COMPAÑÍA MINERA MILPO S.A.A.

Transcripción

1 COMPAÑÍA MINERA MILPO S.A.A. SEGUNDO TRIMESTRE 2017

2 El presente informe analiza los resultados operativos y financieros más importantes relacionados con la marcha de Compañía Minera Milpo S.A.A. y Subsidiarias, sobre la base de datos contables incluidos en los estados financieros individuales y consolidados del Segundo Trimestre 2017 ( 2T17 ) y Primer Semestre 2017 ( 1S17 ), los mismos que incorporan las normas internacionales de contabilidad IFRS. RESEÑA DE LA ESTRATEGIA Los resultados operacionales y financieros obtenidos durante el 2T17 están basados en la ejecución de la estrategia de gestión de Milpo, la cual continúa orientada en la mejora continua de las operaciones, en la búsqueda de sinergias operacionales a través de procesos de integración, en el mantenimiento de costos competitivos y en un mix diversificado de zinc, cobre, plomo y subproductos lo cual permite compensar la volatilidad en la cotización de los metales industriales. A continuación se señalan los aspectos más relevantes de la estrategia basada en cinco pilares fundamentales: 1. Operaciones Mineras y Brownfields: En la Unidad Minera Cerro Lindo, a inicios de julio, se obtuvo la autorización de funcionamiento de la planta concentradora a la capacidad instalada de 20,000 tpd. Por su parte, en el Complejo Minero Pasco, que comprende las Unidades El Porvenir y Atacocha, se continúa con la cuarta y última etapa del proceso de integración operativa, que consiste en la integración de las minas subterráneas para contar con un solo sistema de izaje y lograr sinergias al nivel de infraestructura. De esta manera, se continuó con los trabajos de profundización del pique winze en El Provenir y el desarrollo de túneles en ambas unidades. Además, tanto en Cerro Lindo como en el Complejo Minero Pasco, se continuaron con las actividades orientadas a reforzar los estándares de seguridad en interior mina, trabajos que entre otros incluyeron reforzar las labores de sostenimiento de los tajos en explotación de las minas subterráneas. 2. Oficina Corporativa: En el trimestre, luego de conclucidas las actividades de evaluación y autoevaluación del desempeño del personal como parte del Sistema de Desarrollo de Personas, se continuó la etapa de discusión del desempeño individual de cada persona a través de la celebración de Comités de Personas. 3. y 4. Proyectos Cupríferos y Polimetálicos: Continuaron los trabajos relacionados con los estudios de ingeniería y de diseño para las capacidades iniciales de operación, principalmente en los proyectos

