Resumen Semanal. 27 de mayo de 2016

Transcripción

1 Resumen Semanal 27 de mayo de de mayo de 2016 Destacados de la Semana -Ajuste fiscal y su efecto en colocaciones Financieras -Suba de tasas en Junio -Petróleo en U$S 50 -Nuevas emisiones en dólares Mercado Local Las licitaciones de Letras de Regulación Monetaria (LRM) en moneda nacional del BCU continúan con una tendencia a la baja en la tasa de 30 días, mientras que dieron mayores rendimientos en el resto de los vencimientos. Las tasas de la semana fueron las siguientes: Letras 30 días: 11.5% Letras 90 días: 12.75% Letras a 180 días: 14,30% Letras a 1 año: 15.24% La deuda uruguaya no fue ajena al ajuste bajista que tuvieron los Bonos en dólares, motivados entre otros por una posible suba de tasas en la próxima reunión de la Reserva Federal que tendrá lugar el 15 de Junio. Bono Globales Bono Globales ,5 Bono Globales

2 Bonos Tesoro Bonos Tesoro ,25 El día martes se llevó acabo la licitación del Fideicomiso Financiero Asociación Española II por un total de 210 millones de unidades indexadas (unos U$S 22,4 millones), habiendo recibido órdenes por 381 millones y el precio promedio resultó ser de 99,60% (TIR 6,05%). Por su parte el BCU emitió el mismo día una nota en Unidades Indexadas a un plazo de 4 años por un total de 275 millones de UI con una TIR del 5,19%. Propuesta de ajuste fiscal. El ministro de Economía, Danilo Astori, anunció este lunes diversas medidas que propondrá el gobierno en el marco de la Rendición de Cuentas a fin de equilibrar las cuentas públicas y mantener su calidad crediticia frente a los ojos del mercado internacional. En esta oportunidad nos centraremos en las medidas que involucran los rendimientos provenientes de colocaciones financieras. Se reestructurarían las alícuotas vigentes para el IRPF para los rendimientos de capital dejando 3 categorías vigentes, 0%, 7% y 12%. Los intereses provenientes de todos los instrumentos de deuda pública (Bonos del Tesoro, Letras BCU, Bonos Globales) seguirían exento de IRPF ( TASA 0%) Con respecto a intereses de depósitos en bancos u otra institución de intermediación financiera en Moneda nacional o Unidades Indexadas se pagaría el 7% de IRPF sin importar el plazo de la colocación. Pasaría a estar gravado por el 7% ( antes 3%) los resultados provenientes de colocaciones en Obligaciones Negociables u otro instrumento de deuda empresarial. También pasaría a estar gravados por el 7% (antes 3%) las rentas de certificados de participación de fideicomisos financieros con plazo superior a 3 años Consecuencias en el mercado Esta medida beneficiaría indirectamente las coloc aciones en instrumentos de deuda pública que mantienen su beneficio tasa 0% para todos los casos, a diferencia del los plazos fijos bancarios o similares en donde se grava con un 7% los intereses. Esto podría

3 incrementar el apetito por los instrumentos del Banco Central en pesos o UI aunque no esperamos variaciones significativas. También por los bonos en U$S Los fideicomisos mayores a 3 años y las O.N también pasarían a pagar el 7% pero no hubo variación en la cotización bursátil tras la noticia. En el caso del Fideicomiso Pampa (parque eólico) el precio se mantuvo estable en 116%, con un rendimiento esperado de 10% anual aproximadamente. Con respecto a los Bonos Internacionales; el ajuste fiscal puede ser bien visto por el mercado, si se busca disminuir el déficit y ordenar las finanzas públicas. De todos modos no podemos obviar que el mensaje por detrás del ajuste, es que Uruguay está creciendo a un ritmo menor que lo proyectado, y los pronósticos de crecimiento no son tan holgadas como la de los últimos años. Tampoco hubo mayores cambios en la cotización de los Bonos de referencia Uruguayos tras la noticia local. Latam Renta fija Latam se ha beneficiado del escenario económico con una semana de flujos netos de compra en títulos de la región. La relativa tranquilidad del mercado acompañado por la suba del crudo, ha permitido el incremento de nuevas emisiones. Por el lado de Argentina tuvimos la ampliación de la emisión del Bonar 8% 2020,incrementando $1.1BN. Ciudad de Buenos Aires aprovechó este optimismo del mercado y apetito por Argentina para sacar un Bono a 2027 pagando un cupón de 7.5%por un monto de 890MM y a un precio de Como era de esperarse el bono fue bastante bien recibido y rápidamente empezó a operar arriba del precio de emisión en mercado Por último, la Provincia de Salta buscará salir al mercado con una emisión de $350MM a 8 años y la Provincia de Mendoza sigue con su roadshow para una nueva emisión. En Brasil tuvimos la noticia de que el Ministro de Planificación fue grabado en una conversación en la que declara que por el nuevo contexto político sería conveniente congelar la causa de Lava Jato. Esto deja en evidencia que la situación política en Brasil no termina de cambiar.si bien el BOVESPA terminó sin cambios esta semana, el índice acumula una baja del 11% en el mes de mayo. Siguiendo con el tema de las nuevas emisiones, ayer MARFRIG salió con una nueva emisión por 750MM a 7 años emitida en 98.69,dejando una TIR de 8.25%. De los nombres con más movimiento y más liquidez volvió a ser PETBRA en dónde vimos compra principalmente en los nuevos bonos de 5 y 10 años pero también en otros como el PETBRA 24. Este flujo de compra se extendió a la mayoría de corporativos

