explotación eficiente de los activos; la capacidad de liquidez que posea la empresa, en donde se evalúa la posibilidad de que haga frente a sus obligaciones de mayor exigibilidad con sus activos de mayor disponibilidad. De lo anterior podemos comprender, que si nosotros aplicamos el método de razones financieras en un solo período de la empresa, difícilmente nos ayudará a identificar que tan eficiente es en el uso de los activos su nivel de solvencia,

5 4 etcétera, para lograrlo es necesario comparar los resultados de las razones financieras con otros períodos, o con los resultados de la industria, o de una empresa similar a la que evaluamos, únicamente así podremos identificar si el desempeño financiero de la empresa es adecuado con el objetivo de su gestión financiera, y de ahí partir para proponer medidas correctivas para mejorarlo; y más aún que sirva como base para la toma de decisiones en la empresa. Cuando aplicamos este análisis, obtenemos razones financieras que no es más que un índice, un ratio, un indicador o sencillamente una razón, que podríamos definirla como la relación entre dos números, donde cada uno de ellos puede estar integrado por una o varias partidas de los estados financieros de una empresa. El propósito del uso de las razones en los análisis de los estados financieros es reducir la cantidad de datos a una forma práctica y darle un mayor significado a la información, además de que permite vislumbrar los posibles focos de atención, que no quedan de manifiesto simplemente con observar la información presentada en los estados financieros. Limitaciones de los estados financieros Uno de los fines del análisis por razones financieras es la comparación de los resultados financieros de la empresa en un período determinado, con los resultados en otro ejercicio de un período similar al estudiado, o con los resultados de otra compañía o de la industria, con el fin de evaluar si los resultados son adecuados o habría que corregirlos.

6 5 También sabemos que los estados financieros están presentados en términos del valor monetario de cada uno de los rubros que se presentan y si nosotros queremos comparar el comportamiento y los cambios de estos rubros, las cantidades que se presentan deben de ser equivalentes, esto es, que estén presentadas en el mismo año base, de lo contrario nuestro análisis sería incongruente, toda vez que la moneda pierde valor adquisitivo a lo largo del tiempo y no representa el mismo valor de un año a otro, o de un ejercicio a otro; de ahí la importancia, al igual que los otros métodos de análisis, que los estados financieros estén presentados en pesos constantes de un mismo año base. En gran medida, las distorsiones que se pueden dar, que son ocasionadas por la inflación, se soluciona al basarnos en estados financieros presentados en un mismo año base, ya que lo que en realidad se hace es presentar cantidades deflactadas de acuerdo a la inflación que se presenta en cada año, sin embargo, no podemos perder de vista que el cálculo de la inflación se realiza a partir de los diferentes cambios en el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) y este índice a su vez es calculado a partir de las variaciones en los precios de los productos que conforman la canasta básica; y los productos que se encuentran en ésta no son todos los productos que se comercializan en nuestro país, sino exclusivamente son los de mayor consumo en nuestro país, pero todos los precios de los demás productos también cambian y esto no se considera en el cálculo de la inflación. Asimismo, la edad de los activos no está considerada en los estados financieros; por ejemplo, si estamos analizando los resultados de una fábrica, todos sabemos que esta empresa utiliza máquinas para fabricar los productos que vende, pero cada máquina tiene una capacidad de producción diferente y un tiempo de vida diferente, no podemos esperar que una máquina nueva produzca lo mismo que una máquina que ya tiene 10 años de uso, aun considerando que la capacidad de producción de ambas sea la misma, ya que el mismo desgaste