3 Magistral, Aripuaná y Shalipayco iniciados en el presente año. 4. M&A: Se realizó la transferencia de la participación societaria que Milpo tenía en Minera Rayrock Ltda., titular de la Unidad Minera Iván, a Minera Cielo Azul (una subsidiaria de Coro Mining Corp.) a un precio de alrededor de US$ 6.2 millones. Por otro lado, cabe mencionar que, la Compañía continúa con la búsqueda de oportunidades de crecimiento alineadas a su estrategia. Finalmente, respecto al proceso de deslistado de las acciones comunes y de inversión de Milpo, el 25 de mayo 2017, el Directorio decidió no realizar las Ofertas Públicas de Compra considerando que el informe de valorización elaborado por SUMMA Asesores Financieros, la empresa designada por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) para determinar el precio mínimo a establecer en dichas Ofertas Públicas de Compra, contenía errores materiales en el mismo, no haciendo posible tomar una decisión sobre esa base. PRINCIPALES RESULTADOS OPERACIONALES, ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Dado que los estados financieros individuales de Compañía Minera Milpo S.A.A. (separados) sólo incluyen lo correspondiente a las operaciones de la Unidad Minera Cerro Lindo y la oficina corporativa, el presente informe de gerencia está enfocado en los resultados consolidados de Milpo y sus subsidiarias, cuyos aspectos más relevantes se pasan a detallar. 2T17 vs. Metal Unidad 1T17 2T17 1S17 1S17 vs. Producción de Zinc tmf 52,540 53,739 61,851-13% 106, ,371-17% Producción de Cobre tmf 9,401 11,996 10,558 14% 21,397 20,902 2% Producción de Plomo tmf 10,064 11,146 12,544-11% 21,210 25,036-15% Contenidos de Plata oz 1,632,075 1,934,967 2,138,085-10% 3,567,042 4,175,507-15% Contenidos de Oro (Pasco) oz 6,921 8,449 6,092 39% 15,370 10,418 48% Cash Cost US$/t % % Cash Cost Zinc Eq. US$/t Zn eq 1,474 1,360 1,205 13% 1,413 1,185 19% Ventas US$ MM % % EBITDA US$ MM % % Utilidad Neta Consolidada US$ MM % % Margen EBITDA % % 40% 42% 37% 41% 36% CAPEX US$ MM % % FCL US$ MM % n.a. Deuda Neta / EBITDA x veces ASPECTOS DESTACADOS 1S17 Menor producción en términos finos, en el semestre, debido principalmente al menor mineral tratado en El Porvenir. Sin embargo, cabe resaltar que la producción del 2T17 se incrementó respecto al 1T17. Incremento de 48% en los contenidos de oro respecto al, alcanzando alrededor de 15 mil onzas principalmente por el mayor contenido de oro en la producción de plomo de Atacocha, que compensó la menor producción en términos finos de zinc y plomo en esta unidad. Ingresos por ventas de US$ millones y EBITDA de US$ millones, superiores en 22% y 39%, respectivamente, respecto al debido a la mayor cotización de los metales principalmente de zinc y cobre, lo cual compensó la menor producción de finos. Por otro lado, durante el 2T17 se obtuvo un ingreso por ventas de US$ millones y un

4 EBITDA de US$ 89.2 millones, resultados superiores a los registrados en el 1T17, debido a la mayor producción de finos lo cual permitió compensar la menor cotización de los metales. Margen EBITDA de 41% y de 42% en el 1S17 y el 2T17, respectivamente (superior al 36% y 37% obtenidos en el y, respectivamente). Utilidad Neta consolidada de US$ 87.2 millones en el 1S17, 59% superior al, debido al mayor EBITDA. Asimismo, en el 2T17 se alcanzó una Utilidad neta consolidada de US$ 51.0 millones, superior en 28% respecto al mismo periodo del año anterior. Caja de US$ millones al cierre de junio En términos de apalancamiento, el ratio de Deuda Neta / EBITDA se mantiene negativo en -1.20x a junio 2017 (-1.43x a diciembre 2016). I. ASPECTOS GENERALES CONTEXTO DE MERCADO Durante el semestre, se mantuvo la tendencia positiva de la cotización internacional de los metales base debido a indicios de una demanda sólida en China y a una oferta aún limitada de metales. Pese a ello, en el 2T17 se observó cierta volatilidad en los precios debido a señales de un posible incremento global de los inventarios y a datos mixtos sobre la economía china. Sin embargo, hacia fines de junio, el precio del zinc, plomo y cobre alcanzaron niveles máximos del trimestre impulsados por una depreciación del dólar, señales de menores inventarios y datos positivos de la economía china. En el caso del zinc, en el 1S17 el precio promedio alcanzó los US$/t 2,690, 50% superior respecto al debido a la expectativa de mayores inversiones en infraestructura en EEUU. Por otro lado, durante el 2T17, luego de registrar un alto nivel de cotización durante el 1T17 por la incertidumbre ante la oferta, el precio promedio disminuyó ligeramente alcanzando los US$/t 2,598. En cuanto al plomo, en el año se observa que la reducción de la oferta global asociada al menor nivel de inventarios generó una presión al alza en el 1S17, alcanzando un precio promedio de US$/t 2,222, 28% superior respecto al. Por otro lado, en el 2T17, el precio promedio se redujo respecto al 1T17, siendo la cotización promedio de US$/t 2,165 debido a datos que reflejaron una menor producción de automóviles en China. En el caso del cobre, durante el 1S17, el precio promedio se incrementó en 22% respecto al mismo periodo del año anterior, no obstante, en el 2T17 el precio promedio disminuyó respecto 1T17 como consecuencia del incremento de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal de EEUU y por la mayor probabilidad de posibles alzas en el futuro. En cuanto a los metales preciosos, se incrementó la cotización internacional de la plata en el 1S17 en 10% respecto al, debido principalmente al mayor consumo industrial. En el caso del oro, la cotización promedio del 2T17 se mantuvo estable respecto al mismo periodo del año anterior y se incrementó en comparación al 1T17 por la depreciación del dólar y por la incertidumbre política en EEUU. COMPORTAMIENTO DE LOS PRECIOS DE METALES Metal * Unidad 1T17 2T17 2T17 vs. 1S17 vs. 1S17 Zinc (US$ / t) 2,781 2,598 1,915 36% 2,690 1,796 50% Cobre (US$ / t) 5,834 5,663 4,730 20% 5,748 4,699 22% Plomo (US$ / t) 2,279 2,165 1,719 26% 2,222 1,731 28% Plata (US$ / oz) % % Oro (US$ / oz) 1,219 1,257 1,259 0% 1,238 1,220 1% * Promedio de cotizaciones LME (London Metal Exchange) - Settlement price

