INFLACIÓN: CUÁNTOS PUNTOS MÁS INCREMENTARÁ EL BANCO DE LA REPUBLICA?

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Sergio Ortíz López
hace 6 años
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19 de octubre de 2015 INFLACIÓN: CUÁNTOS PUNTOS MÁS INCREMENTARÁ EL BANCO DE LA REPUBLICA? La inflación amenaza con seguir aumentando, e incluso el BanRep lo ha reconocido.

1 19 de octubre de 2015 INFLACIÓN: CUÁNTOS PUNTOS MÁS INCREMENTARÁ EL BANCO DE LA REPUBLICA? La inflación amenaza con seguir aumentando, e incluso el BanRep lo ha reconocido. Lo más probable es que la Junta continúe subiendo la Tasa Repo en los próximos meses 25 Años Juan Felipe Pinzón Laverde Analista Estrategia y Mercados juanpinzon@profesionalesdebolsa.com

Jan-10 Apr-10 Jul-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Gerencia de El comportamiento de los precios se mantiene

2 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Gerencia de El comportamiento de los precios se mantiene aumentando y amenaza con seguir rompiendo niveles En el mes de Septiembre, el IPC aumentó 0,72% en la variación mensual dado las mayores presiones alcistas en los precios de la diversión, los alimentos y los costos del transporte. Los Alimentos sorprendieron al mercado al alza con un avance del 1,29%, donde las frutas lideraron el repunte; los precios de la Diversión crecieron un 1,48% debido principalmente al repunte en servicios para la distracción y el esparcimiento y el aumentó un 0,79% tanto en el subgrupo personal como en el público. Mayor presión sobre los precios de los alimentos Precios subiendo durante Octubre Incremento precios del Sep-15 Proy Oct-15 Alimentos Vivienda Vestuario Salud Educación Esparcimiento Otros gastos Comunicaciones Mensual Inflación Anual Tasa Repo Prom Inflación Basica Finalmente, la Junta Directiva decidió aumentar en 25 pbs la tasa de interés de referencia del Banco de la República. Esta decisión se tomó por el nerviosismo ante un posible desanclaje de las expectativas de inflación que pondrían en duda la idoneidad de los miembros de la junta y generarían incertidumbre respecto a la perspectiva del país ante inversionistas extranjeros. El Área de de Profesionales de Bolsa S.A. estima que la fluctuación mensual del IPC en Octubre de 2015 registrará una variación de 0,65% (Var12M: 5,87%) Subgrupo % Frutas 9.60 Hortalizas y legumbres 3.98 Pescado y otras de mar 2.46 Tubérculos y plátanos 1.31 Lácteos, grasas y huevos 1.24 Fuente: Banco de la República, DANE, Cálculos propios Ciudad % Cúcuta 1.07 Pasto 1.04 Sincelejo Riohacha 0.93 Cartagena 0.92 Ciudad % Tunja 0.41 Santa Marta 0.43 Bucaramanga 0.44 Neiva 0.49 Quibdó

3 Jan-07 Jun-07 Nov-07 Apr-08 Sep-08 Feb-09 Jul-09 Dec-09 May-10 Mar-11 Aug-11 Jun-12 Nov-12 Sep-13 Feb-14 Dec-14 May-15 Jan-07 Jun-07 Nov-07 Apr-08 Sep-08 Feb-09 Jul-09 Dec-09 May-10 Mar-11 Aug-11 Jun-12 Nov-12 Sep-13 Feb-14 Dec-14 May-15 Gerencia de Al parecer el Niño se saldrá con la suya, por lo menos unos seis meses más En el mes de Septiembre del 2015 esperamos que se mantengan las presiones alcistas sobre el grupo de los Alimentos, producto de El fenómeno de El Niño, que se ha venido fortaleciendo durante los últimos meses; alcanzando la categoría de Fenómeno Fuerte, lo cual continuará incidiendo en el clima del país, principalmente, con una disminución en la precipitación pluvial nivel de lluvias-, cercana al 60%, para las regiones Andina y Caribe. Hace unas semanas el Presidente de la República, Juan Manuel Santos, anunció que el fenómeno esta ahora en categoría fuerte y reiteró su llamado a los ciudadanos para que ahorren agua y energía. Esperamos mayores contribuciones por parte del grupo del conforme los precios de los vehículos y los pasajes aéreos continúen aumentando debido al aumento significativo de la tasa de cambio que en el año corrido acumula un avance de 18,40%. Qué nos cuenta la historia? Históricamente en los meses de octubre, noviembre y mediados de diciembre, se presenta la segunda temporada de lluvias del año, durante este tiempo la cantidad y frecuencia de las precipitaciones es mayor y suelen estar acompañadas de tormentas y vendavales. El menor impacto de El Niño, le restaría presiones a los precios de los alimentos y permitiría que la inflación convergiera a su meta en los próximos meses Alimentos Fuente: Noaa La tendencia generalizada de los precios del en el ultimo quindenio ha sido alcista con un repunte importante en los últimos doce meses que ha generado un incremento del 5,23% y un avance del 4,05% en el año corrido Fenomeno de El Niño Paro Nacional Camionero Pocas variaciones negativas 0.19 Alimentos Aumento precios autos y tiquetes aereos Efectos de El Niño

