Estrategias para promover la liquidez del mercado accionario

Transcripción

1 Estrategias para promover la liquidez del mercado accionario - Preparado para Procapitales - 1

2 Respuesta de MSCI El 14 de Junio MSCI anunció que Perú permanecerá en la categoría de Mercado Emergente, cumpliendo el requerimiento mínimo de 3 constituyentes dentro del índice standard. Fuente: MSCI Press Release MSCI comentó la proactividad de Perú en cuanto a reformas pro-mercado entre diferentes países emergentes. Fuente: MSCI Global Market Accesability Review 2

3 1. Principales acciones de Perú 3

4 1.1. Reformas de mercado: avances a la fecha Objetivo: Mejorar las condiciones para aumentar la liquidez Reducción de tarifas Ingreso BMV a BVL 2/10 directores independientes Valores Extranjeros BVL / Cavali MSCI Inc. inicia consulta de Perú Ley FIRBIs (REITs) Reunión con MSCI (NY) Creación de Comité Ejecutivo con el Gobierno Préstamo de Valores inicio de operaciones Exoneración IGK: reglamento inicial 2do Roadshow Europa Plan de Comunicación Préstamo de valores inicia operaciones con AFPs Market Making: Engie SCC permanece en índices de Perú Abril 2015 Mayo 2015 Agosto 2015 Septiembre 2015 Octubre 2015 Noviembre 2015 Diciembre 2015 Enero 2016 Febrero 2016 Marzo 2016 Abril 2016 Mayo 2016 Junio 2016 Estudio Oliver Wyman Nuevo modelo de Market Maker México al MILA Millennium Nuevo modelo Préstamo de Valores Índices S&P/BVL Ley N Exoneración IGK Facilidades para Market Making Regulador (SMV) aprueba Negociación con Algoritmos vía DMA MSCI: Peru se mantiene como Mercado Emergente PERUFID % reducción de tarifa BVL, CAVALI y SMV para SABs con cartera propia 100% reducción de tarifa para préstamo de valores Market Making: Alicorp Pacasmayo Graña Volcan Ferreycorp 2do Roadshow EEUU Exoneración IGK: reglamento final 3er Road show EEUU 3/11 directores independientes BNP Paribas ingresa como custodio global. MSCI: Peru se mantiene como Mercado Emergente. 4

5 1.2. Métricas Brecha ATVR 12 - meses (%) Brecha ATVR 3 - meses (%) Volcan* Volcan* IFS Inretail Inretail IFS Alicorp1\* Alicorp 1\* Ferreycorp* Ferreycorp* Pacasmayo* Graña y Montero* Graña y Montero* Milpo Edelnor Pacasmayo* Milpo Edelnor Unacem Unacem 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% ATVR 12 months may-16 apr-16 mar-16 feb-16 jan-16 dec-15 nov-15 oct-15 1\ Considera un FIF of Estimados BVL en base a metodología MSCI * Acciones con Market Maker -3% 2% 7% 12% 17% 22% 27% 32% ATVR 3 month may-16 apr-16 mar-16 feb-16 jan-16 dec-15 nov-15 oct-15 1\ Considera un FIF of Estimados BVL en base a metodología MSCI * Acciones con Market Maker 5

6 1.2. Métricas Market Cap Total (US$ Millones) vs ATVR 3m 35% 30% VOLCAN BAP BVN SCCO 25% 20% RELAPA INRETAIL IFS 15% 10% 5% 0% ALICORP May-16 FERREY GRAÑA MILPO Aug-15 MINSUR PACAS LUZ DEL SUR EDELNOR UNACEM ENGIE ,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 Estimados BVL en base a metodología MSCI. 6

7 1.2. Métricas Market Cap Total (US$ Millones) vs ATVR 12m 20% 18% BAP BVN SCCO 16% VOLCAN 14% 12% RELAPA INRETAIL IFS 10% 8% FERREY PACAS Aug-15 May-16 ALICORP 6% 4% 2% 0% GRAÑA EDELNOR MINSUR MILPO LUZ DEL SUR UNACEM ENGIE ,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 Estimados BVL en base a metodología MSCI. 7