5 FACTORES MACROECONÓMICOS Tipo de Cambio El tipo de cambio promedio durante el 1S17 fue de S/ por US$, mientras que en similar periodo de 2016 se situó en S/. 3.38, lo que significó una apreciación del Sol de 3% (Fuente: BCRP). Cabe destacar que la Compañía mantiene una baja exposición a la fluctuación del tipo de cambio dado que tiene como moneda funcional el dólar estadounidense. Adicionalmente, gran parte de los costos de producción e ingresos están denominados en dicha moneda, manteniendo un adecuado calce de monedas en el balance, estado de resultados y flujo de caja. Inflación La inflación anualizada durante el 1S17 fue de 2.73%, menor a la registrada en el mismo periodo del 2016 donde alcanzó el 3.34% (Fuente: BCRP). Petróleo El petróleo Brent al cierre de Junio 2017 se situó en 52.3 US$/barril, inferior a los 55.2 US$/barril que se registró a finales del 2016 (Fuente: Thomson Reuters). II. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS FINANCIEROS A NIVEL CONSOLIDADO PRINCIPALES CUENTAS DEL ESTADO DE RESULTADOS A NIVEL CONSOLIDADO Millones US$ 1T17 2T17 Ventas netas % % Costo de ventas (97.4) (104.8) (90.9) 15% (202.2) (181.6) 11% Depreciación (18.3) (17.7) (18.1) -2% (36.0) (36.5) -1% Utilidad Bruta % % Amortización de Intangibles (0.8) (0.9) (0.8) 4% (1.7) (1.6) 2% Gastos de ventas (4.9) (4.4) (5.0) -12% (9.2) (10.1) -9% Gastos de administración (5.9) (5.1) (5.8) -11% (11.0) (12.7) -13% Otros ingresos y (gastos), neto (7.4) (7.3) (8.7) -16% (14.7) (5.4) 170% Utilidad Operativa % % Gastos financieros, netos (6.6) (4.0) (4.4) -10% (10.6) (9.7) 9% Impuesto a la renta 1 (16.0) (15.4) (2.8) 441% (31.4) (17.9) 75% Utilidad Neta % % EBITDA % % 2T17 vs. 1S17 1S17 vs. Margen EBITDA (%) 40% 42% 37% 41% 36% (1) Incluye el Gravamen Especial a la Minería e Impuesto Especial Minero VENTAS Durante el 2T17, el ingreso por ventas fue de US$ millones, superior a los ingresos generados en el trimestre anterior debido al mayor volumen de ventas y a pesar de los menores precios registrados en este trimestre. Este incremento en el volumen estuvo asociado a la mayor producción de finos y a la disminución en el nivel de inventarios de concentrados de plomo que quedó a marzo de 2017, luego de levantadas las restricciones del transporte de concentrados en la Carretera Central, debido a las fuertes lluvias ocurridas en Perú durante los primeros meses del año. Asimismo, cabe mencionar que durante el 1S17 el ingreso por ventas fue de US$ millones, 22% superior al