4 Gerencia de El BanRep, seguiría aumentando la Tasa Repo por lo menos 75 pbs este año La Junta en el mes de septiembre de 2015 decidió aumentar la tasa de interés en 25 puntos básicos, después de 13 meses de haber mantenido dicha tasa estable, al percibir un cambio en el balance de riesgos que enfrenta la economía. Todos los miembros de la Junta concuerdan que la economía colombiana se está ajustando al fuerte choque de ingreso derivado de la caída del precio internacional del petróleo que ha generado una depreciación sustancial del peso, la cual es necesaria para lograr una reorientación sectorial del gasto y la producción, conducente al ajuste de las cuentas externas del país. Por su gran magnitud, la devaluación ha elevado la inflación de los precios al consumidor, y dicho aumento se ha visto reforzado por otras presiones de oferta sobre los alimentos especialmente. Sin embargo, consideran que este choque es transitorio, puesto que no se espera una depreciación adicional, fuerte y continua, y así mismo esperan que los fenómenos que están afectando los precios de los alimentos desaparezcan en el horizonte de política. Expectativas Tasa Repo 31-Oct Nov Dec-15 Promedio 4.97% 5.11% 5.15% Mínimo 4.75% 4.75% 4.75% Máximo 5.25% 5.75% 5.75% Aunque ha habido diferentes percepciones de los riesgos existentes a la baja en términos de crecimiento y en consecuencia de la posibilidad de que se dé un ajuste mayor al necesario, en particular en un contexto de débil demanda externa, esa percepción se ha reducido. Por el contrario, han aumentado los riesgos de "desanclaje" de las expectativas de inflación en presencia de un aumento continuo y mayor al esperado de la inflación y de las medidas de inflación básica. Los indicadores de expectativas de inflación aumentaron y aquellos derivados de los precios de la deuda pública a corto y largo plazo se sitúan por encima de 4%. Ante este cambio en el balance de riesgos que enfrenta la economía, con mayores riesgos de un aumento duradero de la inflación y de un desanclaje de las expectativas de inflación, la Junta Directiva decidió aumentar en 25 pbs la tasa de interés de referencia del Banco de la República. Con la información actual considera que este aumento es coherente con la convergencia de la inflación hacia la meta del 3%. Según el Gerente General del Banco de la República, la inflación muy probablemente va a terminar este año por encima del 5% y muy probablemente va a terminar el año entrante por debajo del 4%. Anuncios como este, demuestran que la Junta Directiva del Banco Central, son conscientes del agresivo comportamiento de los precios por lo cual, lo más probable (y lo mejor que podrían hacer) es que continúen aumentando la Tasa Repo entre 50 y 75 pbs en lo que resta del año. Inflación Promedio Mínimo Máximo % mensual en octubre de % 0.15% 0.65% % anual en diciembre de % 4.54% 6.13% Ver cuadro 1: Expectativas analistas Tasa Repo próximos meses. Ver cuadro 2: Expectativas analistas Inflación octubre y fin de año. Fuente: Banco de la República, Cálculos propios

5 LAS INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN TIENEN RIESGO DE PÉRDIDA DE CAPITAL Y LA DECISION DE INVERTIR EN CUALQUIER ESPECIE ES RESPONSABILIDAD UNICAMENTE DEL INVERSIONISTA INTERESADO. EL DESEMPEÑO HISTÓRICO NO ES INDICATIVO DE DESEMPEÑO FUTURO. Este material no representa una oferta ni solicitud de compra o venta de ningún instrumento financiero y tampoco es un compromiso de Profesionales de Bolsa S.A. para entrar en cualquier tipo de transacción. El presente documento constituye la interpretación del mercado por parte del Área de Estructuración y se elabora con fines didácticos exclusivamente. La información contenida se presume confiable pero Profesionales de Bolsa S.A. no garantiza que sea completa o cierta. En ese sentido la certeza o el alcance de la información pueden cambiar sin previo aviso y se distribuye únicamente con propósitos informativos. Las interpretaciones y/o decisiones que se tomen con base en este documento no son responsabilidad de Profesionales de Bolsa S.A. Sucursales Bogotá Calle 93B No Piso 2, 4 y 5 PBX: (57-1) Fax: (57-1) Medellín Calle 2 No PBX: (57-4) Fax: (57-4) Pereira Avenida Circunvalar No. 8B- 51 Of. 302 PBX: (57-6) Fax: (57-6) Cali Calle 25N No. 6N-67 PBX: (57-2) Fax: (57-2) Años Barranquilla Cra. 53 No Local 602 PBX: (57-5) Fax: (57-5)

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