8 1.2. Métricas Bolsa de Valores de Lima: Monto negociado mensual - renta variable (US$ millones) Número de operaciones - Renta Variable 18,000 16,000 14, ,000 10,000 8,000 6,000 4,000 0 jan-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 jan-16 mar-16 may-16 Total transacciones Ex Milpo recompra de acciones 2,000 jan-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 jan-16 mar-16 may-16 Total transacciones Ex Milpo recompra de acciones Fuente: BVL Fuente: BVL Número de órdenes diario - renta variable 3700 Monto negociado / PBI - MILA (%) Perú Chile Colombia México s e p o c t n o v d e c j a n f e b ma r a p r ma y Fuente: WFE, FMI y BCRP Fuente: BVL 8

9 1.2. Métricas ATVR 3 - meses 16% 14% 12% Inicio de Market Making Inicio Exoneración de IGK (Ley N 30341) 10% 8% 6% 4% 2% nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 Con MMK Sin MMK Estimado BVL en base a metodología MSCI 9

10 1.3. Panel de control Métricas Mercado N Month Metric OCT-15 NOV-15 DIC-15 ENE-16 FEB-16 MAR-16 ABR-16 MAY-16 1 Total transacciones diarias BVL (US$ millones) Monto negociado diario RV (US$ millones) Mediana monto negociado RV (US$ millones) Número de órdenes mensual 16,884 15,893 15,002 15,260 23,247 29,639 35,173 30,446 5 Número total de transaccions mensual 6,174 5,196 4,923 5,550 9,721 13,290 17,781 12,666 6 Número de inversionistas 1,945 1,911 1,723 1,901 2,561 3,301 3,736 n.a. 7 Capitalización Bursátil total (US$ millones) 94,976 93,414 90,657 86,214 92, , , ,806 Métricas Empresas Top 10 1\ N Month Metric AGO-15 SEP-15 OCT-15 NOV-15 DIC-15 ENE-16 FEB-16 MAR-16 ABR-16 MAY-16 1 ATVR - 12 meses 8.9% 8.6% 8.4% 8.8% 8.2% 8.3% 8.0% 7.9% 8.5% 9.1% 2 ATVR - 3 meses 7.4% 7.0% 6.7% 7.5% 7.1% 8.0% 7.2% 9.2% 12.1% 14.2% 3 Frecuencia de negociación - 12 meses 93% 92% 92% 91% 90% 89% 89% 90% 90.6% 91.1% 4 Monto negociado promedio (US$ miles) , Mediana monto negociado (US$ miles) \ Alicorp, Cementos Pacasmayo, Edelnor, Ferreycorp, Graña y Montero, IFS, Inretail, Milpo, Unacem, Volcan. Promedio ponderado por free float Métricas Empresas Top con Market Maker 1\ N Metric Month 1 ATVR - 12 meses 8.1% 8.0% 7.8% 7.9% 7.4% 7.4% 7.0% 7.1% 7.9% 8.6% 2 ATVR - 3 meses 5.5% 6.1% 6.7% 6.6% 6.5% 7.2% 8.2% 10.4% 13.9% 14.4% 3 Frecuencia de negociación - 12 meses 96% 96% 95% 94% 93% 93% 93% 94% 94% 94.4% 4 Monto negociado promedio (US$ miles) Mediana monto negociado (US$ miles) \ Alicorp, Cementos Pacasmayo, Ferreycorp, Graña y Montero, Volcan. Promedio ponderado por free float Métricas SABs AGO-15 SEP-15 OCT-15 NOV-15 DIC-15 ENE-16 FEB-16 MAR-16 ABR-16 N Month Metric OCT-15 NOV-15 DIC-15 ENE-16 FEB-16 MAR-16 ABR-16 MAY-16 1 Número de empresas con Market Makers Número de operaciones de Préstamo de Valores (por mes) Número de operaciones de ventas en corto (por mes) Tarifas de negociación - Préstamo de valores (bps) Tarifas Market Makers / Cartera Propia (bps) MAV - emisiones acumuladas US$ 30m US$ 30m US$ 34m US$ 36m US$ 37m US$ 38m US$ 40m US$ 40m 7 Número de valores con Algoritmos MAY-16 10