6 mismo periodo del 2016 debido a los mayores precios de los metales, principalmente de zinc y cobre; y a pesar del menor volumen de producción de finos debido a una disminución en el mineral tratado, principalmente de la Unidad Minera El Porvenir. En cuanto a la distribución de las ventas por metal fino en el semestre, el zinc representó el 47% de las ventas, seguido por el cobre con 26%, la plata con 14%, el plomo con 9% y el oro con 4%. En cuanto a la distribución de las ventas por Unidad Minera, Cerro Lindo representó el 69% de las ventas consolidadas, seguido por El Porvenir con 18% y luego Atacocha con 13%. Cabe mencionar que, en cuanto a la producción de concentrados de zinc, el principal cliente es Votorantim Metais-Cajamarquilla S.A.; mientras que para la producción de cobre y plomo, los clientes principales son Glencore, Trafigura y Louis Dreyfus. Al igual que las demás transacciones con partes relacionadas, las ventas de concentrados de zinc a la Refinería de zinc de Cajamarquilla se pactan bajo condiciones de mercado, siendo todas sometidas a evaluación a través de estudio de precios de transferencia que regularmente se encargan a profesionales externos a la Compañía. DISTRIBUCIÓN DE INGRESOS 1S17 INGRESOS POR METAL INGRESOS POR UNIDAD MINERA Cobre 26% Atacocha 13% Zinc 47% Oro 4% Plata 14% Plomo 9% El Porvenir 18% Cerro Lindo 69% VENTAS A NIVEL CONSOLIDADO POR METAL (TMF) Metal Unidad 1T17 2T17 2T17 vs. 1S17 1S17 vs. Zinc tmf 53,352 52,995 60,867-13% 106, ,901-17% Cobre tmf 9,429 12,097 10,508 15% 21,526 20,768 4% Plomo tmf 8,664 12,256 12,135 1% 20,920 24,751-15% Total Milpo tmf 71,446 77,348 83,509-7% 148, ,419-14%

7 COSTOS OPERATIVOS Durante el 1S17, el costo de ventas se incrementó en 11% respecto al, obteniendo un cash cost a nivel consolidado de US$/t 35.4, 9% superior al obtenido en el. El mayor costo unitario estuvo asociado al menor mineral tratado antes mencionado, a un incremento en los costos totales de sostenimiento en las tres unidades mineras y, en el caso de Cerro Lindo, a los sobre costos por el mantenimiento de vías y accesos por las intensas lluvias, impactos que principalmente se dieron en los primeros meses del año. Sin embargo, en el 2T17 se observa una recuperación en el cash cost (US$/t 35.0 vs US$/t 35.9 en el 1T17) debido al mayor mineral tratado en las tres unidades mineras en comparación con el primer trimestre de este año. Cabe mencionar que desde fines del 2016, se implementó una política orientada a reforzar todas las actividades de sostenimiento al interior de las tres minas subterráneas, mediante el mayor uso de shotcrete, pernos y mallas, a fin de incrementar la seguridad en las mismas. Estas actividades continuarán en los próximos meses y se vienen implementando otras acciones para compensar dichos incrementos. GASTOS OPERATIVOS En términos de gastos operacionales, durante el trimestre se continúa observando una disminución importante en cada nivel de gasto respecto al trimestre anterior, gracias a las actividades orientadas a su optimización. En cuanto a los gastos de ventas se obtuvo una reducción de 9% y 12% respecto al y el, respectivamente, debido principalmente a los menores costos de transporte y almacenamiento, y al menor volumen vendido. En los gastos de administración, se obtuvo una reducción de 13% y 11% respecto al y el, respectivamente, como resultado del plan de optimización de costos en la oficina corporativa. Respecto a Otros Gastos, se obtuvo una reducción de 16% en el trimestre, respecto al debido a la optimización de gastos de los Proyectos Greenfield, priorizando aquellos con mayor grado de madurez y en línea con la estrategia de crecimiento de la compañía. RENTABILIDAD Durante el 1S17, se obtuvo un EBITDA de US$ millones, 39% superior al, gracias a los mayores ingresos por ventas debido a los mayores precios de metales base. Asimismo, durante el 2T17 se obtuvo un EBITDA de US$ 89.2 millones, superior al resultado obtenido en el 1T17. El desempeño positivo del 2T17 se debe al mayor volumen vendido lo que permitió compensar los menores precios de metales base respecto del 1T17. En términos consolidados, se obtuvo una utilidad neta de US$ 87.2 millones, 59% por encima a la registrada en el mismo periodo del 2016, debido principalmente al mayor EBITDA. En cuanto a los resultados trimestrales, el incremento también fue significativo respecto al trimestre anterior y al mismo periodo del 2016.