7 6 de la máquina vieja hace que su capacidad productiva baje; y esto, tampoco está considerado en los resultados financieros de una empresa. Todo lo anterior no implica que nuestro análisis sea malo o no sea confiable, únicamente deja en claro que debemos de tener precaución al realizarlo, no perder de vista las distorsiones que se pueden presentar y tomar en cuenta estas consideraciones. Formas de presentar los estados financieros Cuando el administrador financiero de una empresa realiza el análisis financiero, lo hace para tener información pertinente para la toma de decisiones, para cuidar la pertinencia de la información que se obtiene con los resultados de los diferentes métodos de análisis, la información y los datos en los que se basan estos métodos deben de ser veraces; la única forma de confiar en la veracidad de los estados financieros y para que el margen de error de los mismos sea mínimo, éstos deben de ser auditados. Cuando los resultados que se presentan en los estados financieros se auditan, se verifica precisamente la veracidad de estos resultados, por lo que el margen de error se reduce al máximo, entonces así, los indicadores que se presentan con éste tipo de análisis, basado en estados financieros auditados, son veraces y pertinentes, por lo que reflejan los resultados financieros reales de una empresa y podemos confiar en ellos para tomar decisiones acertadamente; y de igual manera nuestras predicciones también serían cercanas a la realidad, nuevamente el margen de error es mínimo.

8 7 El análisis de razones y proporciones involucra los métodos de cálculo e interpretación de índices financieros a fin de evaluar el desempeño y posición de la empresa. Los elementos fundamentales para este análisis son el Estado de Resultados y el Balance General de la empresa en los períodos que se estén evaluando. En términos generales el uso de razones financieras es útil para indicar: Puntos débiles de una empresa. Probables anomalías. En ciertos casos como base para formular un juicio personal. Al hacer un análisis usando como herramienta este método, es importante tomar en cuenta las siguientes consideraciones: 1. Un índice único no proporciona suficiente información. Se debe utilizar un conjunto de índices y hacer comparaciones con empresas similares que operen en la misma industria, o con ejercicios de otros períodos similares. 2. Los Estados Financieros a compararse deben tener como base un mismo período del año (presentados en pesos constantes). 3. Se deben emplear sólo los Estados Financieros auditados. 4. La inflación y las diferentes edades de los activos pueden distorsionar las comparaciones de las razones. Cuando aplicamos este método de análisis es importante tomar en cuenta que debemos de evaluar un conjunto de índices, para darnos una idea más concreta del panorama financiero de la empresa; una razón o índice por sí sola no indica nada relevante.

9 8 Por ejemplo, si estamos estudiando el tiempo que la empresa se tarda en cobrarle a sus clientes, y vemos que en promedio se tarda 30 días, este simple indicador no me dice nada que sea importante, únicamente me indica que la empresa tarda en promedio 30 días en que sus clientes le paguen, pero no me dice si esto es malo o bueno, no es un indicador de la eficiencia de la empresa. Para que nosotros podamos tener una información más relevante es necesario que evaluemos otras razones, como por ejemplo, el tiempo que la empresa tarda en pagarle a sus proveedores; para seguir con este mismo supuesto, si notamos que esta empresa se tarda 45 días en promedio para pagar sus cuentas a los proveedores, podemos inferir que la empresa es eficiente en el manejo de esta cuenta, ya que cuando la compañía debe de cubrir sus pagos a los proveedores, ésta ya le cobro a sus clientes y esto puede ser un buen indicador de la eficiente administración del efectivo. Gestión financiera y tamaño del negocio Los resultados que se presentan con el análisis financiero por medio de razones financieras, sirven como indicadores y ayudan a diferentes personas interesadas en el desempeño financiero de una empresa a tomar decisiones con respecto a la misma; por ejemplo, al administrador financiero le sirven para tomar decisiones acertadas y de forma racional en relación con los objetivos de la empresa, sin perder de vista que el propósito de la empresa no es sólo el control interno, sino también un mejor conocimiento de lo que los proveedores de capital buscan en la condición y el desempeño financiero. Con la finalidad de que la obtención de capital externo permita una correcta gestión empresarial, es necesario contar con información financiera clara y real