11 2. Sobre el proceso de consulta 11

12 2.1. Acerca de la reclasificación de SCC a EEUU Southern Copper Corporation (SCCO) es un empresa tradicionalmente considerada peruana. SCCO no cuenta con operaciones, personal o reservas en EEUU. SCCO se encuentra listada primariamente sólo en Peru y EEUU. Su matriz se encuentra en México. 43% de los ingresos se encuentran en Perú, pero dicha proporción crecería con la expansión de diferentes proyectos en los próximos años. La acción tiene mayor correlación con Perú (0.79) que con EEUU (0.16). 1/ La reclasificación podría resultar contra intuitiva: SCCO en MSCI USA expone a inversionistas a fuentes de riesgos y beneficios diferentes a factores norteamericanos. La visibilidad en MSCI USA de SCCO se reduce significativamente, pues el sector de materias primas es 3% del MSCI USA, menos del 2% de dicho grupo dedicado a minería de cobre. SCCO no es el único caso particular en los índices de EEUU: Samsung, China, Rusia, EEUU. La empresa apoya el caso por pertenecer a MSCI Peru. 1/ Fuente: Correlaciones de ETFs a Julio Fuente: Southern Copper. 12

13 2.2. Ejecución de reformas Iniciativa Mejora propuesta Detalle Responsable Objetivo Entregable Fecha Status 1 Eliminación Impuesto a la ganancia de capital Aplica a transacciones de volumentes que representen menos del 10% del valor total de la empresa y un volumen mínimo de 4 UITs (US$.4,700 aprox). Gobierno Nueva ley de impuesto a la renta Ley Sep-15 Reglamento y execución de BVL y CAVALI Reglamento y ejecución Dic-16 Nuevo tratamiento tributario Ley Sep-15 2 Incentivar market makers Market makers que generen liquidez. Emisores que generen un rol más activo. Gobierno, BVL y SMV Reglamento y execución de BVL y CAVALI Reglamento y ejecución Dic-15 / Feb-16 Empresas con baja liquidez contraten Market Makers Acciones con market maker Feb-16 Inventario disponible Fondos de pensiones listos May-16 3 Préstamo de valores Préstamo de valores para arbitraje y nuevas estrategias. Capacidad operativa de SABs SABs listas May-16 BVL y SMV Transacciones Incrementar número de transacciones Jun-16 4 Venta en corto Oportunidad cuando los precios caen. Transacciones Incrementar número de transacciones Jun-16 5 Algorithmic Trading Nuevo sistema que facilita negociación a través de DMA, se reducen tiempos y costos de transacción. BVL and SMV Nuevo reglamento que apruebe Market Making Inicio de trading algorítmico Jun-16 6 Millennium Nueva plataforma de negociación que permite el trading algorítmico vía DMA, market making, préstamo de valores y venta en corto. BVL Transacciones Lanzamiento de plataforma May-15 7 FIRBIs (REITs) Promover el uso de REITs que: (1) genere beneficios tributarios (diferimiento de impuesto a la renta); y (2) diversificación. Incluye aspectos positivos del modelo de FIBRAs mexicanas. Gobierno, BVL y SMV Creación de primer REIT para Q Iniciar trabajo de estructuración con potenciales emisores Mar-17 -> Progreso -> Pendiente 13

14 2.2. Ejecución de reformas Iniciativa Mejora propuesta Detalle Responsable Objetivo Entregable Fecha Status Tarifa especial para actividades de Market Making 0bps Dic-15 8 Tarifas de negociación Mantener tarifas bajas y desarrollar estrategias para volverlas competitivas. BVL, CAVALI, y SMV Tarifa especial para cartera propia 0bps Dic-15 Tarifa especial para préstamo de valores 0bps Dic-15 Implementar préstamo de valores Preparación operativa May-16 9 AFPs AFPs actuarán como prestamistas SBS Promover market making Apoyo oficial Jun MAV Permite el acceso a medianas empresas (incubadora) BVL, SMV Mejoras en el sistema Mayor emisión Dic Gobierno Corporativo Incentivar empresas para adoptar principios de Buen Gobierno Corporativo Responsabilidad Social Corporativa SMV, BVL, EY Mejorar resultados globales Mejores resultados Jun-16 SMV, BVL Permitir que inversionistas posean un mejor manejo del reisgo e identifiquen oportunidades de inversión a largo plazo. SMV Resolución Dic Relación con Inversionistas Reforzar relaciones con inversionistas y mejorar información de emrpesas clave BVL, EY Mejorar resultados globales Orientación al mercado May Peru FID Evento anual para promover el mercado de capitales peruano a inversionistas locales y extranjeros Posicionar a la BVL como lider de opinión y promover el conocimiento del mercado de capitales. Retroalimentación positiva Nov Promoción internacional Generar visibilidad y promover actividades BVL Comunicar medidas y soluciones a inversionistas globales Visita a inversionistas globales May-16 Mejorar website y comunicación Sep MILA Límite local para fondos de pensiones AFPs, SBS Asegurar que fondos de pensiones tengan límites locales para valores MILA. Diversificación de las carteras de AFPs Dic Custodio Global Ingreso de más custodios globales BNP Paribas Lanzamiento Jun-16 Mejorar el acceso al mercado de valores Peruano Ejecución de DvP real por el custodio global Citibank Ejecución Dic-16 -> Progreso -> Pendiente 14