8 INVERSIONES Durante el 1S17, se realizaron inversiones por US$ 16.7 millones, 62% por debajo a lo realizado en el, que incluía un incremento de la participación de Milpo en el proyecto de zinc Shalipayco por alrededor de US$ 15 millones. Las inversiones realizadas en el semestre estuvieron relacionadas principalmente al proceso de integración operacional del Complejo Minero Pasco, que incluye la ejecución del recrecimiento de la presa de relave y la profundización del pique winze en El Porvenir, y el reemplazo de las tuberías de relave en Atacocha. INVERSIONES US$ (MM) 1T17 2T17 2T17 vs. 1S17 1S17 vs. Expansión % % Sostenimiento y Otros % % Total Milpo % % LIQUIDEZ Y ENDEUDAMIENTO CONSOLIDADO A junio de 2017, la Compañía cerró con un saldo de caja de US$ millones. En el 1S17, el flujo de caja libre fue negativo en US$ 3.2 millones, a pesar del mayor EBITDA, y debido principalmente a la inversión en capital de trabajo asociado al incremento de las cuentas por cobrar por los mayores precios de los metales, y al pago de impuestos y participaciones en el 1T17. Cabe resaltar que, al analizar el desempeño del flujo de caja en el 2T17, se observa un flujo de caja positivo de US$ 37.6 millones. BRIDGE FLUJO DE CAJA LIBRE 1S17 Así, al cierre del trimestre, el nivel de Caja Neta fue positivo y alcanzó los US$ 397 millones, manteniendo una sólida posición financiera. En términos de apalancamiento, el ratio de Deuda Neta/EBITDA se mantuvo negativo en -1.20x a junio 2017 (-1.43x al cierre de diciembre 2016 y -0.46x al cierre de junio 2016), y el plazo medio de la deuda financiera se situó en 5.8 años, no teniendo vencimientos relevantes en el corto plazo. De otro lado, con relación al proceso de deslistado de las acciones comunes y acciones de inversión de MILPO, iniciado en diciembre de 2016, cabe indicar que con fecha 25 de mayo 2017, el Directorio decidió no realizar las Ofertas Públicas de Compra, considerando que el informe de valorización elaborado por SUMMA