10 9 de la empresa, esto ayudará a que estos proveedores de capital tomen decisiones de una manera más segura. El análisis financiero no es propio solamente de la empresa y de su administración, existen otros sectores que también pueden estar interesados en evaluar el desempeño de una entidad, entre ellos, se puede mencionar el gubernamental, en medida que su cada vez mayor participación de manera conjunta con el sector privado ha impulsado un mayor incremento en inversiones productivas. De igual forma, las entidades supervisoras del área empresarial y financiera, centran su atención en el análisis financiero para validar que efectivamente exista una congruencia entre la operación de la empresa y los registros contables proporcionados para gestiones fiscales. A los acreedores les ayuda a decidir, cuánto dinero prestar a la compañía y bajo qué condiciones y a que costo otorgar un crédito; y los inversionistas pueden decidir si invertir o no en las acciones de la empresa objeto de estudio. Los inversionistas ordinarios están enfocados en evaluar de manera constante la generación de flujo de efectivo que es capaz de generar la empresa, en medida de las aportaciones de capital que realizan a la misma, o bien de la reinversión de sus utilidades en proyectos productivos que proponga la administración.

11 10 El análisis financiero debe dimensionarse con respecto a quien es el interesado en la información, por ejemplo, un acreedor evaluará con mayor detenimiento la liquidez de la empresa que su propia rentabilidad, ya que las obligaciones que se contraerán con él son de corto plazo. También puede suceder que la empresa recurra a financiamientos por medio de emisión de deuda, ésta por su propia naturaleza será de largo plazo, y los obligacionistas estarán interesados en la capacidad de la entidad para hacer frente al pago de sus intereses por medio de la generación de flujo de efectivo, propiamente de su operación financiera. Para identificar de una manera más clara lo expuesto anteriormente, contextualicemos las funciones de cada una de las personas que se apoyan en el análisis financiero para la toma de decisiones: El Administrador. Es el responsable por la eficiencia operativa, la rentabilidad a corto y largo plazo, y la asignación eficiente del capital, recursos humanos y otros activos. En un contexto de estrategias prudentes y bien orientadas. Accionistas. Son los dueños de la empresa y van a estar enfocados en dos aspectos principalmente: Rentabilidad del Capital invertido y Destino de las utilidades generadas por la empresa. Acreedores. Están principalmente interesados sobre la capacidad de la empresa para cubrir el servicio de su deuda (intereses y amortizaciones) y de la disponibilidad de los activos de la compañía como margen de protección ante el riesgo de una quiebra.

12 11 Basándonos en lo que los resultados del análisis financiero apoyan a estos tres diferentes tipos de usuario, podemos clasificar el análisis por razones financieras de acuerdo a la información en la que están interesados cada uno de ellos: De acuerdo a la clasificación presentada en el cuadro anterior, podemos identificar que el administrador realiza un análisis de la empresa interesado básicamente en los resultados que obtiene a partir de su operación, en donde estudia el margen bruto, que se calcula a partir de las utilidades brutas, el margen de operación, a partir de las utilidades de operación y el margen neto a partir de las utilidades netas; cada uno en relación a las ventas de la compañía. También está interesado en la actividad de la empresa ya que puede identificar con la razón de rotación de activos la eficiencia de la empresa en el uso de sus activos, con la razón de rotación de inventarios mide la eficiencia de la empresa en la administración de sus inventarios, puede darse una idea de la acumulación de activos de la empresa; en este tipo de análisis puede estudiar también que tan eficiente es la empresa en el manejo de su cuenta de clientes a partir del período promedio de cobranza, en donde determina claramente cuantos días se tardan sus clientes en pagar el crédito que la empresa les otorga.