4 Mercado Internacional Los líderes del mundo reunidos en la cumbre del G-7 en Japón se enredaron con la receta de medidas necesarias para impulsar el crecimiento global. Aunque la declaración del grupo dijo que los países utilizarían todas las herramientas de política: las monetarias, las fiscales y las estructurales, hubo desacuerdo entre Alemania, partidaria de la reforma, y Japón y Canadá, que apoyan aumentar el estímulo. Entre los riesgos para el crecimiento global mencionados en la cumbre figuraron el inminente referéndum por el Brexit, la desaceleración en China y las ambiciones de ese país en el Mar del Sur de China. El primer ministro de Japón, Shinzo Abe, anfitrión del evento, sin embargo no logró hacer que el G-7 advirtiera acerca del riesgo de una verdadera crisis económica global EUROPA El Fondo Monetario Internacional (FMI) y los ministros de Finanzas de la zona euro, (el Eurogrupo), han llegado a un principio de acuerdo para reestructurar la deuda pública griega, que este año ronda el 180% de su Producto Interno Bruto. Además, el Euro grupo dio el visto bueno a las reformas y ajustes aprobados por el Gobierno griego en las últimas semanas, con lo que se activó el proceso para desembolsar un nuevo tramo del rescate de 10,300millones de euros. Con esto la nota de 10 años de Grecia bajó la Tir de 7% por primera vez desde noviembre del año pasado. Otra noticia positiva vino por parte de Alemania mostrando optimismo a través de los indicadores de Confianza del Consumidor y IFO Business Index por encima de lo esperado ESTADOS UNIDOS Mercado normalmente calmo hoy el del viernes antes del feriado de Memorial Day en EUA, especialmente porque el mercado de renta fija funciona solamente por medio día. Desde el norte el foco estuvo en las tasas de interés y la próxima reunión de la FED del 15 de Junio. Mientras el discurso reciente de muchos oficiales de la Fed ha sido al lado de normalización de la actuación de la Fed, señalando intención de incremento de tasas ya a partir de junio, el discurso de Yellen (su presidente) ha sido todavía al lado del fundamento. El fundamento económico en EUA todavía no ha permitido una nueva actuación de la Fed, ya que el crecimiento de empleos, consumo y finalmente inflación no han señalado esta necesidad. En caso que el discurso de Yellen se alinee con los otros oficiales, podremos tener un descuento de los mercados a esta actuación más temprana (suba de tasas). El mercado futuro de Fed Funds prevé un porcentaje ya cercano de 50% para un incremento al mes de Julio. Nuestra opinión es que solamente habrá un incremento para el año de 2016, contra 2 incrementos previstos por el mercado. El Bono de tesoro a 10 años cotiza con un rendimiento del en una semana en

5 donde los inversores prefirieron activos más riesgosos como las acciones. Los principales índices accionarios cierran la jornada con números positivos en la semana. En el caso del S&P500, la suba fue de 2.13% ASIA China podría abrir sus mercados de futuros de materias primas a inversores extranjeros y financieros, dijo el regulador de valores del país, en un momento en que el mayor consumidor del mundo de muchas materias primas quiere jugar un papel más importante en la determinación de los precios globales. Ayer salieron emisiones de Qatar por $9 billones y de Rusia por $1.75 billones. Fue la primera emisión desde que empezaron las restricciones al país por el tema de su actuación en Ucrania Russia 2026 tasa 4.75% Precio Tir 4.48% COMENTARIOS La semana tiene como uno de los focos principales al petróleo, que sube y opera por arriba de $50 por primera vez desde Julio del año pasado. Este optimismo se refleja en mercados de riesgo aportando un sentimiento positivo y los principales índices accionarios mundiales cierran la semana en verde con un promedio de suba del 2.5% en 5 días. La bolsa que más subió fue Hong Kong, con un incremento en la semana del 3.66% seguido por el Nasdaq que cierra la jornada acumulando un %. El Petróleo en 50 dólares El crudo encontró los primeros meses del año un soporte en el nivel de 30 dólares el barril y en Marzo se efectivizó lo que parece el fin de la tendencia bajista iniciada un año atrás. Técnicamente, los gráficos apuntan a los 62 dólares el barril luego de quebrar la barrera de los 50 dólares. Con esto no decimos que la tendencia ahora sea al alza pero si podría

6 marcarse un rango lateral entre los 40 y 60 dólares, con 50 dólares como media. Esta suba es un respiro para la industria petrolera que fue muy castigada desde la segunda mitad del Exxon, una empresa líder en el sector creció un 35% en su cotización desde los mínimos alcanzados en el 2015 y el ETF que refleja la performance del S&P Oil and Gas Exploration & Production Industry creció un 52% en lo que va del año. Finalmente,a modo de ejemplo, mostramos la suba que tuvieron algunos bonos vinculados al sector durante el último trimestre. Volcan Tasa 5.375% Vto 2022 subió 60% desde marzo Ecopetrol Tasa 5.375% Vto 2026 subió un 27% PDVSA Tasa 12.75% Vto 2022 subio un 32.5% Bloomberg Nota: Los comentarios contenidos en este informe se refieren exclusivamente a ejemplos y no deben ser considerados como recomendaciones de compra. Viernes, 27 de mayo de 2016 Montevideo, Uruguay