9 Asesores Financieros, la empresa designada por la Superintendencia de Mercado de Valores (SMV) para determinar el precio mínimo a establecer en dichas Ofertas Públicas de Compra, contenía errores materiales en el mismo, no haciendo posible tomar una decisión sobre esa base, por lo que dicho proceso de deslistado, iniciado en forma voluntaria, concluyó. En cuanto a las calificaciones de riesgo, el 18 de abril de 2017, Fitch Ratings ratificó la calificación de riesgo crediticio otorgada a Milpo de BBB-, con perspectiva negativa. Por otro lado, el 24 de abril de 2017, Standard & Poor s mejoró la calificación de riesgo de Milpo de BB a BB+, con perspectiva negativa, alineando así el rating otorgado por la mencionada clasificadora de riesgo a VM Holding S.A., empresa de la que Milpo es subsidiaria material. Asimismo, el 24 de mayo de 2017, Standard & Poor s colocó la clasificación de crédito corporativo y emisor de Milpo en BB+ en CreditWatch con perspectiva negativa, luego de tomar la misma acción con VM Holding S.A. Ambas clasificadoras destacan la robusta posición financiera y de liquidez de Milpo que le permiten desarrollar sus planes futuros y hacer frente adecuadamente al entorno volátil de los precios de los metales. Cabe mencionar que el 4 de mayo de 2017, VM Holding S.A realizó una emisión de bonos internacionales por US$ 700 millones a 10 años, a una tasa cupón de 5.375% por año, siendo Milpo co-garante de esta emisión. POSICIÓN DE LIQUIDEZ Y ENDEUDAMIENTO US$ MM A Junio 2017 A Diciembre 2016 Saldo Caja Saldo Deuda Financiera Deuda Neta/EBITDA (US$ MM) 3T16 4T16 1T17 2T x x x -1.18x -1.20x

10 III. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS OPERACIONALES POR UNIDAD MINERA UNIDAD MINERA CERRO LINDO PRODUCCIÓN POR METAL Y CASH COST Metal Unidad 1T17 2T17 2T17 vs. 1S17 vs. 1S17 Zinc tmf 39,266 37,048 39,931-7% 76,313 83,911-9% Cobre tmf 9,218 11,785 10,359 14% 21,003 20,452 3% Plomo tmf 3,801 3,210 3,440-7% 7,012 7,341-4% Contenidos de Plata oz 802, , ,444-2% 1,682,363 1,715,061-2% Cash Cost US$/t % % Ventas US$ MM % % EBITDA US$ MM % % Margen EBITDA % 56% 53% 48% 54% 47% Durante el 2T17, la Unidad Minera Cerro Lindo incrementó el volumen de tratamiento de mineral respecto al 1T17, lo cual permitió incrementar el volumen de producción de finos de cobre (28%) y contenidos de plata (10%). En comparación con el, se obtuvo un menor volumen de producción de finos debido a las menores leyes de cabeza de zinc y plomo en el mineral tratado. Este efecto se compensó por el incremento de la producción de cobre (3%), por la mayor ley de cabeza de este metal y considerando su alto valor pagable. El cash cost del 2T17 se situó en US$/t 29.5, similar al del 1T17 pero aún mayor al registrado en el debido a los mayores costos de sostenimiento con shotcrete relacionados a los trabajos de seguridad en interior mina y a los sobrecostos originados por las intensas lluvias durante el mes de marzo. OPERACIONES PASCO UNIDAD MINERA EL PORVENIR PRODUCCIÓN POR METAL Y CASH COST Los ingresos por ventas fueron de US$ millones y el EBITDA de US$ millones en el 1S17, superiores en 27% y 46%, respectivamente, respecto al, debido a los mayores precios de los metales, principalmente de zinc, lo cual permitió compensar el menor volumen de producción antes mencionado. Asimismo, el margen EBITDA de Cerro Lindo se situó en 54% como promedio del 1S17. En relación con las actividades estratégicas de exploración en Cerro Lindo, durante el 1S17 se ejecutaron alrededor de 44,963 metros de perforación diamantina que estuvieron enfocados en exploraciones para identificar nuevos cuerpos mineralizados, recategorización y validación de recursos minerales encontrados en el 2016, y para estudios de geometalurgia. Metal Unidad 1T17 2T17 2T17 vs. 1S17 vs. 1S17 Zinc tmf 9,512 12,087 16,273-26% 21,599 32,067-33% Cobre tmf % % Plomo tmf 2,814 3,903 4,767-18% 6,717 9,051-26% Contenidos de Plata oz 475, , ,135-13% 1,118,536 1,417,577-21% Cash Cost US$/t % % Ventas US$ MM % % EBITDA US$ MM % % Margen EBITDA % 29% 27% 38% 28% 34%