13 12 Por último, notamos que los administradores se interesan también en los índices de rentabilidad de la empresa e identifican por medio de la razón de rendimiento de los diferentes tipos de activos, que tan eficiente es la empresa para generar utilidades a partir de los activos de los que dispone. Los accionistas que son dueños en la proporción del número de acciones que posean de la empresa, están interesados en la rentabilidad de la empresa, sin embargo, a diferencia de la rentabilidad en la que están interesados los administradores, ésta se mide a partir del capital que invirtieron los socios en la empresa, para obtener un indicador de que tan eficiente es la empresa para generar utilidades a partir del capital invertido en ella. Asimismo, desean conocer las utilidades que reciben por acción, para poder determinar cuánto ganan dependiendo del número de acciones que posean; y finalmente se interesan en la eficiencia que tiene la empresa para generar flujos de efectivo, que representa el efectivo real con el que cuenta la empresa una vez que ha hecho frente a sus obligaciones vencidas. El flujo de efectivo no es lo mismo que las utilidades netas, ya que estas últimas como sabemos se obtienen en el estado de resultados; y en él se considera la amortización y depreciación como una salida de efectivo y en realidad es una partida virtual, toda vez que la empresa no destina ningún pago en efectivo en esta partida; el flujo de efectivo considera los movimientos que tuvo el dinero durante el ejercicio y el resultado considera gastos y costos, pero en cambio no considera los pagos que se hacen a capital para amortizar la deuda a cargo de la empresa, ni tampoco considera inversiones en capital de trabajo que está representado por la diferencia que le queda a la empresa del total de activos circulantes (sin considerar los inventarios), una vez que ha hecho frente a sus pagos de corto plazo.

14 13 Conclusión Es importante destacar que los accionistas desean conocer, qué destino les da la empresa a las ganancias, esto lo observa a partir del análisis del destino de las ganancias, en donde se determina que porcentaje de las utilidades destina la empresa para el pago de dividendos, los dividendos que se paga la empresa por acción, la eficiencia de la empresa para poder cubrir estos compromisos (pago de dividendos), puede comparar también si los dividendos aumentan con el tiempo, etcétera. Finalmente, le interesa conocer el valor que le da el mercado a la empresa, que estaría basado siempre en el precio que tiene la acción de la compañía en el mercado, esto es, la cantidad que la gente está dispuesta a pagar por cada acción de la firma en cuestión. Ahora bien, sabemos que los acreedores de una empresa también están interesados en conocer más acerca de los resultados financieros de la empresa, sin embargo deben concentrarse en lo que finalmente les sirve a ellos para la toma de decisiones de cuánto crédito otorgar y bajo las condiciones en que le otorgaría dicho crédito a la empresa; por lo que ellos están más interesados en conocer la liquidez de la empresa, su nivel de apalancamiento financiero, es decir que tanto se apoya en dinero de terceros para obtener los resultados que tiene; y la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones, esto es, pago de intereses y el pago de capital, para amortizar la deuda a su cargo.

15 14 Para aprender más Análisis de Estados Financieros: Entender la historia Femprendedores (2012). Análisis de Estados Financieros. Consultado el 28 de julio de 2014: Razones o Índices Financieros Sánchez, I. (2006). Razones o índices financieros. Consultado el 28 de julio de 2014: f

16 15 Actividad de Aprendizaje Instrucciones: Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta sesión, ahora tendrás que realizar una actividad en la cual deberás obtener los estados financieros básicos de una empresa de por lo menos dos años, pueden ser inclusive de una empresa pública, es decir, que cotice en el mercado de valores. Esta información deberás guardarla en un archivo de Excel, para subirla a la plataforma de la asignatura. Esta actividad te ayudará a tener la información básica de una empresa para su posterior uso dentro de nuestro estudio principal que es el análisis financiero. Se tomará en cuenta lo siguiente: Tus datos generales Referencias bibliográficas Ortografía y redacción Título Resumen Representación gráfica

17 16 Bibliografía Bonsón, E., Cortijo, V., y Flores, F. (2009). Análisis de los estados financieros. España: Pearson Educación. Domínguez, Jaime. (1998). La reexpresión de estados financieros ante el Boletín B10 con sus adecuaciones. México: Editorial Fiscales ISEF. Hotrn, Ch. (s/f). Contabilidad Administrativa: Introducción. España: Prentice Hall Internacional. Cibergrafía Femprendedores (2012). Análisis de Estados Financieros. Consultado el 28 de julio de 2014: Sánchez, I. (2006). Razones o índices financieros. Consultado el 28 de julio de 2014:

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