15 2.3. Market Making 15

16 Spread (%) Convención de Finanzas y Mercado de Capitales Spread (%) 2.3. Market Making Alicorp: Bid - Ask spread 6% 5% Spread(%) 4% 3% 2% 1% 0% 08:40:00 a.m. 10:10:00 a.m. 11:40:00 a.m. 01:10:00 p.m. 02:40:00 p.m. Pacasmayo: Bid - Ask spread 10% 8% Sperad (%) 6% 4% 2% 0% 08:40:00 a.m. 10:10:00 a.m. 11:40:00 a.m. 01:10:00 p.m. 02:40:00 p.m. Antes de MMK Después de MMK Antes de MMK Después de MMK Fuente: BVL Volcan: Bid - Ask spread 7% 6% 5% Spread (%) 4% 3% 2% 1% 0% 08:40:00 a.m. 10:10:00 a.m. 11:40:00 a.m. 01:10:00 p.m. 02:40:00 p.m. Fuente: BVL Ferreycorp: Bid - Ask spread 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 08:40:00 a.m. 10:10:00 a.m. 11:40:00 a.m. 01:10:00 p.m. 02:40:00 p.m. Antes de MMK Después de MMK Antes de MMK Después de MMK Fuente: BVL Fuente: BVL Graña y Montero: Bid - Ask spread 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 08:40:00 a.m. 10:10:00 a.m. 11:40:00 a.m. 01:10:00 p.m. 02:40:00 p.m. Antes de MMK Después de MMK Fuente: BVL 16

17 3. Consideraciones finales 17

18 3.1. Conclusiones y siguientes pasos La Consulta de MSCI ha tenido un impacto negativo sobre el mercado de capitales peruano debido a la incertidumbre generada. Una vez levantada esta preocupación se espera un impacto positivo sobre la liquidez en los próximos meses. El Gobierno Peruano y la Bolsa de Valores han acelerado las reformas iniciadas hace 3 años. Queda mucho por hacer. Peru ha mostrado mejoras visibles en la liquidez del mercado en un muy corto plazo considerando el impacto negativo de la consulta en sí. Las perspectivas políticas y económicas de Perú son muy positivas, incluso las perspectivas de crecimiento han sido actualizadas por el Banco Mundial, a diferencial de sus pares de la región. Ciclo político favorece una futura reforma del mercado de capitales. Constituyentes actuales cumplen los criterios, incluso Southern Copper. Southern Copper es una empresa peruana y mexicana, no una norteamericana. Su apoyo ha sido fundamental en el proceso. La liquidez de acciones adicionales viene en aumento. 18

19 3.2. Reformas pendientes 19

20 3.3. Cómo participar más en el esfuerzo? Empresas emisoras de acciones Intermediarios financieros Inversionistas Contratar Market Maker Buen Gobierno Corporativo LVdM Premio BVL ESG Relación con inversionistas Roadshows Research Transparencia en información Especialización: Búsqueda de nuevos emisores Promoción con clientes Market Making Préstamo de Valores Venta en corto Trading algorítmico Arbitraje / MVE Renta fija Educación + Promoción Institucional Préstamo de Valores Benchmarks Impulsar el BGC Market Making en directorio Retail Fondos Mutuos Renta fija Mercado de Valores Información ESP + ING + Free Float = + mejor 20

21 Disclaimer Las previsiones, objetivos, cálculos y toda la información indicada por la Bolsa de Valores de Lima son estimaciones y no declaraciones. La información contenida o expuesta en este documento es estrictamente para fines informativos y de referencia. La información histórica, datos y análisis contenidos en este documento no debe tomarse como una indicación o garantía de cualquier actuación futura, análisis, pronóstico o predicción. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Ninguna de la información constituye una oferta de venta ni una solicitud de una oferta de compra. 21

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