11 Durante el 2T17, en la Unidad Minera El Porvenir, los niveles de tratamiento de mineral se incrementaron en 31% respecto al 1T17, lo cual permitió incrementar el volumen de producción de finos de zinc, plomo, cobre y contenidos de plata. Asimismo, cabe mencionar que, durante el trimestre, disminuyó el inventario de plomo que quedó a marzo una vez levantadas las restricciones de transporte por las fuertes lluvias ocurridas en los primeros meses del año. Sin embargo, en comparación con el, se obtuvo un menor volumen de producción en términos finos de zinc y plomo, debido principalmente al menor mineral tratado y a las menores leyes de cabeza de estos metales. Esta combinación de menor mineral tratado junto con los mayores costos incurridos en las actividades de sostenimiento, hizo que el cash cost se incremente en 34% respecto al (US$/t 53.8 vs US$/t 40.2). Sin embargo, durante el 2T17 el incremento en el nivel de tratamiento, permitió disminuir el cash cost respecto al 1T17 (US$/t 50.0 vs US$/t 58.7). Cabe mencionar que durante el 1S17 se alcanzó un ingreso por ventas de US$ 73.0 millones, superior en 2% respecto al debido a la mayor cotización de los metales, con un EBITDA de US$ 20.4 millones y un margen de 28%. En relación con las actividades estratégicas de exploración en El Porvenir, continuando con las realizadas en el 2016, durante el 1S17 se ejecutaron alrededor de 35,859 metros de perforación diamantina orientada a la recategorización de recursos y la exploración de nuevos cuerpos mineralizados, principalmente hacia el norte con el objetivo de definir mineralización en la zona de integración entre El Porvenir y Atacocha. UNIDAD MINERA ATACOCHA PRODUCCIÓN POR METAL Y CASH COST Metal Unidad 1T17 2T17 2T17 vs. 1S17 vs. 1S17 Zinc tmf 3,763 4,604 5,647-18% 8,367 12,393-32% Cobre tmf % % Plomo tmf 3,449 4,032 4,337-7% 7,481 8,645-13% Contenidos de Plata oz 354, , ,506-18% 766,144 1,042,869-27% Contenidos de Oro oz 5,107 5,968 3,625 65% 11,075 5,783 92% Cash Cost US$ / t % % Ventas US$ MM % % EBITDA US$ MM % % Margen EBITDA % 18% 27% 23% 23% 11% Durante el trimestre, en la Unidad Minera Atacocha, disminuyó el inventario de concentrados que quedó a marzo, el cual estuvo asociado a las lluvias ocurridas las cuales impidieron el flujo normal en el transporte. Cabe mencionar que si bien durante el 1S17 la producción de finos fue inferior al, se tuvo un mayor valor del plomo, gracias al mayor contenido de oro en este concentrado mostrando un incremento de 92% por los mayores aportes del Glory Hole San Gerardo, lo cual logró compensar la disminución en los otros metales. En términos del cash cost de la unidad, se obtuvo una reducción de 10% respecto al (US$/t 42.5 vs US$/t 47.4) debido al mayor tratamiento de mineral proveniente del tajo San Gerardo y a sus menores costos de explotación. De esta manera, en el 1S17 se alcanzó un ingreso por ventas de US$ 51.5 millones y un EBITDA de US$ 11.9 millones, superiores en 16% y 143%, respectivamente, respecto a los resultados obtenidos en el, debido a los mayores precios de los metales y al mayor valor pagable del plomo por los mayores contenidos de oro.

12 En relación con las actividades de exploración en Atacocha, durante el 1S17 se ejecutaron alrededor de 37,840 metros de perforación diamantina y Aire Reverso con el objetivo de encontrar, reclasificar e incrementar la certeza de los recursos minerales en la zona del Glory Hole San Gerardo y en interior mina, concentradas en el Nivel IV. FORTALEZAS Y RECURSOS Como parte de las fortalezas y recursos de la Compañía, se pueden mencionar, entre otros, los siguientes: Éxito en la estrategia de crecimiento y bajos costos aplicada. Inversión en la construcción y puesta en marcha de Cerro Lindo de manera modular. Ampliación de la capacidad de producción en las Unidades Mineras Cerro Lindo y El Porvenir. Integración Operativa de las Unidades El Porvenir y Atacocha, que consolida las operaciones de Pasco. Constante búsqueda de oportunidades de crecimiento en el mercado. Esfuerzos constantes para optimizar las inversiones, costos operativos y gastos administrativos. Prácticas corporativas que permiten una adecuada de gestión de seguridad, salud ocupacional, ambiente y relaciones comunitarias. Respaldo de Votorantim como principal accionista con más del 80% de participación de las acciones comunes, priorizando el ritmo de crecimiento proyectado por la Compañía para los próximos años. Acceso a financiamiento tanto en mercados financieros como en mercados de capitales a nivel local como internacional. Robustos niveles de rentabilidad y liquidez. Grado de Inversión, otorgada por la clasificadora de rating internacional Fitch Ratings (BBB-). Fortalecimiento y diversificación de cartera de proyectos. Flexibilidad en ejecución de Capex sujeto a condiciones de mercado. Estrategia social corporativa, la cual apunta al logro del desarrollo sustentable con el compromiso de responsabilidad social empresarial. Procesos alineados a Sarbanes-Oxley (SOx) desde el año Certificación ISO 9001, ISO y OHSAS para todas sus Unidades Mineras. Alto grado de profesionalismo y compromiso de su equipo humano. Aplicación de las mejores prácticas de Buen Gobierno Corporativo. Apoyo consecuente del Directorio y de sus Accionistas. V. COMENTARIOS FINALES Los resultados operacionales y financieros obtenidos en el primer semestre 2017 muestran un desempeño positivo a nivel de todas las Unidades Mineras. Asimismo, las mayores actividades de sostenimiento para incrementar los estándares de seguridad en las operaciones subterráneas se ejecutaron en paralelo a los procesos de integración operacional de las Unidades Mineras de Pasco, el incremento de la capacidad de producción en la Unidad Cerro Lindo y el desarrollo en las operaciones del tajo San Gerardo en Atacocha.

13 La Compañía mantiene una sólida posición de liquidez y bajo endeudamiento que permitirán el desarrollo de los proyectos e iniciativas futuras, y hacer frente adecuadamente a cualquier volatilidad en los precios internacionales de los metales. Finalmente, en opinión de la Gerencia, no existen transacciones o eventos inciertos que no hayan sido incluidos en los Estados Financieros de la Compañía o que puedan causar que los estados financieros presentados no sean necesariamente indicativos de los resultados económicos futuros o de la futura posición financiera. San Borja, 27 de julio de 2017

14 5 SOBRE MILPO Compañía Minera Milpo S.A.A. (MILPO), es una empresa minera peruana de escala regional dedicada a la exploración, extracción, procesamiento y comercialización de concentrados de zinc, cobre y plomo con contenidos de plata y oro, siendo en la actualidad uno de los principales productores polimetálicos de bajos costos y con significativa exposición en zinc. Milpo desarrolla sus operaciones con un claro compromiso por la responsabilidad social y ambiental. Desde el 2010, Milpo es parte de Votorantim Metais Holding (VMH), la empresa del segmento de metales y minería de Votorantim S.A., una sólida empresa privada diversificada y global que cuenta con cerca de 100 años de historia y presencia en sectores claves de la economía en más de 23 países. Milpo mantiene en la actualidad 3 unidades mineras polimetálicas subterráneas en operación, Cerro Lindo (Ica), El Porvenir (Pasco) y Atacocha (Pasco). Asimismo, cuenta con un portafolio de proyectos greenfield cupríferos y polimetálicos con exploración avanzada. Para mayor información: Visite nuestro sitio web en: o ri.milpo.com ó comuníquese con: investorrelations@milpo.com